大唐电信公司20##-2014年度财务分析

1背景介绍：大唐电信科技股份有限公司是电信科技学技术研究院(大唐电信科技产业集团)控股的的高科技企业，公司于1998年在北京注册成立，同年10月，"大唐电信"股票在上交所挂牌上市。

作为国内具有自主知识产权的信息产业骨干企业，大唐电信已形成集成电路设计、软件与应用、终端设计、移动互联网四大产业板块。

近年来，适应新的市场形势，大唐电信进一步明确了"以国内领先的集成电路设计、软件与应用、终端设计和移动互联网业务为核心竞争力，成为细分行业综合领先的解决方案和服务提供商"的发展定位，建立了面向移动互联网、物联网等新兴产业的业务体系，围绕"芯-端-云"进行产业布局，以产业专业化发展为重心，同步搭建产业协同和融合管道，以及面向市场以客户为核心的运营模式，为政府、运营商、企业和消费者提供优质、安全、高效的整体解决方案和服务。

20##年2月26日晚间，大唐电信(600198，SH)发布公告称，经中国证监会上市公司并购重组审核委员会于20##年2月26日召开的20##年第10次并购重组委工作会议审核，公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项获得有条件通过。 大唐电信科技股份有限公司股票自 20## 年2月27日起复牌。

2财务报表

2.1资产负债表

2.2现金流量表

2.3利润表

3财务效率分析：

3.1 偿债能力比率分析

3.1.1：流动比率（公式：流动比率=流动资产/流动负债）

从表格中我们可以看到，大唐电信公司流动比率分别是20##年的104.57%，20##年的103.56%和20##年的153.87%，由于流动比率用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力，所以我们可以看到，大唐电信公司20##-20##年，短期偿债能力是在增长的。但我们知道，一般公司的流动比率标准应在2:1左右，而大唐电信公司的则距之有着一定的差距，这可能是由于电信产业的特殊性，使得电信产业的流动比率相比于其他产业落低一些，这也在理解范围之内。当然，也并不是流动比率越大越好，毕竟流动比率太大，则说明存货积压或现金太多。存货太多会产生一定的库存费，同时由于货物无法运出或卖出，影响公司收益，增加公司风险；现金太多则资金利用效率低下，不能达到最优的使用效率，减少公司收益。所以，流动比率应该控制在合适的范围内，以保证在确保公司的运行基础上，获得更大的收益。

3.1.2速动比率（公式：速动比率=速动资产/流动负债，其中速动资产=流动资产-存货）

 从表中我们可以看到，大唐电信公司的速动比率分别是20##年的82.29%，20##年的85.54%和20##年的123.87%，由于它是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力，相对于流动比率，速动比率扣除变现能力较差的存货和不能变现的待摊费用，弥补了流动比率的不足。而一般来说，速动比率为1，而大唐电信公司20##年-20##年的速动比率则在1附近，波动不算太大。

然后再看速动比率相对于流动比率的变化，会发现20##年的变化略大，而20##年和20##年则相对稳定，而从速动比率表我们可以看到，20##年的流动负债略高，故其相对变化会略低。总体上，趋于稳定。但又由于速动比率虽然反映迅速变现资产的能力，但由于速动资产包括货币资金，应收票据，应收账款等项目，而应收账款和应收票据并不能保证按期收回，并且就算应收票据课随时贴现，但有些票据当对方到期不承付时，实际上等于增加了负债，故有时速动比率并不能反映真实的转现能力，实际中应该考虑到人为因素对速动指标的影响，从动态角度分析，故此速动比率只是作为大致的参考，实际还需多面分析。

3.1.3 现金比率 （公式：现金比率=货币现金/流动负债*100%）

从图表中可以看到，大唐电信公司的现金比率分别是20##年的19.98%，20##年的17.19%和20##年的30.53%。由于现金比率衡量直接用于偿还公司短期债务的能力，故现金比率更能反映公司的短期偿债能力。从货币资金来看，大唐电信公司的货币资金逐年增长，一定程度上反映了该公司短期偿债能力的增长，可以看做该公司在进一步发展壮大。一般认为，现金比率控制在20%以上为好，这样既能保证一定的偿债能力，又能够将资金更大化的利用，使得公司的运作效率保持在较高水平。而大唐电信公司20##年和20##年的现金比率都在20%左右，20##年则达到了30.53%的水平，从一定的程度上来看，这一年的现金应用比率有着一定的低效率性，可能是由于相关决策的不足，使得现金剩余略多，相信有着这次的教训，该公司会优化决策，做到更高效的运作。

3.1.4 资产负债率（公式：资产负债率=负债总额/资产总额*100%）

资产负债率是反映债权人所提供的资本占全部资本的比例，它反映在总资产中有多大的比率是通过借贷来筹资的，也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。该指标对于债权人来说，越低越好，由于公司清算时，资产变现很可能会低于其账面价值，而所有者只承担有限责任，过高的比率使得债权人可能会蒙受损失，失去相应的利润，因此，过高的资产负债率会降低公司的所有者吸引投资者的能力。但对于所有者而言，他们又希望该指标适当，因为这样利于筹资来扩大生产规模，以及利用财务杠杆增加所有者的获利能力，进而增加公司利润，获得更好的业绩。而该指标达到100%及以上，则表明该公司已资不抵债，面临破产的危险。而大唐电信公司的资产负债率为20##年的72.25%，20##年的77.50%和20##年的69.42%，一般认为，资产负债率的适宜水平是40%～60%，可见该公司的资产负债率略高。而结合下表的利润增长率，我们看到20##-2013，利润增长是小于资产负债率增长的，

可见该期间，资产负债率的增长是给大唐电信公司带来不利的，并没有使得该公司获得更高的利润，而20##-20##年我们看到，资产负债率有所降低，而利润则增加24个百分点，可见，资产负债率的减少给公司带来了正向的利益。当然，影响利润增长的还有其他因素，但从资产负债率来看，当公司的资产负债率居于较高水平时，适当的降低资产负债率，益于利润率的增长。当然，从这些指标中我们也能够看出，该公司相关人员也在通过自身的不懈努力，推动着公司向前发展，不断完善自身，不断寻求突破。

3.1.5 权益乘数（公式：权益乘数=资产总额/股东权益）

 权益乘数又称股本乘数，是指资产总额相当于股东权益的倍数。 权益乘数越大表明所有者投入企业的资本占全部资产的比重越小，企业负债的程度越高，反之，企业负债程度较低。又有权益乘数=1/（1-资产负债率），可见，权益乘数与资产负债率呈同方向变化。权益乘数也可反映公司的财务风险。权益乘数越大，则表明公司对外融资的财务杠杆倍数越大，公司的风险也就相应的增大，但如果此时的公司处于上升的趋势时，较高的权益乘数又能够使得公司取得更大利润，对公司的发展是有益处的。在表中，我们看到，大唐电信公司的权益乘数为20##年的3.6,20##年的4.44和20##年的3.27，处于较为适当上的水平，而对比与3.1.4的表2，我们发现20##-2013时，权益乘数增加，而利润增长率为负，20##-20##年，权益乘数减少，利润增长率为正，可以认为，该公司的权益乘数适合保持在3点多点，这样更有益于公司的发展。

3.2 获利能力比率分析

 3.2.1营业利润率（公式：营业利润率=营业利润/营业收入净额*100%）

营业利润率是衡量企业经营效率的指标，反映了在考虑营业成本的情况下，企业管理者通过经营获取利润的能力。营业利润率越高，说明企业商品销售额提供的营业利润越多，企业的盈利能力越强；反之，此比率越低，说明企业盈利能力越弱。从表中我们可以看到，大唐电信公司的营业利润率分别是20##年的4.98%，20##年的4.47%和20##年的5.32%，这是在比较乐观的范围内，说明大唐电信在这几年里，盈利能力还是保持在相对较高的水平里，公司有着较好的发展，前景一片大好。并且，该公司的利润和收入都在逐年提高，保持着一定的上升趋势，相信该公司可以依据这些成功的经验，进一步提高自身盈利能力。

3.2.2成本费用利润率（公式：成本费用利用率=利润总额/成本费用总额*100%）

成本费用利润率指标表明每付出一元成本费用可获得多少利润，体现了经营耗费所带来的经营成果。该项指标越高，利润就越大，反映企业的经济效益越好。同时，该指标越高，也表明公司为取得收益索要付出的代价越少，公司获利能力越强。因此，成本费用利润率指标是反映公司获利能力的一项指标。大唐电信公司的成本费用利润率为20##年的4.42%，20##年的3.41%和20##年的4.05%，由于并没有查到电信行业正常的成本费用利润率的范围事多少，故不得知该想指标是高是低，但我们可以看到，该公司三年的指标在一个较相近的范围内，并没有较大的起伏，因此可以断定，该公司在这一指标上反应的营业状况是较为稳定，公司运营状态良好。

3.2.3净资产收益率（公式：净资产收益率=净利润/平均净资产*100%）

净资产收益率指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。由于该指标课直接反应资本的增值能力，又影响公司股东价值的大小，所以该指标是反映资本经营能力的核心指标。而大唐电信公司的净资产收益率为20##年的9.45%，20##年的7.96%和20##年的5.80%。而一般净资产收益率在15%~30%之间为好事，大唐电信的则低于此范围，并且逐年降低，可见从这一指标反应的情况来看，投资对于该公司的盈利的增长的影响不高，可见公司对自有资产的利用效率不高，并没有发挥到资金的最大价值，公司在一定程度上还需要进一步优化，以取得更高效的资本利用率。

3.2.4 总资产收益率（公式：总资产收益率=净利润/平均资产总额*100%）

总资产收益率是分析一个公司盈利能力的一个非常有用的指标，它可以衡量企业的收益能力。该指标的高低直接反映了公司的竞争实力和发展能力,也是决定公司是否应举债经营的重要依据。同时，该指标还可以表明企业的经营能力和风险大小，所以该指标可以很大程度上的反应一个公司的现状。大唐电信公司的总资产收益率是20##年的3.28%，20##年的2.04%和20##年的2.97%。

从上表的总资产收益率和净资产收益率对比分析，我们可以对比发现该公司的负债的多少，即净资产=资产-负债。由上表中的数据我么发现，该公司这三年的负债保持在一定的水平，比价稳定，也可看见该公司的运营状况良好，没有什么较大的起伏，处于平稳发展期。

3.3 营运能力比率分析

3.3.1 应收账款周转率（公式：应收账款周转率=赊销收入净额/平均应收账款净额）

应收账款周转率反映公司应收账款周转速度的比率。当该指标以时间来计算时，成为应收账款周转天数，它表示公司从获得应收账款的权利到收回款项、变成现金所需要的时间。总之，该指标表示公司将应收账款转换为现金的能力，是衡量一个公司经营能力的很重要的一个指标。现金对于一个公司来说，有着很大的作用，它可以扩大公司的生产规模，维持公司的日常经营。而应收账款的收回，会增加公司的资金回流，减少公司的经营风险，毕竟应收账款长时间未收回，就会增加收不回的风险。因此，该指标越大，就反映公司在这一方面的风险越小，使得公司能够得到更好的发展。大唐电信公司的应收账款周转率为20##年的2.78,20##年的2.288和20##年的1.958，而一般企业设定的标准是3，所以大唐电信公司在该指标上表现较低，对该公司不利。但可能是由于电信公司的产品一般是一些较为前沿的科技产物，回报率的实现较慢，才拖慢了周转速率。特定的企业有着特定的比率，因此不能下断论为该企业资金回收能力差，但却可以从一定程度上反映该公司的资金回收能力有待提高。

3.3.2 存货周转率（公式：存货周转率=营业成本/平均存货）

该指标不但可以反映公司在经营与运转中存货运营效率，还可以用来评价公司的经营业绩，体现公司的绩效。由于存货会占用一定的存储空间，增加存储费与管理费，更是增加了产品销售不畅，出现老化的风险，因此，将存货快速处理掉可以减少公司的经营风险，并且快速回笼资金，将资金运用到有着更大增值空间的地方，已发挥资金的最大用处。大唐电信公司的存货周转率分别为20##年的4.247,20##年的4.772和20##年的3.971，指数在比较乐观的范围内，可见，该公司在存货处理方面做的还是比较好的，能很好的处理库存。资金回笼率也较高，使得该公司有着更大的潜力去发展。

3.3.3 总资产周转率（公式：总资产周转率=营业收入/总资产平均占用额）

总资产周转率是考察企业资产运营效率的一项重要指标，体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。该指标越高，则表明该公司的总资产周转速度愉快，销售能力越强，资产利用率越高。不同的企业，由于企业性质的不同，总资产周转率会有着一定的不同。大唐电信公司的总资产周转率分别是20##年的0.816,20##年的0.807和20##年的0.636，对比与其他电信产业，我们发现，大唐电信的总资产周转率还是在较高水平的，这说明该公司资金流转速率较高，资金的利用率比较高，从而使得该公司的经营发展状况。

3.4市场表现比率

3.4.1 每股收益（公式：基本每股收益=（税后利润-优先股股利）/流通在外普通股的加权平均股数）

每股收益是普通股股东每持有一股所能享有的企业净利润或需承担的企业净亏损，该指标也可用来反映公司的经营指标，投资者往往可以通过这一指标来判断该公司的潜力，从而选择自己的投资方向。作为一个衡量上市公司的最重要指标，该指标往往受到很多人的关注，股民也对此有着很大的关注度。大唐电信公司的每股收益为20##年的0.272,20##年的0.21和20##年的0.256，总体来说，还算处于较为理想的水平，对投资者还有着相当的吸引力，可以进一步吸引投资。同时，这样的指标也反映了了该公司的经营状况的好坏，所以，大唐电信公司在这三年的经营状况还是处于稳定发挥发展水平，持有着一定的潜力。

3.4.2市盈率（公式：市盈率=普通股每股市价/每股收益）

市盈率是评价股票价格是否合理的指标之一，可以用来比较不同价格股票是否被高估或低估。市盈率是很具参考价值的股市指针，一方面，投资者亦往往不认为严格按照会计准则计算得出的盈利数字真实反映公司在持续经营基础上的获利能力，因此，分析该指标是往往对该公司的净利加以调整，已得到较为准确的市盈率。

  上表的指标来源于凤凰财经，从表中我们看到，大唐电信的额市盈率处于相当高的水平，对于这一水平，不知道是公司给出的报表因含有内部信息而为展示完全，还是一些其他的原因，总之，该指标有着很大的可质疑性。但大唐电信公司的市盈率几年来都与一些我们认为合理的市盈率值相差甚远，这不禁使人不知所措。对于这一指标，出于知识有限，信息有限，并不能对此做出什么分析看法。

总结：通过对于大唐电信公司这几年的各项指标的分析，我们可以看到，该公司在20##-20##年总体上还是处于较为理想的发展水平，企业经营状况良好，势头迅猛，盈利能力也较强，对于投资者来说，有着一定的吸引力，还有这一定的融资空间，良好的资金利用率大大加速了企业的运转效率，一步步优化的管理水平，使得该公司对于各项资源的利用率大大提高，使得公司快速运作发展。

自评：自评分数80分。

精彩点：通过对于大唐电信公司的偿债能力，获利能力，营运能力和市场表现中的各项指标的分述，评判了该公司的盈利与管理能力，从中可以及分析出该公司的运营现状。图表的应用使得该次分析能够更形象化，可视化，能够清楚明了的看出变化趋势，更能简明的反应公司的各项能力。

不足：由于知识有限，信息有限，对于该公司的评价会存在许多不足，甚至会与事实有所偏差，所以该分析只能算是个人眼中的对于大唐电信公司的财务分析。

互评：

第二篇：大唐电信科技股份有限公司财务报表分析

西南交通大学

硕士学位论文

大唐电信科技股份有限公司财务报表分析

姓名：毛春依

申请学位级别：硕士

专业：工商管理

指导教师：肖作平

20090501

西南交通大学硕士研究生学位论文第１页

摘要

随着资本市场的高速发展，与企业存在经济利益关系的各方（如投资者、债权人、企业经营者、审计和税务部门、中介机构等）通常会以特定目的对企业的财务报表进行分析。所谓财务报表就是指对企业财务状况、经营成果和现金流量的结构性表述，一般财务报表至少包括：资产负债表、利润表、现金流量表、所有者权益变动表和财务报表附注，这些财务报表从不同的视角介绍了企业的财务状况、经营成果和现金流量等情况。

传统财务报表分析主要是进行财务指标的分析，缺乏紧密结合行业情况和公司战略，同时也很少将对会计数据的真实性以及恰当性分析与财务指标分析结合起来。而本文打破传统方式，搭建了以战略分析、会计分析、财务分析为一体的全方位分析体系，以大唐电信科技股份有限公司２００６．２００８年的财务报表为基本研究材料，同时结合通信行业现状以及大唐电信科技股份有限公司的竞争战略，通过战略分析确定公司经营风险、利润动因以及定性评估公司的盈利能力，通过会计分析确认会计信息的质量和可信程度，在此基础上通过运用比较分析法、比率分析法、因素分析法、综合分析法等对各财务指标以及相互间的内在逻辑联系进行了分析，并运用同行业的中兴通讯股份有限公司做对比分析，掌握了大唐电信的偿债能力、资产管理能力、盈利能力和综合财务情况，最后指出了该公司在经营和管理上存在的一些问题，并为决策者提供了合理的建议，以便于管理者做出合理的决策。

关键词：大唐电信财务报表财务指标分析

西南交通大学硕士研究生学位论文第１Ｉ页

Ａｂｓｔｒａｃｔ

Ａｌｏｎｇｗｉｔｈｔｈｅｒａｐｉｄｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔｏｆｃａｐｉｔａｌｍａｒｋｅｔ，ａｌｌｄｅｂｔｏｒｓ，ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｒｓ，ａｕｄｉｔ

ａｎｄｔａｘｄｅｐａｒｔｍｅｎｔｓ，ａｇｅｎｃｉｅｓ

ｐａｒｔｉｅｓ（ｅ．ｇｅｔｃ．），ｗｈｉｃｈ

ｉｎｖｅｓｔｏｒｓ，ｈａｖｅ

ｔｈｅ

ｅｃｏｎｏｍｉｃｉｎｔｅｒｅｓｔｒｅｌａｔｉｏｎｗｉｔｈｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｓ，ｕｓｕａｌｌｙｔａｋｅｓｐｅｃｉａｌｐｕｒｐｏｓｅｓｔｏａｎａｌｙｓｅｓ

ｔｈｅｆｉｎａｎｃｉａｌｓｔａｔｅｍｅｎｔｓａｂｏｕｔｔｈｅｍ．Ａｓｆｏｒｆｉｎａｎｃｉａｌｓｔａｔｅｍｅｎｔ，ｗｈｉｃｈｍｅａｎｓｓｔｒｕｃｔｕｒａｌ

ｄｅｓｃｒｉｐｔｉｏｎｏｆｔｈｅｆｉｎａｎｃｉａｌｓｔａｔｕｓ，ｏｐｅｒａｔｉｎｇｒｅｓｕｌｔｓｂａｌａｎｃｅｓｈｅｅｔ，ｉｎｃｏｍｅｓｈａｒｅｈｏｌｄｅｒｓ’ｅｑｕｉｔｙｉｎｔｒｏｄｕｃｅｔｈｅ

ｓｔａｔｅｍｅｎｔ，ｃａｓｈ

ｆｌｏｗ

ａｎｄ

ｃａｓｈｆｌｏｗ，ｇｅｎｅｒａｌｌｙｉｎｃｌｕｄｅ

ｏｆ

ｓｔａｔｅｍｅｎｔ，ｓｔａｔｅｍｅｎｔ

ｃｈａｎｇｅ

ｉｎ

ａｎｄ

ｔｈｅａｔｔａｃｈｍｅｎｔｔｏ

ｆｉｎａｎｃｉａｌ

ｓｔａｔｅｍｅｎｔｓ．Ｔｈｅｓｅｓｔａｔｅｍｅｎｔｓ

ｆｉｎａｎｃｉａｌｓｔａｔｕｓ，ｏｐｅｒａｔｉｎｇｒｅｓｕｌｔｓａｎｄｃａｓｈｆｌｏｗｅｔｃ．ｏｆｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｓｉｎ

