各位同学，因为中期考核与开题答辩时间间隔为6个月，所以中期需要完成内容：

（1） 论文工作是否按照开题报告预订的进度安排进行，根据国内外研究最新发展及研究

紧张情况，对论文研究内容作了哪些必要调整和变动.

（2） 已经完成的学位论文工作的研究内容以及取得的阶段性成果、论文工作中的达到的

结论、成果及新见解；已经采用的原理手段、技术方案；

（3）工作进展中存在的或者预计可能会出现的问题及拟采取的解决办法、下一

步的工作计划、需要完成的研究内容及解决的关键技术

（4）为申请学位所作的准备情况，包括是否已经按照要求发表论文和修完规定学分。 如论文初稿已经完成，也可提交答辩委员会审核。

第二篇：论文考核内容和要求

论文内容和要求

（一）写一篇对公司分析的报告（15周周日之前交）

（二）报告内容一般包括：

1. 公司所处行业分析

2. 公司概况

3. 公司产品

4. 公司经营

5. 公司管理

6. 横向对比、纵向对比

7. 公司估值

（三）字数1500字左右

（四）参考文献

1、公司招股说明书

2、公司深度报告（深度分析）

3、公司年报

4、网络信息

（五）推荐公司和行业

医药（云南白药、东阿阿胶、三九医药等）、食品饮料（贵州茅台、五粮液、青岛啤酒、双汇股份、伊利股份、三全食品等）、服装类（报喜鸟、美邦股份、七匹狼等）、零售股（苏

宁电器、新华都、星期六）、地产（万科、保利地产、招商地产）、金融（招商银行、中国平安、中信证券）、化工资源（中国石化、中国石油、盐湖钾肥、烟台万华）

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课程论文题目（黑体二号字居中）

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注释：（黑体四号字，顶格）

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参考文献：（黑体四号字，顶格）

[1]. 主要责任者. 文献题名:其他题名信息(任选)[文献类型标识]. 其他责任者(任选).版本项(任选). 出版地：出版者，出版年：起止页码（当整体引用时不注）. (一般图书)（楷体小五号字）

[2] 主要责任者．文献题名 [J] ．刊名（建议外文刊名后加ISSN号），年，卷（期）：起止页码.（期刊）

[3] 主要责任者．文献题名 [N]．报纸名，出版日期（版次）.（报纸）

[4] 标准编号，标准名称 [S] .（标准、法规等）

[5] 专利所有者．专利题名：专利国别，专利号[P]. 出版日期.（专利）

[6] 主要责任者. 文献题名：原件日期[B]. 收藏地：收藏单位（收藏编号）：起止页码.（档案）

[7] 主要责任者.文献题名[O].其他责任者（包括校、勘、注、批等）刊行年代（古历纪年）及刊物机构（版本）.收藏机构.（古籍）

[8] 主要责任者．文献题名[Z]．出版地：出版者，出版年.（未定义文献）

报喜鸟研究

（一）公司基本情况

报喜鸟于20xx年8月发行上市，发行价12.6元，发行2400万股，发行后总股本9600万股，20xx年10转10股，20xx年10转3股后总股本24960万股，上市2年多以来股本扩张2.6倍。公司营业收入由20xx年的34490万，增长至20xx年93794万，增长2.72倍，净利润由20xx年的4216万增长至20xx年的12290万，增长2.92倍，业绩增长速度高于股本扩张速度。公司主营服装的设计、制造和销售。公司主要产品有：西服、衬衫、T恤、夹克、羊毛衫、皮衣、领带、皮包、皮带、皮夹和皮鞋等，其中西服是公司建立品牌的产品，西服和衬衫以自主生产为主，外协贴牌加工为辅，其它产品全部由外协贴牌生产。

（二）行业情况

我国目前已上市的服装类企业按企业经营特性可大致分两大类：以制造为主的早期品牌企业，如雅戈尔、宁波杉杉、红豆股份、大杨创世等，这一类企业我称之为制造型的服装企业。另一类是以外协贴牌生产为主，通过连锁经营建立强大品牌优势的企业，如李宁服装、七匹狼、美邦服饰和报喜鸟服饰等，这类企业我称之为商业型的服装企业。从这两类企业的财务报表看，制造型服装企业几乎已成

