20##金融理财产品分析报告
【摘要】银行理财产品，按照标准的解释，应该是商业银行在对潜在目标客户群分析研究的基础上，针对特定目标客户群开发设计并销售的资金投资和管理计划。在理财产品这种投资方式中，银行只是接受客户的授权管理资金，投资收益与风险由客户或客户与银行按照约定方式承担。本文主要介绍了现行银行理财产品的分类，收益水平，发展趋势以及作者个人的想法和政策建议。
一、银行理财产品的分类
一般根据本金与收益是否保证，我们将银行理财产品分为保本固定收益产品、保本浮动收益产品与非保本浮动收益产品三类。另外按照投资方式与方向的不同，新股申购类产品、银信合作品、QDII产品、结构型产品等，也是我们经常听到和看到的说法。
1、 保证收益理财计划
保本收益理财计划是指商业银行按照约定条件向客户承诺支付固定收益，银行承担由此产生的投资风险，或银行按照约定条件向客户承诺支付最低收益并承担相关风险，其他投资收益由银行和客户按照合同约定分配，并共同承担相关投资风险的理财计划。保证收益产品包含两类产品：保本固定收益产品和保证最低收益产品。保本固定收益产品指银行按照合同约定的事项向投资者支付全额本金和固定收益的产品。投资者买这类产品到期获得固定收益，投资风险全由银行承担。但投资者并不是完全无条件地获得固定收益，监管层规定银行不能无条件地承诺固定收益，以防银行高息揽储。因而，在固定收益产品中，合约中规定银行在特定时间或特定条件下拥有提前终止产品的权利，而投资者并不享有。由于固定收益理财产品投资风险均由银行承担，而投资者主要关注的是产品提前终止风险，而这类风险发生的概率较低。因此，投资者在选择固定收益产品主要把握两个比较：第一，同类产品比较，同期限产品选年收益率高者，不同期限产品，在考虑流动性需要和利率政策的基础上进行选择；第二，与定期存款比较，投资者之所以选银行理财产品，特别是固定收益产品，重要因素是其收益水平高于存款利息。保证最低收益产品指银行按照合同约定事项支付投资者全额本金、最低固定收益以及其他或有投资收益的产品。这类产品主要特点为银行承诺支付最低收益，这部分收益所产生的风险由银行承担；其他或有投资收益则按合同约定进行分配，投资者需承担这部分收益为零的风险。
2、 保本浮动收益理财计划
保本浮动收益理财计划是指商业银行按照约定条件向客户保证本金支付，本金以外的投资风险由客户承担，并依据实际投资收益情况确定客户实际收益的理财计划。商业银行在开展有关理财业务(协助性服务)时可以未经事先获准而使用信托权利。同时，境外多实行的是利率市场化和浮动汇率政策。因此，商业银行可向客户提供的产品种类较多、交叉性较强，理财业务主要侧重于咨询顾问和代客理财服务，分类和性质界定较为简单。相比之下，《中华人民共和国商业银行法》明确规定商业银行不得从事证券和信托业务，同时利率尚未完全市场化，在这样的市场环境和经营条件下，商业银行开发销售个人理财产品面临的约束较多，潜在的法律风险较大。具体的保本浮动收益又分很多种，比如保本信托产品，保本挂钩股票、商品指数等。其中贷款信托是指受托人接受委托人的委托，将委托人存入的资金，按其(或信托计划中)指定的对象、用途、期限、利率与金额等发放贷款，并负责到期收回贷款本息的一项金融业务。委托人在发放贷款的对象、用途等方面有充分的自主权，同时又可利用信托公司在企业资信与资金管理方面的优势，增加资金的安全性，提高资金的使用效率。信托贷款业务主要有联营投资信托贷款、技术改造信托贷款、补偿贸易信托贷款、住房信托贷款等。首先，项目的收益是封顶的。收益来源于贷款利息，执行人民银行相关利率标准。这意味着委托人的收益高限是贷款利率，而且面临着信托公司提取管理费用可能对这一收益的抵扣。不同的管理费用计提方式意味着收益抵扣的程度是不一样的，直接影响着投资人的利益。其次，尽管信托公司基于自身的专业技能挑选了相关的项目进行贷款，但由于信息不对称，只能依赖对信托公司的信任。而信托公司最近刚整顿完毕，自身的信誉机制并没有建立起来，贷款的信用风险必须通过外部机制来控制。
3、 非保本浮动收益产品
