摘要：本文从产业组织理论出发，认为缺乏产权保护、依赖既往竞争优势限制了大型券商创造力的发挥;中小券商通过产品创新，正成为推动新兴资产管理市场向前发展的重要力量，这亦有助于解决系统性金融风险问题。为了发挥比较优势，中小券商应树立精品意识，做好重点创新产品的维护，走通过做专、做强的发展道路。实力雄厚的证券公司要通过整合集成、再创新后，推出覆盖面较大，能满足多样化需求的证券创新产品，以期获得更大的市场份额。

　　关键词：中小证券公司;资产管理;产品创新

　　一、引言

　　证券公司的创新发展直接影响证券市场的发展质量，其中，产品创新居于证券公司各类创新的中心地位。证券公司产品创新从本质上讲。是一个巩固市场份额、探索新业务机会创造利润的过程。证券公司开展产品创新的意义体现在：第一，证券公司开展产品创新可以增强公司现有资源的利用能力。证券公司开展产品创新可以作为一种期权，通过充分利用现有资源，树立该领域的创新品牌，有助于在细分市场上培育独特的核心竞争力。第二，利用产品创新来寻找新的业务机会。通过产品创新，公司可以培育潜在的利润空间并建立能更好适应于环境变化的认知框架，以前被忽略或过滤掉的信息和机会将会被重新审视，从而建立新的业务模式。第三，开展产品创新活动可以消除惰性，注入创新意识，打造学习型组织，实现证券公司的可持续发展。

　　截至2010年底，我国共有证券公司106家。这106家证券公司的注册资本总计为1876亿元，平均为17.69亿元。本文主要以注册资本为划分依据，结合10%的统计显著标准以及市场影响程度，将注册资本高于30亿元的13家证券公司(含中金公司)定义为大型证券公司，注册资本低于30亿元，高于17.69亿元的26家证券公司界定为中型证券公司，注册资本低于17.69亿元，高于5亿元的证券公司界定为小型证券公司;注册资本在5亿元以下的证券公司界定为微型或专业证券公司。由于证券创新业务的开展与资本实力挂钩，以及避免成为并购对象的考量，主要从事经纪业务的微型证券公司正在向传统业务全牌照加速转化，注册资本亦在不断增加，纯经纪类券商或将消失。

　　我国证券公司的主体是中小证券公司，证券产品创新水平离不开中小证券公司产品创新程度。近年来，传统业务份额日益向大型券商集中，中小券商的生存发展空间不断受到挤压。在证券承销业务方面，2009年全国共有111家公司首次发行股票上市，10家大型券商承销金额占比高达79.76%。在经纪业务方面，2009年排名前10家券商所占市场份额超过41.52%。伴随着证券行业品牌经营时代的到来，大型优质券商依靠监管政策倾斜，凭借品牌优势和强势市场地位，不断蚕食中小券商的传统业务，抢占和控制具有良好盈利前景的各项创新业务，中小券商市场边缘化趋势明显，粗放式经营已经接近极限。面对如此严峻形势，中小券商如何挖掘创新潜力，拓展生存空间不仅是现实要求，更关系到我国资本市场的创新发展。

　　二、基于SCP范式的证券公司资产管理业务数据剖析

　　本文基于近6年的证券公司资产管理业务数据。研究大型券商和中小型券商的产品创新能力，分析市场结构与证券公司产品创新之间的关系，尝试从理论上有所拓展。

　　(一)资产管理业务正在成为证券公司产品创新的重要领域

　　由于经纪业务面临衰退，很多证券公司大力拓展资产管理业务，资产管理业务收入已经成为新的利润来源。资产管理业务作为高风险的创新业务，曾是监管当局重点控制的对象。2004年10月，中国证监会发布了《关于证券公司开展集合资产管理业务有关问题的通知》等相关文件，为了稳妥推动该项业务的发展，防范可能出现的风险，中国证监会确定了“先试点后推开”的原则。在试点阶段仅创新类券商能够开展集合资产管理业务。2005年3月，广发证券的“广发理财2号”和光大证券的“光大阳光”正式推广发行，标志着券商集合资产管理计划开始进入理财市场。

　　2008年6月，《证券公司集合资产管理业务实施细则》颁布，昭示该业务对规范类券商彻底解禁，券商集合资产管理业务阵营不断扩容，资产管理业务进入新的发展阶段。

　　具有私募性质的券商集合资产管理计划与公募基金有很多区别，券商集合资产管理计划的投资范围更加宽广，产品设计也更加多样化。券商集合理财主要针对自身营销网络中的客户，由于对客户的风险偏好比较了解，为客户“量身定做”的理财产品具有鲜明的投资风格。中小券商为了在资产管理领域占有一席之地，在投研、渠道和人员配备上准备充分，推出的集合资产管理计划有颇多创新之处。如中航证券的金航1号和普通混合型理财产品相比，该产品增加了股指期货套利策略。东海证券的东风5号集合资金管理计划重点关注人民币升值、制度变革、成本转移和消费升级、低碳经济、节能减排与新能源主题，资金投向ETF、创新型基金、可转换公司债券等创新型金融_T具。山西证券的汇通启富l号依靠独立开发的基金评价及投资组合优化系统，优选基金品种，构建投资组合。

