财 务 报 表 分 析
中国银行业财务数据分析报告 China Commercial Banks' Financial Analysis Report
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二〇一〇年六月三十日
摘 要
【注】资本需求是银行的盈利根源，而银行作为资本形成过程的漏斗和引擎1，
具有明显的顺周期效应，行业增长与GDP同步。而中国的银行又与外国不同的一点就是，目前全行业都处于垄断保护中。我们可以看到的是，前两年，在经济周期和政策的双重影响下，银行业的规模、利润迅速扩大，迅速达到国际上的各种优秀银行指标。而09年受金融危机影响，银行各项指标反应数据都有所下降。我们组选择的是6家银行作为研究对象（金融业），研究他们的三年财务报表，并对其财务指标，经营成果，现金流量等数据进行深入分析，针对财务数据多方位进行评价，最后形成一个对银行业的行业现状、营运模式、盈利方式、业内各家银行对比的综合分析结论。
关键字 ：银行、盈利能力、周转能力、流动性、杜邦分析
目录
一、银行业概况：........................................................................................................ 4
（一）银行业分类................................................................................................. 4
（二）银行业经济框架分析................................................................................. 4
（三）银行的营运模式和未来发展趋势............................................................. 4
二、研究对象基本情况介绍........................................................................................ 5
（一）六家银行的上市历史：............................................................................. 5
1．中国工商银行............................................................................................ 5
2．中国建设银行............................................................................................ 5
3．中小型股份制银行.................................................................................... 5
（二）6家银行竞争特色：.................................................................................. 5
1．工商银行.................................................................................................... 5
2．建设银行.................................................................................................... 6
3．招商银行.................................................................................................... 6
4．兴业银行.................................................................................................... 6
5．中信银行.................................................................................................... 7
6．民生银行.................................................................................................... 7
三、主要财务数据分析................................................................................................ 8
（一）盈利能力..................................................................................................... 8
