活用期货持仓量分析

　　 

一、期货市场持仓量的意义

　　1、持仓量是一种期货市场独有的量能指标，显示资金存量变化

　　2、持仓量是未平仓的合约数总和，持仓代表着持有者对后市的态度

　　3、成交量是引发持仓变化的唯一原因。

　　4、多头总持仓永远等于空头总持仓，但分散与集中程度不同。

　　5、持仓量的意义：(1)持仓增减意味着资金进入退出市场；(2)持仓量大小代表着多空分歧严重程度；(3)持仓量必须与成交和价格结合起来，才有意义。

　　

二、持仓量、成交量的常见配合关系

　　1、成交量逐步增加，持仓量也同步增加。

　　上涨行情初期或中期最为常见，价升量增资金推动价格走高。

　　2、成交量逐步减小，持仓量也同步减小。

　　仓量背离，一般在行情中继过程伴随多杀多或空杀空，一方认赔出局的表现。

　　3、成交量逐步增加，持仓量逐步减小。

　　涨势后期量价背离，量能萎缩。或跌势后期，地量地价。

　　4、成交量逐步减少，持仓量却逐步增加。

　　通常发生在盘整过程中，长线多空主力扩仓对峙的表现，最值得关注的仓量关系。

　　仓量同步变化：

　　

　　成交量增加持仓量减小：

　　

　　成交量增加持仓量减小：

　　

　三、国内商品持仓量规律总结

　　1、常规价量分析中关于价升量增、价跌量缩的一般规律是一种误解。长期走势中持仓量增减与牛熊趋势没有必然联系。

　　2、所有期货涨跌行情，均可分为资金推动型和现货引导型，只有资金推动型的行情才需要持仓量的配合，现货引导型的行情则不需要。

　　3、短期价格波动中，增仓上行，减仓下行非常常见，资金进出对行情涨跌短期具有影响。

　　4、价格涨跌过度后，最容易出现持仓量的急剧增加。

　　5、分析期货品种仓量变化时，要对该品种的背景和特征有所了解，投机资金参与度高的活跃品种，更容易产生资金推动型的行情；现货保盘较重的品种，急速增仓经常会弄成重要头部。

　　资金推动型行情：

　　

第二篇：股指期货成交量及持仓量分析

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第七章 成交量和持仓量

导言

金融市场中的大部分技术分析人士通过跟踪三组数字——价格、成交量和持仓量——的运动来使用多维的市场分析手段。成交量分析应用于所有市场。持仓量分析主要应用于期货市场。

第三章曾讨论过日柱线图的构造，而且介绍了如何把这三种数字绘制在这种走势图上。当时曾强调，尽管在期货市场上每个交割月都有成交量和持仓量数值，但是通常只有合计数字用于预测。股票走势图分析人士仅仅绘制出与股价相应的成交量。

到目前为止，对大走势图分析理论的大多数讨论主要集中在价格行为，成交量仅顺带提及。在这一章中，我们将通过进一步考察成交量和持仓量在预测过程中起到的作用来完整地介绍这三种维度的方法。

作为次要指标的成交量和持仓量

将成交量和持仓量置于恰当的地位，让我们以此开始。价格最为重要。成交量和持仓量次之，因而主要用作印证性指标。而在两者之中，成交量更重要些。

成交量

成交量是在所研究的时期内交易的实体数。由于我们主要研究日柱线图，因此我们最关心的是日成交量。日成交量在走势图下部用竖直柱线绘制，处于价格的每日行为之下（见图7．1）。 成交量也可在周柱线图上绘制。在这种情况下，只要在代表周价格行为的柱线下方绘制出这一周的总成交量。然而，在月柱线图中通常不使用成交量。

期货中的持仓全

当天收市时的所有已流通的或未平的合约总数就是持仓量。在图7．2中，持仓量是走势图中绘制的实线，在相应的日价格数据之下，但在成交量柱线之上。记住，在期货市场上，正式的成交量和持仓量数值晚一天报告，因此在走势图上要延迟一天绘制。（最后一个交易日只有估计的成交量数值。）这意味着，走势图分析人士每天绘制出最后一日的最高价、最低价和收盘价的柱线，但只能绘制出前一交易日的正式成交量和持仓量。 而非两者之和。一份合约必须既有买家又有卖家。因此，两种市场参与者买家和卖家——合起来只创造一张合约。正是或升或降——为走势图分析人士提供了关于市场参与特征变化的线索，并赋予了持仓量预测价值。

持仓量的变化如何发生，为了掌握如何研判持仓量数值变化的意义，读者必须首先理解每笔交易如何导致这些数字的变化。

每当交易大厅内的一笔交易完成后，持仓量就受到三种影响——它或是增加，或是减少，或是维持不变。让我们看着这些变化是如何发生的。

买 家 卖 家 持仓量的变化

1 买人新多头仓位 卖出新空头仓位 增加

2 买人新多头仓位 卖出旧多头仓位 不变

3 回补旧空头仓位 卖出新空头仓位 不变

4 回补旧空头仓位 卖出旧多头仓位 减少

在第一种情况下，买家和卖家都在开立新仓位，因此建立了新合约。在第二种情况下，买家在开新多头仓位，但卖家只是平仓了结旧多头仓位。一个在进人交易，而另一个在退出交易。结果是平局，因而合约的数量没有变化。在第三种情况下，同样的事出现了，只是这次是卖家开了新空头仓位，而买家只是平仓了结旧空头仓位。由于交易者一个进，一个出，因此合约的数量还是没有变化。在第四种情况下，两个交易者都在平仓了结旧仓位，因而持仓量相应减少。

总而言之，如果一笔交易的两个参与者都在开新仓位，那么持仓量会增加。如果两者都在平仓了结旧仓位，那么持仓量就会减少。然而，如果一个开立新交易，而另一个退出旧交易，那么持仓量就会维持不变。通过考察交易日结束之后的持仓量净变化，走势图分析人士就能确定资金是在流人市场，还是在流出市场。这个信息使分析人士能够对当前价格趋势的强弱得出某些结论。

研判成交量和持仓量的一般规则

期货市场技术分析人士把成交量和持仓量信息并人市场分析中。研判成交量和持仓量的规则通常并在一起，因为它们颇为相似。然而，两者之间有些必须提到的差别。这里，我们将以介绍两者的一般规则开始。介绍完后，我们将分别考察它们，最后再把它们并在一起。 价格 成交量 持仓量 市场

上升 增加 增加 强

上升 减少 减少 弱

下降 增加 增加 弱

下降 减少 减少 强

如果成交量和持仓量都在增加，（无论是涨是跌）7．2）。 对所有市场的成交量研判

技术分析人士就能更好地估量市场运动背后的买卖压力。所以，这种信息也能用来印证价格运动，或者警告价格行为不可信（见图7．3和7．4）。 更简明扼要地表述这个规则就是成交量应当在现有价格趋势的方向上增加或扩大。在上升趋势中，成交量应在价格向上运动的同时增加，而在价格回调的同时减少或萎缩。只要这种形态持续，就说明成交量正在印证价格趋势。

走势图分析人士还要注意背离信号（再次提到这个词）成交量减少，背离就出现了。这种行为警告走势图分析人士买压正在减弱。如果成交量还显示出在价格回调时增加的倾向，那么分析人士就要开始担心上升趋势有麻烦了。 成交量印证价格形态

我们在第五和第六章处理价格形态时，曾数次将成交量作为一项重要的印证指标。如果市场在头的形成过程中运动至新高时的成交量较小，而在随后下跌至颈线时的成交量较大，就出现了头肩顶的第一个信号。在双顶和三重顶中，每个相继波峰的成交量较小，而向下活动时的成交量较大。持续形态，像三角形，伴随的成交量应逐渐萎缩。一般来说，如果突破给出的信号不假，那么所有价格形态的完结（突破点）应伴随着活跃的交易活动（见图7．5）。 在下降趋势中，成交量应在向下的运动中放大，而反弹时减少。只要这种形态持续下去，卖压就大于买压，因而下降趋势应会持续下去。只有在这种形态开始变化时，走势图分析人士才开始寻找底部的信号。

量在价先

通过一起监控价格和成交量，我们实际上在用两种不同的工具衡量同一对象——压力。仅仅根据市场趋向上升这一事实，我们就可以看到买压大于卖压。因此不妨推论，较大的成交量应发生在与当前趋势一致的方向上。技术分析人士相信量在价先，这意味着上升趋势中的上升压力减少，或者下降趋势中的下降压力减小，实际上都在成交量数字中反映了出来，然后才在价格趋势的反转中得到证实。

能量潮

技术分析人士已经尝试过许多成交量指标，来帮助量化买压或卖压。试图“瞪大眼睛观察”

走势图底部的成交量柱线并不总能足够精确地探测到成交量流动的重要变化。在这些成交量指标中，最简单且最著名的是能量潮。约瑟夫?格兰维尔在19xx年出版的《格兰维尔的股市获利新钥匙》中创立和传播了OBV，它实际上在价格走势图上产生了一条曲线。这条曲线既可以用来印证当前价格趋势的质量，也可通过它与价格行为的背离发出趋势即将反转的警报。

图7．6是一张价格走势图，图下方的OBV线取代了成交量柱线。注意，用OBV线跟随成交量是多么简单。

OBV线的构建很简单。每一天的总成交量根据市场当天收高还是收低被赋予正值或负值。较高的收盘价使当日的成交量有了正值，而较低的收盘价导致负成交量。根据市场收盘的方向不断增减每一天的成交量，就得到了不断累积的总数。

重要的是OBV线的方向（其趋势）而不是实际数字本身。实际的OBV值根据你绘制走势图时回溯得有多远而不同。让电脑处理这些计算。专注OBV线的走向。

能量潮线应与价格趋势保持同向。如果市场显示出一系列更高的波峰和波谷（上升趋势），那么OBV线也应当如此。如果市场向下运行，那么OBV线也应向下运行。正是在能量潮线不能与市场同向运行时，背离才出现，并警告趋势可能要反转。

