个股分析报告写作要求20xx春

时间：2024.4.5

个股分析报告写作要求

一、内容要求

题目： *****（四川长虹）投资价值分析报告

一、宏观经济分析

二、公司基本概况（在证券软件F10的“公司概况”中）

三、***（家电）行业状况分析

（一）行业基本状况（公司年度财务报告。上海或深圳证券交易所——输入股票代码。或

者东方财富网或和讯网点击“个股”——输入代码）

（二） ****（四川长虹）的行业地位（“行业分析”中）

四、公司基本面分析

（一）竞争力分析（产品、人员、资金等状况及优势）、发展潜力分析（同上）

（二）财务分析（同上）

1、偿债能力

2、营运能力

3、盈利能力

注：以上指标既要做纵向对比（至少3年对比：12－14年），又要做横向对比（行业内同类型公司）

五、技术面分析

1、近期大盘总体走势（使用通达信股票行情分析软件查看大盘的月线周线及日线图形并附图分析大盘的K线分析、均线分析、支撑、阻力、技术指标、形态等等分析出大盘的长期运行趋势）

2、该股票的技术分析（使用通达信股票行情分析软件查看月线周线及日线图形并附分析该股的K线分析、均线分析、支撑、阻力、技术指标、形态等等附图分析近一年的走势并预测该股未来的走势。）

六、分析结论

给出投资建议及风险提示（不少于300字）

二、格式要求：1、正文5号字，宋体。题目小二号字，宋体加粗。文章中的一级标题：小三黑体；二级标题：四号黑体，三级标题：小四黑体。

2、行间距固定20磅。

3、字数：8000字以上

4、参考文献：5篇以上

5、上交A4纸打印文稿及电子稿，在规定时间内提交，过期提交视为旷考。

第二篇：20xx-20xx新兴行业股票投资热点分析报告

未来五年新兴行业股票投资热点分析报告(20XX-20XX)

日升投资咨询公司

第一版

20XX.10.2

新兴战略产业的投资热点 ........................................................................................................................................ 3

七大新兴产业的投资热点分析 ................................................................................................................................ 4

光伏发电和风电的投资前景 .................................................................................................................................... 8

新材料产业的投资热点 ............................................................................................................................................ 9

节能环保题材下的投资热点 .................................................................................................................................. 10

锂电池的投资热点 .................................................................................................................................................. 12

［锂电池股点评］ .................................................................................................................................................. 13

“亚洲锂都”江西宜春 .......................................................................................................................................... 16

稀土永磁的投资热点 .............................................................................................................................................. 17

全球“货币战争”下的投资热点 .......................................................................................................................... 19

人民币升值的投资热点 .......................................................................................................................................... 20

人民币加息带来的投资热点 .................................................................................................................................. 24

通胀预期下的投资热点 .......................................................................................................................................... 26

家电IT连锁公司值得关注 ..................................................................................................................................... 26

通胀受益板块分析 .................................................................................................................................................. 27

“十二五”规划下的投资热点 .............................................................................................................................. 29

航空航天-受益通用航空开放 ................................................................................................................................. 29

低空飞行-万亿市场的投资效益 ............................................................................................................................. 30

1000米内或成“自由空域”................................................................................................................................ 30

新能源-核能最具成长性 ......................................................................................................................................... 32

落后产能淘汰-产业整合 ......................................................................................................................................... 33

军工产业-做大做强 ................................................................................................................................................. 37

业绩增长股票的投资热点 ...................................................................................................................................... 38

三路线参与股市“抢钱” ...................................................................................................................................... 40

筹码渐趋集中股票的投资热点 .............................................................................................................................. 42

7月来股价表现超过大盘 ....................................................................................................................................... 44

热股点评 .................................................................................................................................................................. 44

资产并购重组的投资热点 ...................................................................................................................................... 46

重点重组股点评 ...................................................................................................................................................... 49

并购重组的“盲区” .............................................................................................................................................. 51

上海本地股的加速重组 .......................................................................................................................................... 53

上海本地重组并购股发掘 ...................................................................................................................................... 55

区域振兴题材下的投资热点 .................................................................................................................................. 58

东北振兴规划的投资热点 ...................................................................................................................................... 58

政策利好下的深圳本地股 ...................................................................................................................................... 63

食品饮料：分享亚运会盛宴 .................................................................................................................................. 70

受益个股点评 .......................................................................................................................................................... 71

大消费产业的投资热点 .......................................................................................................................................... 72

长假受益产业的投资热点 ...................................................................................................................................... 72

旅游行业长期受益 .................................................................................................................................................. 75

零售业中长期发展良好 .......................................................................................................................................... 76

天然气调价惠及输气公司 ...................................................................................................................................... 77

消费产业相关个股点评 .......................................................................................................................................... 78

新兴战略产业的投资热点

在刚闭幕的中共五中全会提出“加快转变经济发展方式”的政策方向之际，被视为新阶段重点发展领域的中国战略性新兴产业在国民经济中的定位首次获得明确界定，未来五至10年的发展目标也进一步得到量化。

中国政府网前日对外发布《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》（下称《决定》），其中提出要在20xx年让节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造产业成为国民经济的“支柱产业”，同时也要让新能源、新材料、新能源汽车产业成为国民经济的“先导产业”。支柱产业一般是指在国民经济中占有较大比重、对经济增长贡献率较高的产业，它们具有市场容量大、产业关联度高、带动系数大等特征。

在具体目标方面，《决定》确定要在20xx年争取让这个新开发的产业领域达到国内生产总值（GDP）8%左右，并在20xx年将有关比例进一步提高到20%左右。据中国证券网报道，这七个新兴战略产业对目前GDP的贡献低于2%。

预计在10年后成形的新支柱产业将意味新经济发展方式的确立，而这也意味传统支柱产业如房地产业的地位可能将发生改变。《中国证券报》昨天指出，房地产业在20xx年被国务院文件正式定位为“支柱产业”，但近几年由于房地产价格上涨过快，在社会引发了一系列争议。有专家估计，房地产业在中国能拉动约50个相关产业的发展，对于GDP的贡献在11%左右，加上14%-15%的间接贡献，房地产对于整个国民经济的贡献超过25%。战略新兴产业的发展预料将掀起新一轮投资热潮，如今已被业界称为“下一个4万亿（人民币，约8000亿新元）”，与经济危机期间，政府经济刺激计划的资金规模相等。

在推动这个新产业领域的发展方面，9月的国务院会议指出，中国将设立战略性新兴产业发展专项资金、建立稳定的财政投入增长机制、制定完善促进战略性新兴产业发展的税收支持政策、鼓励金融机构加大信贷支持以及大力发展创业投资和股权投资基金。

最新公布的《决定》透露，中国将成立由发展改革委员会牵头的战略性新兴产业发展部际协调机制，组织编制国家战略性新兴产业发展规划和相关专项规划。

国务院总理温家宝主持召开的国务院常务会议审议并原则通过的《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》确定了将节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车作为七大战略性新兴产业，并明确了战略性新兴产业发展的重点方向、主要任务和扶持政策。

在目前“调结构”、“转方式”的大背景下，上述新兴产业将成为A股市场的新投资主题。而通过具体分析七大战略性新兴产业现状和未来前景，有助于投资者从全局把握未来的投资热点。七大新兴产业的投资热点分析

1 .节能环保产业

[产业看点]

节能环保产业涉及六类产业，主要包括:

● 节能电力电子设备 ● 低碳减排类公司（CDM） ● 电厂脱硫 ● 节能建材行业 ● 污水处理及固体垃圾处理 ● 半导体照明产业

“十一五”规划曾提出单位国内生产总值（GDP）能耗降低20%左右的目标。前四年累计单位GDP能耗已下降14.38%，今年上半年又下降了1.25%，如果要顺利完成此规划，那么在今年下半年，就必须完成降耗近4.4%的目标。此外，按照新的规划，20xx年中国单位GDP二氧化碳排放要比20xx年下降40%-45%。为了实现这一目标，国家发改委已经确定五省八市为低碳省区和低碳城市试点，要求“在试点地区加快建立以低碳排放为特征的产业体系、培养节能环保、新能源等战略性新兴产业”。因此，未来节能环保产业的市场空间将越来越宽广。

[投资机会] 据国家发改委近日发布符合标准的节能服务公司第一批审核名单，九洲电气、达实智能、合康变频、中科电气等六家上市公司现身，涵盖了高压变频器制造，建筑节能业务等多个行业。除此之外，碧水源、乾照光电、三维工程等次新节能环保股以及桑德环境（固废处理）可待企稳后入市。

2.新一代信息技术产业

[产业看点]

新一代信息技术主要包括了以下产业：

● 下一代通信网络 ● 物联网 ● 三网融合 ● 新型平板显示 ● 高性能集成电路 ● 高端软件

这些范畴涵盖技术多、应用范围广，与传统行业结合的空间大。

[投资机会]

(1) 下一代网络

下一代网络是以软交换为核心的，能够提供包括语音、数据、视频和多媒体业务的基于分组技术的综合开放的网络架构，代表了通信网络发展的方向。目前处于部分产品商业化进程，中兴通讯、华工科技等多有涉足。

(2) 物联网

物联网产业链尚不成熟，而作为物联网基础的传感技术如RFID、二维码等和信息采集及应用的安防、智能楼宇等有望在中短期内成为市场关注的热点。建议关注：新大陆、远望谷、海康威视、大华股份等具有技术优势的产业龙头股。

（3）三网融合

在三网融合方面，电信网、计算机网和有线电视网三大网络通过技术改造，能够提供包括语音、数据、图像等综合多媒体的通信业务。目前广电系企业获得IPTV控播权，然而分散的广电网络仍然是横亘在三网融合面前的一道难关。值得关注的个股有电广传媒、广电网络。

（4）高端软件

在高端软件方面，地理信息系统、信息安全以及云计算将成为后市亮点。可关注四维图新、数字政通、启明星辰、卫士通、华胜天成、东华软件、太极股份、中国软件等。

3.生物产业

[产业看点]

生物产业是指运用微生物学、生物学、组织工程学、生物化学等的研究成果和方法，制造和生产出来的生物制剂产业。

该产业目前在国内存在着自主创新驱动力不足、药品流通体制、药品价格和监管体制不完善以及投融资渠道不健全的通病。即将出台的细则将以生物医药、生物农业、生物能源、生物制造和生物环保产业为重点，大力发展现代生物产业。政府也将在引导相关政策和完善法律环境方面给予更多的支持，特别是要加强对相关体制机制以及财税金融方面的支持力度。

[投资机会]

生物产业相应个股有天坛生物、华兰生物、达安基因、长春高新（生物医药和生物制造）、隆平高科、登海种业、钱江生化（生物农业）、丰原生化（生物能源）、南海发展和富春环保（生物环保）等等，均将因政策上的积极支持，面临着新的发展机遇。

4.高端装备制造产业

[产业看点]

当前装备制造业的发展仍有产能过剩、产业结构不合理、高端核心技术主要依赖国外等问题。具体在能源发电设备方面，将以高效节能、清洁环保、智能化为目标，积极发展新能源发电设备；在智能电网及其设备方面，主要是加强特高压输配电和智能电网建设，重点发展特高压输变电设备、智能电网设备、分布式电网设备、智能配电设备、智能用电设备及巨型储能设备。此外还包括高速铁路设备、海洋工程设备、物联网及其设备方面、以及节能环保与资源综合利用设备。以此积极推动“中国制造”向“中国创造”转变。

[投资机会] 相关个股可关注：金风科技、华仪电气、国电南自、国电南瑞、科陆电子、许继电气、中国南车、中国北车、振华重工等。

5.新能源产业

[产业看点]

新能源产业规划既包含了核电、风能、太阳能和生物质能这些新能源的开发利用，也包含了对传统能源升级变革的技术，比如洁净煤、智能电网、分布式能源等。去年，我国风机装机量全球第一，成套技术能力相对较强，而累积装机量仅次于美国；中国的太阳能电池产量占全球总产量的40%以上，已经居于全球首位。

[投资机会]

目前随着国家对战略性新兴产业扶持力度的加大加强，作为核心的风电、核电、光伏、生物质能等新能源板块将迎来更大更好的发展环境。金风科技、东方电气、华仪电气、天威保变、上海电气、中核科技等作为风电设备、光伏、核电的代表个股，已经为市场所认同。

6.新材料

[产业看点]

新材料是指那些具有传统材料所不具备的优异性能和特殊功能的材料，是构筑信息技术、生物工程、新能源、节能环保以及航天航空等高技术群的物质基础。目前我国新材料产业已初步形成了较为完整的产业体系。截至去年末，我国区域性新材料产业基地已达88家，材料产业正逐步成为地区经济的重要增长极之一。但新材料产业的短板也很明显，例如企业规模偏小、融资渠道不畅、产学研结合不理想等。

[投资机会]

新材料产业股的遴选，宜考虑其产品具备较高的进入壁垒，并且已获技术突破具备大批量生产潜力；符合新兴产业的发展方向，具备开拓新市场或进口替代的能力。建议关注普利特、云海金属、回天胶业、深圳惠程、博云新材、中科英华、中航三鑫等。

7.新能源汽车

[产业看点]

新能源汽车是未来汽车发展的方向，中国汽车工业的结构调整也正面临着难得的市场新机遇。目前针对私人购买新能源汽车的补贴细则、央企电动汽车联盟的成立，意味着政府层面对新能源汽车的扶持进入实际操作阶段。而且，有关部委负责人也表示，将加大新能源汽车的扶持力度，力争20xx年实现新能源汽车产业化和市场规模达到世界第一，新能源汽车保有量达到500万辆。现据悉，三大有利于新能源汽车发展的政策正在酝酿，有望出台。截至目前，工信部车辆产品公告内，新能源汽车企业已经达到60多家，新能源汽车产品已经达到240多个。而如要抓住新能源汽车股的市场机会，具体可从整车、零部件、锂电池、充电站、锂矿资源等角度入手。看好长安汽车、福田汽车、安凯客车等整车公司的潜力；零部件方面，建议关注万向钱潮、曙光股份；锂电池产业建议关注当升科技、多氟多、江苏国泰等。光伏发电和风电的投资前景