随着理财市场的发展，浮动非保本产品渐渐引人注目，所谓浮动非保本产品，就是那些不保证本金收益率浮动（比保本产品收益率高）的产品，目前市场上基本上有以下几种：QDII、打新股和基金宝。一般银行的非保本浮动收益型的风险仅次于储蓄风险，是追求稳定收益的稳健型客户的最佳选择。其中QDII是一项投资制度，设立该制度的直接目的是为了“进一步开放资本账户，以创造更多外汇需求，使人民币汇率更加平衡、更加市场化，并鼓励国内更多企业走出国门，从而减少贸易顺差和资本项目盈余”，直接表现为让国内投资者直接参与国外的市场，并获取全球市场收益。基金公司开展QDII业务,主要是直接投资境外证券市场不同风险层次的产品。与此前银行同类产品主要投资单一市场或结构性产品以及多数实施投资外包不同,基金公司的QDII产品投向更为广泛,把目标锁定全球股票市场,具有专业性强、投资更为积极主动的特点。与第二代银行QDII允许直接投资海外股市的比例达50%相比,基金QDII产品投资比例理论上可达到100%。在投资管理过程中,除了借助境外投资顾问的力量外,国内基金公司组成专门的投资团队参与境外投资的整个过程,享有完全的主动决策权。此外,基金QDII产品的门槛较低,适合更为广泛的投资者参与。大部分银行QDII产品认购门槛为几万甚至几十万人民币,基金QDII产品起点仅为1000元人民币。
二、20##年银行理财产品的收益水平
在各类理财产品中，收益“合格率”最高的为信贷资产类产品，公布实际收益率的1707款产品中，超预期产品25款，与预期持平的1582款，实际收益率与预期收益率的比值为1.00；收益“合格率”最低的为商品类银行理财产品，其实际收益率与预期收益率比值为0.55，即几乎有一半产品未达到预期收益率。
从已公布收益率的情况来看，20##年共有35款实际收益率超预期，实际收益率等于预期的产品有3373款，其中67.75%的产品为信托理财产品。20##年信托产品量“价”齐升，主要得益于上半年银信合作产品和下半年房地产信托产品的放量。尤其是下半年房地产信托的大量发行，使信托公司有动力、有空间去调升信托产品的收益率。对部分理财产品收益率偏低的现象，万得分析认为可归结为两大因素的影响：一是利率的下降，低利率环境打压固定收益证券(债券＋票据＋利率)投资类产品；二是股票市场的黯淡，汇市波动率上升是汇率和商品类结构性理财产品居于末位的重要原因从20##年的汇率挂钩类来看，多挂钩于欧元兑美元和美元兑日元，结构类型多是看涨或者球道结构，即看跌波动率，不幸的是自从次贷危机以后汇市波动率明显上升，又恰逢欧债危机，波动率开始翘头，这也打压了产品的收益率。2010银行理财市场的特点为：
1、国有大行发行占据主导，外资银行信息披露不足
20##年银行理财市场日渐繁荣，国有控股银行的崛起最为明显。中、工、农、交、建以及邮储6家银行发行的产品达到4226款，占比达到36.51%。从单家银行看，交通银行全年共发行理财产品1762款，是发行量最多的银行。此外，中国银行、华一银行的新发产品数都在1100款以上，20##年的发行冠军招商银行20##年发行量超过900款。同时，统计发现五大行中的中国银行、农业银行、交通银行，以及股份制银行中的光大银行、兴业银行、多数外资银行和国内外知名度较高的银行在观察期(20##年1月1日~20##年12月31日)内实际收益率公布比例不满30%。其中交通银行有1469款产品未公布收益，排名第一；华一银行有738款产品未公布收益，排名第二；汇丰银行(中国)有109款产品未公布收益，排名第三。(东亚银行、荷兰银行、恒生银行、花旗银行及星展银行也有众多到期产品未公布收益)。在未公布收益名单中，产品平均预期年化收益率最高的是花旗银行，产品预期收益达29.98%；汇丰银行(中国)次之，达13.37%；星展银行以10.43%排名第三。从产品类型看，未公布收益产品占比最高的为股票型产品，达83.64%(807款产品中有675款未公布)；占比最低的信贷资产类产品为55.64%(3848款产品中有2141款未公布)，其他类型依次为商品：78.49%，利率：68.05%，汇率：62.02%，债券：60.48%，票据：57.87%。
2、人民币理财持续旺销