昨日黄花，日渐败落，而商业型服装企业却如日中天，光艳照人。

我国服装行业的特点是：行业规模高增长，出口内销并举，目前出口额大约在1100亿美元左右，内销在800亿美元左右。从国家统计局公布的内销增长情况看，服装类行业这几年的增长率大都在20%左右。行业高增长并不等于企业经营环境良好，相反，因行业门槛低，新进入者涌现，全国目前已有近1.5万家服装生产企业，生产产能严重过剩，低水平的竞争相当惨烈。制造型服装企业为何经营日渐败落，就是因为这类企业经营战略错误，把企业经营重点放在产能严重过剩的制造环节，而服装行业的利润集中于两头，即新产品开发、设计和渠道营销这两环节，商业型服装企业就避开了行业中的短板环节，通过渠道营销，推广品牌，通过品牌优势建立一道阻挡无序竞争的栏栅，在这一品牌栏栅下，充分提升

品牌的商业价值。

从更细的经营方式看，报喜鸟与李宁服装、七匹狼相似，外协贴牌加工为主，自主生产为辅的生产模式，经营的重点集中于品牌推广，品牌价值实现，而品牌连锁经营是实现这一战略的主要手段。目前李宁服装的外协贴牌加工业务占总生产业务的95%左右，七匹狼占82%左右，报喜鸟没公布这项业务占比，目前占比不

会太高，但从公司的经营战略看，外协业务比例将逐步提高。美邦目前全部采用外协贴牌加工生产，我个人并不太认可这种过于激进的模式，因为质量是品牌的基础，自己从不进行生产制造，又如何通过监督和检验来提高产品的质量呢？沙

漠中起高楼是不明智的。

商业型服装企业同时具有两个行业的特性：即日常消费品行业特性和商业流通企业特性。日常消费品企业成功经营的特性是品牌经营，商业流通企业成功经营的特性是连锁经营。因此品牌经营和连锁经营成了商业型服装企业发展的大潮流。

（三）公司经营状况

报喜鸟服饰股份公司控股一家全资子公司――宝鸟服饰公司，报喜鸟股份由报喜鸟集团控股，报喜鸟集团是由吴志泽等五位自然人发起创立的控股型集团。报喜鸟股份已由家族式企业完全转化为现代化的股份制企业，报喜鸟股份的高级管理人员绝大部分来自职业经理人，而且是70后的年青职业经理人。报喜鸟股份的重大决策来自于集团，因此报喜鸟股份的管理层只具有日常经营管理权，董事长的权力相对较小（可能比荣信股份的马董事长权力稍大），这与其它民营企业有较大的区别。

多品牌经营是报喜鸟服饰的一个经营特征，报喜鸟服饰目前经营的品牌有报喜鸟(Saint Angelo)、圣捷罗（S.angelo）和宝鸟(bono)，其中宝鸟是全资子公司上海宝鸟服饰的品牌。报喜鸟是公司的主要品牌，为综合性产品的品牌，产品主要按经典系列、商务系列、皮具系列划分。圣捷罗品牌是报喜鸟品牌的延伸，主要产品定位于时尚休闲系列，服务人群为城市25－30岁青年。这两大品牌均通过全国连锁营销产品。宝鸟品牌的主要产品是职业服。公司为了克服网上购物与实物经销所产生相互制衡的矛盾，宝鸟品牌成了公司网上商务和量体定制的品牌，即ebono和carlbono两个分品牌。前几年雅戈尔就曾出现过因同品牌不同营销模式，发生经销商集体抗议网上购物的事件。实物营销与网上营销实现品牌错位已成了一种市场共识。报喜鸟目前侧重推广的品牌是报喜鸟和圣捷罗品牌，主要营销模式是连锁经营，截止20xx年上半年，报喜鸟品牌专卖店已达668家，圣捷罗品牌店为73家。我对报喜鸟几个品牌的理解是：圣捷罗品牌是报喜鸟品牌的横向延伸，宝鸟品牌是报喜鸟品牌在特定条件下的补充。报喜鸟品牌的纵向延伸：从服装行业向与其密切相关的皮具行业延伸，目前报喜鸟已开始经营皮包、皮带、皮夹、皮鞋等相关产品。