OBV的替代品

能量潮线虽然克尽职守，但也有某些缺点。首先，它给全天的成交量赋予了正值或负值。假定市场当天略微收高，例如一两个报价单位（tic）①【①指一种证券所能达到的最小价格变化单位。例如，以往NASDAQ市场的股票报价单位根据股票的价位不同有1／32、1/16美元等的区分，但现在均已缩小到0?01美元——译者注】，那么赋予全天的交易活动正值合理吗？或者考虑市场在一天中的大部分时间内处在上一日的收盘价之上，但只是略微低收。此时，全天的成交量应标上负号吗？为了解决这些问题，技术分析人士已经尝试了许多OBV的变体，以求发现真正的上升成交量和下跌成交量。

一种变体是给那些趋势最强的交易日较大的权重。例如，在市场上升日，将成交量乘以价格的涨幅。这种技法仍分配了正负值，但给那些价格运动较大的日子更大的权重，因而降低了实际价格变化较小的交易日的影响。

有更多混合了成交量（和持仓量）和价格行为的成熟公式。例如，詹姆斯?西贝特需求指数就将价格和成交量结合进了先行市场指标。赫里克支付指数用持仓量来衡量现金流。（见附录A对两种指标的介绍。）

应当注意，股票市场公布的成交量报告比期货市场公布的有用得多。股票成交量当即公布，而期货成交量晚一天才公布。股票有上涨成交量和下跌成交量水平，而期货没有。一天中股票的每个交易变化都有成交量数据催生出了一种更加先进的指标，称作资金流，它是拉兹罗?比瑞伊发明的。这种OBV指标的实时版跟踪着每一个价格变化的成交量水平，以确定资金正在流出还是流人股票。然而，这种成熟的计算法需要大量的电脑运算，而且对于大多数交易者来说不好懂。

这些更加完善的OBV变体本质上有着相同的目的——确定成交量放大出现在上升行情中（牛市）还是出现在下降行情中（熊市）。尽管OBV线过于简单，但它仍然在跟踪市场——期货市场或股票市场——的成交量流向中发挥着重要的作用。而且，大多数走势图分析软件包都含有OBV。大多数走势图分析软件包甚至允许你在价格数据上叠加 OBV线，实现更简便的对照（见图7．7和7．8）。

期货市场中的其他成交量局限性

我们已经提到公布期货的成交量有一天滞后的问题。用总成交量数字，而不是每一个合约的实际成交量，来研究单个合约相对说来有些棘手。使用总成交量也有充分的理由。但是，如果在同一天的同一期货市场中出现某些合约高收而某些合约低收的情况，又该如何处理呢？

还有停板日造成的其他问题。市场被封在涨停板的日子通常导致微小的成交量。这是强势信号，因为买方的数量远远超出了卖方的，以至于市场到达了最大的交易极限并停止了交易。根据传统的研判规则，上扬时的成交量小是看跌的。停板日出现的小成交量打破了这条规则，因此可能歪曲OBV数字。

然而，尽管有这些局限性，成交量分析在期货市场中仍然有用，而且技术派交易者如果注意观察成交量的迹象就能得到全面的参考。

期货持仓量的研判

研判持仓量变化的规则与研判成交量的类似，但需要补充说明。

1．因为市场在上升趋势中上涨而且总持仓量也在增加，所以新资金正在流人市场，这反映出买方积极进取，因此是看涨的（见图7．9）。

2．然而，如果市场在上升而持仓量在下降，那么这种上升行情主要是由空头回补造成的（正在受损的空头仓位持有者被迫回补这些仓位）。此时，资金正在离开而不是进人市场。这种市场行为是看跌的，因为一旦必要的空头回补结束，上升趋势很可能会失去动力（见图7?10）。

3．因为市场处于下降趋势中而持仓量增加，所以技术分析人士知道新的资金正在流人市场，这反映出新的放空盘更加主动。这种市场行为增加了下降趋势将持续下去的可能性，因而是看跌的。

4．然而，如果总持仓量随市场一起下跌，那么这种价格下跌就是由丧失信心的或正在受损的多头被迫斩仓导致的。这种市场行为据信在指出增强的技术条件，因为一旦持仓量减少到足以表明大多受损的多头已经结束抛售，下降趋势很可能就会结束。 让我们把这四点归纳一下：

1

2．持仓量在上升趋势中减少是看跌的。

3．持仓量在下降趋势中增加是看跌的。

持仓量重要的其他情形

除了上述倾向性以外，还有其他研究持仓量可能很有帮助的市场情形。

1．在接近主要市场运动的尾声时，持仓量一直在随着价格趋势增加，持仓量不再增加或者开始下降常常是趋势改变的早期警报。

2．如果价格下跌得很突然，那么市场顶部的高持仓量是看跌的。这意味着，所有在上升趋势末端建立的多头仓位现在都成了受损仓位。被迫斩仓会使价格处于压力之下，直至持仓量大幅减少。作为一个例子，让我们假设上升趋势已经持续了一段时间。在过去的一个月中，持仓量已经明显增加。记住每一张新持仓合约都有一个新多头和一个新空头。突然，市场开始暴跌，而且跌至上个月创下的最低价之下。此时，在上个月建立的每一张新多头仓位都有了损失。

这些多头被迫斩仓使价格遭到很大的压力，直至所有的仓位平仓了结为止。更糟糕的是，他们被迫斩仓常常开始恶性循环，而且由于市场被压得更低，又导致其他多头为维持保证金进行的抛售；因此造成新的价格下跌。作为上述要点的推论，牛市中超常高的持仓量是个危险信号。

3．如果持仓量明显是在市场横向巩固期间或者在水平交易区间内建立的，那么一旦出现突破，随之而来的价格运动会很剧烈。这是顺理成章的事，市场处在犹豫不决的时期。没有人确切地知道趋势会向哪个方向突破。但是，持仓量的增加表明大量的交易者正在建仓，参与突破。一旦突破确实出现，大量的交易者就陷在了市场的错误一方。

让我们假设我们已经有了三个月的交易区间，而持仓量快速增加了10000张合约。这意味

着，已经出现了10000个新的多头仓位和10000个新的空头仓位。然后，市场向上突破，创出三个月来的新高。由于市场在三个月中的最高处交易，因此在前三个月开立的每一个空头仓位（所有的10000个）现在都出现了亏损。争相回补这些空头仓位自然导致市场进一步的上升压力，这导致了更大的恐慌。直到10000个空头仓位中的所有或大部分仓位通过买人市场力量冲抵之前，市场会保持强势。如果向下突破，那就是多头争相抛售了。

紧随突破之后的新趋势的早期，通常受那些陷于市场错误一方的斩仓盘的推动。陷于错误一方的交易者越多（在高持仓量中得到证明），对市场突然反向运动的反应就越强烈。在更有利的一面，那些处于市场正确一方的交易者进一步为新趋势推波助澜，他们的判断是正确的，而且他们现在可以用累积的账面盈利为增加仓位提供资金。可见为什么在交易区间中（或任何此类的价格结构）持仓量增加得越多，随后的价格运动潜力就越大。

4．在价格形态完成时的持仓量增加可视为对可靠趋势信号的补充印证。例如，如果出现在随成交量放出的持仓量增加基础上，对头肩底的颈线的突破就更加可信。这里，分析人士必须留神。由于跟随在趋势初始信号后的推动力常常是由陷于市场错误一方的交易者产生的，因此有时持仓量会在新趋势开始时略有减少。这种持仓量的初始性减少可能使粗心的走势图解读者误人歧途，因此不必对持仓量在极短时期内的变化过分关注。

成交量规则和持仓量规则的总结

让我们归纳一下价格、成交量和持仓量的一些更为重要的因素。

1．成交量用于所有的市场；而持仓量主要用于期货市场。

2．只有总成交量和总持仓量才用于期货市场。

3．增加的成交量（和持仓量）表明当前的价格趋势很可能会持续。

4．减少的成交量（和持仓量）说明价格趋势或许在变化。

5．量在价先。从价格前的成交量常常可探知买压或卖压的变化。

6．能量潮（OBV）或其某些变体，可以用来更准确地测量成交量压力的方向。

7．在上升趋势中，持仓量突然止增或下降常常是趋势改变的警报。（这一条仅用于期货市场。）

8．市场顶部的超高持仓量非常危险，而且可以增加向下的压力。（这一条仅用于期货市场。）

9．巩固期间的持仓量增加强化了随后的市场突破。（这一条仅用于期货市场。）

10．成交量（和持仓量）的增加有助于印证价格形态的完结，也有助于印证发出新趋势开始信号的其他重要走势图进展。

喷发和抛售高峰

最后一种值得提及但至今尚未涉及的情况是经常发生在市场顶部或底部的戏剧性市场行为——喷发和抛售高峰。喷发出现在重要的市场顶部，而抛售高峰则出现在底部。在期货市场中，喷发通常伴随着最后一涨期间的持仓量下降。在市场顶部的抛售高峰中，市场在经过长期上涨之后突然开始急速上升——这种上升通常伴随着交易活动的大幅越升，然后陡直地到达顶峰（见图7．12）。在抛售高峰的底部，市场伴随着巨大的交易活动突然暴跌，并迅速反弹（回头参考图 4．22C）。

交易者参与报告

没有提到交易者参与报告，以及期货技术分析人员如何将其作为预测工具，我们对持仓量的讨论就不会完整。该报告由商品期货交易委员会①每月发布两次——月中报告及月末报告。这份报告把持仓量的数字分成三类——大避险者、大投机者和小交易者。大避险者，又称商业避险者，主要将期货市场用来躲避风险。大投机者包括大型商品基金，他们主要依靠自动的趋势跟随系统。最后一类小交易者包括普通大众，他们的交易量小得多。

关注商业避险商

分析COT报告的指导原则是相信大商业避险者通常是正确的，而交易者通常是错误的。情况既然如此，那么想法就是将你自己置于与避险者相同的位置上，以及与后两类交易者相反

的位置上。例如，市场底部的看涨信号会出现在商业避险者大举做多，而大型交易者和小交易者大举做空的时候。在一个上升市场中，可能是顶部的警告信号会出现在商业避险者大举做空的同时大型交易者和小交易者大举做多的时候。

