第一讲什么是财务分析，财务分析的意义和目的
1、财务分析是指以财务报表和其它资料为依据和起点，采用专门方法，分析和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况及其变动，目的是了解过去、评价现在、预测未来、帮助利益关系集团改善决策。
2、意义：编制财务报表的目的，就是向报表的使用者提供有关的财务信息，从而为他们的决策提供依据。但是财务报表是通过一系列的数据资料来全面地、概括地反映企业的财务状况、经营成果和现金流量情况。对报表的使用者来说，这些数据是原始的、初步的，还不能直接为决策服务。因此，报表的使用者应根据自己的需要，使用专门的方法，对财务报表提供的数据资料进一步加工、整理，从中取得必要的有用的信息，从而为决策提供正确的依据。
3、目的：对外发布的财务报表，是根据全体使用人的一般要求设计的，因此，报表使用者要从中选择自己需要的信息，重新排列，并研究其相互关系，使之符合特定决策要求。
4、财务报表的主要使用人有七种，他们的分析目的不完全相同。
1）投资者（潜在投资者）：主要分析企业的资产和盈利能力。
2）债权人：为决定是否给企业贷款，主要分析偿债能力、盈利能力。
3）经理人员：为改善财务决策而进行分析，设计的内容最广泛。
4）供应商：要通过分析，看企业能否长期合作。是否应对企业延长
5）政府：通过分析了解企业的税情况，遵守法规和市场秩序的情况、职工收入和就业情况。
6）雇员和工会：通过分析判断企业盈利与雇员收入、保险、福利三者是否相适应。
7）中介机构：评价过去的经营业绩，衡量现在的财务状况、预测未来的发展趋势。
8）目的概括为：评价过去的经营业绩，衡量现在的财务状况，预测未来的发展趋势。
第二讲财务分析的方法、步骤、原则
一、方法：主要有比较分析法和因素分析法
1．比较分析：对两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示差异和矛盾。 主要有：（1）历史比，即不同时期（2-10年）指标相比，看其成长性，也称趋势分析。
（2）与同类业相比，即与行业平均数或竞争对手相比，也称横向比较。
（3）比较会计要素的总量：总量是报表项目的总金额。如总资产、净资产、净利润等。
（4）比较结构百分比：把损益表、资负表、现金流量表转换为结构百分比报表。通过结构比较，发现问题，进一步揭示分析的方向。
（5）比较财务比率。财务比率是各会计要素的关系，反映其内在联系。
2．因素分析法：是依据分析指标和影响因素的关系，从数量上确定各因素对指标的影响程度。如：差额分析法。如固定资产净值增加的原因分析，分解为原值增加和折旧增加两部分。
3．指标分解法：如资产负债率可分解为资产周转率和销售利润率的乘积。
二、步骤：
1．明确分析目的、现在的股价。
2．收集相关信息
3．采用一定的方法对资料进行加工分析
4．解释分析结果、提供决策有用的信息
三、原则：
1．要从实际出发，坚持实事求是。
2．要全面看问题，坚持一分为二，反对全面看问题。
3．要注重事物的联系，坚持相互联系地看问题。
4．要发展的眼光看问题，注意过去、现在和将来的关系。
总之，定量分析与定性分析相结合。财务分析要透过数字看本质，没有数字就不能下结论。
第三讲财务分析的局限性
一、财务报表本身的局限性
财务报表是会计的的产物，会计有特定的假设前提，并要实行统一的规范。我们只能在规定意义上使用报表数据，不能认为报表揭示了企业的全部实际情况。其表现为：
1．以历史成本报告资产，不代表其现行价值
2．假设币值不变，不按通胀率或物价水平调整
3．稳健原则可能夸大费用，少计收益。
二、报表的真实性问题
只有根据正是的财务报表，才有可能得出正确的结论，财务分析通常不能解决报表真实性问题，但分析时还可以关注以下问题。
1．财务报告是否规范
2．是否有遗漏
3．分析财务数据的反常现象
4．注意审计报告的意见。（拒绝、有保留、无保留）
三、会计政策的不同选择影响可比性
对同一会计事项的处理，会计准则允许使用几种不同的规则和程序，企业可以自行选择。
第四讲变现能力分析（企业的短期偿债能力）
变现能力是企业产生的能力，它取决于近期转变为现金的流动资产的多少。
1．流动比率=流动资产/流动负债
2．速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产-存货）/流动负债
