广东金融学院

广州药业（600332）分析报告

课    程         证券分析          

系专业（年级） 金融系20##级金融理财

学    号：         111513118       

姓    名：           黄瑾       

提交日期：      20## 年 05  月 16日

一、宏观经济分析

当前中国经济增长正处于企稳回升的状态，GDP显示增速缓慢回升，银行间资金面可能较去年略紧，货币市场利率整体小幅抬升，债券收益率震荡小幅上行，债市基本没有趋势性的交易机会。
　  最近几个月公布的经济数据显示，国内经济增速企稳回升态势比较确定。中国官方PMI和汇丰PMI近几月回升至50上方，且有继续回升势头，作为经济增长先行指标的发电量和工业增加值近几个月也出现了明显回升，反映实体经济正在逐步复苏进程中。代表经济增长“三驾马车”的其中两驾———消费和投资增速均出现了上升，出口受到外围因素的影响仍然偏弱。
　　20##年，国内在结构性减税，“营改增”试点，城镇化和服务业的发展等的推动下，GDP增速整体小幅回升概率较大，结合去年GDP季调后的环比情况，预计20##年全年的GDP增速将在去年7.7-7.8%的基础上，整体小幅上升至8.2%左右的水平，下半年保持平稳。

再加上民间融资困局的缓解，投融资平台清理的完成，宽松货币政策的传递效率将大大提高，流动性向实 体经济参透将迅速提高，特别是地方政府资金困局可能在经济回暖等有效缓解，从而使地方项目投资规划大、资金少、投资小的局面得到改观。

二、行业分析

中国近期城镇人口大增，老龄人口大增，决定了医药刚性需求增长强劲，此外市场因素和政策因素将维持医药产业的市场增量。未来十几年是医药行业的黄金十年，中国有望成为世界第二大药品市场，但同时也将成为全球最为激烈的市场之一。

随着医疗体制的改革，医药分开、管办分开、政事分开、营利和非营利分开，为来政策上的变化可能会使竞争更加市场化、更加充分。经济发展带来的未来市场变化会使高端市场（指药品技术含量、产品竞争层次高）的需求在未来十年快速增长。如果国内企业不提高研发新能力，外资和合资企业将会更加主导这个市场。未来十年中企业分化会加剧，很多小企业会逐步被淘汰，拥有研发和创新能力的企业将成为主流市场。加之公立医院改革的推进，国内原本低层次的营销与竞争模式将会产生变化未来本土企业必须学会在产品质量层面与跨国公司展开竞争。来自企业界的跷楚也同样认为，中国医药产业调整的方向是从制药大国到制药强国的转变，而其中集药化、规模化生产是产业调整的大方向。

经过20##年处方药恢复，20##年药价稳重略降，处方药稳健快速增长、其他子行业增速加快，20##年医药制造业增长数据会进一步回升。

    20##年股票市场医药板块依靠盈利增长的收益会高于20##年，随着近期股价下跌，在投资者对基本面稳定预期下，20##年估值仍有小幅提升，小阳春行情可期。

三、            公司基本情况

广州药业主要是国有资产经营、投资、开发、资金融通。中成药的开发、生产。生物制品、保健药品、保健饮料的生产。批发和零售贸易。普通货运。货运运输代理。批发：中药材（收购）、中药饮片、中成药、化学原料药、化学药制剂、抗生素原料药、抗生素制剂、生化药品、生物制品（除疫苗）（持药品经营许可证）。销售：三类注射穿刺器械、医用X 射线设备、体外循环及血液处理设备，手术室、急救室、诊疗室设备及器具，医用高分子材料及制品；二类普通诊察器械、医用光学器具、仪器及内窥镜设备，物理治疗及康复设备、医用X 射线附属设备及部件，医用缝合材料粘合剂、软件。批发：一类医疗器械。医药领域的新技术、新产品、新材料的技术服务。商品信息咨询。货物进出口、技术进出口（法律、行政法规禁止的项目除外；法律、行政法规限制的项目须取得许可后方可经营）。经营进料加工和"三来一补"业务。

广州药业的制造业务：

一是积极应对国家新医改政策，加强基药目录增补及药品招投标方面的工作。

二是大力开展品牌、文化和学术营销活动，实现目标终端销量的有效提升。

三是加快推进大健康产业，于20##年上半年投资设立了王老吉大健康公司，提升产能。快速建立自己的销售队伍与客户群，在全国范围内快速开展红罐王老吉及红色瓶装王老吉凉茶的铺货上市工作，并收到了良好的效果。

四是加快产品结构调整与产品转型，从而提高综合毛利率。

五是加快属下企业GMP认证工作的开展。

六是推动重点产品与主要品种的促销，快速抢占药品零售电子商务市场份额，以实现新兴销售渠道的快速增长。

七是严格控制成本费用开支，努力降低经营成本压力。

广州药业发布20##年年报:20##年公司实现销售收入82.29亿元,同比增长51.28%;实现归属上市公司股东的净利润为3.95亿元,同比增长37.47%;每股收益为0.487元。

