西安科技大学管理学院
证券投资学
实习报告
天津创业环保股份公司投资分析报告
20##年7月
1、公司介绍
天津创业环保股份有限公司是中国首家以污水处理为主业的A、H股上市公司（A股代码：600874；H股代码：1065），也是国内环保领域的先行者和领先企业。
目前，该公司在天津拥有纪庄子、东郊、咸阳路和北仓四座城市污水处理厂，总的处理能力为149万吨/日，同时拥有一座5万吨/日处理能力的再生水厂和一条收费城市道路。
本着“立足天津，服务全国”的发展规划，创业环保公司从20##年起积极开拓包括天津周边地区在内的国内污水处理市场, 20##年公司开始开拓外埠市场，同年年底成功收购贵阳小河污水处理厂，20##年又成功开发了云南曲靖、江苏宝应、湖北洪湖以及安徽阜阳水务市场.
目前已成功进入贵州、湖北、江苏、安徽、云南、浙江等省份，市场服务范围涵盖了中国的西南、长江中游地区和江浙一带，业务涉及了供水、污水处理厂的特许经营、污水处理厂建设，技术咨询服务等等。在天津以外地区的污水处理能力也将增加到112万吨/日。
公司在污水处理技术、设备和污水处理运营管理等方面的研发能力强有力地支持着公司对外的项目开发工作，其中公司所属的设计研究院是天津市污水处理科研与成果转化的重要支持平台，纪庄子污水厂是全国第一家大型城市污水处理厂，国家给水排水工程研究中心试验基地；纪庄子和东郊污水处理厂在历年的全国污水处理厂行业评比中都名列前茅，也培养了大批的污水处理专业人才，从天津走向全国。这些都使得公司在全国的污水处理行业的各个领域走在前列，公司未来的发展将以“水环境工程”为战略基点，发挥在污水处理运营领域的技术优势，逐步扩展公司业务，最终成为中国污水处理行业的旗舰企业。
公司现有的资源与能力
1、公司的财务资源创业环保公司作为两地上市公司，已经积累了一定的资金实力，而且，创业环保有较强的项目融资能力，与国内外金融机构有比较良好的合作关系。
2、公司的品牌资源品牌是企业重要的无形资产，也是企业实现差别化竞争的重要工具。
3、公司的技术资源创业环保公司投入大量资源建立设计研究院，而且，设计研究院已经进行了一系列的技术研发工作并取得了一定的成果。
4、公司的合作关系资源创业环保公司与外部设计单位（如华北设计院、市政设计院等）有良好的合作关系，但公司与同行业以及利益相关行者的合作还存在很大的扩展空间。
5、公司的组织资源与人力资源在组织资源上，创业环保公司的问题是组织结构不尽合理，内部运作和管理缺乏完善的制度支持，公司员工按制度办事的意识不强。
6、公司的市场开发能力创业环保公司在市场开发上投入了大量的资源，但市场开发的结果不能满足公司的要求。
7、公司的项目运作与管理能力创业环保公司有丰富的项目运作经验，有较强的项目管理能力，而且，公司也与相关部门和单位建立了良好的合作关系。
【.发行上市】
┌──────────┬─────┬─────────┬──────┐
｜网上发行日期 ｜1995-06-16 ｜上市日期 ｜1995-06-30 ｜
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｜发行方式 ｜上网定价 ｜每股面值(元) ｜ 1.00 ｜
├──────────┼─────┼─────────┼──────┤
｜发行量(万股) ｜6869.00 ｜每股发行价(元) ｜2.500 ｜
├──────────┼─────┼─────────┼──────┤
｜发行费用(万元) ｜1245.00 ｜发行总市值(万元) ｜17245.00 ｜
├──────────┼─────┼─────────┼──────┤
｜募集资金净额(万元) ｜16000.00 ｜上市首日开盘价(元) ｜3.12 ｜
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｜上市首日收盘价(元) ｜4.10 ｜上市首日换手率(%) ｜- ｜
├──────────┼─────┼─────────┼──────┤
｜上网定价中签率 ｜- ｜二级市场配售中签 ｜- ｜
├──────────┼─────┼─────────┼──────┤
｜发行当年净利润预测( ｜- ｜发行当年实际净利润｜16319.2831 ｜
｜万元) ｜ ｜(万元) ｜ ｜
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｜每股摊薄市盈率 ｜20.3300 ｜每股加权市盈率 ｜- ｜
├──────────┼─────┴─────────┴──────┤
｜主承销商 ｜中国国泰证券有限公司 ｜
├──────────┼──────────────────────┤
｜上市推荐人 ｜国泰君安证券股份有限公司 ｜
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【.关联企业】
┌──────────────┬───────┬─────┬───┬──┐
｜ 关联方名称 ｜ 关联关系 ｜所占权益( ｜比例( ｜是否｜
｜ ｜ ｜ 万元) ｜ ％) ｜控制｜
├──────────────┼───────┼─────┼───┼──┤
｜天津静海创业水务有限公司 ｜ 控股子公司 ｜ - ｜100.00｜ 是 ｜
｜文登创业水务有限公司 ｜ 控股子公司 ｜ - ｜100.00｜ 是 ｜
｜安国创业水务有限公司 ｜ 控股子公司 ｜ - ｜100.00｜ 是 ｜
｜西安创业水务有限公司 ｜ 控股子公司 ｜ - ｜100.00｜ 是 ｜
｜天津凯英环境工程技术咨询有限｜ 控股子公司 ｜ - ｜100.00｜ 是 ｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜武汉天创环保有限公司 ｜ 控股子公司 ｜ - ｜100.00｜ 是 ｜
｜天津创业环保(香港)有限公司 ｜ 控股子公司 ｜ - ｜100.00｜ 是 ｜
｜阜阳创业水务有限公司 ｜ 控股子公司 ｜ - ｜99.90 ｜ 是 ｜