交易者净持仓

有可能用走势图反映三种市场群体的趋势，并用这些趋势确定他们的持仓极限。这样做的途径之一是研究在《期货走势图》上发表的交易者净仓位。这种走势图绘制服务在每一个期货市场追溯前四年的周价格走势图上画出三条线，表明所有三个群体的交易者净仓位。通过提供四年的数据，历史的比较简便易行。这种走势图服务的出版人尼克?梵?尼斯寻找商业避险者处于一极，而其他两类交易者处于另一极的情况，以发现买卖机会（如图7．13和7．14所示）。即使你没有使用COT报告作为你的交易决策的主要参数，那么关注三个群体在干什么也不是个坏主意。

期权中的持仓量

我们对持仓量的讨论已经集中在了期货市场上。持仓量在期权交易中也扮演着重要角色。期货市场、股票平均指数、工业指数以及个股的看涨期权和看跌期权每天的持仓量都要公布。虽然期权中的持仓量与期货中的持仓量的研判途径并不完全相同，但它实质上告诉了我们同一件事——市场兴趣在何处以及流动性。某些期权交易者将看涨持仓量（牛市）与看跌持仓量（熊市）相比较，以衡量市场的情绪。其他人使用期权成交量。

看跌／看涨比率

期权市场的成交量数字的使用方法本质上与期货市场和股票市场的一样——即它们告诉我们给定市场的买压或卖压的程度。期权中的成交量数值分为看涨期权成交量（看涨）和看跌期权成交量（看跌）。通过监控看涨期权成交量与看跌期权成交量的比率，我们就能够确定市场的看涨或看跌程度。期权交易中的成交量数据的主要用法之一就是看跌／看涨成交量比率的结构。如果期权交易者看涨，那么看涨成交量就会超出了看跌成交量，因此看跌／看涨比率下降。看跌态度是通过高看跌成交量以及高看跌／看涨比率反映出来的。看跌／看涨比率通常被视为一种相反指标。过高的比率发出超卖市场的信号。过低的比率是超买市场的不利警报。

期权的情绪与技术指标结合

期权交易者用持仓量和看跌／看涨成交量比率来决定看跌或看涨情绪的极限。这些情绪指标在结合诸如支撑、阻力这样的技术指标以及市场基本趋势时发挥最佳。既然在期权交易中市场时机是至关重要的，因此大多数期权交易者倾向于技术分析。

结 论

至少在目前，我们完成了对成交量和持仓量的研究。成交量分析用于所有金融市场——期货、期权和股票。持仓量仅用于期货和期权。但是，既然期货和期权在如此多的股票市场载体上交易，对持仓量的某些了解可能在所有三个金融领域中都有用。在到目前为止的大多数讨论中，我们专注于日柱线图。下一步是要拓展我们的时间视野，并学习如何把我们已经学到的工具应用到周走势图和月走势图中，来进行长期趋势分析。我们将在下一章完成这项任务。

一、注意重要新闻事件：

由新闻研判未来走势的发展,像“港股直通车”的消息温家宝总理宣布延后之后,就应该大举放空恒生期指,因为他之前涨幅过大,回檔一定很大,不管趋势如何，确认后应该要坚持大方向(像我是作空为主)，以较长波段赚取较大的获利，千万不要受到短线压力，而随意改变方向，除非确定是判断错误。

二、技术线型转折：

以周线搭配日线及60分钟线来看，以较长的区间来判断多空，切记不要在日线转折时，就贸然行动。一般人最容易在日线翻多时抢进，其实后果多数不如预期。

三、方向正确则加码,方向错误需停损：

判断多空趋势，除了技巧，也需要经验，如果判断错误，不能慌张，要立刻进行停损，避免损失扩大。千万不要往下摊平，如果像股票一样往下摊平成本，在期货里会越摊越平，导致最后无法承受钜额的亏损。如果趋势判断正确，就要勇敢往上加码。这样子随着趋势往上，逐步加码，将可以取得最大的获利成果。

四、找出适合自己的方式：

不要看到别人的赚钱，就以为可以照着他方式进场，每个人下单方式不同，你用错方式一定失败,要像经营事业一样，一步一脚印的慢慢累积成果。

李大坤在政治不稳定,经济成长又敬陪末座的台湾市场,所以放空成为赢家机会很大,如果她是身在中国沪深及香港恒生指数的牛气冲天的市场,恐怕他现在早已将资金赔光,所以选择适合市场操作是最重要的 。

第一点、失败者通常看错盘势方向

ERIC刚进入市场的时候曾经买过市面上所有的相关书籍鐕研,甚至用纸上仿真下单方式进出一个多月,结果都是成功的,我就很放心进场,结果就出现“空在低点,买在高点”,我最高纪录在SGX摩台指曾经在两个交易日做错七次,当时真是背到极点,损失16万台币左右,我后来才知道我总是在指数上涨一段后就觉得会跌,然后很快进场放空,例如在20xx年8月指数由5200点起涨,涨到5600点附近,我认为台指期货上涨有限,所以就一路放空,除了第一天获利外后七个交易日都赔钱,当时我就是看错方向不信邪,其实指数通常有惯性,就是涨的时候可能会一直涨,跌的时候会一直破底,台指过去曾单月跌1500点,单月上涨1200点,如果你是初学者我估计过进场错误机率高达70%,你也可以找一个运气不好的初学者跟他对做(这算是比较不道德),把他当反指针,你获利的机会很大,真的屡试不爽。

第二点、失败者通常没有纪律和交易策略

ERIC认为所谓纪律就是在无论在指数进场和出场都需符合自己的设定的方式,不可以有感情因素存在,停损点跟停利点不会设,即使到了设定的地方也不管,我最常犯的毛病就是

亏损的时候安慰自己,快涨了,然后不看盘,在20xx年曾经在小台指期货(1点50元的小型台指期货)由3400点反弹到3600点放空,放空理由到现在我还觉得奇怪,就是想放空而已,结果指数狂涨到4,000点我都没反应,最后结算在3930点,我就眼睁睁的一口单亏损近300点,后来接连好几次都发生同样状况,你在没有自己的一套策略前不能进场,否则你注定失败,纪律是必备的心态(单有纪律我也常赔钱),交易策略才是获利的盘石,如果你要靠运气那是不行的。

第二点、失败者通常没有纪律和交易策略

ERIC认为所谓纪律就是在无论在指数进场和出场都需符合自己的设定的方式,不可以有感情因素存在,停损点跟停利点不会设,即使到了设定的地方也不管,我最常犯的毛病就是亏损的时候安慰自己,快涨了,然后不看盘,在20xx年曾经在小台指期货(1点50元的小型台指期货)由3400点反弹到3600点放空,放空理由到现在我还觉得奇怪,就是想放空而已,结果指数狂涨到4,000点我都没反应,最后结算在3930点,我就眼睁睁的一口单亏损近300点,后来接连好几次都发生同样状况,你在没有自己的一套策略前不能进场,否则你注定失败,纪律是必备的心态(单有纪律我也常赔钱),交易策略才是获利的盘石,如果你要靠运气那是不行的。

第三点、失败者通常非常情绪化

情绪化是很抽象的,就像我之前常常在心情很差(例如被主管骂)的时候进场,我曾经下过台指选择权应该是3口价位50点,结果下单变成50口价位3点,我曾经在一天内做多单15次(我平时一天进场最多3次),结果全部赔钱(这也算是纪录),当时连我的业务员都劝我不要再做单了,只是因为当天跟老婆因为小孩的事吵架,操作期指是一种零和游戏,胜出者都是冷静的高手,如果你感觉到自己情绪不稳,甚至精神状况不佳最好停止下单,甚至先前的部位都应该出场,否则你是输家的机会很高。

第四点、失败者通常有多少钱就进场多少

20xx年农历过年封关前,我把仅有的100万资金一次全部投入,当时是跟一个朋友一起下单,他将40万全部买进选择权买权,我们看好的是年后会大涨,结果年后只涨一天就大跌,我们两都大赔出场(更不幸的事是那朋友在年后父亲居然在家里附近被车撞身亡),做指数期货应该以小额资金投入，因为在遇到亏损时不至于舍不得卖出。当然大家都希望一夕致富，但那毕竟是少数人,我也遇过有个朋友一个月损失新台币8000万,他当时投入资金高达新台币1.5亿,所以即使是大户如果不遵守市场定律也是会被修理。

第五点、失败者几乎永远是失败者

我发现先前跟着我一起进期货市场的有十多位朋友,五年后只剩我一个人还在操作,其它的几乎都亏光了,最惨的一位不但将毕生积蓄亏光,还借了300万,但他不改错误操作方式,最后仍是惨败,我是每天检讨方式,我只能说把错误方式改正不一定会赢,但不改一定输,我可是下过很多苦功才有今天的赢面,所谓一将功成万骨枯,当我赚很多钱就是很多人损失很大,这也是赢家应得的。

说起来容易，做起来难。“股票交易是10个人7个赔，商品期货是10个人9个半赔！怎么

赚钱？一大堆工作要做。熟悉交易制度、设计交易原理、确定操作周期、创造交易技巧、明确仓位、控制风险等，这些都要构建，形成交易体系。”张兵说。

张兵的投资思路是看大盘做股指期货。“大盘涨我就做多，涨不动了就平掉，大盘跌我就反手做空，跌不动了就平掉，反复地操作。”据悉，张兵的交易每天稳定在30次左右，最多的时候达到150次。

“期货投资的几大要义之首就是遵守割肉法则。割肉并不为了割肉，而是为了保命。”

要在期货市场活下来,认赔停损是首要的策略。

Kd指标在低位，三天不再破底，即“右J形”入市

经过在股市多年的探索，我明白了一个真理：没有必要和市场比精明，市场永远是对的。你无法控制市场的走向，所以你不需要在自己控制不了的局势中浪费时间和精力。你无须担心市场将出现怎样的变化，要担心的只是采取怎样的对策顺应市场的变化。判断对错很重要，但更重要的是，无论何时，你都必须准确及时地应对各种可能出现的情况。趋势来时，应之，随之，遇多做多，遇空做空，绝对不逆市操作。