（二）银行周转率................................................................................................. 9
（三）流动性指标............................................................................................... 10
四、杜邦分析.............................................................................................................. 11
五、结 论.............................................................................................................. 12
参考文献 ............................................................................................................ 13
一、银行业概况：
（一）银行业分类
＃＃资料来源：中国行业发展报告——银行业. 国家信息中心中国经济信息网编著. 中国经济出版社. 2009
（二）银行业经济框架分析
1. 服务的供给：
2. 产业类型：
3. 消费者需求：
1) 中央银行制定基准利率，商业银行在基准利率上波动，消费者基本无价格敏感度
2) 对于银行收费和有无附加优惠措施上，消费者敏感度不大，还是倾向选择大型银行
3) 周期性：顺经济周期，经济好时人们贷款投资获利，经济不好存款保值；无季节周期
只有少数可提供； 行业进入壁垒高。 国家控制严格。 资本密集型产业；
（三）银行的营运模式和未来发展趋势
银行主要以信贷业务为主，盈利模式主要以从存款人和资本市场取得资金，然后把它贷给借款人，从息差里获利（净利息收入）为主；国家也可以利用信贷政策的调整调控个别市场（如房贷市场）。未来银行发展趋势：银行业将不完全以信贷收入为主，会逐渐增大服务等中间业务收入比重，增强竞争力和抗周期能力。
二、研究对象基本情况介绍
（一）六家银行的上市历史：
1．中国工商银行
＃＃资料来源：中国行业发展报告——银行业. 国家信息中心中国经济信息网编著. 中国经济出版社. 20092．中国建设银行
表2-2＃建设银行成立和上市时间表
＃＃资料来源：中国行业发展报告——银行业. 国家信息中心中国经济信息网编著. 中国经济出版社. 20093．中小型股份制银行
表2-3＃四家中小型股份制银行成立和上市时间表
＃＃资料来源：中国行业发展报告——银行业. 国家信息中心中国经济信息网编著. 中国经济出版社. 2009（二）六家银行竞争特色：
要想在一个竞争激烈的市场中存有一席之地，必须建立自己的核心竞争力。以下是对几家银行的竞争特色总结：
1．工商银行
——国家支持、分行网络庞大、客户结构——
从工商银行的前身我们就可以看出，它具有庞大的规模和稳定、有实力、资金雄厚的客户群，既然接管的是中国人民银行的信贷和存储业务，其稳定性是与
其他中小银行所不能比的。工商银行作为亚洲第三大银行和全球最赚钱银行，深受广大投资者关注和追捧，从招商银行的H股上市之路就可看出，招商硬是挤在9月在港股上市，就是为了避免与工行A+H相冲突，这也说明了工商银行的融资能力很强。工行在金融危机之时被评为亚洲竞争力第二的银行，但其很多指标还
【注2】处于中等水平，主观分值大幅提高，说明工商银行未来发展被投资者看好。
2．建设银行
——国家支持、资本充足、金融产品创新——
建设银行作为公认的中国最具竞争力银行，其竞争特色主要在于金融创新信贷结构。建设银行在这三年里净利润大幅增长，ROA、ROE居全国银行前列，这与它积极适应经济形势和金融市场变化，加大自主创新和研发力度，培育了新的利润增长点密不可分。07-09建设银行完成产品创新313项，创建了业内首家产品创新实验室。建行针对深受国际金融危机冲击和影响的外贸企业，设计出
【注“内贸通”系列产品和服务，为近千家外贸企业客户融资余额超过150亿元。
3】
3．招商银行
——品牌优势、金融产品创新、低资金成本——
? 良好的服务和产品设计：一卡通、网上银行业务、个人零售业务广受好
评
? 个人客户基础：品牌优势造就的个人客户基础，使得其信用卡业务迅速
发展
? 顾客好评度高：在网上的多次调查均被认为是最佳银行
? 未来发展潜力大：在年轻人里有一大批很高忠诚度的客户，随着这些忠
诚客户的逐步进入收入和财产高峰，招行有望成为中国主流银行。
? 良好企业文化：员工满意度高，多次被评为最佳雇主
4．兴业银行
——高效投资、低运营成本、银银合作的创新模式——
兴业的竞争特色体现在投资能力强以及低运营成本。与同业相比，公司的债券投资比重以及投资收益率较高，国债利息收入的免税效应降低了公司的有效所得税率；公司的营业费用占收入的比重低于同业，较低的运营成本弥补了公司
存款成本高的劣势。基于资金业务的优势（以及带来的低税负）和低成本运营，兴业银行的净资产收益率保持在行业的领先水平。还有兴业银行首创的银银合作模式。“银银平台”是兴业有别于同业的独特亮点。一方面通过同业存放等专业业务提高效率和投入产出比，减少人力需求；一方面兴业也以“银银平台”销售金融产品，延伸销售渠道弥补物理网点较少的不足。