ｄｉｆｆｅｒｅｎｔｐｅｒｓｐｅｃｔｉｖｅｓ．

Ｔｈｅｔｒａｄｉｔｉｏｎａｌｆｉｎａｎｃｉａｌｓｔａｔｅｍｅｎｔｓｍａｉｎｌｙｃｏｎｄｕｃｔｔｈｅｗｈｉｃｈｃａｎｎｏｔｃｌｏｓｅｌｙｃｏｍｂｉｎｅｔｈｅｉｎｄｕｓｔｒｙｓｔａｔｕｓ

ａｎａｌｙｓｉｓ

ｏｆ

ｆｉｎａｎｃｉａｌｉｎｄｅｘ，

ａｎｄｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅ

ｓｔｒａｔｅｇｉｅｓ；ｍｅａｎｗｈｉｌｅ

ｔｈｅｓｔａｔｅｍｅｎｔｓｒａｒｅｌｙｌｉｎｋｔｈｅｒｅａｌｉｔｙａｎｄ

ｏｆ

ａｃｃｕｒａｃｙｏｆａｃｃｏｕｎｔｉｎｇｄａｔａｗｉｍｔｈｅａｎａｌｙｓｉｓ

ｂｕｉｌｄｔｈｅ

ｆｉｎａｎｃｉａｌ

ｉｎｄｅｘ．Ｈｏｗｅｖｅｒ，ｔｈｉｓａｒｔｉｃｌｅｂｒｅａｋｓｔｈｅｔｒａｄｉｔｉｏｎａｌｗａｙｔｏ

ｃｏｍｐｒｅｈｅｎｓｉｖｅｆｉｎａｎｃｉａｌ

ａｎａｌｙｓｉｓ

Ｉｔ

ｓｙｓｔｅｍｂａｓｅｄ

ｏｎ

ｓｔｒａｔｅｇｉｃａｎａｌｙｓｉｓ，ａｃｃｏｕｎｔｉｎｇａｎａｌｙｓｉｓ

ａｎｄ

ａｎａｌｙｓｉｓ．

ｆｏｕｎｄｓ

ｏｎ

ｔｈｅ

ｆｉｎａｎｃｉａｌ

ｓｔａｔｅｍｅｎｔｓｏｆ

Ｄａｔａｎｇ

Ｔｅｌｅｃｏｍ

ＴｅｃｈｎｏｌｏｇｙＣｏ．，Ｌｔｄｄｕｒｉｎｇ２００６—２００８ａｓｆｏｒｔｈｅｂａｓｉｃｒｅｓｅａｒｃｈｍａｔｅｒｉａｌｓ；ａｔｔｈｅｓａｍｅｔｉｍｅｉｔｃｏｎｎｅｃｔｓｔｈｅｉｎｄｕｓｔｒｙｄａｔａｏｆｔｅｌｅｃｏｍｗｉｔｈｔｈｅｃｏｍｐｅｔｉｔｉｖｅｓｔｒａｔｅｇｙｏｆＴｅｌｅｃｏｍ

Ｄａｔａｎｇ

ＴｅｃｈｎｏｌｏｇｙＣｏ．，Ｌｔｄ．Ｔｈｉｓ

ａｒｔｉｃｌｅ

ｍａｋｅｓｓｕｒｅ

ｏｎ

ｏｐｅｒａｔｉｏｎｒｉｓｋｓ，ｔｈｅｄｒｉｖｅｒｓｆｏｒ

ｔｈｅｐｒｏｆｉｔｏｐｅｒａｔｉｏｎａｎｄｑｕａｌｉｔａｔｉｖｅｅｖａｌｕａｔｉｏｎｔｈｅｑｕａｌｉｔｙａｎｄｒｅｌｉａｂｉｌｉｔｙｏｆ

ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｐｒｏｆｉｔａｂｉｌｉｔｙ．Ｉｔｃｏｎｆｉｒｍｓ

ｏｎ

ａｃｃｏｕｎｔｉｎｇｉｎｆｏｒｍａｔｉｏｎ．Ｂａｓｅｄ

ｆｉｎａｎｃｉａｌａｎａｌｙｓｉｓ

ａｂｏｖｅ，ｔｈｅａｒｔｉｃｌｅ

ａｎａｌｙｓｅｓｔｈｅｍｕｔｕａｌａｎｄｌｏｇｉｃｒｅｌａｔｉｏｎａｍｏｎｇｉｎｄｉｃｅｓｂｙｕｓｉｎｇｃｏｍｐａｒａｂｌｅｍｅｔｈｏｄｓａｎｄｃｏｍｐｒｅｈｅｎｓｉｖｅ

ａｎａｌｙｓｉｓａｎａｌｙｓｉｓ

ｋｎｏｗ

ｍｅｔｈｏｄｓ，ｒａｔｉｏａｎａｌｙｓｉｓｍｅｔｈｏｄｓ，ｆａｃｔｏｒ

ｍｅｔｈｏｄｓｅｔｃ．，ａｎｄａｐｐｌｙｃｏｍｐａｒａｂｌｅａｎａｌｙｓｉｓｍｅｔｈｏｄｓｔｏＺＴＥＣｏｒｐｏｒａｔｉｏｎｔｏ

ｔｈｅ

ｌｉｑｕｉｄｉｔｙ，ｔｈｅｃａｐａｃｉｔｙ

ｏｆ

ａｓｓｅｔｓ’ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ，ｔｈｅｐｒｏｆｉｔａｂｉｌｉｔｙ

ａｎｄ

ｃｏｍｐｒｅｈｅｎｓｉｖｅ

ｆｉｎａｎｃｉａｌｃｏｎｄｉｔｉｏｎｏｆ

ＤａｔａｎｇＴｅｌｅｃｏｍ．Ｆｉｎａｌｌｙ

ｔｈｉｓａｒｔｉｃｌｅｐｏｉｎｔｓｏｕｔ

西南交通大学硕士研究生学位论文第１ＩＩ页

ｓｏｍｅｐｒｏｂｌｅｍｓｅｘｉｓｔｅｄｉｎｏｐｅｒａｔｉｏｎａｎｄａｄｍｉｎｉｓｔｒａｔｉｏｎｏｆｔｈｅｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅ．Ａｔｔｈｅｓａｍｅｔｉｍｅｉｔｐｒｏｖｉｄｅｓｒｅａｓｏｎａｂｌｅｓｕｇｇｅｓｔｉｏｎｓｆｏｒｄｅｃｉｓｉｏｎ－ｍａｋｅｒｓｉｎｏｒｄｅｒｔｏｄｅｃｉｓｉｏｎ．ｍａｋｅｒａｔｉｏｎａｌ

ＫｅｙＷｏｒｄｓ：ＤａｔａｎｇＴｅｌｅｃｏｍ、ＦｉｎａｎｃｉａｌＳｔａｔｅｍｅｎｔｓ、ＦｉｎａｎｃｉａｌＩｎｄｅｘＡｎａｌｙｓｉｓ

西南交通大学四阐父迥大罕

学位论文创新性申明

本人郑重申明：所呈交的学位论文，是在导师指导下独立进行研究工作所得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究作出贡献的个人和集体，均已在文中做了明确的说明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。

彩务绂

汗。箩．枷．《

西南交通大学曲南父遗大字

学位论文版权使用授权书

本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权西南交通大学可以将本论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复印手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于

１．保密

２．不保

（请在年解密后适用本授权书；用本授权书。内打“４＂）

学位论文作者签名：习都狄日期。刀ｃ夕、伽

西南交通大学硕士研究生学位论文第１页

第１章绪论

１．１研究背景和意义

随着资本市场的高速发展，与企业存在经济利益关系的各类机构和人员迫切需要了解和掌握企业过去和现在的财务状况、经营成果、现金流量以及其他相关信息，以便于找出企业的优势、劣势以及各种潜在机会和风险，作出各种合理的决策。由于企业对外发布的财务报表是根据所有使用者的一般要求设计的，并不适合特定报表使用者的特定目的，所以各类报表使用者只能根据自身的需要从中选择自己需要的各类信息，结合相应的分析理论对其进行研究和分析，为决策提供依据。

不同的财务报表使用者关注的内容不同，因而财务报表分析的意义也有所不同，主要体现在以下方面：

１．有助于投资者作出合理决策

投资者为决定是否投资，可以通过财务报表分析公司的盈利能力；为考察经营者业绩，可以通过财务报表分析资产盈利水平、潜在经营风险和竞争能力；为了解企业的现金支付能力，可以通过财务报表分析现金流量状况。

２．有助于债权人作出信贷决策

债权人一般比较关心企业的偿债能力、资本结构、长短期负债比例以及盈利状况等。一般来讲，短期债权人可以通过财务报表分析企业的流动能力；长期债权人可以通过财务报表更多的去分析企业的盈利状况、资本结构、潜在财务风险等。

３．有助于经营管理者改善财务决策

经营管理者对财务报表的分析范围基本涵盖了所有外部使用者关心的内容。经营者为实现企业价值最大化，必须通过财务报表分析，对企业的财务状况、经

西南交通大学硕士研究生学位论文第２页?

营成果和现金流量进行评价，研究财务管理中存在的不足之处，分析其产生的原因并进行针对性的改善，以采取相应措施促使企业按照财务管理的目标良性运行。

４．有助于供应商作出信用政策

供应商可以通过财务报表分析其偿债能力、盈利能力、现金支付能力等，为做出合理的信用决策提供依据。

５．有助于政府部门履行职能

工商、税务、财政、审计等政府部门可以通过财务报表分析判断企业是否依法经营、依法纳税以及是否遵守国家制定的各项经济政策、法规和有关制度等，以便于正确履行政府职能。

６．有助于社会中介机构提高服务质量

会计师事务所、律师事务所、资产评估事务所、资信评估公司以及各类咨询公司在对企业进行股票发行、股份制改组、收购兼并等提供独立、客观、公正的服务时，可以通过财务报表分析来提高服务质量。

１．２国内外研究情况

财务报表分析作为一门独立的分支学科，始源于１９世纪的美国，最早由银行家所倡导。作为银行家，在决定是否要为企业发放贷款时，最关心的是贷款企业是否能按时归还本金和利息。为了保障自我利益，降低放贷风险，便去了解申请贷款企业的财务结构和经营业绩，分析衡量顾客的信用和偿债能力，借以判断企业的偿债能力，这样就产生了财务报表分析。１８９５年，美国纽约州银行协会的经理委员会要求所有的借款者必须提交他们签字的资产负债表。５年后，该协会便发布了申请贷款的标准表格，其中包括了主要的资产负债表内容。之后银行就提出将流动比率、速动比率等一些比率分析指标作为判断的依据。随着经济活动的日益发展，财务报表分析从金融机构在发放贷款时用以作为分析企业偿债能力的手段，发展到广大投资者在股份投资时作为风险分析和盈利分析的手段。从此，

西南交通大学硕士研究生学位论文第３页

使得财务报表分析的主要任务从风险性分析过渡到赢利性分析，从被动分析过渡到主动分析。与此同时，美国的詹姆斯?比利斯在１９２３年开始以各行业为特点，分析不同行业的各种财务比率，提出并建立了各行业平均标准比率，以便于广大投资者进行横向比较。

进入２０世纪，随着股份制经济和资本市场的发展，西方各主要发达国家的财务分析随之发展起来，成为－ｌ＇ｑ独立的、实用性很强的新学科。近几年，财务报表分析更加完善起来，尤其是在美国，学者们在继续运用和改善比率分析的同时，也对财务报表分析有了新的认识。美国学者ＬｅｏｐｏｌｄＡ．Ｂｅｍｓｔｅｉｎ和ＪｏｈｎＪ．Ｗｉｌｄ在２００１年时候提出财务报表分析应该分为年度变动分析、指数趋势序列分析、结构百分比法和比率分析。另外，美国学者ＬｅｏｎａｒｄＳｏｆｔｅｒ在２００５年提出，财务报表分析中的比率分析应该分成经营比率、信用比率和投资比率三大类，以此分析公司盈利能力以及发展和资源需求情况。

在国内，真正开展财务报表分析工作还是在２０世纪初期，主要是分析经营效益和偿债能力，很少对财务数据进行全面分析。新中国成立之后，财务报表分析逐步重视起来。特别是在改革开放以来，财务报表分析随着市场经济的高速发展，得到了迅速发展，同时以比率分析为主的财务报表分析体系逐步完善。而近几年，国内的学者察觉到比率分析常常是提出一个问题而不是提供一个答案，慢慢的意识到进行财务报表质量分析是比率分析的前提。对外经济贸易大学张新民教授在２００１年时候指出，财务报表分析要克服传统比率分析的缺陷，对报表各项目和财务状况整体进行质量分析，通过报表分析，透视企业管理质量。随着现在市场经济的完善和资本市场的高速发展，国内学者更加发现，对个案的财务报表分析不能离开研究对象所处的行业、自身的战略以及发展历史，离不开与同行业的对比，在对比中找出存在的共性和个性的问题，通过全面分析，研究出对象存在的问题。

大唐电信科技股份有限公司（以下简称大唐电信）作为国内较早的通信行业上市公司之一，是直接受益于３Ｇ的企业之一。１９９８年１０月２１日上市至２０００年期间，

西南交通大学硕士研究生学位论文第４页

该公司连续高速发展，受到了广大研究机构和券商的高度关注，２００１年业绩开始走下坡，２００３年开始亏损，２００４年当年报表显示盈利（２００８年７月追溯调整后实际为亏损），２００５年矛Ｈ２００６年连续亏损，以至于被戴上了“＊ＳＴ”头衔，对其股票交易实行了特别处理，２００７年禾１１２００８年该公司连续盈利，现已在申请撤销对其股票交易实行的其他特别处理。在这个期间，大唐电信由于受重组以及３Ｇ概念的影响也一直没被券商们少关注过。市面上也有一些机构对其财务报表做了一定的分析，但是这些分析报告基本上时站在投资者角度进行分析，分析方法比较单一，主要是用比率分析法进行了传统财务指标的分析，没有对其财务报表进行质量分析，也没对企业和行业进行相应的战略分析，而且财务指标的分析也缺少全面性和综合性。

１．３研究思路与结构安排

１．３．１研究思路

本文先从财务报表以及财务报表分析的理论框架入手，了解了财务报表的种类和作用、财务报表分析的对象和步骤、战略分析理论、会计分析理论、财务分析的主要理论等；然后针对通信行业运用五力模型进行战略分析，对大唐电信的竞争战略进行详细分析；接下来对大唐电信２００８年的财务报表进行会计分析，评估公司会计反映基本经济现实的程度，包括公司会计的灵活性和恰当性、会计信息质量的分析、会计数据的修正等内容；之后运用财务数据评价公司当前和过去的业绩并评估其可持续性，包括财务指标基本分析和综合分析；最后指出该公司存在的问题和不足之处，并给出合理的建议，为其决策者提供参考。

１．３．２研究方法

１．财务报表分析的一般方法科学的研究是建立在合理的研究方法之上的．本文采取的基本研究方法主要

西南交通大学硕士研究生学位论文

有：查阅资料法、案例分析方法、比较研究法、图表分析法等。第５页

作者是通过报刊、书籍、网络等方式查阅了大量的相关资料来完成整个研究工作的。在整个过程中，始终坚持理论结合实践的方法来研究和解决实际问题，通过阅读相关的理论资料，搭建和确定了本文的财务报表理论分析框架，通过理论运用到实际案例中来进行具体的分析，同时不忘时时对比同行业内的其他企业，进行详细的分析和总结，以此得出相关的结论。在开始论文前，作者不忘先列出提纲，这个是本论文顺利完成的重要因素。在收集和整理相关资料时，甚至是在具体进行财务分析时，始终坚持尽量以图表的方式展示相应数据。

２．财务报表分析的具体方法

具体的财务报表分析方法主要有趋势分析法、比较分析法、比率分析法、因素分析法和综合分析法。

趋势分析法。此法主要是以连续多年的财务报表中的某一年为基期，计算出其他各期各项对基期对应项目的百分比，以发现其发展规律和发展趋势的分析方法。企业财务信息受多方面因素影响，但如果从某一时期或者某个时点上进行分析，很难真正发现他的发展趋势，所以，只有将连续多年的财务数据进行纵向分析，才能真正探索出他的发展潜力和方向。应用这类方法分析时，必须考虑关联项目的变化趋势。

比较分析法。上面介绍的趋势分析法不能反映出企业在国内外行业处于何种水平，如果要清楚这些情况，那就得使用以同类企业为比较对象的比较分析法。比较分析法就是用财务报表上各具体项目占某综合项目的百分比与不同竞争对手相应的数据进行比较。此类方法不仅能反映财务报表各具体项目间的相对重要性，同时还能消除与同类企业比较时由于各自规模所带来的影响。

比率分析法。此法是通过计算同一财务报表中的不同项目之间或不同财务财务报表的有关项目之间的比率，以此来反映对应项目之间的关系和经济意义。比率分析法是财务报表分析中应用最广泛的方法之一，他能反映财务现象的本质特征，而且有广泛的可比性。．因素分析法。因素分析法是依据分析指标与其驱动因素之间的关系，从数量

西南交通大学硕士研究生学位论文第６页

上确定各因素对分析指标差异影响程度的一种分析方法。该法是将影响分析指标的几个相互联系的驱动因素逐个分解测定，把其中一个驱动因素作为可变因素，假定其他驱动因素不变，顺序的逐个进行替换，以此测定各驱动因素对该项分析指标的影响程度。

综合分析法。综合分析法是将一定时期财务活动的各个方面以及反映其状况和水平的各种指标联系到一起进行综合性分析和研究，从整体上对企业的财务状况、经营成果和现金流量做出全面分析的方法。

１．３．３研究框架和结构安排

本研究的内容包括以下几部分：

第ｌ章，绪论。本部分主要说明论文选题背景、意义以及国内外研究情况，提出本文研究的思路、运用的方法、选用的材料。

第２章，财务报表分析理论框架。本部分主要介绍了财务报表的定义和种类、财务报表分析的含义、财务报表分析的步骤，同时还概括性的介绍了针对行业分析采用的五力模型和竞争战略分析理论、会计分析理论以及财务分析的内容，为后续的实际案例分析提供了理论基础。

第３章，行业和公司战略分析。本部分主要先介绍了大唐电信自身的整体情况，然后运用五力模型进行了通信行业的分析，最后结合行业情况分析公司采取的竞争战略，以此为会计分析和财务分析指明方向，提高财务报表分析的准确性和高效性。

第４章，会计分析。本部分主要先评估科关键性的会计政策和会计估计，然后针对性的对应收账款、存货、关联交易、收益等进行了质量分析，最后分析了大唐电信的信息披露质量。一

第５章，财务分析。本部分主要先进行了大唐电信２００６年．２００８年的财务状况、经营成果和现金流量的趋势分析，然后结合同行业的中兴通讯股份有限公司进行结构分析，之后详细分析了大唐电信的偿债能力、资产管理能力、盈利能力，最后运用改进版杜邦财务分析法全面综合的分析了大唐电信的财务状况和经营

西南交通大学硕士研究生学位论文

成果。第７页

结论和建议。主要是得出了本文研究的结论，同时给出了合理的建议，以便于决策者参考。

总的来说，本文的研究框架和结构安排如下图１．１：

（

Ｉ．公司背爱分析

２．运用五力模塑进行通信

行姚分所以及对火唐也

信的竞争战略进行分析缝论））（糨关理论准备－－－（

（

（战赡分析）））

运喇改进敝睾ｔ邦懿务分

析泫避｛于练仓分橇会汁分析财务分析ｌ运Ｊ＿｛ｊ近兰，Ｔ－酣务数辩避行趋势分析ｊ｝：孑巾必通讯港｜亍比较分析火脚电信豹财务结构偿锁辘力．资产管理缆力、霰利能力豹分析

