外汇交易三部曲
目录
整体观念助你决胜外汇战场 ............................................................ 2
总论：外汇交易的终极哲学——我的交易圣杯（1） .................... 5
为什么绝大多数人都无法学会交易：局部随机强化的困境.......... 8
如何走出困境：整体观念和系统性交易 ....................................... 11
计划你的交易，交易你的计划：分析、计划、执行和总结........ 15
我的圣杯不是技术指标，所以比你厉害 ....................................... 18
指导我的交易金字塔 ...................................................................... 22
如何读懂我的圣杯：金字塔解析指南........................................... 24
外汇驱动分析的精髓——大处着眼预测 ....................................... 27
为什么我们的基本分析如此无能 .................................................. 29
系统思维的关键——外汇逻辑层次分析矩阵 ................................ 32
我的宏观分析和交易体系 .............................................................. 36 我的部分秘密：宏观预测的三阶段理论——索罗斯的思维方式 42
外汇心理分析的精髓——承上启下的关键 ................................... 46
反向意见和逆向交易 ...................................................................... 51
交易的对象是人的行为 .................................................................. 56
交易是博弈而不是匠艺 .................................................................. 59
心理分析的要素 ............................................................................. 61
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整体观念助你决胜外汇战场
外汇作为全世界最大的交易市场，其展开的空间范围、其设计的交易主体、其延续的交易时间都是世界第一。全球外汇交易量的和全球股票交易量的比较如下图所示，可以看出外汇的日交易量大约为证券的20倍，发达国家的外交交易额与股票交易额比率一般在这个水平附近，中国作为全球最大的外汇持有国，在逐步开放资本市场和人
民币升值的大趋势下，势必在未来十年内接近这一比率。
同时，中国政府逐步提高了银行外汇交易的杠杆比率，逐步放开了外汇保证金交易的管制；中国香港人民币债券和外汇交易中心的地位逐步树立；地下炒汇逐渐走向阳光化，国外的外汇交易商逐步与国内银行合作以提供个人保证金交易服务；中国成立国家外汇投资公司；政府转向“藏汇于民”的政策，逐步放松外汇管制，开放私人资本项目。
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外汇市场在30年内从无到有并成为全球最大的金融交易市场，在中国大陆正在上演这种局面，20xx年国家正式放开个人外汇买卖之后，汇民以每年一番以上的速度增加。在此平台上，你可以与全世界的顶尖高手一同竞技。吉姆 罗杰斯曾经对索罗斯说：我就喜欢我们两个对抗整个世界的感觉，这确实很酷！在外汇市场上，无论你身处世界哪个角落，无论你出身何等卑微，无论你学历是否源自名校，这一切都不重要。外汇市场是一个全世界公平的竞技场，你想出道世界，挑起万丈风云，外汇交易正是一个最佳的舞台。索罗斯的主要交易对象就是外汇，外汇交易就是他实践金融炼金术的法场，也是他积累财富以动员全球智力和政治力量的源泉。
金融交易是一场战争，也是博弈，外汇交易是金融交易中最难从事的一类，博弈思维要求考虑的因素很多，包括博弈支付矩阵、参与者以及均衡结果。如何在外汇等金融市场中取得成功，我认为应该以系统性博弈思维为主展开交易流程。
著名的混沌交易大师比尔 威廉姆认为金融交易是促进个人心智开发和身心平衡的最好良药，因为市场可以纠正人类天性中的很多弱点，市场可以让你的缺点变得如此的显而易见。不进入金融市场，你也许永远不知道自己是多么的脆弱、多么的盲从、多么的缺乏自制、多么的疏忽大意。对于一个人而言，最为重要的是知道顺应社会和经济发展的趋势，然后则是凡事考虑最坏的情况，留下防备措施和退路。而这两条人生法则，在金融市场的修炼中，将很快学会。
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记得一位我认识的外汇交易高手告诉我，他在做人做事乃至对政治的看法上也是顺势而为，不为局部的现象所迷惑。长期居住在中国香港的国家交易大师克罗，极为推崇墨菲定律和《孙子兵法》，其实金融交易就是让你在一次完整的进出场中体会一次完整的人生，所以，交易如人生，人生如战场，交易所遵循的原理与人生、与战争都是内在相通的。
真心诚意，格物致知，修身，齐家，治国，平天下。这是中国士大夫精神的最伟大写照，通过外汇交易，我们可以让自己的心智更加坚韧不拔，让自己的眼界更加开阔，让自己的见识更加广博，积累财富助于天下人民。
所以我真诚地邀请你们加入外汇交易者的行列，这是21世纪最伟大的竞技场。全球外汇交易量20倍于全球证券市场，其30年的发展速度远快于证券市场300年的发展速度。发达国家的个人交易者已经转向外汇市场，因为这里更加透明，更加公平，交易时间更加灵活交易手段更加便捷。
但是，外汇交易并不容易，因为外汇交易需要的是整体智慧，为什么一些交易者可以在经过一段时期的研习之后达到一个很高的绩效水平，同时还能不断地提高自己的交易水平，而绝大多数外汇交易者基本上在步入外汇交易界之后就一直处于徘徊状态，这里面的区别就在于是否具有整体思维能力。
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外汇交易是一个系统过程，如果我们不能以系统思维来驾驭外汇交易过程就基本不可能取得持续的高水平绩效。我将外汇交易分为四个关键步骤，其中前三个步骤是外汇分析，也是我经常说的三部曲，如下表所示：
外汇交易之所以难做，除了不具有系统思维之外，还因为市场具有随机强化特性和交易者具有倾向效应，而我要在今后的日志中介绍的3+1步骤则是解决这两大问题的有力武器，如下图所示：
总论：外汇交易的终极哲学——我的交易圣杯（1）
外汇交易的终极合理流程：应对随机强化和一致强化的武器
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外汇市场对于投机者而言无疑是最大的乐园，因为这里的流动性和波动幅度（杠杆融资后提升了获利和亏损的潜力）远远超过了其他投机品种。同时，这个品种也将交易者的一些缺陷放大很多，外汇交易就是一面镜子，能够将你身上隐藏的所有弱点都暴露出来，为什么会这样呢？因为在日常生活中，错误地觉得出现的消极后果往往是我们没有觉察到的，比如一次认识抉择本来是失误的，因为如果采取真正明智的决策你会做得更好，然而现在你却因为眼前的一些小成果而沾沾自喜。正因为在日常生活和工作中，我们行事的结果不那么容易被观察到和意识到，才导致我们认识自己的行为我很少会犯错，因为相比交易而言我们更容易对自己持积极的看法和宽容的态度。然而，金融市场是截然不同的，它绝对是一面毫不含糊的镜子、一个效率极高的反馈装置，它能让你很容易地观察到自己的失误，更清晰地看到行为的结果，自然也让我们看到了日常生活和工作中看不到的真正自我，而中国自我并不像我们通常认为的那样优秀，毕竟在非交易场合我们的弱点很容易被隐藏起来（在我们眼前被隐藏，而不是真的不发挥作用了）。有些人会说自己在日常工作和交往中显然很成功，其实他应该认识到自己本来可以更成功的。
金融市场绝不允许在整体上有任何一个环节缺失（即使某个环节可以薄弱一些），一旦你在某个环节上缺失了，就一定无法拥有持续的优良业绩。金融市场中错误的行为带来获利是很正常的事情，但是要持续做到这一点是不容易的；金融市场中正确的行为带来亏损也是很正常的事情，但是要持续做到这一点也是不可能的。凡是能够盈
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利的交易者必然按照交易的所有流程环节进行操作，而那些最优秀的交易者则必然在每个环节都处于平均水平以上。在现实生活中，你缺失某些环节会对你的交往和感情造成影响，只是你没有觉察到而已，工作中也是如此，但是交易中一旦你缺失某些环节，则长期下来你一定处于整体亏损的状态。
为什么我们会缺失这些环节呢？或者说为什么我们会忽略交易的关键环节呢？因为我们本身的观念上存在某些漏洞，观念好比放映机，一旦它们存在瑕疵，则投射出来的影像即交易行为和交易结果必然是失败的。
金融市场的迷幻之处有两点：一是能够让你清楚地看到行为的结果；二是短期内你看到的结果未必表明你的行为是正确的，而长期累积的结果则倾向于对你的行为作出正确的反馈。金融市场对人的行为产生随机强化而非一致强化，准确地说应该是局部和短期内产生随机强化，整体和长期而言产生一致强化，所谓的随机强化，也就是正确的行为未必得到正确的结果，错误的行为未必得到错误的结果，一致强化则是正确的行为一定得到正确的结果，错误的行为一定得到错误的结果。强化是行为心理学学习理论的重要观点和手段，而强化也是金融市场对交易者学习能力作用的过程。
一致强化有助于技能的迅速提高，但是，金融市场提供的强化却并不是一致强化，至少从局部来看是随机强化，所以其对学习主体的影响要复杂得多，对主体的思维能力和眼界要求要高许多。
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人类具有短视倾向，容易受到近期结果的影像，而这恰恰中了市场的奸计，市场短期内的随机强化要么导致交易者陷入错误的行为，要么导致交易者无法辨认出正确的行为。为了摆脱市场的这种迷雾，我们需要一个完善而确定的交易框架和流程，从而使得我们的观念和行为可以在长期和整体上得到评估，这样就可以摆脱随机强化的制约，最终获得交易上的持久成功。一旦你有意识地按照一个完整的流程去操作，就可以克服人性的弱点，同时克服市场随机强化的干扰。 总而言之，我们的交易面临内外两重干扰。第一重干扰是我们的一些偏见，最大的偏见是我们倾向于认为盈利的头寸应该尽快了结，亏损的头寸应该继续持有，这就是所谓的截短利润，让亏损奔腾的倾向性心理效应，这个效应也是行为经济学的主题之一。第二重干扰是市场短期内随机强化的特点，这使得我们短期内无法分辨出何谓有效的行为，何谓无效的行为。通过遵循完整的流程，我们可以克服任何交易中的心理偏见和市场随机强化。
