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阴阳鱼:
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20xx年总结和展望:致投资者的信-知行合一
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20xx年投资业绩：
看原图
看原图注:1.20xx年起，A股和港/美分开计算
2.截止20xx年A股年复合回报37.1%，港美复合回报
32.6%
指数及操作回顾、主要公司简析
A股：指数涨50%，终于从全球最差转为全球最好。年初我的配置主要在金融、长城、格力、茅台等低估值的公司和成长性较好的白马股。后半年加大了以银行为主的金融板块，长城和金螳螂也是重点持仓。A股市场在多种内外因相结合的作用下，突然在年底从无厘头的投机氛围中快速过渡到低价蓝筹股价值回归的过程，终于结束了价值投资者作为失败和耻辱的代名词的窘境。随着金融改革的深化和牛市的进一步发酵，我预计A股的价值投资氛围会越来越好。
港股以及美股：港股指数涨1%，美股中概指数跌8%。年初我的配置主要是搜房网、诺亚财富、长城汽车、民生银行，目前主仓长城汽车、诺亚财富，其次为达内科技、民生银行等。年初减仓长城，年中加仓长城，原因之一是我认为长城H8将打开民族汽车品牌升级的先河，提升长城未来的业绩和发展空间。年初的第一重仓股搜房，在认识不断加深的过程中逐步减仓，几乎在高点后的腰斩时清仓了。搜房作为曾经的行业老大，因为管理层判断失误，留存了太多的利润和利润率空间，留给了行业内的其他公司充分发展的机会，也留出了太多的空间给新公司进入，更加上房多多等公司从另外一个维度进入这个市场，使得曾经的行业龙头无法有效打击新入局的竞争对手，地产电
商行业竞争格局急速恶化，搜房的老大地位也受到了严重的挑战。诺亚财富仓位小幅增持，因为上半年市场过于担心中国的金融风险而使其遭到低估，随着下半年业绩报告的推出，其价值逐步被市场认识。达内科技属于传统教育和互联网技术相结合的典范。
出现的问题
今年太多的重大变化都集中在一起，从擅长传统行业公司到研究互联网公司；生活从中国极北到极南；从独行到组建公司，组织团队；从地下私募到公开的阳光私募...大半年的精力都没有放在投资上。基金成立后也面临生活的压力，更面临基金生存的压力。
1.牛市来得突然，风格转换也很突然。面对重重压力，当然更主要的是内心还不够坚定，总觉得无论是投机还是风格转换都是以往我所经历过的，所以在投资过程中出现了短暂的投机行为，而后又在市场的狂风中以价值投资的名义做了不少的板块轮动，虽然可能在业绩上没有受到多少的损失，但在精力上和心态上的损失巨大，更是基于价值投资理念的耻辱。
2.和团队的沟通、磨合还需要加强；公司的组织、制度还需要完善。
3.同时做三个市场，造成精力分散，一来使得公司的细节分析不够深入，二来很难静下心对宏观进行判断。
4.去年美股得意的搜房网，成为十年来最惨重的失败。年初成为持仓达到30%的第一重仓股搜房，到年末股价腰斩后还继续狂跌。我几乎全部吞下这个下跌的苦果，当中不免有市场的盲区以及客观原因，但是大部分原因是，我对互联网的理解不到位，我还在按照十几年来判断传统行业的理念判断互联网企业，比如传统行业三五年才能发生的变化，而实际上互联网企业只用半年时间就面目全非了。
上述问题解决方案
1.价值投资，知易行难。今年排除外界给自己的压力，抵御短期利润和错误的钱对自己内心的诱惑，把心重新静下来，做到知行合一。
2.多和成员做安静的内心沟通；确定我们团队的使命。
3.全体成员彻底放弃看盘，远离市场，专心、静心于公司的研究；团队着手股票池的初步完成和进一步深入跟踪；具体的行业、公司研究让团队承担更多，自己则多些独自的时间安静思考。
4.加深对传统行业内部整合的理解，对新经济与传统行业相互融合的学习和分析。
收获
最大的收获是组建了非常棒的团队。 我们的团队热爱投资。阳光私募对于我们，不止是一份工作，而是我们的热爱； 我们的团队志同道合。只要谈起价值投资就双眼放光，一说投机我们就不耻； 我们的团队和睦友爱。虽然有过争吵、有过误解，但是我们对事不对人，互相学习，彼此帮助，团结友爱； O(∩_∩)O~，我相信这个团队未来一定能大放光彩。
展望
预判来年的行情是一件我不屑的事情。因为无论是20xx年还是未来，我们的眼光都聚焦在公司和行业上，我们的终极策略都是以好价格买入好公司（终极目标是伟大的公司），并且长线持有。在好公司的前提下，着重预判未来的产业方向，比如互联网的移动化、互联网和传统行业的结合，以及中国产业向世界输出等等风口。我们会同时兼顾一些行业、国家在极度悲观的时候被低估的反转机会。这些是我们擅长的，可以有很大把握能赚得到稳定收益的。预判未来的行情是可笑的，从无成功的先例，但是面对牛熊的转换我们并非无所作为，我相
信:“当牛熊转换的时候，市场会说话。”我也经历过，也曾听到过，并且做到过。
所以分析目前A股背后积累着的几股力量，对我们20xx年的
投资还是有指引意义的：
1.经济总是起起伏伏循环向上，最好的投资机会一定出现在经济或者股市低迷的时刻。
2.最最重要也是更加长期的是这一届新政府的经济政治改革和反腐将释放被积压多年、损耗多年的国企、民企以及人民的活力和动力，让我们看到了自从邓小平改革之后的又一次曙光，未来我们可能迎接的是一个更加崭新美好的时代。
3.年初以来无风险利率下降，让大量原来盘踞在楼市、实体和民间信贷的食利资金退出原有市场，寻找新的出路。
4.世界政治经济的变化和博弈，例如俄罗斯和乌克兰的事件，让中国在大国的博弈过程中占据了有利的地位。另外大宗商品的下跌对于中国的经济又起到了反哺的作用，这对于我们精选个股也更加有利。
港股：我们的目标主要都是中国大陆的公司，港股的很多标的都相对于A股同类公司有很大幅的折价，因此我们在有团队进行研究的情况下需要更多的发掘出低估的好公司。
美股：美股虽然最近不好，但我们投资美股的原因是-价值在那里。我们研究的标的主要为中概股，中国最优秀、最有前途的互联网企业扎堆去了美国，目前的估值基本都很合理。相较于国外投资者，我们可以利用身为中国人的优势去研究这些低估的中概股。
20xx年1月23日
阴阳鱼收起
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