（缡论）

图１－１研究框架和结构安排

１．４研究材料的选用

本文主要选用了大唐电信２００６年一２００８年年度合并财务报表数据，特别是针对性的分析了２００８年度的合并财务报表数据。同时，由于分析的需要，还部分引用了以前年度的合并财务报表数据以及公司情况的相关介绍。这些数据和资料全部来源于大唐电信门户网站（ｗｗｗ．ｄａｔａｎｇ．ｃｏｍ）。

全文分析过程中，出于比较的需要，本文还应用了中兴通讯股份有限公司２００８年度的合并财务报表数据，此数据来源于中兴通讯股份有限公司门户网站。同时出于行业分析等需要，本文还适度引用了相关的行业统计数据、分析和研究报告等。

西南交通大学硕士研究生学位论文?’－第８页

第２章财务报表分析理论框架

财务报表定义和种类

财务报表是对企业财务状况、经营成果和现金流量的结构性表述。财务报表至少包括：资产负债表、利润表、现金流量表、所有者权益变动表和财务报表附注，这些财务报表从不同的视角介绍企业的财务状况、经营成果和现金流量等情况。２．１

财务报表使用者主要包括投资者、债权人、政府及其有关部门、社会公众等。由于财务报表使用者广泛，所以对外发布的财务报表是根据所有使用者的一般要求设计的，并不适合特定报表使用者的特定目的。而且，财务报表使用的专业术语越来越专业化，包含的信息也越来越多。所以，对于大部分报表使用者而言，从财务报表中提取有用的信息日益困难，以至于大家开始关注和重视财务报表分析。

２．２财务报表分析理论

财务报表分析是以企业财务报表和其他有关信息资料为依据和起点，采用一系列的相关理论和专门的分析技术、方法，对企业一定时期的财务状况、经营成果和现金流量进行全面的分析，评价和分析企业的偿债能力、资产管理能力、盈利能力以及综合实力，发现企业的优劣势、存在的机会和风险，为企业的投资者、债权人、经营者、政府相关部门以及其他关心企业的组织和个人提供决策的依据和信息。从根本上讲，财务报表分析的目的就是将财务报表转化为有用的信息，帮助财务报表使用者改善决策。

为保证财务报表分析的全面性，提高分析工作的效率，确保分析质量，以便于达到分析目的，财务报表分析应按照以下步骤进行：

西南交通大学硕士研究生学位论文第９页

７．确定财务报表分析的目的和范围

８．拟定财务报表分析提纲

９．收集、加工、整理信息资料

１０．选择适当的分析方法

１１．进行分析并提供分析报告

２．３战略分析理论介绍

优秀的财务报表分析应该从公司战略分析出发，分析公司所处行业情况、公司自身的整体情况、公司采取的竞争战略。通过战略分析首先可以确定影响公司盈利状况的主要因素，其次可以辨认出公司发展存在的主要风险，最后还能定性评估公司的盈利能力，可以为会计分析和财务分析指明方向，大幅度提高了财务报表分析的准确性和高效性。

战略分析部分本文主要涉及以下理论：

１２．五力模型

不同行业的获利能力和经营风险是有很大差异的。号称“竞争战略之父＂、哈佛大学迈克尔?波特教授（ＭｉｃｈａｅｌＥ．Ｐｏｒｔｅｒ）提出了五力模型，主要用于分析行业平均盈利能力。根据波特教授的五力模型，一个行业的盈利能力由五大力量决定：现有企业间的竞争、潜在的进入者、购买者的议价能力、替代品的威胁、供应商的议价能力。针对这五大力量分别介绍如下：

１）现有企业间的竞争

因为行业内的企业互相制约，某个企业的行为很容易引发其他相关企业的竞争反应。开放的市场，激烈的竞争行为不可避免，价格、质量、服务和创意等都是企业开展竞争的主要方面。影响现有企业之间竞争激烈程度的主要因素有：大量或者均衡的竞争对手、行业增长速度、固定成本和库存成本的要求、是否有差异化、退出成本等。２）潜在的进入者

西南交通大学硕士研究生学位论文。‘第１０页

行业内的现有企业总是想设法给进入该行业的新企业制造障碍。所以，一般而言，潜在的进入者总是会寻找那些进入障碍较低的市场进入。如果障碍较低，则潜在进入者获得利润的可能性就更大。一般影响潜在者进入障碍的有：规模经济、产品差异化、资本要求、转换成本、政府政策等。

３）购买者的议价能力

作为购买者，总是想降低成本。通常他们会讨价还价，要求高质量、高服务以及低价格。由于购买者一般很容易获得大量的供应厂家信息，他们可以选择从哪家购买，在这样的情况下，很容易促使企业转变他们的战略，采取对应的措旌。

４）替代品的威胁

替代品一般指与该行业的产品和服务功能相同或者相似的产品或者服务。当替代品出现时，而客户的转换成本很低，甚至为零，特别是当替代品的质量较好、价格较低等情况出现时，替代品的威胁力大幅度提升。这个时候很容易促使企业调整战略，以便于更好的自我发展。

５）供应商的议价能力

如果企业的供应商议价能力较高，必然压缩了企业的利润空间，如果企业不能消化供应商行为引起的利润下降，那么企业的发展空间就很有限。所以供应商的议价能力也会影响企业战略的制定和执行。

１３．竞争战略理论

竞争战略就是一个企业在同一使用价值的竞争上采取进攻还是防守行为，具体有三种：成本领先战略、差异化战略、集中化战略。

成本领先战略就是是指企业通过有效途径降低成本，使企业的全部成本低于竞争对手的成本，甚至是在同行业中最低的成本，从而获取竞争优势的一种战略。

差异化战略是公司提供的产品或服务别具一格，或功能多，或款式新，或更加美观。如果别具一格可以实现，它就成为在行业中赢得超常收益的可行战略，因为它能建立起对付五种竞争作用力的防御地位，利用客户对品牌的忠诚而处于竞争优势。

西南交通大学硕士研究生学位论文第１１页

集中化战略是主攻某个特定顾客群、某产品系列的一个细分区段或某一个地区市场。成本领先与差异化战略都是要在全产业范围内实现其目标，集中化战略的前提是：公司业务的集中化能够以较高的效率、更好的效果为某一狭窄的战略对象服务，从而超过在较广阔范围内的竞争对手。可知该战略具有赢得超过行业平均水平收益的潜力。企业根据在具体细分市场上采取的不同方式，集中化战略又可以细分为：集中成本领先战略、集中差异化战略、集中化战略三种。２．４会计分析理论介绍

会计分析又称为会计质量分析，有时亦称盈余质量分析，就是评估财务报表信息的质量。会计分析的作用是一方面通过对会计政策、会计方法、会计披露的评价，揭示会计信息的质量状况；另一方面通过对会计灵活性、会计估计的调整，修正会计数据，为财务分析奠定基础，并保证财务分析结论的可靠性。

会计信息质量存在众多影响因素，如会计准则的负面影响、管理当局对会计政策和会计估计的选择、信息披露的质量等。会计分析关系到财务分析的质量以及有关财务决策的正确性。

在进行会计分析时，主要应该从以下几个方面来努力消除这些影响：

１．识别关键会计政策

战略分析可以让我们深入了解企业所处行业的情况，明确自身竞争战略的选择，而这些正是企业成功的关键因素和风险。财务报表分析的目标之一就是评价企业是如何很好地管理这些成功因素和风险的。因此，在会计分析中，分析人员应当识别和评价企业用来衡量其关键因素和风险的会计政策和会计估计。

２．评估会计政策弹性

并非所有企业在选择其关键会计政策和会计估计时都具有同样的弹性。有些企业的关键会计政策可能受管理层会计选择权的影响较大，存在很大的弹性，例如企业内部研究开发项目开发阶段的支出是确认为无形资产还是在发生的时候计入当期损益。还有，很多会计上的弹性是所有企业都在面对的，例如，所有企

西南交通大学硕士研究生学位论文第１２页

业都需选择折旧政策（直线法或加速法）、存货会计政策（先进先出法或其他计量方法）等。由于所有这些会计政策和估计的选择对财务报表数据都具有重要影响，分析人员应该加倍小心，重点关注。

３．评估管理当局如何把握其弹性以及在其会计政策背后的可能动机

当管理者拥有会计政策弹性时，既能够运用它披露企业的真实经营状况，也可以隐瞒真实的业绩。所以必须分析管理层采取的会计政策和估计是否合理，并且挖掘背后隐藏的可能动机。一般而言，可以从以下几方面来分析选择会计政策和估计的合理性：

１）公司过去采用的会计政策和估计是否符合实际情况？

２）公司是否变更会计政策，理由是否合理，影响如何？

３）公司是否存在为了特定会计目的进行交易设计？

４）公司选择的关键会计政策与行业管理是否一致？如不一致，是因为公司的竞争战略与众不同还是别的原因？

５）管理当局是否处于盈余管理的高度诱因中？

４．评价信息披露质量

当前的财务报告体系不仅仅只包括三张主要财务报表，还包括管理层分析报告、审计报告、董事会报告、监事会报告、附注信息等等。信息披露质量是体现企业会计信息质量的一个很重要的方面。具体可以从以下几个方面关注和评价信息披露的情况：

１）公司是否披露了足够的资料，已足以让使用者评估公司的经营策略与经济结果？

２）附注中是否说明主要会计政策与假设及其背后的逻辑？

３）该公司是否对当前业绩变动情况做出充分的说明？

４）面对揭示在即的坏消息，管理当局的态度如何？是不是“报喜不报忧＂？５）公司是否提供了充分的信息以便于报表使用者了解影响公司成功的重要因素，例如：高科技企业投入研发的费用，具体资本化和费用化的比例，难

西南交通大学硕士研究生学位论文第１３页

以货币化计量的客户满意度、市场占有率等指标？

５．消除会计信息失真

如果会计分析表明企业报告的数据存在误导，分析人员应该试图重新表述报告数据以尽可能地减少会计扭曲。具体可以通过以下方法尝试还原：现金流量分析法、虚拟资产剔除法、审计报告分析法、关联交易分析法、异常利润剔除法。２．５财务分析内容

财务分析内容主要包括企业偿债能力分析、资产管理能力分析、盈利能力分析、综合分析．改进版的杜邦财务分析等

偿债能力分析主要分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。

短期偿债能力是指公司偿还流动负债的能力，企业能否及时偿还到期的流动负债是反映企业财务状况好坏的重要标志。短期偿债能力分析主要侧重于研究企业流动资产与流动负债的关系以及资产变现速度的快慢。反映企业短期偿债能力的财务指标主要有：流动比率、速动比率、现金比率、现金流量比率。

长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力，用于评价企业偿还债务本金和支付债务利息的现金保障能力。反映企业长期偿债能力的财务指标有：资产负债率、长期资本负债率、利息保障倍数、现金流量利息保障倍数、经营现金流量债务比。

资产管理能力是指企业充分利用现有资源创造社会财富的能力，反映了企业的资金周转状况。资金周转状况好，则代表企业的经营管理水平高，资金的利用效率高。反映资产管理能力的财务指标有：应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、非流动资产周转率、总资产周转率。

盈利能力是指企业利用资产赚取利润的能力。不论是债权人、投资者还是经营管理者，都非常关心企业的盈利能力。反映盈利能力的财务指标有：销售利润率、销售获现利率、资产利润率、资产现金流量比率、现金获利指数。财务综合分析的方法很多，改进版本的杜邦财务分析法是其中最常用的一

西南交通大学硕士研究生学位论文第１４页

种。改进版杜邦财务分析法是以权益净利率为核一ｔｌ，比率，然后通过层层分解为不同财务指标来揭示其获利能力和变动原因。此方法可以使得企业管理人员通过自上而下或自下而上的分析，全面了解企业财务状况和经营成果的整体情况以及相关财务指标之间的结构关系，并且可以明确企业相关指标的变动情况和驱动能力，为企业完善管理指明了方向。

西南交通大学硕士研究生学位论文‘第１５页

第３章

３．１公司背景分析

３．１．１公司介绍公司介绍与战略分析

大唐电信创立于１９９８年９月２１日，公司注册资本４３８９８．６４万元，是由电信科学技术研究院为主要发起人发起并设立的一家高科技上市公司。公司现在主要从事微电子、软件、通信接入、通信终端、通信应用与服务等领域的产品开发与销售，是国内具有自主知识产权的信息产业高科技骨干企业。已形成以智能卡与ＳｏＣ芯片为核心技术的芯片产业、以运营支撑系统为核心技术的软件产业、以新一代通信接入及其相关业务为核心的通信设备产业、具有一流设计技术和团队的通信终端产业、与微电子、软件、通信终端协调发展的通信应用和服务产业。大唐电信其控股股东电信科学技术研究院成立于１９５７年４月，是我国通信领域规模最大、学科最广、规格最高的科研单位，是我国通信技术研究和设备开发无可争议的主力军和国家队，在我国通信事业发展中占有重要地位。在这样的情况下，大唐电信无疑就拥有了国内领先的科研开发和技术创新实力，已成为国内为数不多的具有综合开发能力的通信企业之一。

最为引人注目的是大唐电信的兄弟公司大唐移动股份有限公司拥有３Ｇ移动通讯标准ＴＤ．ＳＣＤＭＡ，并在继续从事第三代移动通信技术的深入研究。２００９年１月７日工业和信息化部宣布，批准中国移动通信集团公司增加基于ＴＤ—ＳＣＤＭＡ技术制式的第三代移动通信（３Ｇ）业务经营许可。ＴＤ．ＳＣＤＭＡ发展在３Ｇ发展中具有重要的地位。目前工业和信息化部、国家发改委、财政部、国资委、科技部等相关部门研究制定了一系列扶持ＴＤ．ＳＣＤＭＡ发展政策，包括ＴＤ?ＳＣＤＭＡ技术研发和产业链完善纳入电子发展基金和集成电路专项资金支持范围，ＴＤ．ＳＣＤＭＡ产品和应用纳入政府采购扶持范围，从事ＴＤ．ＳＣＤＭＡ等移动通信软件开发的企

西南交通大学硕士研究生学位论文

第１６页

业及相关软件产品可以享受《鼓励软件产品和集成电路产业发展的若干政策》的政策优惠等。虽然大唐电信没直接拥有３Ｇ移动通讯标准ＴＤ．ＳＣＤＭＡ，但是由于大唐移动和大唐电信同属一个母公司，大唐电信还是可以直接或者间接地依靠３Ｇ的发展得到不少的机会。２００７年９月，大唐电信与联芯科技有限公司（与大唐电信同属一个母公司控股）签订委托开发协议，由大唐电信接受联芯科技有限公司委托，研究开发ＬＣｌ８０８芯片的ＳＯＣ设计，并完成该芯片的整体集成、测试，以及基于上述芯片多媒体算法协议技术的移植。此举可以使大唐电信抓住ＴＤ产业发展机会，降低公司长远和当期经营风险。根据大唐电信与联芯科技有限公司的协议，联芯科技有限公司向

大唐电信支付基本研究开发经费共计１１６１５万元（时间为２００８年度和２００９年度），并按每ｌ颗芯片１元支付销售提成费。可见，大唐电信依靠电信科学技术研究院的

背景以及３Ｇ的机会，其未来的发展前景还是相当美好的。

起源于研究院的背景使大唐电信拥有强大的技术开发实力的同时也导致了大唐电信一直进行着研究院下的市场活动，重研究不重开拓，重技术不重市场，重专利开发不重其应用推广，重产品样品不重产品商用。而且大唐电信由于以前一直从事着传统的通信设备，由于其市场现在大力衰退造就了大唐电信携带着庞大的资产包袱，虽然２００６年大唐电信经过洗大澡和战略转型，已经逐步改善了不少劣势

和减少了一些风险，但是相比其他企业而言还是需要进一步加强和提高的。

３．Ｉ．２主要经营业绩和财务数据

ｊＵ．ＵＵ

一

，

’

，一一，一，

２５．００２０．００

……■一…一一●？

、）一…。，一

－｝

卜．

一

．／厂＼

１Ｒ攀Ｖ

１５．００ｌＯ．００

／

１

＿——“。

～‘

＼Ｉ／一

嚣５．００

０．００—５．００—１０．００

一ｔ—★蹴蠹～叶—灰＼

１９９９年

ｌＯ．８９１．２５

１■ｒ——√

１５．６０—６．８９

２１．４３

７▲

２００７年

２４．５８０．４６

＋主营业务收入

＋净利润

２０００年

２３．９８１．７８

２００１年

２０．５ｌ０．３６

２１＂）０２年Ｉ２００３年｝２００４年ｉ２１＇）０５年Ｉ２００ｂ年

２０．９Ｉ０．０２

１７．６４

２６．２９—０．１６

２００８盔

２６．９３Ｏ．９６

１一１．８７

—７．２２

数据来源：大唐电信１９９９年－２００８年合并财务报表数据

图３．１大唐电信１９９９年．２００８年主营业务收入和净￥１ＪＮＩｊＣｊ变化走势

西南交通大学硕士研究生学位论文?一第１７页

图３一】列示了大唐电信上市以来主营业务收入和净利润的变化趋势，由此表可以看出大唐电信十年发展的五个阶段：

第一阶段：高歌猛进。１９９９年．２０００年之间，是大唐电信上市以来最辉煌的时期，公司主营业务快速上升，利润也快速上升到１．７８亿。这期间公司利润主要来源于其子公司一西安大唐电信有限公司和北京凯通软件技术服务有限公司，其主要是程控交换机和软件开发。特别西安大唐电信有限公司的程控交换机的销售量大幅度提高，虽然单价有所略微下降，但是总的利润还是得到了近翻倍的提升，从１９９９年的营业收入６１７８３万元，利润６０８９万元到２０００年的营业收入１０５７４３．３７万元，利润１１７６８．９３万元。这个时期也是通信行业高速发展时期。

第二阶段：由盛而衰。２００１年．２００３年之间，是大唐电信逐步转型时期。这个时期全球电信市场的低迷及投资缩减使跨国电信设备厂商持续出现亏损并转向中国市场，国内通信设备市场的竞争更加激烈并在一定程度上演化为价格战。这样的情况对于原来以交换机等通信设备为主要收入和利润的大唐电信而言，带来的灾难是不言而喻的。在这样的背景下，一直以来占其主要收入和利润的西安大唐电信有限公司和北京凯通软件技术服务有限公司的业务和利润大幅度萎缩，直至出现亏损，特别是西安大唐电信有限公司出现了严重亏损，从此再也没有起来过。所幸大唐电信已经开始战略转型，２００１年新投资成立的子公司一大唐微电子技术有限公司和大唐软件技术有限公司成了大唐电信的主要营业收入和利润来源。

第三阶段：昙花一现。２００４年大唐电信当时的年报是扭亏转盈，但是２００８年５月７日证监会对大唐电信下达的处罚决定书中提到：“大唐电信在２００４年年度报告公开披露的２００４年度利润总额为６２，３８５，７５９．０４元。但大唐电信在２００４年通过费用资本化、少计提资产减值准备、不当确认投资收益等方式，虚增该年度利润总额共计３７，１８６，５９７．５３元”。依照此处罚决定书，２００４年大唐电信的净利润从１９，８２３，５８７．１８元调整为．１６，１４１，２１５．０２元。２００４年公司还处于转型过程中，转型的成果也正在逐步体现。２００４年营业收入为１９９９年．２００４年之间最高，主要得益于微电子和软件类产品营业收入的大幅度提升，带动了业务利润的提升；另一个原因是得益于２００３年发生了非典，原２００３年的很多项目推迟到了２００４年签订合同等。第四阶段：跌入深谷。２００５年．２００６年大幅度亏损，大唐电信被★ＳＴ特别处

西南交通大学硕士研究生学位论文第１８页

理。此阶段是大唐电信“洗大澡”时期，这两年通过相关资产的清理和计提减值准备导致了严重亏损。２００５年由于通信行业整体投资减少，而大唐电信的无线产品销售收入的大幅度下降、微电子产品的单价下降等，直接导致２００５年主营业务利润的亏损。此时，大唐电信就直接采用了“洗大澡’’方式对原有的不良资产进行清理和计提减值准备。而２００６年度主营业务收入和利润大幅提升，但大唐

