财务管理

案例分析报告

案例10

案例简介

是关于杉杉集团的前身---宁波甬港服装总厂生产经营发生严重亏损，总资产不足500万元，濒临破产境地。后来，经过资本扩张，调整资本结构，保持了企业良好的财务状况，使之奇迹般发展成为520户国家重点企业之一。

案例分析

最佳资本结构的判断标准：（1）能使企业价值最大化 （2）加权平均资金

成本最低 （3）资本的流动性及结构弹性

杉杉集团的资本结构调整，主要分为两步：一是在产品经营期间，积极增加负债，获取财务杠杆利益。杉杉集团在股份制改造初期，企业的财务策划增加财务杠杆利益为出发点，采用积极型筹资策略，大量提高债务比重，同时加强管理，降低资金成本，减少筹资风险，从而提高了权益资本收益率，获取了较大的财务杠杆利益，为企业快速完成资本原始积累发挥了积极的贡献。二是在企业高成长期间，保持适度负债，选择最优资本结构。国家大幅度下调信贷利率，使企业的债务成本趋低。杉杉集团企业财务策划经广泛而深入的研讨，采用适度负债的中庸型筹资策略，选取综合资金成本最低的方案作为最优资本结构方案。这样，既获取了较大的财务杠杆利益，又不影响所有者对企业的控制权，企业财务信誉大大提高，为稳定发展创造了良好的财务环境。

资本结构调整如何使杉杉集团走出困境？第一步是以品牌经营为突破口，实现资本原始积累。面对一片萧条的国内西服市场，杉杉集团进行了广泛深入的市场调查和深刻细致的分析研究，杉杉人抓住机遇，举债经营，引进当时国内首屈一指的法国杜克普西服生产流水线，扩大生产规模，成为当时国内最大西服生产企业之一。同时，提出创名牌战略，实施品牌经营，由此进入了资本积累的良性循环，第二步是适时进行股份制改造，取得资本快速扩张的通行证。联合中国服装设计研究中心（集团）、上海市第一百货商店股份有限公司于1992年年底进行企业股份制改造，共同发起设立宁波杉杉股份有限公司，使企业的资本获得迅速扩张，成为国内服装行业的第一家进行规范化股份制改造的企业。第三步是争取上市，进入资本扩张的快车道。运用股票这一金融工具，进行证券融资和投资活动是市场经济条件下企业取得资本快速扩张的最直接途径。杉杉股票发行1300万股，每股以10.88元溢价发行，筹集权益性资本1.4亿元。在以后的几年中，几次增资配股均获得成功，杉杉资本急剧扩大。

值得借鉴的是抓住机遇，举债经营；运用股票这一金融工具进行证券融资、投资活动；始终根据本企业的实际情况合理安排和调整资本结构，追求企业权益资本净利率最高、企业价值最大而综合资本成本最低的资本结构，保持企业良好的财务状况。

案例13

案例简介：

互联网巨头美国在线与传媒巨人时代华纳在20##年1月10日公布了合并计划。合并后的新公司命名为“美国在线时代华纳公司”，被媒体称为全球第一家面向互联网世纪的综合性大众传播及通信公司。

相关概念：

1. 新设合并

新设公司发行新股，消失各公司的股份可以全部转化为新公司的股份，成为新设公司的股东。在新设合并中，新设立的公司具有新的公司名称，但对消失各公司的全部资产和负债概括承受。

2. 主并公司

主并公司是在合并过程中起主导作用的公司，本案例中的主并公司为美国在线(AOL)和时代华纳(Time Warner)。

3. 目标公司

目标公司是在合并过程中处于从属地位的公司，本案例中的目标公司为美国在线时代华纳公司

问题：

1、何谓股票对价方式，它的优缺点有哪些?