也许你在交易过程中从来没有思考过这些问题，如果你想在交易这条路上继续前行，那么应该来好好看看这篇文章，好好理解，好好消化
为什么绝大多数人都无法学会交易：局部随机强化的困境
关于随机强化，这是一个人类一致忽视的主题，不知道大家看过国外一部类似主题的电影没有，叫《杀人矩阵》，里面就反映了人类是面对随机强化时存在的困境，当我们介绍理科教育时，几乎所有试
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题的答案都算得上是一致强化的典范，而文科教育则未必，特别是作文题，这类题目的答案往往不是那么一致。因此，一个人在理科成绩上更容易快速的取得显著进步，而在语文和英语水平上却往往不太容易进步。文科的试题和答案更像是随机强化，而理科的试题和答案更像是一致强化。当然金融交易与文科试题和答案还是存在很多差别的，但这并不妨碍我们通过后者来理解前者的某些特点。我刚刚步入外汇金融交易的时候，就是没有认清这点。
如果我们将自己的眼光放在最近几笔交易商，或者是最近一波走势上，我们就步入了一个随机强化的陷阱。当你最近几笔交易赚钱的时候，你就认为正在使用正确的交易策略，甚至认为自己很聪明，那么接下来的业绩表现一定击垮你的认知和自信；当你在最近一波走势中感觉良好的时候，在接下来的一波走势中尼的感觉将变得相当糟糕，这就是牛市中股民将要经历的情况。市场在短期内呈现的随机强化特性利用我们的因果观念让我们徘徊在有效交易方法的大门之外：当B紧随A发生的话，倾向于认为A是B的原因，当一个交易结果B紧随一个交易行为A发生的话，倾向于认为交易结果B是由交易行为A导致的，其实真正的因果关系未必这么简单。
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如上图，交易绩效是由市场和交易行为两者共同决定的，市场是我们所不能影响的（对于流动性充分高的外汇市场确实如此），所以我们只能适应市场的走势和特点（最大的特点就是局部和短期内的随机强化，也可以认为是市场噪声波动），同时调整自己的交易行为。由于交易行为受到交易态度的影响，而交易态度又受到交易观念的影响，所以交易行为能不能适应市场，进而产生高水平的交易绩效最终取决于交易观念，交易观念并不像大家认为的那样是完全抽象的东西，因为观念比如表现为一定的流程和环节。心理偏差会通过交易行为干扰交易绩效的提高（这是我会在今后的日志当中提到，届时大家会更加明白）。而市场随机强化会利用心理偏差来干扰交易绩效的提高，使得交易者适应市场走势的想法导致悖逆市场走势的行为。 我们的敌人是自己，你可能觉得这是老生常谈，但如果你去自习斟酌却发现真相未尝不是如此。如果交易者不存在心理偏差，市场的随机强化特性也就无法单独发挥作用，正所谓外因通过内因发挥作
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用。不过，要迁善内因之前，必须认清市场的特性，因为这这特性恰好告诉了我们应该如何调整自己去适应市场，应该调整自己的哪些方面去适应市场的哪些特点。
你炒股炒了十年，或许你做外汇也做了快一年了，但你真的明白自己现在的交易处在什么样的水平吗？你知道市场是怎么回事吗？市场是如何利用你自己来欺骗和误导你吗？入你对这些问题的答案不清楚，则你的交易绩效也是空中楼阁。
通常而言，越是短线的交易越容易受到心理偏差和随机强化的误导，因为交易者对价格接触得越频繁则越容易感情用事，心理偏差就越严重，而交易的框架越短则越容易遭受市场随机强化的干扰，所以拉长交易时间框架可以同时克服心理偏差和随机强化的负面影响。对抗心理偏差和随机强化干扰的最简单的方法之一就是拉长你的交易时间框架，而最有效的方法则是基于原则去交易，而最好的原则无疑是完善的交易流程。
这是一篇写给做过交易的人的文章，看看上面提到的内容是不是自己在交易中也碰到过，提到的方法是不是真正能够帮助你走出困境。 如何走出困境：整体观念和系统性交易
当我们像墙头草一样来适应市场短期变化时很容易踏入持续亏损的快车道，以不变应万变，不变的是原则和流程，而不是具体的策略和计划，万变的是市场走势，也是我们基于不变的原则和流程市场走
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势的策略和计划。市场随机强化，而我们自己却因为心理偏差而甘愿沦为被市场剥削的奴隶，要从根本上克服这种情况就必须具备整体观念，同时采纳系统性交易的原则和流程。
整体就是统一性和完整性。中医学非常重视人体本身的统一性、完整性及其与自然接的相互关系，认为人体是一个有机的整体，构成人体的各个组成部分之间在结构上不可分割，在病理上则相互影响。而且人体与自然界也是密不可分的，自然界的变化随时影响着人体，人类在能动地适应自然和改造自然的过程中维持着正常的生命活动。这种机体自身整体性和内环境统一性的思想即整体观念。整体观念是变阵思想在中医学中的体现，它贯穿于中医学的生理、病理、诊法、辩证和治疗等各个方面。整体观念可以说是中医学的最根本核心，这个精髓应该为我们外汇交易者做汲取。同病异治和异病同治表明中医也面临着随机强化的问题，而整体观念恰好是治随机强化的一剂良药。人是一个复杂系统，外汇市场也是一个复杂系统，整体观念是处理复杂系统的强大工具。而且，中医的立体诊断法——四种诊断途径互相参验，特别值得我们外汇交易者借鉴，比如将震荡指标与趋势指标相互参验、将价格与指标相互参验、将基本面与技术面相互相互参验等等。
与整体观念和复杂系统关系最密切的现代学术领域是控制论，控制论的诞生是20世纪最伟大的科学成就之一。现代社会的许多新概念和新技术都与控制论有密切联系。控制论是自动控制、电子技术、无线电通信、计算机技术、神经生理学、数理逻辑、语言等多种学科
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相互渗透的产物，它以各类系统所共同具有的通信和控制方面的特征为研究对象，不论是机器还是生物体，甚至是社会，尽管各属不同性质的系统，但它们都是根据周围环境的某些变化来调整和决定自己的运动。在外汇交易中，我们能够控制的变量是持有的仓位，而不能控制的变量是外汇价格，当你学会利用控制论的思维去思考自己与外汇市场的关系时，你必将在外汇交易中迈向一个新的台阶，整体观念由此获得。
整体观念告诉我们要讲交易者与市场看成一个整体，正如先前的日志里谈到的交易绩效的决定因素是交易者观念主导下的行为以及市场本身的运动，如果仅仅看到外汇市场的变化而忽视了交易者本身观念对交易绩效的影响则违背了整体观念。同样，市场本身也是一个整体，不管是其中的参与者还是汇价运动机制作用的各个环节，都是一个整体。从基本面事件的逐步驱动到交易者心理层面的吸收和预期，资金的进出聚散最终呈现出汇价的变化，而汇价的变化反过来又影响较小资金交易者的判断（较小资金交易者以技术分析为主），进一步加速了汇价当下的走势，以此循环往复，但是最终决定汇价主流趋势的还是驱动因素，也就是基本面，而主流趋势的直接导致者就是大资金交易者和实体经济。上述这一连串的外汇波动机制和触发环节，如果你单单拆开来看，偏见于一域，就在某种程度上悖逆了整体观念，而我写这些日志的目的就是让大家能够贯穿外汇交易的所有环节。
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单就技术分析而言，这里面也涉及很多具体运用整体观念的地方，一些看起来微不足道的细节，对你的交易却有至关重要的影响。在外汇日内交易中，我们专注的是汇价近期和当下的走势，我们称为近视图。一旦你的目光缩小到当下近期的汇价走势，则你无疑违背了整体观念，换个角度来说你也就丧失了把握趋势的优势角度。当下汇价的起起伏伏已经完全俘获了你的思维，你已经在不知不觉中步入了市场设定的陷阱中。如果你能遵守整体观念的要求，则应该不时地在放大图和缩小图之间轮换观察，这样你既能站在全局的高度看行情发展趋势，又能着手于局部把握当下的进出机会，这就是杰出的外汇日内交易者的共性所在。单看近视图我们会变得近视，但看远视图我们会变得远视，如果结合起来看我们就能弥补两者的缺陷而获得两者的优势。不落两边，秉持中观，我们就需要这样的观察策略，但是更多的人倾向于看局部、看近期，所以远视是需要我们刻意采用才能获得的习惯。
整体观念在外汇交易中的具体时间有很多表现形式，它最根本的表现还是系统性交易。交易的系统性并不等于机械性，它其实就是整个交易的环节要齐备、要流畅、要优化，交易流程的各个环节要相互兼顾。很多外汇交易者的方法都谈不上最基本的完整，大部分只有行情分析，没有仓位管理步骤，剩下的一部分人只有进场计划而没有出场计划，有一部分人有出场计划，但是出场策略和方式非常单一，不系统和不完备。一个能够取得持续成功的外汇交易者必然具备系统性交易的能力，一个长期失败、偶尔成功的外汇交易者必然不具备系
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统性交易的能力。交易的方法有很多种，但是归结起来无非是进出加减四个字的落实，如何更好地落实它们则涉及行情分析和仓位管理步骤。进出是最简单的系统性思维，大部分股民和汇民根本没有进出的系统性思维，少部分具有进的思维而没有出的思维，这里的进不是进场那么简单，而是指具体的进场条件或者说进场点；这里的出不是出场那么简单，而是指具体的出场条件或者说出场点。稍微高级一点的交易系统则涉及进出加减，除了进场和出场的充分必要条件外，还有考虑中间的加仓和减仓问题。关于整体观念、系统性交易的关系，我用下图来表示：
计划你的交易，交易你的计划：分析、计划、执行和总结
交易没有计划性是绝大多数交易者的特征，计划你的交易，交易你的计划大家嘴巴上都念得很熟，关于这方面的空头道理也是一套一套的，但是一旦涉及应该要怎么样的时候，绝大多数口若悬河的人就支支吾吾了。计划你的交易首先必须明白计划的构成部分，同时也要
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指导计划交易的流程；而交易你的计划也需要执行计划需要注意的事项。执行交易并不是像外界流传的那样只能依靠蛮力（意志力）来完成，其实我们应该学会与潜意识沟通，因为习惯植根于潜意识当中，如果光靠意志力来对抗根深蒂固的习性，你的交易将充满压力和阻力。如何与潜意识沟通，如何驯服你的潜意识以便为交易服务，注意有放松法和想象法，这里我就不花篇幅来讲了，通过放松我们能够更好的顺应交易纪律，顺应你的对手，你反而能驾驭它。
制定计划和执行计划是整个交易的核心，当然制定计划之前必然进行行情分析，然后基于特定的期望值结构，根据凯利公式的基本原理推算出仓位，交易计划就制定出来了，然后就是交易的执行，涉及如何在自我天性和市场特性夹缝中求生的问题，最终则是对交易前三步进行总结，有每日的总结、有一段时间的总结，最终的目的是对整个交易的流程进行监督和优化。关于外汇的整个交易流程如下图所示。绝大多数交易者将交易等同于行情分析，对于谈论仓位管理和执行总结根本提不起兴趣，认为毫无用处，这些人根本不配做外汇交易，甚至根本不能进入这个行业。