｜赤壁创业水务有限公司 ｜ 控股子公司 ｜ - ｜99.75 ｜ 是 ｜
｜天津中水有限责任公司 ｜ 控股子公司 ｜ - ｜98.00 ｜ 是 ｜
｜贵州创业水务有限公司 ｜ 控股子公司 ｜ - ｜95.00 ｜ 是 ｜
｜曲靖创业水务有限公司 ｜ 控股子公司 ｜ - ｜90.00 ｜ 是 ｜
｜洪湖市创业水务有限公司 ｜ 控股子公司 ｜ - ｜90.00 ｜ 是 ｜
｜天津创业建材有限公司 ｜ 控股子公司 ｜ - ｜71.00 ｜ 是 ｜
｜杭州天创水务有限公司 ｜ 控股子公司 ｜ - ｜70.00 ｜ 是 ｜
｜宝应创业水务有限责任公司 ｜ 控股子公司 ｜ - ｜70.00 ｜ 是 ｜
｜天津市政投资有限公司 ｜ 控股股东 ｜ 75733.28 ｜53.06 ｜ 是 ｜
└──────────────┴───────┴─────┴─ ─┴──┘
2、宏观经济分析
今年以来，我国实施积极的财政政策和稳健的货币政策，不断加强和改善宏观调控，经济运行总体良好，继续朝着宏观调控的预期方向发展。投资、消费、出口稳定增长，内需拉动和支撑作用继续增强，工业生产平稳增长，夏粮生产和农业农村形势向好，财政收支增长较快，货币信贷平稳回落，经济增长的主要拉动力逐步从政策刺激向自主增长有序转变。这些表明中央关于今年加强经济工作的一系列决策和部署是正确的、有效的。展望下半年我国宏观经济形势，我国仍具备保持经济平稳较快发展的良好条件，但也有不少来自国际国内的不利因素需要认真加以应对。下阶段宏观经济政策应继续保持政策的连续性、稳定性，并根据形势发展的需要，把握好宏观调控的方向、力度与节奏，增强政策的前瞻性、针对性和有效性，力求在“稳增长、控物价、调结构”之间寻求平衡点，促进经济又好又快发展。
从不利因素方面看：
一是国际环境的不确定性上升。世界经济虽然有望保持温和复苏势头，但世界经济增长中的一些风险性因素也不可忽视。美国虽然在最后时刻达成了提高政府债务上限的协议，避免了债务直接违约，但经历此波折后，市场对美国国债的信心下降，美国国债被评级机构历史性地降低信用等级，对全球金融市场造成冲击，美国债务问题将更加复杂。欧盟主权债务危机仍在发展。日本全年的经济增长则仍受地震困扰，如果应对不好仍会影响日本的复苏进程。
二是影响通胀的不利因素仍然较多。下半年，我国通胀形势仍面临着国际局势和国际流动性过剩等多方面因素影响，还存在着较大的不确定性，这给宏观政策的操作带来一定难度。
三是一些地区中小企业经营压力较大。今年上半年，主要能源、原材料价格高位波动并向下游传导，企业融资、用工成本增加，部分地区劳动力工资上涨，给企业尤其是中小企业生产经营造成一定困难。
四是结构调整和节能减排任务依然很重。从统计数据看，下半年完成节能减排、淘汰落后产能和遏制产能过剩行业盲目扩张、推进企业兼并重组等结构调整任务，仍任重而道远。
3、行业分析
3.1“十二五”水环境保护的主要任务包括四点：
一是排放控制。对于点源来讲，要达到工业企业稳定达标排放的深度治理。现在的工业企业处于基本达标状态，深度和稳定性都不够，“十二五”期间要使其达到在达标的基础上，进一步按照区域总量控制的要求深化治理。十二五期间还要继续建设污水处理厂，规模为3000—5000万吨。已建成的污水处理厂要加强运营的监管，包括污水处理厂负荷率的提升，污水收集管网的完善，污泥处理处置设施的建设运行，再生水的利用。对于非点源来讲，重点是畜禽养殖企业的废物综合利用。因为仅仅治理不是一个方向，对这种企业来讲，综合利用才有可能推广。另外一个是农村环境综合整治，现在国家有一项社会主义新农村建设规划，每年会有一笔资金，这笔资金可用于解决农村综合环境治理。农业面源污染我国施行以政策引导为主，结合一定的工程示范，如何真正解决这个问题还处于探索阶段。
二是新增污染物的预防。第一是与工业结构调整相结合的产业政策。确定那些产业需要鼓励，哪些需要限制，哪些需要淘汰，以此来解决污染新增量的问题和产业结构优化问题；第二是与排放标准相结合的环境准入制度。现在很多行业的排放标准都在修订，修订以后能对水环境质量的改善起到一个更大的支持作用。第三是强制性与鼓励性相结合的清洁生产审计。我国出台的《清洁生产促进法》是鼓励性质的，但是对一些重点流域的某些特殊行业可以做强制性的清洁生产审计，这也是为了提高企业的生产水平，降低源头的污染负荷。
三是区域综合治理。包括人工湿地、生态修复、区域截污等，这是为了在排放达标和总量控制的基础上，使水质进一步得到改善所做的综合性措施。
四是水环境监管体系建设。现在水质监控和污染源监控都有基础，如何把两者结合起来，也就说从污染源监控到水质监控能够更快，这是“十二五”规划的一个关键。
3.2、中国环保产业的现状
自20世纪70年代开始，经过20多年的发展，我国的环保产业已初具规模，分布在机械、化工、冶金、轻工、农林等20多个产业部门和行业。但我国的环保产业在商业化、企业化、资本化方面还仅仅处在初级发展阶段，缺乏有效的国际竞争力，除了在某些研究领域正接近国际前沿外，中国环保科技与世界先进水平相比还有较大差距，主要问题有：
3.2.1 规模小，资金不足，开发能力弱
我国共有9000多家环保企事业单位，固定资产低于1500万的小型企业约占90%，大中型企业不足10%。小而散和资金不足的状况制约了环保产业自身的市场开拓和竞争能力，而许多发达国家资金和技术设备“捆绑式”的信贷政策，使得我国环保设施建设和许多装备依赖进口。
3.2.2环保产品技术含量低，研究方向脱离市场
环保产业属于新兴的高新技术产业，知识密集度很高。我国环保高科技与世界先进水平有较大差距。据了解，能自己解决投资、自主完成技术开发并顺利投入市场的环保企业仅占20%。目前生产的3000多种环保产品中，约有1/5的产品由于可靠性、适用性、产品结构设计上的欠缺，面临被淘汰的危险，约有2/5的产品需要改进。在具有新技术水平的二氧化硫处理设备、工业废水（气）净化装置以及固体废弃物处理装置等设备的技术研究开发上，能力就更为薄弱。现在，国内所需要的环保处理设备的成套化、自动化程度较高的产品也基本上是靠进口来满足。
