实验报告
课程名称： 公司金融模拟实验
实验项目： 哈药股份有限公司2015年度再融资策划书
学生姓名： 孔健
学 号： 201218020106
班 级： 12级金融双学位班
专 业： 桥梁工程
指导教师： 李兆琼
2015 年 6 月
目录
1 20##-2015我国资本市场融资现状
1.1 20##-20##年股票市场融资状况
1.2 20##-20##年债券市场融资状况
2 我国上市公司再融资政策比较
2.1 法律依据
2.2 增发新股政策要求
2.3 配股政策要求
2.4 发行公司债券政策要求
2.5 发行可转换债券的要求
2.6 发行优先股的要求
2.7 短期融资券
2.8 各种政策的综合比较
3 哈药股份再融资战略性考虑
3.1 哈药股份再融资的必要性
3.2 哈药股份再融资的可能性
（1）哈药股份20##-20##-20##年6月30日主要财务指标
（2）哈药股份经营情况简要分析
3.3 哈药股份再融资方案建议
（1）不同再融资方案下哈药股份可筹资金额及优缺点分析
（2）哈药股份可行融资方式建议
4 哈药股份再融资方案设计
4.1 资金用途
4.2. 融资规模
4.3 确定融资渠道
4.4 资金过程管理
5 心得体会
3 哈药股份再融资战略性考虑
3.1 哈药股份再融资的必要性
中国仍然处于人口老龄化的进程中，人口数量的增长和年龄结构的改变长期影响疾病谱；20##年人均GDP已经超过1000美元，中国进入新一轮消费升级阶段，医疗保健等在消费结构中的比例将保持持续上升，在这个长期过程中可能会受到经济回落对消费的短期冲击，日本在石油危机期间，居民医疗保健等基础消费类实际支出增速在经济低谷的 1974年出现明显下滑，但仍然为正值；全民医保建立，政府在医疗保健方面的支出加大，弥补了经济下滑对居民医疗保健消费的影响，日本 1961年实现全民医保到1984 年修改法案，25年间政府在医疗保健方面的支出复合增长率达到14.54%，其中全民医保后的 1962-1963 年平均增长60% ，第一次石油危机后的 1974-1978 年保持10-20%增长，而美国从 1980年以来，政府的医疗保健支出占税收的比例从不到 15% 增长到30% 。中国的全民医保正在实施，政府投入对居民医疗保健消费也将形成长期支撑。在全球背景下，包括中国在内的新兴国家医药市场相比发达国家仍然增长强劲。
三精制药是具有很强优势的OTC企业,目前能够维持15%左右的利润增长。注入哈药后,三精在补钙、感冒治疗等领域能够与哈药目前产品形成很强的互补性,未来还有可能与哈药进行营销整合,形成规模效应。 本次交易完成后，哈药股份成为哈药集团的核心医药平台。哈药股份将成为国内首屈一指的综合性医药龙头企业，实现了从原料药到制剂、化学药、中成药以及商业的全产业链发展，尤其在抗生素及OTC药品领域的行业领导地位突出。此次注入的生物制药类资产将为哈药股份增加新的核心业务，填补哈药股份在生物制药方面的空白，进一步完善哈药股份的医药工业产业链，在以依托完整产业链和规模效应实现哈药股份行业竞争力和资本市场影响力的飞跃的同时，大大增强了公司的抗风险能力，保证了公司整体盈利能力的稳定。转型的过程中崛起并成长为行业中的优势企业。
综上所述，我们认为,融资完成,有助于改善哈药股份的治理结构,对公司发展有利。
3.2 哈药股份再融资的可能性
(1)哈药股份20##-20##-2014主要财务指标
截止20##年12月，我国深市A股平均市盈率为15倍、沪市A股平均市盈率为28倍。根据行业分类，与哈药股份同行业的其他生物制药上市公司平均市盈率为23倍，略高于深、沪两市A股的平均市盈率水平。公司的资产负债率为45.52%而行业的平均值为65.36%。