20xx年初，我国在“十一五”规划纲要中就提出，在今年底实现全国单位GDP能耗降低20%的目标。此外，我国陆续出台限制“两高”行业，鼓励风能、太阳能、清洁煤等新能源产业政策，以及新能源汽车和节能家电购臵补贴等多项措施。

在这些新能源产业中，哪些最有发展潜力？光伏发电和风能更被业内人士所看好。在昨天召开的世界贸易中心协会——普华永道上海世博圆桌会议系列第三次会议上，不少专家认为，尽管核能技术成熟，但核能发电对核能源的利用往往只有5%-10%，大量的核能未能被充分利用，且不能出任何纰漏，另外，核电站的建成需10年以上，往往需要政府介入。因此，从投资角度看，太阳能和风能更被看好。

光伏产业明年增长将放缓

会上，晶龙集团副总经理曹敏认为，今后新能源中光伏发电将增长最快，目前全球都在发展光伏发电，中国的光伏产能超过全球一半以上，整个行业规模大大提高，效益提高、配套成本下降，并推动了智能电网的发展。他说，目前晶硅技术占太阳能产业主导的地位得到强化，而太阳能薄膜发电有点被边缘化。多晶硅价格从20多美元一直涨到国际金融危机前的最高550美元每公斤，去年跌到50-60美元后开始稳步上涨，目前价格在70美元附近，因此今年光伏产业迅速回升，但明年增长可能放缓。

据悉，晶龙集团是全球最大的单晶及硅片制造基地，在美国纳斯达克市场上市。对国内A股相关企业如向日葵等，业内人士认为这些公司虽然刚上市市值就超过晶龙集团，但产能规模等相差甚远。目前国内多晶硅行业面临着自金融危机以来的较好发展机会，天威保变和江苏阳光、南玻A等潜力被看好。

风电制造业面临整合

本次会议以“东海海上风电直供世博园”为切入点，德劭集团股权投资团队的成员之一王静波介绍说，20xx年以来，由于中国风电制造业的崛起，全球风电成本快速下降。风力发电60%的成本在风机，现在国内设备制造商达到60-80家，产能过剩，因此面临行业整合。在这个过程中具有规模优势的金风科技和华锐铸钢被看好。

德邵集团主要致力于能源特别是清洁能源方面的投资。王静波表示，由于国内沿海城市经济发达，用电大户多，海上风电因为运输成本低而优势更突出。作为最接近传统能源的风能，主要问题是安装和维护成本高，但随着中海油宣布将独家开发威海近千公里海岸线的海上风电，整个项目总装机容量120万千瓦，号称“全球最大的海上风电项目”，风力发电成本会逐步降低。

新材料产业的投资热点

新材料是指新出现的或正在发展中的具有传统材料所不具备的优异性能和特殊功能的材料；或指在传统材料基础上通过新技术（工艺、装备）处理所获得的性能明显提高或产生了新功能的材料；一般能够满足高技术产业发展需要的一些关键材料也被界定为新材料的范畴。新材料领域浩如烟海，可以说与大部分行业息息相关。在这种情况下，“两个方向，一条主线”

的投资逻辑是有效的：（1）自上而下选择相关行业，建议重点关注电子信息、生物医用、新型建筑、新能源材料、节能环保以及化工新材料；（2）自下而上选择标的；（3）节能环保绿色低碳则是持续贯穿其中的主线。

此外，在国家政策扶持下，新材料行业将获得长足发展。“十二五”我国新材料发展重点将围绕对国民经济发展起关键作用的五大方向展开。现代交通运输，如轻量化汽车、高速铁路、远洋货轮等；高效清洁能源，如LED、风电、太阳能及其能量存储系统，热核聚变等；环境资源，如镁、稀土等储量丰富的特色战略资源材料，清洁煤化工、秸秆材料综合利用等；民生产业，如小城镇化和城市化所需的绿色建筑材料，涉及文化娱乐和传媒介质等新一代先进显示材料，与人口安全相关的生物医用材料和医疗器械设备等；此外还有国防领域。

根据上述投资逻辑和新材料公司的投资特征来看，建议关注下列与新材料业务相关的上市公司：三安光电、杉杉股份、佛塑股份、综艺股份、中航三鑫、回天胶业、鼎龙股份、红宝丽、三维丝和三聚环保。上述公司具有良好的基本面和成长前景，具有长期投资价值。

节能环保题材下的投资热点

国家发展新兴产业、节能环保的政策已经明确，并陆续进入的实质阶段。日前，国家发改委、财政部公布了首批节能服务公司的备案名单，在多达461家公司的名单中，涉及到延华智能、合康变频等10多家上市公司。根据中央财政的政策，这些上市公司都有望从上亿元的财政支持中获得收益。

消息公布后, 延华智能的股价连续两个涨停，两个交易日的累积换手接近70%。推动延华智能股价的最直接原因昨日揭晓，公司公告公司及下属控股子公司上海东方延华节能技术服务有限公司成功通过审核，成为国家发改委备案的第一批节能服务公司。

尽管延华智能在公告中表示“由于对合同能源管理进行财政奖励的相关实施细则尚未出台，项目是否符合财政奖励资金支持的条件不明确，此次入选国家发改委备案的第一批节能服务

公司备案名单，暂未对公司业务造成重大影响，对未来业绩的影响也具有不确定性”，但深交所发布交易公开信息显示，“正规军”也加入炒作的阵营，一个“机构专用”席位进入买入前三名，净买入1450万元。

达实智能也发布类似公告，股价表现尽管不如延华智能强势，但近两日也累计上涨近13%。据了解，中央财政决定今年安排20亿元，用于支持节能服务公司采取合同能源管理方式在工业、建筑、交通等领域以及公共机构实行节能改造。

在国家发改委、财政部公布的461家企业名单中，动力源、合康变频、延华智能、达实智能、中科电气、九洲电气、泰豪科技、智光电气8家公司悉数囊括，其中泰豪科技主要是其控股87.4%的上海信业智能科技公司，智光电气则是全资子公司广州智光节能公司，全部是“合同资源管理”概念股。

此外，同方股份全资子公司同方泰德国际科技公司、荣信股份控股50.14%的北京信力筑正公司、鲁信高新旗下的鲁信能源投资管理公司、申能股份旗下的申能能源服务公司以及东方电子的控股子公司烟台东方电子科技发展有限公司也都进入了首批节能服务公司的备案名单中，意味着这些上市公司都有望从中央财长安排的20亿元中分得一杯羹。

申银万国昨日发布的研究报告认为，今年上半年我国单位万元GDP能耗同比上升0.09%，减排压力骤增，完成20xx年减排40%-45%的目标艰巨。通过工业高低压变频器、工业余热回收利用、工业锅炉,建筑HVAC、配电系统、LED路灯系统等合同能源管理机制有望推动工业和建筑节能，预计今年节能服务产业产值有望达到800亿元,增速保持30%-40%；据EMCA协会对于节能服务产业的估算，节能市场总规模大约4000亿，未来发展空间巨大。

工业节能和合同能源管理有望成为20xx年继汽车动力电池之后最重要的资本市场投资主题词之一，余热利用领域的双良节能、荣信股份、海陆重工；变频器领域的合康变频、荣信股份、九州电气；以及中央空调系统和照明系统改造领域的达实智能、泰豪科技和延华智能等，都值得关注。

锂电池的投资热点

20xx年市场最红的当属锂电池，这个陌生的行业伴随着电动汽车的兴起而一夜成名。凡是与其沾亲带故的个股均一飞冲天，成飞集成、江特电机、横店东磁位列涨幅榜前三位，而因锂而陷入高管危机的佛山照明也出乎意料地进入上涨加速通道，就连新上市的天齐锂业开盘就飞涨176%。这情景，让一些老股民联想到当年网络股的炒作。

不过，业内人士分析，目前中国的锂电行业可谓刚刚起步，鱼目混杂的也不少，伴随着中国锂电企业的成长，“专利门”或将是中国一道拦路虎，能否顺利跨越并最终赶超日韩，都将是未知数。

电动汽车开启锂电新纪元

说起锂电池，很多人还觉得陌生，然而其实笔记本电脑、手机中早已留下它的印迹。据统计，全球锂电电芯44%用在手机等移动电子设备，31.4%用在笔记本电脑以及5.5%用于其他消费产品，新能源汽车仅占0.2%。

但是当全球开始推行绿色新能源汽车后，汽车领域的锂电池需求有望迎来爆发式增长。从今年开始，汽车制造商开始大幅提高锂电池作为动力源的比例，而作为新能源汽车重要一环的锂电池需求也将同步增长。正是因为看好国内外锂电池需求行情，国内不少公司纷纷转向锂电池行业，佛山照明、华芳纺织等都通过收购等各种方式进军锂电池行业，截至昨日，WIND数据显示，锂电池行业的上市公司已达32家。

技术将决定锂电股未来

作为高成长的行业，锂电池产业链的组成主要包括:

● 上游锂矿资源 ● 锂电池原材料（包括正极材料、负极材料、隔膜、电解液） ● 电池制造与封装

在锂电池原材料构成成本中，正极、负极、隔膜、电解液分别约占成本30%到40%、15%到20%、15%到20%、5%到10%。

锂电池材料毛利率较高，目前锂电池材料中正极材料毛利率超过30%，负极材料超过20%，电解液达到40%左右，隔膜超过70%，利润可观。不过隔膜技术要求较高，目前高端产品主要依赖进口。尽管锂电池企业盈利空间较大，但其入门门槛也高，加之其生产线经常需要变动，企业需要有雄厚的经济实力和技术保障才能支撑其产业长久发展。

全球锂电池产业目前主要集中在日本、中国和韩国三国。日本最早实现锂电池商用化，20xx年以前全球锂电的生产基本被日本垄断。随着中国、韩国锂电池制造技术的开发和提升，日本锂电池出货量比例在逐渐降低，中国和韩国比例在逐渐增加。时至今日，全球有近67%的锂电池材料在日本生产，中国与其他亚洲地区近占19%与14%。但从综合技术实力来看，日、韩企业仍处于绝对的领先地位，中国落后日本大约2-3年时间，大而不强，具有较大提升空间。不过，目前锂电生产技术中的多数核心技术专利仍专属国外，未来中国企业要想试图超越全球领先的日本，就必须在研发上下功夫，突破日本掌握的核心技术，才有望最终赢得国际市场。

锂电池个股股价飞天

目前锂电池行业个股一片红。国海证券认为选股时应考虑公司经营能力强、技术处于行业领先、有一定规模效应，未来有产能扩张或产业链延伸能力相关公司。

锂电池行业产品结构复杂，根据不同的充电时间要求，循环次数要求、性能要求等，各种材料需求不同的配方，正极、负极、电解液产品都有几十种。目前，在国内锂电池行业规模较大，技术相对领先的佛山照明、多氟多、江苏国泰、中信国安等公司被看好。

［锂电池股点评］

当升科技（300073）：专业锂电池正极材料制造商，目前在全球市场占有率方面取得突破性的大增长。半年报显示，公司订单饱满，现有产能尚不能满足订单要求。因此有望受益于动力锂电爆发式增长的行业景气。该股自上市以来呈现箱体震荡走势特征，换手率一直比较高，

虽然因为半年报业绩成长性欠佳，该股未能分享到本轮锂电池热潮，但较高估值具有合理性，建议逢低吸纳。

凯恩股份（002012）：公司收购电池业务进入新能源领域。另外，公司电解电容器纸业务业绩良好，三季报已预增85%-115%。该股既有业绩支撑也有锂电池业务良好成长预期，股价也已反复于11.50元-14.50元平台作蓄势，短、中期均线系统目前处于多头排列。经连续两日放大量配合，有向上突破之潜力。建议密切关注。

成飞集成（002190）：以前主打航空零部件数控加工制造和汽车模具制造，股价表现长期平平。但今年7月公司拟定向增发用于增资控股中航锂电建设锂离子动力电池项目,后者作为中国航空导弹研究院下属的全资子公司，在锂离子动力电池领域已耕耘多年，在国内外市场具有一定品牌影响力。

该股作为近期锂电池概念的龙头，两个月暴涨3倍有余。昨日该股震荡幅度大增，尽管最后封上涨停，但封盘量仅1649手。短期虽可能再创新高，但追高随时会冒大幅回跌风险。

德赛电池（000049）：老牌电池股，前几年业绩徘徊于亏损和微利状态。但今年半年报显示，其电池封装业务向智能手机和医疗设备市场聚焦，盈利好转；其聚能公司的二次锂电芯业务销售规模提升较快，整体扭亏，用于电动工具和电动自行车的动力电池开始批量销售。目前该股处于突破后连续创出新高的高位区作盘旋，建议逢高逐步退出。

锂电池炒作胜于实际价值

据新华社报道对于公众来说，锂并不是特别陌生。目前已得到实际运用的锂产品多达100种以上，由于历来被用作工业添加剂和催化剂，锂有着“工业味精”的美誉。

金融危机后，新能源汽车的备受重视以及大容量动力电池技术的推广应用，推动锂从配角走向主角。“新能源汽车的发展路径，在业界看来依次是普通混合动力车、插电式混合动力车和纯电动车。”华泰联合证券研究员叶洮指出。今年6月财政部、科技部等四部委联合出台的《关于开展私人购买新能源汽车补贴试点的通知》，在上海等五个试点城市对私人购买插电式混合

动力乘用车每辆最高补贴5万元，纯电动乘用车每辆最高补贴6万元。在业内人士看来，私人消费如果在政策支持下顺利启动，则动力锂电池将由今天的“芝麻”变成明天的“西瓜”。技术路线存争议