（1）股票对价方式指主并公司通过增发新股换取目标公司的股权的价格支付方式。

时代华纳公司的股东将按1 ：1. 5的比率置换新公司的股票，美国在线的股东的换股比率为1 ：1。

(2)优缺点如下：

优点：①可以避免大量流出现金;②购并后能够保持良好的现金支付能力，减少财务风险。

缺点：①可能会稀释主并公司原有的股权控制结构与每股收益水平;②倘若主并公司原有资本结构比较脆弱，极易导致被购并;③若无法掌握控制权，就无法取得购并整合后的综合效应;④不适合非上市公司应用。

案例中将两家公司的资本直接合并成为新公司的资本，不用投入大量的现金，因此能够保持良好的现金支付能力。案例虽然说为新设合并但这桩并购案，实际上是AOL收购了时代华纳。合并后原美国在线的股东将持有新公司55%的股票，原时代华纳公司的股东将拥有新公司45%的股票。从控股权来说华纳公司无法掌握控制权。

2、主并公司选择目标公司时应遵循哪些标准?

（1）收购目标公司成本较低。

(2) 目标公司环境优越。

（3）目标公司与主并公司经营范围相似，购并后有利于增强主并公司的核心竞争力。

(4)目标公司具有较大的发展潜力。

案例中美国在线以股票低估25％的代价买下了时代华纳，这次合并换股的价值基础是股票市值。AOL 虽然在营业额上远比时代华纳要少，但利润却远远超过时代华纳公司，人员也比时代华纳少很多，在市值上两家公司更是相差甚大。

时代华纳是传统传媒产业而美国在线是互联网传播业。两者的经营范围相似，新兴的互联网传媒业已不仅仅是在外围冲击传统的传媒产业，互联网的影响已深深的进入传统传媒产业的内部，合并证实互联网将成为娱乐业中十分重要的组成部分，有利于增强主并公司的核心竞争力。 时代华纳公司 作为全球传媒业的龙头企业，具有悠久的历史，公司在新闻传播业、影视业、有线电视软硬件业各个方面都拥有庞大的资产，并拥有《时代周刊》、《人物》、《体育画报》等诸多享誉全球的期刊，以及CNN、HBO、华纳兄弟制片厂、华纳音乐集团等有线电视企业和娱乐企业，因此有较好的公司环境。

3、以上案例给你的启示?

企业之所以要合并是因为扩大生产规模以及实现快速扩张；解决扩张成本，缓解现金压力；管理层的考虑和防止被兼并等。

案例中时代华纳在新世纪初成为“新媒体领域”诞生并迅速发展壮大成为新企业的一部分，显示出时代华纳正在从一家传统型的娱乐公司向着新型数字传播公司转变。而作为新兴的互联网企业的代表，AOL利用资本市场吸收合并时代华纳，其目的是要将互联网的发展推向一个新高度，促进大众传播业完成向网络世界的转变。

此次合并极大地突出了宽带传输的重要性，将对新兴的宽带有线互联网接入市场产生巨大的推动作用。合并将推动内容丰富的宽带业务和电子商务的发展，把时代华纳旗下的世界级大众传播、娱乐、新闻及先进的宽带传送系统与美国在线的互联网产业及基础设施（包括其商标、网上社区、电子商务）紧密结合在一起，在技术层面具有重要的意义。根据双方签订的协议，时代华纳在合并后将全面向美国在线用户提供一个新的接入媒介，即以电缆调制解调器接入互联网。这对有线网络产业的推动是显而易见的。合并还可使AOL在电子商务领域开拓更为得心应手。 新的联合公司不但具有巨大的创造力和新闻报道人才，还具有很好的技术财富与知识、管理经验，将能够为网络消费者提供更高质量的内容及交互服务。但传统传媒产业的经营思路，最终限制了公司在互联网业务上的拓展。但合并后公司的发展状况并不是那么尽如人意，美国在线传来坏消息，在一份最近呈送美国证券交易委员会的季度报告中，时代华纳公司承认，美国在线的宽带用户增长缓慢，利润停滞不前，而它长期以来的利润支柱—窄带（即拨号上网）用户数量也不断萎缩。更糟糕的是，报告说，这一趋势“可能会持续下去”。 尽管这两家公司的合并被普遍认为是是世界历史上‘最糟糕的合并案例’，其合并理念，即互联网传播媒介加载传统媒体的内容，并没有错。

