如何使用USDA大豆供需平衡表

前言

美国农业部的报告有很多，每周有一周出口检验报告、出口销售周报，每月有农产品供需平衡表，季度报告包括季度库存报告（通常是3、6、9月份的最后一天和次年1月中旬公布,截至到季月1日的数据），每年的有大豆种植面积意向报告（每年的3月底）、大豆种植面积报告（每年的6月底）。在大豆作物生长的不同阶段，USDA还会公布周度的大豆播种进度表、大豆作物生长状况表、大豆作物出苗率、大豆作物开花率、大豆作物结荚率、大豆作物落叶率、大豆作物收割率等报告。以上报告公布的具体日期可点击以下两个网址进行查询:

http://www.nass.usda.gov/Publications/Reports_By_Date/index.asp

http://www.usda.gov/oce/commodity/wasde/

USDA公布的所有报告就是一个有机的系统，各个报告之间的数字可以相互验证和调整。在USDA公布的所有报告中，对大豆期货价格影响最大的是月度供需报告。月度供需报告能够最完整地反映美国大豆的供需格局，而其它报告里面的数字最终都会在月度供需报告里面得到体现。

一、USDA大豆供需平衡表的构成

 USDA2010年4月份公布的美国大豆及其产品供需平衡表

                      2008/09年度(估计值)      2009/10年度(预测值)

                         3月份     4月份       3月份      4月份

大豆                                     百万英亩

播种面积                  75.7       75.7        77.5       77.5

收获面积                  74.7       74.7        76.4       76.4

平均单产(蒲式耳/英亩)     39.7       39.7        44.0       44.0

                                        百万蒲式耳

期初库存                  205        205         138         138

产量                     2,967      2,967      3,359        3,359

进口量                     13         13        15           15

总供应量                 3,185       3,185     3,512        3,512

压榨量                   1,662       1,662     1,730        1,730

出口量                   1,283       1,283     1,420        1,445

种子用量                  90          90         89           91

调整值                    12          12         83           57

总使用量                3,047       3,047     3,322        3,323

期末库存                 138         138        190         190

农场平均价格(美元/蒲)    10          10     8.95-9.95    9.20-9.70

月度供需报告的构成要素包括播种面积、收获面积、平均单产、期初库存、产量、进口量、总供应量（供给方面）；压榨量、出口量、种子用量、残余用量、总使用量（需求方面）；期末库存；农场平均价格。

在这些因素中，隐含着下面几个重要的公式：

（一）产量=收获面积（不是播种面积）*平均单产

（二）期初库存=上期末库存

（三）总供应量=期初库存+产量+进口量

（四）总使用量=压榨量+出口量+种子用量+残余用量

（五）期末库存=总供应量-总使用量

（六）库存消费比=期末库存/总使用量（包括国内消费和出口）

在所有报告的数据里面，交易者最关心的是期末库存、库存消费比，以及这两者与上一年度及历史平均水平数值的比较。

二、USDA大豆报告的公布时间

（一）报告公布时间

通常是每月的第二个周二或周五当地时间早上8点半；

（二）报告内容调整的时间跨度

美国大豆的作物年度是9月1日至次年的8月31日，不同于正常的公历年度。USDA从每年的5月公布新年度的种植报告，一直调整到次年的10月，持续时间18个月（08/09年度的报告是个例外，美国农业部在08年10月28日出了一个补充报告，所以有19个报告）。也就是说一份新年度的报告从产生到最终确定需要18个月时间的不断修正。美国农业部从每年的5月到10月会同时对旧年度和新年度的供需平衡表进行预测调整。

三、USDA报告的数据调整

四、如何利用USDA报告

USDA公布的数据和分析师预测值的比较。在USDA报告公布的前几天，美国各大机构的分析师都会对美国大豆的期末库存数据做出预测，每年的10、11月以及次年的1月还会对新年度的平均单产以及总产量做出预测。

在具体应用USDA报告分析行情的时候，至少要关注三个方面的数字比较。第一是最新公布报告里面的本年度库存和去年同期的库存比较；第二是和上月报告里的本年度库存比较；第三是和市场平均预测的库存比较。新报告公布的数字和其它三方比较的结果出入越大，行情往相反方向波动的概率和幅度越大，其中以和分析师预测的比较结果最重要。

报告公布前一天的期货操作策略

广州营业部   周望滔

20##年4月12日

第二篇：如何正确解读USDA报告

如何正确解读USDA报告

USDA报告是美国农业部对农作物的相关信息数据如产量、消费量、库存、播种面积和单产等的一个评估调整报告，它是一份相对重要的官方报告，也是许多投资者投资农产品期货市场时参考的一份重要报告。因此，正确解读这份报告对投资者来说非常重要。笔者认为，对USDA报告解读时不仅要“瞻前顾后”，而且要理解（还原）数据变化的预期程度。