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我在从事外汇行情分析的时候，主要涉及三种类型的分析：驱动分析、心理分析和行为分析。所谓的驱动分析，就是找出驱动主流大资金交易者采取行动的因素，这些因素通常归入基本面分析；所谓的心理分析，就是对参与外汇交易的主体思绪的分析，主要是大资金交易者和散户心态的分析。一般而言，大资金交易者是关键的少数，而散户则是次要的多数，因为散户在信息和资金乃至仓位管理策略上都处于整体下风；所谓的行为分析，则是针对所有交易者行为集合达到的动态均衡价格进行剖析，这是技术分析的主要领域。就手段和内容而言，驱动分析与基本分析大致重合，而心理分析一直没有得到普遍认可，但是却是暴利的秘密所在，这个秘密我会在今后的日志当中和大家分享。心理分析起着承上启下的作用，单纯的基本分析很难指导投机交易，而单纯的技术分析则很难走出市场周期性走势的障碍，我曾经有一位好朋友算是小资金增长上千倍的高手，他的特点就是善
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于心理分析，甚至超过了所谓的基本面分析和技术面分析本身，当然他对于交易的期望值也就是风险报酬率和胜算率的分别也有独到的见解和超人的掌控，对于亏损他是非常苛刻的。
这里大家只需要明白分析手段多样性带来的好处，这就好比中医的望闻问切一样，三大分析工具的综合使用也能起到这个作用。最终，所谓的行情分析必须落实到交易计划制定中，而交易计划最终必须落实到执行和总结优化中，还是那句老话，计划你的交易，交易你的计划！！！！
这篇文章是对平时不做交易计划的人的提醒和对自己的内省，平时有事没事反复读读，胜过天天没头没脑的分析涨跌。
我的圣杯不是技术指标，所以比你厉害
技术指标本质上是一种分析工具，与盈利没有直接关系，因为它们一般不符合交易的三要素要求。什么是工具？工具就是给人办事用的东西。谁是主人，谁是奴仆?这个都分不清楚的话，结果就必然是灾难性的。你看电影《黑客帝国》里面隐藏的佛教哲学，人自己造出来的东西把自己给统治了，仆人变主人，主人变奴仆，这里什么样的情景啊。技术指标本来是仆人，现在倒像变成了主人一般，你看现在多少人不是把技术指标当祖宗一样供奉起来，成天5日 10日 20日均线的叫啊喊啊的。如果你不知道怎样看待技术指标的作用，你就不应该贸然相信技术指标能像神仙一样有奇效。技术指标堆里面有交易的秘诀，有整个交易界的圣杯，这是那些一心扑在技术指标上的股民
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和汇民的最大特点。曾几何时我也是这样的人，那时只有见到一个指标就会用本子记录下来，久而久之才发现这些东西完全没有一点依据，无非就是小孩的小学数学题，与市场的本质和真理隔了十万八千里远。
技术指标是交易策略的基础部分，但不是全部。技术指标是行情分析的一种工具，技术指标大多针对价格建立起来，与巴菲特等采纳的财务指标存在显著的不同。财务指标的发明都是基于很强的高级会计学原理，这些指标的发明是基于公司的实际运作需要和投资的实际需要，以便于经理人和股东了解公司的运营状况。技术指标的设计基本上与市场本质特征没有太多联系，其中约80%都是毫无用处的，对于行情分析没有什么用处。而真正有用的这部分也只是行情分析中技术分析的一个可以选用的工具，技术分析是行情分析的一个子系统，而行情分析是整个交易的子系统，这样算下来技术指标在整个交易中所占的份额都到了忽略不计的程度。为什么一些交易者到了成熟阶段除了价格什么都不看了，其原因是他们反感技术指标，特别是副图上的技术指标。
技术指标的种类很多，令人眼花缭乱，但是其根本类型只有两种。在交易界专业不等于有效，专业的指标与有效的指标完全是两码事，这么多的指标其实都逃不了两种最基本的类型，即震荡指标和趋势指标，甚至江恩理论和波浪理论提出来的东西也是如此。蜡烛图和其他价格图一样是针对价格本身的分析，这类指标严格来讲也属于震
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荡指标，蜡烛图反映的是局部信息，它的形态与震荡指标一样总是那么敏感，它们的神经总是紧绷的。
单独谈指标认识不到指标的地位和真正作用，指标的发明与当时的市况有一定的联系。当交易者处于一个反复震荡的市况时，他就会发明和采用震荡指标，这时候他进行的是区间交易；当交易者处于一个单边走势的市况时，他就会发明和采用趋势指标，这时候他进行的是趋势交易。当然，当市况中两种情形交替时，很多人恰好踏错了节奏。关于交易策略和指标以及一些附属性质，我归纳在下表供大家参考，希望能有所帮助了：
技术指标的两种类型分别对应市场走势的两类，是一一对应关系，没有真正的跨类型指标出现，也就是可以辨别当下和未来走势性质的单一指标出现。如果真的有这样的指标，那么这个人一个月就可以成为世界首富。当他知道当下走势是单边的话，那么采用趋势交易策略；当他知道当下走势是震荡的话，那么采用区间交易策略。
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震荡指标和趋势指标的结合并不是一种无间的结合，单纯的技术分析永远无法分清当下和未来的走势性质。有些人把均线和RSI放到一起就认为可以同时应付两种市场了，这是非常美好的想法，但并不现实。当遇到单边走势的时候，均线开始发挥作用，而RSI开始制造麻烦；当遇到震荡走势的时候，RSI开始发挥作用，而均线开始制造麻烦。这里出现的难题在于你不知道两个人谁在说谎，谁在讲真话，除非你能找到第三种指标，但在技术分析领域没有一种指标可以作为第三种指标存在。
大众眼中的梦幻圣杯恰好是一种能够分辨当下和未来走势性质的神奇系统，在技术分析范围内这种系统是注定不存在的，即使超越了单纯的技术分析，其辨别走势性质的准确率也将显著降低。所以，大家最好早点放弃追求圣杯指标的想法，踏踏实实地在自己的交易哲学和思路上下工夫，这才是真正的圣杯，从来没有成功的外汇交易员对于交易的每个环节，对于自己和市场没有专属于自己的见解，也许这就是真正的圣杯。圣杯不在外面，而在里面，心外求法，皆是邪法，佛祖的话在交易中照样具有至高无上的价值。
关于交易圣杯的两点结论：第一，技术分析的圣杯只能在技术分析之外的领域得到解决，这就是如何甄别当下和未来的走势性质。那么技术分析的领域究竟在哪呢？主要分为两大块：第一块是行情分析中的非技术分析方法，比如心理分析和基本分析，特别是心理分析对于短线投机客而言是比较好的近期趋势性质预测工具；第二块是非行情分析的交易环节，比如仓位管理等。对于纯技术交易者而言，仓
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位管理也许算得上是最大的交易圣杯。第二，交易圣杯更多地在于超凡有效的交易哲学，而不是具体的交易指标和策略。初学者喜欢具体的东西，理念上的东西理解不了，也认识不到其真正的价值。新手真正改变自己的交易素养也是按照这个过程走的，一开始向外区寻找百战百胜的交易系统，灵活的人很快转向自己的改变，大部分人死不回头，正是他们提供了赢家的利润来源。交易的圣杯可以说是你的交易哲学，注意必须是你的交易哲学，不是流动的交易指标，也不是其他某个人的交易哲学。 这篇文章写出来肯定遭到很多技术分析者的诋毁攻击，但我还是写出来了，没有别的意思，道不同不相为谋，更何况我也不要求和我一样，毕竟神话不可复制，路是自己走出来。 指导我的交易金字塔
交易的圣杯或者说交易的哲学是我真正的圣杯，这个圣杯是我为自己交易水平的成长和升华创造出来的。虽然不敢说一定适合你，但是其中很多共同的精髓是肯定对大家有很大帮助的。下图就是指导我的交易金字塔，也是我的圣杯（不是你的圣杯），通过它也许你能找到属于自己的圣杯，每个人都有每个人的圣杯。所以我不怕公开我的圣杯，因为你永远带不走。
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这个金字塔的每一层对我而言都具有很高的交易价值，每一层我都可以给你讲上一天的时间，不是我啰嗦而是真的有这么多的内涵和外延。最好的讲解应该将具体的行情走势结合进来，这样你就能深入掌握其中的内涵。这个金字塔省略了一些意义不大的内容，比如反身回归，这是与顺势而为并驾齐驱的一种交易方法，是价值性投资的核心，毕竟我是针对短线投机的。
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如何读懂我的圣杯：金字塔解析指南
我的交易金字塔已经公开了，这篇文章需要对金字塔里面的核心思想跟大家一起分享，心位于整个金字塔的顶端，这表明交易者应该凡事回到自己的这颗心上，很多外在看起来糟糕的行为其实都是从这颗心出现问题开始。为什么你最近下单老是犹豫，为什么你总愿意让亏损留着而不愿让利润奔跑，为什么你喜欢听某某汇评大师或是某某老总的指令，这里面都是你自己内在的问题。当然我这里讲心，不是抽象的贪婪和恐惧，不是大而化之和空而不当的心理素质，我讲的是很具体的心。如何改善你的这颗心，有具体的方法，有时间有机会见面可以具体的聊聊如何从行为入手改变交易心理。改变交易者这颗心的最根本两种方式为：一种是融汇了具体技巧的交易哲学；另一种是静坐。静坐很简单，每天抽一点时间来做即可，而交易哲学的学习则不那么简单了，因为学习什么，到哪里去学，这些都是你完全不清楚的问题。其实，你可以把我的文章当一个指南，在此基础上你再寻求超越。
金字塔塔尖下来一点是概率。外汇交易是一种概率游戏，所有的交易都是一种概率游戏，人生也是一种概率游戏。我提到的概率意识对于交易有巨大的意义，不知道你放在心上没有，不知道你怎么结合到交易操作中去的。技术分析的核心要素是三个，其实就是提高交易绩效的三类型技术工具，势、位、态就是这三个要素，而交易绩效其实与期望值密切相关，期望值最终可以分解为胜算率和盈亏比（又称为风险报酬率，简称报酬率），这里已经涉及金字塔下方的东西了。
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总而言之，因为交易是一个概率问题，所以我们要用概率的思维去考虑，我们要明白交易结果取决于期望值，殊不知胜算率高，期望值未必高，往往还是负值。概率思维的关键还是注意从期望值的角度去思考，这也是凯利公式对于实际操作的价值。有些人说凯利公式没用，其实那是不懂，只要不硬套公式每个人都会受益于它。
金字塔塔尖下来第三层是流动性。为什么要说流动性，有流动性才有可交易性，才有热点，也才有风险可控性。为什么外汇市场比商品期货更适于大资金，一是外汇市场流动性高，大资金进出不受影响，容得下；二是外汇的流动性高，价格缺口小，频率低，风险可控性高。另外，为什么炒股的要通过资金流向找板块热点，要让自己的投机受益最大化，流动性也在其中起作用，索罗斯的早期搭档吉姆罗杰斯就是资金流分析的高手。
流动性下来是顺势而为，这是菜鸟视为高深、熟手视为废话、老手看做真理的一句话。其实，顺势而为是投机交易的根本要求，这个要求怎么来的，还是要从概率上去说。这里有两个问题：第一个是为什么要顺势而为？第二个是如何顺势而为？之所以要顺势而为，最为关键的原因是概率上如何想占有优势。如果你悖逆市场的主要趋势，而从调整走势上赚钱则不仅胜算率低，而且报酬率也低。为什么呢?第一，调整走势出现的概率比主要走势低。例如趋势向下，那些下跌走势的出现频率就比上升走势出现的频率高，假如前者出现频率是5，后者出现频率是3，则做空的胜算率就是5/8，而做多的胜算率是3/8,。第二，调整走势的幅度远小于主流走势。还是以下跌趋