当前许多高校、企业及科研单位都拥有了相当的科研能力，在实验设备、资金投入、人员素质上都有了较大的改善，但是在研究方向上严重偏离了市场，以至于科研成果很难投入实际应用。
3.2.3环保产业结构单调，地区发展不平衡
我国的环保产业起步较晚，目前的生产力主要集中在环保机械产品以及“三废”综合利用方面，大多数地方尚未建立起环保设施运营市场化机制。另外，由于各地经济发展不平衡，也造成了环保产业在各地区发展的不平衡，江苏、上海、辽宁、四川、山东、浙江6个省市的环保机械产业占全行业总数的60%左右，总产值80％则集中在江苏、辽宁、上海、山东、吉林、四川、广东、湖南、浙江、北京10个省市。
此外，我国环保产业还存在着以下问题：国家还没有制订环保产业规划，缺乏有效的宏观调控和指导；市场混乱，缺乏公平竞争的市场环境，尤其是层层搞环保产品认定，利用行政权力干预市场，造成市场割据；产品和工程缺乏产品标准，技术规范和有效的质量监督等。
环保产业已成为国民经济领域的重要组成部分。近几年，我国的环保产业也得到了较快发展，但是，在现实条件下，我国环保产业的发展还存在着较多的制约因素。因此，可以说我国环保产业面临着机遇和挑战并存、希望和困难同在的局面。揭示出这些不利于环保产业发展的因素，才有利于今后创造一个推动环保产业快速发展的条件和环境。
3.2.4、政策体系不完善、资金投入不足影响了环保产业的快速发展
环保产业过去是在计划经济的条件下，根据市场的需求，主要依靠企业自身的力量发展起来的，国家投资较少，相应的政策管理体系也没有充分地建立起来。在市场经济条件下，对以中、小企业为主体的环保产业来说，如果国家不加大投资力度，没有在产业技术、金融信贷、财政税收、进出口关税等方面出台优惠和扶持政策，则环保产业技术开发必然受到制约，规模化生产难以实现，技术先进、经济实力强、有竞争力的大型骨干环保产业集团难以形成的局面将无法得到改观，从而将大大影响整个环保产业的快速发展。
3.2.5、环保产业自身的特殊性构成了产业发展先在的制约因素
环保产业的特殊性主要表现在三个方面：产品的多样性、企业分布的分散性、企业规模多为中小型。其中最主要的是企业分布的分散性。环保产业不像其他产业那样能自成体系，而是跨越多个产业门类，环保企业广泛分布在机械、电子、化工、轻工、纺织、冶金、建材、能源等各个产业部门。这些行业主管部门只能分别对各自所属的企业实行行业领导，而对环保产业缺乏一个统一的综合管理体系和完善的管理机制，导致了在环保产业的管理上各自为阵、政出多门，使得国家对环保产业的发展缺乏统一的政策指导和监督协调，综合管理的力度不足。
与此相关的是环保产业在国民经济构成中的地位不明确。受传统的国民经济产业门类划分的习惯性思维的影响，目前环保产业仍没有正式列入国家的国民经济产业类别中去，综合计划部门没有把环保产业的发展列入国民经济和社会发展计划规划之中，统计部门也没有将环保产业列入国民经济统计范围，所有这些，都对环保产业的发展形成了制约。
3.2.6、环保产业发展缺乏一个完善、规范的环保市场
环保市场包括环保产品开发生产市场、环保产品流通交易市场、环保工程招投标市场、环保工程设计施工市场、环保信息咨询交流市场和环保技术交易市场等。不同的市场发育的程度参差不一。由于市场运作规范和管理法规不健全，主管部门也不明确，从总体上看，环保市场比较混乱，质量低劣的产品设备充斥市场，缺乏公平竞争机制，不正当竞争行为突出，地方保护和行业垄断严重，从而制约了统一开放的环保市场的形成，扰乱了市场秩序，影响了环保产业技术水平的提高和环保产业快速发展，环保投资效益不明显，不利于环保目标的实现。
我国环保产业的发展虽然具有很大的市场潜力，但潜在市场转化为现实市场也受到诸多因素的制约，这些因素包括：
(1)环保法律法规和环保政策体系的完善程度；
(2)环保执法的力度和环保管理的水平；
(3)环境质量标准和排放标准的要求；
(4)国民经济的发展水平；
(5)国家及社会对环保投资的规模：
(6)环保产业信息交流系统的建立和畅通程度；
(7)全民的环境保护意识。
在上述条件发育得还不十分完善的情况下，我国环保产业的现实市场与潜在市场间还有很大的差距，环保产业的发展还将受到有限的现实市场的制约。
【截止日期】20##-06-26 行情数据
┌──┬────┬────┬────┬─────┬─────┬─────┐
｜排名｜股票名称｜5日涨跌 ｜20日涨跌｜60日涨跌幅｜120日涨跌 ｜市盈率(倍)｜
｜ ｜ ｜ 幅 ｜ 幅 ｜ ｜ 幅 ｜ ｜
├──┼────┼────┼────┼─────┼─────┼─────┤
｜ 1 ｜钱江水利｜ -1.46｜ -0.85｜ -6.77｜ 7.55｜ 132.23｜
｜ 2 ｜国中水务｜ -2.72｜ 11.61｜ 18.04｜ 59.03｜ 98.09｜
｜ 3 ｜江南水务｜ -4.51｜ -4.31｜ -4.17｜ 14.99｜ 21.77｜
｜ 4 ｜锦龙股份｜ -6.65｜ -4.98｜ 11.26｜ 53.06｜ 168.83｜
｜ 5 ｜中原环保｜ -7.55｜ -17.28｜ -27.18｜ 16.27｜ 28.45｜
｜ 6 ｜阳晨Ｂ股｜ -8.09｜ -15.88｜ -22.87｜ 17.47｜ 8.97｜
｜ 7 ｜南海发展｜ -8.78｜ -14.36｜ -19.20｜ 2.38｜ 19.49｜
｜ 8 ｜洪城水业｜ -10.66｜ -16.31｜ -20.83｜ -0.07｜ 21.78｜
｜ 9 ｜创业环保｜ -11.00｜ -22.03｜ -26.33｜ 63.92｜ 38.86｜
｜ 10 ｜首创股份｜ -12.40｜ -23.66｜ -17.89｜ 52.49｜ 23.91｜
【截止日期】20##-03-31 财务数据
┌──┬────┬────┬────┬─────┬─────┬───┐
｜排名｜股票名称｜每股收益｜每股净资｜营业收入( ｜营业利润( ｜净利润(万｜
