化工新材料类上市公司投资价值分析------以新安股份为例

摘要：当今世界科技发展迅猛，化工新材料更是成果迭出。开发和采用化工新材料，不仅为公司提供了可持续发展和企业增效的契机，也为丰富多彩的物质世界增添了亮丽的新风景。本文旨在通过了解行业发展状况，以新安股份为例，研究化工新材料类上市公司的投资价值，预测其发展前景，并针对金融危机，提出抵制需求下降的具体措施。

关键词：化工新材料  投资价值  新安股份  有机硅

一、行业概况

1、化工新材料的概念

所谓新材料就是指那些新出现或已在发展中的、具有传统材料所不具备的优异性能和特殊功能的材料。化工新材料是新材料产业的主要组成部分，是化学工业中最具活力和发展潜力的新领域。目前，化工新材料主要包括有机硅材料、有机氟材料、炭材料、通用工程塑料、特种工程塑料、聚氨酯、功能高分子材料、复合材料、膜材料等，与化工新材料相关行业包括化工新材料所需要的关键原料及下游加工行业等。与传统的三大合成材料相比，化工新材料具有耐高温、耐低温、耐辐射、耐特殊化学介质、高绝缘、高耐磨、寿命长等优越性能。

2、化工新材料行业特点显著

（1）性能优异。新材料的性能发展趋势为性能和功能快速增加、质量和性能得到惊人的改进，而质量或体积的增长并不显著。在建材里特别重要的是强度与密度性能，碳纤维就是一种非常轻而又非常坚韧的新材料，它的该项性能远远优于钢、铝。

（2）技术壁垒高。化工新材料的技术壁垒普遍较高，目前国内主要依赖进口相关产品或者对进口技术进行消化吸收并创新。比如MDI（二苯基甲烷二异氰酸酯）行业，具有明显的“寡头”性质。目前，世界上真正掌握MDI核心技术的只有8家公司，均为诸如巴斯夫、拜耳等国际知名的化工企业，国内只有烟台万华（600309）掌握了此项技术。

（3）产品附加值高。化工新材料产品的附加值普遍较高，相关企业的盈利能力强。比如有机硅行业，最近几年的行业毛利率都远高于普通化工产品的毛利率，以新安股份（600596）的有机硅产品为例，其20##年前三季度的毛利率高达49%，而普通化工品的毛利率一般不到20%。

（4）行业景气周期长。目前，中国新材料的研究水平与国外发达国家相比仍然存在差距，导致产能存在一定的缺口。一般来说，技术难度越大产能缺口越大，对国外的依存度就越大，比如有机硅行业。由于技术的差距，导致行业进入壁垒大、产能扩张进程较慢，因此行业景气周期比一般的行业长。

3、化工新材料发展特点

近年来,随着国民经济的快速发展，化工新材料发展强劲，新产品不断涌现，工业化进程不断加快。我国化工新材料的消费量逐年递增，虽然国内产量也大幅提高，仍无法满足市场的需要，供需之间存在较大的缺口，进口量逐年增长。同时，与国外先进水平相比，我国化工新材料整体水平不高，约与发达工业国家70年代相当。因此，化工新材料具有广阔的发展空间，将成为新世纪化工行业的经济新增长点。从更专业的角度来看，化工新材料主要包括：有机硅材料、有机氟材料、特种工程塑料、高性能纤维及复合材料、功能高分子材料、特种涂料等精细化工材料、微电子化工材料等。近年来化工新材料行业的发展表现如下：

（1）化工新材料表现出很高的成长性。近年来，我国化工新材料消费呈现出高速增长的势态。如工程塑料聚碳酸酯，由于国内基本没有生产，主要靠进口，1996年净进口量为6.08万吨，而20##年则达到18.19万吨，年均递增31.5％；有机硅单体聚硅氧烷也是以进口为主的产品，1990年净进口量只有1000吨，而20##年达到了4.78万吨，年均递增47％。可以看出，化工新材料及相关产品的消费量一直呈现高速的增长。