与同行业医药上市公司相比，哈药股份的每股收益0.15和净资产收益率3.73水平均低于同行业0.82、13.72；公司的负债率45.52%高于行业的平均水平。同时公司的A股市盈率30.89均明显高于同行业及深、沪两市平均水平，可见，公司的未来发展被比较看好。
（2）哈药股份经营情况简要分析
从基本面来看，公司共有六大产品基地。共生产抗生素原料药及粉针、中成药、中药粉针、生物工程药品、滋补保健品等六大系列20多种型、700多个品种，主导产品头孢噻肟纳、头孢唑啉纳、氨苄西林纳等原料药产销量均居在全国第一位，青霉素纳原粉及粉针产销量居全国第二位；公司的抗生素原料药品种已占据15个独联体国家70%以上的市场份额。严迪、盖中盖、葡萄糖酸钙、司乐平、双黄连中药粉针、胃必治等众多知名产品畅销国内外市场。
目前公司拥有“哈药六”、“世一堂”以及商业零售的“人民同泰”连锁药店等企业品牌，还树立了护彤、严迪、泻立停、盖中盖等众多国内知名产品品牌。截至20##年末，公司累计获得国家授权专利45个，其中发明专利15个；中药保护品种17个。20##年，公司累计获得授权发明专利10项。
3.3哈药股份再融资方案建议
（1）不同融资方式下哈药股份可筹集资金及优缺点分析
（2）哈药股份可行融资方式建议
根据上图不同融资方式下的结果及优缺点可以得出如下结论：
1、公司配股融资效率差难以一次性满足公司业务扩张所需资金。
2、发行债券虽然发行费用较低，但由于发行量较大所以经营压力和财务费用会比较大。
3、若公司拟一次性快速募足后续业务发展所急需资金，则可考虑发行H 股，但可能难以获得理想的发行价格和发行市盈率，且需要A股流通股东表决通过（难度较大）。
4、哈药股份成为哈药集团的核心医药平台。哈药股份将成为国内首屈一指的综合性医药龙头企业，实现了从原料药到制剂、化学药、中成药以及商业的全产业链发展，尤其在抗生素及OTC药品领域的行业领导地位突出。所以公司的发展前景符合增发A股要求。
4 哈药股份再融资方案设计
4.1 资金用途
哈药股份将通过向哈药集团非公开发行股份的方式，收购其所持有的生物工程公司及三精制药股份，交易价格为54.8亿元；完成后哈药股份将合计持有三精制药74.82%股权，持有生物工程公司100%股权，替代哈药集团成为三精制药的控股股东。
4.2 融资规模
55亿
4.3 确定融资渠道
增发A股，增发的价格为18.10元/股
4.4 资金过程管理
自本次股改方案实施之日起30个月之内向哈药股份提出以非公开发行或法律法规允许的其他方式注入优质经营性资产及现金资产的议案，并在法律法规许可的情况下尽最大努力促使资产注入事项在自本次股改方案实施之日起36个月之内实施完毕。 发行价格：18.10元/股，
发行股本:3.03亿股。
融资额：18.10*3.03=54.843亿元
5 心得体会
通过这次的融资策划，使我对上市公司的融资方式有了更深入的了解。在对哈药股份有限公司做融资策划之前，花了大量的时间找有关公司的财务报表和公司过去、现在的经营状况。同时，了解了公司所处的目前宏观背景和目前的医药行业的现状。结合所了解的资料分析了公司从微观到中观再到宏观公司再融资的必要性和可能性。这点给我的感觉就是，必须不断地去了解这家公司，对各方面有了清楚地认识之后才能对公司的再融资结论作出判断。 另一方面，在确定公司的实际情况之后，就是要决定选择什么样的融资方式，这也是最重要的一点。因为这关系的公司的未来的发展和公司的融资成本，所以我对不同融资方式下的优缺点进行了一个比较。然后选择一个适合哈药股份有限公司的融资方式。
这次的融资策划做的并不是那么的顺利，很多和自己专业相关的东西感觉还很陌生，要学习的东西还有很多。同时也感觉到了金融对一个公司的发展是如此的重要，所以对于自己未来的职业规划，打好基础，学好专业知识，理论联系实际才是现在最需要做的。
