股票投资组合分析报告

一、公司简介

1、康美药业股份有限公司

康美药业股份有限公司（以下简称“康美药业”）成立于1997年，是一家以中药饮片、化学原料药及制剂生产为主导，集药品生产、研发及药品、医疗器械营销于一体的现代化大型医药企业、国家级重点高新技术企业。

康美药业拥有中药饮片和化学药品两个现代化的生产基地，目前生产国家级新药4个，各类中药饮片1000余种，医药商业领域涉足四大类产品的经营和终端网络的配送。

2001年，康美药业股票在上海证券交易所成功挂牌上市。2002年，“康美”注册商标成为广东省著名商标。康美药业以我国十大中药材专业市场——中国普宁中药材专业市场为依托， 投资近亿元建设了目前全国最大、 最具现代化规模的康美药业普宁中药饮片物流配送中心。

2、包钢稀土

包钢稀土前身是成立于1961年的“8861”稀土实验厂；1997年进行改制，由包钢（集团）公司、嘉鑫有限公司（香港）、包钢综合企业（集团）公司联合发起组建股份制公司，并于当年成功在上海证券交易所上市；2007年完成了包钢稀土产业的整合与重组，实现了包钢稀土产业的整体上市。经过近半个世纪的建设与发展，包钢稀土已经形成了完善的稀土产业发展格局，拥有从稀土选矿、冶炼、分离、科研、深加工到应用的完整产业链条，是中国乃至世界上最大的稀土产业基地，是我国稀土行业的龙头企业。截至2010年6月30日，公司总资产达66.37亿元，净资产达20.11亿元。公司拥有3家直属厂（分公司）、1家全资子公司、11家绝对控股子公司、7家相对控股子公司、3家参股公司。 　　

公司以开发利用世界上稀土储量最丰富的白云鄂博稀土资源为主要业务，拥有得天独厚的资源优势。经过40多年的投入，公司积累了雄厚的技术实力，旗下有科研实力强大、闻名全国、享誉世界的包头（包钢）稀土研究院。公司与多所知名学府、研究机构建立了良好的合作关系，公司的技术优势与产、研结合优势突出。

公司汇集了众多的行业专家与管理人才，建立了完善的激励与约束机制，形成了公司独特的管理优势。公司通过上市，建立了资本市场融资渠道，奠定了公司发展壮大所必需的资本优势。公司发展现状良好，预期盈利能力将不断提升，具备较好的投资价值。未来还有较大的增长空间。未来预测业绩会有较大增幅。

二、选股理由

1、康美药业（600518）

康美药业是一家以中药饮片、化学原料药及制剂生产为主导，集药品生产、研发及药品、医疗器械营销于一体的现代化大型医药企业、国家级重点高新技术企业。该股目前投资价值已经被严重低估，未来有价值回归的可能，可以积极关注。

2、包钢稀土（600111）

包钢稀土经过近半个世纪的建设与发展，包钢稀土已经形成了完善的稀土产业发展格局，拥有从稀土选矿、冶炼、分离、科研、深加工到应用的完整产业链条，是中国乃至世界上最大的稀土产业基地，是我国稀土行业的龙头企业。稀土是重要的稀缺资源，存储量有限，随着经济复苏，高科技产品生产和需求必定将进一步扩大，在加上我国对稀土生产企业的扶持和监管。在可以预见的未来可以知道，稀土行业的前景看好。

三、分红送配记录

1、康美药业分红送配记录：

2、包钢稀土分红送配记录：

四、每只股票的日收益和风险计算

1、日收益计算

收益率是指投资的回报率，一般以年度百分比表达，根据当时市场价格、面值、息票利率以及距离到期日时间计算。可以在东方财富网站上找到股票康美药业和包钢稀土在2010年的历史行情，利用这两个股票的收盘价分别计算出日收益。

当无分红送配股时，日收益计算公式为：

rt = (Pt-Pt-1) / Pt-1,

rt —— 第t天的收益；

Pt —— 第t天的收盘价；

Pt-1 —— 第t -1天的收盘价。

考虑到分红送配股后，日收益计算公式为：

rt =(Pt-Px)/ Pt-1

Px —— 除权日的除权价。

然而，我们不考虑分红送配股，所以根据公式rt = (Pt-Pt-1) / Pt-1计算即可，具体结果如excel表格。

2、风险计算

风险是指实际收益偏离预期收益的潜在可能性。股票投资风险具有明显的两重性，即它的存在是客观的、绝对的，又是主观的、相对的；它既是不可完全避免的，又是可以控制的。所以在实际生活中，需要计算样本的方差，根据公式：