分了四种可明确的情况：

1 成交量上升(表明成交活跃） 持仓量上升（表明资金入场积极）价格向上推动（表明多头积极开仓，推动价格上涨）可做多

2 成交量萎缩 持仓量下降（表明资金出场）若此时价格下跌（表明多方积极平仓离场）可做空

3 成交量上升 持仓量也上升 价格下跌 （表明空头开仓积极）可做空

4 成交量下降 持仓量也下降 价格上升 （表明空头积极平仓）可做多

还有两种待观察的状况，此两种状况需要结合图形分析：

a 成交量上升 持仓量下降价格上升 图形如在底部（说明空方主要平仓，多方观望为宜）如果图形处在顶部（依然说明空方在平仓，大涨前夕）

b 成交量上升 持仓量下降 价格下降 此时多方平仓主动，如果有资金入场，持仓量上升，价格可反弹。

前四种情况最可靠。后两种不是非常确定。

成交量是指一段时间内买入或卖出的合约总数。在国内，计算成交量采用买入与卖出量两者之和。持仓量是指到某日收市时，即没有对冲了结又没有到期交割的合约量，一份合约必须既有买家又有卖家，因而多头未平仓合约数与空头未平仓合约数相等。

如果买卖双方均建立了新的头寸，则持仓量增加。如果双方均平仓了结原有头寸，则持仓量减少。如果一方开立新的交易头寸，另一方平仓了结原有交易头寸，则持仓量维持不变。通过分析持仓量的变化，可得知资金是流入还是流出市场。成交量和持仓量的变化会

对期货价格产生影响，同时期货价格的变化也会引起成交量和持仓量的变化。因此，分析三者的变化有利于正确预测期货价格走势。 第一，交易量和持仓量随价格上升而增加，说明新入市交易者买卖的合约数超过了原交易者平仓交易，且新交易者中买方力量压倒卖方。

第二，交易量和持仓量增加而价格下跌，说明不断有更多的新交易者入市，且新交易者中卖方力量压倒买方。

第三，交易量和持仓量随价格下降而减少，表明市场上原买入者在卖出平仓时其力量超过了原卖出者买入补仓的力量，即多头平仓了结离场意愿更强，而不是市场主动性的增加空头。

第四，交易量和持仓量下降而价格上升，表明市场上原卖出者在买入补仓时其力量超过了原买入者卖出平仓的力量。

一般情况下，如果成交量、持仓量与价格同向，该期货品种价格趋势可继续维持一段时间；如两者与价格反向，价格走势可能转向。当然，这还需结合不同的价格形态作进一步分析。

一、交易量

交易量是指一段时间（一般5分钟。10分钟、15分钟、小时、日等）里买入的合约或卖出的合约的总数。一笔合约全体买方买入的合约总数必然要与卖方卖出的总数相等。

1、交易量大小的意义。交易量水平是对价格运动背后的市场的强烈或迫切性的估计。交易量越大，则反映市场的强烈程度和压力越强。一般可以通过分析价格变化与交易量变化的关系来验证价格运动的方向，即价格变动是沿原来趋势还是反转或力度减弱等。如果在价格上升时交易量上升，如果在交易量下跌时相反，如果量价分离，一升一降则表明市场处于技术性弱势。因为，说明市场交易者不愿意跟市买入；在价格下跌是4交易量上升，说明市场交易者大多看淡市场，跟市卖出者众多。

2、交易量经常被用于验证价格形态，价格形态分析是技术分析中的重要内容，在价格形态分析中，交易量经常被用作验证指标。比如，头肩形顶成立的预兆之一是：在头部形成过程中，当价格冲到最高点时交易量减少，而在随后的向颈线下跌时交易量应该较大。在双重顶或三重顶中埋在价格上冲到每个后继的峰时，交易量较少，而在随后的回落的过程中，交易量应该较大。又如，在持续形态的三角形整理中，与之伴随的交易量应该逐渐下降。一般来说，所有价格形态在完结（突破点）时，只要这个突破信号是成立的，那么它就应当伴随有较大的交易量。还有，在下降趋势中，当价格下跌时，交易量应该较大，而价格反弹时较小。只要交易量的变化保持上升特点，那么就说明卖出压力大于迈进压力，下降趋势也将持续下去。仅当这种情形发生变化后，才有必要探求市场的底部信号。

3、期货市场中的交易量分析的局限性。交易量分析在商品期货市场不如在股市上有用。首先，在期货市场上，交易量报告有个延迟的问题（我国采用电子化交易已经消除了这个问题）。其次，究竟应该采用某个合约的交易量，还是采用所有合约交易量的总额作为验证指标尚有争议。我们知道，所有期货合约豆油摘牌日期，这一点与股票不同的。从期货合约挂牌到摘牌，成交量逐渐增加然后逐渐减小是正常的，因此，有人建议应该以所有合约交易量总额做为验证指标。但是，当同一种商品不同的合约中，有些收市价格有所上升，而

另外一些反而下降的时候，交易量总额也存在较大的问题。最后，涨跌幅限制规定也会造成判断问题。在涨跌停板时，尽管交易量极小，其实这反而是市场非常强烈的表现。

二、持仓量

持仓量又称持仓兴趣，指的是某日收市时为止，既没有对冲了结又没有到期交割的合约量。

1、交易量与持仓量的关系。

2、价格、持仓量、交易量一般关系

说明：

第一，交易量和持仓量随价格上升而增加。说明了新入市交易者买卖的合约数量超过了原交易者平仓数量。市场价格上升又说明市场上买气压倒卖气，市场处于技术性强势，新交易者正在入市做多。

第二，交易量和持仓量升价格降，表明，此时不断有更多的新交易者入市，且在新交易者中卖方力量压倒买方，市场处于技术性弱势，价格将进一步下跌。

第三，交易量和持仓量随价格下降而减少。交易量和持仓量减少说明市场上原交易者为平仓买卖的合约超过新交易者买卖的合约。价格下跌又说明，市场上原卖出平仓者平仓时其力量超过了原空头买入平仓时的力量。即多头平仓了结离场意愿更强，而不是市场主动性的增加空头。因此，未平仓量和价格下跌表明市场处于技术性强势，多头正平仓了结。

第四，交易量和持仓量下降而价格上升。交易量和持仓量下降说明市场上原交易者正在对冲了结其合约。价格上升又表明，市场上原空头买入平仓时的力量超过了原多头平仓卖出的力量。因此，这种情况说明市场处于技术性弱势，主要表现在空头回补，而不是主动性买盘做多。

成交量是指某段时间内成交期货或期权合约的总数。通常以每个交易日来计算。一个成交清淡，持仓量微薄的市场很难吸引投资人入市。因为这样的市场会使你痴情空付，良机尽失。相应地，交投旺盛的市场也很难被大户所操纵。 持仓量是指已成交但尚未进行交割或对冲的期货或期权合约总量。持仓量是期货市场纵深发展的风向，会影响到某个价位或区间买卖的能力。对于期市新手来说，对持仓量可能有一个误解。持仓量是这样计算的：一个多头和一个空头同时建立各自新的头寸（1个单位）时，持仓量则增加一个合约单位；如果已经持有一个多头头寸的投资人卖给一个想建立一个多头头寸的交易者，持仓量不变；如果持有一个多头头寸的投资人卖给一个想平掉空头头寸的交易者的话，持仓量就减少一个合约单位。

多数资深的投资人都承认，成交量和持仓量是鉴定其他技术图形的必不可少的重要"辅助技术指标"。换句话说，投资人在进行技术分析时，会参照成交量和持仓量的变化来决定投资计划。

例如，当期货或股票市场出现突发上涨行情时，如果成交量也相应放大，则表明上涨动力充沛；反之，如果价格涨幅较大或者已经创出新高，而成交量却有所萎缩，这种上涨的持久性则令人怀疑。价格的大涨或大跌若能伴之以相应放大的成交量，说明市场已经发出随之而行的强劲信号。如果市场在创出新高或新低之后，成交量并未有效放大，则表明市场离顶部或底部已经遥遥可期了。同样在趋势运行过程中，市场突然出现背道而驰的走势，且成量也随之增大，原有趋势很可能就此终结！反转行情也就不言而喻了。

总体上来看，任何一种趋势的发展都应伴随成交量的增加。在上涨过程中，每一次的上涨，成交量也应逐级增加；每一次的回调，成交量应有所减少。在下跌过程中，每一次的下跌，成交量都应逐级放大，而每一次的回调，成交量应有所减少。

持仓量也可以帮助确认其他技术指标。投资人可以根据持仓量的变化来判断有多少新资金注入市场，或者说有多少资金已经撤出市场。这对于趋势分析相对有好处。

另外一项交易原则是，如果说成交量伴随持仓量不断放大，市场将持续现有的趋势--不管是上涨还是下跌。相反，如果成交量和持仓量不断减少，市场已发出现有趋势有可能逆转的信号。

但是，持仓量相对于成交量来说有独立运行的特点：持仓量有时受季节影响，在许多期货市场，持仓量时高时低。在分析持仓量变化时，一定要考虑持仓量季节性变化。在价格上涨过程中，如果总持仓量也同步增长，且超过季节平均水平（5年的平均量），证明有新资金注入了市场，买单强劲，市场牛气冲天！可是，如果价格上涨，而持仓量低于季节平均水平，这种上涨往往是由于空头不堪亏损，急于逃逸，回补所致，上涨只是昙花一现，接下来市场通常将有一个下跌过程。

下跌行情也一样。市场在下跌过程中，如果持仓量大大高出季节平均量，表明有大批空头入驻，市场下跌空间较大；相反，如果在下跌过程中持仓量低于季节平均水平，表明市场很可能是由于多头回补而将价格打低，市场下跌空间已经相当有限了。

关于持仓量还有几项原则需要注意：

1.市场运行至顶部时，如果持仓量庞大，市场将会经历一次急跌。

2.市场在盘整或筑底阶段，如果持仓量持续增大，价格在突破区间时，会增加市场的爆发力度。

好多理智的投资人会关注《商品期货委员会》定期公布的持仓报告，以观察大的投机机构及商业贸易者持仓量的变化。《商品期货委员会》要求投资人持仓量超过一定范围时要定期公布其持仓量。持仓报告每两周公布一次. 在期货图形技术分析中，成交量和持仓量的相互配合十分重要。正确理解成交量和持仓量变化的关系，可以更准确地把握图形K线分析

组合，有利于深入了解市场语言。下面就成交量和持仓量相配合的4种动态情况进行分析。 成交量逐步增加，持仓量也同步增加。此种情况在期货走势中最常见，多发生在单边行情开始时期。此时，成交量的扩张是由于短线资金的积极进出，而持仓量的扩张则显示了多空能量的积蓄。在此情况下，可以从盘面上感受到多空力量强弱的变化，同时结合前期行情的走势，判断行情的变化方向。

成交量逐步减小，持仓量逐步增加。这种情况往往是大行情来临的前兆。成交的减少，是由于价格波动区间的逐步平衡，使短线资金无利可图；但持仓量的增加，意味着多空双方看法分歧加大。此情况后续走势很少有假突破发生，一旦爆发，至少应有中级行情出现。 成交量逐步增加，持仓量逐步减小。此情况一般发生在一段中继行情中，并且伴有多杀多、空杀空的现象。由于行情有利于多空其中的一方，从而使相反一方纷纷出逃，持仓逐步减少。然而价格快速波动为短线炒作提供了良机，因而短线资金积极介入，成交并未减少。这种情况下，可能产生中期转势的感觉，但其实原趋势仍将保持下去。

成交量逐步减少，持仓量逐步减少。此种情况多发生在一波行情逐步结束时，成交量和持仓量的同步收缩，证明多空双方或其中一方对后市失去信心，资金正逐步退场。这种情况如果持续发展，会为新资金介入提供有利的条件，成为变盘的前兆.