｜ ｜ ｜ (元) ｜ 产(元) ｜ 万元) ｜ 万元) ｜ 元) ｜
├──┼────┼────┼────┼─────┼─────┼─── ┤
｜ 1 ｜兴蓉投资｜ 0.18｜ 4.22｜ 56371.50｜ 23895.82｜ 20330.76｜
｜ 2 ｜中山公用｜ 0.13｜ 7.96｜ 18887.51｜ 10207.85｜ 9935.56｜
｜ 3 ｜江南水务｜ 0.11｜ 7.59｜ 11322.87｜ 3416.53｜ 2487.78｜
｜ 4 ｜重庆水务｜ 0.08｜ 2.66｜ 84768.51｜ 38091.16｜ 38127.79｜
｜ 5 ｜南海发展｜ 0.08｜ 3.99｜ 21450.28｜ 4944.37｜ 4434.29｜
｜ 6 ｜锦龙股份｜ 0.07｜ 5.03｜ 2078.97｜ 3296.66｜ 3057.29｜
｜ 7 ｜洪城水业｜ 0.07｜ 5.14｜ 23938.36｜ 2395.77｜ 2173.37｜
｜ 8 ｜中原环保｜ 0.06｜ 2.92｜ 16526.46｜ 2281.82｜ 1662.67｜
｜ 9 ｜天津创业｜ 0.04｜ 2.63｜ 42158.60｜ 7554.40｜ 5413.60｜
｜ ｜环保股份｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
从上两个表格可以看出在环保行业，创业环保几乎没有什么优势可言。
4、公司分析
财务分析是以会计核算和报表资料及其他相关资料为依据，采用一系列专门的分析技术利能力和营运能力状况进行分析与评价，为企业的投资者、债权人、经营者及其他关心企业的组织或个人了解企业过去、评价企业现状、预测企业未来，做出正确决策提供准确的信息
4.1偿债能力分析
偿债能力是企业偿还到期债务的能力，短期偿债能力是衡量企业流动资产能否及时足额偿还流动负债，分析企业的长期偿债能力是为了确保企业偿还债务本金和支付债务利息的能力 。
【资产与负债】
┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
｜财务指标(单位) ｜20##-03-31｜20##-12-31｜20##-12-31｜20##-12-31｜
├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
｜资产总额(万元) ｜1029577.60｜1030699.40｜ 908532.40｜ 842556.30｜
｜负债总额(万元) ｜ 639233.30｜ 637432.30｜ 536961.50｜ 484939.40｜
｜流动负债(万元) ｜ 229747.30｜ 211327.90｜ 190007.20｜ 168745.50｜
｜长期负债(万元) ｜ -｜ -｜ -｜ -｜
｜货币资金(万元) ｜ 75190.30｜ 100056.50｜ 69169.30｜ 54033.00｜
｜应收帐款(万元) ｜ 181521.90｜ 156674.30｜ 109658.30｜ 99694.90｜
｜预收帐款(万元) ｜ 62128.20｜ 60137.10｜ 42338.70｜ 31047.80｜
｜其他应收款(万元) ｜ 1565.00｜ 1058.90｜ 1704.90｜ 5354.00｜
｜坏帐准备(万元) ｜ -｜ -｜ -｜ -｜
｜股东权益(万元) ｜ 374873.20｜ 378022.90｜ 356833.70｜ 345057.30｜
｜资产负债率(%) ｜ 62.0800｜ 61.8400｜ 59.1000｜ 57.5500｜
｜股东权益比率(%) ｜ 36.4100｜ 36.6700｜ 39.2700｜ 40.9500｜
｜流动比率 ｜ 1.2357｜ 1.3292｜ 1.0470｜ 1.0234｜
｜速动比率 ｜ 1.1958｜ 1.2854｜ 1.0046｜ 1.0042｜
└─────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【现金流量】
┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
｜财务指标(单位) ｜20##-03-31｜20##-12-31｜20##-12-31｜20##-12-31｜
├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
｜销售商品收到的现金｜ 17624.50｜ 135809.70｜ 158596.00｜ 114478.80｜
｜(万元) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜经营活动现金净流量｜ -2049.40｜ 50779.10｜ 83417.30｜ 45330.30｜
｜(万元) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜现金净流量(万元) ｜ -24866.20｜ 30797.20｜ 14956.30｜ -5283.10｜
｜经营活动现金净流量｜ 518.78｜ -39.13｜ 84.02｜ -67.40｜
｜增长率(%) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜销售商品收到现金与｜ 41.81｜ 82.95｜ 101.50｜ 78.00｜
｜主营收入比(%) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜经营活动现金流量与｜ -37.86｜ 188.78｜ 302.47｜ 167.17｜
｜净利润比(%) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜现金净流量与净利润｜ -459.33｜ 114.50｜ 54.23｜ -19.48｜