剔除存货的原因：
1）流动资产中存货的变现速度最慢。
2）由于某种原因，部分存货可能已经损失报废还没做处理。
3）部分存货已抵押给某债权人。
4）存货的估价还存在着成本和合理市价相差悬殊的问题。
3．影响变现能力的其它因素
1）增强变现能力的因素
A:可动用的银行贷款指标
B:很快准备变现的长期资产
C:偿债人的信誉
2）减弱变现能力的因素
A:未作记录的或有负债。如：可能发生的质量事故赔偿、诉讼案件、经济纠纷案等。
B:担保引起的责任
第五讲资产管理指标
资产管理比率是用来衡量公司在资产管理方面的效率的财务比率。
一、营业周期是指从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的这段时间。 营业周期=存货周转天数+应收帐款周转天数
营业周期短，说明资金周转速度快
营业周期长，说明资金周转速度慢
二、存货周转天数
在流动资产中，存货所占的比重较大，存货的流动性，将直接影响到企业的流动比率。
存货周转率=销售成本/平均存货
存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转变为现金或应收帐款的速度越快。因此，提高存货周转率可以提高企业的变现能力。
三、应收帐款周转天数
应收帐款和存货一样，在流动资产中有着举足轻重的地位，及时收回应收帐款，不仅可以增强企业的短期偿债能力，也反映了企业管理应收帐款方面的效率。 应收帐款周转率=销售收入/平均应收帐款（扣除坏帐后的）
四、流动资产周转率=销售收入/平均流动资产
五、总资产周转率=销售收入/平均资产
以上指标用于衡量企业运用资产赚取收入的能力，经常和反映盈利能力的指标结合在一起，可以全面评价企业的盈利能力。
第六讲长期偿债能力分析
1．资产负债率=负债总额/资产总额×100%
该指标反映债权人所提供的资本占全部资本的比例
a:从债权人的立场看，他们最关心的是贷款的安全度，他们希望债务比率越低越好。
b:从股东的角度，举债资金和股东资金发挥同样的作用，他们关心的是资本利润率是否超过借款的比率，即借入资本的代价
c:从经营者的角度，他们考虑的是合理的资本结构问题
2．产权比率：也称债务股权比=负债总额/股东权益×100%
分析：
a该指标反映由债权人提供资本与股东提供资本的相对关系
b该指标也反映了债权人投入的资本受到固定权益的保障程度。
3．影响长期偿债能力的其他因素
a长期租赁或财产租赁有两种方式，融资租赁和经营租赁。应考虑租赁费对偿债能力的影响。
b担保责任潜在的长期负债，170多家担保。
c或有项目。
第七讲获利能力指标分析（获利能力强弱指标）
获利能力是企业在一定期间内获取利润的能力，也就是企业利用所拥有的经济资源，经过一定会计期间的经营，以收抵支获取盈余的能力。
企业财务状况和经营业绩的好坏，最终体现在获利能力的强弱上，因此，获利能力是上市公司偿债能力、营运能力的基础。
评价获利能力强弱的指标，应从三个层次进行分析。
1．反映企业经营活动初始获利能力指标
销售毛利率=销售毛利/销售收入净额
企业营业利润形成的基础是销售毛利，它反映了对经营期内费用的承受能力，销售毛利率体现了企业的获利空间，通过指标对比，可以揭示企业的定价政策、成本控制等方面的优劣势及在同行业中的竞争地位。
2．反映企业经营活动最终获利能力指标
销售净利率=净利润/销售收入净额
该指标反映一元销售收入带来的净利润是多少，表示销售收入的收益水平，从该指标的关系看，净利润与销售净利润成正比，与销售收入与销售净利率成反比的关系。
企业在增加销售收入额的同时，必须相应获得更多的净利润，才能使销售净利润保持不变或有所提高。
3．净资产收益率
净资产收益率=净利润/平均净资产×100%
我国上市公司：净资产收益率=净利润/年末股东权益×100%
根据《公司法》，公司在最近三年内连续盈利，净资产收益率三年平均10%以上，在任何一年中不低于6%，10配3股。
该比率说明股东投资额的盈利能力，不同的资本结构对净资产收益率有不同的影响，即净资产收益率受筹资方式的影响，只要净资产收益率大于债权人所提供资金的资本成本，净资产收益率就会提高，这就是负债经营的杠杆利益。 第八讲获利能力的稳定指标
从上市公司利润表的结构框架中可得：
利润总额=营业利润+投资净收益+营业外收支