（2）化工新材料的发展受到国家产业政策的扶持。我国“十五”计划将信息技术、生物技术、新材料技术等列为重点扶持的行业，提出要“集中力量在信息技术、生物技术、新材料技术、先进制造技术、航空航天技术等关键领域取得突破”。20##年7月，国务院发布了《鼓励软件产业和集成电路产业发展的若干政策》，从税收等方面扶持软件和集成电路产业的发展。预计在不久的将来，国家也会给予新材料行业与软件和集成电路行业相同的优惠政策。由于有国家政策的扶持，化工新材料的发展速度会进一步加快。

（3）化工新材料应用领域进一步拓宽。由于化工新材料价格较高，过去主要用于军工、航天、航空等领域。随着化工新材料在技术上的突破，规模化生产，成本大幅度下降，价格已为民用产品所接受，加上化工新材料具有耐高温、低温、耐腐蚀、抗老化及强度高、耐摩擦等优异的性能，目前已广泛用于电子、汽车、化工等领域，随着这些行业的快速发展，我国化工新材料行业必将有更大的发展。

二、新安股份
目前沪深两市涉足化工新材料的上市公司很多，下面以新安股份为例研究其投资价值。

1．公司概况

浙江新安化工集团股份有限公司，集团本部位于中国长三角经济发达的杭州市。公司创建于1965年，20##年9月成功在上交所A股上市（股票代码：600596）。经过四十余年的发展，至20##年底，集团共有子公司13家，20##年销售收入72.19个亿，创利21.85个亿。20##年，公司首个合资公司浙江新安迈图有机硅有限责任公司成立；20##年，新安迈图10万吨有机硅项目在建德马目开工，新安开启了与国际公司合作的崭新篇章。

此外，公司以不断的技术创新和优秀的管理理念推动着企业健康快速发展。两大产业的循环经济模式、持续不断的环保专项投入、完备的安全环保应急处置体系，造就了新安稳健发展的体魄。IS09001、IS014001、GB／T28001三大管理体系的导入，安全标准化、清洁生产等先进管理理念的深入实施，使公司各项管理日趋完善。对环境保护的一贯重视在为企业赢得发展空间的同时也得到了社会的肯定，公司先后荣获全国化工环保先进集体、全国资源综合利用先进企业、中国石化行业技术创新示范企业、浙江省绿色企业等荣誉称号。20##年来，新安化工以翻倍增长的销售额被《AGROW》列为全球农化企业销售20强。新安化工被授予20##年“新兴市场最佳公司奖”，成为获此殊荣的第一家中国公司。

2．主营业务

公司主营业务有农药、硅基新材料及精细化工三大类，百余个产品。其中草甘膦、有机硅两大主导产品的产量和技术水平位居世界前列，并先后荣获中国名牌、中国驰名商标、最具市场竞争力品牌等荣誉称号。1994年，公司获得自营进出口权，目前出口销售收入占总销售收入的50%以上。主要出口产品有以除草剂草甘膦为主的农药原药及制剂，以有机硅单体为主的有机硅系列产品，以及高品质磷化工系列产品。上述产品均以极为显著的竞争优势畅销美洲、欧洲、澳洲、东南亚地区的几十个国家。

（1）农药化工产业简介

农化事业部为新安化工集团股份有限公司20##年管理流程重组后新成立的部门，下属农化事业部办公室（下设安全环保办公室）、营销部、研究所、2家工厂（建德化工二厂、建德农药厂）是公司农药、化工产品的生产单位，主要以生产除草剂、杀虫剂、化工产品及中间体产品为主，主要农药原药有草甘膦、二氯喹啉酸、单甲脒和甲基（乙基）毒死蜱，其中主导产品草甘膦原粉生产规格为3万吨。

农化事业部主要负责国内产品销售工作，近年来重点加强了对营销渠道的优化和重组，并强化对顾客的服务、与顾客建立合作伙伴关系。同时在内部还组建了一支技术服务队伍，技术人员走到经销商中推广技术、宣传产品。使新安品牌在消费者中影响力不断扩大。20##年“新安”牌产品被中华人民共和国商务部评为“最具市场竞争力品牌”。

