财务报表案例分析之宁夏美利纸业

时间:2024.1.15

财务报表分析的作用及局限性——宁夏美利纸业20xx年度财务 报表分析案例

前言

社会的不断进步和经济全球化的发展,使得会计这门公认的“商业语言,,更是体 现出它的强大的功能:作为“商业语言”的载体——财务报表,正是全面、系统、综 合记录了企业经济业务发生的轨迹,因而相关利益人对它的分析越来越关注。世界投 资大师巴菲特就曾经说过:“对一家企业进行投资。我主要分析这家企业的财务报表。” 这是巴菲特站在投资者的立场阐明解读财务报表分析的重要性;此外,债权人、政府、 税务机关、社会公众等在做经济决策时都要分析企业的财务报表;企业经营管理者更 是如此。财务报表虽然能提供很多有关企业的财务信息,但它所提供的信息都是概括 性的,高度浓缩的,要充分了解企业的详细情况,仅仅看财务报表所提供的数据是不 够的,必须对报表进行分析。

本文通过对宁夏美利纸业有限公司20xx年的财务报表进行分析,指出该公司

20xx年度的财务状况,经营情况及现金流量的情况,供管理者及有意投资该公司的 投资者们决策参考。接着又对四川长虹200l、2002、2003、20xx年的主要财务数据 进行分析,指出投资者不能完全依赖对财务报表的分析来做决策。最后指出财务报表 分析有很多的局限性,文中提到了五点局限性,并提出了改进意见。

第一章会计信息的使用与财务报表分析

会计是一种商业的的语言。是提供财务和管理信息的信息系统,是商业活动中人

们制定经营目标、计量经营成果、评价经营业绩的手段,是进行经济决策的依据。人 们在使用会计信息的时候,应该了解会计信息所反映的具体经济活动的性质、提供会 计信息所依据的假设和所采用的会计方法以及决策的目的1。

第一节经营权与所有权的分离对会计信息的需要

在高度发展的市场经济环境下,企业的投资主体越来越多元化,企业外部与企业

有着各种利益关系的组织和个人日益复杂.他们中有的是企业的所有者,有的是企业 的债权人,有的是政府,还有其他人如审计师等。企业的投资人把钱投给企业后他们 是需要有所回报的,他们希望他们的投资能产生增值效应,他们要想能获得投资报酬 或者收回投资就必须其所投资的企业财务状况不断好转,经营成果不断增加。所以这 些与企业利益相关的外部组织和个人,他们在不同程度上关心企业的财务状况和经营 成果。如企业的投资者关心其所投入资本的运用情况和经营成果.以确定是否要进行 预期的投资。企业的短期和长期债权人需要了解企业的偿债能力和盈利能力,以便确 定相应的对策和摧施。政府根据企业的财务报表来制定税收政策,企业监管的措施以 及其他的政府政策。然而,随着企业的治理和改革,企业的所有权和经营管理权日益 分离,这些企业的所有者和外部利益集团他们并不直接参与企业的经营管理活动,他 们要想了解企业的财务状况和经营成果以及资金的运用情况,惟有通过企业定期的财 务报表来获取对其决策有用的财务信息。对他们来说,财务报表是其获取财务信息的 有效手段。此外,企业内部的管理者也关心财务报表,他们主要是想通过财务报表来 了解企业的财务状况和经营成果,看看自己的经营业绩如何,以及通过财务报表发现 企业存在的问题,以便自己来改进对企业的管理,使得企业的经营成果增加,财务状 况好转.财务报表更好看。另外,由于投资人和债权人是根据企业的财务报表来看企 业的业绩的,为了让投资人和债权人满意,管理者就得关心企业的财务报表。

余恕莲,《西方财务会计》,对外经挤贸易大学出版社,20xx年9月第2版,第i页

第二节财务报表分析的目的

财务报表的不同使用者对财务报表所提供的信息有着各自不同的要求。财务报表

的内部使用者需要通过财务报表了解企业的财务状况和经营成果,分析预测企业的发 展前景,以改善决策,提高经营管理效率。对于财务报表的外部使用者来说,虽然出 于不同的目的,但他们所需要的信息主要集中于三个方面:一是关于企业过去经营成 果的信息:二是有关企业现行财务状况的信息:三是有关预测企业经营成果和现金流 量的信息。企业所处的环境复杂,各利益集团的利益和兴趣各有不同,对于会计信息 的要求也就各有不同。如果要求会计提供满足各种要求的报表,是不现实的,也是不 可能的。因此对外财务报告,在于广泛满足各种不同使用者的共同要求,而非某类特 殊的需要。在企业外部各种不同的报表使用者中,投资者和债权人利益最为直接,关 系最为密切。他们的决策内容具有广泛的代表性。投资者和债权人的决策通常涉及投 资、信贷及相关问题。为此,需要了解企业经济资源的使用及变动情况,要求提供有 助于他们评价企业现金流量的数量、时间及其可靠程度的信息。根据报表使用者的这 些需要,财务报表应提供以下信息2;

一、企业经济资源的信息

财务报告反映企业的经济资源,并不是直接计量企业经济资源的价值,而是揭示

企业经济资源及债权人和投资人对经济资源的要求权。不仅如此,还应揭示交易、事 项以及经济环境引起的企业的经济资源的变动。报表使用者可以根据资产、负债以及 所有者之间的关系及其变动,评价企业财务状况,进而分析企业现金流量,评估企业 的总体价值。

二、现金流量的信息

投资者和债权人对企业未来的现金流量极为关心,因为现金流量同未来的股利或

利息等预期的现金收入相关,因此现时的或潜在的投资者和债权人尤为关心企业产生 现金流量的能力,财务报告提供的信息,应有助于评估未来现金流量的数量、时间及 不确定性。

三、关于企业经营业绩的信息

企业经营业绩和经营成果的信息,是报表使用者预测未来经营收益,评价投资和

2;亲恕莲,‘西方财务会计》.对外经济贸易大学出版社,20xx年9月第2版·第6页

信贷风险的重要信息。报告经营业绩让企业所有者了解经营者对企业资源的运用和管 理情况,检查经营者是否尽责尽职,并为所有者的利益而决策。

这些信息应该具有相关性、可靠性、可比性、一贯性和中立性等质量特征。并且要能 为其使用者理解。

1.会计信息的相关性3

相关性是指会计信息应与决策相关,对决策具有决定性意义。利用相关信息,对 于未来事件,使用者可以预测其结果,可以证实以往预测的可靠性。

2.信息的可靠性4

会计信息的可靠性要求会计信息没有错误和偏差,如实表述实际情况。可靠性具

有两项基本要素,即可验证性和如实表述。可验证性就要会计人员根据客观事实所得 的结果,可由其他独立的合格人员验证相符。如实表述是指会计计量或表述的本身应 同实际现象一致或相符。如实表述并非绝对准确,会计信息包括一定的估计,但估计 和预测的根据的资料和方法,得出的结果能如实反映其所代表的对象。

3.会计信息的中立性5

由于企业外部报表的使用者与企业的利益关系各有不同,所以财务报表的编制要

采取不偏不倚的中立态度。会计信息要考虑外部使用者的全体利益,不能有利于一方 而不利于另一方。

4.会计信息的可比性

可比的会计信息可以大大提高会计信息的有用程度,可比的对象有不同的方面, 如企业同一会计期间不同项目的比较,同一企业不同会计期间的比较,同行业不同企 业间的比较等。

然而,财务报表提供的信息只是高度浓缩的会计信息,它作为总括反映企业经营

活动的工具,只是提供了一系列比较概括性的财务信息,外部报表使用者要根据财务 报表所提供的信息进行决策,仅了解表中某些项目的单个数字是不够的,还必须对财 务报表的整体或有关数据进行进一步的细致分析研究。

财务报表分析是指以企业基本活动为对象、以财务报表为主要信息来源、以分析

和综合为主要方法的认识企业的过程。其目的是了解过去、评价现在和预测未来,以 3:余恕莲,(西方财务会计》

4:余恕莲,‘西方财务会计》

’:余恕莲,‘西方财务会计》

对外经济贸易大学出版社

对外经济贸易大学出版社

对外经济贸易大学出版社

20xx年9月第2版,第8页

20xx年0月第2版,第8页

20xx年9月第2版,第8页

帮助报表使用人决策。财务报表反映了企业的基本活动,通过对它的分析,能达到这 样的目的:

1.帮助投资者进行权益性投资

投资者对财务报表的分析通常着重于未来投资报酬和相关投资风险的分析。投资 报酬主要来源于企业分派的股利和投资者所持股权在股票市场上价格变化而产生的 资本增值。而投资报酬又是与企业的盈利能力、现金流动状况密切相关的。通过财务 报表的分析,了解企业过去的经营业绩和现金流动情况,预测未来的发展前景,帮助 潜在的投资者和股东进行明智的投资决策。

2.帮助债权人进行贷款及购买公司债券的决策

债权人以贷款或购买企业债券向企业提供资本,以利息形式获取收益并有到期或

分期收回本金。债务的期限有长有短。短期债权人分析财务报表着重于企业相关期间 内创造现金的能力,以支付利息偿还本金。而长期债权人不仅关心企业短期的偿债能 力,而且要分析企业未来的盈利能力、关注企业的长期存续及财务状况。

3.了解供应商的经营状况

企业掌握和了解其重要的原材料或零部件供应商的经营和发展状况是非常重要

的。分析供应商的盈利能力、财务状况和产生现金的能力,评价供应商的持续经营和 发展趋势及其对本企业经营活动的影响。此外,了解供应商的盈利水平,对于确定原 材料或零部件的购买价格也是非常有益的。

4.了解客户的财务状况

企业赊销商品确定信用政策时同银行提供贷款相似,需要了解客户对财款的支付

力。通过财务报表的分析,了解客户的流动状况和支付能力,以制定合理的信用政策 和赊销条件。

5.评价竞争对手的盈利能力和财务状况

在市场竞争的条件下,了解竞争对象的经营状况是非常必要的。通过对竞争对手

的财务报表分析,可以了解竞争对手的市场份额、盈利水平、成本费用等情况·有利 于产品定价、产品结构调整、市场规划等方面的决策。

6.改善企业内部管理水平

获取盈利保持企业良好的流动状况和偿付能力、保证企业的持续经营和发展壮

大,是企业管理的根本目标。要实现这些目标,企业的经营管理者必须综合考虑经营

活动的各个方面,科学决策、合理规划和安排。为此就必须对财务报表和有关部门的 会计数据进行分析,了解企业的流动状况和偿债能力,掌握企业的盈利水平和盈利能 力,评价资产的使用效率,从而处理好各方面的关系,采取适当的控制措施,提高企 业的管理效率,增强发展活力,塑造企业良好的外部形象。

除了上述目的外,财务报表的分析还有一些特殊的目的,如会计师审计企业财务

报表,往往需要分析财务报表以表达适当的审计意见;政府有关机构分析财务报表以 行使其有关监管职能(如税务职能>;财务分析家分析财务报表以提供咨询服务。 通过对企业会计报表的详细分析,可以达到上述目的,所以对企业内部管理者

和外部报表使用者来说,进行财务报表分析非常重要,尽管如此,由于编制报表人员 受到会计假设的影响,会计方法的影响,使得财务会计报表分析具有很多的局限性, 报表反映的账面价值无法和市场实际价值对等,会计利润也不等同于实际效益以及其 他非财务因素会影响到我们对企业的了解和判断,所以我们不能完全依赖对财务报表 的分析,要综合考虑各方面的因素。

第二章宁夏美利纸业20xx年财务报表的具体分析与评价

下面通过对宁厦美利纸业股份有限公司20xx年度的财务报表的分析,指出外部 报表使用者如何进行财务报表分析以及财务报表分析是如何帮助投资者进行权益性 投资以及帮助债权人进行贷款及购买公司债券的决策的。由于存在这种情况,如企业 中的管理者为了达到经营管理上的某种目的,有可能有意歪曲或不愿披露足够详实的 会计信息,有时尽管不是故意如此,也可能运用了不恰当的会计方法而造成财务信息 小能如实充分反映企业的实际情况,所以财务报表分析有时并不一定就能发现企业真 实的财务状况和经营成果,财务报表分析存在着相当大的局限性,进而指出财务报表 分析的局限性。

第一节宁夏美利纸业20xx年的基本概况

从对宁夏美利纸业股份有限公司20xx年年报的综合浏览中,我们可以了解如下 内容:

~、提供的年度报告的总体结构的详细情况

该年度报告是刊登于《中国证券报》上的。在其披露的年度报告的内容中,既

包括上市公司自身的个别报表,也包括以上市公司为母公司的集团的合并报表。应该 说,比较而言,该企业披露的信息较为详细。

二、企业所处的行业以及生产经营特点、存在的主要问题

从年度报告中的有关信息,我们可以了解到:公司属于轻工业造纸行业,公司

的主营业务范围为:机械纸、板纸、加工纸等中高档文化用纸的生产销售。经营本企 业自产产品及技术的出口业务;经营本企业生产所需要的原辅材料、机械设各、零配 件及技术的进口业务,但国家限定公司经营和国家禁止进出口的商品及技术除外。公 司主导产品为中、高档文化用纸,主业比较鲜明,技术含量比较高、设备比较先进, 产品具有较强的竞争力。公司的主导产品是中、高档文化用纸,20xx年公司共生产 中、高档文化用纸16.5万吨,全国市场份额约为2.58%。

按照企业提供的信息,企业以生产中、高档文化用纸为主。公司经营中面临的主

要问题一是由于煤、电、麦草等原材料价格上涨、运输紧张,影响了公司的正常生产 经营;二是公路限载,运力不足。加大了经营成本,影响了公司的经营业绩;三是国 家各项宏观政策的调整,给公司的发展也带来了一定的影响6。

三、企业对自身财务状况的表述

在“董事会报告”中,有这样的表述:公司在董事会的领导下,克服了原辅材料

价格上涨和铁路、公路运输紧张等不利因素,顺利的完成了各项工作任务,在生产经 营方面、项目工程建设方面都取得了良好的成绩。报告期内,公司共生产各种机制纸 19.3万吨,同比增长11%;其中中高档文化用纸16.5万吨,板纸2.8万吨。报告期 内公司主营业务收入实现82409万元.比去年同期增长26.47%;主营业务利润实现 13821万元,比去年同期增长20.75%;净利润实现6103.7万元,比去年同期增长 32.56%2。

在上述表述中,我们可以感受到企业对自己的业绩是较为满意的。但是,仅仅 根据主营业务收入、利润等指标的增长.还不能认为“较好”。

四、企业的控制性股东的持股情况

屯宁夏美利纸业股份有限公司20xx年年度报告,新浪网

7

截止20xx年12月31日,宁夏美利纸业集团有限责任公司是第一大股东,该公 司持有本公司国有股5300万股,占总股本的40.15%。

第二节关注审计报告的措辞

从审计报告的措辞来看,该审计报告是一个无保留意见的审计报告。也就是说, 注册会计师认为,企业的财务报告,符合以下条件:

一、会计报表的编制符合《企业会计准则》和国家其他财务会计法规的规定。

二、会计报表在所有重要方面恰当地反映了被审计单位的财务状况、经营成果

和资金变动情况7。

三、处理方法遵循了一致性的原则。

四、注册会计师已按照独立审计准则的要求,完成了预定的审计程序,在审计

过程中未受阻碍和限制。

五、存在影响会计报表的重要的未确定事项。

该公司的财务报表经过了第三方即会计师事务所的独立审计,并且第三方出具

了无保留意见的审计报告,所以应该说该公司对外公布的财务报表是具有一定的可信 度的。

第三节财务比率分析

以宁夏美利纸业股份有限公司财务报表数据为基础,有关比率计算见附表基本财 务比率(20xx年),现在利用表中的比率对企业的财务状况进行初步分析:

一、关于企业的盈利能力

我们知道,反映企业盈利能力的指标,主要有毛利率、营业利润率、净资产收益 率、总资产报酬率以及每股收益等指标8。此外,存货周转率、流动资产周转率、固 定资产周转率和总资产周转率等指标也与企业的营业利润之间有内在的联系:在周转 一次有毛利的情况下,上述周转率越高,企业的盈利能力也就越高。结合一下报表数 字,在上述盈利能力指标中,企业的毛利率达17%,营业利润率达8%,总资产报酬率 宁夏美利纸业股份有限公司20xx年年度报告,新浪网

张新民.‘企业财务报表分析》,对外经济贸易大学出版社,20xx年4月第2版,第535厦 8

(息税前利润/平均总资产)为2.4%,净资产收益率(当年净利润/当年平均净资产) 为8-8%,虽然就比率本身而言,还没有对企业的业绩在同行业之间进行比较,但是我 们能够感觉到该企业在其经营领域具有一定的竞争能力和生存能力,企业的盈利能力 较高。

二、关于各种与盈利能力有关的周转率指标

除了应收账款周转率和应付账款平均付账期在很大程度上反映企业的偿债能力

以外,正如我们前面所说,存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率和总资产 周转率等指标,也与企业的营业利润率之间有内在的联系。该企业应收账款周转率达

7.6,存货周转率达3,因此,从对企业的盈利能力的基本判断来看,可以初步认为。 企业资产的整体周转质量很高。

三、关于短期偿债能力

反映短期偿债能力的指标,除了流动比率、速动比率、现金流动负债比等指标外。 还应当包括应收账歙周转率和应付账款平均付账期9。应收账款周转率反映公司的销 货结算速度,及应收账款对资金的占用程度.如果企业的应收账款周转率太慢,极有 可能企业短期偿债会遇到问题。流动比率、速动比率高,一般表明该公司当年的短期 偿债能力较好。根据表中短期偿债能力指标,该公司应收账款周转率为7.6,流动比 率为0.92、速动比率为o.6,应收账款周转率较高,但流动比率、速动比率较低,我 们可以得出如下判断:该企业债权回收正常,短期偿债能力不是很好。

四、关于长期偿债能力

评价企业的长期偿债能力,主要是看其偿还本金和支付利息的能力。分析长期偿

债能力,既要评价资产负债表所反映的长期财务状况,又要分析利润表所反映的获利 能力。对短期偿债能力的分析主要是研究流动资产与流动负债之间的关系,不太强调 获利能力的重要性,因为流动资产在短期内可转化为现金用于偿付流动负债。对长期 债务而言,债权人则关心企业的长期存续性,如果企业的盈利能力很强,日后就能从 经营活动中获取足够的现金或从其他债权人及投资者筹集到新的资金,这样就不用顾 虑以后偿付本金和利息的能力。因此企业获利能力也是评价其长期偿债能力的主要指 标。负债对资产比率和负债对股东权益比率通常被用来评价企业的偿债能力”。

1.负债对资产比率

’:张新民,‘企业财务掇表分析》.对外经济贸易大学出版杜.20xx年4月第2版,第535页

”:余恕莲.《西方财务会计》.对外经济贸易大学出版社.20xx年g月第2版.第317页。 9

负债对资产比率越低,债权人所承担的风险就越少。因为企业在清理时,资产

的变现所得很可能低于账面价值。美利纸业公司20xx年12月31日的资产负债率为: 资产负债率=负债总额/资产总额=1589982557.35/2321047788.86=68.5% 对债权人来说,他们主要关心债权的安全程度,所以资产负债率越低越好。该 企业资产负债率比较高,应引起债权人的关注。

2.负债对股东权益比率

负债对股东权益比率用来反映负债与权益资本的数量关系,从而评价企业的财

务风险“。因为负债和权益资本有着完全不同的性质,负债要求企业定期支付利息, 到期归还本金,而不管企业是否盈利。权益资本不需偿还,在董事会未宣布股利之前 也不承担支付股利的法律责任。所以一般认为,企业负债对股权益比率越高,企业的 财务风险就越大,债权人的保障程度就越小。一旦该比率高于资产报酬率,就会使股 东利益遭受损害。

负债对股东权益比率=负债总额/所有者权益总额*100%

=1589982557.35/731065231.51=217%

该比率非常高,所以企业的财务风险很大,债权人对该企业投资应引起足够的 重视。

第四节对三张报表进行此较分析

一、对利润表(含利润分配表)的分析

利润表也称收益表,是企业财务成果及其分配过程的集中体现,该表表明了企业 的“面子”。利润表的作用主要表现在:通过对利润表自身的分析,我们可以考察企 业在一定时期利润的构成与实现状况;通过对利润表的趋势分析。可以考察企业盈利 模式的发展变化情况;通过对利润结构与现金流量结构的对比分析,可以考察企业对 利润的支付能力:通过对利润结构与资产结构的对比分析,可以考察企业资产的相对 盈利能力等。以下是对该企业的盈利能力变化分析:

1.利润构成变化分析

公司的主营业务收入、主营业务成本及主营业务利润数据显示,公司20xx年的

余恕莲.(西方财务会计》,对外经济贸易大学出版杜,20xx年g月第2版.第318页 10

主营业务收入比上年上升了26.3%.主营业务利润上升了20.4%,营业利润上升了

36.7%.利润总额上升了35.3%,净利润上升了35.3%。从这几个数据可以发现,企业 的主营业务利润上升的幅度略低于主营业务收入上升的幅度,其原冈是20xx年企业

的主营业务税金及附加上升的幅度较大,达78.7%.(主营业务成本上升了27.5%)。而 营业利润与利润总额和净利润上升的幅度相当。其原因是:虽然20xx年投资收益出 现惊人增长,长幅高达300%,但20xx年的营业外支出也出现了惊人的增长,长幅高 达316%,另外20xx年营业外收入出现了下降,综合这三个方面,导致利润总额上升 的幅度低于营业利润上升的幅度。

2.投资收益变化分析

20xx年投资收益出现惊人增长,长幅高达300%,结合资产负债表可以看出,这

是企业长期投资增加的结果。20xx年,该企业增加了长期投资,增幅达200%。投资

收益中682。500.00元系银川市商业银行股份有限公司20xx年度分配的红利,42,294.58 元系由于对北京美利远景纸业有限公司股权比例的变化,即本公司持有该公司股份由 80%降为16%,对该公司投资收益的核算由权益法改变为成本法核算而确认的投资收 益。

根据利润表揭示出来的信息,我们可以得出如下印象:

硷业当年的主营业务收入和主营业务利润都比上年有很大幅度的提高,这说明

企业的产品在市场上的竞争力很强。净利润比上一年度有很大的增加,净利润的增加, 是在-Z}lJ率增加,投资收益迅猛增长下取得的。净利润的增加,导致了股东权益的增 加,会给投资者带来很大的信心。从企业利润的结构与资产结构的对应关系来看,对 外投资的成效更为显著。

二、对现金流量表的分析

现金流量表是反映企业会计期间内经营活动、投资活动和筹资活动等对现金及

现金等价物产生影响及程度的会计报表。其主要目的是为报表使用者提供企业一定会 计期间内现金流入与流出的有关信息。对现金流量表的分析能起到以下作用:有助于 分析企业创造现金的能力,并预测企业未来的现金流量:将现金净流量与利润相比较· 有助于判断利润的质量;避免了应计制的不足而导致的利润的可调性,以现金净流量 为企业业绩的评价指标,增加了可比性和准确性;有助于了解企业的资本结构,预测 未来的融资能力和必要性;揭示了企业现金的支付能力。

(一)企业当期现金流量的基本态势

从总体上来看,企业当年的现金及现金等价物净减少约48,706,235.36元。其中 经营活动现金流量净额为249,565,534,25元,投资活动现金流量净额为

一171.971,296.42元,筹资活动现金流量净额为一126,301,473.19元。这就是说,企

业当年投资活动、筹资活动均出现了入不敷出的情况。经营活动和企业以前年度积累 的货币资金使得企业的现金流转得以正常维持。

(二)经营活动现金流量和够用程度

经营活动的现金流量,最好能够完成:补偿固定资产折IB与无形资产摊销费用: 支付现金股利;支付利息费用。在经营活动现金流量难以完成上述支付的条件下.企 业或者收款出现了问题,或者付款出现了问题。当然,也有可能是企业报表编制有误。 从报表上的内容来看,经营活动现金流量净额比去年增加了1.06亿,增幅达74.5%。

1.销售商品、提供劳务收到的现金比上年收到的现金增加约3.24亿

从当年的利润表来看,企业的主营业务收入比上年增加了约1.67亿,从当年的

资产负债袭来看,应收帐款比上年减少了约1亿,从而可知该企业当年在销售商品、 提供劳务后资金回收情况非常好。企业当年的利息费用约为4455万元,固定资产折 旧为2.19亿,没有无形资产摊销,现金股利为330万元,企业当年经营活动产生的 现金流量足以支付上述费用。企业经营活动产生的现金流量在补偿了当期的非现金消 耗性成本后仍有剩余来支付现金股利,为企业的投资等活动提供现金流量的支持。

2.购买商品、接受劳务支付的现金比上年支出增加2.5亿

从各个报表项目之间的对应关系来看,企业购买商品、接受劳务支付的现金比上

年支出增加应该导致利润表中主营业务成本增加,或者存货规模增加,或者预付账款 规模增加,或者应付账款规模减少。从企业当年的资产负债表和利润表可以看出,主 营业务成本比上年增加了l_43亿元,存货增加约116万元,预付账款减少约3500 万元,应付账款减少约8800万元,这样,上述诸因素合计为2亿元,如果考虑企业 的主营业务成本、在产品存货和产成品存货均包含了折旧费、人工费等不引起购买商 品、接受劳务支付的现金减少的费用,上述因素所引起的现金流出量增加一定会更小。 从现金流量表可以看出,企业本年购买商品、接受劳务支付的现金比上年支出增

加约2.5亿,但从资产负债表和利润表中看出本年购买商品、接受劳务支付的现金比 上年支出增加最多约为2亿,那么还有5000万元跑哪里去了呢?我们无法得知。

3.投资活动的现金流出量与企业发展战略之间的吻合程度

企业的投资活动,主要有三个目的:a、为企业正常生产经营活动奠定基础,如

购建固定资产、无形资产和其他长期资产等;b、为企业对外扩其他发展性目的 进行权益性投资和债权性投资;c、利用企业暂时不用的闲置货币资金进行短期投资, 以求得较高的投资收益。在这三个目的中,基于前两种目的的投资一般都应与企业的 长期规划和短期计划相一致。第三种目的的投资则在很多情况下是企业的一种短期理 财安排。

从该企业现金流量表的情况来看,企业当期主要的现金流出量为购建固定资产和

进行长期投资等支付的现金。企业当年的固定资产在房屋建筑物、仪器设备等方面的 技术装备水平得到了极大的改善。但是,企业的这种技术装备水平的极大改善能否为 企业带来来的经济效益,关键要看未来对上述资产的综合利用。由于企业对投资收益 的现金流量完全不像经营活动的现金流量那样有直接的控制能力。因此,对投资收益 所引起的现金流入量宜作为“意外的惊喜”来处理,不宜对投资收益带来的现金流量 寄予太大的希望。

从该企业当期的现金流量表来看,企业的投资活动的现金流量处于“入不敷出” 的状态。企业投资活动所需资金的缺口.可以通过以下几种方式解决:a、消耗企业 现存的货币积累;b、挤占本来可以用于经营活动的现金,削减经营活动的现金消耗: c、利用经营活动积累的现金进行补充;d、在不能挤占用于经营活动的现金的条件下, 进行额外贷款融资,以支持投资活动的现金需要;e、在没有贷款融资渠道的条件下, 只能采用拖延债务支付或加大投资活动引起的负债规模来解决。

4.筹资活动的现金流量与经营活动、投资活动现金流量之和的适应程度

从该企业当期的现金流量表可以看出,该企业主要是靠借款来筹集资金,而筹集

到的资金主要用在偿还债务、偿还利息、支付其他与筹资活动有关的现金。投资活动 与筹资活动属于企业的理财活动。在任何期间,企业均有可能因这些方面的活动而引 起现金流量的变化。不过,对于一个发展较快的企业,其理财活动引起的现金流量变 化较大,占企业现金流量变化的比重也较大。另一方面,理财活动也意味着企业存在 相应的财务风险。例如,企业对外发行债券,就必须承担定期支付利息、到期还本的 责任。如果企业不能履行偿债责任,有关方面就会对企业采取法律措施。又如,企业 购买股票,就可能存在着股票跌价损失的风险.等等。因此,企业的理财活动越大,

财务风险也可能较大。

从现金流量表揭示出来的信息,我们可以得出下列印象:

企业经营活动产生的现金流量很大,回款非常正常,经营活动的~般付款情况也

很难说不正常。企业投资活动的现金流量支持了技术设备水平的提高。在筹资活动方 面,企业成功地借到了钱。该企业应属生存尚可,发展潜力很大的企业。

三、对资产负债表的分析

资产负债表反映企业在某一时点上经营资金的来源和分布状况。它既是企业生产

经营活动结果在资金方面的反映,又是企业未来经营活动能力的表示。通过对企业的 财务状况变化的分析,第一,可以整体上查明企业经营活动中存在的问题,为进一步 分析指明方向:第二,可以大致评价企业未来经营的潜力,为投资者和债权人提供有 用的投资和信贷决策的信息”。

从总体来看。企业的资产总额从年初的约23.7亿下降到年末的23。2亿,下降幅 度约为2%,主要因为应收款项压缩及归还银行借款所致。从结构的变化来看,货币 资金的存量下降了约7361万,降幅达20%;应收票据显著上升;应收账款巨幅下降, 降幅达68%;其他应收款也巨幅下降,降幅达62%;预付账款也有较大规模的下降, 下降幅度为35%;流动资产下降了约2亿,降幅达26%;固定资产增加了约1 4亿, 增加幅度为9%;长期投资增加了约3000万,增幅达200%。从负债总额来看,年末比

年初下降了1.15亿,下降率为7%,占资金来源的比重从72%下降到68%,下降了4%, 表明企业财务风险年末与年初相比有所下降。

从负债总额的构成来看,流动负债年末比年初下降了约3.6亿,降幅为34%;占

资金来源的比重从44%下降到30%,下降了14%:长期负债增加了约2亿,增幅达37%。 占资金来源的比重从28%上升到39%,上升了i1%。从理论上看,流动负债风险大于 长期负债,流动负债比重下降就意味着企业的财务风险在降低。所以该企业年末财务 风险较年初有所下降。

所有者权益增加了6000多万,增幅达lO%,主要是由本年利润增加所致。

(一)对货币资金及其质量的分析

为维持企业经营活动的正常运转,企业必须保有一定的货币资金余额。从财务管

理的角度来看,过低的货币资金保有量将影响企业的正常经营活动、制约企业发展并

”:熊楚熊、刘传兴、王义华编著,(财务报表分析槽解》,海天出版杜.200i年9月第1腹 14

进而影响企业的商业信誉;而过高的货币资金保有量,则在浪费投资机会的同时,还 会增加企业的筹资成本。

从总体规模来看,企业年末货币资金规模比年初货币资金规模有所下降(从3.7 亿下降到3亿)。从融资方面来说,从企业成功地从债权人那里借入了款项的情况来 看,企业目前的融资能力还可以。从投资方面来说,根据前面的分析,并对比资产负 债表有关项目在年度内的重大变化情况来看,企业对筹资以及对原有货币资金存量的 主要运用领域是对外股权投资和购置固定瓷产等。