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势为例，下跌走势的幅度为5，上涨走势的幅度为3，假如止损一样，那么做空的盈亏比就比做多的盈亏比高。由此看来，顺势而为是概率上取得优势的必然要求，只有这样才能提高胜算率和报酬率，进而提高期望值，这就是顺势而为的原因。
知道了为什么要顺势而为你已经非常不简单了，比起那些稀里糊涂大谈顺势而为的人而言你确实进步不小，但这还不够，你还需要知道如何做到顺势而为。势、位、态三要素是一个匪巢的顺势而为的分析工具，但这只是行情分析部分，真正关键在仓位管理上，具体而言就是进出加减。顺势而为推广开来其实就是截短亏损，赢足利润，说白了就是获得一个较好的盈亏比。纯技术交易者肯定要利用出场来作为顺势的工具，顺势则不出，不顺势则出。怎么知道顺势与否呢？这就涉及转势的判断，主流走势幅度比调整走势大，这往往是判断趋势转折的关键，当然这里面有很多问题还有待解决，总而言之，顺势而为的具体实践就是个如何出场的问题。
势位态是接下来的一层，趋势在格子里面发展，这个格子就是位置，比如支撑位置、阻力位置等，趋势是由具体的价格形态构成的，这些特定的价格形态就是态。任何一个行情分析，在步入计划制定之前都必须进行这三个方面的分析，否则期望值将大打折扣。
这个交易金字塔里还有非常非常多的东西，这里就不再详细介绍了，大家自己琢磨去吧。另外，我想说还有，我的经验是免费的，获得我的经验不是免费的，做个有见地的交易员，而不是找寻完美指
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标的群氓，绝大多数人都贪图小便宜，你要改掉；绝大多数人都是没有原则，你要改掉；绝大多数人都是感情用事，你要改掉；绝大多数人赚了点钱心就飘上天，你要改掉；绝大多数人亏了钱就怪别人、怪环境，你要改掉。见地有多高，交易水平就会有多高！见地决定你的潜力水平，执行决定你的实力水平！
一篇短短的文章不足写完所有的交易哲学，很多东西需要大家自己去琢磨和实践才能获得！
外汇驱动分析的精髓——大处着眼预测
驱动分析和基本分析的区别
从这篇日志开始，我就进入了行情分析的部分，这是大家喜欢听的部分，但是基本面分析在投机交易者这里很不吃香，因为他们认为这些东西没有什么用处，价格包含吸收了一切，如果把基本面参合进来只能使结果变得更糟糕。我不知道最初谁在说技术分析者不能采纳基本分析，不能结合起来使用，但是我认识的非常成功的日内交易者都是讲技术分析与基本分析结合起来使用的，当然主要还是在往后的日志里我要介绍的心理分析与技术分析的结合。外汇交易中不看基本分析，纯粹看价格走势，那你能在重大数据公布前做好风险控制准备吗（少数非常重要的消息是要求空仓的）？知道基本面你还能知道最近有没有行情可做？如果连着几天各大市场都在放假，消息面清淡，你还死守着技术面有什么意义呢？
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基本分析往往被等同于听消息：听的和看到好消息做多，听到和看到坏消息做空，这怎么可以被叫做分析呢？分析的结论必须具有一定前瞻性，同时必须以历史的视角看待某一特定的数据，否则孤立来看你怎么能够轻易地下结论。将基本分析等同于看看新闻，看看数据预期值，这就好比知道价格的现值就叫技术分析一样。
因为基本分析是如此的被人误解和误用，将一些乱七八糟的非价格因素的东西都划了进来，然后加上一些子虚乌有的罪名，另外，为了让大家知道基本分析的真正意义和对市场的真正作用，我重新用驱动分析来命名它。这个驱动分析可不像基本分析那样定义不清、界限含糊，驱动分析要告诉你的是如何先于大众找到主流资金的动作，毕竟主流资金不可能来玩日内交易，资金量决定了它们的进出需要一定的时间，同时它们也不敢与大趋势对着干，而最大的趋势来自于基本经济状况。英国政府当年不顾经济状况维持英镑高利率，最终还是失败了就是这样一回事，对冲基金不可能说因为某个技术形态好就敢把资金投进去而对抗基本面的严重恶化。价格虽然吸收了一些东西，那也是和大众和主流资金意识到了一些信息，说吸收了一切，这完全是自欺欺人。不知道当初是谁总结了这些害人的东西，既然价格吸收了一切信息，那么金融市场就是完全有效的了，那你还能赚什么钱啊？吸收了一切则价格随时都是合理的，既然合理，那就不存在观念分歧，没有分歧，哪里来的买卖，估计只有那些急需现金的人才会买卖了，废话少说了，在今后的日志中我就和大家分享驱动分析的内容。
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为什么我们的基本分析如此无能
关于外汇交易的基本分析，国内做得好的还是有一些的，当然我这里就不帮别人做广告了，大家自己会分辨出来。但是大多数基本分析都很差，不光是效果差，连内容和形式都让人认为与技术分析简直不是一个水平。为什么会有这种情况发生呢？原因是多方面的。 第一个原因是很多分析师的出身就不是搞宏观经济学的。很多分析师可能都是半路上加入这个行业的，当然现在有不少经济学专业毕业的人来做分析师，这是非常好的趋势。不过，主流的这批外汇分析师并不精于宏观经济学，很难对汇率走势做出深刻的分析和得到独到的见解，所以汇评大多是把所有金融市场的涨跌报道一遍，把市场的利空利多消息陈述一遍，然后给几个技术价格，向上突破做多，向下跌破做空，就完了。往往你看完汇评后，自己也没有搞清楚到底结论是什么，这就叫看得越多越茫然。好的外汇分析师会让你围绕一个观点展开，这就是汇评的中心思想，其他的材料都围绕这个观念，为什么他能做到这点？因为他把东西看得透彻，其来龙去脉一清二楚，所谓纲举目张嘛。差的外汇分析师就像消化不良的人一样，他了看了很多东西也没怎么看明白，然后直接吐出来了，所以他不能起到一个转化的作用，将散乱的事实和数据组织一下，让我们看得明白。技术分析就简单了，大凡你会用趋势线和MACD这两样，就能有模有样地对行情分析一番，别人看起来也觉得挺清晰的。正因为基本分析比较考功力，所以大部分分析师做不好。自然基本分析也就为人所诟病了。其实，只能说基本分析确实不差，只是能做好的人不多。技术分析就
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像廉价商品一样，谁都能买，基本分析就要看个人的条件了。不过，有效的技术分析也并不简单，只是技术分析更容易比基本分析装得专业些。
第二个原因是基本分析一直被认为不能与技术分析相结合。这种说法还挺流行的，把这个当真理一样在我面前坚持的人，好像没有一个是能够持续赚钱的。技术分析就应该纯粹，这个不能算错，曾经有人完全靠技术分析发家致富，但是不能以此就断定它与基本分析结合起来就会搞糟。毕竟，基本分析和技术分析都属于行情分析，相当于中医里面的望闻问切之分，相互之间是补充作用。分析就是信息获取手段，不存在多一种手段就坏事的。中医和西医不能相互扭曲对方的体系，这个没错，但是不能排除西医为中医提供一些诊病信息。 第三个原因是很多炒汇的人没有这个功底去解读经济状况。做基本分析的分析师可能曲高和寡，为什么呢?因为大众可能不太看得懂你在写什么，而且大众可能也觉得基本分析没有技术分析离价格近，因为越近意味着可以直接参考下单。
第四个原因是基本分析往往缺乏统计性和历史连贯性，就事论事，缺乏背景，一个数据单独放在那里，不讲环比，不给出过去的走势，有点像瞎子摸象。现在这种情况已经有一定的改观，因为有个别比较好的网站开始对经济数据制图，这样你就看得出经济数据的技术走势了。其实，基本面可以定量化，定量化了就可以用技术分析的手
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段，这也表明两者并不互斥。经济数据的走势也存在趋势，技术分析的工具完全可以用上，比如移动平均线、周期性分析工具等。
第五个原因是基本分析侧重于报道已经发生了什么，侧重于对已经发生的价格走势给出解释，前瞻性的部分不够。技术分析师胆子很大，喜欢预测，技术分析的预测价值不大，其价值在于为分析市场的交易结构提供解剖工具，重点是提供支撑阻力线。基本分析的预测价值很大，不然巴菲特也不可能一直赚这么多钱。但是在目前外汇市场上，特别是国内外汇分析师的基本分析侧重于讲过去发生了什么，或者就是简单地列一下财经日历表。前瞻性不够，把握不到近期的主流趋势和可能的新兴热点，当然也就找不到最大的单边走势。
第六个原因是面向散户的外汇基本分析的发展长期落后于技术分析，缺乏能够为散户方便采用的基本分析策略，现在的基本分更像是无招无式的乱打，难听一点就是叫乱弹琴、乱戳来。把一些发言和数据报道出来，这就是基本分析了，好的加上几句利多利空的分析，或者会对比一下期望值和实际值。外汇基本分析的发展基本上还停留在一堆文字的叙述上，其实基本分析完全可以和技术分一样形成一定的工具和模式，甚至定量化也不是什么难题，但是很少有人愿意这样去操作，主要是动手起来比技术分有障碍得多。
第七个原因是现在的基本分析缺乏系统性和全局性，东列一条消息西列一条消息，没有中心，没有组织逻辑，什么因素影响大一些、长远一些，我们无从得知，看完之后，感觉是一半在说利多，一半在
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说利空。看完汇评的结果就是不了了之，最终什么也没有得到，感觉不如技术分析那么言简意赅，单刀直入，缺乏明确性和唯一性。 要解决上述的这些问题，关键还在于要让纷繁复杂的信心经过一个模型的处理，最终得到一个明确由指导性的答案，这个答案要告诉我们资金流向的品种，最可能出现单边走势的货币对，这才是基本分析的要诀。在一段时间内，国际外汇市场与股票市场一样，肯定存在一个阶段性的热点。大家要学会在热点的初段和中段介入，如果你等热点都广为人知的时候才介入肯定就是接最后一棒的人了。基本分析可以为你深谋远虑，心理分析可以为你解近忧，技术分析可以照顾当下，当你这样去看待三种相互衔接的行情分析技术时，你就能做到最好，问题是不是这样呢？相信你看了我的这些日志以后就能看到这个问题的确切答案。当然，见解决定层次，大家的见地在我之上，所以最终找到超越我见地的答案也是很正常的，只是希望大家能超越既有的基本分析，更重要的是超越一般人对基本分析的成见。
基本面分析在确定价格目标方面明显优于技术分析——范 K 萨普
系统思维的关键——外汇逻辑层次分析矩阵
基本分析缺乏系统性，当然这里的基本分析专门指外汇市场的基本分析，股票的基本分析严格来说已经具有很高的系统性了。但是，外汇市场的基本面分析一直没有很好的基础，这使得不少外汇交易者面对纷繁复杂的消息面时无从下手，同时自己也不知道如何看一些既