（2）有机硅

有机硅事业部主要从事有机硅产品生产、研发、销售，下设有机硅厂、研究所、市场营销部、综合办公室（安全环保办公室）四大机构，共有员工423人，其中大专以上学历205人，高级技术职称4人。主要产品:甲基氯硅烷单体、二甲基硅氧烷混合环体、110乙烯基生胶、混炼胶、107胶等。
    在整体产业布局中，依托公司整体草甘膦—有机硅特色产业链，在上、下游同时发展：在四川、黑龙江建立工业硅基地，在开化元通建立硅块精选、硅粉集中加工基地；在建德白南山化工区建设了国内单套规模最大的高温胶和室温胶生产线，形成了上、下游一体化发展的雏形。

3．公司利润来源

20##年收入构成（按行业分）

三、投资分析

1、有机硅的强大市场  

新安股份的主营产品为有机硅和草甘膦，目前有机硅总产能达8万吨/年，草甘膦的原粉产能为4.5万吨/年。该公司利用农药副产氯甲烷作原料，有独特的优势，目前经济效益是最好的，并体现了循环经济的特点。公司20##年年度报告显示，其有机硅毛利高达54.8%。同时新安股份已经进入了下游深加工产品的生产，目前公司下游产品比例已占单体的50％，已具备了年产2万吨高温硅橡胶产能。并且新安股份拟向特定对象非公开发行不超过5000万股股份，募集资金全部用于年产10万吨有机硅单体项目。而且目前，我国有机硅行业处于严重供不应求的状态。预计今后几年有机硅单体的需求增速仍将保持在10％—15％之间，到20##年需求量将达到50万吨。而目前全球有机硅单体的产能集中在国际大公司手中。国内有机硅单体生产厂主要有江西星火、新安股份、吉化和北二化几家，国内厂商合计产能只有20多万吨，不仅与国际厂商相比规模明显偏小，而且与我国快速增长的需求相比也极不适应。我国每年有机硅单体产量只能满足需求的三分之一左右，其余都需要依靠进口解决。因此有机硅行业的发展潜力很大。随着公司有机硅单体规模的不断扩大，伴随着中国有机硅业的发展而不断茁壮成长。我们也看好新安股份未来的发展，我们预计新安股份未来的EPS会更好。

2、机构评级和财务信息

公司主要财务指标分析

盈利能力

四、金融危机下化工新材料行业面临的挑战与对策

20##年以来，由美国次贷危机引发的金融危机在全球蔓延，对国际金融市场造成严重冲击，给世界各国经济发展和人民生活带来严重影响。产品与国民经济和人民生活联系日益紧密的化工新材料行业也难以幸免。

1、影响需求量下降

美国金融危机自爆发以来，其影响深度和范围越来越大，已影响到实体经济领域。世界部分发达经济体和新兴经济体的经济都出现不同程度放缓，全球经济增长速度下滑趋势明显。有研究表明，世界化工产品市场的波动与宏观经济的周期性变化密切相关，通常滞后半年到一年。国家发改委有关统计显示，虽然农用石化产品价格仍保持小幅上涨，但我国工业用石化产品价格总体走低。国际油价大幅下降后，供求关系将成为影响近期石化产品价格走势最重要因素，而经济增长放缓导致需求低迷，意味着近期石化产品价格仍将保持弱势运行。作为化学工业的重要组成部分，同时为电子、汽车、航空、航天、轻纺等行业提供配套原材料的化工新材料行业，不可避免地受到冲击。

目前，化工新材料行业所受到的直接影响就是产品需求量下降。据初步了解，PBT、聚苯醚、有机硅和氟橡胶的产量和原料需求量下降最高的已超过30%。化工新材料产品出口形势也更加严峻。同时，由于国际经济环境趋于恶化，导致融资环境恶化以及对化工新材料需求量的减少，我国化工新材料的融资、扩能以及出口前景不容乐观。

有代表估计，今后我国化工新材料主要产品如工程塑料及合金、氟硅材料等，其产量和销售收入的增幅将降低，直接为家电和轻纺行业配套的产品甚至可能出现产量和销售收入递减的局面，这种状况将持续相当长一段时间。

2、机遇在危机中蕴藏

尽管面临多种困难和挑战，但是部分化工新材料企业仍然从危机中看到了行业发展的机遇。中国政府积极应对金融危机带来的影响，并采取一系列举措。包括加快和加大对中小企业融资力度，保护中小企业的利益与生存发展；适当调高部分劳动密集型和高技术含量、高附加值商品的出口退税率，其中将部分塑料制品出口退税率提高到9%等。

