读《漫步华尔街》后有感
《漫步华尔街》是一部美国作者伯顿.G.马尔基尔有关投资理论与实践的著作,全书探讨了与股票投资相关的所有重要方面。自19xx年出版以来,作者根据经济发展形势和数据变化,不断探讨金融市场和理论界出现的新热点、新主张、新趋势,修订完善书中内容,到目前为止,已经出版了第十版。作者伯顿.G.马尔基尔是一位专业投资领域的管理者和学者,曾经在投资公司任职,并担任金融系教授和大学校长多年。理论与实践经验丰富。
本书将投资理论与实践有机结合起来,由坚实基础理念和空中楼阁理论引出基本面分析和技术分析,在第一、二部分作者讲述了历史上著名的荷兰郁金香热、英国南海泡沫、日本90年代的地产泡沫和股市泡沫、华尔街网络股泡沫等投资泡沫和投机狂潮后,作者得出结论:在市场上屡屡输钱的人正是那些未能抵制住诱惑而被投机狂潮冲昏头脑的人,并提出了自己一向主张的有效市场理论的弱势有效形式——这也是作者本书的主题——股票市场的定价极为有效。本书的第三部分使用一些简单的例子阐述了许多新的投资理论:现代投资组合理论、资本资产定价模型、套利交易定价理论,并用行为金融学推翻了前面的几个假设。认为投资者的行为常常是非理性的。在第四部分作者进一步讲明了自己的主张:股票投资是所有金融产品和实物投资中长期回报率最高的投资对象,在最后提出了股票投资的三种方式:通过被动的指数基金投资、通过积极的管理型共同基金和个人自选股票投资。但作者所欲阐明的最主要观点是:无论个人投资者还是机构投资者都不可能在长时间里持续战胜市场,而通过投资指数基金——购买市场,就能获得和市场一样的回报。一步一步引导投资者满怀信心的跨进投资市场。
作者在本书中所持观点的理论基础是:对大多数个人投资者来说,他们不可能获得真正有用的信息,因为他们位处信息链的底端,他们耳闻目睹的信息不知绕了多少弯、走了多少岔道,不知有多大程度的歪曲、失真,何况那些根本就是空穴来风、造谣惑众的信息。因此对巴菲特、彼德.林奇等少数人能够持续战胜华尔街,作者认为是个例,未做说明。
作者学问渊博,对投资市场的多个理论和实践有丰富的经验,著作中对多个理论进行了分析和评价,并对股票市场长期走势和短期趋势进行了分析,并用实验的方法证明了许多理论和实践的优缺点。提出的许多理论和看法可以指导我们的投资,并对防范投资风险有一定的教育意义。
我最为感兴趣的是作者综合使用基本面分析和技术分析,总结了三大规则:规则一:只买入预期盈利增长率连续五年以上超过平均水平的公司的股票;规则二:绝不能为一只股票支付超过其坚实基础价值的价格;寻觅低市盈率的增长型股票,若增长变成现实,通常会带来双重好处——盈利和市盈率均会上升,从而使投资者获得不菲的回报。同时,要小心提防市盈率很高的股票,因其未来增长性已经被折现。若增长未能变成现实,这会带来双重重大损失——盈利和市盈率的下降。规则三:寻找投资者可能在其预期增长故事之上空中楼阁的股票。个人投资者和机构投资者都是感情动物——在做决策时都会受到贪婪、冒险本能、希望和恐惧的驱使。不可否认,如果某公司的增长看起来已经确立多时,那么其股票几乎必定会吸引一批追随者,市场并非不理性。
作者否定技术或图表分析理论,因为它类似于古代的占卜;对基本面分析,提出不少疑问,可以看出作者还是不放心或对公司基本面的不了解。虽然作者列举的IBM在发展过程中有过各种波折,却不失为一个世界性大公司,只不过这样的“技术型”公司不为普通人了解和掌握,这也是巴菲特为何不买微软等科技股的原因——产品变化快、市场前景看不远。
尽管基本面分析不是百分之百的管用,但是巴菲特说:“模糊的正确胜过精确的错误”,只要对公司有个全面了解,确认其增长稳定的事实,长期跟踪研究就行了,况且企业衰退也不是一二天的事。正如作者所言,世界上还无真正的百年企业。
读完了这本投资经典之后,感到作者学问渊博,对投资市场的多个理论和实践有丰富的经验,著作中对多个理论进行了分析和评价,并对股票市场长期走势和短期趋势进行了分析,并用实验的方法证明了许多理论和实践的优缺点。提出的许多理论和看法可以指导我们的投资,并对防范投资风险有一定的教育意义。
第二篇:漫步华尔街 读后感
《漫步华尔街》读后感(2010-06-04 14:50:45)转载标签: 杂谈 分类: 投资杂谈
“在过去的50年间,有关投资的真正佳作至多也不过五六本,而《漫步华尔街》无疑当属经典之列。”——《福布斯》
最近笔者读了马尔基尔的著名大作《漫步华尔街》,深谙华尔街方方面面的马尔基尔,为我们揭示了一条规律:简单地买入并持有由某个大型指数包含的全部证券所组成的投资组合,就极有可能胜过由专业人士利用纷繁复杂的分析技术精挑细选出来的证券组合。显然,作者是一个有效市场和随机行走理论的支持者,只不过作者支持的有效市场是一个略有变化的有效市场,即认为还是存在一些短期的投资方法可以战胜市场,而这些投资方法可能会很快被有效的市场所消灭。
作者在介绍这些金融投资理论时,基本上对所有的投资理论都持怀疑的态度,且给出了自己认为的理由。书中令我印象最为深刻的部分就是技术分析和基本面分析都被学术界和心怀异端的人抨击得体无完肤。其中,技术分析被誉为“投资领域的占星术”,而基本面分析也由于其过程中过多的主观预测而被批评,实际上马尔基尔认为公司的未来收益或者说自由现金流是不可能被预测的。作者实际上把价值投资和空中楼阁理论,也就是把凯恩斯和格雷厄姆的分析方法做了个比较。
理论与观念之间的斗争是相当正常的,宏观经济学里凯恩斯主义与新古典学派最终的争论其实也就是政府要不要干预经济的问题。实际上,不管是技术分析、基本面分析,还是随机漫步学派,都有极为成功的例子,也都有失败的例子。彻底否定技术分析的人士,不应忽略杰西·李佛莫尔的存在;彻底否定基本面分析的人士,也不应忽略沃伦·巴非特的存在。
也许,我们应该批判的是认为自己可以不断打败市场的人,“告诉投资者无法战胜市场平均水平,就跟告诉一个六岁小孩圣诞老人不存在一样,因为这会让他们的生活失去颜色。”马尔基尔在其作品《漫步华尔街》的最后这样说道,这句话无疑是对该书的最好概括。诚然,告诉一个六岁小孩圣诞老人不存在,会让他的生活立刻失去颜色。但是,对这个孩子漫长的一生而言,明白圣诞老人不存在,本身就是一个难以替代的礼物。对初涉资本市场的投资者来说,作者就是那个告诉我们不存在圣诞老人的人,而《漫步华尔街》无疑就是这样的礼物。在某种程度上,他的话足以令人失去大部分豪情,但从另外一个角度来看待这些话,他至少有助于我们脚踏实地地站在大地上。
所以,无论是谁,作为这个市场上的投资者(也许还应该包括投机者),最重要的是首先要了解自己,然后再了解市场。如果你仍然期望每年在市场上能够赚取20%甚至更高的收益率的话,市场先生必然会重重地以事实回击你的幻想。