虽然锂电池前景广阔，但作为一门新兴产业，汽车用动力锂电池的技术并不成熟，这将给贸然进入的投资者带来不可预知的风险。例如，碳酸锂作为锂产业链的核心原料，在提取工艺中存在矿石和卤水两种路线。这两种路线孰优孰劣业界一直争论不休，这在近期上市的两家锂业公司招股说明书中也有体现。赣锋锂业表示，公司是“国内唯一掌握直接从卤水提取电池级碳酸锂的企业”，但擅长矿石提锂的天齐锂业却指出，“国内卤水提锂企业仅能小规模生产工业级碳酸锂”。两家公司各执一词，难免让投资者有些晕头转向。“其实两种路线各有千秋，卤水提取工业级碳酸锂成本低，而矿石在提取电池级碳酸锂中有优势，预计未来数年内两种路线将并存。”国金证券研究员张帅认为。

低附加值的锂产品比重高

虽然面临着技术路线争议和产业化障碍，市场对于锂概念公司的追捧度仍然非常高。A股市场上和锂“沾亲带故”的个股有数十只之多。如掌握上游矿产资源的西藏矿业和中信国安，生产锂电池电解液材料的江苏国泰和多氟多，生产锂电池隔膜的佛塑股份等等。还有很多公司正在筹备上马锂电池相关项目，以至于机构戏称这种现象为“有锂走遍天下”。

但在业内人士看来，这些锂概念上市公司普遍有两个缺陷：首先，相当一部分公司并未掌握深加工的核心技术。如中信国安因在青海拥有盐湖卤水资源而备受市场关注。不过，迄今为止公司仅仅能够从卤水中提取基础的工业级碳酸锂，高端的电池级碳酸锂刚刚涉足，尚没有大批量生产。其次就是锂电池业务对部分上市公司的业绩贡献非常有限。如生产锂电池电解液的创业板公司新宙邦，今年上半年此项业务收入约6800万元，占总营收只30%，且电解液27%的毛利率也低于公司另一项产品电容器化学品。“我国锂行业的特点一是附加值低的基础锂产品比重高，二是关键提纯技术和深加工技术均与国际水平有差距，需要加大研发创新力

度。”天齐锂业总经理姚开林说。这意味着，许多搭乘“概念”快车而实际业绩平平的锂电池个股，虽然一时股价狂涨，但终将随着时间推移而被大浪淘沙。

“亚洲锂都”江西宜春

8月31日工信部、科技部、中国有色金属工业协会和江西省政府联合在江西宜春举办锂电新能源产业合作推进会，强力推进宜春打造“亚洲锂都”。当日与会的300多家国内外企业共签约39个投资项目，签约额达457亿元。

宜春是中国设立的首个锂电新能源高新技术产业化基地。目前宜春探明可利用氧化锂储量约200万吨，其中世界最大的锂矿山——宜春钽铌矿可开采氧化锂占全国的31%、世界的12%。近年来宜春市启动了钽铌矿扩能改造工程。工程完工后矿山日处理矿石能力将提高到7000吨，矿产品锂云母年产量可达16万吨以上，可支持年产电池级碳酸锂2万吨，相当于20xx年全国总产量。

根据经中国工程院院士和知名专家论证制订的《宜春市锂电新能源产业发展规划》，当地正在建设一个20平方公里的产业基地，打造中国最大的动力锂电池生产基地和35万辆以上锂电汽车生产基地，沿着“锂矿原料——碳酸锂——锂电池材料——锂电池——锂电汽车”的产业链全力推进，计划到20xx年实现产值过1000亿元。

新兴战略资源的投资热点

主题性小金属类的投资热点

美国好于预期的经济数据以及欧洲维持利率不变的决议，使市场对经济前景的忧虑情绪有所缓解。我们认为短期内黄金价格将高位震荡。基本金属方面，美国总统奥巴马称将公布一揽子的经济刺激措施，提振正在复苏之路艰难攀爬的美国经济，对基本金属价格形成一定的支撑。稀土、钨和锑等小金属价格则有望继续受到产业政策及下游需求支撑，下行风险不大。受近期海内外好于预期的经济数据以及市场对二次刺激或调控放松预期影响，期货类有色股

或迎来一波交易性行情。

中长期结构性的机会还在于小金属类股票，尤其是具有明确主题，符合国家战略新兴产业政策类的公司，具体包括：新材料题材中的东方钽业（钽丝钽粉提价助推业绩，光伏产业前景看好），新能源汽车题材中的西藏矿业（锂资源，扎布耶盐湖引入战略投资者），及受整合推动的战略性金属类股票包钢稀土（稀土整合的最大受益者），厦门钨业（钨业龙头+福建稀土整合者），以及辰州矿业（黄金、锑和钨的组合，参与锑业整合）。同时建议适当配臵部分防御性较强的黄金股，A股中看好中金黄金和山东黄金（资产注入预期），H股中则继续看好招金矿业（内生和外购增加黄金储量）。基本金属类股票，我们提示关注基本面相对较好的江西铜业和中金岭南。

稀土永磁的投资热点

近日稀土永磁板块再次走高，除北矿磁材涨停外，金瑞科技涨7.56%，盘中股价创1年来新高。“由于相关上市公司技术实力及产品较扎实，稀土概念股上涨有基础。”知情人士指出。话语权提升刺激股价

据了解，稀土永磁作为最新一代永磁体，具备轻量化、高效节能优势，前景被看好。稀土永磁下游涵盖新能源汽车、直驱永磁风力发电机、变频家电等多个和低碳相关的领域。随着低碳经济延伸，分析人士预计未来5年全球钕铁硼行业仍将保持15%增速，我国则有望保持20%增速。

公开资料显示，我国是世界已探明有经济开采价值的稀土储量最大的国家，稀土产销量都居世界第一，包钢稀土控股股东所属的白云鄂博铁矿拥有世界稀土资源62%，占国内已探明储量87%。在稀土的“大家族”中，钕铁硼是主要分支之一，我国20xx年钕铁硼产量9.4万吨，远远高于境外的1.44万吨。因此我国具备了稀土定价自主权。上周末举行的第三次中日经济高层对话，日本对中方提出“放宽稀土出口限制”的要求遇挫，表明手握丰富稀土以及其他稀有金属资源的中国国际话语权提升。A股市场上的稀土永磁板块由此受到热捧，相关个股大面积涨停。事实上，今年以来国家继续对稀土矿实行开采总量控制，通过媒体大量报道，相关个股的投资价值被进一步挖掘。7月份以来，包钢稀土、广晟有色、横店东磁等公司股价均昂扬向上。

产品价格上涨成推手

今年7月8日，国家商务部下达今年第二批稀土一般贸易出口配额，总量为7976吨，较20xx年第一批稀土出口配额减少8329吨；较20xx年的第二批出口配额减少8291吨。

据分析，今年稀土出口配额下降后，企业必须先花近20万元/吨的价格购买出口配额，这导致稀土产品出口价格飙升。

到8月底稀土标杆产品氧化镨价格比今年初上涨78.2%，氧化钕同期上涨68.7%，至22.3万元/吨。虽然距离25万元/吨的历史高位还有一定距离，但国信证券报告指出，目前国家对稀土行业整顿力度空前加大，在今年出口配额比去年下降39.52%背景下，国内稀土价格有望挑战历史高点。

从中报看，由于行业景气上身，今年上半年稀土概念股尽管每股收益并不突出，但净利润同比均大幅增长，而宁波韵升效益下降是因为投资收益减少。同时包钢稀土、宁波韵升、中科三环等二季度被基金大幅增持，北矿磁材和中钢天源未能吸引基金。

短期风险大，长期被看好稀土永磁概念股近期炒作火爆，短期调整风险攀升。本周四，稀土永磁概念股在连续三日大涨后跟随大盘调整，宁波韵升被机构大量出售。但业内人士称，中长期来看稀土永磁行业依然值得期待。

据分析，整个概念板块中和钕铁硼永磁材料直接相关的上市公司有中科三环、中钢天源、太原刚玉、安泰科技等。其中，中科三环是国内最大稀土永磁材料钕铁硼生产商，高效电机用钕铁硼产量占公司总产量20%。宁波韵升则是排在中科三环之后的国内第二大钕铁硼生产商。除了钕铁硼生产商之外，横店东磁和北矿磁材为磁性材料生产商。横店东磁是国内唯一一家铁氧体永磁、软磁产量均达万吨以上公司，规模优势使公司产品具有较强价格竞争力。北矿磁材尽管今年上半年亏损，但产品价格上升后业绩将好转。

全球“货币战争”下的投资热点

全球主流货币竞相贬值所引发的“货币战争”成为A股大幅上涨的导火索，印钞机的再次开动对于A股的资金面、至少是流动性预期构成实质性利好。在此背景下，国际板推出、楼市二次调控、加息、经济增速回落等利空因素将被阶段性“淡化”。虽然全球流动性二次宽松能否催生出新一轮牛市尚待观察，但在全球定量宽松政策出现退出信号前，A股强势有望维持。可投资品种分析

以下几类品种值得投资者留意：

1. 上游资源

最先受益流动性宽松此轮上涨的核心推动力无疑是全球化的流动性宽松，那么对于流动性最为灵敏的资源品将是最大的受益者。加之流动性的持续宽松对于中长期通胀预期的提升，有色、农业、煤炭、各类矿产资源等都将成为剩余流动性的首选目标。同时，上游资源除了产品价格这一推手外，仍不乏其他催化剂因素。如前期政府将稀土、钨、锑等列为战略性资源、节能减排对于有色产量的控制都是有色板块的催化剂；农产品定价权的战略价值和政策对于惠农的一贯支持等都支撑农业板块；四季度是煤炭需求的旺季等。

细分子行业中，有色金属中的铜、具有消费金属属性的钛、锗等值得关注，相关的上市公司有西部矿业、宝钛股份、云南锗业等；农产品中关注白马股北大荒、大北农等；煤炭股中关注市值偏小的煤气化等；另外，具有林业资源的吉林森工、永安林业等都可在指数调整时关注。

2. 航空、造纸等

本币升值的避风港在游资看来，只要人民币存在升值预期，相关资产必然受到资金追捧，以何种方式升值更多只是快涨与慢牛的区别而已。

以往人民币升值受益较大的为航空、地产、造纸等板块，但考虑到此次人民币升值的同时，航空的原油成本同样有上升压力、地产调控有加码迹象等，因而前两年人民币升值的逻辑难以照搬。在众多以人民币计价的资产价格中，股票中的二三线权重股由于前期涨幅小、估值最接近国际标准等，反而最容易成为市场资金关注的焦点。在具体选择中，造纸作为二线权重，本币升值有利于降低纸浆和废纸的进口成本，相关上市公司关注晨鸣纸业、景兴纸业等；关注A股相较于H股折价比率较大的中国平安、海螺水泥等；细分行业的“国家队”龙头如中化国际、中国重工、中国重汽等同样值得关注。

此外，具有保值和投资属性的消费品如白酒、红酒、中药材对于国内资金而言具有升值保值的功能，可关注白酒中市值最小的酒鬼酒、红酒中市值最小的通葡股份、传统中药材的片仔癀等。

人民币升值的投资热点

近期人民币对美元加速升值，使市场对于人民币升值题材再生关注。对投资者而言，不妨提前布局“升值概念股”。

人民币缘何升值加速？一方面，不断上升的CPI构成了市场对于加息预期的加强，这无疑成为人民币升值的重要理由；另一方面，目前中国内需稳健回升，为人民币升值提供了基本面的支撑。再加上今年以来美元对其他货币的大幅贬值，使得人民币对其他货币因此有了较大的升值空间，伴随来自美国等的升值压力，如今也是不错的升值时点。

关注一次性受惠股

对A股而言，人民币升值是一个“常炒常有”的题材，区别只不过在于是能够主导一波中长期的大行情还是短期的炒作而已。人民币升值，受惠的自然是进口主导型的企业和重外汇债务企业，前者意味着进口原材料的价格下降，后者则意味着债务的实际人民币价值缩水——以此作为标准，造纸和航空无疑是两大典型受惠行业，前者的纸浆大多进口，后者则坐拥巨额的飞机外汇债务，燃油也与国际油价休戚相关。

不过，投资者需注意的是，人民币升值对这些企业，往往是一种炒作层面的利好，是一种一次性或者短期利好，却未必能够支撑公司中长期基本面改善。中信建投的分析师吴旻在一份研究报告中分析指出，人民币汇改升值的5年间，由于人民币的购买力增加，从需求上推动了大宗商品和石油价格的上涨，大体而言，人民币每升值1%，原油价格要上涨6%，而大宗商品则上涨5%。照此推论，即使是那些进口主导型企业，也未必会因为人民币的升值而长远获益。

因此，人民币升值的题材更适合进行短线操作，不可寄予过高希望。从市场走势来看，昨日航空股表现颇为不俗，中国国航上涨3.12%，东方航空上涨4.31%，南方航空更是上涨5.55%。不过一众造纸股依然表现平平。

相关行业点评

金融地产：利多利淡对冲

金融和房地产股，原本被视为人民币升值的主要受益板块。毕竟，目前房地产行业在人民币升值的同时，同时享受到地产估价增加和由于货币供应量增加（外汇占款带来的货币供应量增加）刺激投资需求下的房地产需求增加的双重好处。而银行的主体是人民币业务和人民币资产，因此总资产和总市值都会随着人民币持续升值而提高。在目前的温和通胀过程中，金融资产与抵押物升值，房地产企业信贷和个人按揭贷款较多的银行则多有受益。

但是，目前金融地产仍然有利淡因素对冲了升值利好，从而使得目前金融地产只是随股指而波动，失去了对大盘的主导能力。目前对于银行股资产质量的担忧、下半年起的业绩变化，以及银行再融资潮、后续调控政策等因素，使得包括机构在内的众多投资者，依然认识不清或者尚在观望过程，这就直接制约了银行股受资金青睐的程度。房地产方面，目前房价存在反弹压力，但容易引发新一轮调控，从而抑制房地产股的表现。

航空造纸等：受益集中地带

人民币升值，可降低偿债压力，因此有利于高负外债行业。其受益品种主要是有较多外币负债的航空股。

航空行业属于典型的外汇负债类行业，尤其是美元负债，航空公司有大量的航空器材融资租赁负债，每年需支付一定数量的利息费用和本金。据测算，人民币若升值1个百分点，中国国航、中国南航和东方航空20xx年每股收益分别提升0.02元、0.04元和0.03元。升值敏感度分别为：中国南航20.8%；东方航空60.7%；中国国航9.4%。

