中国资本市场的发展与投资者教育
PPT内容参考：
一、 什么是投资者教育
1. 基本定义
投资者教育的基本定义：
一般来说，投资者教育（Investor Education）可以被理解为针对个人投资者所进行的一种有目的、有计划、有组织的系统的社会活动。它旨在通过传播投资知识、传授投资经验、培养投资技能、倡导理性投资观念、提示相关投资风险、告知投资者权利及保护途径，进而提高投资者素质。
参考：有的国家，把投资者教育称为“金融消费者教育”，如英国、澳大利亚。 投资者保护是国际证监会组织（IOSCO）提出的证券监管三大目标之一。
2. 基本内容
投资决策教育、个人资产管理教育和市场参与教育。
（1） 投资决策教育。投资决策就是对投资产品和服务做出选择的行为或过程，它是整个投资者教育体系的基础。
参考：投资者的投资决策受到多种因素的影响，大致可分为两类，一是个人背景，二是社会环境。个人背景包括投资者本人的受教育程度、投资知识的多少、年龄、社会阶层、个人资产、心理承受能力、性格、法律意识、价值取向及生活目标等。社会环境因素包括政治、经济、社会制度、伦理道德、科技发展等。投资决策教育就是要在指导投资者分析投资问题、获得必要信息、进行理性选择的同时，致力于改善投资者的决策条件中的各个变量。目前，各国投资者教育机构在制订投资者教育策略时，都首先关注于普及证券市场知识和宣传证券市场法规。
（2）个人资产管理教育。即指导投资者对个人资产进行科学地计划和控制。随着人们生活水平的大幅度提高，个人财富的逐步积累，投资理财无论是在国外还是在国内都越来越为人们所接受。
参考：人们对个人资产的处置有很多种方式，进行证券市场投资只是投资者个人资产处置及管理中的一个方法或环节，投资者的个人财务计划会对其投资决策和策略产生重大影响。因此，许多投资者教育专家都认为投资者教育的范围应超越投资者具体的投资行为，深入到整个个人资产管理中去，只有这样才能从根本上解决投资者的困惑。
（3） 市场参与教育。即号召投资者为改变其投资决策的社会和市场环境进行主动参与。
参考：这不仅是市场化的要求，也是“公平”原则在投资者教育领域中的体现。投资者的市场参与包含保护自身合法权益和实现投资者利益在资本市场制度体系中的代表两个层次。投资者权利保护是营造一个公正的政治、经济、法律环境，在此环境下，每个投资者在受到欺诈或不公平待遇时都能得到充分的法律救助。另一个层面是，投资者的声音能够上达立法者和相关的管理部门，参与立法、执法和司法过程，创造一个真正对投资者友善（Investor Friendly）的、公平的资本市场制度体系。为此，针对投资者进行的风险教育、风险提示以及为投资者维权提供的有关服务已经成为各国开展投资者教育的重要内容。
1
3. 组织架构
参考：目前，各国基本都已形成由证券监管部门统筹协调，由证券交易所、证券公司、证券咨询机构、投资者保护组织、专业投资教育机构、学校等广泛参与的投资者教育网络。
◆中国投资者教育工作的参与各方 ○证券监管机构
参考：20xx年以来，证监会逐步把开展全社会投资者教育、帮助投资者建立适当的投资知识和提高风险意识作为监管工作的重要内容，由培训中心牵头组织、协调、举办各种投资者教育活动，包括编写适应投资者需求的教育资料，在证券报开辟投资者教育专栏、建立投资者教育网站等。20xx年10月，证监会向各派出机构正式发出《关于开展明确证券市场各方责任教育的通知》，同时印发《证券市场各方责任教育纲要》和《实施方案》，旨在通过投资者教育提高广大投资者的投资知识水平，使他们明确自己的权益和责任，增强防范投资风险和自我保护的能力。 ○证券、期货业协会。
参考：自律组织具有公立性、客观性、非赢利性及点多面广、具有众多专业人才和专业知识等优势，通过组织、督促各类会员开展各类宣传教育工作。20xx年10月，证券业协会向各地方协会下发了《关于对证券营业部和证券服务部投资者园地建设工作进行检查的通知》，要求各地方协会对其辖区内的证券经营网点投资者园地建设工作进行检查，并逐步建立起日常检查制度。除此之外，证券业协会还通过召开全国地方证券业协会座谈会、下发通知、制定《投资者教育工作指引》、开展主题教育日、编辑发放投资者教育宣传资料等形式开展投资者教育活动。
参考：期货协会早在20xx年就出版了一套7本的投资者服务丛书；20xx年制定下发了《期货投资者教育工作指引》并随后开展了行业检查；20xx年开始编印一套以品种为基础的全系列19本投资者教育丛书，开展了一系列实用、创新的投教活动，如拍摄宣传片、开展公益广告词征集、举办投教经验交流会等。 ○证券期货中介机构。
参考：为开拓市场，吸引投资者，中介机构如券商、期货经纪公司、银行、基金公司、证券期货咨询机构等等经常以讲座、印发宣传册、市场通讯、周报月报、投资者沙龙、投资咨询等方式向广大投资者传播如何开立账户、如何交割、证券期货市场的基本知识，以及一些投资技能。这些机构有自身赢利的需求，因此在开展投资者教育的时候客观性受到限制。
○证券、期货交易所。
○新闻媒体及出版业。
4.我国投资者教育的发展概况
（1）历史沿革
导入期（2000-2001）20xx年，中国证监会发起和推动了一场在中国证券市场历史上空前的投资者教育“运动”。
发展期（2001-2006）20xx年10月，证监会向各派出机构正式发出《关于开展明确证券市场各方责任教育的通知》，同时还印发了《证券市场各方责任教育纲要》和《实施方案》
2
转型期（2006至今）20xx年，伴随着股指期货和创业板的酝酿推出，中国证监会引入投资者适当性制度，投资者教育工作进入转型期。
（2）工作内容
参考《20xx年证券期货投资者教育工作评估报告》
4. 基本原则
投资者教育工作设定的六个基本原则(国际证监会组织技术委员会)
（1）投资者教育应有助于监管者保护投资者；
（2）投资者教育不应被视为是对市场参与者监管工作的替代；
（3）投资者教育没有一个固定的模式，相反地，它可以有多种形式，这取决于监管者的特定目标、投资者的成熟度和可供使用的资源；
（4）鉴于投资者的市场经验和投资行为成熟度的层次不一，一个广泛适用的投资者教育计划是不现实的；
（5）投资者教育不能也不应等同于投资咨询；
（6）投资者教育应该是公正、非盈利的，应避免与市场参与者的任何产品或服务有明显的联系。
二、 国外开展投资者教育工作的情况及国际上投教工作的发展趋势
1． 国际上投资者教育工作的起源
历史源头较早，工业革命时代、公司出现、契约精神但真正有组织、有针对性，仅20年左右（中国有后发优势）
美国证券交易委员会（SEC）在19xx年设立投资者教育及协助中心，协调并直接进行全国的投资者教育活动。
英国金融服务局（FSA）在19xx年《金融服务及市场法》实施后，被赋予了促进公众对金融体系广泛了解的法定职责，并下设投资者关系部开始实施系统的投资者教育战略。
香港证监会于上世纪90年代设立投资者教育及传讯科，负责协调、开展投资者教育，接受投资者的投诉，与投资者进行交流、沟通。
澳大利亚19xx年实施的《金融服务改革法案》（Financial Services Reform Act）赋予了澳大利亚证券与投资委员会（ASIC）对全国投资者教育进行统一协调与管理的职能。
台湾地区于20xx年设立专业的投资者保护机构———证券投资人及期货交易人保护中心，全面履行投资者保护职能。
2. 国际上投资者教育工作的主要表现形式：
（1）印发投资者教育宣传资料
（2）提倡和鼓励信息披露内容的通俗化
（3）建设投资者教育网站
（4）在报刊媒体开设投资者教育专栏
（5）在电视、电台播发投资者教育的公益广告
（6）与有关公共机构合作开办各种讲座和论坛
（7）开办投资者见面会
（8）开设投资者服务热线
3.世界投资者教育发展趋势
3
（1）全球资本市场投资者教育蓬勃开展，交易所行业以及各类国际金融组织均对此高度重视。
参考：近年来，投资者教育在全球资本市场的重要性日益凸现，主要基于以下两方面原因：一是全球资本市场发展迅速。20xx年，全球股票市场的总市值达到50万亿美元，且每年平均以10％以上的速度增加，个人投资者持有比例占总市值的40％左右；二是西方主要国家养老金制度正不断改革。改革后的养老金制度要求个人承担自身养老金的大部分，因此，个人投资者需要对各类投资工具更了解，以便更好地进行投资。20xx年，国际证券业协会理事会(ICSA)发起成立投资者教育国际论坛（IFIE），通过加强投资者教育领域的国际合作，并制定一系列准则和最佳做法，在全球范围内推动投资者教育开展。IFIE计划于20xx年进一步完善投资者教育准则，加强各类培训，推出系列咨询项目，并丰富网站内容，在全球范围内大力推进投资者教育。经合组织（OECD）也于20xx年推出专门的金融教育项目，目的是在经合组织成员国之间强化金融教育的意识，倡导最佳做法，并提出相应政策建议。
（2）投资者教育日益注重实效，加强金融文化和投资者教育领域的研究以及先进技术手段的运用并重。