电信高管人员采取了谨慎方式，继续将剩余不良资产“洗干净”，并且完成了产

业布局，为以后的发展打下基础。

第五阶段：重见阳光。２００７年．２００８年期间连续盈利，并且逐年提升。由于２００５年和２００６年相续进行了‘‘‘洗大澡”，而且在２００５年新管理层上任后，在２００５年、２００６年相续实施了一系列的改革措施，并进行了合理的产业布局，这些为２００７年和２００８年的盈利打下了很好的基础。２００７年大唐电信实现扭亏为盈，当年营业收入为２４．５８亿元。而２００８年营业收入继续提升，创历史最高，达到

２６．９３亿元，营业利润大幅度提升并实现净利润０．９６亿元。大唐电信至此摘除了

“－Ａ－ＳＴ特别处理’’头衔。

３．２战略分析

大唐电信目前的主营业务主要为：微电子产品、软件产品、接入产品、终端产品、行业应用与通信服务类产品、通信业其他产品，下表列示了２００８年大唐电信主营业务分产品情况表：

表３．１大唐电信２００８年主营业务分产品情况表

产品分类微电子产品软件产品接入产品终端产品行业应用与通信服务产品通信业其他产品

合计

＾口Ⅱ／７收入（亿元）

６．９６２．２０６．７１７．２１１．５２２．３３２６．９３

所占比例（％）

２５．８３８．１６２４．９０２６．７９５．６６

主营业务利润（亿元）

２．８８０．７９１．１２１．ＯＯ０．７０

所占比例（％）

４２．７６１１．６８１６．５９１４．７８１０．４６３．７２１００．００

毛利率

（％）４１．４０３５．８０１６．６６１３．８０４６．２１

８．６６１００．ＯＯ

Ｏ．２５６．７３

１０．７３２５．０１

数据来源：大唐电信２００８年合并财务报表

西南交通大学硕士研究生学位论文第１９页

大唐电信的以上六大类产品基本全部面向通信行业，以下我们主要通过五力模型分析影响通信行业盈利能力的各种因素。３．２．１

通信行业的五大竞争力量分析

１．现有企业之间的竞争１）行业增长情况

通信行业近几年快速发展，各运营商每年投资额都是在不断地增加，促使相应的厂家销售收入也不断增加。下表是国内主要运营商２００５年．２００８年的实际投资额以及２００９年．２０１１年的预计投资额：

表３．２运营商２００５．２０１１年投资额分析表

单位：亿元

运营商投资金额

投资

中国移动中国电信中国联通中国网通合计同比增长

７１５５３９１７６２７２１７０２

２００５年度实际

２００６年度实际投资

８７０４９１２１６２４６１８２３

２００７年度实际投资

１１９３４５６２５７２０７２１１３

２００８年度实际投资

１３８７４５０４２３１９６２４５６１６．２３％

２００９笠度预计投资

１４２１５９２１０２０

２０１０笠度预计投资

１２４０６６２８７３

２０１１年度预计投资

１０８１５７８７１２

３０３３２７７５２３７１

６．００％７．１１％１５．９１％２３．４９％

．８．５１％

．１４．５６％

数据来源：申银万国２００９年投资中国战略年会报告

从上表可以看出，２００５．２００８年运营商实际投资金额逐年提高，特别是２００７年和２００８年每年同比增加投资额在３００亿元左右。而２００９年１月３Ｇ牌照的发放，必将带动国内通信行业投资大幅提升，有望使２００９年成为国内通信行业投资的高峰年，从而有利于相关厂商业绩增长。从上表看到，２００９年预计投资额达到３０３３亿元，同比增长率为２３．４９％，是有史以来国内仅有的投资高峰年。２０１０年和２０１１年虽然同比降低了一些，但是总投资额还是不少，２０１０年预计投资额

西南交通大学硕士研究生学位论文第２０页

还是远远大于２００８年实际投资额的，２０１１年预计投资额也接近于２００８年的。

２）竞争者的集中和均势

目前，通信行业市场基本还是掌握在国内外的几个大厂商中。随着全球宏观经济衰退带来的通信行业投资紧缩（中国通信市场因为３Ｇ的投放导致有别于其他国家），行业整合有望加速，导致很多国外厂商市场份额逐步减少，而中国厂商有望获得更多的市场份额。目前老牌国际设备厂家由于成本费用较高，经营压力较大，目前多采取逐步收缩的市场战略。中国厂商则将持续快速增长，２００９年市场份额也会逐步提升

３）产品的差异性和转换成本

通信行业中的微电子、软件服务、接入产品、终端产品等本身就是属于高科技产品，产品的差异性和转换成本不小，特别是微电子产品和软件产品不同厂家的差异性很大，而且转换成本也不低。

４）产品的固定成本和库存成本

通信行业的固定成本、库存成本主要看具体从事的产品种类。对于通信设备而言，固定成本和库存成本占据了总成本的不少比例，所以此类产品的厂家就会想努力提高产能以便于降低单个设备成本，比如中兴、华为、烽火经营各类通信设备的厂家以及大唐电信以通信设备为主的时候。对于此类企业，需要不断地提升技术，将固定成本比例降低，同时库存成本要控制好。而对于从事微电子和软件产品开发的企业主要依靠技术，固定成本占据总成本并不是很多，库存成本很低，特别是软件产品库存成本可以约等于零。

５）退出壁垒

通信设备制造企业由于拥有不少的专用生产设备，此类企业如果选择退出或者转型，那么生产设备等就会打水票，所以通信设备制造企业的退出壁垒比较高。而软件开发企业等主要资产就是人，相对而言比较好调整，也容易进行转型。

对于大唐电信而言，其主营的微电子、软件产品、系统方案依靠其技术优势，现有企业间的竞争上还不会很容易输，而其他接入设备、线缆产品等由于技术含

西南交通大学硕士研究生学位论文第２１页

量相对较低，主要依靠市场推广提高销售量摊低各类高额费用，大唐电信在这个上不是很有优势，面临着不少压力。

２．潜在进入者的威胁

由于通信行业本身也是个高门槛的行业，相对而言进入者的成本比较高，对于技术和资本要求特别高。否则即使进入，对现有企业也很难构成威胁。特别是大唐电信主营的微电子和软件产品对研发要求特别高，需要一个很强大的研发团队，而大唐电信具备的研发背景即使现有的企业也很难超过，所以大唐电信对于潜在进入者的威胁基本不太考虑。

３．购买者的议价能力

电信运营商经过近几年的发展，越来越成熟，也越来越理性。每次大型采购或者选型，必然采取招投标的方式，而且在招投标过程中还要经过多次的报价（实际上就是多次降低价格）。所以，对于大唐电信而言，购买者的议价能力还是比较强大的。

４．替代品的威胁

通信行业标准越来越完善，产品的模仿性也在逐步提高，不同企业间的产品也在开始相互替代。大唐电信由于其身后具备的技术背景原因，造就了其参与了很多标准的制定，技术上具有不少领先优势，但是后来者替换能力还是不可小视的。所以对于大唐电信而言，替代品的威胁性是存在的，但是威胁性不强。

５．供应商的议价能力

微电子、软件、系统服务等产品涉及到的供应商不是很多，相对而言供应商的议价能力也很有限。对于大唐电信而言，供应商的议价能力不是很强大的，基本不是其考虑的重点。

从以上分析可知，通信行业市场未来发展潜力巨大，但是传统的通信设备类企业竞争会非常激烈，而对于从事微电子和软件类的企业相对而言机会大于竞争风险，由于大唐电信２００６年转型前主要是以传统的通信设备为主，转型后逐步实现了以高科技含量比较高的微电子和软件行业为主，所以通过行业战略分析

西南交通大学硕士研究生学位论文第２２页

上，大唐电信机会大于风险，市场潜力比较大。

３．２．２竞争战略分析

在通信领域，技术的重要性毋庸置疑，微电子、软件产品、接入产品、终端产品等本来就是高技术的结晶，每一家厂商都极为重视技术研发。做为一家以电信科学技术研究院为依托的上市公司，大唐电信在产品技术研发方面具有得天独厚的优势，总是抢先投入大量人力物力进行研发以期抢占市场先机。所以１９９８年．２０００年期间，大唐电信依靠程控交换机上的技术优势，优先抢得市场，取得了令人羡慕的业绩。但是一直以来不重视市场和销售的大唐电信在其他国内厂家介入程控交换机产品市场的时候，开始节节败退。２０００年．２００４年期间重点投入的传输类设备以及ＣＤＭＡ项目产品也是在技术上投入早，力度大，但是由于不重视市场，没有取得很好的投资回报率。

２００６年起大唐电信调整战略，其发展战略为：围绕３Ｇ，以微电子产业、软件产业为核心，发展通信接入产业和终端产业，扩展行业应用、增值业务和通信服务产业。综合起来说，大唐电信实行了“技术产异化，产品集中化”的差异化集中战略，即在保持技术差异化的同时，实现产品集中化，逐步实现以微电子和软件产业为主的战略。由于微电子和软件产业更加注重技术，特别是大唐电信的母公司还涉及不少相关技术标准的制定等，所以使得差异化这条路还是比较可行的，而将产品集中到微电子和软件产业上，使得差异化更加集中和明显。由于大唐电信正在实行战略转型，所以其财务上也存在着资本结构的调整，逐步降低固定资产、减少存货、优化资产等措施是比较合理的。事实证明，大唐电信确实已经在朝这个方向努力了，而且已经逐步看到一些成绩了。

西南交通大学硕士研究生学位论文第２３页

第４章会计分析

识别关键会计政策和会计估计

从前面战略分析，已经知道大唐电信正逐步在调整产业结构，重点培养其优势产业一微电子和软件产业，所以必然面临着财务结构上的调整和优化。

表４－１２００６年－２００８年应收账款与存货占资产的比重（％）

项目

应收账款比率

存货比率

合计２００８年２５．１９２２．２０４７．３９４．１２００７年２７．８０２４．１４５１．９４２００６年３４．０６２４．９４５９．００

数据来源：根据大唐电信２００６年．２００８年合并财务报表上数据计算得出的，应收

账款比率＝应收账款账面价值／全部资产账面价值，存货比率＝存货账面

价值／全部资产账面价值

从表４．１很明显可以看出应收账款和存货比率极其高。所以，与应收账款和存货有关的会计政策和会计估计就显得特别重要了，这将直接关系到大唐电信财务报表是否能真实反映其财务状况和经营成果，也关系到本文后面采用各种财务指标分析的正确性。由于应收账款属于金融资产，对其计提的坏账准备，如果以后对应的应收账款收回来，那么对应其计提的坏账准备是可以转回的；对于存货计提的存货跌价准备，日后影响存货价值的因素消失后，对应计提的存货跌价准备也是可以转回的，如果日后存货销售了，对应的存货跌价准备可以冲减营业成本，相应的提高了日后销售的利润。由此看出坏账准备和存货跌价准备的计提很容易改变资产的价值和企业的盈利状况。因此对大唐电信财务报表分析，必须先分析其应收账款和存货的质量，也便于了解和掌握其真实情况。

西南交通大学硕士研究生学位论文一第２４页

图４．１公司产权及控制关系方框图

图标来源：大唐电信２００８年年报资料

从图４．１可以看出，大唐电信主要控股股东为电信科学技术研究院和电信科学技术第十研究所，所以就需要特别关注电信科学技术研究院和电信科学技术第十研究所这两个重点关联方与大唐电信的交易情况以及往来明细。

最后，做为一家大型上市公司，大唐电信的营业收入和净利润肯定是大家所关注的焦点。大唐电信２００５年和２００６年由于连续亏损，其股票已经被特别处理，如果２００７年不盈利，则股票将被退市。在这关键时候，大唐电信２００７年的报表神仙般的出现了盈利，之后２００８年销售收入创历史最高，并且税后净利润为Ｏ．９６亿元，让大家刮目相看，其股票也已经被申请摘帽。为何大唐电信的历程这么曲折变化，２００７年和２００８年是不是真的实现了盈利了，这也是我们必须要关注的问题。

４．２分析关键会计政策和会计估计

４．２．１应收账款质量分析

１．应收账款逐步减少

２００８年销售收入逐步提升，应收账款却逐步减少，表面上看大唐电信应收账款控制力度加大，执行成果显著。下表是２００８年和２００７年应收账款一年以内的

西南交通大学硕士研究生学位论文第２５页

金额以及营业收入对比表：

表４．２

内容２００８年２００７年

２００７年．２００８年应收账款一年内金额以及营业收入对比

营业收入（万元）

２７０，６０６．２４２４６，８５９．６７

应收账款一年内（万元）

７５．１３２．０４７２，６８６．４８

应收账款占销售比

２７．７６％２９．４４％

数据来源：大唐电信２００７年和２００８年年报

从表４．２可看出，当年发生的应收账款和营业收入是同向变化的，２００８年当年赊销比例为２７．７６％，相比２００７年的赊销比例２９．４４％还是略微有所下降的，可见大唐电信已经开始重视销售信用政策的管理，逐步降低赊销比例。

２．坏账准备分析

上述分析已知，由于２００８年营业收入的大幅度增长，２００８年一年内的应收账款发生额同比２００７年还是在增长的，但是２００８年报表上应收账款账面价值却

减少了３６９７．７５万元，减少比例为３．３０％。是大唐电信加强了对一年以上应收账款的催收力度呢，还是其他原因呢？

表４．３年份

余额

２００７年２００８笠

１５．９９４．４２１６．９３７．８２

２００８年应收账款的坏账准备发生明细表

本年计提

额

９４６．８１２．０２５．６８

１．１４９．７９

单位：万元年末账面

其他

余额

１６．９３７．８２

２３．４５

１６．７２８．４２

年初账面本年减少额

转回

转销

３．４ｌ１．０６１．８３

数据来源：大唐电信２００７年和２００８年年报

从表４．３可以发现，大唐电信２００８年应收账款坏账准备计提额大幅提升，相

比２００７年增加１０７８．８７万元，增加比例为ｌ１３．９５％。其次以前年度己计提坏账准备，２００８年又收回的应收账款金额为２１０９．７３万元，此应收账款以前年度已计提的坏账准备为１１４９．７９万元，所以此事项使得应收账款账面价值减少９５９．９４元；对于已经计提坏账准备的，本年又收回的应收账款这类情况是市场原因呢，还是

西南交通大学硕士研究生学位论文第２６页

人为操作呢，值得让人琢磨。

４．２．２存货质量分析

表４．４

类别

存货账面余额

存货跌价准备

存货账面价值２００５年．２００８年存货金额变化２００８年１４５，３２２．９８６４．５５１．６５８０．７７１．３４单位：万元２００６笠１５６．９４４．６０６１．６８７．４４９５．２５７．１６２００７年１４９．６５５．９５６７．０５１．４１８２．６０４．５５２００５年１７０，２７３．８６１９．９５９．５６１５０．３１４．３０数据来源：大唐电信２００５年．２００８年年报

从表４．４并结合相关资料，可以分析得出，大唐电信２００６年对存货进行了大洗澡，主要是对光通信、无线等传统产业多年经营中积累的大量资产进行了减值准备的计提，使得存货资产更加优质化，也为２００７年和２００８年的盈利做出了不可磨灭的贡献。２００７年在存货账面余额逐步下降情况下，存货跌价准备反其道而行，反而增加了存货跌价准备，为２００８年存货的周转创造了有力的条件和空间。２００８年财务报表证实了这些观点，２００８年大唐电信存货周转加快，进一步盘活存货，同时，受２００６年和２００７年存货跌价准备充分计提的影响，相应的存货跌价准备转销额达到３３６３．６３万元，大大的降低了相应的营业成本，为２００８年的盈利做出了非常大的贡献。

截止２００８年底存货的质量已经大幅度提升，为今后公司的发展奠定了不少的基础。

４．２．３关联方交易质量分析

２００８年大唐电信关联方应收／预付总额为：５３，９３３，５５０．５４元，关联方应付／预收总额为：６，５４０，３８４．２９元，即大唐电信关联方占有其无息贷款为４７，３９３，１６６．２５元。大唐电信为关联方提供无息贷款以至于造成自身资金更加紧张，现金流出现极大问题，公司当年现金及现金等价物净增加额为：一１４１，１５２，６３７．６８元。很明

西南交通大学硕士研究生学位论文第２７页

显，在自身资金困难的情况下，却为关联方提供无息贷款并非大唐电信本意，而是他背后那只无形的手，也就是大唐电信的控股股东在操作。

表４．５内容销售额应收票据／应

２，８６３．５２

大唐电信与电信科学技术第十研究所２００８年发生的关联交易

２００８年（万元）

２．０３７．９４

２００７年（万元）

２，０４５．７８

增加（力．元）

．７．８３

增加率（％）

．．Ｏ．３８

２，３５２．０３

５１１．４８２１．７５

收账款总额

数据来源：大唐电信２００５年．２００８年年报

从表４．５可以看出，大唐电信与电信科学技术第十研究所２００８年销售额比２００７年减少７．８３万元，而大唐电信对电信科学技术第十研究所应收票据／应收票据总额却比２００７年增加了５１１．４８万元。很明显，存在上市公司股东占有上市公司资金的现象，如果２００８年大唐电信对电信科学技术第十研究所应收票据／应收票据总额对应销售额同比变化，则对应的应收票据／应收票据总额应该为：２，３４３．０３万元，与２００８年实际发生额相比差了５２０．４９万元，即电信科学技术第十研究所２００８年占有大唐电信无息贷款５２０．４９万元。

４．２．４收益质量分析

大唐电信２００５年和２００６年连续亏损，而２００７年和２００８年连续盈利。针对２００７年和２００８年的盈利情况，我们从损益表上可以看出，大唐电信这两年非经常性损益金额极高，占净利润比重不小，特别是２００７年对应的比重非常大。

表４－６２００７年．２００８年净利润与非经常性损益情况

单位：万元

项目

非经常性损益税后净影响

净利润

扣除非经常性损益后的净利润非经常性损益税后净影响／净利润

２００８年

１．４５９．３９９．６３６．３０８．１７６．９１１５．１４％

２００７年

２３，３８５．５１４．５５２．３８一１８．８３３．１３

５１３．７０％

数据来源：大唐电信２００７年和２００８年年报

西南交通大学硕士研究生学位论文第２８页

从表４－６可以看出，大唐电信２００７年盈利质量非常差，盈利完全取决于非经营性损益。而２００８年非经常性损益也占有一定的比例，对大唐电信２００８年盈利做出不少贡献。对于２００８年大唐电信盈利质量具体可以先看看其盈利的主要来源，对此，可以看下表：

表４．７２００８年主要盈利来源分析单位：亿元

１．４５９．３９

６，５７６．７４

．２６７．３７

２，２６５．５２

１０．０３４．２８非经常性损益上海优思通信科技有限公司２００８年收购后纳入合并的公司所贡献净利润：上海浦歌电子有限公司上海精佑通信科技有限公司合计

数据来源：大唐电信２００７年和２００８年年报

２００８年净利润来源于：１）非经常性损益，其中大部分是应收账款减值准备的转回，这个存在人为操作的可能性；另外，关联方债务重组利得也为盈利贡献了不少，同样这个也存在人为操作的可能性。２）２００８年收购的上海优思通信科技有限公司及其子公司对应产生的净利润大大充实了大唐电信净利润，成为大唐电信２００８年净利润的主要来源；３）根据２００８年大唐电信与其关联企业联芯科技有限公司签订的协议规定，联芯科技有限公司向大唐电信支付基本研究开发经费共计１１６１５万元（其中２００８年度为６０００万元），并按每１颗芯片１元支付销售提成费。对应的６０００万元研究开发经费联芯科技有限公司于２００８年已经支付给大唐电信，此举是大唐电信２００８年净利润的主要来源之一。

４．３信息披露质量分析

谈到大唐电信的信息披露，很自然就想到２００８年５月７日中国证券监督管理委员会对大唐电信下达了的处罚决定书，其提到：“大唐电信在２００４年年度报告公开披露的２００４年利润总额为６２，３８５，７５９．０４元。但大唐电信在２００４年通过费用资本化、少提资产减值准备、不当确认投资收益等方式，虚增该年度利润总额共计３７，１８６，５９７．５３元”采用追溯调整后，２００４年实际情况已经为亏损，加上大唐电信２００３年就是亏损，所以按照道理２００４年后就应该被“＊ＳＴ’’了，随后之后的２００５年和２００６年连续亏损，大唐电信早就应该退市了。这样的信息披露质