另一方面，如果从成本角度考虑，人民币升值将会降低一些行业的相对进口成本从而提升其收益，受益行业板块有造纸股和石油石化股等。

人民币升值将使国内造纸企业进口纸浆和废纸变得便宜，有利于降低成本，华泰股份等将成为人民币升值的大赢家之一。对于石油石化股，由于中国作为石油进口大国，进口石油在石化产品中占了很大一块成本。如果人民币升值，对石油石化行业总体上是利多影响大。上述行业的估值水平均处于市场的中下游水平。更何况在目前市道中，航空业还受益于“十一”期间超级长假，造纸股和石油石化股也受益于当前的温和通胀，而其他利淡影响小。因此可作为本轮人民币升值行情的主打受益品种。出口导向行业：面临双重利淡影响有得也有失。人民币升值对于出口导向型公司的业绩，会产生较大负面影响。具体受压行业主要有化肥、煤炭、钢铁、纺织服装、电子元器件、外贸、家具建材等。

其中最为典型当属纺织服装业，其出口增速在7月份就已出现了下滑拐点，与此同时，原材料价格却在继续上扬。另外，汇兑损失、成本压力和出口市场不旺等因素合力，即使国内消费市场旺盛，下半年的纺织服装业也依然难有大的作为。

化肥（氮肥和磷肥）过剩产能原来主要通过出口释放，但人民币升值后，国外企业采购成本必然随之加大，如果国内生产商相应降价，也将损失相当的利润来源。至于钢铁业，人民币升值会抬高钢企出口钢材成本。电子元器件方面，本币升值，则不利于改善该行业的出口状况，并且会增加该行业存货贬值的风险。

据国家统计局11日公布的8月份经济数据显示，在拉动经济增长的“三驾马车”中，除消费保持增长外，出口和投资增速均出现放缓，其中，8月份出口增速为34.4%，比上月放缓。而且从趋势看，目前各国正酝酿退出政策，中国出口在下半年仍将继续有放缓可能。这对于上述这些出口导向型行业而言，面临着双重利淡影响压制，投资者在具体操作上应做到未雨绸缪。

相关个股点评神火股份：煤铝比翼齐飞

目前公司煤铝双飞的态势，为业绩发展提供了强劲的推力。

煤炭业务保持增长。公司上半年煤炭产销量分别为361万吨，产量同比增长26%，销量同比增长36%，完成全年目标的52%，呈现产销两旺局面。与此同时，煤炭生产成本下降8.4%。公司上半年煤炭吨煤生产成本328.4元，同比下降8.4%。这是公司薛湖煤矿、泉店煤矿投产所致，因新矿井生产成本一般低于老矿井，因此综合生产成本下降。

铝及铝制品上半年表现正常，下半年有一定压力。上半年铝制品产量29.37万吨，销量28.8万吨，同比分别增长103%和78%。完成全年目标的49%。由于房地产投资及开工面积减小，下半年对电解铝的需求产生一定影响。

预计公司2010-20xx年每股收益分别为1.31元、1.71元、2.2元，其成长性较好。中金岭南：资源大幅增加公司目前的资源包括“三矿”：凡口铅锌矿、盘龙铅锌矿、Perilya，另外，还有一个处于勘探阶段的Ballinalack矿。凡口矿是公司原有矿，锌储量277万吨，铅储量139万吨，年产铅锌矿18万吨；20xx年和20xx年公司成功收购盘龙矿和Perilya，使公司锌总储量达到609万吨，权益储量达到426万吨，每年锌精矿权益产量达到17.18万吨，每股锌精矿权益产量0.108公斤；公司铅总储量达到313万吨，权益储量达到230万吨，每年铅精矿权益产量达到8.77万吨，每股铅精矿权益产量0.06公斤。公司预计20xx年1-9月净利润35000万-45000万元

（同比增长65.91%-113.31%）。上年同期：净利润21096.00万元，每股收益0.21元。预计2010-20xx年公司实现每股收益分别为0.43元、0.53元和0.71元。

浦发银行：未来将稳健成长

随着宏观经济向好，浦发银行的盈利将稳健提升。

公司20xx年半年报显示，实现税后归属于上市公司股东的净利润90.81亿元，同比增长33.92%；每股盈利0.791元，同比增加20.21%。浦发银行上半年盈利增长的主要驱动因素包括存贷款规模稳步扩张、中间业务收入显著增加、资产质量持续改善以及净息差逐步提升等。

公司目前资本和核心充足率10.24%和7.01%，其面向中移动的定向融资400亿元的方案已获得证监会批准，此次融资及公司的盈余留存将足以支持公司风险资产在未来4年复合增长20%。预计公司2010、20xx年净利分别增长 32.7%和24.2%，考虑增发摊薄的每股收益为1.42和1.76元。技术上，该股MACD指标显示，8月以来走势底背离明显，即价格创新低，但绿柱收缩。因此短期宜持股。

人民币加息带来的投资热点

本次20xx年10月加息，活期存款不动；一年期对称加息；一年期以上，存款幅度大于贷款。本次升息更多的是针对贷款和CPI增速的明显上升；虽然在市场预期之外，市场反应可能会较为振荡，但人民币面临更大的升值压力，这将部分对冲本次升息对证券市场的负面影响。加息对于债市负面影响会更直接。

受抑板块

主要是资金密集型行业典型代表，如银行、地产、建材等。通过比较发现，此次长期存款利率的上调幅度要大于长期贷款利率的上调的幅度。这也意味着银行的中长期净息差将会有所收窄，目前国内商业银行存贷差占利润的比例通常在六成以上，因而存贷差的缩减短期而言会影响到银行的利润。同时，保险股属于受益板块，银行股中，招行因活期存款较多影响中性。

考虑到此次加息可能属于释放出纠正长期负利率的信号，因而市场对于后续加息的预期或使机构下调相关盈利预期。

地产作为资金密集型的主要代表，目前A股中地产股扣除预收账款后的资产负债率大致

50%-80%左右，而此次中长期贷款利率的上调幅度明显高于1年期，因而资金使用周期较长的地产股将面临财务费用上升的压力。结合发改委对于楼市调控方向不变的言论基调，此次加息不仅增加了地产股的财务成本，同时也可能加大市场对于地产股的分歧，市场预期的影响或大于财务费用增加对于地产股的影响。

钢铁、水泥等建材行业本身属于产能过剩行业，在产能结构调整的大趋势下受到信贷等资金来源方面的限制，同时上述行业的作为房地产的上游行业，一旦房地产景气出现下滑，其很难独善其身。加之多数建材的资产负债率超过40%，资金成本增加和下游景气下降的双重影响值得警惕。

受益板块

主要包括消费类、抗通胀、新兴产业，此次加息虽然没有改变负利率的格局，但一定程度上提振了消费者的信心，对消费而言则是潜在利好，同时大消费作为十二五规划的重点，因而消费类中的白酒、食品、电子消费等上市公司有望受益。

央行出乎意料的升息也显示出通胀压力或许超出预期，受制于热钱大幅流入豪赌人民币升值，短期内进一步加息的概率有限，因而与通胀相关的部分行业仍是流动性盛宴下的最好选择之一。结合游资炒作的方向，中药材、白酒和红酒等具有投资属性的消费品以及列入稀缺资源的小金属等仍有机会。

此外，权重类品种受加息的影响普遍大于新兴产业的小市值品种，因而部分资金或流出大幅上涨的权重股，跷跷板效应或使新兴产业的个股成为资金的新目标。

总体而言，加息将对市场短期有负面影响，但不会改变大盘向上的中期趋势。

通胀预期下的投资热点

商业股有投资价值

当大蒜、绿豆纷纷涨价，CPI指数接连攀升时，通胀预期又一次笼罩市场。尽管这几日大盘震荡，但抗通胀板块表现优异，年初就受到机构关注的商业板块昨日更是以2.76%的涨幅，位列板块涨幅榜第一，显示强劲的上升势头。考虑到国内消费进入了一个增长通道，同时板块内个股估值相对合理，商业类个股未来成长空间仍较大。

今年上半年，CPI同比涨幅2.6%，其中5月份是最高点，同比涨幅达到了3.1%，考虑到7月物价上涨等因素，不少机构预计CPI或将突破3.5%，加息预期再度增加，通胀预期进一步增强。作为抗通胀防御的品种，商业类板块在年初就受到了多家机构的推荐。今年以来国内消费增长基本摆脱了金融危机的影响，进入正常增长轨道。从今年全年情况看，增速将呈现“前高后低”走势，下半年略有下降。全年社会消费品零售总额增长17%-18%之间。

在经济调结构的背景下，中国消费市场的快速发展期仍在继续，消费将更多发挥拉动经济发展的作用。作为消费渠道的零售企业面临着较多机遇:城镇化建设的推进、收入分配改革等因素都将推动商业发展。目前零售板块市盈率33.65倍，为沪深300估值的2.12倍，相对于全部A股的溢价水平基本处于历史均值水平。其中，百货类公司20xx年动态市盈率均值在31倍左右，超市类公司在35倍左右。相对于零售企业今年销售增速15%-20%、净利润增长25%-30%的估计，上海证券认为零售板块的估值水平仍处于合理范围。

不过，需要警惕的是，如果中国经济出现二次探底，则商业零售类个股将面临挑战。虽然目前市场人士都认为二次探底的可能性不大，但仍需留个心眼。

家电IT连锁公司值得关注

6月社会消费品零售总额同比增长18.3%，扣除价格因素，实际同比增长15.4%，增速较上月下降0.2个百分点。20xx年以来政府促销费政策见效果，汽车、医疗以及家电等均有刺激政策出台，整体社会消费增势明显优于宏观经济的整体表现。

从细分行业来看，商务部公布的百货、超市、专业店6月销售额同比增速分别为19.4%、17.6%、15.0%,增速分别同比提高10.8、9.1、7.2个百分点。工信部公布的各商品类别上半年销售额同比增速分别为:家电24.9%、食品26%、服装27.4%、金银珠宝35.2%、家具6.8%、建筑装潢14.5%。

在中国零售业持续成长和发展的背景下，应当重点关注增长稳健和确定的细分行业，目前估值低、业绩确定性强的家电和IT连锁公司可以考虑适当配臵。新华百货、海宁皮城业绩一直保持稳定增长，成长空间较大；华联综超、西单商场则存在交易性机会。

商业股中，上海本地商业股受世博利好因素的影响也普遍被看好。豫园商城因参与世博餐饮、商业等项目，考虑到世博客流商机，有望在今年交出一份靓丽的年报。同时，百联股份、上海九百等多只拥有重组概念的个股股价也有望进入上升通道。

通胀受益板块分析

受益板块一：农业股

俄罗斯关于延长粮食出口禁令至20xx年底的表态成为此轮农产品价格大幅上升的导火索，从基础粮食的小麦价格创出历史新高，再到猪肉、水产品等养殖类价格的连续上涨、最后蔓延到稻米、糖、食用油等二线农产品，此轮农产品上涨的压力并不亚于20xx年初。以猪肉为例，已连续12周回升，较上涨前高出26.6%，猪肉价格创出年内高点，未来升势有望继续。此次推升CPI连续上涨的首要因素当属以农产品为首的食品价格，考虑到灾害性天气所造成的农产品减产及流动性过剩这两大上涨原动力难以消退，预计年底前农产品价格的上涨压力犹存，目前的流动性仍是推升农产品价格继续上涨的最大隐患。

从子行业看，水产品价格近两个上涨幅度较大，海参、海蜇、扇贝已处于供不应求状态，海参将是20xx年景气最好的品种，预计年底前海参价格仍可能有10%-20%左右的涨幅，相关上市公司如好当家等下半年业绩有望超预期增长。肉猪价格回升推动肉制品价格利润出现拐点，相关饲料及屠宰类上市公司将直接受益，如大北农、得利斯等。受节假日影响，短期价格有望进一步上涨的食用油和白糖也有望出现短期交易型机会，如贵糖股份、金德发展等。受益板块二：化工、建材

受节能减排和需求复苏影响，不少化工子行业也出现景气复苏、价格大幅回升的情况。虽然化工产品受制于产能过剩，难以出现像农产品一样的全面上涨，但部分子行业仍涨势喜人。与农产品价格需求正相关的当属农用化工，近期必和必拓对于加拿大钾肥资源的收购或加大钾肥价格的压力，目前我国钾肥处于净进口状态，考虑到3季度是传统的用肥旺季，巨大需求与产出缺口或加大钾肥的价格压力。与之相类似的还有黄磷价格，节能减排和磷矿资源有限也加大了黄磷的价格压力。相关上市公司有冠农股份、兴发集团等。

近期管理层对于新能源汽车的一系列扶持政策不仅增加了新能源汽车的投资力度，而且为相关的精细化工带来了中长期的增长空间。最典型的当属动力电池的核心化学原料六氟磷酸锂以及相关氟化工产品。相关上市公司涉及多氟多、九九久等。

建材价格的大幅上涨则是受益节能减排和落后产能淘汰，虽然钢铁、水泥等价格难以出现趋势性上涨，但由于此次限产的力度超出预期，加之3、4季度通常是建材的需求旺季，因而短期建材价格仍有上涨潜力。以钢铁和水泥为例，唐山30家钢铁企业9-12月限产近5成，26家焦化企业需限产40%。限产后，唐山一地的月均钢铁产量将比今年前8个月的平均水平缩减46.5%。随着浙江、江苏、海南、安徽、广西等地相继对水泥企业进行限电，相应区域的水泥产能下降幅度将达到30%左右，水泥涨价各地蔓延。由此可见，节能减排带来的钢铁限产压力已经远超市场预期，相关区域型建材公司如三钢闽光、江西水泥等价格弹性较大，受益更为明显。