参考：投资者教育的难点在于该项工作难以立竿见影，效果不易度量。资源投入有限的情况下如何提高工作有效性是投资者教育的核心问题。加强对投资者教育领域的研究可以收到开拓更多的有效渠道，加强评估准确性，以及完善教育项目的内容等良好效果。其研究领域一般集中于社会公众的金融文化程度调查、特殊投资者教育项目研究和特殊投资者群体的教育方法等方面。各国交易所对自己在不同制度背景下所开展的投资者教育研究工作的成果进行了交流。纳斯达克研究的重点集中于三个方面：一是研究投资者需求。包括投资者行为特征，投资者对金融教育的需求，投资者金融文化程度以及投资者交流渠道等；二是创新投资者教育的项目；三是对已经开展的项目进行评估。评估内容包括这些项目是否增强了投资者有关意识，投资者的行为是否发生变化，项目的影响力如何，等等。20xx年度纳斯达克研究的重点将放在投资者行为、投资者保护以及如何改善信息披露质量等方面。
以互联网为代表的新技术的运用能有效降低成本，扩大影响力，在投资者教育中日益扮演重要的角色。尤其是，对于个人投资者来说，新技术可以模拟市场交易，获取感性认识，提高个人投资者教育的有效性，因此各交易所在加强传统的方式同时，纷纷将新技术运用于投资者教育中去。新加坡交易所个人投资者占证券市场交易量的65.7％，市值占41.7%，十分重视个人投资者的教育。新家坡交易所十分重视在线股票模拟交易（StockWhiz）。这种形式可以增加投资的趣味性，既可以吸引新投资者，也可以丰富现有投资者的知识和技能。芝加哥期权交易所（CBOE）认为交易所的网站可以成为投资者教育的最佳工具。CBOE于20xx年10月建立专门的投资者教育栏目（MyCBoE），每月达到200万的访问量，有15万登记用户，其中85％为个人投资者。
（3）新兴市场投资者教育发展迅速，各新兴市场交易所均采取多种形式推动投资者教育发展。
参考：新兴市场发展时间一般较短，其金融文化、法律制度、投资者结构等与成熟市场差距较大，市场风险也较高，投资者教育更具有较大迫切性，也具有自己鲜明的特点。新兴市场近年更重视投资者教育，投入的资源更多，方法也更多样。印度作为一个新兴市场经济国家，国内居民对股票市场的接受程度并不高， 4
根据印度国家交易所的预测，20xx年度，也只有3％的人口会成为股票投资者，只有4％的家庭储蓄会购买股票，金融资产的种类主要是银行存款、固定收益证券以及各类保底收益产品。在印度投资者中，个人投资者交易量占60％，目前有150万网上交易的投资者。针对这一投资者结构，印度国家交易所主要采取举办投资者讲座、扩大广告宣传、加强金融文化教育、编辑电子图书以及推动证书项目等方式开展投资者教育。印度国家交易所投资者教育的资金主要来自年度预算，部分上市费以及对违规行为的罚款等。未来工作的重点是中学生的金融文化教育，以及将新技术运用于远程教育和证书考试。开罗亚利山大交易所（CASE）主要通过资本市场展览和论坛来进行投资者教育。首个展览起源于20xx年10月，展览的对象是所有的市场参与者，当年有8000人参观了这一展览。20xx年，展览范围扩大到大专院校的学生，同时CASE在开罗大学等埃及的高等院校举办论坛，参加者包括市场参与者、交易所、政府监管机构和社会公众，内容围绕投资理念、投资者权利义务、各类产品介绍以及分散投资理论等，目前7000学生参加了论坛，有些学校将资本市场的课程列为核心课程。
（4）投资者教育日益关注不同人群特点，未成年人和退休者群体成为重点关注目标。
参考：未成年人因为是潜在的投资者教育对象，如何对未成年人进行资本市场知识的教育受到各国交易所的高度重视。东京交易所主要在以下六方面开展这一工作：一、建立投资者教育学院，目标是个人投资者和教师、学生。该项目20xx年6月成立，目前已经有6万2千人参加，其中半数以上是教师和学生；
二、举办针对教师的研讨会和工作站，研讨会每年举办3－4次，并同日本银行（日本中央银行）联合举办此类研讨会；三、编辑电子杂志，用电子邮件发给教师（E-mail maga－zine）。这从20xx年4月开始，内容主要是证券市场新闻和市场状况，每年编20－30辑；四、安排学生参观东京交易所。自19xx年开始安排大学生参观，19xx年开始安排中小学生参观。仅20xx年就有66批，共3千多学生参观了东京交易所；五、编辑中学生课本和其他针对大中学生的小册子，向学生免费提供。还与JASD等机构联合推出投资者教育方面书籍，20xx年4月所出的一本以初中生为目标读者的书，目前已经为71所学校选作课本；六、举办股票交易大赛。根据20xx年数据，68％参加者为初中生，7％为大学生，25％为高中生。
对已退休或将要退休的人群进行投资者教育也深受关注，尤其在发达国家资本市场。这是因为近年发达国家人口老化现象严重，而且人口预期寿命增长，因此退休金已不敷使用。发达国家的调查也显示，退休人员不仅金融知识普遍贫乏（日本的调查显示，29％的退休人员完全没有保险、年金和税收的知识，71％对股票债券知识缺乏；澳大利亚32％的退休人群认为银行存款是最好的金融工具），往往也没有为退休后的生活准备足够的储蓄。纳斯达克的经验主要是同政府机构，高等院校以及其他工会性组织合作。例如，纳斯达克已经同美国最大的劳工组织美国劳动联合会（Labor Union ）以及最大的教育组织全国教育协会（National Education Association）进行合作，开展针对退休或将要退休人群的投资者教育。这两个组织本身都有数百万会员，借助其力量可以起到事半功倍之效。
三、 为什么要开展投资者教育
1.开展投资者教育的意义
5
在法制方面加强投资者教育，可以增加投资者对法律、法规精神有透彻的理解，法规才可以真正落实。 在监管方面加强投资者教育，可以使监管工作富有成效。
参考：对市场规律有充分认识的投资者，可以对市场行为加强监督。没有投资者清晰地了解自己的权益，我们的监管成本就会越来越高，监管难度会越来越大。 在自律方面加强投资者教育，也会促进中介机构认真地树立自律意识。 参考：当广大投资者对市场参与者的责任有积极的认识，他们对证券机构的要求也会相应提高，因此证券商亦会守法经营、规范运作，把外在的压力变成自觉的行动。 在规范方面，加强投资者教育，对规范市场运行也有正面作用。
参考：投资者是证券市场的基石，有正确常识的投资者，会知道上市公司和证券公司在市场上的各自责任，对违规行为会形成社会压力，因而对上市公司和证券公司有制衡的作用。投资者素质提高了，基石稳固了，证券市场才能真正走向规范化的轨道。
2.案例 英国
（1） 年轻人越来越多地承担财政义务。
（2） 英国社会面临人口老龄化的问题 ,巨大的退休金缺口迫使英国政府
对退休金制度进行改革。
（3） 金融产品日趋多样化，投资者缺乏理财能力和风险评估能力，市场
上又缺乏相应的教育咨询机构客观公正地介绍金融产品风险。
英国财政部及FSA的调查（2005）
（1） 大多数人没有财务意识，少数人可能亏损，多数人面临潜在的亏损。
（2） 随着政府负担退休金减少，企业年金和个人交纳增多，40岁以下人
群存在退休后的财务危机。
（3） 大多数人做不到货比三家，没有对金融产品的选择能力。
3.我国证券期货投资者的基本情况分析
（1）A股投资者
20xx年A股投资者结构如下：一是从投资者的地区分布看，主要集中在华东、华南和华北地区，这三个地区的股票投资者占总量的63%。在这三个地区中，依旧以上海、广东和北京的投资者为主。二是从投资者的教育背景分布看，中专以下学历的占31％，大中专学历的占51%，大学本科、硕士及以上教育背景的占18%，总体受教育程度较低。三是从投资者股龄分布看，在所有持股账户中，股龄小于2年的占21％，2－6年的占39%，新老投资者分布结构更为合理。四是从持股主体看，个人投资者尤其是持股市值在100万元以下的个人投资者占98%。从持股市值看，机构投资者20xx年的持股市值比例比20xx年大幅上升，其中一般机构的持股市值比例最高，达到了56％，这可能与20xx年非流通股大幅解禁有关。从交易额分布看，交易主要集中于持股市值在100万以下的个人投资者，其贡献的交易量约为市场总交易量的68%。
从投资者行为看，20xx年A股投资者有以下特点：一是从投资者对股票市值规模的持有比例看，20xx年各类投资者对沪市大盘股的持有比例均较大，在65%～95%之间，远高于对小盘股不足10%的持有比例。二是从投资者对股票价格水平的持有比例看，个人投资者的资产规模越大，持有高价股的比例越大；除一般机构和券商自营外，机构投资者持有高价股的比例远高于个人投资者。三是从 6
投资者对不同市盈率股票的持有比例看，20xx年不同类型个人投资者账户持有高市盈率类股票的比例较为均衡，约为34%；对于低市盈率股票，个人投资者的持股比例比机构投资者（除券商自营外）的相应比例高。四是从投资者对ST股票持有比例看，个人投资者比机构投资者更愿意持有ST股票。其中，个人投资者持有ST类股票的比例在3%以上，高于机构投资者0.7%的持有比例。五是从投资者投资股票的持有期限看， 20xx年的平均持有期限为54天，高于20xx年的34天。六是从投资者资金周转率看，20xx年全部投资者资金周转率达到1096.82％，为20xx年的两倍。其中，个人投资者较机构投资者交易更为频繁，平均资金周转率是机构投资者的1.5～5倍；在个人投资者中，10万元以上个人投资者交易非常频繁。七是从投资者盈亏情况看，机构投资者的总体盈利情况及总体盈利账户比例均远高于个人投资者，亏损情况远低于个人投资者；个人投资者的总体盈利水平随其投资规模的扩大而上升，且总体盈利账户比例亦随其规模的上升而明显增加。20xx年亏损账户中的33%在20xx年实现了“解套”。