一、成交量指标

成交量是指在某一段时间内，期货合约成交的总数量。用公式来显示则是：成交量＝买进合约数量＋卖出合约数量。其中的买进合约和卖出合约不管是开仓还是平仓统统都算在其内。

成交量所代表的是市场的迫切性。它是市场上投资者或是交易员的交易需求所产生的结果，因为在市场上没有比处理亏损的头寸来的更迫切的事情。从成交量和走势图的结合中我们可以看出市场上的输家正在干什么。所以，技术操作者都要学会检查市场中的迫切性，藉以评估当时价格方向的强度。但需要特别注意的是，特定的成交量数字并不具有特殊的意义，比如说把某一天的成交量单独拿出来分析是没有太大意义的，我们应该把成交量分成高、低、一般三个档次，连贯起来分析。

1、理想而稳健的上升趋势——理想的多头市场应该有着量价俱杨的现象。强劲的价格上升趋势应该显示收盘价上涨时，成交量放大，收盘价下跌时，成交量减少。即使是在多头气势最旺盛的时期，价格也不可能持续上涨，交易者可以藉着观察这类周期性且不可避免的卖压来监察多头走势的强度。假如市场中没有迫切的卖压，那么在价格下跌时应该出现成交量跟着减少的形态。虽然价格在下跌，但是从成交量来看，多头并不急于杀出，因此，“低量下跌”在多头市场中是非常理想的多头指标。它告诉聪明的交易者，价格的主要趋势依然是上涨的，只要等待回调结束，多头就会再次发动上攻。

2、理想而稳健的价格下跌趋势——理想的空头市场应该是价格下跌时成交量放大，价格上涨时成交量减少。但这一点并非完全绝对。许多时候我们能看到成交量并不是很大的情况下价格却在持续下跌，那时因为价格向下滑落有着自身的重量，不需要太大的卖压就能让价格下跌的缘故。

3、成交量暴增现象——无论在多头市场还是在空头市场，成交量莫名其妙地暴增都是一个非常值得注意的信号，交易员绝对不可以忽略这个信号，否则有可能难逃灭顶的灾难。成交量的暴增往往预示着趋势即将发生改变。值得注意的是，所谓的成交量暴增并非是一般般的放大，起码应该是10天平均成交量的2倍以上。同时，成交量暴增并不代表趋势立马就出现反转，有可能在随后的几天或是几周开始反转，也有可能仅仅只是一个大级别的反弹或是回调。成交量的暴增现象最好是要放在一个特定的市场架构中来理解，如果市场正处于无方向的整理或是震荡，这种暴增现象或许不能带给交易者太多的价值。比如在一个多头市场，成交量突然猛增，日线图上可以是阳线，也可以是阴线，也可以是十字星线，我们在成交量窗口能看到一根特别突出的棒线。此时，交易者应该质疑在今天的交易日里，市场是否有什么迫切的事情发生吗？答案是肯定的，虽然我们并不知道是什么事，但一定有事情发生，使得摸顶的交易者陷入困境，他们的被迫止损使得最后一波涨势达到了尽头。至于这种情况到底是否是因为空头回补造成的，可以从持仓量的变化上来判断，如果成交量暴增，持仓量急剧减少，就可以确定是多头在获利出货，而空头也承受不了浮亏正在砍仓，如果K线依然是阳线，就说明有许多新的多头正在接最后一棒，他们即将充当炮灰；在一个空头市场，价格一路下滑，突然出现惊人大量，无疑告诉技术分析师，市场至少有一波大级别的反弹发生，因为那些抄底的多头交易者在被迫止损时迫切地回补头寸使得市场最后一次的下跌结束了。

4、突破大量——所有的交易者都必须明白一个事实：如果价格在经过长时间的盘整或是震荡之后发生突破，也有可能是价格突破一根长期趋势线时，判断突破的有效性最强有力的指标就是成交量的有效放大，特别是向上的突破，必须看到放大的成交量；向下的突破如果带有大量则真突破的可能性更大，然而如果成交量没有放大也不代表就是假突破，因为价格下滑的自身重量也能让突破有效。

5、突破大量和暴增量的区别——突破量通常发生在趋势启动之时；而暴增量通常发生在趋势结束之时。交易者要学会区分这两种状况。

二、持仓量指标

持仓量是指在交易收盘时，所有未结清的买进或是卖出合约的数量，要和成交量区分的是持仓量是指单边的量，而不是买进和卖出合约数量的总和。用公式来显示则是：持仓量＝未平仓的买进合约数量＝未平仓的卖出合约数量。

期货交易是零和游戏，每一块钱的获利，就有对等的一块钱的损失。当然，期货交易所和经纪公司会拿走其中的一小部分。但对于每一手未平仓的合约，市场中必然存在着另一手与之相对的部位。交易收盘时，所有未平仓的多头合约数量一定等于未平仓的空头合约数量。至于交易者经常说的“买盘多于卖盘”或是“卖盘多于买盘”的说法其实是不成立的，价格上涨

时比较适当的说法应该是“潜在的买盘大于卖盘”，价格下跌时比较适当的说法应该是“潜在的卖盘大于买盘”。

在期货交易中，有赚钱的就必定有亏钱的，如果交易者正确判断了市场的走势而赚了钱，那么支付其获利头寸的钱是哪里来的呢？没错，是亏损的头寸砍仓来的。虽然听起来让人觉得不舒服，但这是期货市场的真实面目。分析持仓量就可以了解那些持有亏损头寸的人正在干什么。作为一名期货市场的交易员，必须要清楚地弄懂持仓量的变化能带给我们什么样的信息。

1、持仓量是维持价格趋势的燃料——我把市场比喻成一列火车，火车开动起来是需要燃料的，而持仓量就是燃料，当燃料用尽了，火自然就会熄灭，火车就没有了继续行驶的动力。如果市场趋势的燃料用尽了，趋势就会停下来或是反转。当持仓量在逐渐减少，就代表市场的燃料正在减少，那原先的价格趋势必然无法维持长久。稳健强劲的价格走势要想延续，需要看到持仓量稳步地在增加，即便不能增加，起码也不能减少。交易员如果能明白持仓量就是市场燃料的代名词的话，则他的交易知识便至少胜过其他80%的交易员。

2、持仓量是市场存在不同意见的指标——没有不同意见就无法形成市场，哪怕是在多头的市场里，永远都有人放空；在空头市场里也永远都有人做多。不同的意见会让交易员愿意建立头寸，从而使得持仓量增加。

3、持仓量的变化决定了亏损的头寸是否被取代——技术分析师并不在意亏损的一方是以新资金补足保证金还是有新的交易者加入取代老的亏损者，反正重点是有资金存入了经纪公司的结算中心即可。市场中亏损的一方必须付钱给获胜的一方。亏损者不愿意再持有亏损头寸而砍仓离场时，持仓量会减少。很明显的，判断错误的一方付出了代价。但对于技术分析师而言，随着持仓量的减少，说明亏损的一方逐步在退出市场，没有了亏损的一方仅仅只有获胜方这是不可能的，除非有新的亏损方加入，否则就预示着原先的价格走势将不再稳健了。即便不会很快就发生反转，但精明资金也会随着亏损方的离场而逐渐地获利离场。亏损方和获利方都逐渐离场，维持原先价格趋势的燃料逐渐耗尽，当然原先的趋势就不可能继续了。

4、理想而稳健的上升趋势——随着价格的上升持仓量稳步增加是稳健的上升趋势信号。作为技术分析师总是要监视获利的一方在干什么，因为必须站在获利方的一边才是胜利者。在上升趋势中，价格在上涨，明显多头控制了局面。价格在上涨说明原先的多头不断在加仓或是有新的多头加入进来，但同时，市场中的空头也在不断加码摊平成本或是有新的空头进场放空，这两种情况无论是哪种，都代表着市场正处于稳健的上升趋势之中。可能会有人质疑，市场上不是永远买方等于卖方的吗？的确，但关键在于哪一方主宰市场走势。价格的移动方向是受强势的一方所控制的，那些迫切的多头获利方愿意支付更高的价格买进，而亏损的空头却是被迫性地摊平成本。如果价格在上涨，持仓量却在减少，说明什么呢？说明多头在获利平仓，而空头也在砍仓出场，价格的上涨是新多头开仓造成的，但主力多头都离场了，可以预见的是，新的散户多头的力量显然难以维持价格趋势的延续，但是否就此发生反转还不能确定，因为市场的方向并不是只有两个——上或是下，还有一种可能是平盘整理，也就是震荡。

5、理想而稳健的下降趋势——价格下跌时，持仓量逐渐增加是稳健的下降趋势信号。这个现象显示空头在主宰市场走势，他们在建立新的获利空头头寸，而多头也在试图向下摊平成本，增加手中的亏损头寸。多头把自己当作“炮灰”，并不断提供价格下挫所需的燃料。和多头市场不同的是，空头市场中，价格下跌，持仓量即使不增加，只要没有减少，下降趋势都将会持续下去。只有当获利的资金（空头）获利了结之后，原有趋势才会打住。持仓量