连锁经营是报喜鸟服饰的最大看点，截止20xx年上半年，报喜鸟服饰共有连锁经营网点741个，较年初的692增加49个，其中报喜鸟增加31个，圣捷罗增加

18个。20xx年底报喜鸟直营店已达98个，较20xx年的21个增长了67个，直营店的建设处于快速发展时期。公司的网点发展战略是：“强直营、开大店、推时尚。”直营店和圣捷罗店将是今后一个时期发展重点。直营点的增设将可提高营业毛利率，圣捷罗店的增设将提高其贴牌加工业务占比。图一是报喜鸟这几年网点开设变化趋势图，20xx年是以上半年新增加的网点数乘以2，即由20xx年的682增加98个，实际下半年比上半年增设网点数要多。从图中可看出，报喜鸟网点开设从早期的高增长至20xx年结束，2005和20xx年处于调整时期，20xx年后又开始新的增长时期。网点建设是连锁商业企业的最大增长动力，这几为便于对比，罗列了李宁服饰、七匹狼、美邦服饰的网点增设情况。七匹狼09年中期的网点已达2957家（图二）,美邦09年底的网点已达2698家（图三），李宁服装20xx年底网点数已达6245家（图四）。从网点的扩张上看，体现出报喜鸟处于稳扎稳进的布局方式，以长远的目光布局未来，实现公司“强直营、开大店、推时尚”的布局战略。

目前我国行政市大约为665个，其中县级市大约370个，行政县大约1640个，李宁服饰目前已开始跨国布网点， 20xx年底总网点达6245个，而报喜鸟目前仅700多个网点，这就给报喜鸟的未来的网点增长留下很大空间。

上海宝鸟服饰是领导核心IPO前参股20%的企业，也是公司服装外协加工的主要企业，20xx年4月用首募资金改变用途收购。从公司的收购价格及收购效果看，收购比自行建设生产要划得来。上海宝鸟20xx年3月底的净资产为10918万，80%股权对应的权益应为8734万元，07年净利润为1583万元，08年净利润为3413万元，对应80%的权益利润应为1266万和2730万，收购价为12199万，收购时的07年静态PE为9.6倍，08年动态PE为4.5倍，PB为1.4倍。08年报喜鸟营收和净利润大幅增长的首要原因就是这次成功收购。由于上海宝鸟的职业服和外协加工自08年四季度始受外贸市场影响较大，09年上半年宝鸟经营相对困难，但仍可保持盈利，下半年宝鸟的经营将会大幅好转。收购的最大好处是形成协同效应，管理跨度不大，生产具有互补性，宝鸟的生产线在旺季时全力母公司生产，非旺季时，进行外协加工或自己职业服的生产，与母公司的主面料共同采购可降低成本，成本管理具有协同效应。宝鸟服饰的营销模式与报喜鸟母公司形成互补性，职业服采用团购的方式，宝鸟牌服装采用网上商务平台（E-bono）进行销售，同时也进行量体定制销售。这样报喜鸟就形成了连锁零售、团购、网上销售、量体定制销售的多业态并存销售模式。

20xx年和20xx年上半年报喜鸟主要产品的经营情况如表一，从表上看出公司的每个产品均处于快速增长时期。中期产品进行横向对比：报喜鸟西服产品上半有

20%以上的增长，目前上公司中报单列西服的600884、600233、600400均是下降的，600177的西服仅增长6.3%。报喜鸟衬衫增长64.1%，600884、600177、600400的衬衫均有很大程度的下降。报喜鸟T恤增长30%，002029的T恤仅增长2%，而600400的T恤下降68%。报喜鸟夹克衫增长91%，单列夹克衫的上市公司没有，与之类似是休闲服，002029下降9%，600884下降19%，600177增长22%。报喜鸟的皮包、皮带等是放入了其它栏的，增长也较快。这些上市公司对产品下降的解释原因均是大环境因素造成的，这些因素同样对002154产品产生大的负面影响，002154各产品销售增长是在极为不利的大环境条件下实现，这显得更为难得。

三家公司的基本财务数据对比：

表四

这三家为同类公司，具有共性，亦有差异性，从一家公司的共性因素判断其它两家的情况。从一家公司的差异性因素看其它两家的发展方向。从06年到08年这三家公司的营收均大幅增长（其中报喜鸟08年4月收购上海宝鸟，提高了营收增长率），我认为最大的推动因素是网点增加，这三年中报喜鸟的网点数增速较低，营收增长率也低。三家公司的净利润也大幅增长，美邦的增长达到惊人的地步。影响净利润增长的主要因素：营收、毛利率，管销费用率的变化，为何002269的净利润增长达到如此高呢？其最大的推力是毛利率大幅增长，该公司的毛利率从06年的28.2%增长到08年的45.59%，共计17.39个百分点，毛利率变化这么大也是惊人的，我认为毛利率的增长今后是无法维持的，其毛利率增长的贡献因素将终止。李宁服装这几年产品综合毛利率基本稳定，微微增长，20xx年为48.14% ，002154的毛利率贡献因素也将在09年后不再延续，处于相对稳定，并可逐直营店的增加而销可提高。管销费用率三者都有不同程度的增长，但幅度不是太大，所造成的负面影响不是太严重。网点增长，除报鸟喜鸟是稳步推进外，其它两者从05到08年均大幅增长加，美邦的直营店占比最高，20xx年后报喜