净额+以前年度损益调整+补贴收入
营业利润构成利润总额的稳定部分
营业利润=主营业务利润+其他业务利润
R=营业利润（P1）/利润总额（P）
1．当营业利润>0，利润总额>0，R趋近于1时，说明企业盈利主要靠自身的经营，利润的可靠性或稳定性较大。
2．当P1>0,P<0时，在补贴收入和以前年度损益影响较小时，说明企业对外投资出现较大损失，或营业外损失较大或二者兼而有之。
3．若P1<0,P>0时，说明企业的利润一方面靠对外投资，另一方面则来源于营业外收入。以上两种来源是企业的非可控因素，分析时不可盲目乐观。
4．P1<0,P>0，亏损首先是本身的经营，其次是投资收益和营业收益的影响。 第九讲每股收益分析
1、每股收益=净利润/年末普通股股份总数
每股收益是衡量上市公司盈利能力较重要的财务指标。它反映普通鼓的获利水平。在分析时可进行公司间的比较，了解公司相对获利能力，可以进行不同时期比较，了解该公司盈利能力的变化趋势。
2、使用该指标注意的问题：
（1）、每股收益不反映该股票所含的风险。（行业不同）
（2）、每股收益多，不一定意味着分红多。也并不意味现金多。扣折旧、坏帐等。
每股净资产=年末股东权益/年末普通股份数，该指标代表每股净资产。 第十讲市盈率分析
市盈率：是指普通股市价为每股收益的倍数。
市盈率=每股市价/每股收益
（1）、国外市盈率15倍左右，我国38倍。
（2）、该指标反映市场对公司的期望指标，市盈率越高，表明市场对公司的未来越看好，该指标是一个动态指标。我国是发展中的市场，市盈率较高是可以理解的。GDP7.6%，同时该指标反映着风险。高，风险大，低风险小。
（3）在每股收益很小或亏损时，市价不会降为零。很高的市盈率往往不能说明任何问题。市盈率的高低受净利润景利润的影响，而净利润受可选择的会计政策的影响，从而使公司间的比较限制。市盈率高低受市价影响，市价变动的影响因素很多。因此，观察市盈率的长期趋势是较重要的。
第十一讲现金流量的结构分析
近代理财学的一个重要结论是：资产的内在价值是其未来现金流量的现值。传统的会计不能提供现金流量的信息。
19xx年，美国开始编制。1994，IAS《现金流量表》生效。
19xx年，《企业会计准则-现金流量表》生效。
结构分析：是指同一时期现金流量表中不同项目间的比较与分析。
现金流量表是综合反映一定会计期间内现金来源和运用及其增减变动的财务报表。
1、流入结构、流出结构：通过流入结构，看其现金流入的结构是否合理。
2、流入、流出ET
如：经营活动为1.4，说明企业1元的流出可换回1.4元的现金，该比值越大越好。
投资活动流入比<1。表明公司处于扩张时期。平稳的发展期≈1。衰退或缺少投资机会时>1。
筹资活动：该比率>说明借款>还款
该比率<说明借款<还款
对于一个健康的正在成长的公司来说，经营活动的现金净流量为整数，投资活动现金流量为负数，筹资活动的现金流量是正负相间的。
第十二讲流动性分析
流动性：是指将资产迅速转变为现金的能力。流动比率也能反映流动性，但有很大的局限性。
（1）、存货并不能很快变为现金，同时存在计价问题。
（2）、带摊费用不能转变为现金。真正能用于偿债的是现金流量：
1、现金到期债务比=经营现金净流入/本期到期的债务
本期到期的债务是指本期到期的长期债务和本期的应付票据，通常是不能展期的，必须如数偿还。该比率应大于1。
2、现金流动负债比=经营现金净流入/流动负债
要于同行业相比，该指标大于同行业平均水平，说明偿还流动负债的能力较好的。
3、现金负债总额比=经营现金流入/债务总额
该比率越高，企业承担债务的能力越强。如该比率为16%，即利息高达16%仍能按时付息。只要能按时付息，就能借新债还旧债，维持债务规模。
第十三讲获取现金能力分析
获取现金能力是指经营现金净流入与投入资源的比值。
1、销售现金与主营业务收入比=销售商品、提供劳务现金/主营业务收入 该指标﹥1说明当期的销售全部变现，而且还收回了部分前期的应收帐款。 =1销售没有形成挂帐周转良好。
﹤1当期没有全部收回形成应收帐款。
2、每股营业现金净流量=经营现金净流量/普通股总数
该指反映企业最大的分派股利的能力，超过此限度就要借款分红。为0.1元/股。
3、全部资产现金挥回收率=经营现金净流量/全部资产
说明企业资产产生现金的能力。
第十四讲会计政策的分析
