中国平安分析资价值分析报告
一、公司基本概况
中国平安保险（集团）股份有限公司（以下简称“中国平安”）是中国第一家以保险业为核心的，融证券、信托、银行、资产管理、企业年金等多元金融业务为一体的紧密、高效、多元的综合金融服务集团。公司成立于1988年，总部位于深圳。20##年6月和20##年3月，公司先后在香港联合 交易所主板及上海证券交易所上市，股份名称“中国平安”， 香港联合交易所股票代码为2318； 上海证券交易所股票代码为601318。
设立中国平安人寿保险股份有限公司（“平安人寿”）、中国平安财产保险股份有限 公司（“平安产险”）、平安养老保险股份有限公司、平安资产管理有限责任公司、平安健康保险 股份有限公司，并控股中国平安保险海外（控股）有限公司、平安信托投资有限责任公司（“平 安信托”）、平安银行。平安信托依法控股平安证券有限责任公司，平安海外依法控股中国平安 保险（香港）有限公司，及中国平安资产管理（香港）有限公司。
二、行业状况分析
（一）行业基本状况
1、我国保险业发展现状
收入规模迅速扩大。保险业是国民经济中增长最快的行业之一， 20##年全国保费收入达到5,641亿元，是20##年的1.8倍，在世界排名第9位，比20##年上升了7位。也就是说，中国保险业的国际排名平均每年上升1位。截至20##年底，中国共有保险公司110家，其中外资公司43家，比20##年底的22家公司增加了21家；中国保费收入达7035.8亿元，是20##年的2.3倍，同期，外资保险公司保费收入达420亿元，是20##年的9.1倍；外资保险占全国市场份额的5.9%，比20##年增加4.4个百分点。20##年全国各地区实现保费收入97840966.41万元。
中国作为一个潜力无比巨大的对外完全开放的市场，对国际保险资本有着非同一般的吸引力，许多国际知名的保险企业已把在中国发展业务作为一个重要的战略来安排，对于中国的保险企业来说，这就意味着如果要在竞争中生存和发展，就必须适应这一国际化发展的潮流，中国保险行业已步入高速发展期，保险行业的经营模式也向着多元化发展，未来中国的保险业发展前景看好。
投资渠道稳步拓宽。20##年是保险资金投资渠道稳步拓宽的一年。受益于资产价格的持续上扬和投资渠道的拓宽，20##年1至11月份，保险资金运用余额2.6万亿元，收益率达10.87%，为近年来最好水平。自20##年4月保监会将保险资金入市比例从5%调高至10%后，保险机构在一、二级市场的活跃程度不言而喻，保险巨头身影频现，中小险企相继加入，各保险公司投资股票的比例直逼上限。当然，保险资金的投资渠道绝不会仅仅局限于A股市场。20##年7月，中国保监会公布的《保险资金境外投资管理暂行办法》明确规定，保险机构海外投资不得超过上年末总资产的15%，投资范围包括固定收益类、股票、股权等产品。保监会批准中国平安保险公司运用不超过上年末总资产15%的自有外汇资金和人民币购汇资金，投资香港股票市场和重大股权项目。
保险监管水平提高。加入WTO以后，我国保险监管的法制环境将产生重大变化，保险监管将更加有法可依。与WTO规则不一致、与中国政府承诺相冲突的保险监管法律、法规和制度将得到修改或废止。同时，还将有许多反映市场经济体制要求的保险新法规面市，保险公司与市场经济体制及国际惯例相适应的经营管理活动将得到法律的认可。《保险代理公司管理规定》、《保险公估公司管理规定》、《保险经纪公司管理规定》等已经于20##年1月开始生效。在监管实践方面，保险监管将进一步体现市场经济的要求，坚持依法、审慎、公平、透明和效率的监管原则。监管方式和监管重点也将产生重大变化，从运动式、间歇式、大清理转向常规的间接监管，在继续坚持市场行为监管和偿付能力监管并重的前提下，逐步向以偿付能力监管为核心的监管方式过渡。20##年出台的一个文件《关于保险业改革发展的若干意见》明确指出，稳步推进保险公司的综合经营能力，发展成为具有国际竞争力的保险公司。我国保险业正积极探索与银行业、证券业，进一步更深层次的合作，提供多元化和综合性的保险。同时要进一步加强和改善保险监管，促进保险业综合经营、健康、稳定的发展。20##年中国保监会颁布了《中国再保险市场发展规划》，明确了我国再保险市场中长期发展方向、目标与政策。