｜比(%) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜投资活动的现金净流｜ -27009.60｜ 13565.40｜ -54167.60｜ -67368.20｜
｜量(万元) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜筹资活动的现金净流｜ 4192.80｜ -33547.30｜ -14293.40｜ 16754.80｜
｜量(万元) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
└─────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
从表中我们可以看出公司的20##年第一季度和20##年公司的流动比率为1.2357和1.3292，速动比率分别为1.1958和1.2845，我们计算得出公司的资产负债率分别为62.08%和61.%,流动比率越高，企业资产的流动性越大，但是，比率太大表明流动资产占用较多，会影响经营资金周转效率和获利能力。一般认为生产企业的合理的最低流动比率为2。 创业环保公司在这4年中流动比率都小于2，表明该企业资产流动性弱，可利用流动资金少，短期偿债能力比较弱。 速动比率剔除了流动比率中所提到的变现能力较差的存货、预付账款、待摊费用等项目的影响，进一步反映企业的短期偿债力，相对于流动比率更准确。一般认为企业的速动比率为1时是比较合理的。 创业环保公司的速动比率在近五年来均保持在1左右，所以速动比率更能反映公司的短期偿债能力比较良好。 资产负债率表明企业资产总额中，债权人提供资金所占有的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度。这一比率越小，企业长期偿债能力越强。 创业环保公司的资产负债率在近五年均高于50%，表明公司的长期偿债能力较弱，这样不助于增强债权人对企业出借资金的信心。
4.2营运能力分析
指企业的经营运行能力，是通过企业生产经营资金周转速度等有关指标，反映企业资金利用的效率；企业管理人员经营管理、运用资金的能力。
┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
｜财务指标(单位) ｜20##-03-31｜20##-12-31｜20##-12-31｜20##-12-31｜
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｜存货周转率(%) ｜ 2.75｜ 10.99｜ 15.46｜ 37.68｜
｜应收账款周转率(%) ｜ 0.25｜ 1.23｜ 1.49｜ 1.96｜
｜总资产周转率(%) ｜ 0.04｜ 0.17｜ 0.18｜ 0.19｜
｜主营业务收入增长率｜ 10.88｜ 4.78｜ 6.45｜ 16.78｜
｜(%) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜营业利润增长率(%) ｜ 6.69｜ -7.28｜ -6.73｜ 18.64｜
｜税后利润增长率(%) ｜ 2.58｜ -2.46｜ 1.70｜ 11.59｜
｜净资产增长率(%) ｜ -0.83｜ 5.93｜ 3.41｜ 4.76｜
｜总资产增长率(%) ｜ -0.10｜ 13.44｜ 7.83｜ 17.09｜
└─────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
总资产周转率是反映公司营运资金周转速度快慢的指标。企业若能保持尽可能少的资金占用,取得尽可能多的销售收入,说明资金周转速度快，资金利用效果良好。 创业环保公司的总资产周转率在近三年间均保持在17%左右但是20##年第一季度仅为4%，证明资金周转速度发生较大的波动，公司营运比出现问题。 应收账款周转率是用来反映应收账款变现速度的快慢以及管理效率高低的指标。一定时期内，应收账款周转次数越多，表明应收账款回收速度越快，企业管理工作的效率越高，资产流动性越大，短期偿债能力越强，相对增加企业流动资产的投资收益。 创业环保公司的应收账款周转率在近几年来均保持在2.0 以下，有逐年递减的趋势，这证明公司的资产流动性偏低，短期偿债能力弱，需要加强管理应收账款。 存货周转率是用来衡量企业销售能力、流动资产流动性及存货在个生产经营环节的运营效率。一般来讲，存货周转率越高，周转天数越短，表明其变现速度越快，周转额越大，资金占用水平越低。 但创业环保公司的存货周转率逐年减少，20##年第一季度更是跌到2.75，表明公司存货周转速度变慢，资金占用水平较高。
4.3盈利能力分析
盈利能力分析 盈利能力就是企业获取利润的能力，也称为企业的资本增值能力，通常体现为一定时期内企业收益数额的大小和水平的高低
利润构成与盈利能力
┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
｜财务指标(单位) ｜20##-03-31｜20##-12-31｜20##-12-31｜20##-12-31｜
├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
｜主营业务收入(万元)｜ 42158.60｜ 163732.00｜ 156249.00｜ 146776.80｜
｜主营业务利润(万元)｜ -｜ -｜ -｜ -｜
｜经营费用(万元) ｜ -｜ -｜ -｜ -｜
｜管理费用(万元) ｜ 3104.60｜ 10511.80｜ 10430.10｜ 8995.90｜
｜财务费用(万元) ｜ 5739.40｜ 21232.80｜ 19641.50｜ 13579.00｜
｜三项费用增长率(%) ｜ 1.88｜ 5.56｜ 33.21｜ -21.22｜
｜营业利润(万元) ｜ 7554.40｜ 35166.70｜ 37928.80｜ 40668.60｜
｜投资收益(万元) ｜ -49.40｜ -554.10｜ 38.60｜ 144.80｜