的减少代表市场降低了对价格持续下跌的预期心理，且促成价格下跌的燃料也减少了。值得注意的是，理想而稳健的空头市场通常比理想而稳健的多头市场少发生，而且空头市场中比较常见的现象是持仓量的减少，如果要看到持仓量增加再放空恐怕这样的机会并不多见。这是因为首先价格下跌有自重，其次，大部分交易者不习惯做空。我就曾经遇到很多这样的客户，我告诉他可以进场放空了，他却告诉我等跌到底部时再通知他，他要进场买进。作为技术分析师，在空头市场中如果持有空头头寸，能够看到持仓量维持在一个持平的水准，就应该感到比较满意，因为在这种情况下，亏损的多头逐渐被取代，空头下跌的燃料依然维持在一定的水平。

6、价格持稳而持仓量增加——价格处于区间震荡或是整理行情之中时，当看到持仓量却在不断增加，说明多空双方都在发动攻势，一旦某天的收盘价突破区间，那么亏损的一方止损带来的推动力量都不可小视。当看到这种现象发生时，技术分析师往往是睁大眼睛盯住突破的发生，以便第一时间置身场内。

7、价格持稳而持仓量减少——这样的市场一定是了无生气，死气沉沉，价格在盘整，而多空双方都没有意愿开新仓，所以交易者暂时就可以不用关注这个市场了。

分析价格趋势的强度可以从价格走势、成交量、持仓量三者的关系来衡量。价格朝着主要的趋势方向移动时，成交量和持仓量也要随之增加。但在空头市场中，当价格下跌时，成交量和持仓量稳步增加的理想状态并不多见。

虽然成交量和持仓量指标对于技术分析师来讲是比较重要的指标，但没有任何一种指标是万能的，而且指标的运用也不是机械的，必须配合其它指标共同分析完成。大家要弄明白的是：期货交易不是科学，而是艺术，它需要交易者拥有艺术家的想象力和洒脱心态，同时却要拥有科学家严谨的操作态度和自律精神。这恰恰是期货交易最难以成功的关键所在。很少有人能做到这两者的和谐统一，一旦你做到了，你就在这个行业成功</DIV>

根据股价指数反映的价格走势所涵盖的范围，可以将股价指数划分为反映整个市场走势的综合性指数和反映某一行业或某一类股票价格走势的分类指数。[浮多]看好股市前景，认为将会上涨，想大捞一笔，而自己财力有限，于是向别人借来资金，买进股票，放款人若要收回，买股票的多头，即需卖出股票，归还借款，此时，即使股价上涨，亦不敢长期持有，一旦获得相当利润即卖出，一股价下跌，更心慌意乱，赶紧赔钱了结，以防套牢。

"超短线的成交量与持仓量研判。因此把成交量与持仓量合起来研判价格的超短线趋势是再好不过的了。超短线的成交量与持仓量研判(004) ------理想而稳健的价格趋势理想而稳健的价格上升趋势A、不论是多头或者空头都不断地增加仓位，持仓量也随之增加。超短线的成交量与持仓量研判(006) ------------理想的价格下跌趋势 理想而稳健的价格下跌趋势是价格下跌时，持仓量随之增加。"

"第二种走势最难以捉摸，它是次级的折返走势：它是主要多头市场中的重要下跌走势，或是主要空头市场中的反弹。定理5： 次级折返走势：就此处的讨论来说，次级折返走势是多头市场中重要的下跌走势，或空头市场中重要的上涨走势，持续的时间通常在三个星期至数个月；次级折返走势经常被误以为是主要走势的改变，因为多头市场的初期走势，显然可能仅是空头市场的次级折返走势，相反的情况则会发 生在多头市场出现顶部后。"

'2. 市场确实有一半左右的时间是在下跌，而且"滑得比飞得快"，有经验和成功的交易者知道，下跌走势的市场要比上涨的市场赚钱更稳而且快。7. 交易者必须面对的关键问题，以及将来在类似的情况中必须继续面对的关键问题是下面这些： (1).大空头市场期间内不同的时间中，市场是不是由下而上形成显著的反弹？(3).假使交易者已经转而做多，而且因停损点而平仓，那么他要怎样回到空方的阵营，继续在空头市场中交易下去？'

"日线级仓量变化详细分析理解 日线级仓量变化详细分析理解特别提醒：1、日线级仓量分析，只能预测未来1-2天的日线走势，大部分预测是符合道理的.但也有例外的个案）2、在顶底不管增减仓，只要成交量放天量行情都会很快见顶或底。（不久价格将回落）（2）原因分析：空头获利平仓，多头观望或少量增仓，上涨动力不足，有待观察后续多头动力。"

'《操作生涯不是梦》摘记-5成交量与价格需要配合分析：A.在上升趋势中，成交量放大代表价格将持续走高，买进或加码。C.如果价格上涨到先前的峰位附近而成交量明显相对缩小，这种空头背离代表头部的讯号，将多头部位反转为空头。暴发性的大成交量，往往也是趋势即将结束的讯号。2.如果价格创新低而成交量创新高，则随后的价格走势可能重新测试或超越该低点，价格几乎总是会夹着小量重新测试"卖压高潮的底部"，这是很好的买进机会。'

泛趋势交易者的思路_钱在谁的口袋_新浪博客一个坚守技术投机手段严格遵循趋势交易的市场参与者,是值得尊敬的,但是同时这个市场仍然会允许其他类型的投机者存在.只要有利润,那么方式不重要,前段时间给的8%的交易系统就是很好的例子。其实泛趋势交易者不会考虑太多问题，分析完，设定止损，关注价格目标，剩下的按部就班，触及立场条件，就清仓，等待下一次机会，而不管利润是负的还是正的。

"成交量的五种形态 技术分析可以说就是对价格、成交量、时间三大要素进行的分析，而成交量分析则具有非常大的参考价值，因为市场就是各方力量相互作用的结果。市场成交量与价格的关系 了解市场成交量与价格的关系能找出价格短线运行的有用线索。价格得到突破但缺乏成交量的配合预示市场尚未真正改变当前运行区间，所以应多加谨慎 4. 成交量催化股价涨跌 一只股票成交量的大小，反映的是该股票对市场的吸引程度。"

就长期来看，供需的基本因素使得市场价格上扬或下滑，然而就短期而言（通常是数小时，数天或是数个星期），市场走势往往都是心里的判断，时时受希望、恐惧和贪婪等因素所左右。 期货市场中持仓量的变化可以反映出现货市场的情况。这项命题对于任何期货市场的分析都很重要。 一、成交量

合约买进数量=合约卖出数量=1/2总成交量 交易所公布的成交数据代表合约买进+卖出的数量。至于买盘多余卖盘或者卖盘多余买

盘的说法，对于成交量和持仓量而言是不成立的。要表示价格上涨时，比较适当的说法应该是：潜在的买盘大于卖盘。

成交量的重要性

成交量所衡量的是迫切性，它是市场上投资者之交易需求所产生的结果，因为在市场上没有比亏损部位来的更紧迫的事情。从任何图形分析，都可以看出市场输家正在做什么，所以技术操作者都会监视市场中的迫切性（也就是成交量），以评估当时价格方向的强度（上涨、下跌或盘整）。

特定的成交量数字并不具有特殊意义。我们必须将成交量的数据划分为三项：高、低或是一般量。

理想而稳健的价格上升趋势 理想的多头市场有量价俱扬的现象。强进的价格上升趋势应该展示，收盘价上涨时，成交量放大；收盘价下跌时，成交量减少，即：

价格上涨——>成交量增加

价格下跌——>成交量减少

即使在多头气势最旺盛的时期，价格也不可能持续上涨。市场上一定会有获利了结的卖盘使价格回跌。我们可以借着观察这类周期性且不可避免的盘整，来检查多头走势的强度。

假如在市场上没有急迫的卖盘，那么在价格下跌时会出现什么类型的成交量呢？答案是成交量会跟着减少。虽然收盘低于前一个交易日不利于多头，但从成交量来看多头并不急于杀出，因此低量杀出是很好的多头指标。他告诉投资者，价格的主要趋势依然保持上扬的局面。

理想而稳健的价格下跌趋势

典型的空头市场是在价格下跌时，成交量反而增加。强劲空头走势的特色是：价格下跌时，成交量增加；价格上涨是，成交量反而减少。即：

价格下跌——>成交量增加

价格上涨——>成交量减少

即使是长期的空头市场，价格也不可能持续下跌。空头走势也会伴随价格反弹，有可能反弹数天，甚至数星期。如果空头不急于回补他们的仓位，成交量会有什么情况发生呢？答案是成交量会减少，这就是所谓的无量反弹。这样的反弹也是偏空的。这个信号告诉投资者，空头走势依然会持续，市场价格会进一步下跌。之后，成交量会开始回升。

暴增量

暴增量所带来的咨询是，价格趋势至少会暂时反转。这个信号不一定会和极端价格在同一天发生，暴增量通常会在最后的高价或低价产生的前一个交易日出现。谨慎的交易者开始平仓，采取回避的策略，大胆的交易者开始建立反向头寸。

突破大量与暴增量的区别：

1.