在以偿付能力监管为核心的原则下，保险公司经营风险预警系统、经营信息披露制度、首席精算师登记认可制度、保险公司评级制度和保险法定会计制度将逐步建立。同时，还将建立监管部门公共信息服务系统、新闻发布和公告制度，规范并向社会公开监管部门工作程序和审批程序，对监管部门及其人员的法律、行政与舆论监督和信访投诉制度的建设也将得到加强。保险自律组织建设将加快，比如将在保险行业协会下设各专业委员会，如产险委员会、寿险委员会、保险中介人协会、保险精算师协会、保险会计师协会等。
2、我国保险业发展前景
中国保险业发展前景广阔。保险业置身于经济和社会发展的大局，面临着十分重要的历史机遇。
国内经济环境对保险业发展十分有利。20##年，我国国内生产总值达到246637亿元，比上年同期增长 11.4%。支撑经济增长的物质和技术基础不断增强，标志着中国经济进入新的发展阶段。国际经验表明，在这个阶段人们的消费需求开始升级，生活要求出现多样化，对住宅、汽车、文化教育、医疗卫生、养老保健等改善生活质量的需求明显提升。
国内社会环境对保险业发展十分有利。国家统计局发布统计公报20##年未全国总人口为132129万人，为保险市场提供了丰富的潜在保险资源，我国的社会保障体制正在经历着重大变革，商业养老保险、医疗保险作为社会保险的重要组成部分，已日益为人们所重视，这一切都正在改变着人们在传统体制下形成的对风险的态度，引发了人们对保险的需求，为保险业的发展创造了机遇。
3、我国保险业的健康发展
深化改革、完善公司治理结构。我国保险业改革和发展的主要思路是继续深化保险业的企业改革，继续落实各项改变措施，将改革不断引入深化，鼓励股份制保险公司，通过吸收外资和社会资金完善公司治理结构，支持符合条件的股份制公司在境内外上市，建立符合市场经济发展要求的现代保险企业。继续培育多层次的保险服务体系，继续培育和发展国际的大型保险集团，允许保险公司根据市场地位和业务发展需要整合内部资源，成为主业突出优势互补的企业集团。完善保险市场的准入机制，增加市场主体，为保险市场注入活力。有侧重地批设专业性的养老保险公司、农业保险公司、健康保险公司。积极培育再保险市场，支持保险公司和其他各类投资主体参股设立保险公司，增强我国再保险市场的整体承保能力。规范发展保险中介市场，鼓励和促进专业保险中介机构创新经营模式，发挥专业经营优势，逐步建立同意、开放、有序竞争具有中国特色的保险市场体系。
提高监管水平，防范风险。要提高保险业监管水平，加强国际保险监督合作。一是加强偿付能力监管的制度建设，加大对违法违规机构的处罚力度，切实保护投保人的利益。二是加强保险资金运用监管，积极探索与保险资金运用渠道相适应的监管方式和手段，及建立动态的保险资金运用风险监控模式。三是加强与国际保险监督管理协会的合作。继续深入、广泛地学习国际保险业监管的先进经验，加快与国际惯例接轨的步伐，逐步实现保险业监管的国际化。
中国保险市场是世界上最大的潜在市场，是世界保险市场的重要组成部分，中国保险业必将在开放中获得更大的发展。
（二）、中国平安的行业地位
经过近年的产品和结构重组之後,中资寿险上市公司的成绩单更显悬殊.三大上市寿险公司的上半年净利增长由7%至67%不等;根据汤森路透StarMine的预测,全年净利增长将介乎7%至25%之间。
去年,为了提高收益率,国内寿险公司专注于产品配置重组,包括将趸缴保费转至期缴保费、由短年期转至长年期,以及由银行保险转至经纪销售.不过,今年上半年,不少保险公司又趋向去年重组前的配置以争取营业额,而且股市下滑和资金利率低位运行,收益率受压.
中国共有八家保险集团控股公司,包括中国人保集团、中国人寿集团、中国平安(601318.SS: 行情)(2318.HK: 行情)、中国太保(2601.HK: 行情)(601601.SS: 行情)、中国再保险集团、阳光保险集团、中国保险(控股)公司、中华联合保险控股公司.
国内人身险行业有逾20家中资寿险公司,近30家中外合资寿险公司,还有约10家中资专业养老险和健康险公司.今年前7个月共实现人身险原保费收入6,701.4亿元人民币,其中寿险6,126.5亿元.