两家公司目前的困难是多种因素造成的。首先，它们的合并发生在互联网泡沫破裂前三个月，美国在线的市值被极大的高估。随后全球经济发展速度放缓。广告减少对美国在线这样的公司打击格外沉重。当所有媒体公司陷入困境，与 像时代华纳这样的传统媒体公司相比，美国在线在泥潭中陷得更深。两家公司合并后，公司文化存在较大反差，两套管理班子理念不同，经营方式有异。在一些问题上，两个公司的管理人员彼此不但不能很好合作而且还互相牵制，不时发生冲突和矛盾。因此，我觉得在合并中不仅要在事前调查研究，事中要仔细分析双方的条件，事后相互磨合要努力经营，这样才能达到合并的目的，才能在高速度发展的经济中占有一席之地。

案例15

案例简介：

VJ是一家以承揽工程建设项目为主业的集团公司，下设10个同业实体型控股子公司。该企业集团存在的主要问题是集团一体化薄弱。

案例分析：

当集团公司向大型化发展，子公司较多，经营多元化，彼此间的独立性较强时，集团比较偏向于设置独立性较强的财务管理部门。 集团公司财务管理的基本原则 集团及其成员子公司的财务管理必须坚持以资本运营为核心的原则。集团财务管理要体现集权的原则。在集权方面，集团主要是在方向性和战略性的问题上进行管理。

　　对集团来说，以下几个方面的财务管理权应全部或大部分集中到集团总部来：

（1） 投资决策权。

　　（2） 子公司接受外部投资的决策权应该集中。

　　（3） 子公司资产重组或土地置换的决策权应该集中。

　　（4） 重要财务政策的制定权不能分散到各成员子公司，以防各行其是。

　　（5） 子公司主要财务负责人的任免权，应由集团总部集中。特别是对一些新兼并、收 购的单位，集团公司还应该直接派主管人员，以便加强财务约束力。

　　（6） 主要产品的出厂价与内部协作价的制定权应由集团集中。

　　（7） 基本建设和技术改造项目的贷款权、流动资金的贷款权以及企业所得税的结算权应该由集团集中。

　　（8） 其他集团公司认为需要集中的权利。

　　在投资方面，实行一元“核心编造”下的多样性投资战略。一方面在保持和巩固既有核心竞争优势的同时，关注现有生产能力的不断挖潜，以现有核心能力为依托，走出一条一元“核心编造”下的项目投资与业务经营多样性的发展道路。另一方面要有前瞻性地为未来战略发展结构的优化、调整探索新的业务领域及市场空间，并努力培养新的核心竞争能力。

在企业内部资金管理，特别是集团型企业资金管理中，由于各子公司间资金供需水平很难一致，资金充足的子公司有钱不用，不足的子公司无钱可用，资金浪费严重，实行收支两条线管理后，可通过资金集中管理、统一调配使用的方法，最大限度提高资金使用效率，实现企业资源的合理配置，富余资金得到盘活，资金缺口得到最大限度补充，是企业实施资金计划管理、全面预算管理常用的管理方法。 它的好处是，将收费单位的自身利益与收费结果脱钩，多收了你也没份，切断利益驱使造成的恶意多收费动机源头，实现公平、公正的执政管理需要，以取信于社会民众，提高政府廉政形象和执政能力。

1.建立健全的考核机制，制定合理的薪酬制度留住人才

2.重视和帮助员工（尤其是关键岗位员工）进行职业生涯设计，制定和实施培训计划，使员工有较大的发展空间

3.提高管理者自身的素质，增强个人魅力，用心留人

4.营造令人愉快的工作氛围，构建具有凝聚力的企业文化

5.加强企业人力资源管理的职能建设

在项目管理过程中，投资控制贯穿于自始至终，对可能发生的投资偏差要注意主动控制和动态控制，尽可能实现投资控制目标。

由于工程项目的单件性特征，每个建设项目各有特点，但就项目管理而言，有类似的管理模式和手段，因此，对每一个完成项目的数据积累和信息处理都是非常必要的。如：设备、材料采购价格及时进入设备材料价格库，为今后的费用估算提供参考价格，避免高估冒算，使项目的费用估算更接近实际，更有竞争力。建立价格库不是对这些资料简单的积累和统计，要对其加以分析。设备、材料采购价格是否为正常水平，有无过高或过低的情况，过高的原因是由于赶工期还是对制造标准有特殊的要求；过低的原因是由于在满足使用要求的情况下，降低了质量要求还是有多个厂家互相压价的因素存在，等等。