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有的汇评。对于外汇基本面分析，著名的基本分析行家凯西莲恩在这方面有卓越的建树，但是很可惜她的这方面工作还没有人继续开展下去，她主要的贡献是归纳出了影响外汇波动的因素：地缘政治、经济增长、利率变化、贸易和资本流动以及商业并购活动五项。但是，这五项因素并不具有同等重要性，所以我引入了一个逻辑层次，将重要性进行了排定，如下图。越是重要的驱动因素越是靠近里层，第一层地缘政治是最核心的因素，第二层则是经济增长。当然，知道要素的重要性还不行，还要知道某个重要的因素发生了结构性变化没有。比如知道利率升高了，但是利率如果进入了长期加息的通道则代表发生了结构性的变化，也就是说，对汇率变化的影响是持续的。非结构性变化对汇率的影响是暂时的，比如英国伦敦恐怖袭击，虽然属于地缘政治层面，当时引起了汇率的剧烈变动，但是由于英国的国内安全并没有发生结构性的变化，所以此后汇率很快恢复到此前的走势中去。因此，我们在分析五个驱动因素的时候需要在结构性变化和重要程度两个维度展开。一个基本事件属于非常重要的一类，但是由于属于结构性变化，所以会在今年一段时间内持续引起汇价的移动。比如加息属于非结构性变化，进入加息周期属于结构性变化，前者引起汇率暂时的波动，后者将引起汇率的持续运动；比如一个季节GDP数据公布出乎意料属于非结构性变化，但是如果连续多个季度GDP数据显示经济在复苏，则属于结构性变化，前者引起汇率的暂时运动，后者将引起汇率的结构性变化。当然，也可能存在一种情况就是当一个消息公布后，汇价快速上涨或者下跌，形成一波上涨走势或者下跌走势，之后又开始下挫或者上扬，底部企稳或者顶部受压后开始一波很长的上
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涨走势或下跌走势。这种情况兼具了结构性变化和非结构性变化两种作用力，投机短线客获利后利用消息利好迅速了结，而趋势交易者解读出结构性变化于是进场买入，一直将汇价推升到合理位置才退出。
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驱动分析的逻辑层次仅仅表明了五种驱动因素的重要程度差异，而基本分析矩阵却增加了两个维度，一个是上面谈到的结构性变化维度，另一个是确定性———不确定性维度。当一项重要的数据不确定性越强的时候，其影响力越大。汇价为什么会在重要数据之前运动，其实是汇价在根据不完全信息走预期行情，不确定性强汇率容易出现炒作空间，自然也容易导致汇率走出较大的预期行情。不确定性意味着想象空间，想象空间越大，行情越大，当没有进一步想象空间的时候，行情也就完结了，这个时候通常都是因为数据的实际值公布击碎了期望值。从上图可以看到，驱动分析矩阵包括三个维度：结构变化——重要程度——确定程度，其中最为重要的维度是重要程度，上面分布着五个层次的驱动因素。当你进行驱动分析的时候，通常是快速浏览已经发布的一些信息和分析，这时候你要有意识的把它们归到上面的外汇基本分析矩阵当中，在这个三维坐标中，一个点构筑的体积越大则最终的综合影响力就越大，就越值得我们跟踪，看它处于大众视野的什么位置，是潜在热点，还是新兴热点或成熟热点，这样就把驱动分析推进到了心理分析这一步。
大家一定要养成一种习惯，就是将看到的新闻迅速归入五类中的一类，最好用一句话概括它们，然后写在纸上。当所有信息被迅速归类之后，你就可以从最重要的信息开始评估，一直到外围信息，最终确定综合的驱动力是单边还是震荡，如果是单边的话，是以上涨还是下跌为主？同时，你还可以为心理分析做一些准备，看一下哪些驱动因素是潜在的热点，哪些驱动因素是新兴的热点，哪些驱动因素是
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成熟的热点，这样你就知道提前关注特定大行情的来临了，观察的方法是看潜在热点是否在参与者中出现，汇评和新闻会告诉我们潜在热点是否开始传播，同时查看价格表现是否有所动作。
当然，大家也可以根据自己的情况来构建你们自己的驱动分析矩阵，不过我在这里还是应该给出一个中肯的建议：一定要让你的驱动分析变得系统化，而系统化的关键就是利用我给出的外汇驱动逻辑层次和分析矩阵，这样大家的整个分析思维就变得清晰了，自然行情走势也就清晰了。
驱动分析应该如何去做，已经公开说明了，从现在就开始做起吧，一定能帮助你走出基本分析的误区的。
我的宏观分析和交易体系
国外有一本研究金融危机比较出名的书，它给出了一些危机的信号，通过这类体系可以判断是否存在价格的大幅度偏离并且极有可能发生回归运动，也就是索罗斯进行金融投资的最关键性理论——反身性理论，其中包含了两个部分：一是识别严重背离的出现，二是找出识别极可能反转的证据。这一体系来自于《金融危机十大信号》一书，由两个国外学者所写，我这里只是将识别的信号列出来给大家参考： 信号一：实体部门的预警信号
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1、 私人部门价值受到破坏。当众多企业不能赚到足够的钱来支付它们所借款项的成本时，一场危机可能就在酝酿之中了。当一个国家的大多数企业获得的投资资本回报低于它们的加权平均成本时，红灯就亮起来了。
2、利息保障比率。如果一家公司的现金流和利息支付金额之间的比率低于2，该公司就可能面临一场流动性危机；如果一个国家顶尖上市公司的平均水平也是如此，那么一场波及面极为广泛的危机就可能正在逼近。
信号二：金融系统的预警信号
1、银行的盈利水平。零售银行全系统年资产回报率低于1%以及/或年净利润率低于2%经常都是危机的预警信号。
2、贷款组合迅速增长。当银行的贷款组合以每年20%以上的速度增长且时间超过两年时，许多贷款就会变成坏账，可能引发金融危机。
3、存款萎缩或存款利率飞速上升。当存款人开始将钱从当地银行中提取出来，特别是这样做连续超过两个季度时，此举常常被看做危机迫近的信号。当单个银行争相抬高存款利率以吸引资金用于发放风险更大的贷款或者支付运营费用时，警灯也会亮起来。
4、不良贷款。贷款发放不当最终会带来不断膨胀的不良贷款组合。当实际不良贷款超过银行资产总额的5%时，警灯也会闪起红光。
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5、银行同业利率、资本市场拆借利率。如果一家零售银行长期短缺资金，在银行同业市场拆借，或者提高高于市场水平的利率来获得资金时，市场实际上就给这家银行投下了一张不信任票。
信号三：国际货币和国际资本流动
1、外国银行贷款的期限结构。新兴市场中的许多公司从外汇银行借入美元、欧元或日元以降低利率。银行发放给这些公司的贷款通常期限都较短。这对债务人而言就产生了货币和期限错配的问题。当某国介绍的外国贷款中有25%以上短于一年期限时，警灯就应当亮起来。
2、国际货币和资本流动的猛增或骤减。当挖过投资者通过股票、债券和银行贷款把大量资金投入一个生产力低下而又管理不善的国家时，就会出现信贷过热。当这种资金流入的增长比经济增长快三倍时，危机的发生条件可能就成熟了。
信号四：资产价格泡沫
资产价格泡沫。要注意在房地产和证券市场的泡沫，但也不要忘记其他奢侈品：轿车、餐厅、服装，甚至是表面上看起来微不足道的服务，如高档理发费用。作为一项经验法则，当我们发现任何种类的资产价格已经连续几年以每年20%以上的速度增长时，我们就看到了泡沫产生的迹象了。
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在这里我简单介绍一下自己使用的一个宏观分析和交易体系，以便让大家对宏观交易策略有具体的了解。这个体系分为三个步骤，如下：
步骤一：提醒信号 收益率分析
（1）信用供给分析：联邦基金期货
（2）信用需求分析：收益曲线
步骤二：确认信号
（1）金属期货分析：铜期货
（2）房地产分析：新屋开工率
（3）能源分析：原油期货
（4）农作物分析：玉米期货
（5）世界稳定分析：黄金期货
步骤三：交易信号 波动率分析
现在我对上面三个步骤进行大致的说明。第一步，首先查看一些重要的收益率，由于美联储实际上充当着准世界央行的作用，而且美国经济关系欧洲和亚洲的出口，所以我们需要关注美国经济中主要收益率的变化，收益率的变化会影响资金的流动，从而引起宏观经济乃至政治的波动。在这个框架上我们通过第二步各步骤中的黄金期货
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来考察世界经济和政治的稳定性。收益率的分析需要抓住货币和信贷的供求，因为这决定了基准性的收益率，进而引起整个收益率体系的变化，信用和货币供给由美联储的联邦基金利率确定，通过观察联邦基金期货的价格我们可以大致确定未来的利率是上涨还是下跌，然后再结合步骤二来确认利率涨跌的判断。联邦基金期货价格存在期限结构，如果期限越往后的期货价格越高，则说明未来联邦基金期货降息的可能性大。
当我们判断利率将持续走低时，意味着货币和信贷的供给将增加，这通常对经济有利，但是会逐渐推高物价，然后形成一个反向的运动。分析完了信用供给，接着分析需求，这个分析主要是基于收益曲线，如果大家不明白什么是收益曲线的话，请自行百度查询，收益曲线是将债券按照收益率和期限两个维度标注在直角坐标系中，横轴是期限，纵轴是收益率。期限越长的债券收益率越高，表明经济处于正常的状态，当经济进入过热状态时，收益曲线将变得水平，这是由于对资金的需求增加，使得短期内的资金成本也就是短期利率上升了。当经济进入萧条时，短期利率就会变得比中期甚至长期利率更高，这就是利率曲线倒置。通过收益曲线我们知道了信用的需求，结合起来我们就能对美国经济乃至世界的经济提出一个初步的观点，而这个观点对于宏观交易是非常重要的。
在第二个步骤中，我要进行确认，验证第一个步骤提出来的宏观看法，我通常是利用期货来验证的，对于黄金也可以使用现货，因为现货黄金本来就是一个先行指标。对于全球的工业经济而言，铜是
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很好的先行指标，有人甚至认为铜是最好的经济学家，所以我们要观察铜期货的期限结构，看看是不是期限越长的铜期货价格越高，如果是则表明经济往上看，铜期货的价格在很多网站和行情软件上都可以看到，我就不推荐什么网站给大家了，大家可以自己去网上搜。接着，我要分析房地产，毕竟股市和房市都是经济中比较先行的部门，而新屋开工率则是一个很好的先行指标，美国的新屋开工率可以随时在任何专业财经网站上及时查到，大家也可以在美国政府或者经济资讯机构的网站上查到。对于新屋开工率而言，应该结合历史数据进行同比和环比分析，不能单独看一个数字。新屋开工率持续上升，一般是一个经济走好的象征。现代的经济建立在石油之上，经济萧条而物价水平猛增一般是由原油或者农产品价格上涨引发的，所以关注原油期货非常重要，而且原油的走势与黄金走势相关性高，因为两者都是与地缘政治的变化有密切关系的，而且与经济稳定也有密切的关系，原油价格上涨使得经济变得不稳定，这会增加对黄金的需求，从而推动金价上涨，所以原油和黄金呈现出很强的同步性。玉米是饲料的主要成分，也是人类的主食之一，其价格变化足以引起物价水平的变化。黄金则是一个良好的地缘政治或者说国际政治的先行指标。这个体系唯一的缺点就是对气候的考虑要依赖于玉米期货，如果能更早预测到气候的大趋势则更加好，毕竟对人类活动影响最大的还是气候。
通过第一步骤和第二个步骤，我可以把我大多数宏观走向，接下来就是选择具体的交易品种和选择进场时机了。证券和外汇以及贵金属是比较好的选择，其流动性大，而且可以长期持有。通过证券可