会计政策是指企业在会计核算时所遵循的具体原则以及企业所采纳的具体会计处理方法。这里的具体原则是企业按《企业会计准则》和统一会计制度规定的原则所制定的，适喝于本企业会计制度中所采用的会计原则。
具体会计处理方法：是指企业会计核算中在诸多方法中所选择的适合于本企业的会计处理方法。
采用不同的会计处理方法将影响到企业的利润。如：折旧的方法，存货的计价。长期投资的成本法和权益法。坏帐的计提。无形资产的计价，费用的处理。（是费用化，还是成本化）预提费用的提取。
第二篇：上市公司财务报表要看哪些数据呢
想问下上市公司财务报表要看哪些数据呢？？
能够快速，比较准确的掌握企业经营状况
财务分析是企图了解一个企业经营业绩和财务状况的真实面目，从晦涩的会计程序中将会计数据背后的经济涵义挖掘出来，为投资者和债权人提供决策基础。由于会计系统只是有选择地反映经济活动，而且它对一项经济活动的确认会有一段时间的滞后，再加上会计准则自身的不完善性，以及管理者有选择会计方法的自由，使得财务报告不可避免地会有许多不恰当的地方。虽然审计可以在一定程度上改善这一状况，但审计师并不能绝对保证财务报表的真实性和恰当性，他们的工作只是为报 表的使用者作出正确的决策提供一个合理的基础，所以即使是经过审计，并获得无保留意见审计报告的财务报表，也不能完全避免这种不恰当性。这使得财务分析变 得尤为重要。
一、财务分析的主要方法
一般来说，财务分析的方法主要有以下四种：
1.比较分析：是为了说明财务信息之间的数量关系与数量差异，为进一步的分析指明方向。这种比较可以是将实际与计划相比，可以是本期与上期相比，也可以是与同行业的其他企业相比；
2.趋势分析：是为了揭示财务状况和经营成果的变化及其原因、性质，帮助预测未来。用于进行趋势分析的数据既可以是绝对值，也可以是比率或百分比数据；
3.因素分析：是为了分析几个相关因素对某一财务指标的影响程度，一般要借助于差异分析的方法；
4.比率分析：是通过对财务比率的分析，了解企业的财务状况和经营成果，往往要借助于比较分析和趋势分析方法。
上述各方法有一定程度的重合。在实际工作当中，比率分析方法应用最广。
二、财务比率分析
财务比率最主要的好处就是可以消除规模的影响，用来比较不同企业的收益与风险，从而帮助投资者和债权人作出理智的决策。它可以评价某项投资在各年之间收益的变化，也可以在某一时点比较某一行业的不同企业。由于不同的决策者信息需求不同，所以使用的分析技术也不同。
1.财务比率的分类
一般来说，用三个方面的比率来衡量风险和收益的关系：
1) 偿债能力：反映企业偿还到期债务的能力；
2) 营运能力：反映企业利用资金的效率；
3) 盈利能力：反映企业获取利润的能力。
上述这三个方面是相互关联的。例如，盈利能力会影响短期和长期的流动性，而资产运营的效率又会影响盈利能力。因此，财务分析需要综合应用上述比率。
2. 主要财务比率的计算与理解：
下面，我们仍以ABC公司的财务报表（年末数据）为例，分别说明上述三个方面财务比率的计算和使用。
1) 反映偿债能力的财务比率：
1
短期偿债能力：
短期偿债能力是指企业偿还短期债务的能力。短期偿债能力不足，不仅会影响企业的资信，增加今后筹集资金的成本与难度，还可能使企业陷入财务危机，甚至破 产。一般来说，企业应该以流动资产偿还流动负债，而不应靠变卖长期资产，所以用流动资产与流动负债的数量关系来衡量短期偿债能力。以ABC公司为例：
流动比率 = 流动资产 / 流动负债 = 1.53
速动比率 = （流动资产－存货－待摊费用）/ 流动负债 =1.53
现金比率 = （现金＋有价证券）/ 流动负债 =0.242
流动资产既可以用于偿还流动负债，也可以用于支付日常经营所需要的资金。所以，流动比率高一般表明企业短期偿债能力较强，但如果过高，则会影响企业资金的 使用效率和获利能力。究竟多少合适没有定律，因为不同行业的企业具有不同的经营特点，这使得其流动性也各不相同；另外，这还与流动资产中现金、应收帐款和 存货等项目各自所占的比例有关，因为它们的变现能力不同。为此，可以用速动比率（剔除了存货和待摊费用）和现金比率（剔除了存货、应收款、预付帐款和待摊费用）辅助进行分析。一般认为流动比率为2，速动比率为1比较安全，过高有效率低之嫌，过低则有管理不善的可能。但是由于企业所处行业和经营特点的不同， 应结合实际情况具体分析。
长期偿债能力：