第二篇：公司金融实验报告
徐州师范大学经济学院
课程实验报告
课程名称： 公司金融
班 级： 09经61
小组成员：陈苏萍(09081138)、刘美玲(09081009)、胡敏(09081147)
实验性质： 上机实验
开始日期： 2012.3—2012.6
经济学院经济科学实验室印制
注：实验性质分为上机实验、手工实验、社会调研等，若为其他形式请写明。
实验一 货币时间价值与收益风险计算
一、实验要求：
（一）从公邮下载包含现金流折现和住房贷款数据的EXCEL文件，利用EXCEL工具进行以下分析：
1.填充表格完成现金流折现计算；
包括：表格法、PV函数法和单变量求解。
2.填充表格完成住房贷款还款额计算；
包括：表格法、等额本息法计算的PMT函数法和两种还款法的总支出比较。
3.拓展：自行设计完成“彩票奖金转换”案例中的计算。
（二）从公邮下载包含1926-20##年美国几种投资品种的年收益率数据的EXCEL文件，利用EXCEL工具进行以下分析：
1.对各品种收益率做叠加的折线图。
2.通过公式或“描述性统计”数据分析工具进行初步统计分析。把各品种年度收益率的平均值、标准差、标准离差率计算出来。
3.做出各品种年度收益率的直方图。
4.对风险程度作简要分析
5.拓展：分析上证180所代表的公司月度收益率及风险，比较汽车板块和医药板块月度收益率与风险。
提示：通过国泰君安大智慧月度K线（向后除权）下载指数；
将月度收盘指数转化为月度收益率（利用连续复利方法）；
通过统计分析对其收益和风险进行分析。）
二、实验步骤与结果：
市价1080的到期收益率如下表：
等额本金法与等额本息法的比较：
等额本息法的特点是：每月的还款额相同，在月供中“本金与利息”的分配比例中，前半段时期所还的利息比例大、本金比例小，还款期限过半后逐步转为本金比例大、利息比例小。所支出的总利息比等额本金法多，而且贷款期限越长，利息相差越大。但由于该方式还款额每月相同，适宜家庭的开支计划，特别是年青人，可以采用本息法，因为随着年龄增大或职位升迁，收入会增加。
等额本金法的特点是：每月的还款额不同，它是将贷款本金按还款的总月数均分，再加上上期剩余本金的月利息，形成一个月还款额，所以等额本金法第一个月的还款额最多 ，然后逐月减少，越还越少。所支出的总利息比等额本息法少。但该还款方式在贷款期的前段时间还款额较高，适合在前段时间还款能力强的贷款人，年龄大的可采用本金法，因为随着年龄增大或退休，收入可能会减少。
因此，等额本金法表面上比等额本息法节省资金，但没考虑到货币时间价值。
(二)风险程度分析
风险程度的分析：风险程度由标准差来衡量。标准差越小，说明离散程度越小，风险也就越小。根据以上计算，美国国库券的风险最小，通胀风险次之，再者是长期公司债券，然后是长期政府债券，长期公司股票风险最大。
实验二 投资组合相关计算与CAPM应用
一、实验要求：
（一）从指定位置下载包含两资产投资组合数据的EXCEL文件，利用EXCEL工具进行以下分析：
1.计算两支股票的月收益率，使用连续复利法，并画月收益率折线图。
2.计算两支股票的期望收益、标准差、协方差和相关系数。
3.采用0.05步长，设计投资比例，组成投资组合，计算投资组合收益和标准差。
4.做投资组合的散点图，并指出哪部分为有效组合。
（二）从指定位置下载包含美国SP500和两支股票数据，利用EXCEL工具进行以下分析：
1.计算月度收益率。
2.计算超额收益率。
3.采用一元线形回归方法估算两支股票的贝塔值。
根据CAPM公式：
变形为：
等号左边为单支股票的超额收益率ERi，等号右边为市场的超额收益率ERm。
再转化为回归模型：
通过回归分析，未标准化的β系数就为该股票i的β值。
计算数据中两支股票的β值。