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以投资那些宏观角度看来有利的行业，通过外汇可以投资那些在宏观角度看来较好的国家和地区。如果选定了一个品种，什么时候进场？我一般建议是观察K线，这个技术分析最常用、最早为别人所用的工具，当K线连续缩短，通常是市场在选择方向的时候，这个时候价格波动比较慢，易于进场和控制风险。大体上，我就这样经过三步进入到宏观 交易中，至于出场的方法，就是再用一次上面的三步。宏观交易分析是大行情交易分析为主，分析思维完全可以引入外汇交易中，我还给它加上两个新的雷达，就是心理分析和技术分析（行为分析）。
宏观交易，把握大局，更加从整体上去做分析，值得大家去研究。
我的部分秘密：宏观预测的三阶段理论——索罗斯的思维方式
索罗斯非常擅于把握一国乃至全球的宏观经济局势，这使得他在长达几十年的宏观对冲基金交易生涯中屡建奇功。宏观经济规律具体而言就是经济周期的运行规律。对经济周期的深入研究使得索罗斯形成了一套自己独有的宏观走势研判体系，以系统的眼光查看全球金融市场的动态运行，这是索罗斯得以成功的另一个原因。
那么，索罗斯的宏观经济研判体系具体内容是什么呢？其实，索罗斯的宏观经济研判体系是以三部门、三市场和六阶段构建起来
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的，一旦掌握了这些知识，大家也能够采用索罗斯式的思维分析国际经济走势，并找出其中潜藏的投资机会。
所谓三部门，是指整个经济分为消费品支出部门、消费品生产部门和资本品生产部门。其中，消费品支出部门的调整周期较短，而资本品生产部门的调整周期较长，消费品生产部门的调整居中，所以当消费品支出部门向下调整时，资本品消费部门不能及时向下调整，这就使得资本品生产过剩，从而加剧了经济的波动。而索罗斯比其更进一步，他认为繁荣期的信贷和信贷管理都非常宽松，无论是政府部门还是私人部门都对前景过于乐观，这样就进一步导致了生产部门的过度投资，进而加剧了经济波动，而当进入市场处于调整前夜时，索罗斯钟爱的交易机会就大量出现了。总体而言，索罗斯认为三部门本身的调整周期存在差别，加上人的预期总是直线地受到此前情况的影响，这两个因素使得经济以剧烈波动的形式运动，而波动中自然有投资机会出现。
所谓三市场，是指信贷市场（债券和货币市场）、股票市场和商品期货市场。索罗斯认为由于货币的供求变化，或者说信贷的供求波动是导致经济波动的两个要素之一，所以信贷市场的变化总是先于其他金融市场变化，而股票市场则与生产企业密切相关，所以在信贷市场变化后资金流的变化会导致心理和企业绩效的变化，进而带来股票市场的变化。企业的绩效变化会导致企业管理者加大或者缩减生产规模，进而带来工业原料价格的变化，也就是说股票市场的变化会导
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致商品期货市场的波动。信贷市场——股票市场——商品市场，这就是经济运行导致的金融市场热点变化。
所谓六阶段，则是在三市场的基础上提出来的。经济的运行存在六个依次出现的变动阶段，每个阶段的特征都是由上述三个市场标注。在第一个经济运行阶段，信贷市场开始上升，具体而言就是债券的价格开始上扬，但是股票和商品市场却没有向上的走势。在该阶段，索罗斯认为最好的投资标的是债券。大致而言，应该将75%的资金配置在债券上，将15%的资金配置在股票上，然后将剩余10%的资金配置在高利率的货币上。
在第二个经济运行阶段，信贷市场和股票市场开始走牛，债券和股票的价格都一路走高，但是商品市场却没有任何走牛的迹象。在该阶段，索罗斯认为最好的投资标的是股票。大致而言，应该将75%的资金配置在股票上，将20%的资金配置在债券上，而将剩下5%的资金配置在高息货币上。
在第三个经济运行阶段，无论是信贷市场还是股票市场，已经商品期货市场都发力向上，三个市场一期走牛代表了经济最具有活力的时候。在该阶段，索罗斯认为最好的投资标的仍旧是股票，大致而言，应该将75%的资金保留在股票市场上，而将15%的资金放在债券市场上，将5%的资金放到商品期货市场上，将5%的资金放到高息货币上。 在第四个经济运行阶段，债券市场开始走低，但是股票和商品市场仍旧处于上升趋势中。这时候经济已经进入最后的冲刺阶段。在该
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阶段，索罗斯认为最好的投资标的仍旧为股票，但是应该适当增加商品期货的份额。根据索罗斯的看法，在该阶段应该将70%的资金分配到股票市场上，将20%的资金分配到商品期货上，而将另外10%的资金分配到高息货币上。
在第五个经济运行阶段，股票市场也开始跟随债券市场走熊了，不过商品市场仍旧处于上升趋势中，这似乎是一个滞胀的阶段，也就是说经济增长减速，但是物价水平却处于持续上升阶段。根据索罗斯的看法，在经济运行的第五个阶段应该将资金首先转化为高息货币存款。大体而言，应该将45%的资金持有高息货币存款，将30%的资金投入股票市场，而将剩下的25%的资金放到商品期货市场。
在第六个经济运行阶段，无论是债券市场、股票市场还是商品期货市场，都开始进入熊市下跌。根据索罗斯的看法，在该阶段应该将大部分的资金投资于高息货币存款。具体而言，索罗斯建议投资者在经济运行的第六个阶段将65%的资金投入高息货币存款，将20%的资金持有债券，将15%的资金用于股票投资。
索罗斯利用上述三项知识也就是三部门、三市场和六阶段理论来把握宏观经济运行的周期。然后在宏观经济转折出现临界点的时候迅速果断地介入操作，以最小的风险承担来获得最大的利润。他的果断和全面基本上都是因为他脑海中始终以宏观大局变动为思考对象，以上述的三项知识作为思考的准则，以凯利公式作为投资的法度。极少有投资者能够做到如此的全面和果断，因为极少有投资者能够站在宏
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观全局的角度进行思考，极少有投资者能够以三部门、三市场和六阶段理论为基础进行思考，极少有投资者能够按照凯利公式对交易进行资金管理。
我请大家反思一下自己与索罗斯的信念、价值观和具体思维方法上的显著差异。你们是以确定性看待自己的交易方法，还是以改良型看待自己的交易方法；你们是以全面和发展地思考分析经济走势和金融市场走势，还是片面和静止地思考分析经济走势和金融市场走势。
不谋万世者，不足以谋一时；不谋全局者，不足以某一域。
外汇心理分析的精髓——承上启下的关键
始终无法立足的心理分析
心理分析法是行情分析中的一个流派，它对于预测市场战略性转折点具有相当的作用，孙子兵法中的攻城为下，攻心为上就体现了心理分析的重要性。但是一直以来，在交易界研究和使用心理分析法的人很少，心理分析法没有受到交易界的重视，绝大多数交易者甚至采取了忽略的态度。在金融市场发达的美国，其大学中都没有心理分析法的课程。但是国际上著名的大师级交易者和投资家都对心理分析法高度重视，如索罗斯、巴菲特、林奇等。
心理分析法是一种从市场心理到价格的分析思路。其定义是在市场方向即将逆转或维持原方向的临界点，通过推测市场主导势力控制者的心理价格定位，以此为基础，分析主导资金的流向（资本流向）
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从而判断未来市场走向的方法。毋庸置疑，市场的大方向决定一切（也就是资本的流向）。在外汇市场运用心理分析法意义重大，因为外汇市场是一个人对人的市场，它的参与者是人以及受人控制的投资机构，而资本流向都是通过参与者的心理预期反 映出来的，所以市场方向是受人的心理因素控制的。也就是说，资本流向掌握在市场参与主体——人的手中。资本受人控制，所以大众的共同心理对市场走向有很大的影响，有时甚至是决定性因素。
运用心理分析法完成一次交易的原理在于：价格波动始于公众心理价格的不统一，始于基本平衡被打破。在市场混乱时建仓，价格会在一个新的公众心理共识的影响下受到追捧或打压，直到出现一个公众心理可以接受的大众价格。在这个价格上，多空双方的势力再一次基本均衡，市场才又开始基本维持盘整态势，一个上涨（下跌）行情由此结束。我们获利了结，一次交易完成。我们所要把握的就是公众心理达成新共识时的市场方向。
外汇市场方向的控制者——人本身就同时具有感性和理性两种情态。在参与外汇市场的行为中，外汇交易者总会凭借他们的主观判断和客观基本面因素做出买卖决定，交易者便同时在用感性和理性两种情态来对待市场。由于单纯地运用客观操作或者主观操作，交易者们各持己见，不可能达成外汇市场方向预期的完全统一。时常看到，交易者由于单纯运用一种分析法操作，在下单的一瞬间，脸上仍带有迷茫的神色。这可以从侧面看出，市场参与者在下单的时候心态很不稳定，而这正是因为前两种分析法偶有冲突造成的。价格波动的原因
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也可以因此说成是同时具有两种情态的投资者，依据他们不同的心理预期而不断磨合的过程。
心理分析法的优势正是因为它既包含主观因素也包含客观因素，是介于客观和主观之间、感性和理性之间的模糊分析方法。因为同时具备技术面分析法（客观）、基本面分析法（主观）的特点，所以从理论上讲，心理分析法更好地融合了两者的优势，以交易者心理预期为基础，以一个更中立、更平和的态度预测市场方向，提高了预测的准确度。
心理分析法根据使用的不同情况分为市场群体的心理分析和交易者心理分析。市场群体的心理分析是分析市场中众多的交易群体的心理，而交易者心理分析是研究交易者自己在投资决策过程的心理活动。国外心理分析法主要的理论有尼尔的逆向思维理论和勒庞的群体心理理论。
逆向思维理论是由美国市场分析家尼尔建立的，主要思想是市场的主流观点倾向是错误观点，这是使用率最高的心理分析法。群体心理理论是由19世纪法国心理学家勒庞建立的，基本观点包括：（1）心理群体的整体智力低下定律（2）心理群体的思维模式定律（3）心理群体的精神统一性定律（4）心理群体的形成机理（5）心理群体的整体心理特征。
在外汇市场中，心理因素也对汇价中短期走势发生了重要的影响。购买力平价不完全决定汇价，价值规律在外汇交易中不为实用。
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古典经济学理论中的平衡说的是一种资源配置和盈利的平衡，但是这个理论在外汇市场中不实用。首先，外汇是个零和游戏，平衡虽然在理论上说得通，但是这种平衡的前提从来没有在任何一个外汇市场中出现过，这个理论也就不适宜在外汇市场中应用，由于买方和卖方都想从市场参与中谋取更多的利益，就必然对汇价施加影响。再加上外汇市场含有较多的投机成分，必然会加剧其价格的波动幅度和波动频率，这样频繁的大幅度波动往往会歪曲供求曲线，使得以供求曲线做判断依据的投资者作出歪曲的理解和盲目的市场行为，造成对市场方向判断失误的增多。外汇市场中常常可以看到汇价长期飙升或者下跌不回调，也就是汇价围绕购买力的波动周期太长，价格长期偏离价值。其实，购买力平价没有考虑到货币主权的风险问题，所以汇价偏离购买力平价（货币价值的代表性指标）还未必全是由交易者心理引起的，除了交易者情绪之外还存在其他一些因素，但是我这里主要研究的是交易者心理对汇价偏离价值的影响，