｜补贴收入(万元) ｜ -｜ -｜ -｜ -｜
｜营业外收支净额(万 ｜ 190.20｜ 2113.30｜ -325.40｜ -3986.00｜
｜元) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜利润总额(万元) ｜ 7744.60｜ 37280.00｜ 37603.40｜ 36682.60｜
｜所得税(万元) ｜ 2104.10｜ 9824.90｜ 9615.40｜ 9167.00｜
｜净利润(万元) ｜ 5413.60｜ 26898.10｜ 27578.60｜ 27116.00｜
｜销售毛利率(%) ｜ 40.04｜ 41.90｜ 44.06｜ 45.92｜
｜主营业务利润率(%) ｜ 17.91｜ 21.47｜ 24.27｜ 27.70｜
｜净资产收益率(%) ｜ 1.44｜ 7.12｜ 7.73｜ 7.86｜
└─────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【历年简要财务指标】
┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
｜财务指标(单位) ｜20##-03-31｜20##-12-31｜20##-09-30｜20##-06-30｜
├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
｜每股收益(元) ｜ 0.0380｜ 0.1900｜ 0.1400｜ 0.0800｜
｜每股收益扣除(元) ｜ 0.0370｜ 0.1800｜ 0.1400｜ 0.0800｜
｜每股净资产(元) ｜ 2.6300｜ 2.6487｜ 2.6000｜ 2.5400｜
｜调整后每股净资产( ｜ -｜ -｜ -｜ -｜
｜元) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜净资产收益率(%) ｜ 1.4441｜ 7.1155｜ 5.3182｜ 3.1701｜
｜每股资本公积金(元)｜ 0.2679｜ 0.2679｜ 0.2679｜ 0.2679｜
｜每股未分配利润(元)｜ 1.1128｜ 1.1349｜ 1.1020｜ 1.0443｜
｜主营业务收入(万元)｜ 42158.60｜ 163732.00｜ 118246.40｜ 76510.00｜
｜主营业务利润(万元)｜ -｜ -｜ -｜ -｜
｜投资收益(万元) ｜ -49.40｜ -554.10｜ 85.60｜ 108.40｜
｜净利润(万元) ｜ 5413.60｜ 26898.10｜ 19722.30｜ 11495.60｜
└─────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
｜财务指标(单位) ｜20##-03-31｜20##-12-31｜20##-09-30｜20##-06-30｜
├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
｜每股收益(元) ｜ 0.0370 ｜ 0.1900 ｜ 0.1500｜ 0.1000｜
｜每股收益扣除(元) ｜ 0.0350 ｜ 0.1900 ｜ 0.1600｜ 0.1000｜
｜每股净资产(元) ｜ 2.5400 ｜ 2.5002 ｜ 2.4600｜ 2.4000｜
｜调整后每股净资产( ｜ -｜ -｜ -｜ -｜
｜元) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜净资产收益率(%) ｜ 1.4573｜ 7.7287｜ 6.2664｜ 4.0124｜
｜每股资本公积金(元)｜ 0.2679｜ 0.2679｜ 0.2686｜ 0.2686｜
｜每股未分配利润(元)｜ 1.0408｜ 1.0038｜ 0.9818｜ 0.9239｜
｜主营业务收入(万元)｜ 38021.00｜ 156249.00｜ 112891.60｜ 75047.90｜
｜主营业务利润(万元)｜ -｜ -｜ -｜ -｜
｜投资收益(万元) ｜ 15.40 ｜ 38.60｜ -204.20｜ -28.90｜
｜净利润(万元) ｜ 5277.10｜ 27578.60｜ 22018.60｜ 13767.40｜
└─────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【每股指标】
┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
｜财务指标(单位) ｜20##-03-31｜20##-12-31｜20##-12-31｜20##-12-31｜
├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
｜审计意见 ｜ ｜标准无保留｜标准无保留｜标准无保留｜
｜ ｜ ｜ 意见｜ 意见｜ 意见｜
｜每股收益(元) ｜ 0.0380｜ 0.1900｜ 0.1900｜ 0.1900｜
｜每股收益扣除(元) ｜ 0.0370｜ 0.1800｜ 0.1900｜ 0.2100｜
｜每股净资产(元) ｜ 2.6300｜ 2.6487｜ 2.5002｜ 2.4200｜
｜每股资本公积金(元) ｜ 0.2679｜ 0.2679｜ 0.2679｜ 0.2686｜
｜每股未分配利润(元) ｜ 1.1128｜ 1.1349｜ 1.0038｜ 0.9375｜
｜每股经营活动现金流｜ -0.0140｜ 0.3558｜ 0.5845｜ 0.3200｜
｜量(元) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜每股现金流量(元) ｜ -0.1742｜ 0.2158｜ 0.1048｜ -0.0370｜
└———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