4.对对回归分析结果和贝塔值作简要分析
（拓展：结合第一个案例数据，搜集沪深300指数数据，假设无风险收益率不变，估算四川长虹与云南白药的贝塔值。）
二、实验步骤与结果：
两支股票的期望收益、标准差、协方差和相关系数如下：
采用0.05步长，设计投资比例，组成投资组合，计算投资组合收益和标准差，结果如下：
.做投资组合的散点图，如下：
垂直于X轴做切线，切点即为最小方差点，最小方差点以上的投资组合为有效组合
两支股票的β值，如下图：
两只股票的贝塔值分别为1.4144061、1.2835732，都大于1，说明四川长虹与云南白药两只股票的收益变化率都大于市场组合收益率，变化较敏感。
实验三 资本运算相关函数与敏感性分析
一、实验要求：
（一）熟悉EXCEL中有关资本运算的财务函数应用：
如IRR、MIRR、NPV等函数。
（二）结合教材p168案例，通过EXCEL完成敏感性分析，写出分析结论。
1.从指定网站下载实验使用的EXCEL格式；
2.识别关键变量和正常水平值；
3.分别进行单变量敏感性分析，将结果做成汇总表；
4.对结果画散点图，并将各线斜率计算出来；
5.根据斜率判断敏感性大小，并写出对风险控制的指导作用何在？
（三）扩展训练：对作业中“阳光公司标准制图桌灯”项目开展敏感性分析。
二、实验步骤与结果：
盈亏平衡点（Break Even Point,简称BEP）又称零利润点、保本点、盈亏临界点、损益分歧点、收益转折点。通常是指全部销售收入 等于全部成本时（销售收入线与总成本线的交点）的产量。以盈亏平衡点的界限，当销售收入高于盈亏平衡点时企业盈利，反之，企业就亏损。盈亏平衡点可以用销售量来表示，即盈亏平衡点的销售量；也可以用销售额来表示，即盈亏平衡点的销售额。
1、对上面图表中的敏感系数进行排序，排序结果由大到小是0.0832、0.0415、0.0405、0.0398，由敏感系数排序结果可以发现影响最大的是单位售价，其次是销售量、变动成本，影响最小的是设备投资。
2、敏感性分析
（1）进行敏感性分析，目的在于使决策者预见：各项预期参数值在多大范围内变动不会影响原来结论的有效性。
（2）对主要经济指标进行敏感性分析，从相互的联系中，具体掌握各项预期参数值变动的幅度对经济评价指标的影响，从中找出敏感因素，并确定其影响程度。同时针对敏感的不确定因素，提出建议，采取一定的措施，提高项目决策的可靠性，减少不确定性。
实验四 资本结构影响因素分析
一、实验要求：
（一）建立以下回归分析模型：
其中变量和含义如下表所示：
请根据相关理论或网络搜索判断回归系数符号，填充在上述表格中。
（二）通过上海证券交易所网站（WWW.SSE.COM.CN）和深圳证券交易所网站（WWW.SZSE.CN）查询，建立纺织服装或其他制造行业上市公司名录，形成TXT文本，每行只有一个代码。
（三）登陆色诺芬数据库（WWW.CCERDATA.COM）下载20##-20##年年度财务数据。
包括上市公司代码、总资产、营业收入、托宾Q、营业利润基础ROA、存货、固定资产、销售费用。
（四）数据整理筛选后，通过EXCEL回归分析，并对结论进行解释，指出你预测的符号是否成立。
二、实验步骤与结果：
用T检验判断两个行业是否有差异，结果如下：
从检验结果中可得，P值为0.0001，小于0.05，所以拒绝原假设，所以结论是：两个行业是有差异的，即行业是影响资本结构的主要因素。影响呈正相关，造纸业高，电子业低。下面进行回归分析。回归结果如下：
除了无形资产外，其余因素的预测都通过了检验。无形资产的P值为0.037787186，小于0.1，所以拒绝原假设，即无形资产对资本结构是有影响的，但是现实中，无形资产对资本结构的影响是不大的，对资本结构有影响的是有形资产，所以无形资产没有通过检验。