5．中信银行
——投行业务、固定优质客户、中信集团——
中信银行的投行业务已成为中间业务收入的主要来源，而除了其收益性和抗周期性之外，如中信投行业务中的核心业务——债券承销业务已成为中信银行维持与大型优质客户的重要纽带，而这些大型优质客户又能为中信银行提供大量的单位存款，利率低且帮助中信银行解决一直面临的存贷比较高的问题，银监会已经要求各大银行将存贷比降至75%，而中信银行正是在这些优质客户的帮助下，由82%逐年下降，即使在去年贷款增速高达45%以上仍是如此。中信银行另一大特色就是其理财业务发展方向的确立。中信银行自己的说法是招行的“一卡通业务”已经饱和，没有剩余发展空间，而理财业务是21世纪新兴的产业，未来有很大潜力。基于这种定位，中信银行利用自己独一无二的集团优势，与旗下中信信托进行合作，跨越银行经营范围，构建了多元化经营模式，同时也借助这些创新渠道进一步丰富投行业务的扩展范围和吸收优质客户。
6．民生银行
——低风险成本、亲民、网上银行——
另辟蹊径的特色产品：商贷通——针对贷款额50-500万的成长性中小企业重点提供信贷，这些优质客户的不良贷款率仅为0.06%，并且极有效率的拓宽了民生银行的贷款规模。民生银行的亲民为它赢来很多口碑：比如它没有跨行查询或取款费用；与其他八大商业银行（招行、兴业、光大等）的柜面通业务，即可在任意一家往民生卡存钱；汇款费用几乎便宜到其他银行的1/10。而民生银行的网上银行功能是全国银行中最强大的，甚至比招商银行还要强，支持各种新兴服务。最后，民生银行是国内唯一一家民营银行，不依托背景，靠服务取胜。
最后，对商业银行而言，在竞争特色之外，还应该坚持积极审慎的经营方
针，始终牢牢把握住风险控制的主动权的基础上，在复杂的经营环境中赢得市场
【注4】先机，把核心业务扎实稳步推进，才能为未来的可持续发展奠定坚实基础。
三、主要财务数据分析
（一）盈利能力
图3-1 #盈利指标ROA/ROE/NIM（07-09三年摊薄数）
资料来源：新浪财经-财务比率-建设银行/工商银行/招商银行/兴业银行/中信银行/民生银行
ROA是银行运用其全部资金获取利润能力的集中体现，ROE将公司盈余再投资以产生更多收益的能力。两者都是银行盈利能力的综合反映。NIM相当于银行的销售净利润，是银行主营业务盈利能力的反应。
行业盈利能力：六家银行平均三年摊薄ROA为1.07%，ROE为19.38%。国际银行业在非息收入比重在35%以下时，行业的ROA水平是一直低于1%，而ROE一直没有超过20%。说明中国银行业已经达到国际上银行盈利优秀水平。
两大国有银行，盈利模式基本一致。相比，建行盈利数据都略高于工行，建设银行业务创新较多，中间业务广泛，形成利润点；工行传统业务经营较多，因规模大、客户稳定等因素使经营风格比较保守。
四家中小型股份制银行：盈利能力略有不同。招商银行客户白领化高端化，
使活期存款较多，NIM较高，同时精于理财代理业务和网上银行业务，盈利能力突出；兴业银行盈利更多来自同业存放和发行债券，使投入产出高，ROE高。中信银行贷款比例高，NIM突出，但目前银监会对存贷比将逐渐有所制约；民生银行贷款质量很高，不良贷款率小，在高速发展中保持风险控制战略的特色。
（二）银行周转率
＃＃资料来源：根据工商银行、建设银行、招商银行、兴业银行、民生银行和中信银行07-09年年报整理
银行的总资产周转率说明银行转的快不快，如果低的话说明有不良资产或长期贷款。现金周转率在银行业来说是一个更偏向于流动性的数据，因为银行本身就是经营货币的企业。存款周转率是反应存款增长的数据，定期存款周转率较低，主要用于发放贷款或投资与高收益证券，少量用于准备金；活期存款周转率最高，偿还期可视为零，根据对称原则，主要分配于一级准备金和二级准备金，
【注5】少量用于发放贷款。
从数据上来看，现金周转率工行银行、建设银行、中信银行都比较低，前两者是因为规模大，且客户稳定，没有安全性、流动性的考虑，中信银行是因为
独有的集团优势，使其资金有补充源头，因此考虑到现金的收益性低，它们的现金周转率较低。而招商、兴业和民生则因为规模小，必须留有资金运作，才会牺牲收益性，保证银行的正常运营。
总资产周转率上，总的来讲都有一个相同趋势。主要原因在于08年金融危机期间政府多次上调存贷款准备金率，间接减缓银行的资产增幅。两家国有银行周转率较低，这与其规模大、收入结构保守有关。四家中小型股份银行中，中信和兴业均在20xx年上市融资，因此其资产有一定幅度扩张，会降低周转率。
存款周转率可以看出各家银行的客户活跃程度。若周转率高说明其短期或活期储蓄较多、客户更迭较快，或有大额存款增幅，但因此是可能会影响NIM；若周转率低，可能是因为长期储蓄较多，或单位储蓄较多，风险是存款增长可能无法跟上信贷的脚步，如果达不到银监会要求的存贷比75%，可能会被限制规模。从存款周转率中我们也可以看出大小银行的风格差异。工商银行存款周转率一直保持在低位，是由于其客户的稳定造成的。而小行在09年存款周转率普遍上涨，可以看出是银监会的制约起到的作用，使中小银行利用各种促销方式鼓励客户存款，以达到监管要求。
（三）流动性指标
表3-2＃流动性指标
＃＃资料来源：根据工商银行、建设银行、招商银行、兴业银行、民生银行和中信银行20xx年年报整理银行业的流动性即是其偿债性，这源于对流动性的两点要求：1.在不收回现有贷款或处置债券等长期投资的情况下，满足发放新贷款的要求；2.在存款出