综上所述，对项目管理过程中每个环节都不能失控，对投资控制结果都要进行分析，积累经验，为以后项目的开展打好基础，积极采取预防措施，努力做到主动控制、事前控制，避免浪费，以适量的投入取得较好的经济效益。达成集团组建的宗旨。

案例19

案例简介

针对“月光族”小赵的个人情况，我们们提出以下理财方案，使其从无财可理变成有财可理。

案例分析

【家庭财务分析】

资产负债表

现金流量表

下面就小赵的基本情况，引用SWOT分析法作一个直观的分析。

节流、开源、投资----实现开店梦想三步走

要改变“月光”的情况，实现开店梦想，需要做好预算，开源节流，并进行储蓄和投资。

做好预算，理性消费----少花钱也能过好日子

小赵计划3到5年后投资10万元左右开店，要实现这个目标，更要做好预算，保守一点，假设坚持每年将9000元用于投资，以年利率7%计算，五年后本息55379.62元，离小赵实现开店梦想所需的10万元尚有将近4.5万元的差距。如果还是按7%的年利率，通过反算，需每年投入16251.5元到5年后拥有10万元的目标。

投资自己，受益终生----人生最有价值的投资就是投资自己

如果说起始的10万元是开店的硬件基础的话，那么，个人的知识能力经验等就是开店的软基础，开店需要资金，但不只是投入资金就可以开，还需要对市场方向的把握、眼光、管理和营销等方面的能力。建议小赵以这些能力的提高为目标，有目的地学习，提升自己，为以后开店打下良好的基础。

小积累，大财富----基金定投规避投资风险

如何投资结余的资金，以钱赚钱呢？建议小赵采用定期定额投资基金办法投资基金。利用定期定额方式投资基金可以平均成本、分散风险，因为是每隔一段固定时间投资，不论市场行情如何波动，都会定期买入固定金额的基金，因此在基金价格走高时买进的单位数较少，而在基金价格走低时买进的单位数较多，长期累积下来，成本及风险自然会摊低。

第二篇：财务管理案例分析报告

宜宾五粮液股份有限公司财务分析报告

2013  年12月20日

目录

一、行业背景及公司基本情况.......................................................................................................................................................... 2

（二）公司基本情况............................................................................................................................................................................ 2

二、财务报告分析（环比分析法）.................................................................................................................................................. 3

（一）资产负债表分析.............................................................................................................................................................. 3

１、资产总量的变动.......................................................................................................................................................... 3

２、结构分析....................................................................................................................................................................... 4

三、财务能力分析——比率分析..................................................................................................................................................... 9

（一）偿债能力分析................................................................................................................................................................... 9

（二）营运能力分析................................................................................................................................................................ 10

（三）盈利能力分析................................................................................................................................................................ 10

（四）发展能力分析................................................................................................................................................................ 11

（五）融资回报能力分析........................................................................................................................................................ 11

四、综合评价结果.............................................................................................................................................................................. 12

宜宾五粮液股份有限公司财务分析报告

一、行业背景及公司基本情况

白酒市场竞争总体是由茅台、泸州老窖、五粮液、水井坊等老品牌之间进行。但全国性的白酒品牌不容易形成，茅台、泸州老窖、五粮液、水井坊等老品牌的全国性地位难以撼动。白酒行业中各企业的竞争具体有以下几个方面：

首先是酒类风格趋同现象严重，主要包括产品风格和产品包装等。白酒依据主体香的不同，可划为酱香、浓香、清香、兼香、米香等类型。我国白酒市场上除浓香产品占据绝对主导地位以外，其他香型的产品发展较慢。传统名优企业的产品还有些突破外，其余的厂家富有个性和突出风格特点的产品较少，而且在酒类的口感和风格、外形包装设计上相互模仿。