长期偿债能力是指企业偿还长期利息与本金的能力。一般来说，企业借长期负债主要是用于长期投资，因而最好是用投资产生的收益偿还利息与本金。通常以负债比率和利息收入倍数两项指标衡量企业的长期偿债能力。以ABC公司为例：
负债比率 = 负债总额 / 资产总额 = 0.33
利息收入倍数=经营净利润/利息费用=（净利润＋所得税＋利息费用）/利息费用=32.2 负债比率又称财务杠杆，由于所有者权益不需偿还，所以财务杠杆越高，债权人所受的保障就越低。但这并不是说财务杠杆越低越好，因为一定的负债表明企业的管 理者能够有效地运用股东的资金，帮助股东用较少的资金进行较大规模的经营，所以财务杠杆过低说明企业没有很好地利用其资金。一般来说，象ABC公司这样的 财务杠杆水平比较合适。
利息收入倍数考察企业的营业利润是否足以支付当年的利息费用，它从企业经营活动的获利能力方面分析其长期偿债能力。一般来说，这个比率越大，长期偿债能力越强。从这个比率来看，ABC公司的长期偿债能力较强。
2) 反映营运能力的财务比率
营运能力是以企业各项资产的周转速度来衡量企业资产利用的效率。周转速度越快，表明企业的各项资产进入生产、销售等经营环节的速度越快，那么其形成收入和利润的周期就越短，经营效率自然就越高。一般来说，包括以下五个指标：
应收帐款周转率 = 赊销收入净额 / 应收帐款平均余额 =17.78
存货周转率 = 销售成本 / 存货平均余额 = 4996.94
流动资产周转率 = 销售收入净额 / 流动资产平均余额 = 1.47
固定资产周转率 = 销售收入净额 / 固定资产平均净值 = 0.85
总资产周转率 = 销售收入净额 / 总资产平均值 = 0.52
由于上述的这些周转率指标的分子、分母分别来自资产负债表和损益表，而资产负债表数据是某一时点的静态数据，损益表数据则是整个报告期的动态数据，所以为 了使分子、分母在时间上具有一致性，就必须将取自资产负债表上的数据折算成整个报告期的平均额。通常来讲，上述指标越高，说明企业的经营效率越高。但数量 只是一个方面的问题，在进行分析时，还应注意各资产项目的组成结构，如各种类型存货的相互搭配、存货的质量、适用性等。
2
3) 反映盈利能力的财务比率：
盈利能力是各方面关心的核心，也是企业成败的关键，只有长期盈利，企业才能真正做到持续经营。因此无论是投资者还是债权人，都对反映企业盈利能力的比率非常重视。一般用下面几个指标衡量企业的盈利能力，再以ABC公司为例：
毛利率=（销售收入－成本）/ 销售收入 = 71.73%
营业利润率 =营业利润 / 销售收入=（净利润＋所得税＋利息费用）/ 销售收入 = 36.64% 净利润率 = 净利润 / 销售收入 = 35.5%
总资产报酬率 = 净利润 / 总资产平均值 = 18.48%
权益报酬率 = 净利润 / 权益平均值 = 23.77%
每股利润=净利润/流通股总股份= 0.687（假设该企业共有流通股10,000,000股）
上述指标中， 毛利率、营业利润率和净利润率分别说明企业生产（或销售）过程、经营活动和企业整体的盈利能力，越高则获利能力越强；资产报酬率反映股东和债权人共同投入 资金的盈利能力；权益报酬率则反映股东投入资金的盈利状况。权益报酬率是股东最为关心的内容，它与财务杠杆有关，如果资产的报酬率相同，则财务杠杆越高的 企业权益报酬率也越高，因为股东用较少的资金实现了同等的收益能力。每股利润只是将净利润分配到每一份股份，目的是为了更简洁地表示权益资本的盈利情况。 衡量上述盈利指标是高还是低，一般要通过与同行业其他企业的水平相比较才能得出结论。就一般情况而言，ABC公司的盈利指标是比较高的。
对于上市公司来说，由于其发行的股票有价格数据，一般还计算一个重要的比率，就是市盈率。市盈率=每股市价/每股收益，它代表投资者为获得的每一元钱利润 所愿意支付的价格。它一方面可以用来证实股票是否被看好，另一方面也是衡量投资代价的尺度，体现了投资该股票的风险程度。假设ABC公司为上市公司，股票 价格为25元，则其市盈率= 25 / 0.68 = 36.76倍。该项比率越高，表明投资者认为企业获利的潜力越大，愿意付出更高的价格购买该企业的股票，但同时投资风险也高。市盈率也有一定的局限性，因 为股票市价是一个时点数据，而每股收益则是一个时段数据，这种数据口径上的差异和收益预测的准确程度都为投资分析带来一定的困难。同时，会计政策、行业特 征以及人为运作等各种因素也使每股收益的确定口径难以统一，给准确分析带来困难。