以下为汤森路透StarMine对中资保险公司20##年全年的净利预测(以百万元人民币为单位): 公司 10年预测 09年净利 按年升幅 10年中期净利升幅
中国人寿(2628.HK: 行情)(601628.SS: 行情) 35,318 32,881 7.4% 7.4%
中国平安 16,378 13,883 18.0% 28.5%
中国太保 9,161 7,356 24.5% 66.8%
中国太平(0966.HK: 行情) 1,309* 826* 58.5% 9.7%
中国财险(2328.HK: 行情) 3,791 1,783 112.6% 3206.3%#
*中国太平净利以百万港元为单位
#中国财险09年中期净利经过重新列示
根据中国保监会公布的1-7月份寿险公司保费收入数据,前五位的市场占有率排名如下:
公司 市占率
中国人寿 32.4%
中国平安 15.7%
新华保险 9.2%
中国太保 8.8%
泰康保险 8.6%
三、公司基本面分析
(一)、竞争力与发展潜力分析
中国平安是以保险业务为核心，以统一品牌向客户提供包括保险、银行、证券、信托等多元化金融产品和服务的综合金融集团。目前公司主要利润仍然来自保险业，但银行以及投资业务利润贡献能力正在逐步增强。同时，公司还在最具增长潜力的其他金融领域，如:年金、健康险、基金、私人财富管理以及消费信贷等，培育新的盈利增长点。
公司核心竞争力在于建立了以客户为中心的经营模式，使公司未来
10年具有持续健康超越市场的能力；保险主业市场份额将由现在15%提高至25%。公司重点关注快速发展的一、二线城市，满足快速成长的中高收入者及富有潜力的收入群体的需求。公司客户主要来自个人和中小企业。
子业务利润贡献更趋均衡化:平安20##年上半年实净利润共计129.98亿元，其中寿险业绩67.62亿元，占比为52.0%；产险业绩26.93亿元，占比为20.7%；银行业绩23.97亿元占比为18.4%；证券业绩7.15亿元，占比5.5%；信托业绩4.31%，占比为3.3%。与去年同期相比产险、银行业务对利润的贡献度提升，业务结构更趋均衡化。
寿险和产险业务“冰火两重天”：20##年上半年中国平安寿险和产险业绩表现可谓冰火两重天。寿险业务上半年受保费增速下滑、准备金提增以及投资收益率较低的影响，业绩增速仅为3.2%。产险受益于车险合理定价的维持和成本控制，综合成本率仅为92.9%，同比下降3.6个百分点，从而使承保利润增长了188%。
银行业务稳定增长，深发展贡献11.83亿：2011 年上半年银行业务净利润23.97亿元，其中平安银行实现净利润12.14亿元，同比增长34.9%，深发展贡献净利润11.83亿元，随着平深重组完成，中国平安持有深发展52.4%的股权，按照今日平安公告认购深发展新增股份方案，平安持有深发展股权将上升到59.5%—61.4%，来自深发展的业绩贡献将进一步上升。
证券投行业务领先行业，信托业务高速发展：平安证券20##年上半年实现营业收入17.75亿元，经经济业务收入5.09亿元，投行承销净收入9.92亿元，平安证券上半年完成IPO18家，主承销家数和收入均排名全行第一。平安信托向财富管理的转型成功，受托资产1585亿元，同比增长26,4%，信托业务管理费收入7.56亿元，同比增长175%，由于投资收益下降幅度较大，导致净利润仅微幅增长至3.43亿元。
雇员情况：
高素质的雇员是中国平安高速发展的基石。
(二)、财务分析
1、偿债能力
由以上数据可知，中国平安的流动比率、速动比率近三年数据呈总体上升趋势，资产负债率比较稳定。反映了该企业持有流动资产比率较大，偿还短期到期债务能力较强。相对于中国人寿、太保等企业，平安的流动比率等数据更接近于理想值。
总体来说中国平安经营情况比较稳定，偿债能力较强，受短期债务冲击可能性较小；但是也要注意防止流动资产持有过多导致的机会成本风险过大。
2、营运能力
我选取了总资产周转率来分析中国平安的营运能力。由数据可知中国平安仅三年总资产周转率稳步小幅上升，反映了去也运营能力较为稳定。但是横向对比发现平安的总资产周转率明显低于中国人寿、太保，说明中国平安在加强企业运营效率，增加资产使用率的问题上还需不断改进。
3、盈利能力
由于20##年欧洲金融集团富通（Fortis）的股份出现巨额亏损，富通的第一大股东中国平安保险（Ping An Insurance）对富通投资计提减值准备共计228亿元人民币，直接导致平安20##年净利润锐减99%。而正是由于富通投资的巨额亏损，导致中国平安20##年的盈利状况受到极大冲击。
受金融危机影响，20##年几大保险公司毛利均受较大影响。中国平安毛利率水平直接从20##年度的10.40%降至1.65%，同比下降84.13%。
净资产收益率能够综合性的反映企业资本运营的综合效益。20##年度中国平安的该项指标一度达到了19.90%。但是20##年净利润的剧减直接导致资产净收益率同比下降95.78%。同样处于金融危机影响，行业内的中国人寿、中国太保净资产收益率水平同样较低。
同样受到投资亏损的影响，中国平安20##年度的每股净资产从2007末的14.87%元降至11.27元。尽管降幅不小但是明显高于中国人寿和中国太保。显示中国平安总体实力及抵御风险能力依然较强。
四、技术面分析
1、近期大盘总体走势
周四大盘两市股指承接昨日尾盘跳水走势，纷纷大幅低开，之后受有色、券商等板块调整影响，大盘大幅下挫再创新低，盘面上个股出现大面积跌停，临近中午收盘，股指期货快速反弹带动大盘绝地反击，深指一度翻红。午后环保板块率先启动，再次点燃大盘反弹信号，有色、煤炭等板块跟进，大盘强势翻红。截至收盘，两市个股呈现超跌反弹走势。
2、中国平安的技术分析
经过近年的产品和结构重组之後,中资寿险上市公司的成绩单更显悬殊.三大上市寿险公司的上半年净利增长由7%至67%不等;根据汤森路透StarMine的预测,全年净利增长将介乎7%至25%之间.