上述政策和措施必将对中国化工新材料行业的生存和发展带来积极影响。除上述利好因素外，整个化工新材料行业还拥有多方面的发展机遇。首先，中国国内化学工业发展环境良好，产品市场潜力巨大。未来中国化工产业的比较优势依然存在，产业发展资金将更为充裕。随着未来中国经济持续增长，各种主要化工产品的需求量特别是高新材料、特种化学品的需求量将随着国内产业结构和人民生活水平的提高而继续快速增加。这些因素都为化工新材料行业提供了巨大发展空间。

其次，拉动内需的政策为化工新材料行业开拓了新市场。近期，随着国家一系列新政策和措施的颁布，尤其是促进消费，加快“新农村建设”和启动新一轮农业改革，推动我国农村经济发展，必将极大地拓展中国内需，为化工新材料行业开拓新的市场发展空间。

三是国际油价持续跳水，国内外化工原材料、钢材、水泥等商品价格持续下跌，为化工新材料行业生产和固定资产投资降低成本创造了良好条件。另外，化学工业全球化为中国化工新材料行业的国际化经营创造了条件，引进技术的可能性也进一步增加。

3、前途高质量可持续发展

关于化工新材料企业如何应对金融危机，本文给出三点建议：第一要保证产品的高质量并作出承诺，第二要非常专注事关发展的一些关键领域，第三要保持发展的可持续性。

质量是对化工新材料企业非常重要的一个要求，尤其是在当前这种形势下显得更为突出。化工新材料企业应该全力保证产品的高质量，这样才能保证生存和未来的繁荣。要保证产品的高质量，企业应该做好三点：第一是让技术不断创新和进步；第二是应该非常好地尊重知识产权，保护知识产权，保护技术的创新；第三是必须尊重市场对化工新材料产品的需求。

关于专注，它的核心是企业对事关发展的一些关键领域要能够非常好地、非常明智地作出选择。

关于发展的可持续性，它包涵两个方面，一是企业在实现可持续发展进程中要保持核心的价值观，保障人类的健康和环境安全；二是把可持续性发展的理念贯穿企业生产过程，如降低能源消耗和对空气的污染、减少废物排放、高效率使用水资源等，目标是“零污染、零排放”。另外，企业还要为员工提供福利，为社区提供福祉创造好的条件。

金融危机下，化工新材料企业所面临的一些问题，平时就已存在，只不过在当前这种形势下被放大了。关志华指出，企业在日常管理中应该坚持观察和消除对日后发展可能造成不利影响的隐忧，以提高企业抗击风险的能力，以不变应万变，这样企业才能处变不惊。有关预测表明，到20##年，我国新材料市场可达6500亿元，这其中将有1/3的份额属于化工新材料。

五、结论

经过几年的发展，我国化工新材料产业已经初具规模，而且在少数领域有较强的国际竞争力。但与先进国家比，我国仍存在生产能力不足、产品质量差、产品规格少、没有实现系列化等缺点，因此许多重要产品和高性能产品仍需依赖进口。而且化工新材料行业在发展过程中，不可避免的是产品市场价格波动较大。由于国内化工新材料的生产能力严重不足、对外依存度较高，生产技术水平与大型国际跨国公司还存在一定的差距，因此较易受到国外公司的倾销和打压。

中国化工新材料的历史告诉我们，只有拥有了自主知识产权，才能在与跨国巨头的市场竞争中获得优势地位，特别是通过自主研发获得世界级核心技术的企业，能利用高尖端技术生产出高附加值的新材料产品，更值得长期看好，相关公司也该给予溢价。同时，革命性的新材料被研发出来并商业化运作后，往往带来相关产业的嬗变；我们看好第三代半导体材料碳化硅的产业化，其将给LED和半导体器件产业带来深远的影响。

因此，对化工新材料企业，一方面，需要进一步延伸公司产业链，提高上下游产品之间的配套能力，扩大新材料品种范围，降低市场价格波动的风险，促进公司经营业绩的稳定并保持发展的能力；另一方面，也要使公司自身规模和实力迅速扩大，提高与国外跨国企业竞争的能力，有助于我国民族化工新材料产业的健康发展。

参考文献

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第二篇：新材料上市公司