(二)对外投资质量的分析

长期投资是企业持有的不准备随时变现、持有期超过1年阻上、因对外出让资产 而形成的股权或债权。一般来说,企业长期投资的目的有以下几个方面:

1.出于企业战略性考虑,形成企业的竞争优势。

企业的对外长期投资,可能会出于某些战略性考虑,如通过对竞争对手实施兼并 而消除竞争、通过对自己的重要原材料供应商的投资而使自己的原材料供应得到保 证,已实现或形成企业的竞争优势等。

2.通过多元化经营而降低经营风险、稳定经营收益。

按照财务管理理论,企业的投资方向越是多样化,企业的经营风险越小,企业获

取稳定收益的可能性越大。因此,一些企业还因出于多元化经营的考虑,扩大其对外 投资规模、投资方向也日益多样化。企业对外投资一般可分为;长期股权投资和长期 债权投资。从该企业本年度的资产负债表的情况来看,该企业只有长期股权投资,没 有长期债权投资。

从公司长期股权投资的规模来看,公司的长期股权投资在年末比年初增加了 3000多万。具体原因是:

(1)取得银JIl市商业银行股份有限公司股权10,500,000.00元

(2)取得北京美利远景有限责任公司股权1.906,573.25元

(3)由权益法确认的投资收益引起的

对资产负债表总体分析得出的结论:

综上所述,我们可以通过对企业资产负债表的分析得出如下基本结论:企Ⅲp的

资产总体质量较好,能够维持企业的正常周转。但是,企业的资产中,其他应收款质 量难以预测、长期投资因权益法确认投资收益而形成较大的不可支配的资产,固定资

产在未来的充分利用程度将直接决定未来的营业利润前景。企业的融资环境、税务环 境较好,但由于资产负债率太高,今后长期融资能力会较差,企业的短期偿债能力较 差。

通过以上分析,可以对美利纸业股份有限公司的总体经营状况作出如下评价; 由于该公司的资产负债率达68%,可以看出财务风险比较大,投资规模猛增,市

场竞争力日益加强,产品盈利能力很强,从这~势头可以判断该公司正处于成长期, 公司的发展潜力很大。

就盈利能力(面子)而言,企业净利润较上年有所提高。由于企业在市场中的竞

争地位的提高,竞争力的加强,使得企业经营活动产生利润的能力有很大的提高。在 投资收益方面,其质量也很好。

就现金流转状况(日子)而言,由于企业目前有较强的融资能力和较为深厚的货 币资金积累,企业的现金流转还算顺畅。

就企业的资产总体状况(底子)而言,企业资产整体质量可以满足企业的发展和

经营活动需要,能够维持企业的正常周转。企业的不良资产主要集中在其他应收款、 长期投资因权益法确认投资收益而形成较大的不可支配资产成分,以及固定资产在未 来的未充分利用而实际上形成的闲置资产部分。企业的融资环境、税务环境较好,企 业的短期偿愤能力较差、由于资产负债率太高,今后长期举债能力会不足。企业的真 正挑战来自于市场上的压力,企业应该利用已有的技术装备水平进一步扩大和开拓市 场。

通过以上的分析,我们可以看出该企业的盈利能力很强,经营活动产生的现金流

量很好,同时从案例资料可以看出该企业最近三年的股价逐年上升,所以对潜在的权 益性投资者来说.还是可以投资该企业的。

由于该企业的财务风险比较大,所以对于债权人来说,给该公司贷款或者购买该 公司的债券一定要慎重。

固然,通过对财务报表的分析,我们能够看出许多有关企业的重要信息,但是由

于财务报表分析的局限性以及财务信息造假现象层出不穷,象安然、科龙、银广夏等 大的集团公司都通过在财务报表上做假账来欺骗广大投资者,所以仅仅对企业财务报 表的分析仍不足以对企业的财务状况整体作出全面评价。下面来看看四川长虹的例 子:

15

以下是四川长虹20xx年、20xx年、20xx年和20xx年的主要会计数据”: 主要会计效据(单位:元) 200I拄2002薤2003盘2004纯

总资产176亿186亿213亿156亿

股东权益127亿129亿13l亿94亿

主营业务收入9l亿t25亿141亿115亿

净利润0.9亿】.7亿2亿.36亿

挣资产收益率069% 1 36% 1.57% .33%

每股净费产5.8 59 6 4

资料来源:四川长虹20xx年度报告,新浪罔

从以上主要会计数据可以看出,20xx年与20xx年相比.总资产增加了10亿,

增幅达5.70.主营业务收入增加了34亿,增幅达37%,净利润增加了B000万。增 幅达89%。20xx年与20xx年相比,总资产增加了27亿,增幅达15%,主营业务收 入增加了16亿,增幅达13"/o,净利润增加了3000万,增幅达18%。如果外部报表 使用者仅仅从财务报表提供的数据来预测20xx年长虹的财务状况和经营情况的话, 预测的结果应该是20xx年以上各项指标均有所提高,财务状况和经营情况应该是更 加好转。然而,实际情况却不是这样,20xx年,班上各项指标均出现了下降,财务 状况急剧恶化,从20xx年赢利2亿到20xx年公司全面亏损36亿,与预测的结果完 全相反。所以有时候投资者仅仅根据对财务报表的分析来做决策是不够的,要综合考 虑各方面的因素,要慎重对待财务报表,不能完全迷信它。

第三章财务报表分析的局限性及改进措施

尽管通过对财务报表的分析,信息使用者可咀了解很多有关企业的财务状况、经

营成果和现金流量的信息,可以帮助投资者进行决策,但由于财务报表在产生的过程 中受很多因素的影响,本身存在许多方面的局限性,我们在运用财务报表,通过对它 的分析来了解企业的财务状况和经营成果的同时,还应了解财务报表分析的局限性。 的分析来了解企业的财务状况和经营成果的同时,还应了解财务报表分析的局限性。 ”:四儿l长虹瑚‘年度报告,新浪阿

第一节财务报表分析的局限性

一、报表数据分析的滞后性

直到20xx年4月,宁厦美利纸业有限公司的20xx年度的财务报表还没有对外

公布,如果此时有潜在的投资者想对美利纸业有限公司进行投资的话,他只能通过对 20xx年的年度报表的分析来了解有关该企业的财务状况,他了解的是一年以前的财 务状况,至少现金流量表已经没有太大的参考价值了。财务报告对外披露的财务信息 的有用性在很大程度上取决于它的及时性,对于会计信息的使用人来讲,会计信息的 披露和传递是越快越好,及时性是会计信息重要质量特征。就企业年度财务报表而言 所披露的会计信息间隔时间过长,就越缺乏及时性,也就越缺乏有用性,财务报表的 分析一般都是在财务报表编制后才进行的,在使用时往往已经过时。同时,比率分析 所使用的数据均属于历史性的,对预测、决策只能起参考作用。

二、报表分析信息来源的真实性

真实性是财务报表分析的生命。真实性要求会计核算时客观地反映企业的财务

状况、经营成果和现金流量,要求企业管理当局应当遵循的《企业会计制度》和会计 准则,正确运用会计原则和方法,准确反映企业的实际情况。实际上,财务造假的现 象屡见不鲜, 如美国的安然,我国的科龙,都是提供虚假财务报表信息的很好的例 证。通过对美利纸业20xx年度的现金流量表的分析可以看出,该企业本年度购买商 品、接受劳务支付的现金比上年支出增加约2.5亿元,但从20xx年的资产负债表和 利润表的分析看出本年购买商品、接受劳务支付的现金比上年支出增加最多约为2 亿元,那么还有5000万元现金流向何处?从这一点可以看出。该企业对现金的管理 存在问题,现金流量表提供的购买商品、接受劳务支付的现金有虚假嫌疑。下面再来 看看美国的安然是如何向外部报表使用者提供虚假财务报表信息以误导他们对财务 报表分析的:

20xx年lO月22日,The Street.com网站发表文章披露安然与另外两个关联企

业Marl in2信托基金和OsDrey信托基金的复杂交易,安然通过这两个基金举债34 亿美元,但这些债务从未在安然季报和年报中披露。也就在这一天,美国证券交易委 员会盯上了安然,要求安然公司主动提交某些交易的细节内容,并于10月31日开始 对安然公司进行正式调查,在政府监管部门、媒体和市场的强大压力下,20xx年11

月8日,安然向美国证监会递交文件,承认做了假帐:从19xx年到20xx年间共虚报 利润5.86亿美元t并且未将巨额债务入帐。20xx年11月30日,安然股价跌至0.26 美元,市值由峰值时的800亿美元跌至2亿美元。20xx年12月2日,安然正式向破 产法院申请破产保护,破产清单中所列资产价值高达498亿美元。成为当时美国历史 上最大的破产企业“。

安然在财务报表方面存在的问题主要体现在四个方面:第一,安然以复杂的财务

结构掩盖存在的问题。为支持安然爆炸般的增长速度,与安然复杂的公司网络和关联 交易一样,安然的管理层创造出~套非常复杂的财务结构,不仅一般投资者无法看懂, 就连华尔街的分析师和会计学教授都难以解读。安然利用复杂的财务结构。肆无忌惮 的虚构利润,隐匿债务。第二,在会计处理上,安然率先采用了一些技术,使公司能 够记录尚未创造收入的长期合同的盈亏资料。例如,安然采用了一种叫“盯市 (mark—to-lnarket)”的会计制度,这种会计制度允许安然和其它能源类公司从帐面 上提高其当期净收益,雨这些合同在10年或更长的时阀内不一定能够实现。同时, 这种会计制度还规定,公司可以不披露如何对订单进行估价的细节,也可以不披露收 益的多少来自这样非现金收益。有会计专家认为,由于能源类产品订单变化很大,因 此以没有规定的方法对其进行估价,这给安然公司造假提供了很大的空问。第三,安 然公司自定会计条目。为了降低其财务报表的负债额,安然通过所谓的“特殊目的实 体”(S P E)等方式,增加了不记入资产负债表的交易业务。第四,安然钻了美国 通用会计准则(GAA P)的空子,在财务报表中不如实反映负债。根据GAAP的

规定,对于股权不超过50%的子公司,无须合并其会计报表。安然的结构非常复杂, 层级很多,对很多层级较低的公司,安然拥有的股权比例很低,但实际上都受其控制, 而这些子公司的负债在安然本身的资产负债表中体现不出来。这种做法大大降低了安 然的资产负债率。由于安然提供了不真实的会计信息,安然的投资者根据这些不真实 的会计信息进行会计报表的分析得出的结论肯定是不太正确的,因而根据报表分析所 做出的决策一定也是不太科学的。

三、会计方法本身也有局限性

我们知道,列入报表的仅仅是可以利用的、可以用货币计置的经济资源,我们对 “:‘安然事件及其启示》,中国注册会计师协会网

报表的分析仅仅是分析了那些报表中列示的经济资源,实际上,企业有许多经济资源 或是受客观条件制约、或是受会计方法的制约而并未在报表中得到体现。例如.企业 的人力资源的价值未能在报表中得到反映。随着科技的发展,人力资源逐渐成为第一 资源.作为提供生产经营信息的的信息系统,会计由注重成本逐渐转向对企业整体价 值的关注。与物质资本投入不同,入力资源转化为生产不是直截了当,但对企业的生 产、经营管理的作用和影响是巨大深远的。特别是在高科技企业与信息产业里,拥有 的人力资本和无形资产对企业整体价值的贡献远比有形资产大。现行的财务报表无法 真实反映这种贡献。报表使用人无法通过对报表的分析来了解企业重要人才的结构、 对现在经营的影响程度、对未来发展的影响程度等信息。美利纸业拥有一大批的高级 经济师,高级工程师,注册会汁师,注册税务师,他们形成了美利纸业优秀的管理体 系,他们为美利纸业的发展作出了巨大的贡献。但我们无法通过对美利纸业的财务报 表的分析看到他们作为公司的人力资源的价值。再如:20xx年11月中旬,法国国家 人寿保险公司CND宣布将与中国邮政签订合资经营协议,以参股方式与中国邮政设 立合资公司中法人寿。可以看出CND找中国邮政联姻是相当有眼光的,中国国家邮 政局拥有中国最大的金融网络,遍布全国的营业网点有7.7万个。CND与中国邮政设 立合资公司以后,将在一夜之间织就在中国的营销网络,中法入寿副总经理韩立文接 受记者采访时说“如果中法人寿在中国其他地方开设分公司,当地的邮政网点也会全 部向中法人寿开放,成为我们销售的渠道。我们将不准备招聘营销员,这些邮政的柜 台人员就是我们的销售员””。中国邮政的强大的营销网络的价值和销售员熟练的

业务技术并没有反映在报表之中,我们无法通过对报表的分析来了解到他们对公司的 贡献。

企业的营销网络的价值,根据会计制度方法,建立营销网络是需要发生费用的, 而这些费用发生以后,都会减少企业的利润,等到营销网络建成之后,它就变成了企 业的无形资产,而我们无法通过对财务报表的分析来了解这些资产的价值。企业的商 标,拥有的专利技术,都是宝贵的无形资产。但按照会计方法的谨慎性原则,这些商 标的注册。专利的开发,都只是作为一个减项记录在当期的利润表里面,记录注册、 申请的费用而已。我们无法通过对财务报表的分析来了解这些无形资产的价值所带来 的经济效益。企业的品牌知名度,优秀的组织管理体系,非专利的技术在日前的会计 ”:‘中法人寿借力邮政入市邮政柜员担当销售》,中国教育资源网

20

核算方法下没有被量化,无法变成资产负载表的项目。这些都无法在报表内得到体现, 但它们却又都是企业宝贵的财富,它们能为企业带来强大的经济效益。因此,可以说, 通过对报表的分析,我们仅能了解企业经济资源的一部分。

四、会计计量方法也有局限性

会计计量是会计记录和会计报告的前提,这就要求有一个能综合各类经济业务的 计量单位作为计量各项经济业务的影响及其结果的共同尺度”。在商品经济的条件 下,这个共同尺度只能是货币单位,因为货币是价值的表现形态,具有其他任何计量 单位所不具备的综合能力。会计所提供的主要是企业经济活动是可以用货币计量的数 据和信息。然而就用货币单位作为会计统一的计量尺度,实质上存在着货币是稳定的 这一假设,因为如果货币不稳定就没法把它作为统一的标准尺度。然而这一假设在现 实生活中受到了持续通货膨胀的冲击。由于通货膨胀,财务报表所提供的财务信息也 就不能反映当时真实的成本费用和收益状况,从而导致财务信息的模糊性。由于物价 的变动,我们将美利纸业在不同年份的有关指标进行分析对比时,也使其可比性削弱。 例如,当前后不同时期物价变动较大时,对同样的销售量而言,销售收入可能会有很 大的差别,如果销售成本中来自于期初存货的部分不随之调整,也会造成毛利剧增的 现象。

五、财务报表分析的数据可比性较弱

由于企业使用的会计政策和核算方法不同,将使有关指标失去可比性。如美利纸 业和该行业中另一业务性质完全相同的企业进行比较,如果两企业的规模也大致相 当,由于折旧方法、存货发出成本、坏账准备的计提都是由企业自行决定,两企业采 用的折旧方法不同,存货计价方法不同,坏账准备的计提比例也不同,即使两企业在 同一时期有相同的业务收入,利润也会相差很大,无法根据利润来评价两企业的经营 业绩.因为两企业的成本、费用不具有可比性。由于流动比率、存货周转率以及资产 价值、投资成本等指标均与存货有关系,企业存货采用不同的计价方法.将会得出不 同的结果,从而使由此而产生的有关分析指标失去可比性。