来确定每个股票的风险；其中ri 表示股票i的预期收益，N为收益观察值的数量，通常是一个时间变量。计算结果如下：

五、投资组合的日收益和风险计算

1、日收益的计算

投资组合的整体回报取决于其中每一个证券的期望回报及其所占的比重。按以下公式：

计算投资组合的日收益，其中ri 表示证券i的预期收益， xi为证券在组合中所占的比例， rp为证券组合的预期收益。

2、风险的计算

风险可以用收益的方差来进行衡量：方差越大，则认为风险越大；方差越小，则认为风险越小，公式为：

在excel中可以利用STDEV函数计算出投资组合的风险，结果如下：

六、投资组合在下一年度的收益与大盘的收益的比较

詹森测度是用资产组合的阿尔法值除以其非系统性风险，测算的是每单位非系统性风险所带来的非常规收益。它是一种差值比较，只需要看差值是否为正，能够比较直观地看出投资组合是否比大盘更有效。

首先计算出投资组合的βpm值，βpm=βam×0.5+βbm×0.5；

根据公式：

计算投资组合的期望回报；

计算实际平均回报与期望之间的差异，即詹森测度Jp：

得出Jp的结果为：

因为Jp〉0，说明投资组合的收益大于大盘。

第二篇：股票投资组合应用分析

对外经济贸易大学

2011 — 20## 学年第一学期论文

论文题目     股票投资组合最优化应用分析 

课程代码及课序号     FIN205    

课程名称          投资学        

指导老师          李  莉       

姓    名      纪文佩 200906271 

      肖楚荷 200906269 

   金达莱 200906270 

    邱迪  200906283 

    刘莹  200906282 

   潘菲儿 200906276  

股票投资组合最优化应用分析

本次股票投资组合最优化的应用分析是在对近期股市分析的基础上，从股东、股本、经营、财务等各方面挑选出表现较好的五只股票，通过使用马克维茨的资产组合模型思想，构建投资组合的有效边界和资本配置线，从而得出最有投资组合点。

一、   股票投资组合

在对近期股市走势的研究基础上，我们分别在五个不同的行业挑选了以下五只股票：

二、   股票选取标准

(一)     五粮液

第四季度来临，由于酿酒行业季度趋势的影响，酿酒行业势必会走势强劲。在同行业中，五粮液仅次于贵州茅台，位列第二。

从杜邦分析中可以看出自20##年开始，五粮液的每股收益呈现逐年增长的态势，

预期企业发展良好。投资与收益方面：五粮液的每股收益呈增长态势，且高于行业中0.82的平均水平，证明公司的综合获利能力增强。净资产收益率的行业均值为13.51%，五粮液的收益率在不断增长的同时超越了行业均值。偿债能力方面：流动比率、速动比率和现金比率三者在三个季度中只小幅波动，并未太大的改变，说明五粮液在一段时间内持有的现金量较均衡，而偿债能力也保持稳定。盈利能力方面：截至20##年9月30日，酿酒行业的销售毛利率均值为54.85%，而五粮液连续三个季度的销售毛利率不但连续增长，而且始终明显高于行业平均水平，可以看出五粮液的销售市场在逐渐扩大，产品需求量不断上涨，并且企业定价能力较强，盈利能力也在增强。经营能力方面：总资产周转率不断提高表明公司总资产周转速度加快，销售能力不断增强，资产利用效率提高。应收账款周转率同时也反映出五粮液产品的需求量在不断上升。五粮液的存货周转率不断提高表明存货的占用水平较低，流动性较强，产品需求量大，存货转换为现金或应收账款的速度较快。

(二)     凯迪电力

20##年全国发电量增速在较高位呈现小幅波动，预计全年增速为 12%左右，较去年有

小幅下滑。预计发电量增速将在20##-20##年回落至10%左右。财务方面，流动负债较长期负债比例较大，凯迪电力融资积极主动，与其将开展的盈利新项目可能存在较大关系，可见公司本身对其业务的发展比较看好。基本每股收益近期都较稳定，基本稳定与0.5元以上的水平、每股未分配利润基本平稳一直保持在0.15元，主营收入也在回升的一个阶段上，今年的净资产收益率一直能保持在20%的水平以上。与行业平均水平相比较，凯迪电力涨跌幅能保持在较小的范围里，股价相较比较稳定；最高涨幅能远高于业内水平；最大跌幅也远低于业内水平，风险较小。

(三)     天士力

就天士力在行业中的表现，近三个月中上证指数跌幅6.62%，医药行业跌幅7.91%，而天士力涨幅了4.75%，涨幅超过了上证指数和医药行业；最大涨幅中上证指数的为-0.05%，医药行业5.98%，天士力10.48%；最大跌幅中上证指数为-16.56%，医药行业-21.23%，天士力12.22%。可见天士力在医药行业中表现较好，势头稳健。就行业内的财务状况比较，天士力位列11名，每股收益1.01元；天士力的市盈率为33.42，排在行业内第54名；其公司规模为232亿，行业内排名第八。这三项指标都为天士力的市场表现作出了贡献，对其声誉等也有重要影响。公司主打产品复方丹参滴丸成为我国第一例圆满完成向美国食品与药品监督管理局(FDA)申请之Ⅱ期临床试验，并即将进入Ⅲ期临床试验的中成药。公司药品“注射用丹参多酚酸”及控股子公司上海天士力药业有限公司药品“重组人尿激酶原”两新药均于日前取得国家食品药品监督管理局颁发的新药证书和药品注册批件，有望成为新的增长点。