　　(二)资产管理业务数据的SCP分析

　　哈佛学派认为企业的市场结构、市场行为和市场绩效之间存在单向的因果关系，即市场集中度的高低决定了企业的市场行为，企业行为又决定了企业运行绩效，这就是“市场结构一市场行为一市场绩效”fSC P1分析范式。经过修正完善，SCP范式已成为产业组织理论的核心和常用_T具。越后贺典根据Bain分类方法和亚洲国家的产业分类实践，提出了判断市场结构的标准见表1。

　　H，DefnsetZ(1973)和D，Needham(1978)的研究表明：当市场集中度超过50%以后，行业利润率与集中度的正相关关系就开始出现;而当集中度在10%-50%以内时，行业利润率反而随着集中度的提高而下降。我国券商资产管理业务开始时市场集中度非常高，从2005年到2010年，券商资产管理总规模CRl0指标一路下滑，从极高寡占型发展到指标值大于80%的中寡占型，目前正在由中寡占产业向低集中产业过渡。这说明我国大型券商在资产管理市场仍然居于支配地位，但是影响力有减弱的趋势。

　　本文根据2005-2010年证券公司资产管理业务的各项指标，综合测算券商资产管理集中度、资产管理规模，并对理财产品运营绩效(ZCR)进行评估。市场集中度是指规模最大的几家证券公司的资产管理规模占整个行业的份额，本文选取CRl0，即前10家证券公司资产管理规模所占市场份额。CRl0值越大，说明市场集中度越高，市场支配势力越大;市场规模(zCS)选取当年证券业资产管理总规模作为衡量指标，采用对数化处理为LNZCS。在中小券商进人市场后资产管理规模越大，说明产业竞争程度越强;以上证指数投资收益率代表证券市场整体收益水平fMR)，来判断证券市场整体收益水平对券商理财产品的影响程度。

　　我们选择什么样的产品，决定了我们未来所走的路。那么，做电商应该如何选择产品呢?一起来看看吧。

　　做电商如何选择产品

　　第一，做熟不做生!

　　其实以前在课上，我经常说的一句话是这样的，老婆是别人的好，孩子是自己的好，产品选择一定是熟悉的好!我们都知道，现在的淘宝竟争很大层面是产品的竟争!如果你不了这个行业，不了解这个产品，不了解这个供应链，不了解这个行业的顾客，你如何在这样复杂的商业竟争中取胜呢?第一代挣 钱的是敢开店就挣钱，第二代的淘宝是敢投广告就挣钱，第三代淘宝是敢刷单就挣钱，而现在就属于第五代真的到了比拼内功和商业本质的东西!如果你对这个行业都不熟悉，根本就没有胜算!如果你不了解这个行业，我建议你还是找个这个行业的单位先学习!

　　第二，高复购

　　淘宝上的竟争以白热化，新客户的成本不断的拉高!而老客户才是这个店铺的生存根本!我一直和学生说，如果一个店铺有1000个终身粉丝!这个店铺基本上就不会饿死!并且，在淘宝的排名算法中，复购率，转化率是你排名的一个很重要的因素!复购率高，你的转化率自然也高，转化率高，你的排名自然也高!这是一个正相关!当然，我并不是说，没有复购的产品不可以做!只是做起来相对累一些!并且，没有复购的行业，全行业都是没有复购的，大家其实是站在同一个起跑线上!只是我个人不喜欢没有复购的行业!每天面对的全是新客户，这个本身就很累!

　　第三，高毛利

　　和这个词，相对应的词是高性价比!我说这样一个问题，各位在心里想一下是否这样，你在决定云买任何产品的时候，其实，你在心里是有决定买多少钱的产品?这个问题想明白了，你就知道我为什么要强调高毛利了!因为，只有高毛利才能保证你优秀的服务!才能保证公司有合理的利润!

　　第四，高品质

　　我说的是真正的高品质，没有质量保证，在好的包装和推广都没有用!我相信，也许会有人在不知情的情况下买第一次，但你永远别想他在来买第二次!在人人自媒体时代，这个人还会借助一切可能的地方，帮你宣传!一个没有口碑的产品，在这个时代无法生存!因为信息传播太快了!

　　第五，不要跟风

　　不要因为别人什么卖的好了，就跟风云买什么!这个风你跟不上!你可以看到什么产品卖的好，别人也会看的到，盲目的跟风，只会让你没有方向!你必须保持自己的特色!你是卖什么的就是卖什么的!你的产品开发需求，应是跟据顾客的想法来走!而不是跟着市场云走!

　　第六，高性价比

　　我要说的是高性价比，并不是低价!这是一种相对值!只要你可以让客户感觉超出了期望，这就是高性价比!你想过，如何让客户感觉超值吗?如果你想过，你就知道什么是高性比!如果你没想过，你就完全不知道什么是高性价比!

　　第七，与众不同的包装!

　　这个观点，我在课堂上，基本上只要讲到产品，都会说这个问题!人靠衣妆马靠鞍!包装是产品的一个外延和体现!包装也决定了你的产品档次!这又要谈到了前面说的眼光和见识了!这几年，一直带着学生游走的全世界 的不同的角落!我看欣喜的看到，很多学生的包装直接仿制的国外的产品的包装!他们的包装，至少在同行看来超越同行的!

　　第八,线下市场调查

　　这个观点，我基本上和我的每一个学生说过!在决定上一款产品的时候，一定要了解线下的市场!多去走走，多云看看!你会发现很多不同的东西，找到不同的灵感!因为，在很多的顾客心目中，天然的参考和对比的市场是线下市场!

　　第九，结合线下和线下市场，决定价格定位!从价格定位，决定产品卖点!这句话有点难，如果有机会，我们见面沟通这句话!