”,余恕莲.1西方财务会计》,对外经济贸易大学出版社,20xx年g月第2版,第10页 2l

第二节改进措施

征对上述财务报表分析的局限性,我认为应从以下几个方面入手加以改进,使财 务报表分析在及时性、客观性和重要性等方面更加满足使用者的要求:

一、随着电算化的普及,可适当缩短财务报表的披露时间。

二、加大会计监管力度;提高会计人员的业务素质,增强职业判断能力。

三、从重点分析有形资产信息扩展到分析无形资产的信息。

四、充实、改进财务报告内容。

财务报告由基本财务报表、附表、会计报表附注和财务情况说明书几部分组成, 而财务报表则是其基本部分。为了克服财务报表信息反映的有限性,本文主要强调加 强附注的反映和充实财务状况说明书的内容。附注是为了帮助理解会计报表的内容而 作出的解释,它克服了报表提供的数据信息不能很好地满足报表使用者的需要的缺 陷。同时,财务状况说明书也应按照《企业财务通则》的要求,作出详尽的披露,以 满足报表使用者的需要。

五、充分发挥人的主观能动性。

在对报表进行分析和评价时,除掌握数据资料和计算有关的分析指标外,还应

研究企业采用的会计政策对报表数据的影响程度;收集和掌握报表之外的、对经营决 策有重要影响的资料:认清企业潜在的优势和存在的问题;在同行业比较分析时,选 择适合的比较对象等。这一切都离不开分析人员的智慧和判断力。

参考文献

1、张新民、王秀丽编著,《解读财务报表~案例分析方法》,对外经济贸易大学出版社,20xx年

9月北京第1版

2、张新民编著,《企业财务报表分析一教程与案例》,对外经济贸易大学出版社,20xx年4月北

京第2版

3、张新民、王秀丽编著.《企业财务报告分析》.高等教育出版杜.20xx年8月第1版

4、熊楚熊、刘传兴、王义华编著,《财务报表分析精解》,海天出版社,20xx年9月第1版

5、盂天恩、张炎兴、李生校著《财务报表分析:理论.技巧与运用》,南京大学出版杜

6、尹平著‘财务造假防范与经济凭证鉴别》,中蕊审计出版杜

7、张新民著《企业财务状况质量分析理论研究》.对外经济贸易大学出版社

8、尹平著《财务造假监控与检测》,中国财政经济出版杜

9、谷棋主编《财务预测与控制》,中国财政经济出版社

10、余恕莲主编《西方财务会计》,对外经济贸易大学出版社

1l、新浪网

12、会计联盟网httD://kjlm.ell

13、《中国证券报》

14、《证券时报》

15、曹勇.《广西会计》19xx年06期

16、中国教育资源网

17、中国注册会计师协会网

18、曾建斌,《非财务人员的财务管理:报袁篇》

19、财务顾问网

20、曹冈,《财务报表的阅读与分析》.北京国家会计学院远程教育网

附件一:

附录

案例资料

一、公司简介

公司的法定中文名称:宁夏美利纸业股份有限公司 公司股票上市证券交易所:深圳证券交易所 股票简称:美利纸业

股票代码:000815

公司注册地址:宁夏回族自治区银川市

二、会计数据和业务数据摘要(单位:人民币元)

1、公司本年度主要利润指标:

利润总额61。357。442.58

净利润6I,036,379、96

扣除非经常性损益后的净利润55。780,124.99 主营业务利润138.210.007.60

其他业务利润556.415.48

营业利润64,438,433 21

投资收益724.794.58

补贴收入0 00

营业外收支挣额一3,805.785.2

经营活动产生的现金流量净额240.461.430.77 现金及现金等价物净增加额-48,392,774 83

2、公司近三年主要会计数据及财务指标 项目

营业务收入

利润

资产

东权益

股收益

股净资产

整后的每股净资产

资产收益率(%)

20xx年度

824,091,730.15

6l,036,379 96

2.377.844.807.77

730,377,274.33

0 46

5.53

5.53

B.36

20xx年度

651.639.372.58

46,046.246 84

2,382,520,645.37 665,645,089 93 0 35

5.03

5.03

692 燕唰篇㈣辙~一~∞n他们

三、董事会报告

(一)公司经营情况

公司属于轻工业造纸行业,公司的主营业务范围为:机械纸、板纸、)JnI纸等中

高档文化用纸的生产销售。经营本企业自产产品及技术的出口业务;经营本企业生产 所需要的原辅材料、机械设备、零配件及技术的进口业务,但国家限定公司经营和国 家禁止进出El的商品及技术除外”。公司主导产品为中、高档文化用纸,主业比较鲜 明,技术含量比较高、设各比较先进,产品具有较强的竞争力。

(--)在经营中出现的问题与困难及解决方案

报告期内,一是由于煤、电、麦草等原材料价格上涨、运输紧张,影响了公司的

正常生产经营;二是公路限载,运力不足,加大了经营成本,影响了公司的经营业绩; 三是国家各项宏观政策的调攘,给公司的发展也带来了一定的影响。

面对上述问题和困难,公司主要采取以下措施:

1.采用一流技术设备,加侠技术改造步伐,增强企业核心竞争力。

2.走林纸一体化发展路子,夯实原料基础,实现可持续发展。转换经营机制. 加强内部管理,降低费用开支,大力开展节约活动。

3.扩大生产规模,挖掘利润潜力,同时积极筹措项目资金。

4.积极研发市场所需的、科技含量高的新产品,不断开拓市场。

5.坚定信心,艰苦奋斗,全面推进林纸一体化工程建设。保证企业的可持续发 展。

(三)公司报告期内的财务状况、经营成果(单位:元)

项目名称期末数

总资产2,377,644,807.77

股东权益730,377,274,33

主营业务利润138.210,007.60

净利润61,036,379.96

现金及现金等价物净增加额一48,392.774.83

项目名称期初数

”,宁夏美利纸业股份有限公司20xx年年度报告,新浪网

25

总资产2,382,520。645.37

股东权益665.645.089.93

主营业务利润i14,456,781 41

净利润46,046。246.84

现金及现金等价物净增加额137.700。007.03

项目名称增减额

总资产一44.875。837.6

股东权益64.732.184.4

主营业务利润23,753,226.19

净利润14,990,133.12

现金及现金等价物净增加额一186.092。781.86

项目名称增减幅度(%)

总资产一2.04

股东权益9.72

主营业务利润20.75

净利润32.56

1.公司期末总资产比期初总资产减少2.04%,主要系应收款项压缩及归还银行 借款所致。

2.公司期末股东权益比期初股东权益增加9.72%,主要系本年利润增加所致。

3.公司期末主营业务利润比期初主营业务利润增加20.75%,主要系销售收入增 加所致。

4.公司期末净利润比期初净利润增加32.56%,主要系销售收入增加所致。

5.公司期末现金及现金等价物净增加额比期初现金及现金等价物净增加额减少 一186;092.781.86元主要系购买资产及偿还债务所致。

四、重要事项”

(一)本年度公司无重大诉讼、仲裁事项

(二)收购资产情况

8:宁夏美利纸业股份有限公司20xx年年度报告.新浪网

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20xx年8月16日,本公司向宁夏美利纸业集团有限责任公司以现金方式购买了 宁夏美利纸业集团有限责任公司持有的宁夏美利纸业集团建筑安装有限公司及宁夏 美利纸业集团安装有限责任公司80%的股权,其中宁夏美利纸业集团建筑安装有限公 司经审计的净资产为2,101.85万元,宁夏美利纸业集团安装有限责任公司经评估的 净资产为1,676.57万元,合计为3778.42万元,实际购买价格为2720万元“。

(三)报告期内公司无出售资产情况

(四)公司报告期内发生的重大关联交易事项

1.公司由于向关联方购买、销售货物形成的关联交易。

关联交易原则及定价政策:

本公司与关联企业之间的业务往来按一般市场经营规则进行,与其他业务往来企

业同等对待,本公司与关联企业之间不可避免的关联交易,遵照公平、公正的市场原 则进行。

本公司同关联方之间代购代销及提供其他劳务服务的价格,有国家定价的,适用

国家定价,没有国家定价的,按市场价格确定,没有市场价格的,参照实际成本加合 理的费用由双方定价,对于某些无法按照“成本加费用”的原则确定价格的特殊服务, 由双方协商定价。

2.本公司接受关联方租赁服务明细资料如下:

(1)根据本公司与发起人宁夏美利纸业集团有限责任公司签订的《国有土地使用

权租赁合同》,本公司租用宁夏美利纸业集团有限责任公司土地109,048.2平方米, 每平方米租赁费10.62元,本公司每年支付宁夏美利纸业集团有限责任公司土地使用 费1,158,440.50元。

(2)根据本公司与宁夏美利纸业集团有限责任公司签定的《部分生产、非生产使

用和服务协议》,本公司租用宁夏美利纸业集团有限责任公司价值8,062,“1.02元 的固定资产,每年支付宁夏美利纸业集团有限责任公司固定资产使用费278,352.16 元。

3.购买资产、股权转让发生的关联交易。

20xx年8月16日,本公司向宁夏美利纸业集团有限责任公司以现金方式购买了 宁夏美利纸业集团有限责任公司持有的宁夏荚利纸业集团建筑安装有限公司及宁夏 ”;宁夏黄利纸业股份有限公司20xx年年度报告-新浪网

27

美利纸业集团安装有限责任公司80%的股权,其中宁夏美利纸业集团建筑安装有限公 司经审计的净资产为2,i01.85万元,宁夏美利纸业集团安装有限责任公司经审计的 净资产为l。676.57万元,合计为3778.42万元,实际购买价格为2720万元。由于本 次收购股权及实现的主营业务收入与本公司相比数额较小,不会对本公司的未来财务 状况和经营成果产生较大影响,本次收购事项所涉及的产权过户手续已在报告期末全 部办理完毕。

4.报告期内,公司无与关联方共同对外投资发生的关联交易。

5.公司与关联方(包括未纳入合并范围的子公司)无债权、债务往来、担保等

事项。

除上述所列关联交易外,本公司无其他重大事项。

五、会计报表及审计报告

审计报告”

宁夏美利纸业股份有限公司全体股东:

我们审计了后附的宁夏美利纸业股份有限公司(以下简称美利纸业股份公司)

20xx年12月31日的合并及母公司资产负债表、20xx年度的合并及母公司利润表和 现金流量表。我们按照中国注册会计师独立审计准则计划和实施审计工作,以合理确 信会计报表是否不存在重大错报。审计工作包括在抽查的基础上检查支持会计报表金 额和披露的证据。评价管理当局在编制会计报表时采用的会计政策和作出的重大会计 估计,以及评价会计报表的接体反映。我们相信,我们的审计工作为发表意见提供了 合理的基础。我们认为,上述会计报表符合国家颁布的企业会计准则和《企业会计制 度》的规定,在所有重大方面公允反映了美利股份公司20xx年12月31日的财务状 况以及经营成果和现金流量。

五联联合会计师事务所有限公司中国注册会计师:于晓鸥

中国注册会计师:米文莉

中国兰卅l 二00五年三月二十日

20:宁夏美利纸业股份有限公司20xx年年度报告·新浪网

28

附件二

资产负债裹

单位;人民币元

资产20xx年12月31日20xx年12月31日

漉动资产;

货币资金369,559,755.42 295,947,174 43

短期投资

应收票据1,573,094 42

应收股利

应收利息

应收账救159,575,442 73 50.715,272.47

其他应收款6,573,369.25 2,493,379.76

预付帐款99.571.369.91 64,536,620 24

虚收补贴款

存货217,546,142.51 218,71 1,745 07

待摊费用831.195.28

待处理流动资产损失

一年内到期长期债权投资

其他流动资产

流动资产合计853,657,275 10 633,977,286.39 长期投瓷:

长期股权投资15,788,895,00 47,046,150 76 长期债梗投资

长期投资合计15.788.895.00 47,046,150.76 固定资产;

固定资产原价l,249,852,112.36 1,410,558,726 61 减:累计折旧i5L812,049n3 2[9,37l,159.82

固定资产净值1,098,040,063.33 1,191,187,566 79 减:固定资产减值准备2.t15,44048

固定资产净额1,098,040,063.33 1,189,072,162.31 工程物资

在建工程403,143,603.19 450,952,189,4C 固定资产清理

固定资产合计1,501,183,666.52 l,640,024,351 71 无形资产及其他资产:

无形资产

开办费

长期待摊赞用

其他长期资产

无形资产及其他资产合计

递延税款借项

资产总计2,370,629。836.62 2,321,047.788 86 流动负惯:

短期借款477,800,000.00 22l,270,000.∞ 应付票据310,473,700.00 290,000,000 00 应付帐款l盯。560。591.47 99。322,310,93 预收帐款722,255 03 14.024.326 36

应付工资3,129,415.07 1,915,001.33 应付福利费16,02l。3i4.94 18,677。037.27 应付股利681.716.0C

应交税金20,905,236.74 31,798,213 22 其他应交欹4,465。"/34冉1 6,121,678.46 其他应付款14,164,702.78 6,153,989.78 预提费用

预计负馈

一年内到期的长期负偾13,000,000.00

其他流动负债

流动负债合计1,048,924,666A4 689,282,557.35 长期负债:

长期借款656,300,000.00 900,700,000舢 应付债券

长期应付款

专项应付款

其他长期负债

长期负债合计656,300,000.OO 900,700,000,0C 递延税项:

递延税献贷项

负债合计1,705,224,666 44 1,589,982,557 35 少数股东权益

瞠东权益:

股本132。000。000.伽132,000,000.0C 减:已归还投资

股本净额132,000,000.00 132,000,000.00 资本公积327,]91,290.89 330,887,095 33 盈余公积36,184,616.72 45,479,255.25

其中;公益金12,061,538.90 15.159,751.74 未分配利润170,029,262.57 222,698.880 93 其中:拟分配现金红利3。300,000 00

股东权益台计665,405.170.18 731.065。231 51

负债和般东权益合计2.370,629,836.62 2,321'047,788.骶

附件三

利润及利润分配衰

单位:人民币元

项目20xx年1.12月20xx年1,12月

一、主营业务收入635,590,672.45 802,874。256 93 减:主营业务成本521,929,185 33 665,432,490.97 主营业务税金及附加967.496 12 1,728,588.24

财务报表分析的作用及局限性——宁夏美利纸业20xx年度财务 报表分析案例

提要

在高度发展的市场经济环境下,企业外部与企业有着各种利益关系的组织和个人

日益多元化,他们在不同程度上关心企业的财务状况和经营成果。但由于所有权和经 营管理权的分离,这些外部利益集团并不直接参与企业的经营管理活动,他们要想了 解企业的财务状况和经营成果,惟有通过企业的财务报表。但财务报表提供的的信息 又是概括性的、高度浓缩的,要想通过报表了解企业的真实情况,还必须对报表进行 进一步的细致的分析。虽然财务报表能提供一些信息,但是由于财务报表在产生的过 程中受很多因素的影响,本身存在许多方面的局限性,我们在通过对财务报表的分析 来了解企业的财务状况和经营成果的同时,还应了解财务报表的局限性。

本文从一个财务报表外部使用者的角度,通过对宁夏美利纸业股份有限公司对外 公布的20xx年的财务报表的详细分析,了解到该企业的资产总体质量较好,利润质 量很好,盈利能力很强,短期偿债能力较差,今后长期举债能力不足的状况,以供投 资者决策参考。另外,由于财务报表分析还存在很多的局限性,如会计方法本身有局 限性r会计报表分析信息来源是否真实,会计计量方法也有局限性等,投资者不能完 全迷信财务报表进行分析,要综合考虑除了报表之外的各种因素,才能作出更加合理 的决策。

关键词:财务报表财务报表分析局限性

ABSTRACT

In the highly developed market economic environment,various interest groups are

concerned about companies’s Financial Statements and operation results.Because of the separation of the company ownership and the managemem,they don’t involve in the company operations and get the financial information by the financial statements But the information of the Financial Statements is generally concentrated and abstract.Further analysis of the Financial Statements is needed for outside users.Although the Financial Statements can provide some information about the business,they have limits which we should know while we analyse the Financial Statements.