西南交通大学硕士研究生学位论文第２９页

量怪不得大唐电信２００８年底前受到了投资者的起诉，起诉大唐电信虚假陈述，要求民事赔偿，法院已经受理此案。

另外，大唐电信２００２年半年报发布后，因为关联交易进行了财务数据更正。２００２年年报发布后，被发现存在重大会计错误，在２００３年进行了追溯调整，使得２００２年的净利润从２２８０万元降至２２６万元，相差几近１０倍。２００６年底，大唐电信发布２００６年全年将盈利的预告，但是到２００７年初，突然发表预亏公告，以至于投资者怀疑其信息披露很有问题。

由此可见，大唐电信的信息披露方面还是有不少问题，其质量还有待于提高。所以我们在后面财务分析中要多结合各种财务指标的内在联系，同时要结合综合分析进行全面评价，以提高财务分析结果的准确性。

西南交通大学硕士研究生学位论文第３０页

第５章财务分析

５．１

趋势分析

５．１．１财务状况趋势分析

表５．１大唐电信资产负债表主要项目趋势分析

项目

货币资金应收票据应收账款预付款项其他应收款存货

流动资产合计可供出售金融资产长期股权投资【匍定资产在建‘ｒ程无形资产商誉

非流动资产合计资产总计短期借款应付票据应付账款预收款项其他应付款流动负债合计长期借款专项应付款非流动负债合计负债合计

２００８年（％）

２０７．５７１１１．３６７０．４３３１．０６９９．５５８４．７９９３．４】４．４５５０．８２７１．７２３０６．４７１６６．２７８５６３．３２１０１．７５９５．２５１１６．８９６７．６１４７．１８６７．５８１５１．２ｌ９４．２１０．００４７。４３５１．５９９１．２０

２００７年（％）

１６９．９１３５６．２５７３．１１３９．７１３３２．０７８６．７２９４．６０１０．０７７３．７９７９．０６７５．５２６１．２７１００．００７１．９８８９．６０９５．７３９０．５７５７．６３９１．９８２３３．９８９０．５７４４．４４６４．４５６８．１５８８．９９

２００６年（％）

１００．００１００．００１００．００１００．００１００．００１００．００１００．００１００．００１００．００１００．００１００．００１００．００１００．００１００．００】００．００１００．００１００．００１００．ＯＯ１００．００１００．００１００．ＯＯ１００．ＯＯ１００．ＯＯ１００．００１００．００

２００６年实际数

（万元）

４４，７９６．９６１．３５３．５４ｌ３０．０８４．８９２１．７１３．７４４．２４７．６１９５．２５７．１６２９７，４５７．５８１０．６２９．４６６．３７１．２７５２．０１５．５８１．６２２．６７ｌ３．４２８．５３

１５４．２６８４，４４８．１４３８１．９０５．７２１８１．６３２．ＯＯ２８．１７８．０５７４．１３４．１３５．６５１．９１９．４４４．３５３１３．８５６．８７１８．０００．００５，８４５．００２３，８４５．００３３７，７０１．８７

数据来源：根据大唐电信２００６年．２００８年年报数据计算得来

西南交通大学硕士研究生学位论文

１．流动资产分析。第３１页

１）货币资金年末金额逐年上升。２００７年货币资金年末数相比２００６年增长了６９．９１％，增加金额为３１３，１９５，９２７．９９元，年报上解释为：年末集中加强回款，同时子公司西安大唐电信有限公司收到土地使用权、地上建筑物及相关附属设备补偿款１６２，３１２，６７０．００元。从这个上看，年末加强收款使得货币资金应该增加了１５０，８８３。２５７．９９元。但事实可能并不如报表所言，大唐电信２００７年１２月３１日前从其控股股东中临时借款１５３，６４３，４００．００元，以使得货币资金期末余额“漂亮”。其事实是“加大回款力度”导致货币资金减少了２，７６０，１４２．０１元。这个可以从２００８年第一季度的报表上可以看出，２００８年３月３１日货币资金余额相比２００７年１２月３１曰减少了．３８３，２８５，３２３．８８元，从这个就可以验证，２００７年年报上的货币资金期末余额是虚有其表。我们现在再来看２００８年年报上货币资金期末余额也是比２００７年有所提升，增加额为１６８，６８４，４０９．０３元，原因就是大唐电信新收购的上海优思通信科技有限公司年末货币资金３４９，６３０，６２２．１６元所导致的。但仔细分析，发现上海优思通信科技有限公司的子公司上海浦歌电子有限公司（其也纳入了大唐电信年报的合并范围）以人民币２９９，９８０，３５６．２１元银行定期存单为质押，取得美元４３，０８８，１５５．６０元短期借款。可见，扣除２９９，９８０，３５６．２１元质押金后，实际货币资金年末数比２００７年减少１３１，２９５，９４７．１８元。从货币资金上看，大唐电信货币资金这两年没有得到真正的改善，有的只是虚有其表的变化。

２）应收票据在２００７年大幅度增长后，２００８年重新回落到接近２００６年水平。２００７年商业承兑汇票大幅度提升，相比２００６年商业承兑汇票金额而言，增加了３７，３６１，１１６．９８元，增加比例为５３６．９２％，而银行承兑汇票却大幅度下降，下降了２，６７７，０００．００元，下降比例为４０．７０％。２００８年银行承兑汇票和商业承兑汇票又回归到２００６年相近水平。但是不管是２００７年也好，２００８年也好，大唐电信总是在“货币资金充足”的情况下，却愿意花费巨额财务费用用于应收票据的贴现，此举令人费解。

３）应收账款逐年下降。在营业收入逐步提高的同时，应收账款却逐步降低，表面上看公司销售信用政策在严格控制，同时也加强了应收账款的催收力度。但是，实际情况并不是完全这样的，就如前面会计分析部分所述，应收账款逐年下降，一小部分原因是加大了对销售信用政策的控制，但是更多的原因是大幅度计提了坏账准备以及将以前年度已计提坏账准备的应收账款重新收回，促使了应收账款账面价值的降低。

西南交通大学硕士研究生学位论文第３２页

４）其他应收款近三年的走势，犹如应收票据一般，在２００７年大幅度增长后，２００８年重新回落到接近２００６年的水平。主要原因是子公司西安大唐电信有限公司收到西安国土资源局高新技术产业开发区土地补偿款８７，３９９，１３０．００元和西凯

移动通信设备有限公司股权转让款１５，５１８，４３７．５０元，同时以前年度己全额或大比

例计提坏账准备，本年又全额或者部分以银行存款收回的其他应收款金额为５，５００，０００．００元，使得本年计提的坏账准备减少了４，３６８，９８２．６２元，在使其他应收款期末余额降低的同时，也为资产减值损失的降低做出了贡献，促进了２００８年年度净利润的增加。

５）存货价值逐年下降，正如会计分析部分所述，２００６年和２００７年存货跌价准备大幅度提升，为２００８年存货的快速周转奠定了很好基础，２００８年大唐电信原材料和在产品大幅度下降，产成品在公司营业成本大幅度提升的情况下，相比上年只是略微提升。而对应的原材料和在产品的存货跌价准备转销金额却不少，为２００８年盈利创造了一定的贡献。

２．流动负债分析。

１）短期借款金额２００８年有所上升，主要原因是其控股公司的全资子公司上海浦歌电子有限公司以人民币２９９，９８０，３５６．２１元银行定期存单为质押，取得美元４３，０８８，１５５．６０元短期借款，折合人民币２９２，３８２，１９２．６９元。详细分析短期借款近二年的明细后发现情况并不乐观，如下表所示，大唐电信信用借款比例逐步下降，保证借款、质押借款和抵押借款合计比例逐步上升。

表５．２大唐电信２００７年．２００８年短期借款明细情况

２００８年

借款比例

金额（亿元）

信用借款质押借款

３．４６２．９２

２００７笠

金额（亿元）

４．２８

占当年短期借款比例（％）

１６．３０１３．７５０．ＯＯ

占当年短期借款比例（％）

２４．６ｌ０．０００．００

抵押借款

保证借款商业承兑汇票贴现

合计

１４．７７０．０８２１．２３

６９．５７Ｏ．３８１００．００

１３．０９Ｏ．０２１７．３９

７５．２７Ｏ．１２１００．ＯＯ

数据来源：根据大唐电信２００７年和２００８年年报

西南交通大学硕士研究生学位论文

第３３页

２）应付票据和应付账款逐年递减。在营业成本逐年增加以及原材料和在产品逐年增加的背景下，应付票据和应付款项却逐年减少（另外，预付账款却逐年增加），这样的情况很不符合常理。说明大唐电信的采购政策正在下降，供应商对其信誉认可度有所下降。

３）其他应付款的变化。２００８年其他应付款相比２００６年增加额主要是由于

未支付其他股东的股权款导致的。

３．非流动资产和非流动负债分析

非流动资产２００８年相比２００７年有所增加，主要是公司在建工程、无形资产和商誉的大幅度增长，固定资产进一步减少，大唐电信正在逐步完善非流动资产结构。非流动负债正在大幅度降低，负债的流动性正在加强。

５．１．２经营成果趋势分析

表５．３大唐电信２００６年．２００８年利润表趋势分析

２００８笠

项目

一、营业总收入二、营业总成本其中：营业成本

营业税金及附加销售费用管理费用财务费用资产减值损失

投资收益三、营业利润加：营业外收入减：营业外支出

其中：非流动资产处置净损失

四、利润总额五、净币０润

（％）

１２５．１９９０．０１１２２．９７１７２．２４８９．９９６９．３７１０１．２２２．６１．９．６９．１７．９８３３７．６５８１．０４

２００７年（％）

１１４．２０９０．６７１１３．８７１７１．８３１３３．１４７１．７２１０８．６２１４．３９１２４２４．８０

４．９０４５４１．９２２９．０９

２００６生

（％）

１００．００１００．００１００．００１００．００１００．００１００．００１００．００１００．００１００．００１００．００１００．００１００．ＯＯ

２００６年实际数

（万元）

２１６．１５９．２７２８６．５７６．１２１６４，４３５．１５

８７９．０５１９．５７２．３２３２，１５２．０】１２，６８３．５２５６。８５４．０７

７６．７２．７０．３４０．１３

２５７．３９２７２．０３

６８．３０．８６９４．０４１００．００８４．８１

．１８．９０．１３．３５

．１１．６１．６．３３

１００．００１００．００

．７０．３５４．７７—７２．２００．１３

数据来源：根据大唐电信２００６年．２００８年年报数据计算得来

西南交通大学硕士研究生学位论文第３４页

１）营业收入２００６年一２００８年每年以１０％左右的比例增长，而营业成本增长比例略低于营业收入增长比例，因此营业毛利也是逐步增长。

２）营业税金及附加在营业收入逐年大幅提升的背景下，２００７年相比２００６年有大幅度的提升，而２００８年相比２００７年而言变化不大。在确认大唐电信２００６年和２００７年流转税政策无大变化的前提下，从营业税金及附加的构成分析，２００７年主要是营业税大幅度降低，城建税和教育费附加却大幅度上升，主要原因是涉及营业税项目的营业收入大幅度降低，而涉及增值税项目的营业收入却大幅度提升，而２００８年情况正好相反。

３）销售费用、管理费用和财务费用三项费用总额逐年大幅度下降，为营业利润的提升作出了贡献。２００７年由于加大产品推广力度促使了销售费用的提升，２００８年开展的降本工作取得了成效，２００８年在营业收入大幅度提升的情况下，销售费用相比２００７年大幅度下降，甚至还远远低于２００６年水平，可见其销售费用的控制成效明显。

４）资产减值损失如之前所述，各类已经计提坏账准备的应收账款和其他应收款的收回，使得资产减值损失大幅度下降，可谓了“人为＂操作利润的成果。

５）投资收益和营业外利润主要是由于金融资产投资收益、非流动资产处置、债务重组所形成的。

总体而言，大唐电信的营业收入逐年提升，营业毛利也逐年提升，三项费用总额虽然也在逐年小幅度下降，但是由于本身总额太大，传统的营业毛利总是很容易被三项费用吞失，２００７年大唐电信是靠年底运作资产减值项目来扭转乾坤的，实现了扭亏转盈的局面，而２００８年主要是依靠新收购的上海优思通信科技有限公司的利润、为关联企业联芯科技提供芯片开发服务以及原已计提坏账准备的应收账款的收回这三大块来实现２００８年的大幅度盈利的，完成了摘帽工程。５．１．３现金流量趋势分析

西南交通大学硕士研究生学位论文第３５页

表５。４大唐电信２００６年．２００８年现金流量表趋势分析

２００８年

２００６芷

２００７年（％）

（％）

２００６年基数（亿元）

项目

（％）

一、经营活动产生的现金流量：销售商品、提供劳务收到的现金经营活动现金流入小计经营活动现金流出小计经营活动产生的现金流量净额二、投资活动产生的现金流量：处置同定资产、无形资产和其他长期

３８６６．６３

６７０４．２８

１００．ＯＯ

２４２．４５

１２０．ＯＯ１２１．７１１１８．７３１６５．９０

】１６．６３１１６．５７１１７．５８１０１．５５

１００．００１００．００１００．００１００．００

２５４．１３２．９】２５５，５１７．６５２３９．３７４．１６１６．１４３．４９

资产收同的现金净额投资活动现金流入小计

购建同定资产、无形资产和其他长期

２２４．００

６２．３９

１００．００

７．４４５．４ｌ

１７６．７２

４７２．１１

１００．００

６．０７２．９１

资产支付的现金投资活动现金流出小计投资活动产生的现金流量净额三、筹资活动产生的现金流量：取得借款收到的现金筹资活动现金流入小计偿还债务支付的现金

分配股利、利润或偿付利息支付的现

１１５．５０

１１７．６６

１００．００

１２．５０８．８４

８９．６２８９．７２１０４．７８

９９．１５１００．０４９８．７２

１００．００１００．ＯＯ１００．００

１７０．６３二１６３．０２

５７．２３５６０．８０

１００．ＯＯ１００．ＯＯ

１０。９３６．４９．４．８６３．５９

０．００

２１４．９９６．４５２１７，９６６．３８２１３．５０５．５０

金

筹资活动现金流出小计筹资活动产生的现金流量净额四、汇率变动对现金及现金等价物的

４１．３９

３７．５６

１００．００

．１１７．３１

１００．９５．３９２．７６

９９．７ｌ１０８．７９

１００．００１００．００

２２６，３４８．０２．８．３８１．６５

影响

五、现金及现金等价物净增加额

．５０７．５７

１１１８．９３

１００．００

２．７８０．９４

数据来源：根据大唐电信２００６年．２００８年年报数据计算得来

西南交通大学硕士研究生学位论文第３６页

１．经营活动现金流量分析

结合资产负债表和利润表，可以看出销售商品、提供劳务收到的现金虽然也是和营业收入一样，逐年增长。但是２００８年其增长比例明显小于营业收入的增长比例，正好验证了之前分析得出的结论：２００８年应收账款回收力度并没取得好转。综合看，由于经营活动现金流入增加额逐年大于流出增加额，所以经营活动现金净流量逐年上升，这个也说明企业的经营活动逐步有所好转。

２．投资活动现金流量分析

从投资活动现金流量来看，大唐电信处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额和购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金两者均不小，主要是由于大唐电信调整产业结构引起的。

３．筹资活动现金流量分析

从取得借款收到的现金逐年下降来看，说明大唐电信的商业信用正在降低；而对于偿还债务和利息支付的现金逐步增加的情况，说明大唐电信正面临以前借款偿还和高额利息支付的压力。

综合来看，大唐电信年度现金流量很不乐观，主要应该拓展筹资渠道，合理增加筹资活动现金净流量。

５．２结构分析

５．２．１财务状况结构分析

１）在资产结构方面，大唐电信的应收账款、预付账款、存货、固定资产比例相比中兴通讯高，这个主要是大唐电信历史原因造成的，这个情况必须逐步改善，不然将影响大唐电信的长远发展。货币资金的比例虽然高于中兴通讯，主要是由于其控股子公司的全资子公司以银行定期存单取得短期借款造成的虚高；而应收票据比例明显低于中兴通讯，说明企业的信用情况有待提高；对于无形资产比例高于中兴通讯说明大唐电信比较重视技术投入，重视产品研发，不过技术的投犬需要市场的开拓才能长远。

西南交通大学硕士研究生学位论文

－一第３７页

表５．５大唐电信与中兴通讯２００８年资产负债表结构对比分析（％）

项目

货币资金应收票据应收账款预付款项存货

流动资产合计【司定资产无形资产非流动资产合计资产总计短期借款应付票据应付账款预收款项流动负债合计长期借款应付债券非流动负债合计负债合计所有者权益合计负债和所有者总计

大唐电信２００８年数据

２５．５６０．４１２５．１９１．８５２２．２０７６．３８１０．２６６．１４２３．６２１００．００５８．３６５．２４９．６１１．０５８１．２８０．００Ｏ．００３．３８８４．６６１５．３４１００．００

中兴通讯２００８年数据

２２．５７３．１０２２．８７’０．７０

１７．６５８３．９０８．０７１．１６１６．１０１００．００１０．８９１２．４２２４．５０２．７４５８．９７４．０２６．９１１１．１８７０．１５２９．８５１００．ＯＯ

数据来源：根据大唐电信和中兴通讯２００８年年报数据计算得来

２）在资产的来源方面，大唐电信的负债比例明显高于中兴通讯，短期借款较高使得大唐电信面临短期偿付压力；应付票据、应付账款比例极低，说明大唐电信相比中兴通讯而言，在供应商那边的信用并不是很好，这个需要及时去改善；而对于长期借款和应付债券大唐电信干脆就没有，而中兴通讯在这个上却为公司筹集了很多的资金，所以大唐电信应该扩展筹资渠道。

西南交通大学硕士研究生学位论文第３８页

５．２．２经营成果结构分析

表５—６大唐电信与中兴通讯２００８年利润表结构分析（％）

项目

一、营业总收入二、营业总成本其中：营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用资产减值损失

加：公允价值变动损益投资收益三、营业利润加：营业外收入减：营业外支出四、利润总额

减：所得税（所得税／Ｎ润

２７．５１

１５．５０

大唐电信２００８年数据

１００．００９５．３２７４．７２０．５６６．５ｌ８．２４４．７４０．５５０．００Ｏ．００４．６７０．３２０．０８４．９１

中兴通讯２００８年数据

１００．００９７．１８６６．５８０．９４％１１．９９１３．７６２．９５０．９５．０．２９０．２８２．８１２．４８Ｏ．１８５．１ｌ

总额）五、净利润

３．５６

４．３２

数据来源：根据大唐电信和中兴通讯２００８年年报数据计算得来

从上表分析可知：

虽然大唐电信的净利润率低于中兴通讯，但是由于大唐电信的营业总成本率低于中兴通讯（主要是营业成本率、销售费用率、管理费用率都低于中兴通讯），造就了大唐电信的营业利润率高于中兴通讯。说明大唐电信近几年的产业结构调整，重点发展微电子和软件产业的战略还是比较正确的。但是大唐电信所得税费用占利润总额的比例明显高于中兴通讯，说明大唐电信所享受的所得税政策方面