受抑板块：金融、地产

以往地产、金融往往都会与通胀受益相联系，而中游制造业则是受影响最大的行业，但考虑到此次通胀的背景以及调结构的大环境，以往通胀受益的金融地产反而在此次通胀中受到负面影响。

首先，此轮通胀的实质是流动性过剩而非需求旺盛，属“虚胖”。在房价和物价压力超预期的情况下，“负利率”的危害正在凸显。结合房价和信贷调控等措施，一旦通胀压力过大引发流动性控制等措施出台，建立在流动性“海市蜃楼”上的金融和地产势必将受到冲击。从最近新华社关于“负利率”严重往往诱发房价猛涨的警告可以看出，对于流动性收缩的担忧并非杞人忧天。

其次，楼市调控下房价难现前两年的涨幅，但房价成本中占比最大的地价却仍然高企。在建材、劳动工资等上涨的情况下，处于中间端的房企将面临一定的毛利率下滑风险。若考虑到通胀环境下资金成本上升等因素，作为资金密集型的地产也将受到影响。同理，此轮通胀的最大推手是流动性泛滥，因而流动性进一步放松的概率很小，相反信贷规模控制和投放的压力正在加大，贷款规模收缩的潜在压力也将影响到银行的利差收入。

“十二五”规划下的投资热点

大力培育和发展战略性新兴产业，将被明确为“十二五”规划编制的重点之一，相关产业的发展方向、战略重点和重大举措也将随之确定。

“十二五”规划将以民生及新兴战略产业两条主线展开，城镇化及保障性住房推进使周期性品种仍有望在估值支撑基础上延续反弹，同时，消费民生和新兴战略产业是可长期坚持的投资主线，重点推荐股票组合：银座股份、康美药业、南海发展、陕鼓动力、东山精密、新纶科技、数字政通、长信科技。

航空航天-受益通用航空开放

我国低空域政策仍有诸多管制，成为通用航空（主要为私人飞机、公务机等）发展最大瓶颈，

而20xx年将是低空域通用航空市场开放政策的重要节点。

国信证券分析师指出，过去五年多项通用航空政策试点和配套改革将在20xx年完成，我国通用航空政策试点工作和制定配套的政策措施有望在20xx年底开始以点促面，分区域分步骤择机推向全国，单独列入新兴产业十二五规划的可能性也很大。

未来低空开放将需分层次、分区域逐步开放。国信证券指出，目前我国通用航空相关的航空配套的设施和服务（生产、销售、培训、维修等）进展缓慢亦成为制约通用航空发展的因素。此外，机场、空管等配套亦为通用航空业发展瓶颈；估计在未来一到两年内实现大区域开放试点，20xx年有望实现全国范围内的放开，据此测算，2010-20xx年间我国通用航空飞机需求市场容量将达到1500亿元。

低空飞行-万亿市场的投资效益

《低空空域管理改革指导意见》细则可能下月出台，拉动上下游产业规模可达万亿。未来几年，中国1000米以下的天空将风起云涌。日前有媒体报道，国务院、中央军委批准了《低空空域管理改革指导意见》，于国庆前下发至相关单位；具体细则可能在下月珠海航展期间出台。这意味着，长久以来受空管体制束缚的低空空域将逐步开放。私人飞机、空中旅游、航拍、林木播种等“通用航空”飞行或可自由进行———10年来，夹缝生存的通用航空产业界一直在诉求低空的开放。

1000米内或成“自由空域”

据了解，《意见》作为纲领性的文件，明确要深化沈阳、广州飞行管制区试点；在开放的垂直高度上，各类低空空域垂直范围原则为1000米以下。

“1000米以下只能飞直升机，一般公务机还飞不了。”广东一名机场业内人士告诉羊城晚报记者，“因为气流太强太乱，直升机才能灵活控制。按照国际惯例，低空是指3000米以下的空域———光大证券在研究报告中表示，《意见》放开的高度略低于预期，属于“小步慢走”

的摸索，但仍是可喜的进步。

就珠三角而言，这足以让拥有私人直升机的老板们欢欣。阳江+、番禺沙湾的通航机场常年停靠数十架私人直升机，但限于繁琐的审批，要上天并不容易。除了驾驶员执照、飞行器适航许可外，私人机主还必须提前向空管部门报飞行计划，“一飞一报”。

有业内人士表示，很多私人飞机都在未经审批的情况下偷偷起飞。“你管制太严，人家偷飞都有点理直气壮，但就留有安全隐患。”

目前《意见》尚未出台细则，但业内预计，试点区域可能使1000米以下成为“自由空域”，直升机可在有驾照、适航证的情况下，不需提前审批就可起飞。

通用航空“黄金十年”可期

低空管理的改革，早在航空业“政企分家”时就埋下伏笔。上世纪80年代，航空业政企不分，通用航空的低空飞行按国家指令执行，以喷洒农药、林业播种等任务为主，没有审批矛盾。改制后，通用航空被推向市场，但飞行审批权仍牢牢把持在空管部门手里；由于涉及安全，军方的声音在审批中占比极大。

20xx年以来，通用航空运输、航空制造业、机场等各方对空域改革的呼声越来越强，“两会年年提”，国家也出台了“松绑”政策，但执行细则模糊、缺失，造成审批明松暗紧，收费不透明。

20xx年，广州和长春成为低空空域管理改革的试点城市，试点空域高度为1000米。“效果不明显，还是管得很紧。”

在今年7月的泛珠三角机场论坛上，民航中南空管局副局长张建呼吁加快“空域分类”。按照国际惯例，空域分类是根据垂直高度，把天空分成“管制、监视、非管制”等区域，赋予低空飞行一定的自由度。

安信证券最新研报认为，《意见》将会在空域分类上进一步深入，开启“通用航空的黄金十年”。万亿市场蓄势爆发？

《意见》获批的消息于上周四见报，通用航空运输企业中信海直（000099）当即连封两个涨停板———积累已久的市场热情，对政策面的变化相当敏感。低空的“破茧”，将使通用航空从一个边缘产业变成一个新兴产业，有望单独列入国家“十二五”规划中。

这一新兴产业会有多大规模？曾有媒体引用民航部门的预测，到20xx年，中国需要各类通用航空飞机1万到1.2万架，从制造、销售到维修、培训，上下游产业规模可达万亿之巨。在中信证券行业分析师看来，产业的勃发将是爆炸式的。中信新近研报提出，从全球通航业发展的经验看，只要满足“空域开放”、“人均GDP跨过 4000美元”任一条件，行业将有较快增长；如果两个条件都满足，需求会在短期内爆发。20xx年被称为中国通用航空的“转折之年”，是因为两大条件都趋于吻合。

中信证券估计，未来5年中国通航产业年均需求为320亿元，而过去5年的年均需求仅为70亿元。

由于1000米以下的高度适合发展私人飞机，在珠三角、长三角等富豪云集的区域，通航业预计将率先发展。“中南地区的通用航空飞机，20xx年有180架，预计到20xx年会增长到728架。私人飞行、空中旅游的业务将增长最快。”民航中南空管局副局长张建在今年泛珠机场论坛上说。

新能源-核能最具成长性

整个“十二五”电力行业规划中，将强调对水电、核电、风电和太阳能发电等清洁能源进行大规模投资，火电将大举让路，装机量退居70%以下，清洁能源装机将超过30%。具体来看，清洁能源中，风能设备这几年市场猛增，但是竞争激烈，光伏市场竞争更为激烈，而核电设备行业则以其高门槛和巨大的市场空间，有望成为最具潜力的投资方向。

新能源股近期表现优异，尤其核电概念，中核科技连续3日涨停，沃尔核材3日涨幅也达到28%。市场人士认为，核电股连续走强，是市场预期“十二五”规划将会有新能源领域的利

好政策出台，相对于其他子行业而言，核电的成长性最为确定，且进入壁垒较高，是最为看好的新能源子行业，资金也更为追捧。

中银国际发布报告预计，我国将在“十二五”期间进入核电建设高峰，之后我国核电建设将保持较平稳的节奏，每年大约建设6-8台机组，对应装机容量接近800万千瓦，相关上市公司面临广阔的市场空间。物流网-新兴产业领军板块

按照此前媒体披露，对于战略性新兴产业的发展，“十二五”规划中将按三个分类逐渐推进：第一类是技术较成熟、产业基础较好，能近期发挥作用的产业，如物联网及下一代互联网；第二类是技术进步快的产业，如新能源；第三类是近期有发展，但中长期战略意义更为显著的产业，如电动汽车、生物技术。由此可见，物流网有可能成为新兴高科技板块中率先突破的领域。

工业和信息化部通信发展司司长张峰曾在上海出席论坛时表示，“十二五”期间，物联网在产业体系中将初步形成从传感器、芯片、软件、终端、整机、网络到业务应用的完整产业链，并培育一批具有国际竞争力的物联网产业领军企业。

据工信部介绍，物联网将成为全球信息通信行业的又一个万亿元级新兴产业。到20xx年之前，全球接入物联网的终端将达到500亿个。申银万国在研究报告中认为，智能城市（包括交通、城市管理、建筑等）、智能工业（电力、制造等）、智能农业、智能医疗等领域的信息化厂商值得关注。

落后产能淘汰-产业整合

工信部公布18个工业行业2087家淘汰落后产能企业名单，涉及钢铁、水泥、造纸、焦炭等行业。业内人士认为，此次淘汰落后产能政策较此前细化，且力度也有所加大。因此次被淘汰的多是中小型的民营企业，因上市公司中涉及的落后产能或者已经处于关停状态，或者总量很小，对公司整体影响不大。对相关行业的大部分上市公司实际上构成了短期利好。本次淘汰力度和规模最大的水泥、钢铁和造纸三大行业受到的关注度最高。

对钢铁行业，8月11日中钢协和国家统计局发布数据均显示7月粗钢产量持续下降，且为连续3个月环比下降。与此同时，随着钢市在7月下旬出现反弹行情，重点大中型企业成品库存下降迅速，库存压力大为缓解。中国联合钢铁网胡艳平认为，宝钢等主导钢厂则将于近期出台九月价格新政，上调预期明显，再加上原料价格迅速跟涨，因此国内钢材市场有望维持波动向上运行态势。长江证券分析师刘元瑞称，在行业低迷时期出台的调控政策将使得行业面临一定的困境，但长期利于行业在经济转型期的良性发展与升级。

对水泥行业，业内人士认为，此次水泥淘汰计划为1.07亿吨，将有利于缓解今年产能过剩程度，同时因9月底彻底淘汰，而之后需求进入旺季，将有利于4季度旺季供需关系改善；此外，暂停新建政策导致近两三年水泥投资启动较难，将明显提高行业景气程度。7月份我国水泥产量16492万吨，增长16.6%，同时8月来浙江水泥价格开始上涨，涨价时间早于预期幅度远超预期，未来落后产能淘汰，将会导致水泥供需结构不断转好。建议关注受益于淘汰比例较高的区域公司，如祁连山、冀东水泥，以及行业重点龙头公司，如海螺水泥、天山股份、赛马实业、塔牌集团。

在造纸行业，国金证券分析师万友林称，淘汰落后产能仍集中在低端文化纸和包装纸行业。9月底是落后产能淘汰的最后期限，同时8月很可能是行业的低点，产能淘汰和行业自身回暖双重利好因素叠加，纸业市场的表现可期。从基本面的改善情况来选择，岳阳纸业、太阳纸业、晨鸣纸业和博汇纸业将受益于文化纸落后产能的淘汰；景兴纸业则将受益于箱板纸落后产能的淘汰。

对焦炭行业，广发证券分析师陈亮表示，产能过剩行业的落后产能被淘汰本质上并不明显影响煤炭需求。不过，由于落后产能的单位能耗较先进产能高20%左右，从节能角度分析，估算本次淘汰落后产能对全国煤炭需求的影响为0.5%-1%。本次淘汰的新疆地区焦炭产能为131万吨，而2009新疆焦炭产量为774万吨，新疆焦炭落后产能淘汰比例占当年产量的17%，对新疆当地焦化企业的正面影响最大。ST百花作为新疆最大的独立焦化企业，受益最明显。此外，在钢价见底、焦炭价格反弹的环境下，其他地区焦化企业也可关注，如四川圣达、煤气化、美锦能源、*ST山焦、开滦股份等。但这仅是一个交易性机会，焦炭行业产能过剩的基本面并未实质性改观。

相应板块投资机会日前，工信部向社会公告了炼铁、炼钢、焦炭、水泥、玻璃、造纸等18个行业淘汰落后产能企业的名单，共涉及企业2087家。近日，航民股份、青松建化等多家上市公司已陆续发布公告，披露产能淘汰对公司的影响，多数公司称对业绩影响不大，而市场人士认为，对钢铁、水泥等过剩行业而言，落后产能的淘汰无疑对龙头上市公司是长远利好。多数公司称影响不大

截至昨日，天山股份、浙江富润、航民股份、青松建化、柳钢股份、星湖科技、西山煤电以及中原内配等多家上市公司发布公告，旗下有产能和项目处于国家清理整顿的名单中。青松建化昨日称，淘汰落后产能的企业名单中涉及到公司新疆阿克苏本部水泥厂3台Φ3×11米机立窑，设计产能30万吨，公司将严格按照文件规定，于20xx年9月底前关停上述机立窑，此后公司不再有机立窑生产线。柳钢股份也表示，需淘汰落后产能200万吨，公司将逐步关停上述设备并拆除，目前已关停306立方米高炉及380立方米高炉各一座，并开始拆除，预计年底完成上述4座应淘汰高炉的全部拆除工作。

不过这些公司在公告中多表示，淘汰产能对公司的影响不大。天山股份就表示，淘汰产能涉及公司及控股子公司旗下五条生产线计32万吨规模能力，但这些产能早在20xx年底前就已停产，因此对公司经营不构成影响。据了解，被工信部列入淘汰“黑名单”中的企业产能，有不少早在通知下发之前就停产了，且落后产能由于总体量比较小，即使尚未停产，对上市公司的经营影响预计也不大。