This paper is base on the analysis of the Financial statements of the Ningxia Meili Zhiye Limited Corporation in the year of 2004.As an outside user of the Financial Statements,the author indicted that the quality of the total assets and the profit state are promising in the corporation.But the solvency of long-term or short-term loans is doubtful in the future.The above analysis is meaningful for investors to make decisions. Additionally’because of the limits of the Financial Statements such as Accounting methods,the truth of the information offered by the Financial Statements etc..It is

improper for investors to count on the Financial Statements.There are more other factors besides the Financial Statements investors need to think about to make reasonable decisions

Key words:Financial Statements,Financial Statements analysis,limits

2

前言

社会的不断进步和经济全球化的发展,使得会计这门公认的“商业语言,,更是体 现出它的强大的功能:作为“商业语言”的载体——财务报表,正是全面、系统、综 合记录了企业经济业务发生的轨迹,因而相关利益人对它的分析越来越关注。世界投 资大师巴菲特就曾经说过:“对一家企业进行投资。我主要分析这家企业的财务报表。” 这是巴菲特站在投资者的立场阐明解读财务报表分析的重要性;此外,债权人、政府、 税务机关、社会公众等在做经济决策时都要分析企业的财务报表;企业经营管理者更 是如此。财务报表虽然能提供很多有关企业的财务信息,但它所提供的信息都是概括 性的,高度浓缩的,要充分了解企业的详细情况,仅仅看财务报表所提供的数据是不 够的,必须对报表进行分析。

本文通过对宁夏美利纸业有限公司20xx年的财务报表进行分析,指出该公司

20xx年度的财务状况,经营情况及现金流量的情况,供管理者及有意投资该公司的 投资者们决策参考。接着又对四川长虹200l、2002、2003、20xx年的主要财务数据 进行分析,指出投资者不能完全依赖对财务报表的分析来做决策。最后指出财务报表 分析有很多的局限性,文中提到了五点局限性,并提出了改进意见。

第一章会计信息的使用与财务报表分析

会计是一种商业的的语言。是提供财务和管理信息的信息系统,是商业活动中人

们制定经营目标、计量经营成果、评价经营业绩的手段,是进行经济决策的依据。人 们在使用会计信息的时候,应该了解会计信息所反映的具体经济活动的性质、提供会 计信息所依据的假设和所采用的会计方法以及决策的目的1。

第一节经营权与所有权的分离对会计信息的需要

在高度发展的市场经济环境下,企业的投资主体越来越多元化,企业外部与企业

有着各种利益关系的组织和个人日益复杂.他们中有的是企业的所有者,有的是企业 的债权人,有的是政府,还有其他人如审计师等。企业的投资人把钱投给企业后他们 是需要有所回报的,他们希望他们的投资能产生增值效应,他们要想能获得投资报酬 或者收回投资就必须其所投资的企业财务状况不断好转,经营成果不断增加。所以这 些与企业利益相关的外部组织和个人,他们在不同程度上关心企业的财务状况和经营 成果。如企业的投资者关心其所投入资本的运用情况和经营成果.以确定是否要进行 预期的投资。企业的短期和长期债权人需要了解企业的偿债能力和盈利能力,以便确 定相应的对策和摧施。政府根据企业的财务报表来制定税收政策,企业监管的措施以 及其他的政府政策。然而,随着企业的治理和改革,企业的所有权和经营管理权日益 分离,这些企业的所有者和外部利益集团他们并不直接参与企业的经营管理活动,他 们要想了解企业的财务状况和经营成果以及资金的运用情况,惟有通过企业定期的财 务报表来获取对其决策有用的财务信息。对他们来说,财务报表是其获取财务信息的 有效手段。此外,企业内部的管理者也关心财务报表,他们主要是想通过财务报表来 了解企业的财务状况和经营成果,看看自己的经营业绩如何,以及通过财务报表发现 企业存在的问题,以便自己来改进对企业的管理,使得企业的经营成果增加,财务状 况好转.财务报表更好看。另外,由于投资人和债权人是根据企业的财务报表来看企 业的业绩的,为了让投资人和债权人满意,管理者就得关心企业的财务报表。

余恕莲,《西方财务会计》,对外经挤贸易大学出版社,20xx年9月第2版,第i页

第二节财务报表分析的目的

财务报表的不同使用者对财务报表所提供的信息有着各自不同的要求。财务报表

的内部使用者需要通过财务报表了解企业的财务状况和经营成果,分析预测企业的发 展前景,以改善决策,提高经营管理效率。对于财务报表的外部使用者来说,虽然出 于不同的目的,但他们所需要的信息主要集中于三个方面:一是关于企业过去经营成 果的信息:二是有关企业现行财务状况的信息:三是有关预测企业经营成果和现金流 量的信息。企业所处的环境复杂,各利益集团的利益和兴趣各有不同,对于会计信息 的要求也就各有不同。如果要求会计提供满足各种要求的报表,是不现实的,也是不 可能的。因此对外财务报告,在于广泛满足各种不同使用者的共同要求,而非某类特 殊的需要。在企业外部各种不同的报表使用者中,投资者和债权人利益最为直接,关 系最为密切。他们的决策内容具有广泛的代表性。投资者和债权人的决策通常涉及投 资、信贷及相关问题。为此,需要了解企业经济资源的使用及变动情况,要求提供有 助于他们评价企业现金流量的数量、时间及其可靠程度的信息。根据报表使用者的这 些需要,财务报表应提供以下信息2;

一、企业经济资源的信息

财务报告反映企业的经济资源,并不是直接计量企业经济资源的价值,而是揭示

企业经济资源及债权人和投资人对经济资源的要求权。不仅如此,还应揭示交易、事 项以及经济环境引起的企业的经济资源的变动。报表使用者可以根据资产、负债以及 所有者之间的关系及其变动,评价企业财务状况,进而分析企业现金流量,评估企业 的总体价值。

二、现金流量的信息

投资者和债权人对企业未来的现金流量极为关心,因为现金流量同未来的股利或

利息等预期的现金收入相关,因此现时的或潜在的投资者和债权人尤为关心企业产生 现金流量的能力,财务报告提供的信息,应有助于评估未来现金流量的数量、时间及 不确定性。

三、关于企业经营业绩的信息

企业经营业绩和经营成果的信息,是报表使用者预测未来经营收益,评价投资和

2;亲恕莲,‘西方财务会计》.对外经济贸易大学出版社,20xx年9月第2版·第6页

信贷风险的重要信息。报告经营业绩让企业所有者了解经营者对企业资源的运用和管 理情况,检查经营者是否尽责尽职,并为所有者的利益而决策。

这些信息应该具有相关性、可靠性、可比性、一贯性和中立性等质量特征。并且要能 为其使用者理解。

1.会计信息的相关性3

相关性是指会计信息应与决策相关,对决策具有决定性意义。利用相关信息,对 于未来事件,使用者可以预测其结果,可以证实以往预测的可靠性。

2.信息的可靠性4

会计信息的可靠性要求会计信息没有错误和偏差,如实表述实际情况。可靠性具

有两项基本要素,即可验证性和如实表述。可验证性就要会计人员根据客观事实所得 的结果,可由其他独立的合格人员验证相符。如实表述是指会计计量或表述的本身应 同实际现象一致或相符。如实表述并非绝对准确,会计信息包括一定的估计,但估计 和预测的根据的资料和方法,得出的结果能如实反映其所代表的对象。

3.会计信息的中立性5

由于企业外部报表的使用者与企业的利益关系各有不同,所以财务报表的编制要

采取不偏不倚的中立态度。会计信息要考虑外部使用者的全体利益,不能有利于一方 而不利于另一方。

4.会计信息的可比性

可比的会计信息可以大大提高会计信息的有用程度,可比的对象有不同的方面, 如企业同一会计期间不同项目的比较,同一企业不同会计期间的比较,同行业不同企 业间的比较等。

然而,财务报表提供的信息只是高度浓缩的会计信息,它作为总括反映企业经营

活动的工具,只是提供了一系列比较概括性的财务信息,外部报表使用者要根据财务 报表所提供的信息进行决策,仅了解表中某些项目的单个数字是不够的,还必须对财 务报表的整体或有关数据进行进一步的细致分析研究。

财务报表分析是指以企业基本活动为对象、以财务报表为主要信息来源、以分析

和综合为主要方法的认识企业的过程。其目的是了解过去、评价现在和预测未来,以 3:余恕莲,(西方财务会计》

4:余恕莲,‘西方财务会计》

’:余恕莲,‘西方财务会计》

对外经济贸易大学出版社

对外经济贸易大学出版社

对外经济贸易大学出版社

20xx年9月第2版,第8页

20xx年0月第2版,第8页

20xx年9月第2版,第8页

帮助报表使用人决策。财务报表反映了企业的基本活动,通过对它的分析,能达到这 样的目的:

1.帮助投资者进行权益性投资

投资者对财务报表的分析通常着重于未来投资报酬和相关投资风险的分析。投资 报酬主要来源于企业分派的股利和投资者所持股权在股票市场上价格变化而产生的 资本增值。而投资报酬又是与企业的盈利能力、现金流动状况密切相关的。通过财务 报表的分析,了解企业过去的经营业绩和现金流动情况,预测未来的发展前景,帮助 潜在的投资者和股东进行明智的投资决策。

2.帮助债权人进行贷款及购买公司债券的决策

债权人以贷款或购买企业债券向企业提供资本,以利息形式获取收益并有到期或

分期收回本金。债务的期限有长有短。短期债权人分析财务报表着重于企业相关期间 内创造现金的能力,以支付利息偿还本金。而长期债权人不仅关心企业短期的偿债能 力,而且要分析企业未来的盈利能力、关注企业的长期存续及财务状况。

3.了解供应商的经营状况

企业掌握和了解其重要的原材料或零部件供应商的经营和发展状况是非常重要

的。分析供应商的盈利能力、财务状况和产生现金的能力,评价供应商的持续经营和 发展趋势及其对本企业经营活动的影响。此外,了解供应商的盈利水平,对于确定原 材料或零部件的购买价格也是非常有益的。

4.了解客户的财务状况

企业赊销商品确定信用政策时同银行提供贷款相似,需要了解客户对财款的支付

力。通过财务报表的分析,了解客户的流动状况和支付能力,以制定合理的信用政策 和赊销条件。

5.评价竞争对手的盈利能力和财务状况

在市场竞争的条件下,了解竞争对象的经营状况是非常必要的。通过对竞争对手

的财务报表分析,可以了解竞争对手的市场份额、盈利水平、成本费用等情况·有利 于产品定价、产品结构调整、市场规划等方面的决策。

6.改善企业内部管理水平

获取盈利保持企业良好的流动状况和偿付能力、保证企业的持续经营和发展壮

大,是企业管理的根本目标。要实现这些目标,企业的经营管理者必须综合考虑经营

活动的各个方面,科学决策、合理规划和安排。为此就必须对财务报表和有关部门的 会计数据进行分析,了解企业的流动状况和偿债能力,掌握企业的盈利水平和盈利能 力,评价资产的使用效率,从而处理好各方面的关系,采取适当的控制措施,提高企 业的管理效率,增强发展活力,塑造企业良好的外部形象。

除了上述目的外,财务报表的分析还有一些特殊的目的,如会计师审计企业财务

报表,往往需要分析财务报表以表达适当的审计意见;政府有关机构分析财务报表以 行使其有关监管职能(如税务职能>;财务分析家分析财务报表以提供咨询服务。 通过对企业会计报表的详细分析,可以达到上述目的,所以对企业内部管理者

和外部报表使用者来说,进行财务报表分析非常重要,尽管如此,由于编制报表人员 受到会计假设的影响,会计方法的影响,使得财务会计报表分析具有很多的局限性, 报表反映的账面价值无法和市场实际价值对等,会计利润也不等同于实际效益以及其 他非财务因素会影响到我们对企业的了解和判断,所以我们不能完全依赖对财务报表 的分析,要综合考虑各方面的因素。

第二章宁夏美利纸业20xx年财务报表的具体分析与评价

下面通过对宁厦美利纸业股份有限公司20xx年度的财务报表的分析,指出外部 报表使用者如何进行财务报表分析以及财务报表分析是如何帮助投资者进行权益性 投资以及帮助债权人进行贷款及购买公司债券的决策的。由于存在这种情况,如企业 中的管理者为了达到经营管理上的某种目的,有可能有意歪曲或不愿披露足够详实的 会计信息,有时尽管不是故意如此,也可能运用了不恰当的会计方法而造成财务信息 小能如实充分反映企业的实际情况,所以财务报表分析有时并不一定就能发现企业真 实的财务状况和经营成果,财务报表分析存在着相当大的局限性,进而指出财务报表 分析的局限性。

第一节宁夏美利纸业20xx年的基本概况

从对宁夏美利纸业股份有限公司20xx年年报的综合浏览中,我们可以了解如下 内容:

~、提供的年度报告的总体结构的详细情况

该年度报告是刊登于《中国证券报》上的。在其披露的年度报告的内容中,既

包括上市公司自身的个别报表,也包括以上市公司为母公司的集团的合并报表。应该 说,比较而言,该企业披露的信息较为详细。

二、企业所处的行业以及生产经营特点、存在的主要问题

从年度报告中的有关信息,我们可以了解到:公司属于轻工业造纸行业,公司

的主营业务范围为:机械纸、板纸、加工纸等中高档文化用纸的生产销售。经营本企 业自产产品及技术的出口业务;经营本企业生产所需要的原辅材料、机械设各、零配 件及技术的进口业务,但国家限定公司经营和国家禁止进出口的商品及技术除外。公 司主导产品为中、高档文化用纸,主业比较鲜明,技术含量比较高、设备比较先进, 产品具有较强的竞争力。公司的主导产品是中、高档文化用纸,20xx年公司共生产 中、高档文化用纸16.5万吨,全国市场份额约为2.58%。

按照企业提供的信息,企业以生产中、高档文化用纸为主。公司经营中面临的主

要问题一是由于煤、电、麦草等原材料价格上涨、运输紧张,影响了公司的正常生产 经营;二是公路限载,运力不足。加大了经营成本,影响了公司的经营业绩;三是国 家各项宏观政策的调整,给公司的发展也带来了一定的影响6。

三、企业对自身财务状况的表述

在“董事会报告”中,有这样的表述:公司在董事会的领导下,克服了原辅材料

价格上涨和铁路、公路运输紧张等不利因素,顺利的完成了各项工作任务,在生产经 营方面、项目工程建设方面都取得了良好的成绩。报告期内,公司共生产各种机制纸 19.3万吨,同比增长11%;其中中高档文化用纸16.5万吨,板纸2.8万吨。报告期 内公司主营业务收入实现82409万元.比去年同期增长26.47%;主营业务利润实现 13821万元,比去年同期增长20.75%;净利润实现6103.7万元,比去年同期增长 32.56%2。