还比较吃亏，有待于进一步改善。另外大唐电信的财务费用率远高于中兴通讯，

西南交通大学硕士研究生学位论文

主要原因还是如之前所分析的那样，需要改善和拓展筹资渠道。

第３９页

５．２．３现金流量结构分析

１．现金流入结构分析

表５．７大唐电信与中兴通讯２００８年现金流入结构分析（％）

项目

经营活动现金流入小计投资活动现金流入小计筹资活动现金流入小计

现金流入合计

大唐电信２００８年数据

６０．１２２．０７３７．８１１００．００

中兴通讯２００８年数据

７８．４７０．２５２１．２８１００．００

数据来源：根据大唐电信和中兴通讯２００８年年报数据计算得来

从上表分析所知，大唐电信２００８年经营活动现金流入比例明显低于中兴通讯，

而投资活动和筹资活动现金流入比例却高于中兴通讯，说明大唐电信经营活动上的获现能力需要加强，否则一味的加大投资和筹资活动的获现能力对企业长远发展不利。

２．现金流出结构分析

表５．８大唐电信与中兴通讯２００８年现金流出结构分析（％）

项目

经营活动现金流出小计投资活动现金流出小计筹资活动现金流出小计

现金流出合计

大唐电信２００８年数据

５３．４９３．５１４３．００１００．００

中兴通讯２００８年数据

７９．３６３．７３１６．９１１００．００

数据来源：根据大唐电信和中兴通讯２００８年年报数据计算得来

从上表分析可知，大唐电信经营活动的现金流出比例明显低于中兴通讯。而筹资活动的现金流出比例却大幅度高于中兴通讯，说明大唐电信的偿债压力比较巨大。

西南交通大学硕士研究生学位论文第４０页

５．３各种财务指标分析

５．３．１偿债能力分析

１．短期偿债能力分析

表５－９大唐电信短期偿债能力财务指标

人唐电信

财务指标名称

２００８焦

流动比率速动比率现金比率现金流量比率

０．９４０．６７０．３１０．０９

中兴通讯

２００６笠

０．９５０．６４Ｏ．１４０．０５

２００７生

０．９９０．７００．２７０．０６

２００８年

１．４２Ｏ．８６０．３８

０．１２

数据来源：根据大唐电信和中兴通讯对应年度的年报数据计算得来

１）流动比率

流动比率就是全部流动资产与流动负债的比率，它是衡量企业资产流动性的大小，判明企业短期偿债能力最通用的比率。其计算公式是：

流动比率＝流动资产／流动负债

该比率表示每一元流动负债有多少流动资产作为偿债保障，通常认为企业流动比率越大，其短期偿债能力越强，企业财务风险相对就小，债权人则更有保障，安全系数也相对较高。流动比率的高低只有和同行业企业平均流动比率、本企业历史的流动比率进行比较，才能得出比率的优劣。

一般而言，生产企业流动比率要求维持在２．Ｏ，最低一般不低于１．２５，如

果低于１．２５，则企业的短期偿债风险较大。

从上表可以看出，大唐电信近三年的流动比率始终低于１，而同行业的中兴通讯２００８年流动比率为１．４２，维持在正常水平。可见大唐电信的短期偿债能力较弱，财务风险较高。

２）速动比率

速动比率就是速动资产与流动负债的比率。速动资产指货币资金、交易性金融资产和各种应收、预付账款等可以在短期内变现的资产。速动比率是流动

西南交通大学硕士研究生学位论文第４１页

比率的一个重要辅助指标，它相比流动比率而言，更能准确可靠地评价企业资产的流动性和短期偿债能力。其计算公式是：

速动比率＝速动资产／流动负债

该比率主要是假设速动资产是可以用于偿还债务的资产，表明每一元流动负债有多少速动资产作为偿债保障。一般速动比率维持在１左右是比较合理的，考虑到应收账款的变现能力，一般速动比率要求不低于Ｏ．８。

从表可以看出，大唐电信的速动比率始终低于０．８，甚至等于或低于了０．７，而同行业的中兴通讯２００８年速动比率为Ｏ．８６。由此可以进一步确定，大唐电信的短期偿债能力比较弱。

３）现金比率

在速动资产中，真正流动性最好的就是货币资金、交易性金融资产等现金资产，他们才是真正可以直接偿还债务的资产。现金资产与流动负债的比率称为现金比率，其计算公式是：

现金比率＝（货币资金＋交易性金融资产）／流动负债

现金比率是最严格、最稳健的短期偿债能力衡量指标，表示每一元流动负债有多少现金资产作为偿债保障。大唐电信的现金比率近三年是逐年增加，截止２００８年末，大唐电信现金比率已经快要赶上中兴通讯的现金比率了。可见大唐电信偿还即期债务的能力正在大幅度提升。

４）现金流量比率

现金流量比率为经营活动产生的现金净流量与流动负债的比率，反映经营现金净流量对其流动负债偿还的满足程度。其计算公式是：

现金流量比率＝经营现金净流量／流动负债

该比率越大，表明企业现金流入对当期债务清偿的保障能力越强。这个指标主要是看企业当期经营取得的现金收入在满足经营需要的各种现金支出后，是否还有足够的现金用于偿还到期债务。

大唐电信的现金流量比率近三年与现金比率一样，也是逐年增加。截止２００８年末，大唐电信现金流量比率已经快要赶上中兴通讯的现金流量比率了。可见大唐电信经营活动产生的现金净流量用于偿还即期债务的能力正在大幅度提升。

综合上面四个指标而言，大唐电信的流动比率和速动比率在远低于同行业中兴通讯情况下，近三年也没太多上升的迹象，而其现金比率和现金流量比率

西南交通大学硕士研究生学位论文第４２页

虽然也是低于中兴通讯，但却是逐年上升。这主要是由于大唐电信的应收账款和存货比率较大，在计算速动比率时，剔除了存货，所以速动比率相比中兴通讯的速动比率有所接近；在计算现金比率时，剔除了所占比重较大的应收账款，所以现金比率逐步接近中兴通讯的现金比率。在前面会计分析部分已经得出存货和应收账款的质量低下，所以剔除了存货和应收账款的现金比率似乎更能反映大唐电信即期支付的短期偿债能力正在提升的现象。

２．长期偿债能力分析

表５．１０大唐电信长期偿债能力财务指标

人唐电信

财务指标名称

２００８笠

资产负债率（％）长期资本负债率（％）

利息保障倍数现金流量利息保障倍数现金流量债务比（％）

８４．６６１８．０６２．０４２．０７８．７０

中兴通讯

２００６生

８８．４３３５．０４．４．５５１．２７４．７８

２００７焦

８７．８３２８．０７１．５９１．１９５．４６

２００８年

７０．１５２７．２４２．７３２．７９１０．２２

数据来源：根据大唐电信和中兴通讯对应年度的年报数据计算得来

１）资产负债率

资产负债率是指负债总额与资产总额的比率，他表示资产总额中有多少比重是债权人提供的资金，用于衡量企业利用债权人资金进行财务活动的能力以及在清算时企业资产对债权人权益的保障程度。其计算公式是：

资产负债率＝负债总额／资产总额

资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要标志。一般认为资产负债率应该保持在４０％一６０％，但是不同的行业以及企业处于不同时期，企业对债务的态度是有区别的。不过，我国《公司法》规定，公司公开上市，其净资产与资产总额的比例必须在３０％以上，也就是上市公司资产负债率不得高于７０％。

大唐电信近三年资产负债率全部高于８０％，远高于同行业的中兴通讯２００８年的资产负债率水平（７０．１５％）。不过大唐电信近三年资产负债率是逐年降低，说

西南交通大学硕士研究生学位论文第４３页

明大唐电信眼前的长期偿债能力是比较弱，但是情况正在好转。这个情况也符合之前的分析，就是大唐电信正在逐步优化资产结构。

２）长期资本负债率

长期资本负债率是指非流动负债与长期资本的比率，其计算公式是：

长期资本负债率＝非流动资产／（非流动资产＋股东权益）

长期资本负债率放映企业长期资本的结构，由于流动负债的数额经常变动，所以资本结构管理很多时候使用长期资本结构。

大唐电信近三年长期资本负债率大幅度下降。截止到２００８年，其长期资本负债率已经低于同行业的中兴通讯的长期资本负债率水平了。

３）利息保障倍数

利息保障倍数是指息税前利润为利息费用的倍数，其计算公式是：

利息保障倍数＝（净利润＋利息费用＋所得税费用）／利息费用

利息保障倍数表示一元债务的利息有多少倍的息税前利润来保障，这个指标越大，利息支付越有保障，也表示企业的长期偿债能力越强。

大唐电信２００６年由于亏损，使得利息保障倍数是负数，企业当年经营收益无法支持债务规模；２００７年和２００８年盈利后，利息保障倍数逐步上升，但是还是低于同行业的中兴通讯水平。

４）现金流量利息保障倍数

息税前的利润如果没有产生现金，那么其所代表的利息保障倍数再大也作用有限，并不能直接用于支付债务所需要的利息。所以需要使用现金流量利息保障倍数进行分析，才更加可靠。现金流量利息保障倍数指经营现金流量为利息费用的倍数。其计算公式是：

现金流量利息保障倍数＝经营现金流量／Ｎ息费用

此指标主要用来衡量到期债务所需要的利息可用经营活动产生的净现金支付的程度，表示一元的利息费用需要多少倍的经营现金流量做保障。

大唐电信现金流量利息保障倍数近三年中２００８年达到了最高，和中兴通讯一样，都略高于收益基础的利息保障倍数，说明实际用于支付利息的现金是有保障的。

西南交通大学硕士研究生学位论文

５）现金流量债务比

第４４页

现金流量债务比是指经营活动现金净流量与债务总额的比率，其计算公式是：

现金流量债务比＝经营现金流量／债务总额

大唐电信近三年现金流量债务比是逐年提升，虽然截止２００８年还未追赶上同行业的中兴通讯的水平，但是其用经营现金流量偿付全部债务的能力正在增强。

综合上述五个指标分析可以得出，大唐电信长期偿债能力总体而言比较弱，这两年正在逐步提高其偿债能力，特别是其经营现金流量对长期偿债能力的保障系数正在大幅度提升。

５．３．２资产管理能力分析

资产管理能力分析主要是分析公司资产管理的效率，我们主要从应收账款、存货、流动资产、非流动资产、总资产这些资产的周转天数来分析，具体这些指标的计算公式如下：

应收账款周转天数＝３６５／（营业收入／应收账款）

存货周转天数＝３６５／（营业收入／存货）流动资产周转天数＝３６５／（营业收入／流动资产）非流动资产周转天数＝３６５／（营业收入／非流动资产）

总资产周转天数＝３６５／（营业收入／总资产）

表５．１ｌ大唐电信资产管理能力财务指标

大唐电信

财务指标名称

２００８年

应收账款周转天数存货周转天数流动资产周转天数非流动资产周转天数总资产周转天数

１２３．５８１０８．９５３７４．７８１１５．９０４９０．６８

中兴通讯

２００６年

２１９．６６１６０．８５５０２．２８１４２．６０６４４．８７

２００７年

１４０．６２１２２．１４４１６．０４８９．８８５０５．９２

２００８年

９５．８５７３．９８３５１．６７６７．４９４１９．１６

数据来源：根据大唐电信和中兴通讯对应年度的年报数据计算得来

西南交通大学硕士研究生学位论文第４５页

从上表看，大唐电信近三年应收账款周转天数、存货周转天数、流动资产周

转天数、总资产周转天数不断下降，周转次数不断提高，但是周转天数还是均高

于同行业中兴通讯２００８年的水平，主要原因还是因为应收账款和存货由于历史原因一直比较庞大，虽然近几年已经有好转，但是其比例还是维持得比较高。总体可以说明大唐电信资产管理能力上还有很大的空间可以挖掘。

５．３．３盈利能力分析

我们对企业的盈利能力分析主要从销售利润率、销售获现利率、资产利润率、资产现金流量比率、现金获利指数这五大指标着手。

销售利润率指净利润占营业收入的百分比，表示每元营业收入带来多少的净利润，主要用于衡量企业营业收入的收益水平；而销售获现利率是指经营活动现金流量与营业收入的比率，表示每元营业收入带来的经营现金流量，主要用于衡量企业营业收入的变现收益水平，该比率约接近１，说明企业信用政策合理，收益质量高；资产利润率指净利润与资产总额的比率，代表企业利用资产的综合效果；而资产现金流量比率是指经营活动现金流量与资产总额的比率，反映企业运用全部资

产获得经营活动现金流量的能力，体现了企业利用资产的实际收效；现金获取指数主要指企业净利润与经营活动现金流量的比率，其反映实现ｌ元的经营活动现

金流量所实现的收现性利润额，用于衡量企业经营活动现金流量的获利能力。

表５．１

１

大唐电信盈利能力财务指标（％）

人唐电信

中兴通讯

２００６年

．３３．４０７．４７．１８．９１４．２３．４４７．２４

财务指标名称

２００８年

销售利润率销售获现利率资产利润率资产现金流量比率现金获利指数

３．５６９．９０２．６５７－３６３５．９８

２００７年

１．８５６．６４１．３４４．７９２７．８９

２００８年

４．３２８．２４３．７６７．１７５２．４ｌ

数据来源：根据大唐电信和中兴通讯对应年度的年报数据计算得来

西南交通大学硕士研究生学位论文，第４６页．

从上表中可以看出大唐电信这五大指标全部在逐年大幅度提升。从销售利润率来看，大唐电信还是低于同行业的中兴通讯，但是其２００８年销售获现利率却高于同行业中兴通讯２００８年的水平，可见大唐电信营业收入的变现收益水平比较良好。对于大唐电信的资产利润率也是同样的情况，其本身也是逐年上升，虽然大唐电信２００８年资产利润率低于中兴通讯２００８年的水平，但是大唐电信近三年的资产现金流量比率却节节攀升，２００８年其比率还高于中兴通讯２００８年的水平，由此可以看出大唐电信实际运用资产的效果较好，获现能力强。再看，现金获利指数是逐年递升，但是离中兴通讯的现金获利指数还有不少的距离，说明大唐电信经营活动现金流量的获利能力还需要进一步提升。

５．４财务综合分析．改进版杜邦财务分析法

为了深入分析大唐电信盈利的驱动因素以及相互影响，全面地对大唐电信财务状况、经营成果进行分析，从而对其经济效益的优劣做出可靠地分析和评价。我们在此运用改进版杜邦财务分析法进行全面分析。

要应用改进版杜邦财务分析法进行综合分析，必须先对资产负债表和利润表做相关的调整，以区分出企业的经营资产和金融资产、经营负债和金融负债、税收经营利润、税收利息费用等金额。具体调整后的资产负债表和利润表见附录７和附录８。

改进版杜邦财务分析法核心公式如下：

权益净利率＝税收经营利润／股东权益一税后利息／股东权益

＝税收经营利润／净经营资产木（１＋净负债率／股东权益）．税后利息／净负

债母（净负债／股东权益）

＝净经营资产利润率＋（净经营资产利润率．税后利息率）幸净财务杠杆

根据该公式，权益净利率的高低取决于三个驱动因素，它们分别是：净经营资产利润率（可进一步分解为税后经营利润率和净经营资产周转率）、税后利息率和净财务杠杆。

西南交通大学硕士研究生学位论文第４７页

表５．１２大唐电信２００６年．２００８年权益净利率相关的财务比率

主要财务比率

１．税收经营利润率（经营利润／营业收入）（％）２．净经营资产周转次数

（营业收入／净经营资产）３＝（１．２）净经营资产利润率

（经营利润／净经营资产）（％）

４．税收利息．率（税后利息，７净负债）（％）５＝（３－４）经营差异率

（净经营资产利润率一净利息率）（％）６．净财务杠杆（净负债／股东权益）７＝（５＊６）杠杆贡献率

（经营差异率木净财务杠杆）（％）

８＝（３＋７）权益７争利率（％）

２００８笠

７．００１．５５

２００７年

４．９８１．６９

２００６笠

．２７．３８１．１５

１０．８５７．８３３．０２２．１３６．４２１７．２７

８．４０７．３７１．０３２．５１２．５８１０．９８

—３１．４１９．０３．４０．４４３．２６．１３１．９２．１６３．３３

数据来源：根据大唐电信２００６年．２００８年年报数据计算得来

从表５．１２已经可以看出，大唐电信近三年的权益净利率是在不断上升，那么具体每个驱动因素对其变化有没有贡献，有多少贡献呢。对此我们以大唐电信２００８年权益净利率对比２００７年的增长进行驱动因素的分析，从下表的计算过程可以详细看出２００８年各驱动因素对权益净利率的驱动程度。

表５．１２大唐电信２００８年权益净利率各驱动因素及影响程度

税后经营利润

盔

驱动因素

２００７

（％）

年权益净利率税后经营利润塞净经营资产周转次数税后利息率净财务杠杆

４．９８

净经营资产周转率

１．６９

净经营资产利润率（％）

８．４０

税后利息率（％）

经营差异率（％）

净财务杠杆

杠杆贡献率（％）权益净利率（％）

驱动程度（％）

７．３７１．０３２．５ｌ２．５８１０．９８

７．００１．６９

１１．８１７．３７４．４４２．５１１１．１６２２．９７１１．９９

７．ＯＯ１．５５１０．８５７－３７

３．４８２．５１８．７４１９．５９

．３．３８

７．ＯＯ１．５５１０．８５７．８３３．０２

２．５１

７．５８１８．４３．１．１６

７．００１．５５１０．８５７．８３３．０２２．１３６．４２１７．２７．１．１６

数据来源：根据大唐电信２００８年年报数据计算得来

西南交通大学硕士研究生学位论文第４８页

表５．１２是为了探寻２００８年权益净利率相比２００７年变化的驱动因素及其影响程度，具体是采用了因素分析法中的连环替代法，主要分析了税后经营利润率、净经营资产周转次数、税后利息率、净财务杠杆的变化对２００８年权益净利率的驱动程度。

１．净经营资产利润率的分析

净经营资产利润率是税后经营利润与净经营资产的比率，它表示为每一元净经营资产贡献多少税后经营利润。净经营资产利润率可以分解为税后经营利润率与净经营资产周转率的乘积，是这两者共同作用的结果。

从表５．１２可以看出，税后经营利润率从２００７年的４．９８％变化到７．ｏｏ％，这个变化使得全年权益净利率增长了１１．９９％；净经营资产周转次数从１．６９次降低到１．５５次，使得全年的权益净利率降低了３．３８％，；由于税后经营利润率和净经营资产周转天数的变化使得净经营资产利润率从８．４０％上升到１０．８５％这一变化，使得全年的权益净利率增长了８．６１％；由此可以看出，２００８年净经营资产利润率的上升主要是由于公司加大了销售推广力度，拓展了销售渠道，同时由于公司新收购的子公司上海优思通信科技有限公司的良好经营成果、公司接受关联方联芯科技有限公司的委托开发任务等造就了２００８年大唐电信的高营业收入和高营业利润，为净经营资产利润率的大幅度提升做出了直接贡献；但是由于采购体系的下降，供应商对大唐电信的信誉正在下降，造成应付账款、应付票据、其他应付款的大幅度减少，使得净经营资产持续上升，一定程度上拖累了净经营资产利润率的上升速度。

２．税后利息率的分析

税后利息率是税后利息与净负债的比率，表示每一元净负债需要付出多少的税后利息。

２００８年大唐电信年报上显示财务费用本年发生数比上年发生数减少了９，３９０，３５８．３５元，减少比例为６．８２％。不过由于２００８年所得税税率下降，大唐电信２００８年所得税实际税负率为２７．５１％，同比２００７年的所得税实际税负率４４．０１％降低了１６．５０％。所以使得２００８年税后利息高于２００７年水平，‘这个可以从调整后的利润表上可以看出，２００８年税后利息比２００７年增加了１５，９２２，５８９．３１，增长比率

西南交通大学硕士研究生学位论文第４９页

为２０．６４％。税后利息率从７．３７％上升到７．８３％，使得全年的权益净利率降低了１．１６％。由此可以看出，２００８年虽然大唐电信严格控制了贷款的投放时间，通过合理规划缩短了存量贷款持有时间，但是由此带来的利息减少程度还没赶上所得税的影响。另外２００８年贷款综合利率提高也是促进利息增长的主要原因。２００９年１月１日至今，贷款综合利率已经有所下降，相信在这样的背景下，同时加大贷款投放时间等措施，后期的税后利息率还可以进一步下降。