从表中我们可以看出近几年公司的销售毛利率为40%左右，净资产收益率平均低于5%，虽然公司的营业收入逐年递减，但是净利润的增长率低于营业收入的增长率，公司股票每股收益不到0.2，从中可以看出环保行业虽然有很大的发展空间，但是利润的增长空间却有限。
从以上的分析可以看出，公司的财务状况不是很好另外，公司的资产负债率偏高，资产负债率较高，也就是说公司的资产有相当部分是通过借债获得的；公司应收账款较多，应收账款没有及时收回，收入实现质量偏弱,且不稳定;2013 年一季度,受应收账款持续增大影响,公司资金周转压力有所加大；另外，公司的期间费用过高，说明企业的管理存在问题。投资是为了取得较高的收益，但从公司的盈利分析来看，环保行业不是一个值得投资的行业。同时，净资产收益率的变动在于资本结构变动和资产净利率变动的共同影响，权益乘数是指资产总额相当于股东权益的倍数。权益乘数越大表明所有者投入企业的资本占全部资产的比重越小，企业负债的程度越高。该公司的权益乘数变化不大，相对比较稳定，但是维持在较高的水平，证明企业负债较多，财务杠杆率较高，财务风险较大。再加上构成公司主要收入来源的 4家核心污水处 理厂尚未取得特许经营权,对公司未来收益模式带来较大不确定性.所以，投资环保行业具有很大的风险。
5、公司股价走势
5.1、K线理论简述
所谓K线图，就是用来记录一天、一周或一个月中股价格涨跌行情的图形，具有直观、立体感强、携带信息量大的特点，能充分显示股价趋势的强弱、买卖双方力量平衡的变化，预测后市走向较准确，是各类传播媒介、电脑实时分析系统应用较多的技术分析手段。
K线图表示的是多方和空方的博弈，用以预测后市走向。K线图以交易时间为横坐标，价格为纵坐标，每日的K线连续绘出。股票K线图中的柱体有阳线和阴线之分。一般用红色柱体表示阳线，绿色柱体表示阴线。如果柱体表示的时间段内的股票收盘价高于开盘价，即股价上涨，则将柱体画为红色，反之则画为绿色。如果股票开盘价正好等于收盘价，则形成十字线。
K线理论的应用：以下以创业环保三月份K线图做具体分析
从K线图看，当日创业环保的K线图呈下影十字星状，开盘价和收盘价差距很小，从走实时势图看，股价在低位时具有很强的支撑，第二天股价反弹的可能很小。
三连阴组合又称三只乌鸦，表大势见顶回落或持续跌势，如图所示，其形态特征是：①连续出现三支阴烛;②每日收市价都向下跌;③收市价接近每日的最低价位;④每日的开市价，都在上日蜡烛的身体部分之内;⑤第一支阴烛的身体部分，最好低于上日的最高价位。表明公司的股价在持续下跌，不利于投资。
倒T形线-十字形线-一字形线
图中有上影线而没有下影线，实体成为一条线的K线，称为倒T形线。倒T形线说开盘价和收盘价相等，当期交易都在开盘价以上价位成交，且以作为当期最低价的收盘价收盘。倒T形线表明多方进攻遭到空方顽强抵抗，由于多方力量有限，在经过激烈的争夺后，多方无功而返。
图中是没有上，下影线，实体为一条线的K线，称为一字形线。一字形线并不多见，在反馈期较短的K线图中出现的可能性较大，而在反映期较长的K线图中几乎不可能出现，除非是那种交易非常冷淡，在当期内只有一笔交易成交的情况。一字形线还出现在日K线中，由于开盘之前利空或利多消息的出现造成多空双方力层悬殊，开盘时便以停板价成交变，若以涨住板价成交，则出现一字阳线;若以跌停板价成交，则出现一字阴线。
从图中的K线图看来，经过了两天的小幅度涨势之后，05日就出现了上影阴线，在多空力量的抗衡中，空方占了上风，使得07日的收盘价在04日大涨行情之下。而04日的收盘价格恰恰又是本轮行情中的最高价，此时高位抛压沉重，行情有反转下跌的可能。但是06日的行情并没有如07日K线图显示的那般悲观，反而峰回路转出现了长下影阴线，不过遗憾的是收盘价格并没有那么低，股价仍然处于高位，08日的行情仍然无法摆脱05日K线控制的结果，即股票行情将继续下跌。之后几日的行情也准确地反映了05日所预示的走势，直至3月10日行情下跌行情的出现。
从K线图看，当日的K线图呈下影阳线状，从实时走势图看，在多头和空头的交战中，空方占据较大优势，股价涨跌后跌，行情有进一步下跌的可能。
对比11和12日的行情，发现，按照12日的K线图预测13日行情下跌是可能的。
K线图形象生动，简单明了，明确地反映了市场的发展趋势，具有很强的预测性，因此很长时间以来都是投资人分析股市走势的方法之一。但是，在中国的股市里，流传着这么一句话：政策才是决定股票走势的决定性因素。不同的经济条件下要用不同的方法去解决，K线对于大盘的预测，大多是比较可靠的，但是对于个股，谁都不知道下一个政策是否有利于其企业的发展。因此，在注重K线技术分析的基础上，更注重对国家经济大势的判断与把握，是一名聪明的投资人所要做出的正确选择。
6、支持或不支持投资的原因总结
通过以上的分析不支持投资的原因主要有以下几个方面
6.1从宏观经济方面来看不支持的原因主要有
一是国际环境的不确定性上升。世界经济虽然有望保持温和复苏势头，但世界经济增长中的一些风险性因素也不可忽视。美国虽然在最后时刻达成了提高政府债务上限的协议，避免了债务直接违约，但经历此波折后，市场对美国国债的信心下降，美国国债被评级机构历史性地降低信用等级，对全球金融市场造成冲击，美国债务问题将更加复杂。欧盟主权债务危机仍在发展。日本全年的经济增长则仍受地震困扰，如果应对不好仍会影响日本的复苏进程。
二是影响通胀的不利因素仍然较多。下半年，我国通胀形势仍面临着国际局势和国际流动性过剩等多方面因素影响，还存在着较大的不确定性，这给宏观政策的操作带来一定难度。
三是一些地区中小企业经营压力较大。今年上半年，主要能源、原材料价格高位波动并向下游传导，企业融资、用工成本增加，部分地区劳动力工资上涨，给企业尤其是中小企业生产经营造成一定困难。
四是结构调整和节能减排任务依然很重。从统计数据看，下半年完成节能减排、淘汰落后产能和遏制产能过剩行业盲目扩张、推进企业兼并重组等结构调整任务，仍任重而道远。
6.2从环保行业的现状来看
6.2.1现实环保产业市场与潜在市场差距较大