在上述表述中,我们可以感受到企业对自己的业绩是较为满意的。但是,仅仅 根据主营业务收入、利润等指标的增长.还不能认为“较好”。

四、企业的控制性股东的持股情况

屯宁夏美利纸业股份有限公司20xx年年度报告,新浪网

7

截止20xx年12月31日,宁夏美利纸业集团有限责任公司是第一大股东,该公 司持有本公司国有股5300万股,占总股本的40.15%。

第二节关注审计报告的措辞

从审计报告的措辞来看,该审计报告是一个无保留意见的审计报告。也就是说, 注册会计师认为,企业的财务报告,符合以下条件:

一、会计报表的编制符合《企业会计准则》和国家其他财务会计法规的规定。

二、会计报表在所有重要方面恰当地反映了被审计单位的财务状况、经营成果

和资金变动情况7。

三、处理方法遵循了一致性的原则。

四、注册会计师已按照独立审计准则的要求,完成了预定的审计程序,在审计

过程中未受阻碍和限制。

五、存在影响会计报表的重要的未确定事项。

该公司的财务报表经过了第三方即会计师事务所的独立审计,并且第三方出具

了无保留意见的审计报告,所以应该说该公司对外公布的财务报表是具有一定的可信 度的。

第三节财务比率分析

以宁夏美利纸业股份有限公司财务报表数据为基础,有关比率计算见附表基本财 务比率(20xx年),现在利用表中的比率对企业的财务状况进行初步分析:

一、关于企业的盈利能力

我们知道,反映企业盈利能力的指标,主要有毛利率、营业利润率、净资产收益 率、总资产报酬率以及每股收益等指标8。此外,存货周转率、流动资产周转率、固 定资产周转率和总资产周转率等指标也与企业的营业利润之间有内在的联系:在周转 一次有毛利的情况下,上述周转率越高,企业的盈利能力也就越高。结合一下报表数 字,在上述盈利能力指标中,企业的毛利率达17%,营业利润率达8%,总资产报酬率 宁夏美利纸业股份有限公司20xx年年度报告,新浪网

张新民.‘企业财务报表分析》,对外经济贸易大学出版社,20xx年4月第2版,第535厦 8

(息税前利润/平均总资产)为2.4%,净资产收益率(当年净利润/当年平均净资产) 为8-8%,虽然就比率本身而言,还没有对企业的业绩在同行业之间进行比较,但是我 们能够感觉到该企业在其经营领域具有一定的竞争能力和生存能力,企业的盈利能力 较高。

二、关于各种与盈利能力有关的周转率指标

除了应收账款周转率和应付账款平均付账期在很大程度上反映企业的偿债能力

以外,正如我们前面所说,存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率和总资产 周转率等指标,也与企业的营业利润率之间有内在的联系。该企业应收账款周转率达

7.6,存货周转率达3,因此,从对企业的盈利能力的基本判断来看,可以初步认为。 企业资产的整体周转质量很高。

三、关于短期偿债能力

反映短期偿债能力的指标,除了流动比率、速动比率、现金流动负债比等指标外。 还应当包括应收账歙周转率和应付账款平均付账期9。应收账款周转率反映公司的销 货结算速度,及应收账款对资金的占用程度.如果企业的应收账款周转率太慢,极有 可能企业短期偿债会遇到问题。流动比率、速动比率高,一般表明该公司当年的短期 偿债能力较好。根据表中短期偿债能力指标,该公司应收账款周转率为7.6,流动比 率为0.92、速动比率为o.6,应收账款周转率较高,但流动比率、速动比率较低,我 们可以得出如下判断:该企业债权回收正常,短期偿债能力不是很好。

四、关于长期偿债能力

评价企业的长期偿债能力,主要是看其偿还本金和支付利息的能力。分析长期偿

债能力,既要评价资产负债表所反映的长期财务状况,又要分析利润表所反映的获利 能力。对短期偿债能力的分析主要是研究流动资产与流动负债之间的关系,不太强调 获利能力的重要性,因为流动资产在短期内可转化为现金用于偿付流动负债。对长期 债务而言,债权人则关心企业的长期存续性,如果企业的盈利能力很强,日后就能从 经营活动中获取足够的现金或从其他债权人及投资者筹集到新的资金,这样就不用顾 虑以后偿付本金和利息的能力。因此企业获利能力也是评价其长期偿债能力的主要指 标。负债对资产比率和负债对股东权益比率通常被用来评价企业的偿债能力”。

1.负债对资产比率

’:张新民,‘企业财务掇表分析》.对外经济贸易大学出版杜.20xx年4月第2版,第535页

”:余恕莲.《西方财务会计》.对外经济贸易大学出版社.20xx年g月第2版.第317页。 9

负债对资产比率越低,债权人所承担的风险就越少。因为企业在清理时,资产

的变现所得很可能低于账面价值。美利纸业公司20xx年12月31日的资产负债率为: 资产负债率=负债总额/资产总额=1589982557.35/2321047788.86=68.5% 对债权人来说,他们主要关心债权的安全程度,所以资产负债率越低越好。该 企业资产负债率比较高,应引起债权人的关注。

2.负债对股东权益比率

负债对股东权益比率用来反映负债与权益资本的数量关系,从而评价企业的财

务风险“。因为负债和权益资本有着完全不同的性质,负债要求企业定期支付利息, 到期归还本金,而不管企业是否盈利。权益资本不需偿还,在董事会未宣布股利之前 也不承担支付股利的法律责任。所以一般认为,企业负债对股权益比率越高,企业的 财务风险就越大,债权人的保障程度就越小。一旦该比率高于资产报酬率,就会使股 东利益遭受损害。

负债对股东权益比率=负债总额/所有者权益总额*100%

=1589982557.35/731065231.51=217%

该比率非常高,所以企业的财务风险很大,债权人对该企业投资应引起足够的 重视。

第四节对三张报表进行此较分析

一、对利润表(含利润分配表)的分析

利润表也称收益表,是企业财务成果及其分配过程的集中体现,该表表明了企业 的“面子”。利润表的作用主要表现在:通过对利润表自身的分析,我们可以考察企 业在一定时期利润的构成与实现状况;通过对利润表的趋势分析。可以考察企业盈利 模式的发展变化情况;通过对利润结构与现金流量结构的对比分析,可以考察企业对 利润的支付能力:通过对利润结构与资产结构的对比分析,可以考察企业资产的相对 盈利能力等。以下是对该企业的盈利能力变化分析:

1.利润构成变化分析

公司的主营业务收入、主营业务成本及主营业务利润数据显示,公司20xx年的

余恕莲.(西方财务会计》,对外经济贸易大学出版杜,20xx年g月第2版.第318页 10

主营业务收入比上年上升了26.3%.主营业务利润上升了20.4%,营业利润上升了

36.7%.利润总额上升了35.3%,净利润上升了35.3%。从这几个数据可以发现,企业 的主营业务利润上升的幅度略低于主营业务收入上升的幅度,其原冈是20xx年企业

的主营业务税金及附加上升的幅度较大,达78.7%.(主营业务成本上升了27.5%)。而 营业利润与利润总额和净利润上升的幅度相当。其原因是:虽然20xx年投资收益出 现惊人增长,长幅高达300%,但20xx年的营业外支出也出现了惊人的增长,长幅高 达316%,另外20xx年营业外收入出现了下降,综合这三个方面,导致利润总额上升 的幅度低于营业利润上升的幅度。

2.投资收益变化分析

20xx年投资收益出现惊人增长,长幅高达300%,结合资产负债表可以看出,这

是企业长期投资增加的结果。20xx年,该企业增加了长期投资,增幅达200%。投资

收益中682。500.00元系银川市商业银行股份有限公司20xx年度分配的红利,42,294.58 元系由于对北京美利远景纸业有限公司股权比例的变化,即本公司持有该公司股份由 80%降为16%,对该公司投资收益的核算由权益法改变为成本法核算而确认的投资收 益。

根据利润表揭示出来的信息,我们可以得出如下印象:

硷业当年的主营业务收入和主营业务利润都比上年有很大幅度的提高,这说明

企业的产品在市场上的竞争力很强。净利润比上一年度有很大的增加,净利润的增加, 是在-Z}lJ率增加,投资收益迅猛增长下取得的。净利润的增加,导致了股东权益的增 加,会给投资者带来很大的信心。从企业利润的结构与资产结构的对应关系来看,对 外投资的成效更为显著。

二、对现金流量表的分析

现金流量表是反映企业会计期间内经营活动、投资活动和筹资活动等对现金及

现金等价物产生影响及程度的会计报表。其主要目的是为报表使用者提供企业一定会 计期间内现金流入与流出的有关信息。对现金流量表的分析能起到以下作用:有助于 分析企业创造现金的能力,并预测企业未来的现金流量:将现金净流量与利润相比较· 有助于判断利润的质量;避免了应计制的不足而导致的利润的可调性,以现金净流量 为企业业绩的评价指标,增加了可比性和准确性;有助于了解企业的资本结构,预测 未来的融资能力和必要性;揭示了企业现金的支付能力。

(一)企业当期现金流量的基本态势

从总体上来看,企业当年的现金及现金等价物净减少约48,706,235.36元。其中 经营活动现金流量净额为249,565,534,25元,投资活动现金流量净额为

一171.971,296.42元,筹资活动现金流量净额为一126,301,473.19元。这就是说,企

业当年投资活动、筹资活动均出现了入不敷出的情况。经营活动和企业以前年度积累 的货币资金使得企业的现金流转得以正常维持。

(二)经营活动现金流量和够用程度

经营活动的现金流量,最好能够完成:补偿固定资产折IB与无形资产摊销费用: 支付现金股利;支付利息费用。在经营活动现金流量难以完成上述支付的条件下.企 业或者收款出现了问题,或者付款出现了问题。当然,也有可能是企业报表编制有误。 从报表上的内容来看,经营活动现金流量净额比去年增加了1.06亿,增幅达74.5%。

1.销售商品、提供劳务收到的现金比上年收到的现金增加约3.24亿

从当年的利润表来看,企业的主营业务收入比上年增加了约1.67亿,从当年的

资产负债袭来看,应收帐款比上年减少了约1亿,从而可知该企业当年在销售商品、 提供劳务后资金回收情况非常好。企业当年的利息费用约为4455万元,固定资产折 旧为2.19亿,没有无形资产摊销,现金股利为330万元,企业当年经营活动产生的 现金流量足以支付上述费用。企业经营活动产生的现金流量在补偿了当期的非现金消 耗性成本后仍有剩余来支付现金股利,为企业的投资等活动提供现金流量的支持。

2.购买商品、接受劳务支付的现金比上年支出增加2.5亿

从各个报表项目之间的对应关系来看,企业购买商品、接受劳务支付的现金比上

年支出增加应该导致利润表中主营业务成本增加,或者存货规模增加,或者预付账款 规模增加,或者应付账款规模减少。从企业当年的资产负债表和利润表可以看出,主 营业务成本比上年增加了l_43亿元,存货增加约116万元,预付账款减少约3500 万元,应付账款减少约8800万元,这样,上述诸因素合计为2亿元,如果考虑企业 的主营业务成本、在产品存货和产成品存货均包含了折旧费、人工费等不引起购买商 品、接受劳务支付的现金减少的费用,上述因素所引起的现金流出量增加一定会更小。 从现金流量表可以看出,企业本年购买商品、接受劳务支付的现金比上年支出增

加约2.5亿,但从资产负债表和利润表中看出本年购买商品、接受劳务支付的现金比 上年支出增加最多约为2亿,那么还有5000万元跑哪里去了呢?我们无法得知。

3.投资活动的现金流出量与企业发展战略之间的吻合程度

企业的投资活动,主要有三个目的:a、为企业正常生产经营活动奠定基础,如

购建固定资产、无形资产和其他长期资产等;b、为企业对外扩其他发展性目的 进行权益性投资和债权性投资;c、利用企业暂时不用的闲置货币资金进行短期投资, 以求得较高的投资收益。在这三个目的中,基于前两种目的的投资一般都应与企业的 长期规划和短期计划相一致。第三种目的的投资则在很多情况下是企业的一种短期理 财安排。

从该企业现金流量表的情况来看,企业当期主要的现金流出量为购建固定资产和

进行长期投资等支付的现金。企业当年的固定资产在房屋建筑物、仪器设备等方面的 技术装备水平得到了极大的改善。但是,企业的这种技术装备水平的极大改善能否为 企业带来来的经济效益,关键要看未来对上述资产的综合利用。由于企业对投资收益 的现金流量完全不像经营活动的现金流量那样有直接的控制能力。因此,对投资收益 所引起的现金流入量宜作为“意外的惊喜”来处理,不宜对投资收益带来的现金流量 寄予太大的希望。

从该企业当期的现金流量表来看,企业的投资活动的现金流量处于“入不敷出” 的状态。企业投资活动所需资金的缺口.可以通过以下几种方式解决:a、消耗企业 现存的货币积累;b、挤占本来可以用于经营活动的现金,削减经营活动的现金消耗: c、利用经营活动积累的现金进行补充;d、在不能挤占用于经营活动的现金的条件下, 进行额外贷款融资,以支持投资活动的现金需要;e、在没有贷款融资渠道的条件下, 只能采用拖延债务支付或加大投资活动引起的负债规模来解决。

4.筹资活动的现金流量与经营活动、投资活动现金流量之和的适应程度

从该企业当期的现金流量表可以看出,该企业主要是靠借款来筹集资金,而筹集

到的资金主要用在偿还债务、偿还利息、支付其他与筹资活动有关的现金。投资活动 与筹资活动属于企业的理财活动。在任何期间,企业均有可能因这些方面的活动而引 起现金流量的变化。不过,对于一个发展较快的企业,其理财活动引起的现金流量变 化较大,占企业现金流量变化的比重也较大。另一方面,理财活动也意味着企业存在 相应的财务风险。例如,企业对外发行债券,就必须承担定期支付利息、到期还本的 责任。如果企业不能履行偿债责任,有关方面就会对企业采取法律措施。又如,企业 购买股票,就可能存在着股票跌价损失的风险.等等。因此,企业的理财活动越大,

财务风险也可能较大。

从现金流量表揭示出来的信息,我们可以得出下列印象:

企业经营活动产生的现金流量很大,回款非常正常,经营活动的~般付款情况也

很难说不正常。企业投资活动的现金流量支持了技术设备水平的提高。在筹资活动方 面,企业成功地借到了钱。该企业应属生存尚可,发展潜力很大的企业。

三、对资产负债表的分析

资产负债表反映企业在某一时点上经营资金的来源和分布状况。它既是企业生产

经营活动结果在资金方面的反映,又是企业未来经营活动能力的表示。通过对企业的 财务状况变化的分析,第一,可以整体上查明企业经营活动中存在的问题,为进一步 分析指明方向:第二,可以大致评价企业未来经营的潜力,为投资者和债权人提供有 用的投资和信贷决策的信息”。

从总体来看。企业的资产总额从年初的约23.7亿下降到年末的23。2亿,下降幅 度约为2%,主要因为应收款项压缩及归还银行借款所致。从结构的变化来看,货币 资金的存量下降了约7361万,降幅达20%;应收票据显著上升;应收账款巨幅下降, 降幅达68%;其他应收款也巨幅下降,降幅达62%;预付账款也有较大规模的下降, 下降幅度为35%;流动资产下降了约2亿,降幅达26%;固定资产增加了约1 4亿, 增加幅度为9%;长期投资增加了约3000万,增幅达200%。从负债总额来看,年末比