３．经营差异率的分析

经营差异率是净经营资产利润率与税后利息率的差额，它表示每借入１元债务资本投资于经营资产产生的收益偿还利息后剩余的部分。此指标是衡量借款是否合理的主要依据，只有当经营差异率为正数，公司财务借款的行为才能为股东带来效益；相反，如果其为负数，则借款反而降低了股东的收益。由此可以看出，股东能承受的借款利息的上限是净经营资产利润率，只要在这个上限范围内，借款才能使得股东收益增加。

２００８年大唐电信经营差异率是３．０２％，相比２００７年增加了１．９９％。原因是净经营资产利润率提高了２．４５％，税后利息率提高了０．４６％，前者大于后者。虽然之前分析已知税后利息率还有一定的降低空间，但是由于其高低主要是由资本市场决定的，所以提高经营差异率的根本途径是提高净经营资产利润率。

４．净财务杠杆的分析

净财务杠杆是指净负债与股东权益的比率，表示每一元权益资本配置多少的净负债，反映了投资者对债权人的保障程度，说明企业资本结构的风险性。

大唐电信２００６年．２００８年这三年净财务杠杆逐步降低，说明公司正在降低资本结构风险性，提高对债权人的保障程度。但是，２００８年的净财务杠杆数与行业平均水平相比还是太高，需要进一步完善。净财务杠杆从２．５ｌ下降到２．１３这个变化，在使得全年权益净利率降低了１．１６％的同时，也使得公司的财务风险有所降低。

５．杠杆贡献率分析杠杆贡献率是经营差异率与净财务杠杆的乘积，是两者共同作用的结果。但

西南交通大学硕士研究生学位论文第５０页

是净财务杠杆的提高有个限度，所以杠杆贡献率的提升主要依靠经营差异率，而经营差异率的提高主要依靠净经营资产利润率的提高。

大唐电信２００８年受净经营资产利润率的大幅度提升，其杠杆贡献率也是大幅度提升。

综合这些因素的变化，２００８年权益净利率比２００７年上升了６．２９％。主要是由于净经营资产利润率的提高超过了税后利息率的提高，同时加上高财务杠杆的作用，使得２００８年大唐电信的权益净利率出现了上升。但是我们必须再次提醒大家注意，大唐电信的资本结构有待于调整和完善，必须将财务风险降低到一定得程度。

西南交通大学硕士研究生学位论文第５１页

研究结论和建议

１．研究结论

通过对大唐电信的战略分析、会计分析以及深入地分析了大唐电信财务状况、经营成果、现金流量的趋势和结构后，还针对其偿债能力、资产管理能力、盈利能力以及从综合角度进行了全面分析后，本人对大唐电信得出如下结论：

１）较低的偿债能力，但即期偿债能力正在大幅度提升

不管是流动比率也好，速动比率也好，都显示大唐电信现有的偿债能力较低，但是其偿债能力每年正在逐步提升。特别是现金偿债能力逐步接近行业中的中兴通讯股份有限公司。其现有偿债能力低，主要还是由于应收账款、存货、固定资产等比重较大，不过随着公司战略转型的逐步推进，公司正在不断地优化资产，调整资产结构。

２）资产管理能力得到明显改善

由于营业收入的大幅度提升，资产的周转能力得到了明显的改善。从根本上讲现在拖累资产周转能力的还是资产本身的原因，资产结构的优化力度必须加强。

３）较好的盈利能力

随着公司重点研发和销售微电子和软件产品，公司的营业收入大幅度提升，而且营业利润也赶超了同行业的中兴通讯股份有限公司。而且大唐电信费用控制方面得到明显改善，为公司盈利的逐步提高做出了贡献。

４）公司信用体系正在降低

公司应付账款、应付票据的额度正在逐步缩减，供应商对其信任程度正在降低，此种情况进一步加剧了公司资金的紧张程度。

５）关联企业占用资金严重，无息贷款仍然存在

在大唐电信自身资金一直很紧张的同时，关联方还是强行占有大唐电信的流动资金，变相地等于向大唐电信索要了无息贷款。

６）财务结构不够稳健，财务风险较大大唐电信现有资产结构很不合理，公司筹资通道有限，需要尽快改善

西南交通大学硕士研究生学位论文一

２．对应的一些建议第５２页

经过分析发现大唐电信地战略转型还是很成功的，大力发展微电子和软件产业非常符合大唐电信现有的情况。特别是３Ｇ市场的启动，使得大唐电信的营业收入的大幅度增长有了更大的可能性。但是大唐电信要想健康良好地可持续发展，建议在以下方面进一步加强：

１）进一步提高存货和应收账款的周转，特别是要针对周转率很低的存货尽快进行处理，以便于提高存货周转能力；另外，改善销售信用体系，加大应收账款的催收力度，缩减传统通信设备的赊销比例。

２）重新建立与供应商的信任体系，完善采购制度，逐步加大应收账款、应收票据的比例，特别是银行承兑汇票的比例。

３）进一步加大微电子和软件产业的研发和销售力度，更多为与母公司所属的相关企业提供３Ｇ方面的开发项目，同时逐步缩减传统通信设备的研发投入和生产投入。

４）改善筹资渠道，争取一些长期借款，或者尝试进行短借常用，尝试进行一定比率的股权融资，真正改善公司的财务结构。减少为关联企业提供无息贷款。

以上是本人运用所学知识，多方面收集资料，经过调查和研究后选取大唐电信为对象进行的财务报表分析。由于分析所依据的各类财务报表以及相关的资料都是公开的资料，并非本人亲自参与制作的，对其质量可靠性和正确性还有待于验证，所以基于此上的分析也是有很多的局限性。虽然本人此次财务报表分析在先分析其财务数据质量性的前提下进行的，但是毕竟本人水平有限，分析的过程中总是难免有一些疏漏，还请大家多多指教。

西南交通大学硕士研究生学位论文第５３页

致谢

在本论文的撰写过程中，我的导师肖作平教授从论文选题、分析、修改直到定稿对我进行了悉心指导，增强了我的专业功底，在此表示由衷感谢。

我要感谢在我攻读学位过程中所有给我授过课的老师，正是他们不辞辛苦地灌输，使我具备了成为一名合格ＭＢＡ的必要条件。

我还要感谢２００７ＭＢＡ班的所有同学们，他们来自各行各业的广泛经历拓展了我的视野，也提升了我从不同角度分析问题的能力。

感谢我在单位的同事，他们为我论文的完成提供了大量的资料和论证帮助。同时，本论文的完成还离不开家人的关心和支持，在此特别要感谢我的老婆，她在我上课及论文写作期间给了我巨大的支持。

在今后的日子里，我将以最大的努力去成就我的未来，以不辜负大家对我的期望。

西南交通大学硕士研究生学位论文第５４页

参考文献

１Ｊ

１Ｊ吴世农，吴育辉．ＣＥＯ财务分析与决策．北京大学出版社，２００８田国双，郭红．财务会计报告分析．科学出版社，２００７

韦秀华．财务报表分析实训．对外经济贸易大学出版社。２００６ｎ皿ｐ１Ｊ

１Ｊ黄世忠．财务报表分析理论?框架?方法与案例，２００７

ＭｉｃｈａｅｌＡ．Ｈｉｔｔ，Ｒ．ＤｕａｎｅＩｒｅｌａｎｄ，ＲｏｂｅｒｔＥ．Ｈｏｓｋｉｓｓｉｏｎ．战略管理：竞争与全球化Ｈ睁１Ｊ

（第六版）．吕巍等译．机械工业出版社，２００８

陋１Ｊ２００８年度注册会计师全国统一考试辅导教材《会计》．中国财政经济出版

社，２００８

妒１Ｊ２００８年度注册会计师全国统一考试辅导教材《审计》．中国财政经济出版

社，２００８

降１Ｊ２００８年度注册会计师全国统一考试辅导教材《财务成本管理》．经济科学出

版社，２００８

『９】新版企业会计准则．中华人民共和国财政部，２００６

［１０］朱丽萍，谢华．企业关联方交易陷阱解析一以大唐电信巧用关联交易为例．东南

大学学报（哲学社会科学版），２００６（８）

【１１】朱传华．财务分析精要．立信会计出版社，２００７

【１２】温亚丽，陈玉洁．会计报表分析技能实操案例．经济科学出版社，２００７

【１３】张新民。企业财务报表分析．对外经济贸易大学出版社，２００１

【１４１陆正飞．朱凯．高级财务管理．浙江人民出版社，２００１

［１５１汤炳亮。企业财务分析。首都经济贸易大学出版社，２００６

［１６］尹平．财务造假防范与经济凭证鉴别．中国审计出版社，２００６

［１７１谷祺．财务预测与控制．中国财政经济出版社，２００６

【１８］许拯声．财务报表阅读与分析指南．机械工业出版社，２００７

ｆ１９１赵国虫．财务报表分析．北京大学出版社，２００３

ｆ２０１葛家澍．中级财务会计学．中国人民大学出版社，２００３

西南交通大学硕士研究生学位论文第５５页

［２ｌ】于振亭．对新形势下财务报告改进与发展的建议．财会月刊，２００１（３）

【２２】樊行健．现代财务经济分析学．西南财经大学出版社，２００４［２３】ＡｌｅｘＢｅｒｅｎｓｏｎ．ＴｈｅＮｕｍｂｅｒ．ＣＩＴＩＣＰｕｂｌｉｓｈｉｎｇＨｏｕｓｅ，２００３

【２３】ＥｕｇｅｎｅＦ．Ｂｒｉｇｈ锄，ＬｏｕｉｓＣ．Ｇａｐｅｎｓｋｉ．ＩｎｔｅｒｍｅｄｉａｔｅＦｉｎａｎｃｉａｌＭａｎａｇｅｍｅｎｔ．５ｔｈ

Ｅｄｉｔｉｏｎ．ＴｈｅＤｒｙｄｅｎＰｒｅｓｓ，１９９６

Ａｃｃｏｕｎｔｉｎｇ．Ｊｏｈｎ［２４］Ｋｉｅｓｏ，Ｗｅｙａｎｄｔ．ＩｎｔｅｒｍｅｄｉａｔｅＷｉｌｅｙ＆Ｓｏｎｓ，１９９７

９９６

Ｃｏｌｌｅｇｅ［２５】Ｒｏｓｓ．Ｗｅｓｔｅｒｆｉｅｌｄ．Ｊａｆｆｅ．ＣｏｒｐｏｒａｔｅＦｉｎａｎｃｅ．ＭｃＧｒａｗ－ＨｉｌｌＩｎｃ，１［２６］ＨａｒｒｙＩ．Ｗｏｌｄ，ＭｉｃｈａｅｌＧ．Ｔｅａｍｅｙ．Ａｃｃｏｕｎｔｉｎｇ

Ｐｕｂｌｉｓｈｉｎｇ，１９９７Ｔｈｅｏｒｙ．Ｓｏｕｔｈ－Ｗｅｓｔｅｒｎ

［２７］ＬｅｏｐｏｌｄＡ．Ｂｅｒｎｓｔｅｉｎ，ＪｏｈｎＪ．Ｗｉｌｄ．ＡｎａｌｙｓｉｓｏｆＦｉｎａｎｃｉａｌＳｔａｔｅｒｍｅｎｔｓ．ＰｒｅｎｔｉｃｅＨａｌｌ

Ｐｒｅｓｓ，２００２

【２８］Ｗｉｌｌｉａｍ

［２９］ＡｒｔｈｕｒＲ．Ｓｃｏｔｔ．ＦｉｎａｎｃｉａｌＡｃｃｏｕｎｔｉｎｇＴｈｅｏｒｙ．ＰｒｅｎｔｉｃｅＨａｌｌＩｎｃ，１９９７ＬｅｖｉｔｔＪｒ．ｔｈｅＮｕｍｂｅｒＧａｍｅ．ｔｈｅＣＰＡＪｏｕｒｎａｌ，１９９８

Ｓｔａｔｅｍｅｎｔ【３０】Ｃｌｙｄｅ．Ｐ．Ｓｔｉｃｋｎｅｙ．Ｆｉｎａｎｃｉａｌ

ＢｒａｃｅＪｏｖａｎｏｖｉｃｈＩｎｃ，１９９１Ａｎａｌｙｓｉｓ－ａＳｔｒａｔｅｇｉｃＰｅｒｓｐｅｃｔｉｖｅ．Ｈａｒｃｏｕｎｔ

【３１］Ｂｒｅａｌｅｙ，Ｍｙｅｒｓ．Ｐｒｉｎｃｉｐｌｅｓｏｆ

【３２］ＬａｎＣｏｒｐｏｒａｔｅＦｉｎａｎｃｅ．ＭｃＧｒａｗ—ＨｉｌｌＩｎｃ，１９９６Ｈｉｒｓｔ．ＩｎｖｅｓｔｍｅｎｔＡｐｐｒａｉｓａｌｆｏｒＳｈａｒｅｈｏｌｄｅｒＶａｌｕｅ．ＥｃｏｎａｍｉｃＭａｎａｇｅｍｅｎｔ

ＰｕｂｌｉｓｈｉｎｇＨｏｕｓｅ，２００１

【３３】ＴｉｍＯｇｉｖｅ，ＴｏｈｎＲｕｆｍａｎ，ＬｕｃｉｎｄａＳｐｉｃｅｒ．ＴｈｅＲｅａｌＣｏｓｔｏｆＣａｐｉｔａｌ．ＥｃｏｎｏｍｉｃＭａｎａｇｅｍｅｍＰｕｂｌｉｓｈｉｎｇＨｏｕｓｅ，２０００

【３４】ＥｒｉｃＰｒｅｓｓ．ＡｎａｌｙｚｉｎｇＦｉｎａｎｃｉａｌＳｔａｔｅｍｅｎｔｓ：２５ＫｅｙｓｔｏＵｎｄｅｒｓｔａｎｄｉｎｇｔｈｅＮｕｍｂｅｒｓ．ｎｌｅＮｅｗＹｏｒｋＴｉｍｅｓ．２０００

西南交通大学硕士研究生学位论文

第５６页

附录１

大唐电信２００６年．２００８年资产负债表

单位：元

项目流动资产：货币资金应收票据应收账款预付款项应收利息其他应收款存货

流动资产合计非流动资产：可供出售金融资产长期股权投资固定资产在建工程无形资产开发支出商誉

递延所得税资产非流动资产合计资产总计流动负债：短期借款应付票据应付账款预收款项

２００８笠

２００７芷

２００６年

９２９，８４９，９１７．８３１５，０７２，６０６．６７９１６，１９１，２２８．１２６７，４３２，２９２．１９

７６１，１６５，５０８．８０４８，２１９，５０４．６０９５１，０７４，７０２．５９８６．２３１，６２５．４４

１２．９４６．９７

４４７，９６９，５８０．８１１３，５３５，３８７．６２１，３００，８４８，８９１．３９２１７，１３７，４０４．６７

３６，８７６．６６４２，４７６，０５０．７０９５２，５７１，６４１．３３２，９７４，５７５，８３３．１８

４２，２８５，５６３．８４８０７，７１３，３７２．３８２，７７８，５４４，９８１．０３

１４１，０５１，９３９．９４８２６，０４５，４５６．９０２，８１３，８０１，６８５．２４

４，７２８，３８２．７２３２，３７６，９８９．５５３７３，０５９，９１３．６０４９，７３０，７９９．０５２２３，２６９，５１５．４０４２，０９１，４２６．３６１３２，１００，６４４．９４ｌ，９２３，４５４．７７８５９，２８１，１２６．３９３，６３７，８２６，１０７．４２

１０，７０４，０１６．００４７，０１１，６７２．９１４１１，２１１，１５９．８２１２，２５４，５３６．１２８２，２８１，３００．３８４１，８６７，１８５．６３１，５４２，６３３．７１１，Ｏｌ７，３３０．６８６０７，８８９，８３５．２５３，４２１，６９１，５２０．４９

１０６，２９４，５９４．３２６３，７１２，７３５．４６５２０，１５５，７７５．５９１６，２２６，７４９．４１１３４，２８５，３０１．０５

１，５４２，６３３．７１２，２６３，６０８．６１８４４，４８ｌ，３９８．１５３，８１９，０５７，２３１。３３

２，１２３，００７，５４２．６９１９０，５０７，６３３．１１３４９，７５８，４９０．８６３８，１９７，０６４．６５

１，７３８，７４７，５００．００２５５，２０８，０８４．９９４２７，２３２，６５７．５１５１．９８６．５０９．３２

１，８１６，３２０，０００．００２８】，７８０，５１２．５２７４１，３４１，３４９．２４５６．５１９．０８５．９７

西南交通大学硕士研究生学位论文

应付职工薪酬应交税费应付股利其他应付款

一年内到期的非流动

８０，０００，０００．００

１００，０００，０００．００

第５７页

２９，３６０，７７４．９２１，４０７，７５７．０ｌ１，７７０，７６０．９３１４２。８０７。２８７．９８

２８，４２９，９６２．６６１７，３６０，４９８．６１２，７７０，７６０．９３２２０，９８１，９０２．３６

６１．８７９，５８３．１２３３．５１３．９４８．０８２，７７０，７６０．９３９４，４４３．４５３．２９

５０，０００，０００．００

负债

流动负债合计非流动负债：长期借款专项应付款递延所得税负债其他非流动负债非流动负债合计负债合计

所有者权益（或股东权益）：

实收资本（或股本）资本公积盈余公积未分配利润外币报表折算差额少数股东权益所有者权益合计负债和所有者总计

４３８，９８６，４００．００１，３７３，０２２，９８９．６５

５９，８３９，２８７．９６一１，４５９，１３６，２０２．４１

一１，３４１，３９４．７２１４６，６１８，５５０．８２５５７，９８９，６３１．３０３，６３７，８２６，１０７．４７

４３８，９８６，４００．００１，３５４，８６７，１３２．３６

５９，８３９，２８７．９６－１，５０４，７８２，６３８．８５

—１，Ｏｌ０，６２７．６４６８，５７２，７１６．４０４１６，４７２，２７０．２３３，４２１，６９１，５２０．４９

４３８，９８６，４００．００１，４２０，４４３，５６５．３６

５９，８３９，２８７．９６－１，５３６，５６４，７２２．５８

．７０５．５５４．３１６０，０３９，５６１．７５４４２，０３８，５３８．１８３，８１９，０５７，２３１．３３

２７，７２０，０００．００６，１０６，２３７．１１８９，１９２，９２６．９ｌ１２３，０１９，１６４．０２３，０７９，８３６，４７６．１７

８０．０００，０００．００３７，６７０，０００．００６，０８６，３７３．８８３８，７４５，０００．００１６２，５０１，３７３．８８３，００５，２１９，２５０．２６

２３８，４５０，０００．００３，３７７，０１８，６９３．１５１８０，０００，０００．００５８，４５０，０００．００

２．９５６。８１７，３１２．１５

２，８４２，７１７，８７６．３８

３，１３８，５６８，６９３．１５

西南交通大学硕士研究生学位论文第５８页

附录２大唐电信２００６年．２００８年利润表

单位：元

项目２００８证２００７焦２００６笠

一、营业总收入２，７０６，０６２，３９９．９９２，４６８。５９６。７４４．３９２，１６１．５９２，７３８．２８其中：营业收入２，７０６，０６２，３９９．９９２，４６８，５９６，７４４．３９２，１６ｌ，５９２，７３８．２８

二、营业总成本２，５７９，５３３，３６８．６９２，５９８，３６３，ｌ４９．４８２，８６５，７６１，２０５．３５其中：营业成本２．０２１．９８６，０３６．７３１，８７２，４６８，１８９．２４１，６４４，３５１，４５３．３２营业税金及附加１５，１４０，６４４．２０１５．１０４．８３８．１６８，７９０，４５８．１９销售费用１７６，１２２，２９７．５６２６０．５８１．８５７．５５１９５，７２３．２４７．０３管理费用２２３，０４４，３７０．４４２３０，６０３，８４８．１５３２１，５２０，１０１．６６财务费用１２８，３８２，９９８．８１１３７，７７３，３５７．１６１２６，８３５，２３２．７０资产减值损失１４，８５７，０２０．９５８１，８３１，０５９．２２５６８，５４０，７１２．４５投资收益．７４．３６４．９８９５，３１７，３５１．２１７６７．１５４．０４其中：对联营企业