2.暴增量通常发生在价格走势持续发展了一段时间之后。

二、 持仓量

持仓量的意义

1.持仓量是维持价格走势的燃料。

2.持仓量是市场存有不同意见的指标。

3.持仓量决定亏损的部位是否被取代

理想而稳健的价格上升趋势

不论是多头还是空头都不断增加仓位，持仓量也随之增加，多头控制了市场走势，形成获利的一方。

注意：在认定持仓量减少是价格即将到达顶峰的预警之前，必须注意一点，通常持仓量减少的信号发生在价格到达顶峰前的概率相当低，仅约15%—20%。虽然如此，这个信号还是相当重要的。忽略持仓量的变化，将会使投资者失去对市场重要变化的洞察力。仅参考价格将错失市场潜在或正在发生的变化。

理想而稳健的价格下跌趋势

在稳健的空头市场中，价格下跌，持仓量增加，但只要持仓量没有开始减少，则下跌走势会持续下去，获利的资金（空头）获利了结之后，持仓量才会随之减少，持仓量的减少代表市场降低了对价格持续下跌的预期心理，而且促成下跌的燃料减少了。如果市场的持仓量开始随着价格下跌而减少，便是价格即将反转的信号。

注意：理想而稳健的空头市场通常比理想而稳健的多头市场少发生。这是因为一般投资者的投资习惯偏多。他们不喜欢空头市场，而且不愿进场放空。 有一派技术分析师指出：在空头市场，持仓量至少持平，他们便会感到满意。因为在这种情况下，亏损的多头逐渐被取代，而空头的燃料依然维持一定的水准。

空头市场中比较常见的持仓量减少的现象。价格下跌且持仓量减少，是出清部位的迹象，这代表目前的市场趋势呈现疲弱的技术面。基本上，如果投资者仅在持仓量巨增时才进场放空，则他们早有放空的机会。

上述评论尤其适用于投资大众特别偏好做多的期货市场。如农产品及金属市场。

持仓量研究涵盖两大方向，其一是研究各会员多空持仓变化，目的是寻找持仓变化与价格走向关联性最高的会员。笔者在研究中曾经发现，某个会员沪胶持仓一旦进入前20名（仅公布前20名），沪胶80%可能性沿有利于该会员持仓方向突破，准确性颇高。这说明该会员处的客户要么对行情有超出想象的判断力，要么与主力有千丝万缕的关系（没准就是主力），总是抢先上轿。当然，也可研究反向指标会员。这种研究方法能帮助客户寻找方向标，缺点是若该客户更换期货公司，研究者并不知，结果据此作出的交易策略以失败告终。

从股票市场转到期货市场的投资者，首先关注到的是，期货市场每天公布的行情数据中除了开盘价、最高价、最低价、收盘价、成交量和成交金额外，多出两个新数据，即结算价和持仓量。

期货持仓量指投资者持有的某个合约的未平仓合约总量。持仓量等于该合约未平仓的多仓和空仓之和。值得指出的是，未平仓合约中，多仓总量与空仓总量总是相等的。持仓量有某类商品单个合约持仓量、所有合约持仓量、某个市场各种商品所有合约持仓量之分。在国外存在期权的情况下，持仓量的计算还包含期货期权所对应的期货合约数量。

期货持仓量的概念类似于股票的流通盘。当合约首日挂牌交易时，该合约的持仓量为零。若只有投资者A看涨和投资者B看跌，则他们会在共同认同的价格上分别开仓

买入和卖出等量合约，成交后，该合约就有了相应数量的持仓量。股票流通盘在送配或增资前是保持不变的，但期货合约持仓量在交易期间随时都可能发生变化。随着更多投资者加入看多和看空的队伍进行交易，持仓量会不断增加；而当亏损的投资者止损平仓和获利的投资者套现平仓时，持仓量会逐渐减少。

若某笔成交开仓数量大于平仓数量，持仓量就会增加。若某笔成交开仓数量小于平仓数量，持仓量就会减少。若某笔成交开仓数量等于平仓数量，持仓量不发生任何变化，只是在不同的投资者之间出现了换手。这类具体描述，请读者参见中金所网站投资者教育页面中“什么是换手交易?”的内容说明。

持仓量是期货市场活跃程度和流动性的标志，当价格达到或接近特定价位时，就会对投资者买卖能力构成影响，从而影响持仓量的变化。可见，持仓量是期货市场上一种警示工具。持仓量的应用值得投资者深入研究和体会。持仓量的研究一般是研究价格、持仓量和成交量之间的变化关系，这种研究有助于判断市场中的买卖意向。价格、持仓量与成交量三个变量构成8种组合关系

持仓量研究的另一种方法是研究股价、持仓量和成交量三者之间关系。理论上价格走向有三种可能，即不变、上涨和下跌，但考虑到价格静止不动可能性很小，即使有也是瞬间的，实际研究中只考虑上涨和下跌。这样，价格、持仓量和成交量三者的可能组合只有六种。

第一种：成交量增加，持仓量增加，价格上涨。该组合表示成交活跃，买方（多方）力量大于卖方（空方）力量，虽然多空都在增仓，但新买方是主动性大量增仓，追着价格买，表明看多者对后市上涨空间看得较高。这种组合关系上涨动力较大，并且短期内价格仍可能继续上涨。

第二种：成交量减少，持仓量减少，价格上涨。这表示多空观望气氛浓厚，减少了交易，持仓量减少而价格上涨，说明是空仓者认输，开始主动性回补平仓（即买入对冲）推升价格，导致持仓量减少过程中价格上涨。

第三种组合：成交量增加，持仓量减少，价格上涨。该组合表示空方主动平仓。若出现在底部，其特征是价格小幅上涨，因为价格下跌到底部，空方心态较好，而多方心有余悸，不会立刻拉抬。但若出现在顶部，空头为“逃命”平仓急迫，追着价格平，而多头只是在高位挂单被动平仓，不存在主动打压力量，从而表现出价格大幅上涨特征。 第四种组合：成交量增加，持仓量增加，价格下跌。这表示多空均增仓，但看空者主动性增仓，追着价格卖。追卖者之所以敢于追卖是因为他们判断价格还有较大下跌空间。但看多者不愿认输，也在低位被动式增仓。因此，这种组合出现后如抛售过度，短期严重偏离均价，会引发短线投机客和新多介入，加上部分老空者套现，价格V型反转可能性较大。

第五种组合：成交量减少，持仓量减少，价格下跌。该组合表明多空减少了交易而倾向观望，但多头在主动平仓。成交量减少显示多头平仓较为理性，没有急迫性而是寻求理想价格，因此价格下跌平缓，不过下跌将维持一段趋势。

第六种组合：成交量增加，持仓量减少，价格下跌。该组合显示多空双方交易兴趣较浓，但空方不愿意继续增仓，而持仓量减少和价格下跌显示多头急于平仓，追着价格卖出平仓，追卖动力主要来自多头止损动力。因此，在价格大幅下跌后，一旦持仓量开始增加则显示新多开始介入和自认为平错了的多头返身重新杀入，价格有可能大幅反弹。

这六种组合的市场含义不是绝对的，有经验的投资者在交易中除了关注盘面交易语言外，确实常常利用这些组合的市场含义作出买卖判断。

（第二篇）

在期货图形技术分析中，成交量和持仓量的相互配合十分重要。正确理解成交量和持仓量变化的关系，可以更准确的把握图形K 线分析组合，有利于深入了解市场语言。下面就成交量和持仓量相配合的四种动态情况进行分析。

1 成交量逐步增加，持仓量也同步增加。

此种情况在期货走势中最常见，多发生在单边行情开始时期，价位趋势处于动荡之中。多空双方对后市的严重分歧，形成市场中资金的比拼，但价格此时还未形成统一的整理区间，价格波动幅度快速而频繁，使短线投资者有足够的获利空间。此时，成交量的扩张是由于短线资金的积进出，而持仓量的扩张则显示了多空能量的积蓄。在此情况下，可以从盘面上感到多空力量强弱的变化，同时结合前期行情的走势，判断行情的变化方向。

2 成交量逐步减小，持仓量逐步增加。

这种情况往往是大行情来临的前兆，此时多空双方的力量和市场外部因素的共同作用使市场在动态中达到了一种平衡。成交的减少，是由于价格波动区间的逐步平衡，使短线资金无利可图，但持仓量的增加，则意味着多空双方看法分歧加大，资金对抗逐步升级。由于分歧结果并未明朗，因而多空互不让步，纷纷加仓，无一方首先打破僵局，成交逐步减少，等待最后的突破。此情况后续的走势十分凶猛，很少有假突破发生，一旦爆发，至少应有中级行情出现，因而投资者应作好资金管理工作。

3 成交量逐步增加，持仓量逐步减小。

此情况一般发生在一段行情中继的过程中，并且伴有多杀多、空杀空的现象。由于行情有利于多空其中的一方，从而使相反一方纷纷出逃，持仓逐步减少。但价位的快速运动为短线炒作提供了良机，因而短线资金积极介入，成交并未减少，有时短线持仓的增加掩盖了长线资金的出局，造成持仓量减少的趋势并不明显。这种情况下，可能会伴有中期反弹行情，由于反弹的剧烈，往往给人一种转势的感觉，但原趋势仍将保持下去。 4 成交量逐步减少，持仓量逐步减少。

此种情况多发生在一波行情逐步结束时，成交量和持仓量的同步收缩，证明多空双方或其中一方对后市失去信心，资金正逐步退场。这种情况如果持续发展，会为新资金介入提供有利的条件，成为变盘的前兆。由于成交量和持仓量都比较小，行情容易受外界因素影响，价位波动随意性很强，会给投资者造成不必要的损失。

从以上情况可以看出：成交量是推动行情发展的基本动力，成交量增加价位变化趋于活跃，成交量减少价位变化趋于缓和；持仓量是行情发展的内在动力，增仓是一段行情的开始，而减仓是一段行情的结束。

（第三篇）

在期货交易中，成交量和持仓量的变化是判断市场运行规律的两个重要因素。在这里，我们先来界定一下成交量和持仓量的概念。持仓量是所有期货或期权合约未平仓头寸的累计，它是期货市场活跃程度和流动性的标志，当价格达到或接近特定价位时，就会对投资者的买卖能力构成影响。持仓量在期货市场上可以作为一种警示工具，简单来说，持仓量可以如此计算：如果一个新的买家和新的卖家进行交易，持仓量就增加一个单位。如果已经持有多头部位的交易者将其转给另一个想要拥有多头部位的新的交易者，持仓量将保持不变；如果持有多头部位的交易者与试图了结原有空头部位的交易者对冲，那么持仓量将减少一个单位

绝大多数有经验的交易者都认为，成交量和持仓量是能够辅助确认图表中其他技术信号的次级技术指标。换句话说，交易者不会单独基于成交量或者持仓量的数字而做出交易决策，可以将它们与其他技术信号结合使用来加以确认。

举例而言，如果期货市场出现了价格的向上突破，同时伴随着巨量成交，那么这是向上

趋势将更强的信号。如果行情大幅飙升或者达到新高却伴随着低迷的成交，则说明趋势是令人怀疑的。如果价格以更少的成交达到新高或者新低，这就是价格已经接近。。。（原文无）

另一条经常用到的交易规律是，如果成交量和持仓量都增加，那么趋势将按照目前的方向持续下去；如果成交量和持仓量出现下滑，就可能是目前的趋势将走向尽头的一个信号。

在持仓量方面还有一些区别于成交量的地方：持仓量在很多市场存在季节性的特点，也就是说，一年当中有些时候较高，有些时候则较低。持仓量所表现出来的季节性规律对于投资者分析市场是很重要的，如果价格正在上升趋势中，同时总持仓量又高出季节性平均水平（5年平均），那么就意味着新资金已流入市场，买盘强劲，牛市已现.