根据广州药业（600332）20##年一季报显示，公司实现营业收入297215.37万元，同比增长62.72％，实现归属于上市公司股东的净利润15318.50万元，同比增长25.4％。，其中红罐王老吉含税收入超过13亿元，净利润5000多万元超预期。

在20##年二季度、三季度的销售中，由于加多宝在与某档娱乐节目合作中大获成功，促使其销售额猛增，王老吉完全处于劣势。但随着广药的渠道和营销逐渐到位，以及今年以来社会大众对于红罐凉茶归属看法的转变，王老吉和加多宝的竞争态势目前正在发生改变。

从广州药业20##年一季报来看，王老吉的销售已经超出他们的预期。而随着旺季来临，加上王老吉20##年多达20亿元的投入计划，销量有望逐季提升。因此，20##年红罐王老吉实现60亿含税收入目标有望达成。

持续争议了多年的“红罐”凉茶官司，似乎在20##年出现了解决的苗头，若广州药业能在这官司中取胜，股价必定能有一个很大的升值空间，敬请期待。

三．技术分析

     

图一：广州药业近三年财务分析

表1广州药业与沪深300、医药行业的增长比较

广州药业涨幅本期在最近的一个月，3个月，六个月都跑赢了医药行业和沪深300，显示出其良好的发展潜力。

表2广州药业部分指标在医药板块中的排位

医药板块是未来比较被看好板块之一，二广州药业的总市值、流通市值、营业收入、净利润都处于这个行业的中上水平，将获得投资者去青睐。

表3广州药业在20##年第四季度和20##年第一季度的债务状况

在债务状态上，广州药业最近两个季度的流通比率、速动比率都相对好，而现金比率却有点低，公司有必要合理科学地加强现金管理，提高资金的流动速度。

   从上图可以看到，从20##年底开始，广州药业的趋势线就成上升趋势，并形成一个上升趋势通道，相对陡峭，容易被突破，但每一轮的突破，都是很强劲的。我认为，广州药业20##年下半年很有可能保持强劲的上升势头，可以进行关注和增持此股票。

五、结论及建议

   从广州药业（600332）的公司分析，所属行业分析，基本面分析及技术面分析上看，广州药业股价在20##年下半年将会有一个稳健增涨态势，建议投资者可以进行持有或是增持。

但是我们也有必要清楚广州药业未来半年仍然具有很多的不确定性能，包括以下风险：1)、公司作为国企的体制和管理问题短期内难以彻底解决;2)、目前“王老吉”商标归属于广药集团,公司以此为依托大力推广红罐王老吉等大健康产品的进程存在不确定性,从而为盈利预测带来不确定性。

六、免责声明

本报告谨代表个人的观点，操作建议仅体现个人分析思路。所提出的观点、结论和建议仅供投资者参考，不能当然作为投资研究决策的依据。本报告是在开盘前所写，不可能准确预测盘中走势情况。投资者需根据情况自行判断。

第二篇：111513103陈婷吉 股票技术分析报告

广东金融学院

上海家化（600315）分析报告

课    程         证券分析           

系专业（年级） 金融系20##级金融理财   

学    号：   111513103                       

姓    名：    陈婷吉                      

提交日期：       2013年  5 月   19日       

学生姓名:   陈婷吉               成 绩：            

评阅教师（签名）              

               

目录

一、宏观经济分析

（二）全球宏观经济分析………………………………………………………………………1

（二）国内宏观经济分析………………………………………………………………………1

二、行业分析

(一)、行业发展情况……………………………………………………………………………2

（二）行业发展特征……………………………………………………………………………3

  

三、公司分析

  （一）公司简介…………………………………………………………………………………6

  （二）发展潜力…………………………………………………………………………………6

（三）.最近发展情况……………………………………………………………………………6

四、财务分析

（一）主要财务指标分析1………………………………………………………………………7

（二）收入趋势……………………………………………………………………………………7

（三）主要财务指标分析2 ………………………………………………………………8

五、.技术分析

（一），大盘分析…………………………………………………………………………………9

（二）.形态及技术分析…………………………………………………………………………10

六、结论…………………………………………………………………………………………12

七、免责声明……………………………………………………………………………………12

参考资料…………………………………………………………………………………………12

一、宏观经济分析

（一）全球宏观经济分析 

目前全球经济增长明显放缓，发达国家经济复苏乏力，发长中国家经济增长态势良好，但也存在通胀风险和经济结构不合理等问题。发达经济体主权债务危机不断扩散和蔓延，经济下行的风险进一步加剧。发达经济体宏观经济政策调控的空间日益缩小，控制经济下行风险、巩固复苏成果越发困难。全球贸易增速下滑，持续增长的基础仍不稳固，贸易失衡呈现收缩态势。国际金融市场基于全球经济的不稳定而动荡不已，市场对世界经济增长前景的担忧加大。大宗商品市场高位波动，推高了全球整体物价水平,通货膨胀压力增大。