以往的经济学体系中供求关系决定价格，价格对供求关系有一定的反作用似乎已成为真理。但是在期货市场，由于特殊性，运作结构不应该以一般的商品买卖来定论。经济学体系里的所谓价格对供求关系的反作用，在外汇市场理应升级为价格在一定程度上对供求关系起决定作用。因为如果一个市场掺杂了较多的投机成分，那么这个市场暂时就不会是一个仅仅由供求关系来决定价格的市场。相反，随着投机势力的强大，价格越来越倾向于决定供求关系。一旦市场价格到了
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一个关键的点位，交易者会综合考虑各种因素，然后依据自己的判断或听取外汇分析师的建议做出买卖决定。
如果更多的投机者倾向于做空某种货币，那么此种货币的价格会不断下降，而汇价本身也会刺激更多的参与者一起做空，由失望型抛售变为恐慌型抛售，价格暴跌，从而形成一个不间断的自我强化式的下跌。外汇市场参与者单纯地依据汇价做出做空决定，可以侧面反映价格在影响供求。如果更多的人抛开一切其他因素，跟随市场大方向盲目疯狂地做空，那么，汇价就会在一定程度上决定供求关系。因为那时候，部分小散户的跟进对市场也有进一步的推动作用，促使更多的参与者单纯地根据汇价的高低做出买卖决定。汇价由此决定供求（因为那时影响价格更多的是非理性的人为因素）。
再如，以技术面做分析的交易者是在一种历史价格的基础上推测未来价格。在外汇市场中单纯地按照这种分析方式进行买卖的人大有人在。按照历史价格操作，这也是一种由价格决定供求关系的表现，否则外汇市场就不会出现很规则的双顶（底）形态、头肩顶（底）形态，上升（下降）三角形等等。参与者参照历史价格操作时感到畏惧或者以此为下单动机和理由，并在每种图形的关键点位上观望或逆市操作等，这一切都可以很好的说明价格已经在某种程度上决定了买卖，决定了供求关系。所以，汇价的确已在某种程度上决定了供求关系，这其实是一个正反馈行为，也就是索罗斯所谓的反射。
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反向意见和逆向交易
反向意见理论又被称为逆向思维理论，是由美国市场分析家尼尔建立的，主要理论是市场的主流观点倾向是错误观点，这是使用率最高的心理分析法。主要观点包括：（1）交易者群体的交易行为受制于人性本能（2）人本性有从众心理，人的相互模仿和感染的本性是交易者的交易行为极易受到情绪、建议、命令、刺激等的控制（3）交易者群体容易丧失理性思维能力，只接受情绪、情感的控制。但是真正的反向意见理论应该是选择性反向，也就是说反向是有前提的，不是任何市场都应该采用与大众相反的立场，这涉及一个关键的原则，就是当某一方向的操作吸引了绝大多数资金的时候才能采取反向操作原则，这也是索罗斯等宏观对冲基金巨头常常用到的分析手段。一般而言，机构交易者倾向于在趋势的前段和中段持仓，而散户交易者倾向于在趋势的中段和后段持仓，所以当一种主流观点在散户中被广为传播，市场极其疯狂的时候，这就是反向操作阶段。
要理解反向意见和逆向交易就必须明白市场情绪的三个阶段，或者说市场参与资金流入量的三个阶段。如下图所示，在酝酿阶段，市场上缺乏一个主流观点，甚至市场上不存在任何观点，参与热情很低，成交额处于清淡状态，这时候市场主流观点渗透率低于50%，汇价处于震荡状态，而且一般是不规则震荡居多（这是因为骗线行情增加，银行交易员以此扫荡一些散户的止损位置）。此后，市场开始出现了显著的主流观点，市场主流观点的渗透率超过50%，汇价开始以N字结构走出单边市这就是发展阶段。到了发展阶段末期，散户交易
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者开始介入，由于没有更多的同向交易者介入（能加入的同向交易者都进场，缺乏进一步推动行情的资金），行情处于反转阶段，这个阶段的早期就是反向分析法的恰当使用时间。
汇价发展的三个阶段是以主流观点渗透率来划分的，这个模型是比较理想的，但是对于我们利用心理分析是非常有启发的。这里面的关键是将市场主流观点（市场焦点）与汇价运动联系起来观察。在行情酝酿阶段中，汇价出现震荡走势，而且常常以不规则震荡走势为主，这时候市场的热点散乱，甚至根本没有热点，没有主流题材，汇价因为一些不重要的数据和信息上冲下洗打算一直不能走出单边行情。此后，汇价在某一刻受到强劲市场意见倾向的推动开始走出单边行情，这就是发展阶段，这时候你去看汇评和新闻会发现基本上是一边倒，技术偶尔有反向意见也很快被忽略，甚至对市场运动根本没有刹车的能力。随着行情不断发展，最后的散户也开始加入阵营中，这
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时候市场上听不到反对意见，更为重要的是，市场开始停滞不前，虽然支持的意见不断涌出，但是市场却在原地停留，这就是利空不跌（如果是在上涨行情中，这是利多不涨），反向思维就可以运用起来，在发展阶段应该以持有正向为主。这里关键需要明白的一点是，结合消息面和价格走势来分析市场情绪，反向意见只能在反转阶段和发展阶段之间的衔接阶段采用，如果在发展阶段就与大众主流意见相悖则必定亏损不少，发展阶段属于趋势跟踪交易的优势范围，而反转阶段则属于反转交易的优势范围，在酝酿阶段一般不好交易，除非采用无止损（或者是超宽止损）加窄止盈的震荡交易策略，否则很难持续获得什么盈利，但是震荡交易策略本身也不太好操作，很容易作成无止损式的交易策略。如果能够把握市场主流意见的发展阶段，在发展阶段和反转阶段把握好时机，则交易者可以做得很好，这是绝大多数交易者所忽略的，因为技术交易要么单纯地跟随，要么给出无数个不可靠的反转点。
成功的交易者应该在主流观点发展的末期运用反向意见法把握逆向交易机会，而在这之前应该顺从主流观点，如果在发展阶段的早期和中期采用反向的观点，则很容易折戟于市场，加上不设定止损或者是多次进出场，则损失必然会相当严重。所以，正确地区分反向意见有效阶段和同向意见有效阶段是非常重要的。在市场没有走向极端，没有疯狂之前，不能认为市场走到了反向意见区！
一般而言，机构交易者具有信息优势，同时也具有资金优势，所以机构交易者一般较散户交易者更早地介入一段主流走势，同时也
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更早地退出一段主流走势，当散户开始一致看跌或者看涨的时候，就必定意味着主流走势的总结。散户较机构交易者更多地成为输家，因为在投机这场博弈中，散户在信息上处于劣势。散户的行为为一般输家的行为，所以散户的多空情绪一般被看作市场的反向指标，但是这里一定要记住：散户的主流意见一般在趋势中段和末段树立起来。外汇市场上比较成熟的散户情绪指标是SSI，也就是投机者情绪指数，这是美国著名外汇经济上FXCM研发出来的一个监测散户投机者情绪的指数，样本来源于在FXCM平台上交易的数量众多的散户交易者数据，在网站/上可以查到每周更新的数据。散户总是在题材的末期才大规模介入，所以散户的大部分行为是与市场相反的，这就使得SSI非常有用。
除了直接观察国际现货外汇投机市场的散户头寸变化外，还可以通过外汇期货市场的合约头寸变化来观察重量级参与者（机构交易者为主）的情绪，期货市场反映了参与者对现货市场未来走势的看法和评估。由于机构交易者一般早于散户交易者退出，所以机构交易者的持仓峰值一般早于汇价的峰值出现。国际货币市场（IMM）非商业净头寸（一般为投机头寸）这是一个很好的预测指标，由此看来，市场的转折走势还是可以通过心理分析把握的，这是纯粹的技术分析无法做到的，国际货币市场主要货币非商业净头寸的变化可以通过/查到，也可以查到相关数据。
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通过上述的介绍大家可能发现一个问题，这就是，反向意见一般是跟散户交易者的意见相反，因为大部分散户交易者一般是在一段趋势的末端才加入，这使得市场最后的燃料被用完，市场动能衰竭。但是，也不排除机构交易者在一段趋势的末端才介入这样的情况。通常情况下，关键的少数——机构交易者和次要的多数——散户交易者在持仓阶段上会有如下图所示的差别，因为我们一般是与散户交易者反向而行，但是需要注意的是，我们也只能在散户持仓的后半段介入反向操作。如果机构交易者的建仓和持仓阶段延伸到走势的后半段，则机构交易者的行为也会成为我们的反向指标，不过这通常很难发生，如果发生则意味着一场非常罕见的大转折行情将来临，因为有不少机构交易者也在与散户一起犯傻。
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交易的对象是人的行为
短线投机是零和博弈，短线投机不是价值性投资，价值性投资存在所有参与者共赢的可能性，因为随着公司价值的不断提高，持有这家公司股票的交易者都可以盈利。但是。短线交易却不是这样的，一方参与者的盈利比如是其他参与者的损失，这是被绝大多数交易者所忽视的，而由此推开了就会发现，如果你想盈利则必须与其他交易者的行为有所区别，因为将交易费用计算在内的话，即使汇价不波动，交易者们都已经处于亏损状态了，加上有人盈利，则亏损的人必然比盈利的人多。由此可以看出，投机交易能否盈利往往取决于其他参与者的行为，这就是博弈，同时由于不存在共赢的状态，所以短线投机必然是零和博弈。既然是零和博弈，那么知道其他参与者的决策和行为就显得非常重要。我们大多数交易者一直将价格作为交易的对象，其实这种思维具有严重误导性，因为这会让我们觉得交易是一门匠艺，而不是博弈，匠艺面对的是一个客体，而博弈则涉及众多的参与者，其中一个则是自己。交易是我们在博弈中采取的行为，而价格则是所有参与者采取行为的结果，而这个结果与博弈中参与者们采取的行为密切相关，只有知道了那些代表性子群体的行为，我们才能更好地作出盈利的决策，所以交易是一个根据其他博弈参与者行为选择自己行为的过程，而不是单单根据价格选择自己行为的过程。
长线投资也需要利用群体行为的非理性，这与绝大多数人的观念相违背。一般而言，长线投资特别是费雪式的投资方式非常看重公司本身，但是这并不排斥长线投资者利用群体行为的非理性以较低的
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价格买入某一长期看好的公司。投资涉及两个方面的问题，一是公司，二是价格。公司应该尽可能好，而价格应该尽可能低，长线投资的目的是以尽可能低的股价买入尽可能好的公司。只有当群体处于非理想状态的时候才会使得好公司的股价非常低，而这恰好是长期投资者入场的良机。对于长线投资这类交易方式而言，他们也是利用群体非理性行为完成了交易。
价格是人行为的合成结果，供求关系被看成价格的直接决定因素，但是供给曲线和需求曲线都是可以由市场参与者的博弈矩阵推导出来，而所有参与者的供求曲线叠加就可以合成得到汇价本身。所以，汇价还是由众多参与者的行为合成得到的我们不能也不必对所有参与者的行为加以关注，我们只需要注意那些代表性的群体即可，比如机构交易者，散户交易者，还有进出口商、政府机构等。一旦知道了代表性群体的意见，我们就可以知道汇价的走向。比如财年结算对日元的营销，就会涉及上述主要参与者。