从工信部发布的名单来看，涉及的上市公司不仅上述几家，如钢铁行业还有河北钢铁、重庆钢铁等，都有产能处于被淘汰的名单中，部分则涉及到上市公司的大股东。

焦炭行业中，西山煤电旗下涉及的2组年产10万吨的焦炭产能在工信部下发通知前就已关闭，冀中能源的关联企业冀中能源峰峰集团羊渠河焦化厂的36万吨产能的3组焦炉将被淘汰。水泥行业中，除了青山松化和天山股份，亚泰集团、西水股份、狮头股份以及*ST河化能也都涉及其中，据统计，此次进入“黑名单”需淘汰的水泥产能接近1.1亿吨，占20xx年产能的7%左右。另外，味精行业的莲花味精，化纤行业的S仪化、美达股份、中石油辽阳石化分公司等，电解铝行业的中国铝业等，这些上市公司的部分产能都已“上榜”。

长期看有利行业发展

此次18个行业淘汰落后产能，钢铁和水泥成为“重头戏”。据记者统计，钢铁方面，炼铁产能累计淘汰3524.6万吨，炼钢累计淘汰876.4万吨，铁合金172万吨；水泥累计淘汰的产能则高达近1.1亿吨。另外整顿淘汰力度较大的行业中，焦炭累计淘汰2586.5万吨，玻璃993.5万重量箱，造纸465万吨，制革1436万标张，印染38.1亿米，也都是节能减排的重点。从行业的角度来看，机构普遍认为对淘汰落后产能是长期利好。如国金证券认为，水泥股是“保增长与调结构”皆受益的行业，此前水泥股上涨只反映需求面预期的变化，并未完全反映供给面淘汰的强烈预期，水泥行业有望获得超预期收益。

齐鲁证券认为，未来焦炭总体产能过剩的局面将在兼并重组中逐步改善，短期盈利不会有太大变化，同时焦炭的上游——焦煤需求没有因淘汰落后产能受到影响，炼焦煤企业将继续把持定价权，继续关注西山煤电、平煤股份等。

对于钢铁行业，东方证券认为，淘汰落后产能力度空前，对行业影响正面，有助于改善国内供大于求的供需关系，不过由于涉及到税收、就业和利益分配等，淘汰进程需进一步关注，对上市公司而言，随着三季度行业盈利触底和钢企明显减产，钢铁行业可能面临阶段性反弹机会，关注大冶特钢、八一钢铁等。

东方证券则认为，大型文化纸和白卡纸厂或淘汰落后产能收益，晨鸣纸业、太阳纸业和博汇纸业可关注。

军工产业-做大做强

A股市场中，涉及航天军工领域的上市公司大致有42家，从历史角度来看，军工板块作为A股市场较为活跃的群体，其诞生过不少大牛股，而从时间阶段与基本面背景来看，我们认为目前军工板块的潜力品种依然面临波动性的机会。

首先是时间上的契机。今年以来军工类股票基本没有IPO上市，而进入8月份，军需第一股际华集团的成功发行，为军工板块迎接其上市带来了时间上的配合契机，而近期一些军工股自低位反弹过程中，明显有成交量的配合，因此从时间因素看，在际华集团上市前后时间内，军工板块的表现将值得期待。

其二，基本面整合预期或带来表现机会。从基本面情况来看，今后一段时间央企进行加快重组步伐的信号明显。从行业领域来看，七大行业是国资委需要保持绝对控制力的行业，未来整合具有很强的确定性。但目前民航、电信、石油石化、电力、煤炭等行业整合处于完成进行时阶段，上市公司获得资产注入的可能性不大，唯有军工行业集团内部、上市公司之外还有大量优质资产。从相关信息资料来看，央企军工企业资产证券化率不到20%，为其未来重组埋下了伏笔。目前，军工企业集团向产业化、专业化发展以及向多元化投资主体方向发展的趋势明确：中航工业集团的整合框架已经较明确，其整合将会进一步深入，具有较明确重组预期的公司有航空动力、哈飞股份等；兵器工业和兵器装备集团的战略发展目标也相对较明晰，进行较大范围整合的可能性较大。未来，军工集团必然要借助资本市场的力量实现快速发展，因此，资产整合是军工企业实现快速发展的重要手段。从多家券商研究策略报告来看，其均表明了对军工板块重组预期的看好，因此在这种背景之下，其中的潜力股将出现波动性的机会。

最后，业绩增长预期有利于市场表现。可以预计，今年军工全行业需求的增速仍保持在15%以上。通过市场相关品种来看，在业绩增长预期性较好而许多军工股市盈率较高的两种现实背景下，其产生波动性、交易性机会的概率较高。

业绩增长股票的投资热点

三季报业绩预增的投资热点

上市公司三季报披露今日揭开大幕，而近期季报预告也进入了密集发布期，仅昨日就有23家公司。据WIND资讯统计，截至昨日，沪深A股共有779家公司发布了三季报预告，其中约504家公司预计前三季净利润增长或扭亏，占比约65%，整体表现向好，但这些公司的环比增长如何，以及增长的持续性怎样，还需通过三季报仔细研究。

业绩大增公司需看仔细

在预计业绩增长的500多家公司中，同比增幅超过400%的公司有39家，其中近20家同比增幅更是超过10倍。而从这些公司的增长原因来看，去年同期基数低、报告期内完成重组、财政补贴等都是提振业绩的因素。

ST深泰的预增幅度最惊人，高达984.7倍，原因在于重整计划完成，带来收益约4.8亿元，而去年同期的业绩亏损48.8万元。东凌粮油等也是因为资产臵换而实现净利的500多倍的增长。因前期净利基数较低增幅惊人的公司也不在少数，如长电科技预增14.8倍-15.7倍，公司表示，三季报业绩增长的原因是半导体行业景气指数持续高涨，集成电路封测和分立器件制造产销两旺，新业务也有较快增长。而去年三季度，该公司净利润只有110.42万元，今年业绩爆发性增长的重要原因。华帝股份、中钢天源等一批公司也都如出一辙。

沈阳机床预计净利在2亿-2.5亿元，不过大约50%的净利来自政府的各项补贴；德豪润达预增640%-670%，全资子公司的政府补贴成为重头，影响当期损益1.89亿元。

各行业“百花齐放”

就三季度行业的业绩表现来看，房地产、机械设备、有色金属、电子元器件、生物医药等公司前三季度的净利润多有不错的表现。如有色金属预告业绩的33家公司中，27家公司净利润增长或扭亏为盈，2家公司的亏损规模收窄，虽然与去年同期基数较低有关，不过有色金属价格同比出现上涨，也是行业业绩好转的重要原因，预计这种状态有望保持到年末。

而预告三季度业绩的21家商业贸易公司中，只有4家公司预计净利下滑或亏损；39家建筑建材公司中，只有6家公司预减或亏损，5家变动的幅度在-30%-30%之间。家用电器、机械设备等行业也都出现大面积“报喜”的场景。

在亏损相对比较集中的行业中，化工中的细分行业塑料、氮肥公司表现相对较差，如主营塑料业的胜利股份、中达股份分别预计净利大幅下滑和亏损；氮肥中的华昌化工、建峰化工、天润发展、川化股份、泸天化也都“变脸”严重。

同比增长环比或打折

三季度的业绩同比整体向好，不过如果从环比的角度来看，部分公司的业绩增长可能将大打折扣。

据WIND资讯统计的数据，多数发布预告的公司同比与环比都实现了一定的增长，其中有些公司则主要靠吃上半年的老本。如升达林业，上半年净利1509.5万元，已相对去年前三季大幅增长了261%，而公司预告今年前三季增长180%-220%，显然第三季度业绩有所退步。登海种业也是如此，上半年净利1.486亿元，相对去年前三季的净利增长240.71%，公司对今年前三季的预告是增长150%-180%。

同样，福田汽车、广晟有色、武汉控股、科达股份以及隆平高科等上半年业绩已然大增，第三季度业绩其实并没有惊喜。而*ST河化的亏损幅度尽管相对去年三季度大幅收窄，但相对今年上半年则仍有所扩大。

三路线参与股市“抢钱”

10月以来，有色金属股疯了，煤炭股疯了，银行、保险和券商股统统疯了，各路资金蜂涌而至，不惜成本似的抢筹，推动个股疯狂上涨。据WIND数据统计，10月以来6个交易日累计涨幅超过20%的个股多达104只，其中有色金属、金融服务和煤炭3个行业就有61只，占比接近六成；而国阳新能、中色股份、广晟有色、中钢吉炭、兖州煤业、广发证券以及豫光金铅的累计涨幅甚至都超过50%。

目前外围资金正源源不断流入疯狂的股市，考虑风险报酬比，目前市场背景下，低估值、受益人民币升值预期、具有抗通胀特性的三大主线，预计仍是投资选择的重要参考，但具体的标的恐怕需迅速转换思维，曲线寻找当前热门股票的替代品种。

路线一：关注抗通胀冷门资源股

这轮上证指数300点左右的上涨，最初源于有色金属股的上涨，在国际市场量化宽松货币引发的一场货币战争背景下，国际黄金价格最先实现突破，激发了黄金股的做多热情；其他有色金属股也在价格上涨的带动下，资金“一窝蜂”介入。尽管A股有色金属板块10月以来整体涨幅超过20%，但机构普遍认为，虽存在回调的可能，但行情仍会继续。煤炭股的走势预计与有色股如出一辙，暴涨之后存在修正的需要。

如果你尚有可用资金，在抗通胀的背景下，还有什么股票存在机会？资源类个股当然是重要的考虑，除了有色和煤炭股，一些相对冷门的品种可能“性价比”更高，包括主营铁矿石的金岭矿业，拥有钾肥资源的冠农股份、中信国安，生产无机盐的澄星股份、兴发集团等，磷肥生产企业六国化工，氮肥公司柳化股份、四川美丰等，相对存在补涨要求，或许资金下一步进驻的就是这类个股。

路线二：股权投资受益本币升值

人民币汇率连创新高，升值压力渐显，尽管一些出口型企业未来面临的汇率风险有望增加，但持有大量人民币资产或拥有大量外债负债的公司有望大幅受益。近期航空股的表现可圈可点，南方航空、中国国航等10月以来的累计涨幅都在20%以上；造纸行业因需进口纸浆也相对受益人民币升值预期，太阳纸业、华泰股份以及晨鸣纸业等10月累计涨幅15%左右，都跑赢上证指数。同时，持有大量人民币资产的房地产、银行、保险股也是受益者。

要想获得较高收益，可能必须另辟蹊径。其中，交叉持股目前是一个尚未被完全挖掘的炒作点，在新会计准则的前提下，A股一些交叉持股的上市公司面临新的机会，近期雅戈尔、南京高科、两面针也都表现不俗，显示资金的逐步流入，据WIND统计，A股有500多家上市公司在A股市场进行了投资，不考虑银行、保险和券商个股，雅戈尔的投资规模数一数二，超过50亿元；中国远洋、广州控股、大众公用、大众交通等持有股票资产的数量都十分惊人。近期券商股大涨，持有券商股的辽宁成大、吉林敖东也都“跟风”上涨，我们也许无法第一时间抓住炒作的热点，但可以通过“连锁反应”的原理迅速寻找下一个投资热点。

路线三：关注估值修复板块

7月农行上市时，A股市场一度出现修复性的走势，但随后银行和地产股率先引燃行情，有色金属、采掘、家用电器和机械设备等轮番炒作，将上证指数从2319.74点的低点托起，并引发了300多点的上涨行情。而10月以来的走势，虽然由有色和煤炭股发起，但走到当前阶段，其走势与7月初似乎有异曲同工之妙，所不同的是估值修复的范围更加广泛。

从估值的角度来看，从各行业的20xx年预测市盈率来看，金融服务是最低的，只有12倍左右；采掘行业16.6倍，房地产业17.8倍，同时建筑建材、化工、黑色金属以及交通运输都不足20倍，大多低于历史平均水平；而且这些行业个股前三季度股价并没有较好市场表现，存在补涨和估值修复的需求。

另外值得关注的是，从股利收益的角度来看，相对银行一年期利息2.25%来看，不少行业处于低估情况，钢铁、公用事业、采掘业的股利回报相对较高，而且相对较稳定。瑞银日前发布报告称，20xx年2月以来，A股股息的受益率首次超过美国10年期国债的收益率，由此判断，A股市场明年年初将有望继续反弹。虽然A股市场的反弹明显快于分析师的预测，但股票股息红利的高低，作为一个重要的标准，也值得投资者关注。

筹码渐趋集中股票的投资热点

据WIND资讯统计，在发布季报的公司中，多家公司的股东数出现不同程度的减少，显示筹码集中度有所提高。记者发现，筹码集中度提高较大的公司主要集中在生物医药、机械设备以及消费类行业中，此外，业绩增长较大的高成长股，以及具有重组题材的公司，也成为机构资金“潜伏”的对象。

主力资金“潜伏”重组股

在筹码趋于集中的公司中，出现了不少ST公司，如ST华龙、*ST精伦、*ST海鸟、*ST大水等，这些公司尽管业绩表现很差，但未来不排除“乌鸡变凤凰”的可能性。

如*ST精伦，6月底股东人数较上期减少了19.19%，QFII哥伦比亚大学居然也成为股东中的新面孔。尽管公司3月份澄清了湖北日报报业集团的借壳传闻，并称3个月内无重组等重大事项，但这并不排除下半年不会重组。其他几家ST公司则都在中报或近期公告中透出些许重组信息。同时，ST厦华、*ST北人、*ST光华等公司也都出现筹码集中的现象。

在股东户数减少最多的排名中，上海医药拔得头筹，股东人数降幅高达46%，且值得关注的是，公司的机构投资者中有包括基金、券商集合理财等34只理财产品或机构的参与，其中社保基金持股1175.6万股，机构投资者的累计持股量占流通股的比例近30%，较第一季度末的18.35%出现大幅增长。而今年一季度上海医药刚完成重大重组时，一季度末基金等机构入驻的面孔还不是很多；上海医药在第二季度继续对旗下的资产进行整合，基金等机构也加大了配臵的力度，博时基金、中金集合理财产品等纷纷成为股东中的新面孔，上投摩根等一批基金也开始加仓，尽管第二季度上海医药股价表现并不出挑，但机构资金大力加仓还是使公司的股价走势存在潜力，昨天竟然涨停。