（2）20xx年基金投资者结构和行为特征分析
根据中国证券业协会《20xx年度基金投资者情况调查分析报告》，20xx年基金投资者结构和行为特征有以下特点：
一是从投资者账户结构看，个人投资者占绝对多数，其中，占账户总数的99.88%，占有效账户的99.94%。从开放式基金持有份额和持有净值看，20xx年底，个人投资者持有份额占比为82.44%，持有净值占比为81.77%，其中，持有开放式基金资产净值在10万元以下基金投资者占96.47%，个人投资者是开放式基金投资的主力。
二是从投资者交易行为看，基金总份额下降明显，基金总净值大幅上升，产品结构出现分化。截至20xx年底，开放式基金总份额为23141.36亿份，较20xx年底减少了6.88%，总净值为24489.32亿元，较20xx年底增加了31.35%。20xx年开放式基金总份额减少，是由基金整体净赎回导致的，基金市场整体仍呈现资金净流出状态。20xx年开放式基金总净值的增长是因为指数上涨所致。截至20xx年底，不同类型的开放式基金产品结构出现分化，偏股型基金总份额增幅明显，固定收益类基金总份额大幅下降，其中，债券型基金份额下降尤为明显。20xx年基金产品结构出现的分化现象表明，随着指数的上涨，投资者总体上更偏好高风险等级的基金。
三是基金投资者认购金额大幅增加，个人投资者认购金额占比上升明显。20xx年投资者认购金额为3771.00亿元，较20xx年增加了96.67%。20xx年新发基金118只，较20xx年94只有较大增加，平均每只基金的募集规模32亿元，较20xx年20亿元的增幅明显。从20xx年新基金的发行情况看，个人投资者认购金额占比为81.10%，较20xx年的67.69%明显上升，基金投资者尤其是个人投资者对新发基金的认购热情不减。
四是基金投资者申购金额减少，同时个人基金投资者申购金额占比下降。20xx年开放式基金投资者申购金额为16476.15亿元，较20xx年减少了14.34%，个人投资者申购基金的热情有所下降。20xx年个人投资者申购金额占比为57.70%，较20xx年的63.44%明显下降。
五是基金投资者赎回金额增加，个人基金投资者赎回金额占比稳定。20xx年开放式基金投资者赎回金额为21818.92亿元，较20xx年增加了21.82%。20xx年个人投资者赎回金额占总赎回金额的66.28%，与20xx年的67.47%大体相同。
7
投教缺失调查：
根据《深圳证券交易所20xx年个人投资者状况调查报告》，存量投资者中，20xx年后入市的投资者以及账户资金量在2万元以下的投资者对投资者教育的需求最大。50岁以上的年老投资者接触投资者教育活动的机会最少，其中，57％的年老投资者未接触过投资者教育活动。在受访投资者开立证券账户时，证券经营机构进行风险提示和风险教育的比例仅为46%，了解客户经济状况、投资经验以及进行风险承受能力评估的比例均不超过28%。数据分析表明，券商在开户时了解投资者状况的比例在20xx年大幅提高。出现这一状况，可能与当时监管部门加大风险教育力度的政策有关。但2008、20xx年这一比例又显著降低。调查还发现，证券公司主动提供投资者教育的人群以高账户资产量投资者为主。通过现场活动，短信、电子邮件以及专业人士咨询等方式接触券商投资者教育的客户平均账户资产量在48万元以上，未接触过券商投资者教育的客户平均账户资产量则低于25万元。同时，根据中国证券业协会《20xx年度基金投资者情况调查分析报告》，30%的投资者反映基金销售人员对其风险承受能力进行了测试并且按照测试结果推介产品，19 %的投资者反映进行了测试但销售人员并未按照测试结果推介产品，16%的投资者反映销售人员有介绍但未提供测试，还有近三成的投资者反映销售人员没有介绍过风险评估测试。
（3）期货市场投资者结构
20xx年，期货市场投资者整体规模得到进一步地发展壮大，包括商品期货投资者数目的稳步增长以及股指期货投资者队伍的快速壮大。但是就目前投资者结构来看，机构投资者占比仍然偏低，有进一步完善的空间，如股指期货投资者中机构投资者占比不到2%。这主要是由于股指期货上市时间较短，截至20xx年底仍不满一年，随着股指期货平稳运行以及对于投资者结构的优化需求，机构投资者的市场占比也将不断提高。
表1-2-10
2008-20xx年投资者结构数据表
注：1、客户数单位为百 2、成交量、持仓量单位为手。 3、成交金额单位为十亿元。 资料来源：中国期货保证金监控中心
四、 投教成果（2009）
一是已入市投资者受教育率超过20％，开通创业板市场投资者受教育率达100％。根据中国证券业协会不完全统计，证券行业20xx年共举办投资者教育活动7.9万次，参加活动人次超过1500万，按照20xx年底投资者总数约7000万计算，已入市投资者20xx年受教育率超过20％。同时，按照创业板市场投资者适当性管理的要求，参与创业板市场的每一位投资者，都要前往证券营业部当面了解创业板相关知识，接受创业板投资风险教育，适当性管理的这一强制要求确
8
保了开通创业板市场投资者受教育率达100％。
二是创业板投资者教育取得了初步成效。1、截至20xx年底，深市持股市值10万元以下5482万名投资者中，开通创业板的只有904万，超过八成的中小投资者没有开通创业板。市值10万元以上的创业板投资者占比14.8%，高于深市的6.2％，创业板投资者的资金实力明显强于深市平均水平。2、在截至20xx年2月底已开通创业板的1211万投资者中，具有两年以上交易经验的投资者为753万，占比62%，高于深市的56％，创业板投资者交易经验优于市场平均水平。3、创业板投资者的平均年龄为44岁，比深市主板和中小板投资者平均年龄大3岁，创业板投资者的年龄结构更趋成熟，具有更多社会阅历和更高的自我掌控能力。
4、在截至20xx年2月底开通创业板的1211万投资者中，参与创业板新股申购和交易的投资者为457万，占37.74％，其中参与创业板二级市场交易的投资者为196万，占比仅为16％，反映出创业板投资者具有较强的风险意识，实际操作比较谨慎。5、投资者参与度与其交易经验呈正相关关系。20xx年以前、20xx年-20xx年以及20xx年-20xx年开户的投资者参与创业板申购和交易的比例分别为13.6％、9.6％和5.1％。数据显示，随着交易经验的下降, 创业板投资者的参与度也呈下降趋势，投资者参与度与其交易经验密切相关。
三是长期投资理念逐渐被基金投资者所认同。根据中国证券业协会《20xx年度基金投资者情况调查分析报告》，在被调查的近5万名投资者中，选择基金投资目的是“希望长期持有，寻求财富增值”的比例高达52%，可见绝大多数投资者保持理性，坚持长期投资和增值，而不再怀有试图短期操作、快速暴富的投机心态。调查结果还显示，55%的投资者持有基金的平均时间在6-12个月，27%的投资者持有基金的平均时间是1-3年，合计持有时间在半年以上的投资者比例高达85%，而20xx年这一比例仅为16%。造成这种变化的原因可能是20xx年经济回暖，投资者对证券市场的信心开始恢复，希望持有基金获得长期财富增值，长期投资理念正在被广大投资者所认同。
四是风险教育初显成效，投资者风险防范意识增强。20xx年，我会加大对非法证券活动的打击和宣传教育力度，12月在全国范围开展了“防范非法证券活动风险投资者教育宣传月活动”，投资者识别和防范非法证券活动的能力进一步增强。同时，在临到期权证的风险教育方面，交易所集中的风险揭示以及电话和短信通知，投资者风险防范意识进一步提高，价内权证到期未行权投资者比例明显降低。
案例1、创业板适当性制度取得的成果
截至20xx年底，深市持股市值10万元以下5482万名投资者中，开通创业板的只有904万，超过八成的中小投资者没有开通创业板。市值10万元以上的创业板投资者占比14.8%，高于深市的6.2％，创业板投资者的资金实力明显强于深市平均水平。2、在截至20xx年2月底已开通创业板的1211万投资者中，具有两年以上交易经验的投资者为753万，占比62%，高于深市的56％，创业板投资者交易经验优于市场平均水平。3、创业板投资者的平均年龄为44岁，比深市主板和中小板投资者平均年龄大3岁，创业板投资者的年龄结构更趋成熟，具有更多社会阅历和更高的自我掌控能力。4、在截至20xx年2月底开通创业板的1211万投资者中，参与创业板新股申购和交易的投资者为457万，占37.74％，其中参与创业板二级市场交易的投资者为196万，占比仅为16％，反映出创业板投资者具有较强的风险意识，实际操作比较谨慎。5、投资者参与度与其交易 9
经验呈正相关关系。20xx年以前、20xx年-20xx年以及20xx年-20xx年开户的投资者参与创业板申购和交易的比例分别为13.6％、9.6％和5.1％。数据显示，随着交易经验的下降, 创业板投资者的参与度也呈下降趋势，投资者参与度与其交易经验密切相关。
案例2：中国股指期货投资者适当性制度取得的成果（20xx年股指期货专题调查总报告）
（1） 投资者对股指期货了解程度
? 超九成投资者对股指期货有所了解，了解程度与学历、是否参与商品期货
投资和风险偏好密切相关
? 期货公司的宣传及客户服务成为商品期货投资者了解股指期货的主要渠
道