其次是价格战激烈，各个企业为了占领市场，使得白酒市场价格战趋白热化。还有企业为了扩大市场份额，采取多销多回扣的销售策略，使商家为谋求厂方高额回报，不择手段，低价倾销，相互串货。

最后是白酒板块的渐变。尽管川酒仍然占据着白酒市场的半壁江山，但也受到了来自鲁酒和皖酒的强烈冲击。近年来湘酒和东北酒相继崛起，在全国酒类市场抢得先机。黔酒也进行内部收购的重组，茅台收购习酒，深振业收购董酒，资产的重组和有效盘活为黔酒的发展提供有利条件。

（二）公司基本情况

五粮液集团有限公司位于“万里长江第一城”中国西南腹地的四川省宜宾市北面的岷江之滨。其前由50年代初几家古传酿酒作坊联合组建而成的“中国专卖公司四川省宜宾酒厂”，1959年正式命名为“宜宾五粮液酒厂”，1998年改制为“四川省宜宾五粮液集团有限公司”。 五粮液集团有限公司是以五粮液及其一系列酒的生产经营为主，现代制造业、现代工业包装、光电玻璃、现代物流、橡胶制品、现代制药等产业多元发展，具有深厚企业文化的特大型现代企业集团。公司不仅成为全球规模最大、生态环境最佳、五种粮食发酵、品质最优、古老与现代完美结合的酿酒圣地，而且在成套小汽车模具、大中小高精尖注射和冲压模具、精密塑胶制品、循环经济、电子等诸多领域，占领科技高端，形成了突出优势。

五粮液集团有限公司前身是50年代初8家古传酿酒作坊联合组建而成的“中国专卖公司四川省宜宾酒厂”，1959年正式命名为“宜宾五粮液酒厂”，1998年改制为“四川省宜宾五粮液集团有限公司”。20##年荣获中国品牌价值研究院、中央国情调查委员会、焦点中国网联合发布的20##年度中国品牌500强。

企业基本状况：

1、经营范围：现已发展成为以五粮液及其系列酒的生产经营为主，现代制造业、现代包装印务、光学玻璃、现代物流、橡胶制品、现代制药等产业多元发展，具有深厚企业文化的现代企业集团。

2、股本总量：截止到20##年6月末股本总量为：3,795,966,720股。

3、行业规模：公司现占地约10平方公里，下属5个子集团公司、14个子公司，占地10平方公里，现有职工30000人。20##年实现销售收入253亿元，实现利税53亿元。公司年末资产总额已达260亿元，净资产200亿元。五粮液品牌价值达到402.18亿元，连续13年稳居行业第一。

二、财务报告分析（环比分析法）

（一）资产负债表分析

１、资产总量的变动

由资产总量变动表可知，宜宾五粮液的资产在稳步上升，有20##年的28,673,500,525.16元上升到45，054，062，653元，涨势达57.13%，由表报可知这是由于宜宾五粮液在近几年的运营中主营业务收入增加和营业成本减少所带来的效果，和前一年环比得知宜宾五粮液的资本正在以稳步的速度逐年增长中，到20##年六月份止更是达到了45，054，062，653元的资产。

２、结构分析

①资产结构分析

短期资产是企业一种很重要的资产形式，它是企业开展正常的生产经营活动的保障，也是企业短期偿债能力的最重要体现。一般来讲，短期资产主要由存货、应收账款、货币资金等组成。由财产结构表看出宜宾五粮液的短期资产在稳步增加，长期资产在在12——13年长到了300亿左右，从增长的额度来看宜宾五粮液处于平稳、健康的增长中。而长期股权投资是企业对外部的投资，非流动资产减去长期股权投资是企业对内部的投资，而内部投资稳定在了71亿，。从长期股权投资和内部投资来看，宜宾五粮液在投资方面更加倾向于对外的投资，这样不仅能带来大量的礼仪，还能带动所在地的弱势产业的发展，作为国企这是必需履行的义务。