鸟的直营店家数将加速上升，20xx年仅21家，至20xx年增加至98家。目前报喜鸟的网点家数不足其它两家的四分之一，我认为这是未来发展的优势而不是劣势，直营连锁将是它们今后的努力发展的方向，目前在各大城市密密布局的加盟店将是其今后直营店发展的绊脚石，如何合理调配各自的利益分配将要考验管理者的智慧。

大家对美邦的关注度比较高，可能是因为美邦上市前的爆发性增长以及其领先的商业模式，似乎美邦能成为当年的苏宁。我对美邦没什么好感，也认为美邦今后不会有更大的辉煌，这家公司的辉煌已被其大股东吸个精光，上市前大扩股，把原有盈余的资本均扩成了股份，而公司靠毛利率推动的业绩大增长因素已一去不复返，网点推动的营收增长，将因地是有限的、城市是有限的而使网点增速下降，它的境况将很快成为现今的苏宁。

这三家公司经营具有明显的季节性，四季度是它们经营旺季，四季净利润占全年的一半或更高，特别是报喜鸟，四季度所占比例达60%左右，这与报喜鸟的主打产品是西服有很大的关系，即使这几年增长较快的茄克，它的销售也是集中于4季度。这三家企业同在中小板，三季度都进行了业绩预测，下个月（10月）将陆续公布三季报，并在三季报中对全年的业绩进行预测，四季度的业绩好坏基本上决定全年的业绩，现以四季的经营业绩作为重点分析。（表五）

邦净利润增长6.9%。美邦上半年如果没有所得税调节，上半年其净利润就大幅下滑，这就是大股东IPO前竭泽而渔的结果。关于报喜鸟09年四季度净利润可占年度55%的理由：1、公司的业务没有改变，08年4月收购的上海宝鸟的业绩也是集中于四季度，今年上半宝鸟净利润仅974万，只占其08年3413万的28.5%。

2、中国09年经济是前低后高的走势，而08年恰好相反，前高后低，特别是08年四季度经济急聚直下，服装类公司受到严重打击，09年按55%估测应属谨慎的。

估值比较：截止09年9月11日，002154的市值为360670万，09年动态PE为18.5倍；002029市值为520536万，09年动态PE为26.3倍；002269市值为1967790万，09年动态PE为31.3倍；李宁服装市值223.6亿，08年PE31倍，按李宁上半净利润增长41.6%计，全年净利润应为10.2亿，09年动态PE为21.9倍。我认为最无投资价值的股票是002269，但市场却给002269这么高的估价，002029在目前价位仍具有相对投资价值，002154却是被严重低估的。

20xx年3月召开20xx年秋冬订货会，共有代理商500多人参加。20xx年8－9月还应有一次20xx年的春夏订货会，但找不到。20xx年3月召开20xx年秋冬订货会，共有代理商1000多人参加。20xx年8月召开20xx年春夏订货会，共有300多家代理商的500多人参加。20xx年3月召开20xx年秋冬订货会，共有300多家代理商的600多人参加。20xx年7月召开20xx年首届秋冬皮具订货会，共有近百家代理商参加，展示了皮包、皮带、皮夹和皮鞋四个系列三百多款皮具。20xx年8月召开了圣捷罗20xx年春夏订货会，共有近百家代理商参加。20xx年9月召开报喜鸟20xx年春夏订货会，共有400多家代理商的700多人参加。20xx年一共召开了四场订货会，比以往多出了两场，即圣捷罗已独立召开订货会，公司的皮具系列已具规模，已开始独立召开订货会，这说明公司的品牌延伸和产品线延伸已处于收获季节。从报喜鸟的订货会大致的人数规模看，20xx年公司的产品规模也在壮大，报喜鸟20xx年的高速增长基本可确定。从订货会所反映的唯一负面因素是20xx年3月召开20xx年秋冬订货会参加人数比20xx年3月召开的那次减少，这个时期正是服装行业的冰冻时期，可能对报喜鸟20xx年下半年的业绩产生负面影响，好在20xx年7月公司多了一次20xx年秋冬皮具订货会，公司目前预告3季度增长40－70%，这可反映出下半年经营所受影响不大，高增长依然可实现。