? 近九成投资者对股指期货的特点和交易规则有所了解
（2）投资者对股指期货投资风险的看法
? 市场风险和杠杆风险被投资者认为是股指期货交易的最主要风险
? 股指期货交易较规范，违规行为较少
（3） 对股指期货适当性制度的了解及评价
? 超八成商品期货投资者对股指期货保证金规定有所了解
? 超四成商品期货投资者对股指期货适当性制度中交易成交记录规定有所
了解
? 投资者认为适当性制度中交易经历要求对应对风险最有效
（4）投资者对股指期货的参与意愿
? 超六成投资者打算参与或视情况而定参与股指期货投资
? 投资者参与意愿与年收入水平、是否参与商品期货投资、是否参与股票投
资和风险偏好等密切相关
? 投资者较谨慎，对风险有充分认知
四、投教工作应处理好的几个关系
1.期货投资者教育与风险控制的关系
从一定程度上讲，风险控制是目的，投资者教育是手段
参考：（1）投资者教育的一个重要目的就是要提高投资者的风险意识与风险控制水平乃至提高整个市场的风险控制状况。风险教育是投资者教育的重中之重，风险教育与风险提示应该贯穿投资者教育的始终。
（2）投资者教育是实现风险控制的重要手段
投资者教育目的包括但不限于风险控制
参考：风险教育是投资者教育的重要内容，但投资者教育还包括期货知识教育、法规教育及投资者维权教育等内容。提高市场风险控制水平与状况是投资者 10
教育的目的之一，但通过投资者教育，还应达到普及期货基础知识、宣传期货市场政策法规、帮助投资者依法维护自身权益，帮助社会公众了解期货行业，促进期货市场规范发展的目的。
（3）投资者教育可以起到控制风险、防范化解风险的作用，但不能只依靠投资者教育来实现风险控制
参考：市场的风险涉及到参与各方，也涉及到交易的各个环节。风险控制不仅包括投资者本身的风险控制，还应包括交易所、期货公司等市场参与各方的风险控制与风险管理。因此，在风险控制方面，除了教育投资者提高风险控制水平外，市场各方特别是期货公司应注意把风险控制作为一项重要的工作内容渗透到整个经营业务之中。
2.期货投资者教育与市场开发的关系
（1）两者的内容与形式上有交叉、有共同点
参考：投资者教育与市场开发都有向投资者宣传期货知识、介绍市场、介绍交易规则与交易方法等内容与形式。
（2）两者的出发点与侧重点不同
参考：市场开发更多的是从经营角度出发，从推荐方自身利益出发，目的是为了开发客户、扩大业务规模、推介自身的投资产品。
投资者教育出发点更多是公益性的，更多是从投资者的角度和整个行业的角度出发，其目的是让投资者了解期货交易的特点和风险，增强风险防范意识，同时也为了帮助社会公众了解期货行业，自觉维护市场秩序，促进整个行业的规范发展。
目前在处理投资者教育与市场开发的关系方面，重市场开发、轻客户风险承受能力评估，重扩大业务规模、轻风险揭示，重投资推介、轻基本知识普及，只讲收益、不提风险等问题比较突出，这需要引起各方的重视。
（3）两者可以互相促进、实现双赢
参考：从某种程度而言，投资者教育与市场开发相当于个体利益与整体利益的关系，相当于自身利益与社会公众责任对立统一的关系，从本质上看两者并不 11
矛盾。如果通过投资者教育促使整个行业规范发展了，行业中的每个个体都会受益，整个市场也会得到更深、更广的开发。
3.期货投资者教育与期货知识普及宣传的关系
（1）期货投资者教育与期货知识普及从形式上有共同之处，都可以采取现场培训、发放资料、网络宣传等各种方式开展活动。一项投资者教育活动也经常既能起到投资者教育的作用，又能够在客观上达到期货知识普及宣传的效果。
（2）投资者教育与期货知识普及宣传相比，两者在对象、目的、内容要求、操作主体和组织方式上都有区别，都各有侧重
参考从对象上看：期货知识普及与宣传的对象以普通大众为侧重点，其中有很多人可能永远都不会真正从事期货投资。
从目的性上看：一般的期货知识普及宣传的目的侧重于让全社会对期货有个客观公正的认识和了解。
从内容要求上看：期货知识普及宣传的内容是相对浅显的期货知识，知识层次较浅。
从操作主体和组织方式上看：中国证监会、期货业协会、交易所、期货公司等各个主体在期货投资者教育和期货知识普及宣传工作中都是重要力量。
4．期货市场投资者教育对象和其他市场投资者教育对象的关系
（1）各市场投资者教育对象的范围存在着一定程度的重叠
参考从广义上来看，无论是期货市场还是证券、基金市场或是其他市场的投资者教育的对象，都包含了普通大众、潜在的投资者和已入市的投资者这三类人群。
(2) 与其他市场投资者教育相比，期货投资者教育对象的数量和范围有较大的不同
参考期货作为一个高风险的市场，作为一个“衍生品”市场，其投资者的数量和范围都应该要远远小于比如证券与基金等其他“现货”市场，期货市场应该是一个高端、“专家”市场，而不是大众市场。
（3） 期货市场投资者教育对象的年龄结构、投资预期收益、投资目的和风险偏好与其他市场都是有区别的
参考总体而言，参与期货市场的投资者的年龄较青，投资预期收益较高，投资以投机和套保为目的（而证券就可能以股权投资和价差收益为目的），风险偏好高等特点。
12
五、投资者适当性制度
1.海外投资者教育适当性制度的情况
（ 1）起源
适当性管理基本原则（2003）——《证券公司资产管理业务试行办法》
要求证券公司在签订资产管理合同之前，了解客户的风险承受能力等基本情况，明确集合资产管理计划的推广范围，要求客户具备相应的金融投资经验和风险承受能力。
（2）成熟
适当性管理基本原则（2008）——《证券公司监管条例》和《证券公司风险处置条例》： ○了解客户
参考要求证券公司事先了解客户身份、财产与收入状况、证券投资经验、风险承受能力和投资偏好等，对客户进行评估，定期进行定量评估，并保存记录。 ○产品和服务评估
参考要求证券公司全面、准确评估产品特点和风险，明确销售范围，在产品说明书、合同及对账单中披露产品的差异性和风险； ○ 销售和服务环节
参考在销售和服务环节，对于代理交易服务，只需向客户揭示交易风险； ○ 一般性及特殊性金融产品和服务
参考对于一般性金融产品和服务，如资产管理产品、基金产品、咨询服务等，要求证券公司充分揭示风险，并将风险揭示书交客户签字确认，对于特殊金融服务及产品，如融资融券、投资顾问、股指期货等，要求证券公司对不适当的客户终止销售行为；
○监管措施
参考在监管措施方面，要求证监会各地派出机构对证券公司销售行为实施检查并对违规行为采取监管措施。
（3）海外基本情况
作为金融监管重要环节的投资者适当性管理制度在海外成熟资本市场已经较为普遍。海外成熟市场大多在法律层面规定了投资者适当性制度，主要包括两方面的涵义：一是要求某些高风险金融产品的参与者必须具备一定的资质；二是要求金融机构在销售产品时应将适当的产品销售给适当的投资者。
一是根据市场的不同特点，要求某些高风险金融产品的参与者必须具备一定的资质，法律法规对特定类型的投资者实行市场准入限制。如美国《证券法》规定了参与私募证券认购的投资者资格，对投资者的净资产和专业知识进行了要求；日本东京证券交易所与伦敦证券交易所合作设立的TOKYO AIM创业板市场，东京证券交易所为保护个人投资者的利益，特别规定了较高的准入门槛，仅允许净资产或金融资产在3亿日元以上，并有1年以上交易经验的投资者参与交易。日本《金融商品法》规定，禁止中介机构劝诱75岁以上的人士从事期货交易。
二是依据投资者适当性分类，法律法规要求金融机构在为普通投资者提供服务时应遵守更严格的行为准则，避免投资者盲目或轻率投资。例如，美国全美期货业协会（NFA）要求，对于特定人群（如已退休人士，年收入低于2.5万美元 13
者，净资产低于2.5万美元者，无期货期权投资经验者，年龄低于23周岁者等等），期货经纪商除了要求客户签署风险揭示书外，还要再签署一份附加风险揭示书；欧盟金融工具市场指令（MiFID）提出新的投资者保护规定，主要从销售适当性的角度，要求金融机构必须对客户的金融工具交易经验与知识进行评估，金融机构必须收集有关客户的经验、知识、财务状况及投资目标的相关信息，评估金融工具交易是否适合于客户。
2.中国股指期货投资者适当性制度的实践
○为什么要在股指期货市场实行投资者适当性制度 ？
随着我国多层次资本市场体系建设的推进，积极探索建立与我国资本市场创新相适应的制度安排，使参与者的风险认知和风险承受能力与金融创新产品相适应，切实保护投资者的合法权益，已成为市场发展的迫切要求。股指期货在国际市场已经是一个成熟的金融产品，但在我国新兴加转轨的特定市场环境下，推出股指期货必须考虑我国资本市场的发展阶段，切实落实将适当的产品销售给适当的投资者的原则。
与股票、债券相比，股指期货具有专业性强、杠杆高、风险大的特点，客观上要求参与者具备较高的专业水平、较强的经济实力和风险承受能力，不适合一般投资者广泛参与。充分对投资者进行股指期货风险教育的同时，通过设置适当的程序和要求，建立与产品风险特征相匹配的投资者适当性制度，从源头上深化投资者风险教育，有效避免投资者盲目入市，真正做到保护投资者的合法权益。
股指期货投资者适当性制度是我国资本市场重要的基础性制度，是对投资者教育和保护投资者利益工作的深化，有利于进一步推动形成良好的资本市场文化和培育成熟的投资者队伍，是股指期货市场平稳起步和健康发展的重要保障。
○股指期货投资者适当性制度的制度体系是怎样的 ?