在实际当中，我们更为关心的可能还是企业未来的盈利能力，即成长性。成长性好的企业具有更广阔的发展前景，因而更能吸引投资者。一般来说，可以通过企业在过去几年中销售收入、销售利润、净利润等指标的增长幅度来预测其未来的增长前景。
销售收入增长率=（本期销售收入－上期销售收入）/上期销售收入×100% = 95% 营业利润增长率=（本期销售利润－上期销售利润）/上期销售利润×100% = 113% 净利润增长率 =（本期净利润－上期净利润）/上期净利润×100% = 83%
从这几项指标来看，ABC公司的获利能力和成长性都比较好。当然，在评价企业成长性时，最好掌握该企业连续若干年的数据，以保证对其获利能力、经营效率、财务风险和成长性趋势的综合判断更加精确。
三、现金流分析
在财务比率分析当中，没有考虑现金流的问题，而我们在前面已经讲过现金流对于一个企业的重要意义，因此，下面我们就来具体地看一看如何对现金流进行分析。
分 析现金流要从两个方面考虑。一个方面是现金流的数量，如果企业总的现金流为正，则表明企业的现金流入能够保证现金流出的需要。但是，企业是如何保证其现金 流出的需要的呢？这就要看其现金流各组成部分的关系了。这方面的分析我们在前面已经详细论述过，这里不再重复。另一个方面是现金流的质量。这包括现金流的 波动情况、企业的管理情况， 3
如销售收入的增长是否过快，存货是否已经过时或流动缓慢，应收帐款的可收回性如何，各项成本控制是否有效等等。最后是企业所处 的经营环境，如行业前景，行业内的竞争格局，产品的生命周期等。所有这些因素都会影响企业产生未来现金流的能力。
在部分一的分析中我们已经指出，ABC公司的现金流状况令人担忧，但从上面的比率分析中却很难发现这一点，这使我们从另一个方面深刻认识到现金流分析不可替代的作用。
四、 小结
对企业财务状况和经营成果的分析主要通过比率分析实现。常用的财务比率衡量企业三个方面的情况，即偿债能力、营运能力和盈利能力。使用杜邦图可以将上述比 率有机地结合起来，深入了解企业的整体状况。对现金流的分析一般不能通过比率分析实现，而是要求从现金流的数量和质量两个方面评价企业的现金流动情况，并据此判断其产生未来现金流的能力。比率分析与现金流分析作用各不相同，不可替代。
财务分析是企图了解一个企业经营业绩和财务状况的真实面目，从晦涩的会计程序中将会计数据背后的经济涵义挖掘出来，为投资者和债权人提供决策基础。由于会计系统只是有选择地反映经济活动，而且它对一项经济活动的确认会有一段时间的滞后，再加上会计准则自身的不完善性，以及管理者有选择会计方法的自由，使得财务报告不可避免地会有许多不恰当的地方。虽然审计可以在一定程度上改善这一状况，但审计师并不能绝对保证财务报表的真实性和恰当性，他们的工作只是为报 表的使用者作出正确的决策提供一个合理的基础，所以即使是经过审计，并获得无保留意见审计报告的财务报表，也不能完全避免这种不恰当性。这使得财务分析变 得尤为重要。
一、财务分析的主要方法
一般来说，财务分析的方法主要有以下四种：
1.比较分析：是为了说明财务信息之间的数量关系与数量差异，为进一步的分析指明方向。这种比较可以是将实际与计划相比，可以是本期与上期相比，也可以是与同行业的其他企业相比；
2.趋势分析：是为了揭示财务状况和经营成果的变化及其原因、性质，帮助预测未来。用于进行趋势分析的数据既可以是绝对值，也可以是比率或百分比数据；
3.因素分析：是为了分析几个相关因素对某一财务指标的影响程度，一般要借助于差异分析的方法；
4.比率分析：是通过对财务比率的分析，了解企业的财务状况和经营成果，往往要借助于比较分析和趋势分析方法。
上述各方法有一定程度的重合。在实际工作当中，比率分析方法应用最广。
二、财务比率分析
财务比率最主要的好处就是可以消除规模的影响，用来比较不同企业的收益与风险，从而帮助投资者和债权人作出理智的决策。它可以评价某项投资在各年之间收益的变化，也可以在某一时点比较某一行业的不同企业。由于不同的决策者信息需求不同，所以使用的分析技术也不同。
1.财务比率的分类
一般来说，用三个方面的比率来衡量风险和收益的关系：
1) 偿债能力：反映企业偿还到期债务的能力；
4
2) 营运能力：反映企业利用资金的效率；