②负债结构分析

从上表可以看出，宜宾五粮液的短期负债要元高于长期负债，企业通过负债来减少应纳所得税额而给企业带来价值增加的效用，同时增加企业的税收优惠。综上可知，宜宾五粮液通过账面负债来减少自己的税收，增加自己的利益收入。

③短期资产、短期负债结构对比分析

因为短期负债对企业资产的流动性要求较高，此时就需要对比短期资产和短期负债。企业如果有较多的短期负债，就需要有足够的流动资产作为支持，因此将短期资产和负债进行比较，可以分析企业的偿债能力。从表中可以看出公司一直以来短期资产>短期负债，从而知道宜宾五粮液的短期资产、短期负债结构是稳健结构。

④应收账款、应付账款分析

应收账款是企业提供商业信用产生，从资金占用角度来看，应收账款的资金占用很不经济，但是从另外角度来讲，这样可以扩大销售使之得到补偿。从上表看出，应收账款除了20##年期间有所跌落，而后又开始了回升，在13年6月达到了12亿的应收账款，企业的信用政策和收账政策在近几年中没有明显的变化。而应付账款的多少可以分析企业的竞争力，因为应付账款可以无偿占用资金，可以有更多的钱来投资获得收益，如果企业有较多的应付账款，说明企业的竞争力较强。而宜宾五粮液的应付账款正在以惊人的速度增长，也说明了企业的竞争力也有了大幅度的提高。

⑤利润表分析

企业的盈利是收入与费用配比的结果，为了辨别企业真正的盈利能力，有必要在常规指标基础上对收入、费用的性质，衡量标准以及发生频率作一分析。首先就业务总收入来说，10年到12年以来都到以每年大约50亿和70亿的速度增长，到13年更是能达到350亿左右的业务总收入。主营业务收入在10到12年时有略微的下降，到13年6月份时又有所回升，到13年底大概能达到15亿左右。而在主营业务成本方面也在不断的增长，这是企业在发展时不可避免的，随着主营业务的增加，伴随的就是成本的增加。企业的净利润在11年和12年都不如以前，这个和企业的主营业务收入下降有着直接的关系。各期管理费用都在不断的上升，这是由于企业的扩大生产引起的；而财务费用为负，说明企业每年的利息收入要高于财务费用，为企业带来额外的收入，但同时也说明企业有大量的闲置资金没有得到合理的投资利用。

⑥现金流量表分析

从20##年到20##年公司经营活动资金充足，可以看出五粮液正处在高速发展扩张时期，销售呈现快速上升趋势，造成经营活动中大量货币资金的回笼。同时企业没有选择增资扩股来筹集资金，说明企业资金充足。另外企业对外投资积极，导致投资获活动的现金流量为负。五粮液现阶段并没有财务危机，但是如果一旦经营状况陷入危机，财务状况就会恶化。所以企业必须要保证经营活动的正常运行，才能使企业稳定的发展下去。

三、财务能力分析——比率分析

（一）偿债能力分析

1、流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。一般说来，比率越高，说明企业资产的变现能力越强，短期偿债能力亦越强；反之则弱。一般认为流动比率应在2：1以上，流动比率2：1，表示流动资产是流动负债的两倍，即使流动资产有一半在短期内不能变现，也能保证全部的流动负债得到偿还。而五粮液的流动比率为2.1，在正常范围内。

2、速动比率是指速动资产对流动负债的比率。它是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。速动比率一般为1左右比较好，流动比率和速动比率过小，则表示公司偿债能力不强，过大，则表示流动资产占用资金较多，不利于资金的周转。五粮液的速动比率为0.9，接近1，在正常范围内。

3、现金比率是速动资产扣除应收帐款后的余额。速动资产扣除应收帐款后计算出来的金额，最能反映企业直接偿付流动负债的能力。现金比率一般认为20%以上，但也不能过高。如果现金比率过低，企业就面临较高的风险，不能按期支付借款利息、偿还到期债务，或者不能满足正常生产经营及紧急情况下现金的需要。但如果现金比率过高，就意味着企业流动负债未能得到合理运用，因为现金获利能力低，这类资产金额太高会导致企业机会成本增加。而五粮液的现金比率为2.0，远远高于0.2的水平，说明五粮液的流动负债没能达到合理的运用，应该制定相应的财政政策来解决这个状况。