多层次、系统的制度规则体系是保障投资者适当性制度落到实处的依据和关键。我们从证监会规章、交易所业务规则、期货业协会自律规则等三个层面制定并形成了一整套股指期货投资者适当性制度规则体系。
一是中国证监会制定的《关于建立股指期货投资者适当性制度的规定（试行）》，对投资者适当性制度提出原则要求，同时授权自律组织制定具体实施办法。
二是中国金融期货交易所（以下简称中金所）制定的《股指期货投资者适当性制度实施办法（试行）》、《股指期货投资者适当性制度操作指引（试行）》，明确股指期货投资者适当性的基本要求、程序、工作机制以及自律监管措施等。
三是中国期货业协会制定《期货公司执行股指期货投资者适当性制度管理规则》和《股指期货交易特别风险揭示书》，修订《证券公司为期货公司提供中间介绍业务协议指引》，督促期货公司和从事中间介绍业务的证券公司向投资者充分揭示股指期货交易风险，严格执行股指期货投资者适当性制度。
14
○股指期货投资者适当性制度的理念是什么？
答：股指期货投资者适当性制度的理念是通过有关制度安排，强化市场监管，督促期货公司审慎选择股指期货投资者，将适当的产品销售给适当的客户，保护投资者权益，形成股指期货市场有较强经济实力和风险承受能力，有股指期货基础知识，有相关交易经历的"三有"投资者群体。
○股指期货投资者适当性制度对投资者的主要要求是什么？
根据中金所的规定，股指期货投资者适当性标准分为自然人和法人投资者标准。
自然人投资者适当性标准包括以下几个方面：
一是资金门槛要求，申请开户时保证金账户可用资金余额不低于人民币50万元；二是具备股指期货基础知识，通过相关测试；三是股指期货仿真交易经历或者商品期货交易经历要求，客户须具备 至少有10个交易日、20笔以上的股指期货仿真交易成交记录或者最近三年内具有至少10笔以上的商品期货成交记录。
自然人投资者还应当通过期货公司的综合评估。综合评价指标包括投资者的基本情况、相关投资经历、财务状况和诚信状况等。
法人投资者适当性标准从财务状况、业务人员、内控制度建设等方面提出要求，并结合监管部门对基金管理公司、证券公司等特殊法人投资者的准入政策进行规定。
自然人投资者和法人投资者均不能存在重大不良诚信记录；不存在法律、法规、规章和交易所业务规则禁止或者限制从事股指期货交易的情形。
在执行投资者适当性制度过程中，投资者应当全面评估自身的经济实力、产品认知能力、风险控制能力、生理及心理承受能力等，审慎决定是否参与股指期货交易。投资者应当如实申报开户材料，不得采取虚假申报等手段规避投资者适当性标准要求。投资者应当遵守"买卖自负"的原则,承担股指期货交易的履约责任，不得以不符合投资者适当性标准为由拒绝承担股指期货交易履约责任。投资者适当性制度对投资者的各项要求以及依据制度进行的评价，不构成投资建议，不构成对投资者的获利保证。此外，投资者应遵守法律法规，通过正当途径维护自身合法权益，不得侵害国家利益及他人的合法权益，不得扰乱社会公共秩序。 问：投资者参与股指期货交易除符合适当性制度标准外，还须满足哪些要求？
根据中国证监会的规定，投资者参与股指期货交易除符合适当性制度标准外，还须满足实名制要求。《期货市场客户开户管理规定》规定，个人客户本人应当携带身份证等有效证明文件亲自办理开户手续，签署开户资料，不得委托代理人代为办理开户手续；单位客户应当携带组织机构代码证和营业执照等有效身份证明文件办理开户手续，单位客户代理人应出具单位客户的授权委托书、代理人的身份证和其他开户证件。
期货公司和接受期货公司委托协助办理开户手续的证券公司依法核对客户身份，并保存客户的影像资料。
15
○投资者签署的《股指期货交易特别风险揭示书》有何特点？
与商品期货风险揭示书内容相比，《股指期货交易特别风险揭示书》有三点变化：
一是增加了股指期货产品的风险特性揭示。主要增加了股指期货现金交割、与股票市场联动等新特点、新内容，其中特别突出了股指期货合约标的较大、可能造成较大亏损的特点。
二是提示投资者应当满足投资者适当性标准的规定，综合评价自身经济实力、专业知识、风险控制能力和身体及心理承受能力，审慎决定是否参与股指期货交易。同时告知投资者适当性制度对投资者的各项要求以及依据制度对投资者进行的评价，不构成对投资者的投资建议，不构成对投资者的获利保证。
三是增加投资者申明自愿承担风险的内容，遵循"买卖自负"的金融市场原则，不得以不符合适当性标准为由拒绝承担股指期货交易履约责任。
○期货公司应当如何正确认识和执行投资者适当性制度?
期货公司是落实股指期货投资者适当性制度的主要责任主体，期货公司应当根据中国证监会、中金所和中国期货业协会有关规定，认真评估投资者的产品认知水平和风险承受能力，选择适当的投资者审慎参与股指期货交易，严格执行投资者适当性制度各项要求，建立以了解客户和分类管理为核心的客户管理和服务制度。严格落实以下要求：
一是期货公司应当根据相关规定，制定实施方案，建立工作制度，完善内部分工与业务流程，建立以了解客户和分类管理为核心的客户管理和服务制度；二是建立并有效执行客户开发责任追究制度，明确客户开发人员、审核人员、服务人员、相关部门负责人和公司高级管理人员的责任；三是应当向投资者充分揭示股指期货风险，全面客观介绍股指期货法律法规、业务规则和产品特征；四是对投资者资金和交易经历严格把关、测试投资者的股指期货基础知识，审慎评估投资者的风险承受能力，认真审核投资者开户申请材料；五是应当建立客户资料档案，并为客户保密；六是应当督促客户遵守与股指期货交易相关的法律、行政法规、规章及交易所业务规则，持续开展风险教育，加强客户交易行为的合法合规性管理；七是应当为客户提供合理的投诉渠道，告知投诉的方法和程序，妥善处理纠纷，督促客户依法维护自身权益。
○证券公司为期货公司提供中间介绍业务时应如何执行投资者适当性制度？
取得中间介绍业务资格的证券公司接受期货公司委托，协助办理开户手续的，期货公司与证券公司应当建立介绍业务的对接规则。证券公司应当向客户充分揭示股指期货交易风险，审查客户开户资料，做好相关知识测试、综合评估和开户入金指导等工作，配合处理客户纠纷，严格执行投资者适当性制度。
16
○为保证投资者适当性制度的落实，有哪些监管措施?
建立股指期货 投资者适当性制度是我国资本市场的一项重要制度创新。中国证监会及其派出机构、中金所、保证金监控中心和中国期货业协会 按照"统一领导、各司其职、各负其责、加强协作、联合监管"的原则，发挥监管协作机制优势。中金所和期货保证金监控中心对制度关键指标进行核查验证，确保关键指标的执行到位。中国证监会派出机构、中金所分别从日常监管和自律管理的角度，加大监管力度及责任追究。中国期货业协会加强风险揭示，强化行业自律，切实增强会员公司制度执行的自觉性。
期货公司违反投资者适当性制度要求，未能执行相关内控、合规制度的，中国证监会及其派出机构依据相关法律法规的规定，采取限制或者暂停部分期货业务、停止批准新增业务或者分支机构等监管措施；情节严重的，根据《期货交易管理条例》第七十条规定，责令改正，给予警告，没收违法所得，并处违法所得1倍以上3倍以下的罚款；没有违法所得或者违法所得不满10万元的，并处10万元以上30万元以下的罚款；情节严重的，责令停业整顿或者吊销期货业务许可证。对直接负责的主管人员和其他直接责任人员给予警告，并处1万元以上5万元以下的罚款；情节严重的，暂停或者撤销任职资格、期货从业人员资格。
期货公司违反投资者适当性制度要求的，中金所可以采取责令整改、暂停受理申请开立新的交易编码、暂停或者限制业务、调整或者取消会员资格等处罚措施；中国期货业协会可以采取通报批评、公开谴责、取消会员资格等处罚。期货公司工作人员对违规行为负有责任的，中金所可以采取通报批评、公开谴责、暂停从事交易所期货业务和取消从事交易所期货业务资格等处罚措施；情节严重的，中国期货业协会可以处以撤销任职资格、取消从业资格等行政处罚或者纪律处 定义：是指根据股指期货的产品特征和风险特性，区别投资者的产品认知水平和风险承受能力，选择适当的投资者审慎参与股指期货交易，并建立与之相适应的监管制度安排。
六、开展投资者教育工作应着力做好的几项工作
1.目前我国投资者教育存在的问题
○缺乏对其内在规律的认识和研究
○缺乏相应的法律法规 ○缺乏对投资者教育的组织机构及其教育内容与形式的规范和引导
参考成熟理性的投资者队伍是资本市场稳定的重要力量，有助于形成市场内在的约束机制。投资者不成熟，市场行为缺乏理性，会反作用于基金等机构投资者的市场操作，进而助长上市公司的短期行为，使整个市场缺乏长期稳定发展的基础。因此，对投资者的投资理念和风险意识进行引导和教育，也是促进资本市场长期健康发展的重要基础性制度建设之一。 投资者教育对整个社会经济的健康和谐发展都是具有深远意义的。党的十七大做出了加快社保体系改革、创造条件让群众拥有更多的财产性收入等一系列工作部署，资本市场在经济社会生活中的地位将不断增强。与此同时，我国也面临人口老龄化、社会养老保险不足的隐患。因此，对包括潜在投资者在内的社会人群进行投资者教育、提高全社会家庭理财 17
能力，将成为应对我国社会人口老龄化趋势、鼓励群众通过理财获利的战略之举。
2.未来工作重点