另外，有研硅股、莱茵臵业、建投能源、三友化工等一批有重组迹象或定向增发的公司，都进入了筹码集中度提高的公司名单，对于重组消息，机构资金总是嗅觉更灵敏。

医药、机械股被机构“超配”

在154家筹码趋于集中的公司中，医药、机械等行业成为机构资金青睐的主要目标。上海医药、海正药业的股东数量都降低了四成以上，片仔癀股东数量下降35%，同时华邦制药、江中药业、桐君阁以及现代制药的股东数都下降10%以上。在海正药业的股东明细中，华夏旗下4家基金新进或增持，广发旗下的2家基金也新进或增持，机构投资者（包括浙江海正集团）持股占流通股的比例也从一季末的68.9%提高至74.5%。

而在机械行业中，海陆重工股东数下降幅度最大，达到35.34%，易方达旗下2基金新进入股东明细，汇添富旗下的3只基金也纷纷增仓，机构投资者持股占流通股的比例从一季末的16.34%提高至27.28%，机构看好的程度可见一斑。三佳科技、平高电气、科华恒盛、华东数控等一批机械设备仪表类上市公司的筹码都趋于集中，基金等机构二季度积极参与。同时，科大讯飞、华力创通、北纬通信、海得控制等信息技术类公司，隆平高科、顺鑫农业等农业股，重庆百货、峨眉山A、安琪酵母、燕京啤酒等消费类个股，这些公司在二季度筹码都趋向集中。

上述筹码集中的公司二季度业绩表现自然也不逊色，部分公司预计三季度也依然可以维持较快的增长。如苏州固锝、华孚色纺等中期业绩都增长150%以上，且预计三季度也实现增长，其筹码环比都更加集中了。

7月来股价表现超过大盘

据记者统计，154家筹码集中度提高的个股，7月以来累计涨幅平均值在17.3%，远远超过上证指数9.27%的表现，其中ST金瑞、方大特钢、常林股份、山大华特以及友好集团的累计涨幅都超过40%。但值得关注的是，这些涨幅居前的个股，其股东数下降的幅度都不是很大，ST金瑞、山大华特、友好集团股东数仅下降1%多。累计涨幅超过30%的嘉应制药、林海股份以及平庄能源，股东数下降的幅度也都不超过5%，筹码集中的程度相对有限。“有些个股股价7月以来大幅上涨，而半年报筹码集中度提高不多，或许是一些机构资金在6月份刚开始加仓，7月份加快了吸筹。”一市场人士表示，而平高电气、漫步者、宝信软件、海陆重工、华力创通、安琪酵母等，股东户数都下降20%以上，但7月以来的累计涨幅都不足10%，该人士认为，对这类个股要多观察一段时间，不排除机构盈利后降低仓位的可能。

热股点评

片仔癀（600436）筹码锁定下的长线牛股

片仔癀近期走出八连阳的强劲反弹，近一个月最大涨幅接近37%，在医药消费行业中排名居前。公司半年报每股收益0.68元，同比增长45%，主导产品毛利率从去年末的73.32%提升到76.39%。在其亮丽业绩的背后，股东户数更是较一季报锐减35.23%，筹码呈高度集中态势，其中社保持股比例由一季度的3.88%提升到9.03%，华夏红利等老牌基金纷纷加仓。片仔癀的最大优势在于品牌的唯一性和独立定价权，公司通过原材料的自主供应不仅能够抵御下游段成本涨价的波动，还可以通过定期调价来保证每年稳定的利润增长。公司打造中国第一药妆的定位有助于公司在细分市场中保持原有品牌优势。目前公司对应的10-12年动态市盈率分别为31倍、25倍、19倍，不仅低于许多品牌消费公司，在医药股中也称得上是低估值。该股连续上涨后成交量仍较为平静，显示长线筹码的锁定性良好，后市大盘倘若出现调整，此类品种值得稳健型投资者关注。

圣农发展（002299）利空无碍机构热捧

圣农发展主营生鸡养殖供应，下游段客户主要集中于肯德基、双汇、铭基等一系列优质客户，公司半年报每股收益同比下降14%主要是受上半年福建暴雨影响，目前公司日常运营已恢复正常。从三季报预告来看，第三季度公司仍将保持市场预期的高速增长。该股半年报股东人数较一季报减少23.5%，其中基金持股比例由一季度的13.11%骤升到36.32%，意外的灾害损失反而为机构投资者提供了逢低加仓的良机。随着下半年肉价上涨的预期不断提升，公司新一轮鸡肉价格谈判周期有望带来提价的可能。同时公司产业链相对完善和规模扩张能力强于同类公司，有利于缓解成本段压力。IPO募集资金也将对公司的横向扩展提供条件。近期该股走出一波独立上扬，量能稳定，显示场内资金持筹心态仍较为稳定，前期的突发利空已基本消化完毕。

禾欣股份（002343）稳定增长获险资青睐

禾欣股份是国内PU合成革产能规模最大、产业链最完整的公司。公司半年报业绩较为平稳，净利润仅同比增长5.75%，但该股股东户数较一季度末下降12%，保险机构二季度新加仓达到流通市值的10.33%。前期该股走势相对于业绩爆发式增长的个股而言相对平静，呈小幅整理向上态势，但在最近几个交易日股指重心不断下移的过程中却出现了加速上涨。公司下游段的汽车等行业仍维持较高的景气度，因而随着下半年化工原材料价格的稳中有降，公司有望在今后两年进入快速增长期。同时公司产品覆盖PU合成革整个产业链，是国内唯一一家拥有国家级企业技术设计中心的公司，其高端产品市场份额高达13%，属细分行业的“小巨人”型公司。

涪陵电力（600452）机构押注重组预期

涪陵电力主营水电供应与销售，虽然地处三峡库区腹部，受益于两江新区开发，但业绩并无多大亮点，半年报每股收益只有0.03元，估值水平处于电力股高端。然而就是这样一家个股却吸引了10家基金新近入驻，二季度股东人数较一季度大幅减少30.7%，基金持股比例从一季度末的0上升到20.77%，其中不乏华夏、新华等王牌基金和东方红集合理财产品这类顶尖机构投资者。早在5月，该股就因为市场盛传的重组事项出现一波放量大涨。虽然公司事后进行了澄清，但随着去年实际控制人的变更及其重庆市国资整合的风生水起，实力机构的孤注一掷并非空穴来风。走势上，该股前期调整过程中量能连续缩小，先行介入的资金并无出逃机会，而近期的快速反转显示存量资金做多动能仍较为充沛。

资产并购重组的投资热点

“趁现在股价低，不少大股东认为此时注入资产能获得更多对价。”某券商的一人士表示。WIND资讯提供的数据也显示，7月以来，已有近40家公司因重大事项停牌重组，不仅央企在努力完成20xx年年内由125家缩减到100家的指标，地方国资委也在不断提高资本证券化，A股资产重组正“暗潮涌动”，预计这将成为下半年资本市场的投资主题之一。

资产注入：对价更高

WIND资讯统计显示，7月以来已有47家上市公司提出了增发预案，其中19家公司的发行对象包括大股东或大股东关联方等，这部分公司定向增发主要是为了大股东的资产注入。而除了这些公布增发预案的公司，还有一批公司已经停牌，商讨“重大事项”，8月下旬和9月初才能进一步披露重组的动向。

上市公司的定向增发要么用于再融资，要么用于资产重组。“经过大幅度下跌之后股价低了，这个时候对于新进来的资产来讲对价比例较高，新的股东愿意把资产臵换或注入进来，以获取更多的股份。从某种角度上讲，这也说明目前市场是产业资本认可的底部区域。”湘财证券策略分析师徐广福认为。

东方证券也发布报告认为，资产注入或以重组方式解决同业竞争和关联交易，实质上改变了资产质量，对股价产生积极影响；在拟注入资产相对确定的情形下，市场低迷时较低的股价将使资产注入获得更多的股权作为对价，有利于大股东股权占比和控制力的提升。资产评估：更趋理性就今年以来的定向增发方案来看，注入资产的评估增值率出现下降的趋势。如上半年的定向增发中，上海建工注入资产的增值率在99.96%；国电电力的资产增值率达206.17%；桂东电力的资产增值率接近300%。

而粤电力A计划向集团公司发行股份收购7家电力公司，资产的增值率在71.47%；三友化工收购的兴达化纤60%股权的增值率在16.4%，远达纤维20%股权的增值率只有2.5%。“资产增值率的幅度与资产的质量有关。”一市场人士认为，盈利能力强的资产增值率也相对较高；同时，资产的评估与市场环境、双方利益平衡有关，目前市场股价相对较低，资产评估的增值率也趋于下降，这也是上市公司与大股东利益协调的一种平衡，对投资者而言也算是一个让利。

市场表现：股价飚升

“披露重组方案，上市公司复牌，连续几个涨停”，这是近期很多重组股的股价表现。此前最典型的如成飞集成，7月初公告以不低于9.7元/股定向增发用于增资实际控制人旗下的锂电公司，资本市场股价至昨日累计上涨82%多，昨收盘价已达20.92元。鼎盛天工7月22日披露臵入中国机械工业集团和天津渤海国有资产经营管理公司的100%中进汽贸股权并复牌，随即三个涨停，昨天收盘价13.2元较增发价7.83元已累计上涨了68.6%。强生控股、三友化工、粤电力A等一批公司都在披露重组预案之后，也都获得资金的强力追捧，股价连续2个涨停。

下半年，国资委要求央企重组提速，至少25家央企需进行整合；地方国资也已纷纷调整结构、经济转型，提高资本证券化。在上市公司业绩预计出现增幅下滑的情况下，资产重组可能成为资本市场的重要亮点之一。

并购重组股的机遇

近期军工股在重组预期下领涨大盘，上海本地股中停牌重组的家数不断增多，重组概念股成为此轮反弹最清晰的主线。市场连续反弹后整体空间已相对有限，但重组股作为A股历来的投资主线之一，投资者不妨选择合适的品种潜伏，主要可以关注如下大类：

1、重组迫切性较强的央企

中投二号的挂牌在即显示央企的重组或进入实质性阶段，根据央企年内减少至100家的硬性指标来看，在今年剩下的几个月中将有25家央企被重组。盈利能力一般、产业化程度相对较低的央企成为“被重组”对象的概率较大，其中具有科研院所背景的央企机会更大。此类央企普遍缺乏产业化大集团支持，同时数量众多。如果与市场化程度较强的产业集团合并，将产生1+1＞2的效果，上述公司有望成为实力央企的研究平台，解决许多产业集团的研发瓶颈。在选择此类央企时，可以遵循如下几条思路：总市值小、所涉及行业属新兴产业等热门题材、股权结构相对简单、重组的行政阻力较小等。符合上述标准的上市公司有北京矿冶研究院下的当升科技（涉及新能源汽车）和北矿磁材（涉及磁性材料）；武汉邮电研究院旗下的烽火通信（拥有光通信全产业链）等。

2、重组确定性较强的公司

相比前一类公司，军工、电子等拥有实力央企背景的产业集团虽然重组迫切性不如前者强烈，但由于旗下相关公司定位较为明确，或已有明确的注资、扶持方案，因而属于安全边际高。具体选择上，可以重点关注大股东定位明确、自身业绩尚可的公司。一则大股东承诺以及产业定位为公司带来实质性业绩和题材支撑，二来自身良好的盈利能力也能够降低重组时间表不确定性风险。

可重点关注军工企业中的唯一整合平台，尤其是尚未实施具体方案的，此类公司后市想象空间更大。如中航直升机唯一整合平台的哈飞股份、中航发动机控制系统整合平台的ST宇航、中国兵器工业集团下专用车辆整合平台的北方创业、中国海军第一股的中国重工等。同时，中国电子科技集团作为覆盖电子信息各专业门类最全的实力央企，随着“核、高、基”项目的大力推广以及物联网等热门电子科技子行业的快速发展，旗下几大专业龙头值得重点留意，如在政府信息化领域的太极股份、国内3G视频监控和公共安全龙头的海康威视、卫士通等。

3、事件触发类公司

此类公司相比前两类最大的区别在于事件触发，主要触发因素有增发方案通过、基本面有望出现实质性变化、实际控制人变更，定位被边缘化背景下的“被重组”预期等。投资者可重点把握事件的时点。

此次上海本国资委旗下的地产集团、百联集团、久事集团一度出现同时停牌重组为例，这在近5年来尚属首次，表明本地股重组可能进入到加速阶段。那么与上述三大集团地位相似或旗下尚未停牌的上市公司可能面临一定机会。具体如百联集团旗下的第一医药，随着百联集团重组的推进，主营医药连锁的第一医药将逐步边缘化，市场之前对将其剥离至医药集团的预期可能再次强烈。此外，随着市一级的国资整合加速，整合是否会由市一级向区一级逐步深入可能成为市场下一波的关注焦点。一旦这种预期被应证，如上海九百、亚通股份、益民商业等结构较为清晰的区国资委下属公司可能成关注对象。

重点重组股点评

中国重工（601989）：公司目前在手订单饱满，正逐渐进入高价船交付期。近期拟以6.93元/股发行约25亿股，所注入资产囊括了我国核心军用舰艇制造资产的半壁江山，其业务由此将拓展至整个船舶产业链，业绩增厚明显。重组后公司将成为国内综合实力最强的军民用造船企业和最大的军工上市公司。

尽管上市初期该股表现不尽如人意，但也躲过了四月份以来的股指大跌走势。重组公告复牌后，该股低开高走，股性变得活跃。目前股价离其首发价7.38元和本次非公开发行价6.93元相近，更重要的是，重组注资后该股业绩增长预期良好，其军工题材也有助于价值再发现。建议密切关注。