年初下降了1.15亿,下降率为7%,占资金来源的比重从72%下降到68%,下降了4%, 表明企业财务风险年末与年初相比有所下降。

从负债总额的构成来看,流动负债年末比年初下降了约3.6亿,降幅为34%;占

资金来源的比重从44%下降到30%,下降了14%:长期负债增加了约2亿,增幅达37%。 占资金来源的比重从28%上升到39%,上升了i1%。从理论上看,流动负债风险大于 长期负债,流动负债比重下降就意味着企业的财务风险在降低。所以该企业年末财务 风险较年初有所下降。

所有者权益增加了6000多万,增幅达lO%,主要是由本年利润增加所致。

(一)对货币资金及其质量的分析

为维持企业经营活动的正常运转,企业必须保有一定的货币资金余额。从财务管

理的角度来看,过低的货币资金保有量将影响企业的正常经营活动、制约企业发展并

”:熊楚熊、刘传兴、王义华编著,(财务报表分析槽解》,海天出版杜.200i年9月第1腹 14

进而影响企业的商业信誉;而过高的货币资金保有量,则在浪费投资机会的同时,还 会增加企业的筹资成本。

从总体规模来看,企业年末货币资金规模比年初货币资金规模有所下降(从3.7 亿下降到3亿)。从融资方面来说,从企业成功地从债权人那里借入了款项的情况来 看,企业目前的融资能力还可以。从投资方面来说,根据前面的分析,并对比资产负 债表有关项目在年度内的重大变化情况来看,企业对筹资以及对原有货币资金存量的 主要运用领域是对外股权投资和购置固定瓷产等。

(二)对外投资质量的分析

长期投资是企业持有的不准备随时变现、持有期超过1年阻上、因对外出让资产 而形成的股权或债权。一般来说,企业长期投资的目的有以下几个方面:

1.出于企业战略性考虑,形成企业的竞争优势。

企业的对外长期投资,可能会出于某些战略性考虑,如通过对竞争对手实施兼并 而消除竞争、通过对自己的重要原材料供应商的投资而使自己的原材料供应得到保 证,已实现或形成企业的竞争优势等。

2.通过多元化经营而降低经营风险、稳定经营收益。

按照财务管理理论,企业的投资方向越是多样化,企业的经营风险越小,企业获

取稳定收益的可能性越大。因此,一些企业还因出于多元化经营的考虑,扩大其对外 投资规模、投资方向也日益多样化。企业对外投资一般可分为;长期股权投资和长期 债权投资。从该企业本年度的资产负债表的情况来看,该企业只有长期股权投资,没 有长期债权投资。

从公司长期股权投资的规模来看,公司的长期股权投资在年末比年初增加了 3000多万。具体原因是:

(1)取得银JIl市商业银行股份有限公司股权10,500,000.00元

(2)取得北京美利远景有限责任公司股权1.906,573.25元

(3)由权益法确认的投资收益引起的

对资产负债表总体分析得出的结论:

综上所述,我们可以通过对企业资产负债表的分析得出如下基本结论:企Ⅲp的

资产总体质量较好,能够维持企业的正常周转。但是,企业的资产中,其他应收款质 量难以预测、长期投资因权益法确认投资收益而形成较大的不可支配的资产,固定资

产在未来的充分利用程度将直接决定未来的营业利润前景。企业的融资环境、税务环 境较好,但由于资产负债率太高,今后长期融资能力会较差,企业的短期偿债能力较 差。

通过以上分析,可以对美利纸业股份有限公司的总体经营状况作出如下评价; 由于该公司的资产负债率达68%,可以看出财务风险比较大,投资规模猛增,市

场竞争力日益加强,产品盈利能力很强,从这~势头可以判断该公司正处于成长期, 公司的发展潜力很大。

就盈利能力(面子)而言,企业净利润较上年有所提高。由于企业在市场中的竞

争地位的提高,竞争力的加强,使得企业经营活动产生利润的能力有很大的提高。在 投资收益方面,其质量也很好。

就现金流转状况(日子)而言,由于企业目前有较强的融资能力和较为深厚的货 币资金积累,企业的现金流转还算顺畅。

就企业的资产总体状况(底子)而言,企业资产整体质量可以满足企业的发展和

经营活动需要,能够维持企业的正常周转。企业的不良资产主要集中在其他应收款、 长期投资因权益法确认投资收益而形成较大的不可支配资产成分,以及固定资产在未 来的未充分利用而实际上形成的闲置资产部分。企业的融资环境、税务环境较好,企 业的短期偿愤能力较差、由于资产负债率太高,今后长期举债能力会不足。企业的真 正挑战来自于市场上的压力,企业应该利用已有的技术装备水平进一步扩大和开拓市 场。

通过以上的分析,我们可以看出该企业的盈利能力很强,经营活动产生的现金流

量很好,同时从案例资料可以看出该企业最近三年的股价逐年上升,所以对潜在的权 益性投资者来说.还是可以投资该企业的。

由于该企业的财务风险比较大,所以对于债权人来说,给该公司贷款或者购买该 公司的债券一定要慎重。

固然,通过对财务报表的分析,我们能够看出许多有关企业的重要信息,但是由

于财务报表分析的局限性以及财务信息造假现象层出不穷,象安然、科龙、银广夏等 大的集团公司都通过在财务报表上做假账来欺骗广大投资者,所以仅仅对企业财务报 表的分析仍不足以对企业的财务状况整体作出全面评价。下面来看看四川长虹的例 子:

15

以下是四川长虹20xx年、20xx年、20xx年和20xx年的主要会计数据”: 主要会计效据(单位:元) 200I拄2002薤2003盘2004纯

总资产176亿186亿213亿156亿

股东权益127亿129亿13l亿94亿

主营业务收入9l亿t25亿141亿115亿

净利润0.9亿】.7亿2亿.36亿

挣资产收益率069% 1 36% 1.57% .33%

每股净费产5.8 59 6 4

资料来源:四川长虹20xx年度报告,新浪罔

从以上主要会计数据可以看出,20xx年与20xx年相比.总资产增加了10亿,

增幅达5.70.主营业务收入增加了34亿,增幅达37%,净利润增加了B000万。增 幅达89%。20xx年与20xx年相比,总资产增加了27亿,增幅达15%,主营业务收 入增加了16亿,增幅达13"/o,净利润增加了3000万,增幅达18%。如果外部报表 使用者仅仅从财务报表提供的数据来预测20xx年长虹的财务状况和经营情况的话, 预测的结果应该是20xx年以上各项指标均有所提高,财务状况和经营情况应该是更 加好转。然而,实际情况却不是这样,20xx年,班上各项指标均出现了下降,财务 状况急剧恶化,从20xx年赢利2亿到20xx年公司全面亏损36亿,与预测的结果完 全相反。所以有时候投资者仅仅根据对财务报表的分析来做决策是不够的,要综合考 虑各方面的因素,要慎重对待财务报表,不能完全迷信它。

第三章财务报表分析的局限性及改进措施

尽管通过对财务报表的分析,信息使用者可咀了解很多有关企业的财务状况、经

营成果和现金流量的信息,可以帮助投资者进行决策,但由于财务报表在产生的过程 中受很多因素的影响,本身存在许多方面的局限性,我们在运用财务报表,通过对它 的分析来了解企业的财务状况和经营成果的同时,还应了解财务报表分析的局限性。 的分析来了解企业的财务状况和经营成果的同时,还应了解财务报表分析的局限性。 ”:四儿l长虹瑚‘年度报告,新浪阿

第一节财务报表分析的局限性

一、报表数据分析的滞后性

直到20xx年4月,宁厦美利纸业有限公司的20xx年度的财务报表还没有对外

公布,如果此时有潜在的投资者想对美利纸业有限公司进行投资的话,他只能通过对 20xx年的年度报表的分析来了解有关该企业的财务状况,他了解的是一年以前的财 务状况,至少现金流量表已经没有太大的参考价值了。财务报告对外披露的财务信息 的有用性在很大程度上取决于它的及时性,对于会计信息的使用人来讲,会计信息的 披露和传递是越快越好,及时性是会计信息重要质量特征。就企业年度财务报表而言 所披露的会计信息间隔时间过长,就越缺乏及时性,也就越缺乏有用性,财务报表的 分析一般都是在财务报表编制后才进行的,在使用时往往已经过时。同时,比率分析 所使用的数据均属于历史性的,对预测、决策只能起参考作用。

二、报表分析信息来源的真实性

真实性是财务报表分析的生命。真实性要求会计核算时客观地反映企业的财务

状况、经营成果和现金流量,要求企业管理当局应当遵循的《企业会计制度》和会计 准则,正确运用会计原则和方法,准确反映企业的实际情况。实际上,财务造假的现 象屡见不鲜, 如美国的安然,我国的科龙,都是提供虚假财务报表信息的很好的例 证。通过对美利纸业20xx年度的现金流量表的分析可以看出,该企业本年度购买商 品、接受劳务支付的现金比上年支出增加约2.5亿元,但从20xx年的资产负债表和 利润表的分析看出本年购买商品、接受劳务支付的现金比上年支出增加最多约为2 亿元,那么还有5000万元现金流向何处?从这一点可以看出。该企业对现金的管理 存在问题,现金流量表提供的购买商品、接受劳务支付的现金有虚假嫌疑。下面再来 看看美国的安然是如何向外部报表使用者提供虚假财务报表信息以误导他们对财务 报表分析的:

20xx年lO月22日,The Street.com网站发表文章披露安然与另外两个关联企

业Marl in2信托基金和OsDrey信托基金的复杂交易,安然通过这两个基金举债34 亿美元,但这些债务从未在安然季报和年报中披露。也就在这一天,美国证券交易委 员会盯上了安然,要求安然公司主动提交某些交易的细节内容,并于10月31日开始 对安然公司进行正式调查,在政府监管部门、媒体和市场的强大压力下,20xx年11

月8日,安然向美国证监会递交文件,承认做了假帐:从19xx年到20xx年间共虚报 利润5.86亿美元t并且未将巨额债务入帐。20xx年11月30日,安然股价跌至0.26 美元,市值由峰值时的800亿美元跌至2亿美元。20xx年12月2日,安然正式向破 产法院申请破产保护,破产清单中所列资产价值高达498亿美元。成为当时美国历史 上最大的破产企业“。

安然在财务报表方面存在的问题主要体现在四个方面:第一,安然以复杂的财务

结构掩盖存在的问题。为支持安然爆炸般的增长速度,与安然复杂的公司网络和关联 交易一样,安然的管理层创造出~套非常复杂的财务结构,不仅一般投资者无法看懂, 就连华尔街的分析师和会计学教授都难以解读。安然利用复杂的财务结构。肆无忌惮 的虚构利润,隐匿债务。第二,在会计处理上,安然率先采用了一些技术,使公司能 够记录尚未创造收入的长期合同的盈亏资料。例如,安然采用了一种叫“盯市 (mark—to-lnarket)”的会计制度,这种会计制度允许安然和其它能源类公司从帐面 上提高其当期净收益,雨这些合同在10年或更长的时阀内不一定能够实现。同时, 这种会计制度还规定,公司可以不披露如何对订单进行估价的细节,也可以不披露收 益的多少来自这样非现金收益。有会计专家认为,由于能源类产品订单变化很大,因 此以没有规定的方法对其进行估价,这给安然公司造假提供了很大的空问。第三,安 然公司自定会计条目。为了降低其财务报表的负债额,安然通过所谓的“特殊目的实 体”(S P E)等方式,增加了不记入资产负债表的交易业务。第四,安然钻了美国 通用会计准则(GAA P)的空子,在财务报表中不如实反映负债。根据GAAP的

规定,对于股权不超过50%的子公司,无须合并其会计报表。安然的结构非常复杂, 层级很多,对很多层级较低的公司,安然拥有的股权比例很低,但实际上都受其控制, 而这些子公司的负债在安然本身的资产负债表中体现不出来。这种做法大大降低了安 然的资产负债率。由于安然提供了不真实的会计信息,安然的投资者根据这些不真实 的会计信息进行会计报表的分析得出的结论肯定是不太正确的,因而根据报表分析所 做出的决策一定也是不太科学的。

三、会计方法本身也有局限性

我们知道,列入报表的仅仅是可以利用的、可以用货币计置的经济资源,我们对 “:‘安然事件及其启示》,中国注册会计师协会网

报表的分析仅仅是分析了那些报表中列示的经济资源,实际上,企业有许多经济资源 或是受客观条件制约、或是受会计方法的制约而并未在报表中得到体现。例如.企业 的人力资源的价值未能在报表中得到反映。随着科技的发展,人力资源逐渐成为第一 资源.作为提供生产经营信息的的信息系统,会计由注重成本逐渐转向对企业整体价 值的关注。与物质资本投入不同,入力资源转化为生产不是直截了当,但对企业的生 产、经营管理的作用和影响是巨大深远的。特别是在高科技企业与信息产业里,拥有 的人力资本和无形资产对企业整体价值的贡献远比有形资产大。现行的财务报表无法 真实反映这种贡献。报表使用人无法通过对报表的分析来了解企业重要人才的结构、 对现在经营的影响程度、对未来发展的影响程度等信息。美利纸业拥有一大批的高级 经济师,高级工程师,注册会汁师,注册税务师,他们形成了美利纸业优秀的管理体 系,他们为美利纸业的发展作出了巨大的贡献。但我们无法通过对美利纸业的财务报 表的分析看到他们作为公司的人力资源的价值。再如:20xx年11月中旬,法国国家 人寿保险公司CND宣布将与中国邮政签订合资经营协议,以参股方式与中国邮政设 立合资公司中法人寿。可以看出CND找中国邮政联姻是相当有眼光的,中国国家邮 政局拥有中国最大的金融网络,遍布全国的营业网点有7.7万个。CND与中国邮政设 立合资公司以后,将在一夜之间织就在中国的营销网络,中法入寿副总经理韩立文接 受记者采访时说“如果中法人寿在中国其他地方开设分公司,当地的邮政网点也会全 部向中法人寿开放,成为我们销售的渠道。我们将不准备招聘营销员,这些邮政的柜 台人员就是我们的销售员””。中国邮政的强大的营销网络的价值和销售员熟练的

业务技术并没有反映在报表之中,我们无法通过对报表的分析来了解到他们对公司的 贡献。

企业的营销网络的价值,根据会计制度方法,建立营销网络是需要发生费用的, 而这些费用发生以后,都会减少企业的利润,等到营销网络建成之后,它就变成了企 业的无形资产,而我们无法通过对财务报表的分析来了解这些资产的价值。企业的商 标,拥有的专利技术,都是宝贵的无形资产。但按照会计方法的谨慎性原则,这些商 标的注册。专利的开发,都只是作为一个减项记录在当期的利润表里面,记录注册、 申请的费用而已。我们无法通过对财务报表的分析来了解这些无形资产的价值所带来 的经济效益。企业的品牌知名度,优秀的组织管理体系,非专利的技术在日前的会计 ”:‘中法人寿借力邮政入市邮政柜员担当销售》,中国教育资源网

20

核算方法下没有被量化,无法变成资产负载表的项目。这些都无法在报表内得到体现, 但它们却又都是企业宝贵的财富,它们能为企业带来强大的经济效益。因此,可以说, 通过对报表的分析,我们仅能了解企业经济资源的一部分。