（1）提高认识，以高度政治责任感和历史使命感做好投资者教育工作。投资者教育是证券市场基础性建设的一项重要工作，证券期货系统内各单位要从全面贯彻落实科学发展观、推动资本市场持续健康稳定发展的高度，进一步增强做好这项工作的自觉性和主动性。各地方派出机构要认真落实证监会党委的各项工作部署，把投资者教育纳入日常监管工作中，切实履行监督指导协调辖区投资者教育工作的职责；行业协会、交易所要持之以恒地发挥自身优势，配合证监会积极开展投资者教育工作。
（2）充分发挥广大中介机构的投资者教育主体作用，把风险教育进一步做实、做深、做细。各证券期货基金经营机构以及基金代销机构等直接面对和服务投资者，既有开展投资者教育的有利条件，也负有向投资者普及知识、宣传法规和揭示风险的责任。广大机构要处理好发展业务与开展投资者教育的关系，要把投资者教育融入公司业务的各个环节，力争客户开发到哪里、创新业务发展到哪里，投资者教育工作就延伸到哪里。对投资者的风险教育不能仅停留在告诫、提示上，还要清楚地告诉投资者风险在哪里以及如何规避。近期，各机构要广泛开展正确认识当前证券市场形势的宣传教育，向投资者充分揭示风险，引导投资者认识风险，不断提高对市场风险的分析判断能力。在开户、交易、服务及业务拓展过程中，要认真、耐心地向投资者充分说明股票、基金、期货等不同产品的性质和风险特征，讲清楚没有只赚不赔的产品，引导投资者根据自身的风险偏好和承受能力进行投资。要引导投资者摒弃侥幸心理、从众心理和暴富心理，更不能有“赚了是自己的、赔了政府不会不管”的错误认识，使投资者牢固树立“买者自负”的理念。要通过网站、客服中心等多种渠道，综合运用多种方式，随时向投资者揭示风险。同时要加大信息技术的投入，确保交易系统稳定运行。
（3）进一步整合投资者教育资源，拓宽渠道、创新方式、完善内容。要结合前期投资者教育工作实践情况，对目前分散的投资者教育资源进行整合，建立多层次的投资者教育体系，提供差异化的、相互补充的投资者教育服务。要针对不同投资者需求的特点，在普及证券基础知识的同时，丰富投资者教育内容，创新教育形式，积极探索采用生动活泼、通俗易懂、寓教于乐的形式开展各项教育活动。要将投资者教育同受理投资者投诉结合起来，重视维权教育。此外，要在充分利用多种新闻传播渠道的基础上，进一步发挥主流媒体的作用，积极组织引导主流媒体加大投资者教育宣传的广度、深度，充分揭示市场风险，帮助投资者树立正确的投资理念，增强风险意识和自我保护意识。与此同时，各新闻媒体也应进一步规范自身行为，加强正面宣传，避免出现过度渲染“财富效应”等的报道误导投资者，要严防非法证券活动利用媒体进行传播。
（4）加大督促检查力度，确保投资者教育各项工作部署落到实处。证监会将着力加强对投资者教育工作的总体规划和统筹指导，把投资者教育作为一项持续性的工作抓紧、抓实。各派出机构要将投资者教育与日常监管工作结合起来，加大对相关工作的检查力度，全面掌握辖区内投资者教育工作情况。广大中介机构要制定对本单位投资者教育活动开展情况的检查计划，明确检查时限，层 18
层抓落实。此外，还要积极探索投资者教育工作评价机制，对投资者教育开展不力的中介机构，各派出机构要及时采取谈话提醒、下发整改通知书、限制业务等监管措施，督促其限期整改，保证投资者教育工作真正落到实处，取得实效。
（5）规范市场主体运作，严厉打击证券违法违规行为。市场各类机构在进一步加强和改善投资者教育工作的同时，应加强自身规范运作：各上市公司要重点做好信息披露尤其是股价异动信息的披露工作；各上市公司、证券公司要加强内控制度建设，杜绝有关高管人员、证券从业人员利用内幕信息牟取不正当利益；各基金管理公司要加强对基金投资组合的管理，倡导价值投资理念，为中小投资者投资理念的转变做出示范。与此同时，证监会将依法继续强化监管，严厉打击市场违法违规行为。近期，对利用网络、手机短信推荐股票、变相招收会员等非法证券活动，一方面将尽快健全有关法律法规，另一方面将继续联合公安、工商、网络监管等部门加大打击力度。
（6）不断健全相关工作制度，构建投资者教育长效机制。在建立健全投资者教育规章制度的同时，证监会将积极探索设立专门机构和专项投资者教育基金，建立和培养一支业务素质高、敬业爱岗的投资者教育人才队伍。按照教育者先受教育的原则，切实加强培训工作，全面提高证券从业人员素质，确保投资者教育工作的质量。同时，鼓励社会各界积极开展投资者教育研究工作，共同将投资者教育工作推向深入。
———————— 尚福林：把投资者教育工作不断引向深入2007。9。7《投资者教育工作会议》
3.观点与建议：
（1）应紧紧围绕保护投资者合法权益这一中心，将风险教育作为投资者教育工作的重点
参考近两年，伴随着我国资本市场的快速扩张，数量巨大、户均持股量小、交易频繁的股民、基民迅速增加，中小投资者已成为我国资本市场最重要的新生力量。这些投资者缺乏风险意识和自我保护能力，不但会造成市场的大起大落，也会因自身的非理性行为遭受投资损失。鉴于我国资本市场发展历史比较短，社会公众对资本市场及有关金融工具和金融产品的认知度还比较低的实际情况，证监会作为资本市场监管部门，大力开展投资者教育工作迫在眉睫。
现阶段，应紧紧围绕保护投资者合法权益这一中心，将风险教育作为投资者教育工作的重点。教育的内容应围绕投资者进行投资基础知识、政策法规、市场风险揭示和投资者权益保护等各方面的教育。教育的目标是提高投资者素质，使广大个人投资者逐步成为“明白”或成熟的投资者，让投资者正确认识市场，理性参与市场，提高运作效率，增强市场信心；加深对“买者自负”原则的认识，不断增强对市场风险的认识、警惕、防范并提高自我保护意识；防范各类市场非法经营行为，培育理性健康的股市文化，最终推动我国资本市场走向成熟。 政府部门主导、全社会广泛参与的投教体系
国家发展战略的重要目标之一，就是要“让个人投资者具备金融能力为自己的行为负责，让机构投资者能够正确地影响市场”————英国FSA
（2）需要建立政府部门主导、全社会广泛参与的投教体系。不仅应由政府组 19
织推动，还要有市场各参与主体、自律组织、新闻媒体和投资者的共同努力。
参考政府主导、强力推动并提供财力支持是世界趋势。
欧盟还专门针对投资者教育发布指导性文件，对市场参与各方义务做出明确规定，从而使投资者教育工作有法可依。当然，投资者教育也给相关市场中介机构带来现实或潜在利益，进一步调动了其积极性。如企业在投资者教育上承担社会义务的行为能够得到社会的认可，鼓励员工参与教育活动，形成员工在社区的义务教育服务，也创造出了潜在商机，同时企业专业人员现场讲解、网站网页和金融产品投资介绍等多种形式，展现形象，发现和培养潜在消费者（投资者），为开发新的客户资源提供了前提条件。
投资者教育是关系普惠国民公共利益的社会公益事业，不仅应由政府组织推动，还要有市场各参与主体、自律组织、新闻媒体和投资者的共同努力。为此，应整合社会一切资源，鼓励资助社会组织开展公益性的投资者教育，使投资者教育成为防范风险、维护权益、规范市场、实现共赢的市场文化工程、教育工程。
附：
20xx年证券期货投资者教育工作开展情况
（一）加强对投资者教育工作的组织领导和部署。
20xx年初，证监会下发《关于做好20xx年投资者教育工作的通知》（证监办发[2009]22号），对年度投资者教育工作进行了整体部署；机构部下发《20xx年机构监管工作要点》，明确要求各证券公司应规范签约、开户等业务流程，将了解客户、讲解规则、提示风险等投资者教育工作嵌入业务流程，同时，要求各证监局在现场检查中要以该工作要点为指导，部署投资者教育相关检查内容。为落实监管要求，大多数派出机构通过下发文件、召开会议等方式加强了本辖区投资者教育工作的组织领导和部署。例如，深圳局下发《关于做好20xx年投资者教育工作的通知》，要求辖区各证券公司制定投资者教育年度工作计划和方案，完善投资者教育组织体系，不断提升开展投资者教育工作的主动意识。广东局制定《广东证监局20xx年投资者教育工作方案》，对20xx年各项投资者教育活动时间、主题、相关责任处室等作出明确安排。厦门局制定《厦门辖区投资者教育规划》，督促各机构把投资者教育与更新服务理念、完善服务机制、创新服务制度、提高服务效率相结合，不断提高投资者教育工作成效。吉林局制定《上海证券报股民学校吉林省分校20xx年投资者教育授课管理大纲》，从股民学校授课的组织工作、授课内容的非商业化、授课教师质量、学员档案等方面入手，不断完善股民学校授课内容和机制。
（二）加强投资者教育相关制度建设。
近年来，证监会、证券期货业协会、交易所将投资者教育融入日常监管、会员管理等日常工作，出台了涉及基金销售内部控制制度和适用性原则、证券期货经营机构业务规范以及投资者行为的一系列规范性文件和制度要求。20xx年，我会发布的《证券经纪人管理暂行规定》，从证券公司经纪人和员工从事经纪业务行为规范角度，对开展投资者教育作出了明确规定。中国证券业协会制定《证券公司营业部投资者教育工作业务规范》，规范了证券公司签约、开户流程，将了解客户、讲解规则、提示风险等投资者教育工作全面融入会员单位经营业务流程中。为配合创业板市场的平稳启动，我会出台了《创业板市场投资者适当性管理暂行规定》，深交所发布了《深圳证券交易所创业板市场投资者适当性管理实施办法》和《创业板市场投资者适当性管理业务操作指南》，中国证券业协会发 20