交易是通过利用对方行为的漏洞来控制自己的行为，好比格斗比赛，在确保自己平衡的前提下打破对方的平衡状态。很多时候，我们把投机看得过于简单了，因为我们认为面对一个要么上升要么下跌的汇价，即使没有复杂的汇率经济学知识，单靠猜测也能得到50%的成功率，其实问题并没有这么简单。之所以我们认为外汇交易简单，最主要的原因在于我们将交易的对象看成了汇价，而汇价是一个没有头脑的东西，一个像草木一样没有智慧的对手不足以让我们感到畏惧。但事实却是，汇价其实是千万颗大脑叠加运算得到的，是无数聪
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明的人尔虞我诈得到的，每个理由充分的买入决定后面都对应着一个理由充分的卖出决定，所以当你决定做多的时候，你就应该知道存在一个分析充分的做空决定。跳动的价格使得这项博弈的复杂性被掩盖起来，市场这个超级计算机正张着血盆大口等待大家献身！
交易的对象是人的行为，而行为是人本身观念的体现，所以交易其实是一种通过行为完善自己观念的过程。观念决定人的态度，而人的态度决定了人的行为，在环境变量和行为变量中，我们往往只能改变自己的行为而不是外在环境，特别是在金融市场中，而环境和行为共同决定了我们得到的结果，所以我们的行为往往是我们达到结果的唯一手段。要想得到好的结果就必须改善行为，而要改善行为就必须改善观念，而有时候观念无法直接被改变，所以只能通过改变行为来改变观念，然后通过改变的观念来彻底改变行为。交易的结果帮助我们鉴别有效和无效的行为，但是我们要做的是通过这些行为来找到需要改变的观念，只有观念正确了，我们才能持续得到自己想要的结果。如果再讲得深一些，则交易的对象是行为背后的观念。我们以某种观念去市场中验证，然后市场告诉我们应该如何处理这种观念，是转变成另外一种观念，还是继续提升这种观念。
明白交易的对象是人的行为，才能不被价格和以价格为基础的技术指标所迷惑，也才能不迷信技术分析的效力，因为技术分析只不过分析行为的结果。新手对技术分析都很迷信，他们对于指标无效或者说有限性一般没有了解，在他们眼里技术指标或者手段好比熟悉和物理工具一样可靠。技术分析建立在一个很脆弱的基础上，它研究了
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人行为的结果，却忽略了研究每种结构后面人的行为是怎么样的。技术分析为了捕捉影子的运动去研究影子本身，却忽略了研究物体本身。技术分析一般而言充满了神秘性和盲从性，这也使得学习技术分析的采用者们经常恪守一下非常不可靠的规条行事他们将价格（影子）当作交易的对象，而不是行为（物体）本身。当我们想要在跟小摊小贩的买卖中不吃亏时，就必须揣测他们的心理活动，否则单单看个价格就作出买卖决定往往都要吃亏，因为这里面存在一个博弈过程。
交易的对象是人的行为，而交易本身则是一个博弈过程，这是今后我要在日志中讲述的问题，敬请期待吧！
你可以不接受，但是你依然会犯上面我说的错误，这就是金融市场的规律！
交易是博弈而不是匠艺
对于投机交易而言，交易者得到的结果不仅仅取决于他自己的行为，因为结果都是由代表性交易者（有影响力）共同决定的，所以一场交易的获利与否需要考虑到所有代表行参与者的行为。如下表，这是一个忽略了很多细节的模型，但是基本可以模拟交易这个博弈过程当然这里主要针对是投机交易，也就是零和博弈。在下表中，A代表我，B代表机构交易者，C代表散户交易者。如果机构交易者和散户交易者都做空，则市场上基本缺乏进一步做空的力量，所以如果我加入空方阵营，则会遭遇逆转走势，亏损自然很大，简单计为-3。如
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果机构交易者做空，散户交易者做多，则表明市场上还存在很多散户力量可以转为空头，而且机构交易者一般在趋势的前段和中段持仓，则表明下跌趋势还未结束，所以这时候我们加入机构交易者一边，可以赚信息和资金上处于劣势的散户交易者们的钱，简单计为2。当市场上机构交易者们做多，而散户交易者做空，我们应该同此理，站在机构交易者一边，但是，如果我们站在散户一边，则亏钱，简单计为-2。当机构交易者们和散户交易者们都做多的时候，市场肯定是缺乏进一步上涨的动量了，此时做空则可以获利不少，简单计为3。这是对下表A做空的一行的介绍，A做多一行也类似。
上表很好地模拟了真实短线交易中面临的博弈情景，如果仔细去揣摩其中的意义，可以对大家的交易起到不小的促进作用。即使只掌握最浅一层的含义，也能对你的交易思路有不少启发：你交易行为的绩效取决于其他参与者的行为！
交易是一场博弈，不是拿着价格高低来说事，大部分人都是觉得这个价位太高了或者太低了，其实完全是一个误区，不是价格的高低问题，是现在还有没有可能更高或者更低。
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心理分析的要素
心理分析的要素有哪些呢？如何去把握这些要素是我们心理分析的核心，心理分析的工具基本上都是现成的，有很多，但是我们要用这些工具去执行什么功能，这是需要我们大家明白的问题。心理分析一直不缺乏具体的工具，真正缺乏的是一个关于心理分析要素的理论，也就是我们应该用心理分析去执行什么样的功能。
心理分析的要素必须是能够大幅提高分析效率的工具，而心理分析要有效就必须满足一下几个条件：
第一，心理分析必须不同于基本分析和技术分析，这样才能互补，否则得到的信息也不过是重复的，多一个这样的分析工具只是费力不讨好而已。
第二，心理分析必须是能够最大限度地把握外汇交易是博弈这个最大现实，如果不能从博弈的角度去分析市场，那么现有的分析方法完全能够满足需要。驱动分析（基本分析）相当于帮助交易者弄明白支付矩阵，而行为分析（技术分析）相当于帮助交易者弄明白可以博弈的结果，而这中间缺乏一个可以让交易者明白这个博弈局中参与者的工具，这就要求我们发展这样一个工具，而心理分析则能够更好地搞清楚这一问题。心理分析能够最大限度地把握外汇交易是博弈这一现实，这就使得心理分析具有很高的实际价值。
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第三，心理分析必须简单而有效，最好能够为短期交易提供便利。心理分析可长可短，而且与汇价波动直接相关，与驱动分析相比，心理分析可以更好地指导短期交易，也为交易者理解驱动因素和价格行为之间的关系提供了途径。心理分析与驱动分析和行为分析相比而言，并不算复杂，但是这门技术还处在发展过程中，我见识了许多获取暴利的短线人士，他们都是心理分析的高手，每个人的方法都不同，但是基本上都是相通的。
心理分析能够满足上述几个要求，是因为心理分析是一种独立于基本分析和技术分析之外的第三种分析方法，而且这种方法为不少市场高手所提倡，比如现代宏观经济学之父——梅纳德凯恩斯就认为心理分析是股票投机成功的关键。但是，心理分析并没有形成完整的体系，这使得深入发展和实践心理分析的交易者们能够获得超额利润，超过其他交易者平均水平的利润。心理分析不缺乏具体手段，缺乏的是一种完备的理论体系，也就是说缺乏让心理分析高效化运作的框架。
我接触的几乎所有交易书籍都以技术分析和基本分析为主要内容，而对于散户而言，技术分析是他们涉猎的主要内容。既然这么多人采纳了技术分析，效果怎么样呢？这些想必大家比我有更深刻的感受。真正的短线高手是能够揣摩群体心理的人。什么群体？肯定是代表性群体，也就是主要的参与者。正如真正的桥牌高手必然是揣摩对手心理的高手一样，只有当我们能够学会揣摩参与者的心理时，我们才能真正在外汇交易中长久立足并取得闪耀众人的绩效。无论是大众
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还是我们自己往往都忽视了心理分析，我们的焦点往往集中于技术分析，而对于大资金交易者而言，比如对冲基金一般而言则集中力量与基本分析。根据我的经验，如果能够将心理分析融入自己的交易实践中，则可以将交易的绩效水平提高到极致。
心理分析是一盘散沙，这就是心理分析几十年来发展的现状，虽然逆向理论是心理分析发展的一个里程碑，但是心理分析基本上都在低水平徘徊，没有一个系统的理论框架和手段体系。有不少读者将期权比、相应期货合约、市场情绪调查等手段等同于心理分析，这实际上是不对的，正如不能将MACD指标等同于技术分析一样，主要交易环节包含的要素才是其内涵，比如我之前日志里介绍的驱动分析，其要素就是结构变化、重要程度和确定程度，而这里介绍的心理分析其要素则是参与主体、关注程度和想象空间，至于行为分析则是我在之前一直反复强调的势位态三要素。
很多人可能会说技术分析包含一切，技术走势本来就包含了心里信息，其实我从另外一个事实就知道技术分析其实不能很好地促进
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我们队市场心理的把握。现有的机械交易系统基本都是基于技术分析的，它们不考虑驱动因素和心理因素，所以长期来说很难获得暴利，毕竟市场有周期性的变化和结构性的变化，周期性变化源于心理因素，它使得震荡和单边交替，而结构性变化源于驱动因素，这两种变化会让基于纯技术分析的交易者回吐大部分利润，甚至失效。
既然分析这么重要，而心理分析的要素我们也大概了解，那么心理分析的框架究竟是怎么样的呢？如下图所示，这就是我采用的心理分析示意图。这里面有四个问题需要了解。首先是一个市场观点的想象空间还有多少。越大说明能走的预期行情越大，如果一则新闻带出的信心都是铁板钉钉，未来进一步发展的可能性非常小，进一步炒作的空间很小，这样就是缺乏想象空间的焦点，自然也就不会引发机构交易者注意，当然也不太可能发展成为趋势。如果一个观点还没有被绝大多数散户所注意，但是为了进一步发展的可能性很大，则很可能成为主力建仓的理由，这就是潜在焦点D。如果这个焦点逐步浮出水面，少部分散户也开始注意了，主力也就基本完成了建仓，市场此前的热点还在聚光灯下，则这个市场观点就是新兴焦点A，这时候主力开始顺势而为，行情也开始发动，这也是我们最佳的介入起点。此后，随着市场不断的炒作和市场新兴焦点不断的扩散和渗透，大家都开始注意到了，关注程度逐步达到最高，这个市场焦点就成了成熟焦点B，这时候我们就应该退出了。AD是主力力图把握的阶段，而BC是散户着力的阶段。想象空间是第一个关键问题，主力持仓是第二个关键问题，关注程度是第三个关键问题，散户持仓是第四个关键问题。
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进行心理分析的时候就需要把握这几个问题：一问这个题材还有没有进一步发展的空间？二问主力如何看待这个题材？三问散户如何看待这个题材？四问大众对这个题材的关注程度如何？
交易者的水平与能否把握心理分析和仓位管理密切相关，所以我的核心就在于上面这张图，因为其他的内容大家也许都知道了，但是心理分析却是一个相对陌生的范畴，而这正是超额利润的来源。如果真想往很高的绩效水平走，就必须明白这样一句话：不能等市场来告诉你上面，而要让人来告诉你，等市场来告诉你已经晚了。市场来告诉你就是通过行为分析，而让人来告诉你就是通过心理分析。由此，我再回到那句老话：交易的对象是人的行为！
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