去年,为了提高收益率,国内寿险公司专注于产品配置重组,包括将趸缴保费转至期缴保费、由短年期转至长年期,以及由银行保险转至经纪销售.不过,今年上半年,不少保险公司又趋向去年重组前的配置以争取营业额,而且股市下滑和资金利率低位运行,收益率受压.
中国共有八家保险集团控股公司,包括中国人保集团、中国人寿集团、中国平安(601318.SS: 行情)(2318.HK: 行情)、中国太保(2601.HK: 行情)(601601.SS: 行情)、中国再保险集团、阳光保险集团、中国保险(控股)公司、中华联合保险控股公司.
国内人身险行业有逾20家中资寿险公司,近30家中外合资寿险公司,还有约10家中资专业养老险和健康险公司.今年前7个月共实现人身险原保费收入6,701.4亿元人民币,其中寿险6,126.5亿元.
中国平安在A股市场宣布发行260亿元的可转债之后，中国平安（601318.SH；02318.HK）股价昨日在A股和H股双双下挫，分别下跌5.20%和2.65%。平安的再融资计划，再度充当了A股杀手，昨日A股在外围股市上涨的情况下，仍下跌1.12%击穿2200点关口，收于2191.15点。在今年9月26日A股击穿2400点时，中国平安就曾充当沪市跳水“亚军”，在A股和H股分别大跌9.58%和13.71%。当时，中国平安是受到对比利时富通投资浮亏超160亿等传闻影响。
从日K线看，5日均线得而复失，显示市场的弱势特征依旧，短期市场仍将延续探底之旅。从历史来看，市场每次大的调整后期见底阶段都伴随着大面积的恐慌性抛盘，反观近期市场则是阴跌不断，量能持续萎缩，说明调整还有一段路程要走。特别是在中国平安推出融资计划后，将加大权重股的下行压力。
从MACD(12,26,9)指标来看：MACD为-0.46表明12月21日仍在空头市场运行，还要等待买入信号的发生。其他指标如DMI（7,6）、DMA（10,50）等均表明中国平安处于空头市场，RSI为不确定。
以上一系列数据都说明中国平安会继续下跌，我建议沪市大盘股指直接向上突破的话，当股指靠近日线图布林带上轨道线附近以后高抛；大盘股指没有向上突破就出现向下调整的话，不能在盘中杀跌，相反，在20日均线附近可以低吸。
五、分析结论
以上一系列数据都说明中国平安会继续下跌，我建议沪市大盘股指直接向上突破的话，当股指靠近日线图布林带上轨道线附近以后高抛；大盘股指没有向上突破就出现向下调整的话，不能在盘中杀跌，相反，在20日均线附近可以低吸。
在20##年股票市场大幅调整之下，中国平安投资呈现大幅亏损，但基于该公司核心保险业务的快速稳健发展及综合金融优势，去年第四季度中国平安依然扭亏为盈，最终努力实现了20##年度整体盈利。这说明在如此逆境下，中国平安的主营业务能够稳健发展，该 企业前景依然看好。虽然现在08年的金融危机余波影响仍在，中国国内通货膨胀比较严重，但市场的春天总会到来，中国平安的吸引力仍不可小觑，我建议持有该股票做中长线投资，期待它的浴火重生。
参考文献：1、中国保险业的发展状况与前景分析
2、中国平安日K线图分析
3、中国平安行业概况
4、中国平安的历史与展望
5、看图识股票