布了《创业板市场投资风险揭示书必备条款》，建立了投资者适当性管理制度，该制度在开户环节为创业板投资者设置了风险教育的强制程序，对投资者准入门槛和建立合格投资者制度进行了有益探索，同时也为有效开展投资者教育工作提供了启发和思路。上交所20xx年制定并完善了《认定不当行为的标准与流程》相关规则制度，并以拟定质押式报价回购合格投资者管理方案为契机，研究合格投资者业务模式及相关制度建设。上述工作为建立健全投资者教育法律法规奠定了坚实的基础。
各证券期货经营机构按照监管部门的工作要求，改进工作流程与体系，明确岗位职责，完善客户投诉处理机制和考核机制，将投资者教育内容融入开户、交易、服务、营销、合规、风控等环节。据统计，全国106家证券公司中， 85家公司制定或修订了投资者教育相关工作制度，89家公司建立了客户投诉处理责任追究机制，83家公司将各网点投资者教育工作纳入了考核制度，20多家公司制定了投资者教育相关培训制度。
（三）督促证券期货经营机构落实投资者教育工作相关要求。
为把投资者教育要求纳入日常监管工作，规范、优化证券期货经营机构业务流程，相关单位积极探索有效方式：一是开展效果评估。例如，宁波局建立健全了《辖区证券期货经营机构投资者教育工作考评办法》，吉林局召开了投资者教育工作总结年会，重庆局指导地方协会开展了投资者教育工作红旗单位评选活动。二是通过现场检查督促证券期货经营机构落实投资者教育要求。基金部与派出机构、证券业协会和地方协会联合组织对82家基金销售机构约300家分支机构进行了现场检查，检查内容包括销售适用性的落实情况、《基金投资人权益须知》和投资者教育材料的发放情况等。中证协在证券公司、基金公司和地方协会投资者教育工作自查自评的基础上，总结了20xx年全行业投资者教育工作情况，不断促进证券行业深化投资者教育工作。期货二部在20xx年对全国期货公司的现场检查中，将开户实名制落实情况、投资者教育工作开展情况作为重点检查内容之一，主要对期货公司客户开户、资料保存、实名制要求、风险揭示等环节进行了检查。中期协组织对163家期货公司及营业部落实《期货投资者教育工作指引》以及投资者教育工作开展情况进行了为期5个月的专项检查。
（四）证券期货监管系统和行业共同组织开展投资者教育活动。
监管系统各单位从普及性和公益性出发，开展了丰富多彩的投资者教育活动。厦门局利用厦门公交车载终端系统，在1700多辆公交车上播放投资者教育动漫宣传片，以轻松趣味的方式介绍非法证券投资咨询活动的手法及防范方法。广东局组织辖区基金公司开展了“广东辖区基金定投投资者教育宣传周”系列活动，200多名投资者和银行客户经理到场。湖北局联合上海期货交易所，与湖北省委党校、武汉大学、华中科技大学等合作，开展了期货讲堂进党校和高校活动，对200多名省委党校市县青年干部培训班学员、600多名硕士研究生开展了期货知识培训。天津局开展了“天津地区上市公司投资者关系互动平台开通仪式暨投资者网上集体接待日”活动。上海局联合上海证券报、上海期货交易所、中国金融期货交易所、期货同业公会以及辖区公司，组织了“3?15走进期货——助力企业套保”大型期货投资者教育活动。中国证券业协会制作动画片《投资风险案例》，在中央电视台证券资讯频道、西藏自治区电视台一台及厦门公交车“城市T频道”等媒体循环播出。各地证券业协会举办投资者教育专项活动160场次，现场参加活动的投资者超过60万人次。中国期货业协会组织编写《期货投资者教育系列丛书》。同时，积极开展新品种上市的配套宣传教育工作。保护基金公 21
司组织编写了《投资者手册》（第一辑），投资制作了投资者教育电视剧《股市?故事》和投资者教育软件《牛大爷炒股记》。登记结算公司建立了统一集中的客户服务呼叫中心，为投资者提供“一站式”便捷服务。同时，在北京、上海、深圳分别举办了投资者教育网上咨询和现场咨询活动。上交所开播了“证券大讲堂”节目，通过覆盖全国证券营业部的视频卫星传输渠道，制作播出ETF、公司债、融资融券等专题节目56集；推出证券模拟交易平台并开展了以高校学生为主要参与对象的“投资者教育日”活动。深交所利用投资者在线交流平台，举办了以“普及证券投资知识，保护投资者合法权益”为主题的第七届“3.15投资者维权网上咨询”活动，与辽宁、广州、宁夏等证监局及会员联合举办了6场投资者教育现场活动，并启用模拟交易系统，开展了3次“投资者开放日”活动。中金所向市场发放手册、丛书、单页、光盘等投资者教育资料18万余册，举办 “中金所茶座” 17期。
证券期货经营机构采用多种形式开展投资者教育活动。一些证券公司创建了投资者教育品牌，成为公司服务客户的竞争优势。如国信证券成立了统一的“金色阳光理财学校”，对股民学校进行规范化、品牌化运作。各基金公司通过代销机构现场派发、定期邮寄、电话和短信等方式，向持有人持续提供以基金理财知识和风险提示为主的教育。20xx年，证券公司和基金公司举办各类投资者教育专项活动超过1.8万场次，现场参加活动的投资者超过240万人次。在为客户提供差异化服务方面，一些期货公司进行了积极探索。
（五）推动投资者教育工作的交流和宣传。
一是以简报和电子刊物的形式交流经验、推动工作。如投教办编发17期《证监会简报》（投教增刊）和12期《投教信息动态》，对年度投资者教育工作以及创业板等阶段性工作进行研究和部署，推动系统内部交流。二是及时召开会议，推动信息交流。如投教办组织召开3次联席会，与德国技术合作公司召开“投资者教育国际研讨会”；中国证券业协会多次召开交流会，交流、讨论、研讨投资者教育工作的有效性和针对性、投资者教育分类实施、会员单位投诉管理以及创业板市场投资者适当性管理等问题。三是建立了监管系统和全行业投教工作大事记和产品归档管理制度，组织系统51家单位共整理、汇总投教产品290份。四是与上海证券报合作，对近年来投资者教育工作开展情况、主要经验、存在的问题以及有关意见建议等，分10期进行了一次全方位、多角度、真实客观的报道。
（六）开展投资者教育调查研究工作。
投教办牵头各成员单位对《中国证券期货投资者教育中长期规划》进行了研究、起草，并形成了初稿。机构部会同中国证券业协会等有关单位，多次组织全行业的调研活动，对投资者适当性管理、投资者教育等议题进行了深入探讨。在多方调研的基础上，在证券公司经纪业务、资产管理、创业板市场、融资融券等业务监管规则中，都提出了适当性管理的要求，督促证券公司建立以“了解自己的客户”和“适当性服务”为核心的客户管理和服务体系。期货二部对如何进一步加强期货市场相关机构的期货投资者教育工作进行了专题研究，形成了《关于进一步加强期货投资者教育工作的指导意见》初稿。浙江局对辖区投资者教育现状以及新开户投资者情况进行了比较系统的研究。证券业协会组织开展了20xx年度中国证券业协会投资者教育专项课题研究评选工作，研究内容包括投资者行为、投资者教育与券商营利模式、投资者教育长期规划等。保护基金公司开展了12期信心指数调查，并围绕创业板投资者状况、投资者综合状况、证券经营机构管理与服务状况等进行了5期专项调查。登记结算公司对新开A股账户、创业 22
板投资者状况以及新股申购情况等进行了专题研究分析。上海证券交易所对20xx年沪市投资者状况和行为特征进行了实证分析。深圳证券交易所对20xx年深市投资者结构和行为特征进行了实证分析，对创业板新股申购、新股上市首日交易以及创业板投资者结构和行为特征进行定期跟踪和研究，并委托专业调查公司，对20xx年个人投资者状况进行了问卷调查。
（七）结合落实投资者适当性管理制度，积极开展创业板投资者教育工作。 一是在资本市场改革与发展领导小组的指导下，投教办制订了《创业板投资者教育工作方案》、《关于做好创业板投资者开通交易阶段投资者教育工作的通知》等，加强与深交所的沟通协调，及时部署派出机构现场检查、督促营业部制定维稳应急预案等工作。二是各证监局对辖区创业板市场投资者适当性管理和投资者教育工作进行了及时部署和跟踪指导，开展了专项检查，并组织开展了一系列创业板投资者教育活动。三是深交所为创业板投资者教育提供基础资料，并结合交易所职能举办各种活动。如先后编发《创业板投资者教育系列手册》 近35万册，创业板宣传海报及宣传单张100多万张 ，专题视频节目和宣传片光盘2万多套 、 系列电视节目238期 、 广播节目245期等；成功举办由22万名个人投资者参加的创业板知识竞赛，以及由近1.5万名投资者参与体验的创业板投资者自测活动；先后组织14场针对会员的创业板培训，为证券经营机构做好创业板投资者开户及风险教育打下坚实的基础。四是各证券经营机构制定了创业板投资者适当性管理操作流程等业务制度，认真落实创业板投资者教育工作的各项要求。
（八）开展防范非法证券活动风险投资者教育宣传月活动。
根据我会打击非法证券活动的统一部署，20xx年3月起，部分证监局开始通过曝光非法从事证券业务的机构及网站等方式，将防范非法证券活动风险纳入日常投资者教育内容。在12月份教育宣传月活动期间，各证监局结合辖区实际，与“12.4全国法制宣传日”结合，一方面，联合地方协会以及政府相关部门，开展了大型户外法制宣传活动、开辟了网络、电视、报刊专栏。另一方面，加强对辖区证券营业部开展教育宣传月活动情况的现场检查。据统计，教育宣传月活动期间，各证监局共组织报纸发表文章和新闻报道2,195篇，组织广播、电视播放专题节目及新闻报道4,092次，组织网站发布信息192,441条，组织发放宣传资料3,335,328份，组织张贴宣传画、海报43,297张，组织制作板报墙报6,466期。截至20xx年12月，各证监局曝光非法机构和非法网站黑名单1150余个，开展整非宣传活动140余场；各证券经营机构开展投资者教育、风险提示活动13000余次，发送非法证券活动短信提示8600多万条。另外，在教育宣传月活动期间，为保证教育宣传材料的质量和数量，投资者教育办公室与保护基金公司联合印制了100万册《防范非法证券活动风险——-投资者教育典型案例》手册，并及时发放给各证监局。