20##年人民币理财产品共计发行9587款，占市场发行总量的82.82%。该类型产品资金投向是央行票据和国债，风险较低且能带给客户较高、较稳定的综合收益，比较贴近市场和客户，最大限度地满足了风险承受能力较低的普通百姓的理财需要，因而比储蓄等方式更具有吸引力。
3、非保本型产品占据“半壁江山”
20##年非保本型理财产品共计发行5554款，占市场发行总量的47.98%。从最初的“保本型固定收益”类产品到以挂钩各类金融产品为特色的“保本型浮动收益”类产品，再到明确标志“不保本”概念的“非保本型固定收益”类产品。“非保本”型理财产品已是市场的主流。往年银行理财产品的总体收益率相对较低，其主要原因在于银行理财产品以低风险资产为主要投资方向，“保本”是主要理财观念。由于通胀的压力，如今客户不再满足于3%左右的年收益率，注重收益率的“非保本”型理财产品因此得以占据市场半壁江山。
三、20##年银行理财产品发展趋势
1、从发行银行来看：中资银行以量取胜。
财汇金融统计数据显示，外资银行产品为883只，国内银行产品为3416只，国内银行以数量取胜的格局在20##年还将延续。按照“发行银行”统计显示，发行数量前十名分别为华一银行686只，交通银行436只，中国银行和中国民生银行并列第三，均为355只，光大银行302只，华夏银行272只，浦发银行254只，北京银行200只，招商银行184只，中信银行158只，工商银行142只。国内银行中，五大国有商业银行的发行数量总共为1072只，交通银行位居第一，中国银行、工商银行、农业银行紧跟其后，而建设银行却仅有18只。股份制商业银行中，中国民生银行、光大银行和华夏银行、浦发银行、北京银行名列前五，发行总数量为1383只，赶超五大国有商业银行的发行数量。而城市商业银行和农村商业银行限于银行规模和地区居民收入，发行数量继续走低，包商银行、河北银行、广发银行、广州市农联社、乐山商行、吴江农商行的产品数量仅为1，广西北部湾银行、赣州银行、重庆银行、晋城商行、上饶银行仅为2只。财汇金融统计数据显示，20##年到期的883只外资银行理财产品清一色为结构性，挂钩利率、基金或股票，相较而言，中资银行的产品类型齐全。
2、从产品类型来看：综合类、债券货币市场类、结构性产品三足鼎立。
从财汇金融统计数据来看，20##年到期理财产品中，综合类理财产品、债券货币市场类理财产品以及结构性产品成为这一市场中的主力军，三类产品总计3388只，约占总数的78.8%，接近八成。不难看出，20##年国内理财市场上，综合类理财产品、债券货币市场类理财产品以及结构性理财产品将呈现“三足鼎立”的局面。虽然目前从数据统计上显示上述三类产品在明年理财产品市场上势均力敌，但由于银行理财产品类型多样、多变，明年的理财产品市场走向目前依然难以确定。20##年中，不少银行结合房地产、黄金等市场热点推出了一系列地产信贷类、黄金指数类理财产品。从银行方面来看，预计20##年理财产品中银行理财产品的发展会更关注投资者多样化的需求，设计出更多具有创新性的产品，但具体是什么类型的产品现在很难预测。从财汇金融的数据看，宁波银行的24只产品中，有23只均为信贷资产类产品，投资对象主要为信托贷款。
3、从投资对象来看：银行理财产品偏向单一投资对象。
从财汇金融统计数据显示，如果按照投资对象来划分，以单一投资领域为目标的理财产品成为各大银行理财产品中的重头戏。总计3299只、20##年到期的理财产品中，只涉及1项投资对象的理财产品总计有1162只，约占总数的三分之一。统计数据显示，在这些投资领域较单一的理财产品中，信托贷款、债券、货币市场这三大投资领域成为各家银行20##年理财产品的投资主战场。其中，投资信托贷款类理财产品有416只、债券类理财产品381只、货币市场类理财产品210只。涉及2项投资领域的理财产品则有914只。其近千只的数量规模，直追上述单一投资领域的理财产品数量。其中很明显能看出，“货币市场+债券”以及“信贷资产+债券”的双组合理财产品成为理财产品中的主力。在20##年到期理财产品中，涉及多项投资领域的银行理财产品只有358只，还不到单一投资领域理财产品数量的三分之一。