一、“瞻前”——与前期报告预测数据比较

以下是6月30日报告与市场此前相关预测数据的具体对比（单位：十亿蒲）：

1.谷物季度库存

本次报告 平均预测 预测区间 上季度库存 去年同期库存

玉米 4.028 3.925 3.550-4.326 6.859 3.533

大豆 0.676 0.669 0.615-0.743 1.428 1.092

小麦 0.306 0.278 0.247-0.461 0.710 0.456

玉米季度库存同比上涨14%，大豆季度库存同比下降38%，小麦合计季度库存同比下降33%。 （ do it yourself !）

2.种植面积(单位：百万英亩)

6月30日USDA发布的二季度报告可以说是对本年度大豆较有影响意义的种植面积报告。数据显示，大豆播种面积比3月份的预估减少，从3月份的7479万英亩下降到7453万英亩。单纯地从这个数字看，减少的面积并不大，但是重要的是对收获面积的预测。此报告预计新季大豆收购面积为7212万英亩，而3月份的预计为7380万英亩，减少了168万英亩，使美豆的收获率下降到96.8％的较低水平，按照这个数据计算，美豆2008／20xx年度的库存消费比在3.46%，比本年度4.2%的水平还要低，这对市场形成很强的利多作用，刺激了CBOT大豆的连续3日上涨，美豆也创下了历史新高，突破了3月份的重要高点。( connection！ )

二、“顾后”——与报告评估日之后的市场变化对比

6月份以来连日的暴雨致使美国第一大河密西西比河流域多处地段出现水漫堤坝、农田被淹甚至桥梁被毁的情况，主要受灾的区域包括爱荷华、密苏里、伊利诺斯、印第安那、堪萨斯和明尼苏达等中西部各州。本次洪灾的重灾区主要是美国的中西部地区，而这一地区是美国大豆和玉米的主要种植区。其中爱荷华州玉米和大豆种植面积分别占全美总面积的15.3%和 13.1%，伊利诺斯州为14.6%和11.8%，明尼苏达州为8.8%和9.5%，印第安那州为6.6%和7.4%。

本次洪灾的出现正值玉米和大豆的播种关键期。根据美国农业部报告显示，截止到6月15日，美国大豆的播种进度仅仅为84%，远远落后于去年同期的95%和5年平均的94%，美国农业部估计，今年美国大豆播种面积约为7480万英亩。大豆播种的延迟，对大豆单产构成严重的威胁，因此2008/20xx年度美国大豆单产恐将很难达到农业部预计的41.2英亩/蒲氏耳。洪灾的出现，将会使得原本趋紧的2008/20xx年度玉米和大豆供给格局愈发吃紧。

USDA二季度报告是基于20xx年6月1日前的市场状态的评估，报告出台日是6月

30日，而在6月1日到6月30日这一段时间，市场又发生了较大变化且对数据产生了较大影响，这是需要考虑进去的。这段时间美国主产大豆和玉米的中西部地区发生了较大的洪涝灾害，这将使美国大豆种植面积及未来产量发生变化（减少的可能性高），因此当6月30日出台与市场预期比较相对而言利空的USDA二季度报告时，美豆并未产生回落，而是振荡并继续上涨，创出合约新高。

美国农业部承认6月底的报告很难评估出破坏程度，并正在进行额外的调查，将在8月公布另一份完全反映洪水影响的报告。在收获面积大幅减少的情况下，预计大豆仍将较为坚挺，以振荡上涨为主。

三、对数据变化的“预期实现程度”的理解与认识

美国农业部6月份预估全球大豆供需平衡表 （单位：百万吨）

USDA6月份报告第一次预估了2008/20xx年度全球大豆平衡表，此平衡表比本年度调高了期末库存115万吨到5041万吨，期初库存调低了1318万吨，2008/20xx年度的期末库存的增加主要是通过大幅调高2008/20xx年度的产量来实现，产量增加2187万吨到2.4067亿吨。由于目前大豆价格的高企，将可能吸引更多的种植面积，因此市场普遍预期未来大豆种植面积将较大幅度增加，从而提升明年的产量。

报告中初期库存被大幅调低，说明市场需求的强劲，因此不可轻易对市场看空。而产量和期末库存的大幅调增，是基于种植面积的预期大幅增加，若未来播种面积没有明显增加或者单产出现下滑，则期末库存数据还会被调回来。因此对月度供需报告里的各种数据如期初库存、产量、进出口量、国内压榨量和期末库存等数据变化的分析要比对期价的变化对这种

“预期

数据变化”是否过度反应。

总之，投资者依据USDA报告数据来进行分析时，应该做横向、纵向以及结合期价变化来做科学合理的量化分析。所谓横向分析即当期与上期报告数据对比，纵向分析即当期与去年同期数据对比，而且应该充分理解报告当时的市场信息及状态，分析期价变化是否已经透支（或未全部反映）报告所提供的信息数据。比如USDA二季度报告是基于20xx年6月1日前的市场状态的评估，而8月份将进行公布的是对6月份洪涝影响的评估报告。这一时期时间比较长，而此时间段天气等因素仍将发生变化，而期价也同时在发生变化。 USDA的报告数据是“静态”的，而外部市场信息以及期价的变化则是动态的，投资者在利用USDA报告时应该“动静”结合，并前后对比，这样才能较好地做出正确的分析判断，从而做出较科学合理的投资决策。