和合营企业的投８８３，７５４．１４４４６．１８７．４５１６７．８４４．１０资收益

三、营业利润１２６，４５４，６６６．３２—３４，４４９，０５３．８８－７０３，４０１，３１３．０３加：营业外收入８．６９０．５７２．９９１１６，９０３，０２７．４６２，５７３，８６９．３９减：营业外支出２，２０４，４２４．７１７９１．４２５．１２２，７２０，２７７．７５其中：非流动资产

５７９，２４２．７３－７３，７３５，３１４．６０８４８．１１３．２０

处置净损失

四、利润总额１３２，９４０，８１４．６０８１，６６２，５４８．４６－７０３，５４７，７２１．３９减：所得税费用３６，５７７，７６７．５４３５，９４１，２３３．７０１８，４５３，５４７．５５

五、净利润９６，３６３，０４７．０６４５，７２１，３１４．７６－７２２，００１，２６８．９４归属于母公司所

４５，６４６，４３６．４４３１，７８２，０８３．７３－７２８，０３３，８９５．８５

有者的净利润

少数股东损益５０．７１６，６１０．６２１３，９３９，２３１．０３６，０３２，６２６．９１

西南交通大学硕士研究生学位论文一第５９页

附录３大唐电信２００６年．２００８年现金流量表

单位：元

项目

一、经营活动产生

的现金流量：

销售商品、提供劳２００８釜２００７龟２００６年

３，０４９，４８７，４２０．２６２，９６３，９７２，７０８．７７

４，５６０，１１８．０５２，５４１，３２９，０５１．８４务收到的现金收到的税费返还

收到其他与经营活

动有关的现金

经营活动现金流入

３，１０９，８３７，４７４．４２５４，７５５，４０９．３２９，９５５，２７７．４２９，１９９，４９７．９５５．５９４．６４４．８４４，６４７，９０７．９０２，９７８，４８８，１０４．２４２，５５５，１７６，４５７．６９

小计

购买商品、接受劳

２，１４０，９３５，１０７．７９２，０６１，８２７，８７１．３５１，８３８，３５７，４４１．０９

务支付的现金

支付给职工以及为

职工支付现金

支付的各项税费

支付其他与经营活

动有关的现金

经营活动现金流出

小计

经营活动产生的

现金流量净额

二、投资活动产生

的现金流量：

收回投资收到的现

金

处置固定资产、无

形资产和其他长期

资产收回的现金净

额

处置子公司及其他

－２，１３７，１００．１５９３，７４６，１９０．０７１６２，５４４，６１８．１２２，４２４，４９０．４６１５，７１Ｉ，９１９．０５１２４，Ｉ６２，６７６．２６●２７６，１９６，９８６．７４１９８，４９８，０２４．２４２６１，９７０，４８６．５９１８５，１５１，０７７．０９２１６，４５２．６５９．９３９２，４５６，１４０．２５２２６，３８８，５５０．４３３０５，５９８，２０８．４８２４６，４７５，３１９．２３２，８４２，Ｏ１８，６６９．２０２，８１４，５４７，６４３．５１２，３９３，７４１，５６０．５０２６７，８１８，８０５．２２１６３，９４０，４６０．７３１６１，４３４，８９７．１９

营业单位收到的现

西南交通大学硕士研究生学位论文

金净额

收剑其他与投资活动有关的现金投资活动现金流入小计

购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金投资支付的现金取得子公司及其他营业单位支付的现金净额

支付其他与投资活动有关的现金投资活动现金流出小计

投资活动产生的现金流量净额三、筹资活动产生的现金流量：吸收投资收到的现金

其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金

取得借款收到的现金

收到其他与筹资活动有关的现金筹资活动现金流入小计

偿还债务支付的现

２，２３７，０４５，４５５．９３

２，１０７，７６４，９４８．７３

１，９５５，６７４，３６０．９６

２，１８０，５１９，３７８．３２

１，９２６，７５０，０００．００

２，１３１，５８８，３４８．７３

３，３１４，１１０．９６

１，９４５，３３３．５９

３，３１４．１１０．９６

１，９４５，３３３．５９

－７９，２８４，１８４．７２

２２４，１１４，８３７．２８

１８６，６０５，１９３．６９

６２，５９２，４５７．１０

１５５．０００．００１４，９９７，３６４．７６４，６７３，８４７．１８

１６，１４２．２２０．９７

１６６，７７８，９８１．７５

４６，４５０，２３６．１３

１０７，３２１，００８．９７

２８６，７０７，２９４．３８

第６０页

５８，３０４，５９６．８０

６０，７２９，０８７．２６

７４，４５４，０８２．５ｌ

３４。９１０．７４５．８０

１１１．１５

１０９，３６４，９３９．４６

－４８，６３５，８５２．２０

１７，６４９，２１９．００

１７，６４９，２１９．００

２，１４９，９６４，５４４．００

２５，６１０，２５０．００

４６，９８５，６９６．００

１２，０５０，０００．００

２，１７９，６６３，７６３．００

２，１３５，０５５，０３５．Ｉ１

金

分配股利、利润或偿付利息支付的现

１４４，４７８，９９１．５３

１４７，１７３，１２９．６４

１２５，０８８，４２５．０４

西南交通大学硕士研究生学位论文

金

其中：子公司支付

给少数股东的股

利、利润

支付其他与筹资活

动有关的现金一９６，６４８，４３９．１９２，０２７，２６８．１３５，０００，０００。００７，５００，０００．００第６１页３，３３６，７８２．１０筹资话动现金流出

小计

筹资活动产生的现

金流量净额

四、汇率变动对现

金及现金等价物的

影响

五、现金及现金等

价物净增加额

加：期初现金及现

金等价物余额

六、期末现金及现

金等价物余额７５９，１３８，２４０．６６一１４１，１５２，６３７．６８３１１，１６８，６５９．８５２７，８０９，４４７。３４－４８５．６１０．８７－４４０，６６９．９８－１，１７３，ｌ１８．４０２，２８４，８７６，００８．２７２，２５６，９６５，３４６．５０２，２６３，４８０，２４２．２５．３２９，２０ｌ，６４７．３１－７６，４４５，９６８．１８—８３，８１６，４７９．２５４４７，９６９，５８０．８１４２０，】６０，１３３．４７６１７。９８５，６０２．９８７５９，１３８，２４０．６６４４７，９６９，５８０．８１

西南交通大学硕士研究生学位论文第６２页附录４中兴通讯２００８年资产负债表

单位：元

项目２００８年１２月３１日

流动资产：

货币资金１１，４８０，４０６，０００．００应收票据１，５７８，４７３，０００．００应收账款１１，６３１，４３６，０００．００预付款项３５５，８８７，０００．００应收利息

其他应收款７５７，８４７，０００．００存货８，９７８，０３６，０００．００其他流动资产７，８９４，０１０，０００．００流动资产合计４２，６７６，０９５，０００．００非流动资产：

可供出售金融资产２５１，１４８，０００．００长期应收款１，３６５，５７６，０００．００长期股权投资１６８，４３３，０００．００固定资产４，１０３，０７６，０００．００在建－Ｉ＝程８１７，０８６，０００．００无形资产５８９，０８４，０００．００开发支出４７６，０２０，０００．００商誉

递延所得税资产．４００，２６５，０００．００长期递延资产１９，１３８，０００．００非流动资产合计８，１８９，８２６，０００．００资产总计５０，８６５，９２１，０００．００流动负债：

短期借款５，５４１，４２０，０００．００

西南交通大学硕士研究生学位论文

交易性金融负债应付票据应付账款预收款项应付职工薪酬应交税费应付股利其他应付款递延收益预计负债

一年内到期的非流动负债流动负债合计非流动负债：长期借款应付债券专项应付款递延所得税负债其他非流动负债非流动负债合计负债合计

所有者权益（或股东权益）：实收资本（或股本）资本公积盈余公积未分配利润外币报表折算差额少数股东权益所有者权益合计负债和所有者总计

第６３页

１２．５６０．０００．００６，３１８．０５９．０００．００１２，４６１．５２８．０００．００１，３９２。８６２，０００．００１，４４３，Ｏ１７，０００．００．７６５。０４０．０００．００２２，７５０，０００．００１，５５３，０１１，０００．００

６４，２８１，０００．００１７０，３８２，０００．００１，７８２，００６，０００．００２９，９９６，８３６，０００．００

２，０４６，１１５，０００．００３，５１４，６５２，０００．００

８０，０００，０００．００５，０１９，０００．００３９，７５２，０００．００５，６８５，５３８，０００．００３５，６８２，３７４，０００．００

１，３４３，３３０，０００．００６，２９８，１７２，０００．００１，４３１，８２０，０００．００５，４２４，３６８，０００．００－２４８，１４６，０００．００９３４，００３，０００．００１５，１８３，５４７，０００．００５０，８６５，９２１．０００．００

西南交通大学硕士研究生学位论文第６４页

附录５中兴通讯２００８年利润表

单位：元

项目

一、营业总收入二、营业总成本其中：营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用资产减值损失

’

２００８年数据

４４，２９３，４２７，０００．００４３，０４２，３７２，０００．００２９，４９２，５３０，０００．００

４１５，８５４，０００．００５，３１２，５１６．０００．００６，０９３，８６０，０００．００１，３０８，２５４，０００．００４１９．３５８．０００．００－１２８，３２８，０００．００１２２，６６６，０００．００１９，８７７，０００．００１，２４５，３９３，０００．００１，０９８，２９６，０００．００

８１，１４６，０００．００３７，１５４，０００．００２，２６２，５４３，０００．００３５０，６０８，０００．００１，９１１，９３５，０００．００１，６６０，１９９，０００．００２５１，７３６，０００．００

加：公允价值变动损益投资收益

其中：对联营企业和合营企业的投资收益三、营业利润加：营业外收入减：营业外支出

其中：非流动资产处置净损失四、利润总额减：所得税费用五、净利润

归属于母公司所有者的净利润少数股东损益六、每股收益：

（一）基本每股收益（元／股）（二）稀释每股收益（元／股）

１．２４００１．２０００

西南交通大学硕士研究生学位论文第６５页

附录６中兴通讯２００８年现金流量表

单位：元

项目

一、经营活动产生的现金流量：销售商品、提供劳务收到的现金收到的税费返还

收到其他与经营活动有关的现金经营活动现金流入小计

购买商品、接受劳务支付的现金支付给职工以及为职工支付的现金支付的各项税费

支付其他与经营活动有关的现金经营活动现金流出小计经营活动产生的现金流量净额二、投资活动产生的现金流量：收回投资收到的现金取得投资收益收到的现金

处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现

２００８年数据

４５，００８，８７４，０００．００３，９７２，６３１，０００．００３２５，７５９，０００．００４９，３０７，２６４，０００．００３０，４３０，６６７，０００．００６，１６０，８０６，０００．００２，５１５，２３８，０００．００６，５５２，６４０，０００．００４５，６５９，３５１，０００．００３，６４７，９１３，０００．００

１５，３９２，０００．００８９，８６２，０００．００

５２，５５４，０００．００

金净额

投资活动现金流入小计

购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现

１，９１１，９２３，０００．００１５７，８０８，０００．００

金

投资支付的现金投资活动现金流出小计投资活动产生的现金流量净额三、筹资活动产生的现金流量：

２３３，５３６，０００．００２，１４５，４５９，０００．００

－１，９８７，６５１，０００．００

西南交通大学硕士研究生学位论文

吸收投资收到的现金取得借款收到的现金

发行可分离交易的可转换债券收到的现金筹资活动现金流入小计偿还债务支付的现金

分配股利、利润或偿付利息支付的现金筹资活动现金流出小计筹资活动产生的现金流量净额

四、汇率变动对现金及现金等价物的影响五、现金及现金等价物净增加额加：期初现金及现金等价物余额六、期末现金及现金等价物余额

第６６页

４３，３４２，０００．００９，３６５，００４，０００．００３，９６ｌ，４４４，０００．００１３，３６９，７９０，０００．００８，８９６。６２５，０００．００８３０，４８１，０００．００９，７２７，１０６，０００．００３，６４２，６８４，０００．００－２６８，５３５，０００．００５，０３４，４１１，０００．００

６，３０９，７４９，０００．００１１．３４４．１６０，０００．００

西南交通大学硕士研究生学位论文第６７页

附录７大唐电信２００６年．２００８年调整后资产负债表

单位：元

项目

经营资产：应收票据应收账款预付款项应收利息其他应收款存货

长期股权投资固定资产在建工程无形资产开发支出商誉

递延所得税资产经营资产合计经营负债应付票据应付账款预收款项应付职工薪酬应交税费应付股利其他应付款一年内到期的非流动负债专项应付款递延所得税负债其他１卜流动负债经营负债合计

８０，０００，０００．００１９０．５０７．６３３．１１３４９，７５８，４９０．８６３８，１９７，０６４．６５２９，３６０，７７４．９２１，４０７，７５７．Ｏｌ１，７７０，７６０．９３

１４２，８０７，２８７．９８

２００８钲２００７芷２００６正

１５，０７２．６０６．６７９１６．１９１．２２８．１２６７．４３２．２９２．１９

４８，２１９，５０４．６０９５ｌ。０７４．７０２．５９８６，２３１。６２５．４４

１２．９４６．９７

１３，５３５。３８７．６２

１．３００．８４８．８９ｌ－３９２１７，１３７，４０４．６７

３６．８７６．６６４２．４７６，０５０．７０９５２，５７１，６４１．３３６３，７１２，７３５．４６５２０。１５５。７７５．５９１６．２２６．７４９．４１ｌ３４，２８５，３０１．０５

４２，２８５．５６３．８４８０７．７１３．３７２．３８３２，３７６．９８９．５５３７３．０５９．９１３．６５４９，７３０，７９９．０５２２３，２６９，５１５．４０４２，０９１，４２６．３６１３２．１００．６４４．９４１，９２３，４５４．７７２，７０３，２４７，８０６．９２

１４ｌ，０５１，９３９．９４８２６，０４５，４５６．９０４７，０１ｌ，６７２．９１４１１．２１１．１５９．８２１２．２５４．５３６．１２８２．２８１．３００．３８４ｌ，８６７，１８５．６３１．５４２．６３３．７Ｉ１，０１７，３３０．６８２。６４９，８２１．９９５．６９

１．５４２．６３３．７１

●

２６３●６０８．６１

■

３，２６４，７９３，０５６．２０

２５５。２０８，０８４．９９４２７，２３２，６５７．５１５１，９８６，５０９．３２２８，４２９，９６２．６６１７，３６０，４９８．６１

■

．

２８１，７８０，５１２．５２７４１，３４１，３４９．２４５６．５１９．０８５．９７６１，８７９，５８３．１２３３，５１３，９４８．０８

●

７７０●７６０．９，．，７７０●７６０．９，．，

２２０，９８１，９０２．３６９４，４４３，４５３．２９

１００，０００，０００．００

５０，０００，０００．００５８，４５０，０００．００

２７，７２０，０００．００６，１０６，２３７．１１８９，１９２，９２６．９ｌ９５６．８２８，９３３．４８

３７，６７０，０００．００６，０８６，３７３．８８３８，７４５，０００．００１，１８６。４７１，７５０．２６

１．３８０．６９８．６９３．１５

西南交通大学硕士研究生学位论文

净经营资产金融负债短期借款长期借款金融负债合计金融资产货币资金可供出售金融资产

金融资产合计净负债

所有者权益（或股东权益）：实收资本（或股本）资本公积盈余公积未分配利润外币报表折算差额

少数股东权益所有者权益合计净负债及股东权

益

－１，３４１，３９４．７２１４６，６１８，５５０．８２５５７，９８９，６３１．３０

—１，０１０，６２７．６４

４３８，９８６，４００．００

４３８，９８６，４００．００

４，７２８，３８２．７２

１０，７０４，０１６．００７７１．８６９．５２４．８０１，０４６，８７７，９７５．２０

９２９．８４９．９１７．８３

７６１．１６５．５０８．８０

２，１２３．００７，５４２．６９２，１２３，００７，５４２．６９

ｌ，７３８，７４７，５００．００

８０，０００，０００．００１，８１８，７４７，５００．００

第６８页

１。７４６，４１８。８７３．４４ｌ，４６３，３５０．２４５．４３１．８８４．０９４．３６３．０５

１．８１６，３２０．０００．ＯＯ１８０．０００．０００．００ｌ，９９６，３２０，０００．００

４４７．９６９．５８０．８１

１０６，２９４，５９４．３２５５４，２６４．１７５．１３１，４４２，０５５，８２４．８７

９３４，５７８．３００．５５１，１８８，４２９，２４２．１４

４３８，９８６，４００．００

１，３７３，０２２，９８９．６５

５９，８３９，２８７．９６－１，４５９，１３６，２０２．４１

１，３５４．８６７，１３２．３６

５９，８３９．２８７．９６－１，５０４，７８２，６３８．８５

１，４２０，４４３，５６５．３６

５９，８３９，２８７．９６－１，５３６。５６４，７２２．５８

．７０５．５５４．３１

６８．５７２．７】６，４０４１６，４７２，２７０．２３

６０，０３９，５６１．７５４４２，０３８，５３８．１８

ｌ，７４６，４１８，８７３．４４

１，４６３，３５０，２４５．４３１，８８４，０９４，３６３．０５

西南交通大学硕士研究生学位论文第６９页

附录８

大唐电信２００６年．２００８年调整后利润表

单位：元

项目

一、营业总收入减：营业总成本二、毛利

减：营业税金

及附加

销售费用管理费用

＝、丰营绎营利润减：资产减值损失加：投资收益四、税前营业利润加：营业外收入减：营业外支出五、税前经营利润减：经营利润所得税

２００８缶

２，７０６．０６２，３９９．９９２．０２１．９８６．０３６．７３６８４．０７６．３６３．２６

２００７生

２，４６８，５９６，７４４．３９１。８７２．４６８．１８９．２４５９６，１２８．５５５．１５

２００６焦

２，１６１，５９２，７３８．２８ｌ，６４４．３５１，４５３．３２５１７．２４１．２８４．９６

１５，１４０，６４４．２０１５，１０４，８３８．１６

８，７９０，４５８．１９

１７６，１２２，２９７．５６２２３，０４４，３７０．４４２６９。７６９，０５１．０６１４，８５７，０２０．９５

．７４．３６４．９８２５４，８３７，６６５．１３８．６９０．５７２．９９２，２０４，４２４．７１２６ｌ，３２３，８１３．４１

２６０．５８１．８５７．５５２３０，６０３．８４８．１５８９，８３８，０１１．２９８１．８３１，０５９．２２９５，３１７．３５１．２１１０３，３２４，３０３．２８１１６，９０３，０２７．４６

７９１．４２５．１２２１９，４３５．９０５．６２

１９５．７２３．２４７．０３３２１．５２０．１０１．６６—８．７９２．５２１．９２５６８。５４０．７１２．４５

７６７．１５４．０４—５７６，５６６，０８０．３３

２，５７３，８６９．３９２，７２０，２７７．７５－５７６，７１２，４８８．６９

７１，９０１，４８２．８４９６，５７７，８９６．６６１５，１２６，７５１．１９

费用

六、税后经营利润金融活动

一、税前利息费用利息费用减少所得税二、税后利息费用利润合计税前利润合计所得税费用合计税后净利润合计备注：平均所得税税室

１３２．９４０．８１４．６０３６，５７７，７６７．５４９６，３６３，０４７．０６

８１，６６２，５４８．４６３５，９４ｌ，２３３．７０４５，７２１，３１４．７６

－７０３，５４７，７２１．３９１８，４５３，５４７．５５－７２２，００１，２６８．９４

．２．６２％

１２８．３８２．９９８．８１３５，３２３，７ｌ５．３０９３，０５９，２８３．５１

１３７，７７３，３５７．１６６０，６３６，６６２．９６７７，１３６７６９４．２０

１２６，８３５，２３２．７０—３，３２６，７９６．３６１３０，ｌ６２，０２９．０６

１８９，４２２，３３０．５７

１２２，８５８，００８．９６

－５９１，８３９，２３９．８８

２７．５１％４４．０１％