太行水泥（600553）：金隅股份拟对其作换股吸收合并，公司由此将从单一的水泥及制品的生产和销售业务拓展为水泥、新型建筑材料、房地产开发和物业投资及管理四大业务板块,可望提升其收入和利润的增长空间。该方案的安全边际较高，毕竟其估值在同类板块中处于偏低水平，而且追加选择权相当于使太行水泥的股东持有一个10.8元的卖出期权。

该股走势稳扎，年线形成强有力支撑。在近期大盘大动荡中该股依旧我行我素，短、中期均线呈良好多头排列，量价配合也颇显默契。虽然短线差价比较难为，但其中线潜力较大，可考虑逐步逢低吸纳，等待换股吸收合并的方案落实。

航天长峰（600855）：近日热门重组股。拟向控股股东中国航天科工防御技术研究院非公开发行A股,主营业务范围由此将扩展到安保业务领域。按照标的资产的预估值约3.20亿元计算,此次发行股票数量约3547.7万股，只相当于公司目前29260万股总股本的12%。另据公告披露的情况估计,增发完成后2010-20xx年公司摊薄后每股收益有望达到0.07元，0.10元,目前估值显高。

该股重组停牌前期走势相对平稳。而在重组公告披露复牌之后连续多日封在涨停位，短短数日就暴涨了45%。但无论其重组资产的增加量、重组后业绩增厚情况还是原有资产差强人意，近年在盈亏之间徘徊，使得该股短线暴拉后缺乏后劲。预计该股面临一定幅度调整，建议及时见好就收。

贵航股份（600523）：由于中止重大资产重组，该股成为近期重组热的一大失意者。该公司曾经几度重组而未果，近日更由于重组标的资产之一的贵州天义电器有限责任公司业绩连续下滑,至今年上半年受市场影响仍未改变业绩下滑趋势,其经营情况存在不确定性,导致公司不能按原重组方案继续推进重大资产重组工作。

该股前期股价水平较高，动态市盈率在80-90倍，这已经隐含了一定的重组预期。如今重组落空，股价也连续两日遭到打压，此前介入的投资者损失较大。而重组未获通过、主动中止或终止，重组股高位停牌却方案不佳，重组预期迟迟未能实现，盲目参与已大幅透支重组后的业绩，乃炒作重组股的四大戒，建议回避。

并购重组的“盲区”

近期，证监会下发一系列文件，对并购重组过程中的各细节问题进行了明确。其中，有十条新规定主要涉及上市公司重大重组方案被否决之后的信息披露、并购重组过程中的反垄断要求、并购重组涉及文化产业准入等问题，并着重对上市公司重组涉及军品秘密时的信息披露豁免进行了规范。

分析人士认为，证监会此次发布的十条并购重组新规，是对现有并购重组相关法律法规及有关政策细节的说明和解读，除了明确不得滥用信披豁免等内容外，对并购重组所涉的反垄断审查、文化产业的准入作出了强调。

军工重组需国防科工局批准

这两年，军工企业重组上市成为市场的热门话题之一。如中国重工披露重组预案，拟向包括大股东中船重工集团在内7名对象发行股份购买大船重工、渤船重工和山船重工100%股权及北船重工94.85%的股权。尽管大船重工及渤船重工重组前进行军民分线，但由于军民用船制造的通用性很强，因此军民船造修（通用）业务的大部分资产将通过重组进入上市公司。根据原有规定，承制军品的境内上市公司应建立军品信息披露审查制度，披露信息中涉及军品秘密的可持国防科工委安全保密部门出具的证明，向证监部门和交易所提出信息披露豁免申请。

新规则明确，上市公司拟收购、重组军工企业、军品业务及相关资产的，交易方案应当经国防科工局批准；上市公司资产重组和股份权益变动等事项，信息披露义务人认为信息披露涉及军品秘密需要豁免披露的，应当经国防科工局批准。

据悉，我国军工企业分为核心企业、重点企业、一般企业三类，其中重点类共11家，计划注入中国重工的大船重工、渤船重工均为重点类，这一类军工企业目前在上市公司中仅西飞国际一家。广州万隆认为，与军工集团庞大的资产比，目前军工上市公司的经营规模较小。十大军工集团整合预期较为明朗的是中航工业集团、兵器工业集团和航天科工集团。中航工业集团未来的整合方案目标是到20xx年实现子公司80%的主营业务和相关资产进入上市公司，20xx年前后实现中航工业集团整体上市。此前，军工业重组进程较慢主要是受制于军品涉密级别较高等，今后可能提速。

文化产业证券化有禁区

7月，新闻出版总署表示将积极推动改制到位的出版企业上市，加上“三网融合”的推进，文化产业的重组上市受到人们关注。针对上市公司重组中可能产生的文化产业准入问题，文件进一步明确，非公有资本可以进入的文化产业领域包括从事文化产品和文化服务出口业务、建设和经营有线电视接入网，参与有线电视接收端数字化改造等七项，但个别领域国有资本须控股51%以上，不能进入包括不得投资设立和经营通讯社、报刊社、出版社、广播电台（站）、电视台（站）、有线电视传输骨干网等领域；不得经营报刊版面、广播电视频率频道和时段栏目；不得从事书报刊、影视片、音像制品成品等文化产品进口业务；不得进入国有文物博物馆等。

重组被否也要及时信披

另外，针对个别上市公司重组方案被否后后续计划不明确的现象，证监会强调，上市公司应在收到证监会不予核准决定后次一工作日发布公告；董事会应根据股东大会授权，在收到证监会不予核准决定后10日内就是否修改或终止本次重组方案决议、公告等。新规定还要求，一般大股东对注入资产的业绩补偿期限为重组后三年，但对于标的资产作价较账面值溢价过高的，可视情况延长。

上海本地股的加速重组

海立股份、百联股份、友谊股份、金丰投资、中华企业的相继停牌，让我们对上海本地股前所未有的重组潮深感震惊。

上海国资委的一举一动，目前都颇受市场关注。近日，上海国资委发布了《上海市国资委出资企业主业目录（第五批）》，首次明确上海机场、上海同盛、上海临港、上海世博以及上海华虹五大集团的主业划分，而这些大集团在做大做强主业的过程中，势必会涉及一系列资产重组，这也意味着上海国资委重组改革已在提速进行中。

上海国资委企业重组被认为已进入加速阶段。按照上海国资证券化率年内达到30%的目标，下半年国企通过资产臵换、并购重组等方式实现整体上市或核心资产上市的步伐无疑将进入快车道。

在这样的大背景下，有必要梳理一下上海本地大集团可能的重组脉络，这对我们的投资至关重要。

重组时间紧迫

“上海本地股一批公司相继停牌，这样的整合紧迫性可以说是史无前例的。”一市场人士对记者表示。今年年初，上海就确定国资国企的工作目标为：20xx年上海市属经营性国资资产证券化率将再提高6-7个百分点，由20xx年底的25.4%提高到30%以上。证券化涉及的资产超过200亿元。

就重组的进度来看，上半年上海国资基本完成了对上海医药、上海建工、锦江股份等3家上市公司的资产重组，涉及的集团包括上海医药集团、上实集团、上海建工集团、上海锦江国际酒店集团等。但由于上海世博会等因素，上海市国资委或区国资委旗下，涉及到的72家上市公司中有相当一部分仍处“等待期”中，重组进程相对缓慢。如此，要完成年初制定的目标，

对于上海国资委而言，时间已十分紧迫。

上海重组股挖掘方法

此次上海国资掀起的重组，被称为“新上海模式”，是一种以促进企业主业发展为导向，着力推动全方位开放式重组，优化国资布局结构的重组路径。而重组的整体思路也悄然发生了变化，从“自下而上”转为“自上而下”，政府在此次重组中的利益平衡中发挥着重要作用。就重组的思路来看，有三条路径可以发掘：

一是市国资下属且主业定位清晰，尚未进行整合的集团。如上海机场集团、城建集团、兰生集团，涉及到的上市公司分别是上海机场、隧道股份和兰生股份。二是区国资委下属的上市公司。如黄浦区国资委下的新世界、金山区国资委的金山开发、崇明县国资委的亚通股份、卢湾区国资委下的益民商业以及静安区国资委下的上海九百；浦东新区国资委旗下的张江高科、浦东建设等。

三是壳资源。主要指那些定位不清晰、国资委持股比例低、集团内部整个难以提高上市公司价值、以及主业与政府产业政策相违背、诉讼少以及负债比例低的公司，如上海仪电控股旗下的上海金陵、飞乐音响和飞乐股份等。

实际上，从一些公司的公告中也可看出一丝端倪。如光明食品集团旗下上海梅林今年一度因重组事宜停牌，但因为条件不成熟而“夭折”，上月公司公告称未来三个月不存在资产重组等事项，但此公告不排除三个月之后也就是10月中旬不会进入重组过程。城建集团旗下的隧道股份，也已悄悄展开整合，其7月底公告以3.3亿元将所持隧道院100%股权转让给上海申通地铁集团。另外兰生集团下的兰生股份，去年9月就因重组而停牌，只是因为不成熟而“夭折”，今年是否会“成熟”值得关注。华谊集团旗下的三爱富也如出一辙。

基金、QFII悄然“潜伏” 机构的嗅觉是敏锐的。从二季度上海本地股的仓位变化情况来看，我们可以洞察到一点蛛丝马迹。据记者不完全统计，20多家上海本地股在第二季度受到基金等机构的青睐，包括已经历过重组的上海医药、城投控股、华域汽车等；而百联股份、上海物贸、兰生股份、新世界等题材股也都是机构重点“潜伏”的对象。

最值得关注的是“中邮系”，其在上海本地股中可谓“游刃有余”，出现在多家公司的股东名单上。如在新世界，“中邮系”三只基金榜上有名，其中两只累计减持约289万股，但同时一只则增持510.6万股，“中邮系”整体上仍增持200多万股，累计持有5006万股，占流通股比例高达11.07%。浦东建设中，“中邮系”首次露脸，持有1576.72万股，占流通股4.56%。东方航空、上海汽车等也都出现“中邮系”的净增持。

此外，光明乳业、浦发银行、S上石化、城投控股、老凤祥等一批上海本地股都受到基金等机构的净增持。部分公司还受到QFII的青睐，如新世界，除了“中邮系”以及其他国内机构的增持外，马丁可利投资和荷兰安智银行业2家QFII资金在二季度“力挺”，增持了650多万股，累计持股量占流通股的2.35%。中华企业中也出现了富通银行的身影。

再者，尽管一些基金对部分上海本地股进行了减持，但持仓量依然不容小觑，如豫园商城，机构持股量二季度有所下降，但到6月末仍累计持有近7500万股，占流通股9.39%；友谊股份、百联股份、上海机场、益民商业4家也遭到不同程度的减持，但到6月末的持有量仍占流通股很高的比例。

上海本地重组并购股发掘

上海本地股历来活跃，每年都有各类炒作题材可以助力，从后市情况分析，有三大操作线索。线索一：待整合重组公司仍多本次上海资产整合重组的力度、强度大超以往。

“锦江系”的整合方案近日刚出炉，“百联系”吸收合并具体方案未明，上海地产集团旗下的中华企业和金丰投资尚处于停牌过程中，上海电气集团又出手了。海立股份又宣告正与大股东上海电气（集团）总公司筹划重大事项。目前上海世博会时间过半，在央企整合大限将至的大环境下，上海国资委也必须加速整合，这一方面与当前产业结构调整的大背景有关，另一方面与上海积极推动资产优化有较大的关系。而从已有的案例中，可以得出上海国资整合的基本路径是，既要突出主业，也要参照产业链关系，同时还要积极推动符合条件的企业整体上市。

建议大家将关注的目标放在具备整合重组潜力的上海上市公司中。

百联集团旗下的上海物贸、第一医药，电气集团的上海机电、自仪股份、上柴股份，华谊集团旗下的氯碱化工、三爱富、双钱股份，交运集团的交运股份，华虹集团的上海贝岭，黄浦区国资委旗下的新世界，崇明区的亚通股份，卢湾区的益民商业，静安区的上海九百等，均或多或少地存在着整合重组的市场预期，而上海机场，虽然虹桥机场资产注入方面未有具体时间表，但确定性强。上述这些品种值得后市多加关注。

线索二：迪士尼概念继世博会之后，预计迪士尼将走上上海大舞台。两者互相衔接，影响力将持久，同时使上海第三产业突破目前的瓶颈，推动产业结构实现真正的转型。

迪士尼主题公园是全球性的主题乐园。从迪士尼全球运营模式来看，其四大主要业务领域包括主题乐园和游乐场、影视内容制作、媒体网络平台和其他相关消费产品。而迪士尼项目可能为A股市场带来的投资领域包括房地产、影视娱乐、出版印刷、媒体网络、玩具生产、特许经营、广告、商业等，并将会极大地提升上海旅游业及相关消费服务产业的发展。

迪士尼乐园大规模的投资以及配套建设，首先将为建筑、建材行业带来机遇。上市公司浦东建设不仅受益于建设现代服务业带来的基建高潮，而且在上海启动迪士尼配套道路等大浦东路网建设中可望分享蛋糕。而具备近水楼台先得月优势的陆家嘴、中路股份、界龙实业、斯米克等一批迪士尼概念股，预计今年第四季度也将有不甘寂寞的表现。至于交通物流、旅游、影视娱乐等行业因迪士尼而兴，海博股份、交运股份、东方明珠等也将从中受益。

线索三：“双中心”受益公司去年国务院常务会议审议并原则通过关于推进上海加快发展现代服务业和先进制造业、建设国际金融中心和国际航运中心的意见。由此，相关上海本地股将迎来一定的投资交易机会。

在“双中心建设”规划下，上港集团等港航企业必将长期受益，对于金融类企业建议关注金融国资整合，尤其是浦发银行、中国太保等国资金融机构的整合机会。上海要加快建设国际金融中心，保险业的发展也是其中关键的一环，上海市持有的保险类资产可能进一步整合与发展，太保在其中有望成为一个关键的平台，值得投资者重点关注。

需要指出的是，“双中心”建设是一个长达11年的规划，虽然会持续为相关上市公司注入成长潜力，但不适合投资者短炒。