3) 盈利能力：反映企业获取利润的能力。
上述这三个方面是相互关联的。例如，盈利能力会影响短期和长期的流动性，而资产运营的效率又会影响盈利能力。因此，财务分析需要综合应用上述比率。
2. 主要财务比率的计算与理解：
下面，我们仍以ABC公司的财务报表（年末数据）为例，分别说明上述三个方面财务比率的计算和使用。
1) 反映偿债能力的财务比率：
短期偿债能力：
短期偿债能力是指企业偿还短期债务的能力。短期偿债能力不足，不仅会影响企业的资信，增加今后筹集资金的成本与难度，还可能使企业陷入财务危机，甚至破 产。一般来说，企业应该以流动资产偿还流动负债，而不应靠变卖长期资产，所以用流动资产与流动负债的数量关系来衡量短期偿债能力。以ABC公司为例：
流动比率 = 流动资产 / 流动负债 = 1.53
速动比率 = （流动资产－存货－待摊费用）/ 流动负债 =1.53
现金比率 = （现金＋有价证券）/ 流动负债 =0.242
流动资产既可以用于偿还流动负债，也可以用于支付日常经营所需要的资金。所以，流动比率高一般表明企业短期偿债能力较强，但如果过高，则会影响企业资金的 使用效率和获利能力。究竟多少合适没有定律，因为不同行业的企业具有不同的经营特点，这使得其流动性也各不相同；另外，这还与流动资产中现金、应收帐款和 存货等项目各自所占的比例有关，因为它们的变现能力不同。为此，可以用速动比率（剔除了存货和待摊费用）和现金比率（剔除了存货、应收款、预付帐款和待摊费用）辅助进行分析。一般认为流动比率为2，速动比率为1比较安全，过高有效率低之嫌，过低则有管理不善的可能。但是由于企业所处行业和经营特点的不同， 应结合实际情况具体分析。
长期偿债能力：
长期偿债能力是指企业偿还长期利息与本金的能力。一般来说，企业借长期负债主要是用于长期投资，因而最好是用投资产生的收益偿还利息与本金。通常以负债比率和利息收入倍数两项指标衡量企业的长期偿债能力。以ABC公司为例：
负债比率 = 负债总额 / 资产总额 = 0.33
利息收入倍数=经营净利润/利息费用=（净利润＋所得税＋利息费用）/利息费用=32.2 负债比率又称财务杠杆，由于所有者权益不需偿还，所以财务杠杆越高，债权人所受的保障就越低。但这并不是说财务杠杆越低越好，因为一定的负债表明企业的管 理者能够有效地运用股东的资金，帮助股东用较少的资金进行较大规模的经营，所以财务杠杆过低说明企业没有很好地利用其资金。一般来说，象ABC公司这样的 财务杠杆水平比较合适。
利息收入倍数考察企业的营业利润是否足以支付当年的利息费用，它从企业经营活动的获利能力方面分析其长期偿债能力。一般来说，这个比率越大，长期偿债能力越强。从这个比率来看，ABC公司的长期偿债能力较强。
2) 反映营运能力的财务比率
营运能力是以企业各项资产的周转速度来衡量企业资产利用的效率。周转速度越快，表明企业的各项资产进入生产、销售等经营环节的速度越快，那么其形成收入和利润的周期就越短，经营效率自然就越高。一般来说，包括以下五个指标：
应收帐款周转率 = 赊销收入净额 / 应收帐款平均余额 =17.78
存货周转率 = 销售成本 / 存货平均余额 = 4996.94
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流动资产周转率 = 销售收入净额 / 流动资产平均余额 = 1.47
固定资产周转率 = 销售收入净额 / 固定资产平均净值 = 0.85
总资产周转率 = 销售收入净额 / 总资产平均值 = 0.52
由于上述的这些周转率指标的分子、分母分别来自资产负债表和损益表，而资产负债表数据是某一时点的静态数据，损益表数据则是整个报告期的动态数据，所以为 了使分子、分母在时间上具有一致性，就必须将取自资产负债表上的数据折算成整个报告期的平均额。通常来讲，上述指标越高，说明企业的经营效率越高。但数量 只是一个方面的问题，在进行分析时，还应注意各资产项目的组成结构，如各种类型存货的相互搭配、存货的质量、适用性等。
3) 反映盈利能力的财务比率：
盈利能力是各方面关心的核心，也是企业成败的关键，只有长期盈利，企业才能真正做到持续经营。因此无论是投资者还是债权人，都对反映企业盈利能力的比率非常重视。一般用下面几个指标衡量企业的盈利能力，再以ABC公司为例：
毛利率=（销售收入－成本）/ 销售收入 = 71.73%