四、会计计量方法也有局限性

会计计量是会计记录和会计报告的前提,这就要求有一个能综合各类经济业务的 计量单位作为计量各项经济业务的影响及其结果的共同尺度”。在商品经济的条件 下,这个共同尺度只能是货币单位,因为货币是价值的表现形态,具有其他任何计量 单位所不具备的综合能力。会计所提供的主要是企业经济活动是可以用货币计量的数 据和信息。然而就用货币单位作为会计统一的计量尺度,实质上存在着货币是稳定的 这一假设,因为如果货币不稳定就没法把它作为统一的标准尺度。然而这一假设在现 实生活中受到了持续通货膨胀的冲击。由于通货膨胀,财务报表所提供的财务信息也 就不能反映当时真实的成本费用和收益状况,从而导致财务信息的模糊性。由于物价 的变动,我们将美利纸业在不同年份的有关指标进行分析对比时,也使其可比性削弱。 例如,当前后不同时期物价变动较大时,对同样的销售量而言,销售收入可能会有很 大的差别,如果销售成本中来自于期初存货的部分不随之调整,也会造成毛利剧增的 现象。

五、财务报表分析的数据可比性较弱

由于企业使用的会计政策和核算方法不同,将使有关指标失去可比性。如美利纸 业和该行业中另一业务性质完全相同的企业进行比较,如果两企业的规模也大致相 当,由于折旧方法、存货发出成本、坏账准备的计提都是由企业自行决定,两企业采 用的折旧方法不同,存货计价方法不同,坏账准备的计提比例也不同,即使两企业在 同一时期有相同的业务收入,利润也会相差很大,无法根据利润来评价两企业的经营 业绩.因为两企业的成本、费用不具有可比性。由于流动比率、存货周转率以及资产 价值、投资成本等指标均与存货有关系,企业存货采用不同的计价方法.将会得出不 同的结果,从而使由此而产生的有关分析指标失去可比性。

”,余恕莲.1西方财务会计》,对外经济贸易大学出版社,20xx年g月第2版,第10页 2l

第二节改进措施

征对上述财务报表分析的局限性,我认为应从以下几个方面入手加以改进,使财 务报表分析在及时性、客观性和重要性等方面更加满足使用者的要求:

一、随着电算化的普及,可适当缩短财务报表的披露时间。

二、加大会计监管力度;提高会计人员的业务素质,增强职业判断能力。

三、从重点分析有形资产信息扩展到分析无形资产的信息。

四、充实、改进财务报告内容。

财务报告由基本财务报表、附表、会计报表附注和财务情况说明书几部分组成, 而财务报表则是其基本部分。为了克服财务报表信息反映的有限性,本文主要强调加 强附注的反映和充实财务状况说明书的内容。附注是为了帮助理解会计报表的内容而 作出的解释,它克服了报表提供的数据信息不能很好地满足报表使用者的需要的缺 陷。同时,财务状况说明书也应按照《企业财务通则》的要求,作出详尽的披露,以 满足报表使用者的需要。

五、充分发挥人的主观能动性。

在对报表进行分析和评价时,除掌握数据资料和计算有关的分析指标外,还应

研究企业采用的会计政策对报表数据的影响程度;收集和掌握报表之外的、对经营决 策有重要影响的资料:认清企业潜在的优势和存在的问题;在同行业比较分析时,选 择适合的比较对象等。这一切都离不开分析人员的智慧和判断力。

参考文献

1、张新民、王秀丽编著,《解读财务报表~案例分析方法》,对外经济贸易大学出版社,20xx年

9月北京第1版

2、张新民编著,《企业财务报表分析一教程与案例》,对外经济贸易大学出版社,20xx年4月北

京第2版

3、张新民、王秀丽编著.《企业财务报告分析》.高等教育出版杜.20xx年8月第1版

4、熊楚熊、刘传兴、王义华编著,《财务报表分析精解》,海天出版社,20xx年9月第1版

5、盂天恩、张炎兴、李生校著《财务报表分析:理论.技巧与运用》,南京大学出版杜

6、尹平著‘财务造假防范与经济凭证鉴别》,中蕊审计出版杜

7、张新民著《企业财务状况质量分析理论研究》.对外经济贸易大学出版社

8、尹平著《财务造假监控与检测》,中国财政经济出版杜

9、谷棋主编《财务预测与控制》,中国财政经济出版社

10、余恕莲主编《西方财务会计》,对外经济贸易大学出版社

1l、新浪网

12、会计联盟网httD://kjlm.ell

13、《中国证券报》

14、《证券时报》

15、曹勇.《广西会计》19xx年06期

16、中国教育资源网

17、中国注册会计师协会网

18、曾建斌,《非财务人员的财务管理:报袁篇》

19、财务顾问网

20、曹冈,《财务报表的阅读与分析》.北京国家会计学院远程教育网

附件一:

附录

案例资料

一、公司简介

公司的法定中文名称:宁夏美利纸业股份有限公司 公司股票上市证券交易所:深圳证券交易所 股票简称:美利纸业

股票代码:000815

公司注册地址:宁夏回族自治区银川市

二、会计数据和业务数据摘要(单位:人民币元)

1、公司本年度主要利润指标:

利润总额61。357。442.58

净利润6I,036,379、96

扣除非经常性损益后的净利润55。780,124.99 主营业务利润138.210.007.60

其他业务利润556.415.48

营业利润64,438,433 21

投资收益724.794.58

补贴收入0 00

营业外收支挣额一3,805.785.2

经营活动产生的现金流量净额240.461.430.77 现金及现金等价物净增加额-48,392,774 83

2、公司近三年主要会计数据及财务指标 项目

营业务收入

利润

资产

东权益

股收益

股净资产

整后的每股净资产

资产收益率(%)

20xx年度

824,091,730.15

6l,036,379 96

2.377.844.807.77

730,377,274.33

0 46

5.53

5.53

B.36

20xx年度

651.639.372.58

46,046.246 84

2,382,520,645.37 665,645,089 93 0 35

5.03

5.03

692 燕唰篇㈣辙~一~∞n他们

三、董事会报告

(一)公司经营情况

公司属于轻工业造纸行业,公司的主营业务范围为:机械纸、板纸、)JnI纸等中

高档文化用纸的生产销售。经营本企业自产产品及技术的出口业务;经营本企业生产 所需要的原辅材料、机械设备、零配件及技术的进口业务,但国家限定公司经营和国 家禁止进出El的商品及技术除外”。公司主导产品为中、高档文化用纸,主业比较鲜 明,技术含量比较高、设各比较先进,产品具有较强的竞争力。

(--)在经营中出现的问题与困难及解决方案

报告期内,一是由于煤、电、麦草等原材料价格上涨、运输紧张,影响了公司的

正常生产经营;二是公路限载,运力不足,加大了经营成本,影响了公司的经营业绩; 三是国家各项宏观政策的调攘,给公司的发展也带来了一定的影响。

面对上述问题和困难,公司主要采取以下措施:

1.采用一流技术设备,加侠技术改造步伐,增强企业核心竞争力。

2.走林纸一体化发展路子,夯实原料基础,实现可持续发展。转换经营机制. 加强内部管理,降低费用开支,大力开展节约活动。

3.扩大生产规模,挖掘利润潜力,同时积极筹措项目资金。

4.积极研发市场所需的、科技含量高的新产品,不断开拓市场。

5.坚定信心,艰苦奋斗,全面推进林纸一体化工程建设。保证企业的可持续发 展。

(三)公司报告期内的财务状况、经营成果(单位:元)

项目名称期末数

总资产2,377,644,807.77

股东权益730,377,274,33

主营业务利润138.210,007.60

净利润61,036,379.96

现金及现金等价物净增加额一48,392.774.83

项目名称期初数

”,宁夏美利纸业股份有限公司20xx年年度报告,新浪网

25

总资产2,382,520。645.37

股东权益665.645.089.93

主营业务利润i14,456,781 41

净利润46,046。246.84

现金及现金等价物净增加额137.700。007.03

项目名称增减额

总资产一44.875。837.6

股东权益64.732.184.4

主营业务利润23,753,226.19

净利润14,990,133.12

现金及现金等价物净增加额一186.092。781.86

项目名称增减幅度(%)

总资产一2.04

股东权益9.72

主营业务利润20.75

净利润32.56

1.公司期末总资产比期初总资产减少2.04%,主要系应收款项压缩及归还银行 借款所致。

2.公司期末股东权益比期初股东权益增加9.72%,主要系本年利润增加所致。

3.公司期末主营业务利润比期初主营业务利润增加20.75%,主要系销售收入增 加所致。

4.公司期末净利润比期初净利润增加32.56%,主要系销售收入增加所致。

5.公司期末现金及现金等价物净增加额比期初现金及现金等价物净增加额减少 一186;092.781.86元主要系购买资产及偿还债务所致。

四、重要事项”

(一)本年度公司无重大诉讼、仲裁事项

(二)收购资产情况

8:宁夏美利纸业股份有限公司20xx年年度报告.新浪网

26

20xx年8月16日,本公司向宁夏美利纸业集团有限责任公司以现金方式购买了 宁夏美利纸业集团有限责任公司持有的宁夏美利纸业集团建筑安装有限公司及宁夏 美利纸业集团安装有限责任公司80%的股权,其中宁夏美利纸业集团建筑安装有限公 司经审计的净资产为2,101.85万元,宁夏美利纸业集团安装有限责任公司经评估的 净资产为1,676.57万元,合计为3778.42万元,实际购买价格为2720万元“。

(三)报告期内公司无出售资产情况

(四)公司报告期内发生的重大关联交易事项

1.公司由于向关联方购买、销售货物形成的关联交易。

关联交易原则及定价政策:

本公司与关联企业之间的业务往来按一般市场经营规则进行,与其他业务往来企

业同等对待,本公司与关联企业之间不可避免的关联交易,遵照公平、公正的市场原 则进行。

本公司同关联方之间代购代销及提供其他劳务服务的价格,有国家定价的,适用

国家定价,没有国家定价的,按市场价格确定,没有市场价格的,参照实际成本加合 理的费用由双方定价,对于某些无法按照“成本加费用”的原则确定价格的特殊服务, 由双方协商定价。

2.本公司接受关联方租赁服务明细资料如下:

(1)根据本公司与发起人宁夏美利纸业集团有限责任公司签订的《国有土地使用

权租赁合同》,本公司租用宁夏美利纸业集团有限责任公司土地109,048.2平方米, 每平方米租赁费10.62元,本公司每年支付宁夏美利纸业集团有限责任公司土地使用 费1,158,440.50元。

(2)根据本公司与宁夏美利纸业集团有限责任公司签定的《部分生产、非生产使

用和服务协议》,本公司租用宁夏美利纸业集团有限责任公司价值8,062,“1.02元 的固定资产,每年支付宁夏美利纸业集团有限责任公司固定资产使用费278,352.16 元。

3.购买资产、股权转让发生的关联交易。

20xx年8月16日,本公司向宁夏美利纸业集团有限责任公司以现金方式购买了 宁夏美利纸业集团有限责任公司持有的宁夏荚利纸业集团建筑安装有限公司及宁夏 ”;宁夏黄利纸业股份有限公司20xx年年度报告-新浪网

27

美利纸业集团安装有限责任公司80%的股权,其中宁夏美利纸业集团建筑安装有限公 司经审计的净资产为2,i01.85万元,宁夏美利纸业集团安装有限责任公司经审计的 净资产为l。676.57万元,合计为3778.42万元,实际购买价格为2720万元。由于本 次收购股权及实现的主营业务收入与本公司相比数额较小,不会对本公司的未来财务 状况和经营成果产生较大影响,本次收购事项所涉及的产权过户手续已在报告期末全 部办理完毕。

4.报告期内,公司无与关联方共同对外投资发生的关联交易。

5.公司与关联方(包括未纳入合并范围的子公司)无债权、债务往来、担保等

事项。

除上述所列关联交易外,本公司无其他重大事项。

五、会计报表及审计报告

审计报告”

宁夏美利纸业股份有限公司全体股东:

我们审计了后附的宁夏美利纸业股份有限公司(以下简称美利纸业股份公司)

20xx年12月31日的合并及母公司资产负债表、20xx年度的合并及母公司利润表和 现金流量表。我们按照中国注册会计师独立审计准则计划和实施审计工作,以合理确 信会计报表是否不存在重大错报。审计工作包括在抽查的基础上检查支持会计报表金 额和披露的证据。评价管理当局在编制会计报表时采用的会计政策和作出的重大会计 估计,以及评价会计报表的接体反映。我们相信,我们的审计工作为发表意见提供了 合理的基础。我们认为,上述会计报表符合国家颁布的企业会计准则和《企业会计制 度》的规定,在所有重大方面公允反映了美利股份公司20xx年12月31日的财务状 况以及经营成果和现金流量。

五联联合会计师事务所有限公司中国注册会计师:于晓鸥

中国注册会计师:米文莉

中国兰卅l 二00五年三月二十日

20:宁夏美利纸业股份有限公司20xx年年度报告·新浪网

28

附件二

资产负债裹

单位;人民币元

资产20xx年12月31日20xx年12月31日

漉动资产;

货币资金369,559,755.42 295,947,174 43

短期投资

应收票据1,573,094 42

应收股利

应收利息

应收账救159,575,442 73 50.715,272.47

其他应收款6,573,369.25 2,493,379.76

预付帐款99.571.369.91 64,536,620 24

虚收补贴款

存货217,546,142.51 218,71 1,745 07

待摊费用831.195.28

待处理流动资产损失

一年内到期长期债权投资

其他流动资产

流动资产合计853,657,275 10 633,977,286.39 长期投瓷:

长期股权投资15,788,895,00 47,046,150 76 长期债梗投资

长期投资合计15.788.895.00 47,046,150.76 固定资产;

固定资产原价l,249,852,112.36 1,410,558,726 61 减:累计折旧i5L812,049n3 2[9,37l,159.82

固定资产净值1,098,040,063.33 1,191,187,566 79 减:固定资产减值准备2.t15,44048

固定资产净额1,098,040,063.33 1,189,072,162.31 工程物资

在建工程403,143,603.19 450,952,189,4C 固定资产清理

固定资产合计1,501,183,666.52 l,640,024,351 71 无形资产及其他资产:

无形资产

开办费

长期待摊赞用

其他长期资产

无形资产及其他资产合计

递延税款借项

资产总计2,370,629。836.62 2,321,047.788 86 流动负惯:

短期借款477,800,000.00 22l,270,000.∞ 应付票据310,473,700.00 290,000,000 00 应付帐款l盯。560。591.47 99。322,310,93 预收帐款722,255 03 14.024.326 36

应付工资3,129,415.07 1,915,001.33 应付福利费16,02l。3i4.94 18,677。037.27 应付股利681.716.0C

应交税金20,905,236.74 31,798,213 22 其他应交欹4,465。"/34冉1 6,121,678.46 其他应付款14,164,702.78 6,153,989.78 预提费用

预计负馈

一年内到期的长期负偾13,000,000.00

其他流动负债

流动负债合计1,048,924,666A4 689,282,557.35 长期负债:

长期借款656,300,000.00 900,700,000舢 应付债券

长期应付款

专项应付款

其他长期负债

长期负债合计656,300,000.OO 900,700,000,0C 递延税项:

递延税献贷项

负债合计1,705,224,666 44 1,589,982,557 35 少数股东权益

瞠东权益:

股本132。000。000.伽132,000,000.0C 减:已归还投资

股本净额132,000,000.00 132,000,000.00 资本公积327,]91,290.89 330,887,095 33 盈余公积36,184,616.72 45,479,255.25

其中;公益金12,061,538.90 15.159,751.74 未分配利润170,029,262.57 222,698.880 93 其中:拟分配现金红利3。300,000 00

股东权益台计665,405.170.18 731.065。231 51

负债和般东权益合计2.370,629,836.62 2,321'047,788.骶

附件三

利润及利润分配衰

单位:人民币元

项目20xx年1.12月20xx年1,12月

一、主营业务收入635,590,672.45 802,874。256 93 减:主营业务成本521,929,185 33 665,432,490.97 主营业务税金及附加967.496 12 1,728,588.24

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