不过，如果价格上扬而持仓量下滑至季节性平均水平以下，那么这种走高就有可能是由于空头止损平仓而造成的，资金正在流出市场，这是一种弱势情况，反弹将宣告失败。在下跌趋势中的情况也是如此。

另外，还有两条关于持仓量的额外规律也应引起投资者的关注：一是在市场顶部的持仓量处于极高位置时，极易引起价格快速下滑。二是持仓量在价格走势巩固期时出现增长，则行情一旦出现突破，将使突破行情走势更为强劲。其实，很多经验丰富的交易者都喜欢分析美国商品期货交易委员会的交易商分类报告，从观察持仓量的变化来分析大型投机商和商业方面的动作，以。。。（原文无）

（第四篇）

当价格稳步上升，三者之间有以下关系：

（1）成交量和持仓量都增加，表示投资者正大量吸购，近期价格还可能继续上升。

（2）成交量和持仓量都减少，表示旧抛空者补货平仓。

（3）成交量增加，持仓量减少，表示大量做空者平仓，价格将下落。

（4）成交量减少，持仓量增加，表示好友买进或淡友少量抛空。

（5）成交量减少，持仓量不变，表示某些卖空者补仓及短期内买客买进。

（6）成交量不变，持仓量减少，表示做空者小量补仓。

（7）成交量增加，持仓量不变，反映巩固期好友平仓和短期卖空者补仓。

当价格持续下降，三者之间有以下关系：

（1）成交量及持仓量均增加，表示卖空客大量抛空，短期内价格还可能下降。唯一例外是如果过量抛售可能使价格转为回升。

（2）成交量及持仓量均减少，表示好友头寸大量平仓，市场出现技术性调整，短期内价格可能继续滑落。

（3）成交量增加，持仓量减少，表示好友获利回吐。

（4）成交量减少，持仓量增加，表示市场有少量卖空。

（5）成交量减少，持仓量不变，表示市场出现交易清淡的稳固期，现场炒家当天平仓。

（6）成交量不变，持仓量增加，表示卖空者有少量抛空。

（8）成交量增加，持仓量不变，表示部分空头平仓和短期做空者抛空同时进行。

三、特殊情况考虑

我们在运用成交量分析价格的同时，有一种特殊现象必须特殊考虑，那就是持续低迷的成交无论对不同周期的K线还是对分时走势都不能起到很好的参考作用。量能低迷存在的原因主要是宏观和行业环境、或政策消息不支持价格的起落，或者价格经过大幅的剧烈波动之后严重脱离了商品价值，或者认为资金看不清未来的方向，这些原因表现的结果是投资者买卖兴趣不大，交易双方均退场观望，图表上的价格呆滞，成交稀少。技术上认为量能不济的原因主要在于大跌后打底阶段或长久的盘整之后，盘中差价越来越

小，短线和投机性买卖难于获利而歇手造成的。

“万物负阴而抱阳”，事物的发展总是这样，否极而泰来，阴极而阳生，我们在关注萎缩的量能时也应考虑其中可能的质变。买卖双方在长时间的休养生息后突然有一天成交量不同凡响，表现为持续稳定地放大，并且次日量能再接再厉，价格突破重要均线区，这些现象告诉我们新的趋势才刚刚开始。

1.MFI>80为超买，当其回头向下跌破80时，为短线卖出时机。

2.MFI<20为超卖，当其回头向上突破20时，为短线买进时机。

3.MFI>80，而产生背离现象时，视为卖出信号。

4.MFI<20，而产生背离现象时，视为买进信号。

期货交易中最受投资者欢迎的就是单边市，因为趋势形成后，持续性较好，价格运行区间大，适合中线以上操作，风险小且利润丰厚。但是单边市的形成往往是多空双方博弈后一方胜出的结果，承接单边市的则大多是振荡市。在这种方向性不甚明朗的振荡走势中，交易判断难度加大，部分指标失灵，投资者如果不能很好地掌握分析和交易技巧，往往会将前期利润吞噬不少。

要想在振荡走势中获利，首先要学会判断振荡走势。在此我们从交易心理、持仓和部分技术指标等方面来探析振荡市的特点。

笔者认为，振荡市的形成，在交易心理上表现为多空双方均有向自己有利的方向拓展交易空间的想法，但是对于后市又没有特别大的把握，不敢贸然拉升或者打压，抱着逢低吸纳和逢高抛空的想法建立较为有利的持仓成本，等待机会酝酿突破。此时市场上一般表现为基本面消息匮乏，多发生在一段单边市走完以后，基本面（包括宏观经济、政策层面）在上涨或下跌中已经改变，但是没有新的利好或利空继续支持价格突破或延续趋势。当多空双方决心都不够大的时候，市场容易演变为振荡走势。这一点从持仓上也可以分辨：多空双方主力持仓并不坚决，往往容易出现方向频繁转换或者数量大幅增减。对我们很熟悉品种，我们只需每天观察主力的持仓情况，剔除那些套利套保头寸后，观察投机资金的动向，如果出现笔者以上描述的特点，则大概可以判定一段时间内该品种走势较为反复。

判断振荡走势是否能够形成一般需要两个简单条件：一是看该商品是否经历了较大的单边市，因为大幅上涨（下跌）后，出现V型反转的可能性一般极小，演变成振荡走势的机会较多；二是看均线系统的倾斜度和发散程度，在振荡走势中，30、60日均线倾斜度小于25—30度，且不同周期均线极容易呈现粘滞的状态，具体判断上，当以1小时为分析时间周期时，如果60周期均线反复穿越120周期均线，基本可以确定该品种进入盘整振荡趋势。 以沪胶指数年后走势为例，经历了20xx年单边牛市后，在第一个头部形成后，便可以猜测市场即将形成一段宽幅振荡走势。高点和低点形成的压力位和支撑位成为振荡走势的短期头部和底部，均线走势杂乱无章预示着没有大的单边趋势出现，而此时沪胶的基本面和持仓上也呈现出笔者前文中描述的特点。

除了持仓、均线等关键指标以外，预测及判断某品种是否处于振荡市的另一个重要技术分析方法是形态。如我们熟知的持续整理形态——三角形、矩形、旗形、楔型等。在具体应用过程中，反转形态头肩顶、三重顶在形态发生转变前期，都基本可以看做振荡走势，操作中也比较适合采取高抛低吸手法，主要进出场点位则是依据压力线和支撑线而定。但是这些形态走势的初期和末期极在重要压力位和支撑位附近时容易演变成中级单边市，均线系统也较为流畅，此时操作上要注意获利及时兑现或者谨慎观望，若价格突破伴随着大量成交的话，建议追随趋势，但如果是假突破，回到振荡区间后，还是要采取振荡思路进行交易。

同时，在将摆动指标中KD指标与MACD指标对比使用中笔者发现，在较大的单边趋势中，KD指标可能出现几次撞顶（撞底）或者强弱转换过程，然而 MACD指标却会维持在0轴上方（单边上升）或者0轴下方（单边下跌），不会出现方向变化信号，两个指标间会出现一定背离走势，比如下图中圆圈指示的位置。而在振荡走势中，两指标走势则较为一致，基本没有背离走势，尤其是MACD指标值会出现在0轴上下不大的空间内活动的走势，如下图中方框圈示的部位。

振荡走势中的买卖点位选择分为两种：一种是宽幅振荡中高抛低吸。分解后，一个小趋势持有时间可以达5个交易日以上，合理的买卖点位一般出现在前高、前低、关键百分比位置，可以利用KD和MACD两个指标同时在高位时进行卖空交易，同时在低位时进行买入操作。这种方法合适于成交非常活跃的品种，一般窄幅盘整的机会较少，多以单边市或者宽幅振荡形态呈现，比如沪胶、白糖等。这种宽幅振荡也是由若干个小趋势形成，趋势分析指标基本可以适用，而且目前市场上大部分的程序化设计都是应用于趋势行情，如果将分析周期设为1小时或者3小时来掌握进出场点位会更为完美。

还有一种就是窄幅整理。波动幅度较小，长期K线走势倾斜度很低，均线呈现严重粘滞现象，基本是横盘整理形态，多日都无方向。这种走势一般出现在活跃度不是很高的品种上，价格常年受到国家政策等强烈干预，比如强麦和豆粕的某段时间（还有一些活跃品种在某些敏感位置，多空分歧非常明显时，也有可能走成窄幅整理）。建议投资者如果参与的话，要采取日内操作，主要操作依据是日内均线。

这在这样的走势中，采取日内操作，博取价格平均波动幅度利润足以。开盘后30分钟，可以根据开盘价确定今天盘中属于较强走势还是较弱走势。如果开盘后价格闪电图呈现倾斜上涨或下跌走势，价格运行在均线上方或下方，基本可以断定今日价格走向，选择合理价位持有，至价格回归均线离场即可。如果开盘后30分钟内价格在均线上下波动，则基本可以断定该品种日内操作属于无明显方向的窄幅波动，可以观测该品种波动幅度为多少点，参考KDJ指标，以低买高卖策略交易，利润达到平均波动点位即可，见好就收。

在振荡走势中交易还需要注意以下几个问题：一是风险的控制，因为难以形成大单边市，利润较少且风险大，建议保持较低的持仓；二是进场时机选择在确认回抽之后，对于可能出现的突破要回避；三是交易频率不要过高，减少资金进出场的费用。振荡走势往往是衔接较

大单边市的过渡走势，我们只有在振荡走势中有效保存资金实力，在出现突破行情时才能一举跟进实现利润的快速增长。

上述对于振荡市的判断及交易技巧一般采用两种以上方法或指标进行操作，投资者在实际交易中，可以将自己熟识的指标或者方法加以结合，创造出合适自己的交易模式。同时提醒交易者，无论是振荡市还是单边市，走势判断正确未必能赚到钱，建议投资者要将价格走势演变及交易中风险的控制（及时止损止盈、资金管理）结合起来考虑，才能取得较好的成果。