在会党委的正确领导和系统各单位的共同努力下，20xx年投资者教育工作取得了较好的成效。
（一）从投资者教育工作本身来看
一是投资者教育工作组织体系进一步完善，各单位职责进一步明确。20xx年4月和7月，庄主席先后两次主持召开投教办会议，进一步明确了投教办的职责定位、工作规则和各成员单位的职责分工，初步形成了以投教办为投教工作“总后台”、各成员单位为“前台”、各方协调配合的多层次投资者教育工作组织体系。
二是投资者适当性管理制度为投资者教育工作打开了新的思路。创业板投资 23
者适当性管理制度是一项重要的制度创新,也是我国资本市场首次对投资者的适当性做出的制度安排。创业板投资者适当性管理制度为探索投资者教育工作的有效途径打开了新的思路:即以新产品、新制度的推出为契机，以投资者适当性管理为抓手，通过强制性安排向投资者充分揭示风险，引导投资者加深对自身投资行为的认识，从而提高产品销售的适当性，提高投资者的风险承受能力。
三是社会各界对投资者教育工作的关注进一步提高。近年来，每年的两会提案中，都有代表建议进一步加强投资者教育工作，包括将投资者教育纳入国民教育、加快投资者教育立法以及设立投资者权益保护日等。同时，上海证券报、中国少年儿童出版社等单位，对投资者教育工作也给予了较大关注。从国际交流来看，20xx年，投教办等有关单位通过组织或参加国际研讨会以及与德国技术合作公司开展专题合作等，学习和借鉴了国际上有关组织开展投资者教育工作的经验，同时，也展示了我国投资者教育工作开展情况，中国投资者教育工作日益受到国际关注。
（二）从证券期货经营机构的投入来看
20xx年，证券期货行业普遍加大了对投资者教育工作的投入力度。据不完全统计，证券行业投入经费约5.16亿元，其中，证券公司投入经费超过2.5亿元，较20xx年增长约25%，资金主要用于建设投资者教育信息系统、举办报告会和股民学校、印制宣传材料和建设投资者园地等。20xx年，基金公司在投资者教育工作方面投入超过2.5亿元，较20xx年约增长了1倍。期货公司也加大了投资者教育资金投入力度，据不完全统计，20xx年深圳辖区期货投资者教育投入经费约为292万元，比20xx年增长15 %。
（三）从投资者的角度来看
在肯定20xx年投资者教育工作成效的同时，也要清醒地认识到，目前的投资者教育工作还存在一些需要解决的问题，主要有：
一是投资者教育工作分工协作的组织体系需要继续完善。要进一步强化会投资者教育办公室的职能，使其在投资者教育工作中发挥组织协调作用，并针对自律组织、派出机构、证券期货经营机构的不同特点，统筹安排各单位组织的投资者教育工作；要进一步明确交易所、登记结算公司、协会、保护基金公司等自律性组织在投资者教育工作中的职责分工，充分利用自律性组织的公益性特点，在开展公益性投资者教育方面发挥主渠道、主力军作用，并加强自律性组织对证券期货经营机构投资者教育工作的指导和支持；要进一步调动各证监局在投资者教育工作中的积极性，各证监局要对辖区内证券期货经营机构开展的投资者教育工作给予指导，对自律性组织开展的投资者教育工作提供协助；要进一步发挥证券期货经营机构在投资者教育工作中的作用，为投资者教育工作提供长久的驱动力，也构成对公益性投资者教育活动的有力补充，并在此基础上统筹公益性投资者教育和商业性投资者教育，形成自律性组织与证券期货经营机构的分工协作体系；要进一步发挥新闻媒体在投资者教育方面的积极作用，与之建立长期稳定的合作关系，逐步建立包括电视、广播、报刊、杂志、网络等畅通的投资者教育宣传渠道，加强投资者教育宣传力度和广度，推动投资者教育事业的发展。
二是将投资者教育融入监管工作和证券期货经营机构业务环节的深度和广度需要进一步加强。投资者教育工作的内容很广泛，没有边界，与许多工作交叉错合，难以将其作为一项单独的工作独立出来，而应将其融入监管工作和证券期货经营机构经营活动的各个环节。在这方面，近年来进行了一些探索，但深度和广度还远远不够，需要进一步研究。
24
三是对存量投资者的教育需要进一步加强。近年来，按照监管要求，证券期货经营机构对新开户投资者以及参与创业板、股指期货、融资融券等新市场、新产品的投资者加强了投资者教育力度，但对存量投资者的教育仍是薄弱环节。根据《深圳证券交易所20xx年个人投资者状况调查报告》，存量投资者中，20xx年后入市的投资者以及账户资金量在2万元以下的投资者对投资者教育的需求最大。50岁以上的年老投资者接触投资者教育活动的机会最少，其中，57％的年老投资者未接触过投资者教育活动。
四是证券经营机构投资者教育与适当性服务有待改善。根据《深圳证券交易所20xx年个人投资者状况调查报告》，在受访投资者开立证券账户时，证券经营机构进行风险提示和风险教育的比例仅为46%，了解客户经济状况、投资经验以及进行风险承受能力评估的比例均不超过28%。数据分析表明，券商在开户时了解投资者状况的比例在20xx年大幅提高。出现这一状况，可能与当时监管部门加大风险教育力度的政策有关。但2008、20xx年这一比例又显著降低。调查还发现，证券公司主动提供投资者教育的人群以高账户资产量投资者为主。通过现场活动，短信、电子邮件以及专业人士咨询等方式接触券商投资者教育的客户平均账户资产量在48万元以上，未接触过券商投资者教育的客户平均账户资产量则低于25万元。同时，根据中国证券业协会《20xx年度基金投资者情况调查分析报告》，30%的投资者反映基金销售人员对其风险承受能力进行了测试并且按照测试结果推介产品，19 %的投资者反映进行了测试但销售人员并未按照测试结果推介产品，16%的投资者反映销售人员有介绍但未提供测试，还有近三成的投资者反映销售人员没有介绍过风险评估测试。
四、对下一步投资者教育工作的有关建议
（一）建议加大公益性投资者教育的资金投入。据不完全统计，20xx年，行业各机构用于投资者教育方面的经费超过5亿元，其中证券和基金公司占主要部分，各约2.5亿元。监管系统的投入约为2700万元，其中保护基金公司为2000万元，沪深交易所、登记结算公司各约200万元，中证协和中期协均未超过100万元。由此可见，行业各机构对投资者教育工作的投入占较高比例，自律组织和服务机构投入的比例较低，投教工作存在一定自发性、随意性和短期性特征。投资者教育是一项长期、系统性工作，如果缺乏有力的资源支持，将很难保持投教工作的持续性，体现出投教工作的社会效益。美国金融业监管局、英国金融服务监管局每年拨出专款，在投资者教育补助、市场调查方面给予资金支持。借鉴美、英等国家的投资者教育基金运作方式，结合我国实际情况，建议短期内维持各单位自筹解决投资者教育资金是模式，但以行政手段对系统各单位公益性投资者教育工作经费支出额度做出规定。在此基础上，以市场筹集的方式建立行业性投资者教育基金，专门用于开展投资者教育工作，为投资者教育提供持久的经费保障。
（二）建议整合投资者教育内容，建立全行业的投资者教育网站。目前，我会及派出机构、保护基金、证券业协会等均在其网站建立了投资者教育栏目，建议将各个机构、单位网站上相对独立的投资者教育专栏进行统一管理，统筹网上教育资源，建立一个全国性、行业性的投资者教育网站，发挥监管部门和行业的合力。
（三）建议进一步加大对防范非法证券活动风险的宣传教育力度。非法证券活动风险与投资者息息相关，对中小投资者群体是非常重要的风险教育内容。此项工作的前期需要对典型案例或已有结论的案件进行搜集、整理，后期需要印制投资者小手册并予以广泛发放，通过新闻媒体进行宣传报道，需要投入一定的人 25
力、财力，而收效很难体现为某一家证券期货经营机构，属于典型的公益性投资者教育。在证券期货经营机构没有充分动力开展此项工作的情况下，建议我会系统各单位将其作为投教工作的重要内容。
（四）建议建立有效的投资者教育效果评估机制。目前我会开展评估的信息来源分为统计与调查两部分，统计数据主要依靠行政手段从交易所、协会、登记公司和监控中心取得，调查数据来自于保护基金的市场调查，以及各证券公司递交的调查取样报告等。该模式在总结监管部门、证券期货经营机构工作信息方面具有一定的优势，但在取得市场数据和投资者反映等信息方面工作效率和评估效果就受到一定局限。为提高投资者教育的针对性，开展投资者教育效果评估是一项非常必要的长期基础工作，也是各国市场通行的做法，如英国监管部门每年出资近百万英镑成立专家工作组或委托专业机构开展此项工作。建议由投教办成立专门的课题组，由行业提供一定的课题经费专门开展投资者教育评估工作，并定期向有关方面提供评估报告。同时，建议建立行业投资者教育工作流程和考核规范，推动证券期货经营机构将投资者教育工作进一步落到实处。
（五）建议对投资者教育的对象做进一步细分，提高投资者教育的针对性。根据投资者的投资产品、证券专业知识背景、证券投资经验和风险偏好、年龄等因素的不同，提供不同的投资者教育内容，增强针对性。
26