4、资产负债率考核的是企业资金偿还能力。具体的资产负债率要根据行业水平确定，一般在45%以下，而五粮液的资产负债率为30%，要低于45%，出于良好的状态。

5、产权比率是负债总额与所有者权益总额的比率，是一种反应企业经营实况的体现，一般来说产权比率越高，说明企业偿还长期债务的能力越弱；产权比率越低，产权比率说明企业偿还长期债务的能力越强。较去年相比，20##年的偿还债务的能力有所下降，但和行业均值相当，和市场环境萎靡有关系。

（二）营运能力分析

一般来说，应收帐款周转率越高越好,表明公司收帐速度快，平均收账期短，坏帐损失少，资产流动快，偿债能力强。与之相对应，应收帐款周转天数则是越短越好。五粮液的为345.2843119，低于行业平均水平，说明企业的收账期短，资产流动快，偿债能力较有所欠佳，和产权比率高相呼应。

一般来讲，存货周转速度越快，存货占用水平越低，流动性越强，存货转化为现金或应收帐款的速度就越快，这样会增强企业的短期偿债能力及获利能力。因此可以看出五粮液在存货周转率上高于行业平均，企业的短期偿债能力和活力能力较好。

（三）盈利能力分析

由图可见，企业的盈利能力相对来说比其他企业相对较高，从而体现与同行业平均水平来说较为多，从而其盈利较多，净利润较高，其原因可能是企业的财务杠杆相对较高，投资大，盈利就多，从而，企业的盈利能力较同行业来说较高。

从表中可以看出12年权益收益率略有上升，深入分析是因为虽然销售净利率有下降，但是12年公司的增资扩股行为是总资产周转率和权益乘数变动的主要原因，尤其是权益乘数增幅大，从而也是权益收益率上升的主要原因，但这是企业的长期行为，是有较长远利益的。企业的资本盈利能力很高，并且企业的财务风险没有增大，可以看出公司的财务状况良好。

（四）发展能力分析

主营业务增长率和净利润增长率两者结合来考虑，评价企业的经营效益。由图可以看出，股东权益增长率在升高企业当年资本的累积效率，可看出企业的潜在发展潜力在升高。而对于经营活动现金净流量与净利润之比，两者均为正，且比值大于1，表示企业创造的净利润全部以现金形式实现。从而看出企业的发展能力很大。

（五）融资回报能力分析

企业融资能力（Borrowing capacity ）是指在一定的经济金融条件下，一个企业可能融通资金的规模大小。是持续获取长期优质资本的能力，要能多渠道、低成本融资，要能从国内、国外融资；企业融资能力是企业快速发展的关键因素，融资能为企业创造更多的价值，然而只有企业在快速成长之后还能够“安全着陆”的企业才是真正的融资赢家。五粮液在20##年较20##年有了不错的提升，但较行业平均还是有差距，由此可以看出企业的投资者现金方面的回报率也是大于1的，由此可以说明企业的融资回报也是很高的，结合同行业的其他公司进行对比分析，企业的融资回报能力与其他行业相比也是有差距的。

四、综合评价结果

宜宾五粮液股份有限公司，是集传统酿酒行业和现代制造业于一身的创新型企业。通过以上分析可以看出企业20##年——20##年的经营业绩较好，发展潜力也很大，也属于持续高成长高回报的企业。但是值得注意的是，企业的市盈率（98.50）远远高于同行业的均值46.36，股价也是如此，虽然市盈率高的股票，被认为其价格与价值的背离程度就越高，也就是说该股票的价格具有泡沫，价值被高估。但是在现在市场条件下高市盈率股票多为热门股，低市盈率股票可能为冷门股。所以，通过我们对宜宾五粮液股份有限公司的分析，认为宜宾五粮液股票目前的高市盈率是由于企业的迅速增长以及未来的业绩增长被非常看好，所以这样的高市盈率恰好准确地估量了该公司的价值。如果作为一个潜在投资者，我们认为宜宾五粮液值得长期持有。