目前,普遍认为中国的环保产业市场是巨大的,许多外国企业家也看好中国的环保市场。但真正动作起来,许多企业困难重重始终迈不出发展的步伐。
6.2.2不正当市场竞争
由于我国环保产业市场形成晚,市场体系不完善,迄今为止仍然没有有效措施来规范市场行为,基本处于无序状态。二是某些环保企业采取不正当市场竞争,造成不合格产品进入产业市场,严重挫伤了企业环境保护的积极性。
6.2.3中国的环保产业还很稚弱
经过多年的发展，中国的环保产业并没有真正发展起来。一方面，中国的设备制造业与国外的差距由来已久，因此，这种差距在环境污染治理设备、在线监测仪器的制造方面依然存在。另一方面，中国环保企业在转化、引进、吸收国外成熟环保技术和设备以及在技术工艺的开发方面远远低于其它行业的转化、引进、吸收程度和开发程度，当然就无法提供满足中国闩益严重的环境污染需要的技术工艺和缺乏解决日益扩大的环境 问题 的综合实力。
6.2.4 我国环保产业的主管缺位
我国环保产业没有主管、只有中国环保产业协会对环保产业进行规范和约束。由于我国环保产业协会对各地环保产业的指导缺乏行政上的监管，从而导致目前我国环保产业的发展缺乏一种强有力的指导和管制。
6.2.5我国环保产业市场的规范问题
我国的环保产业是伴随着中国环保事业的发展而发展的。但目前就国内的环保市场而言，没有统一的管理规范和约束机制。一方面，市场准入的条件没有限制，另一方面，环保的市场资源比较分散，无法形成竞争优势。
6.2.6资金短缺的问题在短期内无法解决
我国是发展中国家。尽管投资多元化趋势已初露端倪，但资金短缺仍将是一段时期内的主要矛盾。
6.2.7环保产业仍未成为国民经济的一个独立行业
因为环保产业目前还未列入国民经济的行业之中，致使目前环保产业缺乏一个规范的统计、研究、政策指导。
6.2.8 缺乏有效的宏观调控和政策引导
市场配置资源的基础性作用尚未充分显示出来，环保产业的发展尚不能满足人民日益增长的物质文化需要对环境保护工作的要求，还没有引导环保产业发展的总体规划，导致环保产业发展具有很大的自发性和盲目性。由于产业政策不到位，缺乏吸引人才、技术、资本资源投入的市场氛围。由于配套的政策不落实，造成实施计划难以落实。
6.2.9市场混乱，缺乏公平竞争的市场环境
这是我国环保产业和环保企业都长不大的一个原因。一方面，地方保护主义和行业垄断现象严重，采取所谓的市场准入制度，造成市场割据。有的地方片面强调当地环境保护建设项目所需的设备和产品要在当地生产，造成了新一轮低水平重复建设。个别省市制定的环保产业政策中，明确提出承担环境污染治理工程的单位必须持有《当地环境污染治理工程资格证书》。另一方面，不正当的市场竞争依然存在。有关部门指定产品准入、虚假鉴定等现象时有发生。与此同时，山于环保产业标准体系尚未建立，缺少必要的标准、技术规范。环保产业市场混乱，严重阻碍了环保产业技术进步，挫伤了经营者的积极性。
从以上的几点来看环保行的的发展还是相当曲折和艰巨，创业环保的发展也不会很理想所以不适合投资。
6.3从本公司的经营状况来看
6.3.1偿债能力
从以上的分析来看创业环保公司在这4年中流动比率都小于2，表明该企业资产流动性弱，可利用流动资金少，短期偿债能力比较弱。资产负债率在近五年均高于50%，表明公司的长期偿债能力较弱，这样不助于增强债权人对企业出借资金的信心。
6.3.2营运能力
创业环保公司的总资产周转率在近三年间均保持在17%左右但是20##年第一季度仅为4%，证明资金周转速度发生较大的波动，公司营运比出现问题。
创业环保公司的应收账款周转率在近几年来均保持在2.0 以下，有逐年递减的趋势，这证明公司的资产流动性偏低，短期偿债能力弱，需要加强管理应收账款。
创业环保公司的存货周转率逐年减少，20##年第一季度更是跌到2.75，表明公司存货周转速度变慢，资金占用水平较高。
6.3.3盈利能力
近几年公司的销售毛利率为40%左右，净资产收益率平均低于5%，虽然公司的营业收入逐年递减，但是净利润的增长率低于营业收入的增长率，公司股票每股收益不到0.2，从中可以看出环保行业虽然有很大的发展空间，但是利润的增长空间却有限。
从以上的分析可以看出，公司的财务状况不是很好另外，公司的资产负债率偏高，资产负债率较高，也就是说公司的资产有相当部分是通过借债获得的；公司应收账款较多，应收账款没有及时收回，收入实现质量偏弱,且不稳定;2013 年一季度,受应收账款持续增大影响,公司资金周转压力有所加大；另外，公司的期间费用过高，说明企业的管理存在问题。投资是为了取得较高的收益，但从公司的盈利分析来看，环保行业不是一个值得投资的行业。同时，净资产收益率的变动在于资本结构变动和资产净利率变动的共同影响，权益乘数是指资产总额相当于股东权益的倍数。权益乘数越大表明所有者投入企业的资本占全部资产的比重越小，企业负债的程度越高。该公司的权益乘数变化不大，相对比较稳定，但是维持在较高的水平，证明企业负债较多，财务杠杆率较高，财务风险较大。再加上构成公司主要收入来源的4家核心污水处理厂尚未取得特许经营权,对公司未来收益模式带来较大不确定性.所以，投资环保行业具有很大的风险。
6.4公司股价走势走势来看不支持的原因主要有
从股价走势来看创业环保的整体走势是下降的，虽然自7月9日以后有明显的上升趋势但是这种上涨持续的时间不长，而且会立马反方向向下，资通过K线的分析和形态等的分析可知，创业环保在近期内的上升趋势在16号达到顶峰，之后会明显下降。
在6月14日以后DIF和DEA处于0轴以下属于空头市场。表明跌势未完在短暂的上涨之后会立马下降，在东方哲学中讲求，”阳盛则衰、阴盛则强”。在使用能量柱时，利用红色能量柱结合K线走势图就得出，连续上涨之后必定会有下降的趋势，预示着大势的顶部已近。尤其是相邻的两段红色能量柱产生连片时，所爆发的行情将更加迅猛。反之，在空头市场中，这种现象也成立在东方哲学中讲求，”阳盛则衰、阴盛则强”。在使用能量柱时，利用红色能量柱结合K线走势图就得出，红色能量柱的快速放大，预示着大势的顶部已近。所以在近期内不适合投资。