【注6】现波动时，满足于存款客户的提款要求。
工行和建行数据在各方面都很像，这是国有银行的规模和客户结构、风险管理等固有特征决定的。中小型股份银行中，可以看出招商银行与兴业银行的贷款结构正在不断合理化，兴业银行的流动资产数据主要与别的银行差别在同业存放业务上，这也是它的特色业务，虽然流动资产的收益性相比可能并不丰厚，但是降低了成本，也是一种盈利的方式。中信银行和民生银行还比较依靠存贷款息差，银监会为存贷比设立均值即是为了降低银行的风险，防止经济周期带来的大批贷款坏账影响银行运营，中信银行和民生银行正在通过不同的方式扩大中间业务，吸收存款，以降低其贷款对整个银行的影响。
四、杜邦分析
＃＃资料来源：根据工商银行、建设银行、招商银行、兴业银行、民生银行和中信银行07-09年年报整理杜邦分析是把总资产周转率分成了三部分，销售净利润显示“赚的多不多”，总资产周转率显示“转的快不快”，权益乘数显示的是其财务杠杆的高低，间接反映风险指数——反映在：虽然较高的权益乘数会提升银行的资本运用效率，但若缺乏成熟的风险控制体系，也可能带来较高的经营风险，从而要求股份制银行
【注7】
建立更加完备的风险管理机制。
从国有银行和中小型股份制银行角度来看，国有银行通常胜于销售净利润，而且显示出来在经济不景气的时期有逆周期而上的趋势，这也跟国有银行谨慎选择客户，且有充足资金创新中间业务、对外扩张、多元化发展有密切关系。而中小型股份制银行通常具有较高的权益乘数，表明股份制银行资本杠杆较高，隐含着较高的风险，而国有银行适度的权益资本也体现着稳健的发展政策。
招商银行与兴业银行的净资产收益率较高，而两者取得骄人成绩的原因，相同之处在于其权益乘数都较高，不同之处在于招商银行靠的是销售净利率，是每项业务的成本与收入差，而兴业银行靠的是周转率，即用有限资源形成业务利润的多少。这与它们的竞争特色密不可分，招行善于业务创新，创造了很多新的利润点，创造的过程需要占用资源，但当业务彻底成熟则会成为其金牛业务。而兴业银行独特的银银平台使其摆脱了传统业务在人力资源和网点上的硬性束缚，以办理大额度同业业务增长利润。但个人认为兴业银行这条路走不长，《杜拉拉升职记中》曾经提到“要紧挨着核心业务这棵大树来发展，才不会被边缘化并能最快地发展”，而兴业银行的盈利模式过于特殊，且没有他人不可模仿的优势，因此我认为，兴业银行未来发展趋势不能以现在的指标来推断。
民生银行的权益乘数在20xx年有所下降，是其事业部改革后发展战略由激进转向集约的标志。盲目的资本扩张曾经一度阻碍民生银行的发展，增加了不必要的成本费用。我们可以从数据中看到，20xx年转型后的民生银行销售净利润有了明显提高，成本控制初见成效。中信银行的各项指标都保持平稳上升的态势，20xx年因为取消了中信集团管理费，成本费用也有所减少，体现在销售净利润的增长上，而中信银行的信贷业务比重很大，使其销售净利润很大程度上带动了ROE增长，目前中信正加大力度发展中间业务，例如银行卡业务，国际结算，投行业务等，中信银行称，未来预期非利息收入的复合增速应该在50％左右。
五、结 论
什么是评价一家中国优秀银行的标准？个人认为只有表现出较其他银行更优秀的长期盈利能力和成长性，为股东带来优秀的回报，才是优秀银行的主要标
准。
通过这6家银行的对比，我认为优秀银行是建设银行和招商银行。
对投资者而言，建设银行首先市盈率9市净率2.2，处于全球银行最低端，其股息的分派程度之大，已经超过存款利息；在银行财务指标分析中，可以看出建行均处于较好水平，风险控制在全国银行中最好，是积极稳健的投资者的首选。
而招商银行具有最好的抗周期能力和最确定的增长能力，招商银行的零售业务发达，使其在上市银行中抗周期能力最高，其贷款发放谨慎，房地产贷款比重很低，且提取的拨备覆盖率远远超过平均水平，保证了其风险水平不会太高。从持续增长的角度来看，招商银行零售业务的优势是对手难以模仿的，其战略上的先行优势源于其稳定的管理层，而稳定的管理层是由于其较好的公司治理。
再者就是民生银行，虽然民生银行的数据显示并不是很好，但是它的ROE主要劣势在其成本费用控制上，这也是民生银行受其正处于变革期的必然影响。对于投资者而言，民生银行虽然在杜邦分析中表现不佳，但是其不良贷款的净形成率一直较低，即使在20xx年激进扩张期也是如此，可见其对信贷风险的控制能力和成功推行商贷通的独到眼光。20xx年民生银行进行事业部改革，已经从激进走向集约，我认为民生银行的经营下滑即将结束，事业部改革的贡献也将有所显现，而市场目前对于民生银行的估值还很低，因此它还有很大的上涨空间，对于投资者而言，现在的民生银行是一个非常好的买入点。
参考文献
【注1】：2010-06-10. 研报：银行板块投资要点及下半年预期.
【注2】:研究评论-亚洲银行竞争力排名情况. 21世纪经济报道. 2008-12-15.
【注3】王智，刘畅，赵晓强. 2010-04-07日. 新华网:三大上市银行尽显盈利能力.
【注4】2008-04-14. 理财周报：盘点上市银行资本充足率、不良贷款率等前三甲.
【注5】李杨勇. 商业银行资产负债管理. 清华大学出版社2007-1-1.
【注6】王松奇，刘煜辉，欧明刚. 2008-20xx年中国城市商业银行竞争力评价报告《银行家》.. 2009-8
【注7】刘红哿，姜宏. 2007-09-01. 上市银行业绩解密，谁是银行业盈利龙头.
/2007-09-01/102379414.html