(四)     广电传媒

在我国消费升级的大背景下,依托创意文化实现转型已是许多上市公司的重要选择,同时传媒行业的投资属性,项目式的参与方式使得很多公司也有机会参与其中。我们认为未来在A股市场上会出现大量的新型"涉文"概念类公司,它们将分别以新设立子公司,注入文化传媒类资产或者直接以文化传媒类资产借壳上市的方式出现,将会是未来非常有吸引力的一类投资标的。广电传媒其主营业务按照行业主要集中于有线电视运营，占总数的99.74%，按照产品分类，主要集中在收视费收入，占总体的70.82%，按照地区分类，70%的业务集中于观众地区，而陕西省外几乎没有业务存在。业务集中度很高，专业化程度高，业务风险小。公司 20## 年上半年实现营业收入 6.95 亿元，同比增长 21%；实现归属于母公司股东净利润 6,975 万元，同比增长 28.5%，EPS 为 0.12 元，毛利率提升明显，主业经营稳步发展。净利润增速超过收入增速主要是因为毛利率提升了 2.6%，同时营业外收入较去年有所增加所致。有线电视业务保持稳步发展，上半年新增有线电视用户 19.53 万户，累计在网全省有线电视用户达到 510 万户，其中数字电视整转 30.47 万户，达到 315 万户，数字用户渗透率达到了 62%左右，有力带动了公司盈利水平提高。

(五)     铜陵有色

20##年，我国有色金属工业回升向好的基础逐步巩固，并由回升向好转为平稳较快增长。20##年1至5月，有色金属产业生产平稳增长，企业效益明显回升，固定资产投资呈现向西部转移态势，进出口基本正常。20##年1-10月份有色金属冶炼及压延加工业增长56.2%——这是11月27日，国家统计局所发布的1~10月份全国规模以上工业企业利润增长最快的4个行业之一。报告期内，销售毛利率平均值为4.87%，低于行业平均水平10.15%，因此，公司的定价能力较低，但是盈利稳定，且近一年来有稳定增长的趋势。公司主产品价格全面上涨，产品产量也较上年同期有所增长，呈现出量价齐升的局面。铜冶炼加工费也较上年同期有较大的涨幅，为公司效益的全面提升起到了重要的支撑作用。本报告期内，公司实现销售收入344.22亿元，比去年同期增长34.28%，实现利润总额9.21亿元，归属于上市公司股东的净利润7.02亿元，同比增长71.47%，保持持续稳定的盈利水平。与上年同期相比，自产铜量增长11.61%、硫精矿增长6.58%、阴极铜增长6.17%等。下半年，公司将加强管理，节能减排，降低成本，针对问题，制定措施，积极调整结构，努力增产增效，围绕核心主业，提高矿山产量，努力完成冶炼计划，同时，不断做强铜加工，力争完成全年各项目标和各项任务。

三、   股票投资数据统计表

均值--方差表

我们通过对五家公司从20##年至今每季度收益率数据进行分析，得出了各自的平均收

益率以及标准差。从表中可以看出，基本上股票的收益和风险是存在正相关性的，收益率越高，标准差，即风险越大。由于凯迪电力属于季节性高相关的行业，这使得它的收益呈现出明显季节差异，从而增大了标准差，即风险。此外，中国的证券市场不是一个强有效市场，而是一个弱有效市场，这使得股票在很大程度上受到了非系统风险的影响。

    在对五只股票收益率和风险分析的基础上，我们通过一系列数据计算出了这五只股票间的相关系数，如下图所示：

从投资组合风险计算公式可知，计算股票之间的相关系数非常重要，这对于计算最优化投资组合中每只股票的权重具有重要意义。

四、   投资组合有效边界及资本配置线

在给定不同的投资比例下会出现不同的收益和风险，但对于理性的投资者来说，他会选

择在一定条件下风险最小收益最大的投资组合，这就构成了投资组合的有效边界。

投资组合有效边界上的点都是投资组合可以选择的点，但要寻找最优的投资组合点就必须引进无风险资产和风险资产的组合，也就是CML和有效边界的切点，我们选取了一年期我国的国债作为无风险资产，其收益率为3.45%，具体投资组合如下图：

投资组合图

通过计算，在允许卖空和用保证金信贷购买条件下，我们得出了在最优投资组合点，即CAL与有效边界切点时，五只股票在投资组合中分别的权重：

此时，整个投资组合的资本配置线，即CAL方程为：

     

          

五、   投资组合评价

通过投资组合的组建，是否分散了单独资产的风险，我们需要计算投资组合的一些相关

数据用以验证。下面是投资组合的相关数据：

我们可以看到，通过分散化的投资组合，的确降低了标准差，降低了单独资产投资的风

险，同时在一定程度上提高了收益率。