4、从挂钩标的来看：利率成银行最青睐的挂钩标的。
财汇金融的统计数据显示，按照挂钩标的来划分，20##年到期的4299只银行理财产品中，3361只理财产品未标明其挂钩理财产品，仅有938只理财产品公开了其挂钩标的。在938只公开挂钩标的的理财产品中，有751只理财产品选择将“利率”作为其理财产品的挂钩标的，约占公开挂钩标的产品总数的80.06%。而挂钩股票、汇率作为其标的的产品则分别有82只、57只。随着通胀预期的到来，黄金价格指数成为20##年多家银行理财产品的热门投资对象。但是从财汇金融公布的统计数据来看，20##年到期的银行理财产品中，以黄金价格作为挂钩标的的理财产品仅有16只，还不及公开挂钩标的产品总数的2%。在以“利率”为挂钩标的的751只银行理财产品中，以预期最高年化收益率排名来看，排名第一的预期最高年化收益率为6.5%，相比五年期人民币存款基准利率4.55%，高出近2个百分点；而排名最末尾的预期最高年化收益率则为0.9%，相比银行活期存款的0.35%，高出0.55个百分点。
5、从发行对象来看：VIP客户成20##年理财产品主攻对象。
按照发行对象来看，VIP和普通个人客户依然是银行20##年理财产品铆牢的两个人群。虽然，高收入、高社会地位、高学历组成的“三高”人群历来就是各大银行理财产品的争夺顾客群。但是，相比之下，20##年各大银行对这一块“大肥肉”的暗战更加凶猛。从财汇金融的统计数据看，很多理财产品的发行对象，明确标明为高端客户，投资的门槛也高达百万元以上，一般投资者只能望洋兴叹。而且有部分产品明确标示高端客户和个人普通客户，在最终收益率上，给予不同的收益率，高端客户的产品收益率要高于个人普通用户。从财汇金融的数据中可以看出，20##年起发行、20##年到期的4299只理财产品中有1083只是针对VIP客户发行的。投资起始金额达100万元以上的有753只，达1000万元以上的有24只。在高通胀经济环境下，面对变化莫测的投资市场，客户在选择理财产品时一定要谨慎，要考虑品种是否适合自身投资要求，要了解风险在哪里，潜在收益是多少。
6、从收益期限来看：一年期、半年期理财称霸20##年。
从财汇金融统计数据显示，20##年到期的4299只到期理财产品中，三个月至一年期的中长期收益理财产品依然牢牢霸占着20##年国内理财产品市场的霸主地位。20##年12月26日，央行再次宣布加息后，不少投资者表示得知消息后，就想去银行办理转存业务。统计数据显示，20##年理财收益期超过一年（包括一年期产品在内）的理财产品有941只；实际收益期为半年至一年的理财产品多达1800只，实际收益期为三个月至半年期的理财产品则多达922只。三类产品总计3663只，约占20##年到期的理财产品总数的85.2%。据财汇金融统计数据显示，20##年到期的理财产品中，实际期限最长的产品为707天，最短的则只有3天。从其产品类型来看，中长期理财产品多集中于信贷资产类、结构性产品以及综合类产品。
四、有关银行理财产品的投资建议
4月15日，国家统计局公布的3月份CPI达到5.4%，创下32个月以来的新高。简单计算，目前一年定期存款利率为3.25%，这就意味着1万元存在银行，获得了325元的利息后还将亏损215元。
1、理财思路
1）活期存款和备用金不能配置太多，投资者可以使用短期银行理财产品或无固定期限。
2）在银行理财产品配置方面，投资者可以树立如下思路：
首先，应该注意理财产品的流动性。在利率进入上升通道后，投资者将面临较大的利率风险：各种投资的收益率将随利率上涨，如果长期投资收益率不能随利率向上浮动，会导致投资者的实际损失。
其次，在利率上涨的背景下，活期存款和备用金不能配置太多，投资者可以使用短期银行理财产品或无固定期限（开放式、滚动式）银行理财产品来代替，如工商银行的“灵通在线”、中国银行的“日积月累”理财产品，这些产品都具有“收益较高，可随时变现”的特点。
2、理财实战手法
在今年宏观调控的大背景下，就以下银行理财配置做出适当调整：
1）期限结构：超短期代替现金