营业利润率 =营业利润 / 销售收入=（净利润＋所得税＋利息费用）/ 销售收入 = 36.64% 净利润率 = 净利润 / 销售收入 = 35.5%
总资产报酬率 = 净利润 / 总资产平均值 = 18.48%
权益报酬率 = 净利润 / 权益平均值 = 23.77%
每股利润=净利润/流通股总股份= 0.687（假设该企业共有流通股10,000,000股）
上述指标中， 毛利率、营业利润率和净利润率分别说明企业生产（或销售）过程、经营活动和企业整体的盈利能力，越高则获利能力越强；资产报酬率反映股东和债权人共同投入 资金的盈利能力；权益报酬率则反映股东投入资金的盈利状况。权益报酬率是股东最为关心的内容，它与财务杠杆有关，如果资产的报酬率相同，则财务杠杆越高的 企业权益报酬率也越高，因为股东用较少的资金实现了同等的收益能力。每股利润只是将净利润分配到每一份股份，目的是为了更简洁地表示权益资本的盈利情况。 衡量上述盈利指标是高还是低，一般要通过与同行业其他企业的水平相比较才能得出结论。就一般情况而言，ABC公司的盈利指标是比较高的。
对于上市公司来说，由于其发行的股票有价格数据，一般还计算一个重要的比率，就是市盈率。市盈率=每股市价/每股收益，它代表投资者为获得的每一元钱利润 所愿意支付的价格。它一方面可以用来证实股票是否被看好，另一方面也是衡量投资代价的尺度，体现了投资该股票的风险程度。假设ABC公司为上市公司，股票 价格为25元，则其市盈率= 25 / 0.68 = 36.76倍。该项比率越高，表明投资者认为企业获利的潜力越大，愿意付出更高的价格购买该企业的股票，但同时投资风险也高。市盈率也有一定的局限性，因 为股票市价是一个时点数据，而每股收益则是一个时段数据，这种数据口径上的差异和收益预测的准确程度都为投资分析带来一定的困难。同时，会计政策、行业特 征以及人为运作等各种因素也使每股收益的确定口径难以统一，给准确分析带来困难。
在实际当中，我们更为关心的可能还是企业未来的盈利能力，即成长性。成长性好的企业具有更广阔的发展前景，因而更能吸引投资者。一般来说，可以通过企业在过去几年中销售收入、销售利润、净利润等指标的增长幅度来预测其未来的增长前景。
销售收入增长率=（本期销售收入－上期销售收入）/上期销售收入×100% = 95% 营业利润增长率=（本期销售利润－上期销售利润）/上期销售利润×100% = 113% 净利润增长率 =（本期净利润－上期净利润）/上期净利润×100% = 83%
从这几项指标来看，ABC公司的获利能力和成长性都比较好。当然，在评价企业成长性时，最好掌握该企业连续若干年的数据，以保证对其获利能力、经营效率、财务风险和成长性趋 6
势的综合判断更加精确。
三、现金流分析
在财务比率分析当中，没有考虑现金流的问题，而我们在前面已经讲过现金流对于一个企业的重要意义，因此，下面我们就来具体地看一看如何对现金流进行分析。
分 析现金流要从两个方面考虑。一个方面是现金流的数量，如果企业总的现金流为正，则表明企业的现金流入能够保证现金流出的需要。但是，企业是如何保证其现金 流出的需要的呢？这就要看其现金流各组成部分的关系了。这方面的分析我们在前面已经详细论述过，这里不再重复。另一个方面是现金流的质量。这包括现金流的 波动情况、企业的管理情况，如销售收入的增长是否过快，存货是否已经过时或流动缓慢，应收帐款的可收回性如何，各项成本控制是否有效等等。最后是企业所处 的经营环境，如行业前景，行业内的竞争格局，产品的生命周期等。所有这些因素都会影响企业产生未来现金流的能力。
在部分一的分析中我们已经指出，ABC公司的现金流状况令人担忧，但从上面的比率分析中却很难发现这一点，这使我们从另一个方面深刻认识到现金流分析不可替代的作用。
四、 小结
对企业财务状况和经营成果的分析主要通过比率分析实现。常用的财务比率衡量企业三个方面的情况，即偿债能力、营运能力和盈利能力。使用杜邦图可以将上述比 率有机地结合起来，深入了解企业的整体状况。对现金流的分析一般不能通过比率分析实现，而是要求从现金流的数量和质量两个方面评价企业的现金流动情况，并据此判断其产生未来现金流的能力。比率分析与现金流分析作用各不相同，不可替代。
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