银行理财产品近年来一直呈现短期化趋势，今年2月份，出现了超短期产品年化收益率较高，甚至部分产品收益率高于了短期产品，这很符合我们用银行理财产品代替活期存款的思路。需要提醒投资者，对超短期产品而言，其收益率随着银行对资金需求的紧张程度有一定起伏，对于14天产品及28天产品，投资者应该选好投资时点。为了免去筛选产品、办理手续等繁琐，投资者还可以选择自动续期的滚动式产品。此外，6个月内的短期产品也应该引起投资者的重视。
2）单一性产品：资金投向很重要
对于单一性产品来讲，投资方向是影响理财产品风险和收益的决定性因素，投资者可以注意以下几点：
一是适当避开政策调控的行业及项目，特别是地产业的商品房项目。今年，在房价调控和信贷收紧的双重背景下，房地产商资金吃紧，投资这部分企业的信托贷款和信贷资产，存在一定风险，尤其是企业资质欠佳或是项目不好的信贷，风险更大。部分银行在产品说明书内不会详细披露资金使用企业的基本情况及项目基本情况，投资者应该规避。
二是关注有政策扶持的行业，关注投资于这些行业的银行理财产品，如投资于水利建设、电网建设、新兴能源的银行理财产品。由于这些行业有较大的政策支撑，重大项目一般会有财政配套资金、税收优惠，这使得投资于这部分项目的银行理财产品较为稳健，收益率也可能偏高。
三是区别对待投资消费类行业的银行理财产品。如虽然物价面临调控，但由于白酒、红酒等消费品价格存在刚性，投资于酒类收益权的银行理财产品，会有较好表现。
3）结构性产品：细选择挂钩标的
在结构性产品方面，选择好挂钩标的尤为重要。一般认为，贵金属在抗通胀方面有较强优势，挂钩黄金理财产品应该是目前的首选。但经过去年上涨，黄金已经到达历史高位，虽然近期出现对黄金的多重利好，但机构投资者对后市持谨慎态度；其次，主要经济体将陆续收紧货币政策，地缘政治的不确定性都会加大黄金的波动，而挂钩贵金属的结构性产品收益一般会与价格路径相关，或者与某一时点的价格相关，以上情况会引起结构性产品最终收益的不确定。
在人民币加息和升值的大背景下，利率和汇率的大趋势容易把握，投资者比较容易鉴别收益结构是否合理，看涨利率和人民币汇率产品容易获得较丰厚收益。
此外，投资者应关注挂钩石油的理财产品。石油市场国际化程度较高，价格走势由国际供需关系决定，不易受某个国家或者某几个国家的政策影响，在地缘危机、全球性流动性过剩的情况下，石油长期上升通道可基本确立。在这种情况下，只要收益结构合理，挂钩石油的产品很可能有不俗表现。另外，投资于石油的QDII产品也可能有一定表现，但考虑到人民币升值因素，投资者可能面临一定的汇率风险，故建议投资者谨慎关注。
4）用时间换空间换取高收益
如果投资者可以接受一定的流动性风险，建议投资者配置一部分期限相对较长的结构性理财产品，其中可关注挂钩于一些红筹股的结构性理财产品，以“用时间换空间”的手法，换取较高收益。
目前香港市场对红筹股的估价并不高，随着国际板获准，将给这些公司带来发展机会，从而提升股价，但投资者应该注意将这类产品的收益结构区别对待。如渣打银行近期发行的市场联动系列MALI11008E，期限为5年，挂钩于中国银行、中国石油化工、中国移动，在产品发行第3个月的最后一个工作日开始每日观察。如三只股票的收盘价较初始价格均上涨5%或以上，产品便提前终止，投资者便可获得10%的年化收益。这款产品的观察日比按月甚至按季观察的同类产品多。换而言之，它可能因此获得更多提前终止，从而拿到较高受益率的机会。
【总结】3月CPI5.4%，超越去年11月5.1%的高点创出32个月以来的新高，这就让所有人不得不面对一个现实：如果你的财富增长速度跟不上CPI的增幅，那么你的财富就在你不知不觉中悄悄流失。在CPI大于银行实际存款利率的时候，理财投资就显得尤为重要。通货膨胀是我们不能够改变的。我们应对的办法就是展开与CPI的竞赛，跑赢它，你的财富就在增加，输了则反之。如何跑赢CPI？这就是投资的必要性了。现在，国家提倡公民拥有财产性收入，财产性收入从何而来？理当从财产的经营打理而来，这实际上是国家在鼓励公民投资理财，人们去理财、去投资，这是市场经济的规律所在。一场没有局外人的理财竞赛已经展开，正如博多·舍费尔所说的那样：“为未来做准备的最好方式就是筹划它，理财不仅仅是筹划未来，更重要的是购买未来”。