（二）国内宏观经济分析      

受美、欧债务危机冲击，市场信心动摇，加上国内经济发展结构的不合理，金融市场持续大幅波动。20##年来，我国M1货币供应量呈下降趋势，M2货币供应量呈上升趋势，M2货币供应量远远大于M1货币供应量，表明投资过热、需求不旺，市场有危机风险；自20##年1月份以来，国内通胀不停加剧，在2月达到通胀顶峰，2月以后虽有下降，但在3月后仍呈持续较高水平，国内经济面临较大通胀压力；交通银行作为我国大型银行机构，其上调银行定期存款利率给整个银行利率市场带来了强烈的冲击，似乎也拉开了国有大行上调银行利率的大幕，但是20##年上的贷款利率跟20##年贷款利率相比，并没改变，这表明监管层对于目前的经济物价水平还是基本满意的，继续实施稳健的货币政策，来保持经济稳定发展和证券市场的稳定发展。但总的来说，20##年第一季度经济发展疲软：从表1知，20##年一季度GDP同比增长7.7%，同比增速较去年四季度回落0.2个百分点，低于市场预期的8%，估算的季调后环比增速仅在1.6%左右的水平，为20##年四季度来新低；但由表2可了解到，PPI和CPI指数均有所下降且呈平稳发展趋势，表明经济又平稳发展趋势。通过表3，可知国内出口和进口都较以前季度有所下降，但出口还是远远大于进口的，说明虽然我国经济发展缓慢，但总的表现还是乐观的。在表现有点复杂的经济市场，股票市场走势也错综复杂，令人难以预测和掌握。

表1

表2

表3

二.行业分析

(一)、行业发展情况

（一）行业概述 化学原料及化学制品制造工业是指利用化学工艺生产经济社会所需的各种化学产品的社会生产部门的总称。

根据国家统计局行业分类标准（GB/T 4754-2011），化学原料及化学制品制造工业包括基础化学原料、肥料制造、农药制造、涂料、油墨、颜料及类似产品制造、合成材料制造、专用化学产品制造及日用化学产品制造7个子行业。

（二）行业发展特征

1、化工行业以产品多样，产业链长，受影响因素多。

   化工行业以产品多样，产业链很长其需求遍布宏观经济的上、中、下游，受到出口、投资、消费三驾马车的共同影响。正是这样的行业属性，化工行业在20##-20##年的牛熊市里都取得了稳定的超额收益。
   随着宏观经济增长放缓、需求下降、供给过剩，化工行业整体盈利下降不可避免。但因其产品多样，受影响因素多，各因素对其的影响可能会相互抵消，反而能平稳发展。

   下表为 “化学原料及化学制品制造业”势图，该图表明化学原料及化学制品制造业的景气指数，从图中，我们可以看出化学原料及化学制品制造业虽处于有所下降趋势，但仍在120处徘徊，以后可能为平稳发展期。

2、化学原料及化学制品制造工业正处于成长阶段

20##年-20##年，我国化学原料及化学制品制造业工业销售产值由26,798.80亿元增长至60,825.06亿元，年均复合增长率为22.74%，发展速度较快。结合行业集中度、产品技术水平等因素综合判断，我国化学原料及化学制品制造工业整体上仍处于成长阶段。从下表可看出制造业在20##年第一季度平稳发展。

3、行业竞争格局

    截止20##年末，我国化学原料及化学制品制造业企业达22,600 家，总计实现工业销售产值60,825.06亿元。其中大型企业量占行业全部企业总数1.01%，累计实现工业销售产值占行业总体销售收入的19.03%。根据贝恩产业集中度划分标准，我国化学原料及化学制品制造业行业整体为完全竞争行业，行业竞争较激烈。日用化学产品制造在当中占据较大比例，再加上国外日用化学品在我国受到国人的热烈欢迎使得行业竞争更为激烈。

3、行业供求状况

从产销衔接情况来看，20##年我国化学原料及化学制品制造业行业产品销售率达到97.79%，达到近5年来的最高水平，行业产品供销基本平衡。

三,公司分析

（一）公司简介

    上海家化联合股份有限公司前身系上海家化有限公司，1999年10月18日公司转制成为上海家化联合股份有限公司，由原投资方上实日用化学品控股有限公司、上海家化（集团）有限公司、上海工业投资（集团）有限公司、福建恒安集团有限公司、上海广虹（集团）有限公司和上海惠盛实业有限公司等六方作为发起人。经中国证券监督管理委员会20##年2月6日颁发的证监发行字(2001)20号批准，公司向社会公开发行人民币普通股8,000万股。

经营范围：
    开发和生产化妆品，化妆用品及饰品，日用化学制品及原辅材料，包装容器，香精香料，清凉油，清洁制品，卫生制品，消毒制品，洗涤用品，口腔卫生用品，纸制品及湿纸巾，蜡制品，驱杀昆虫制品和驱杀昆虫用电器装置，美容美发用品及服务，日用化学品及化妆品技术服务，药品研究开发和技术转让，销售公司自产产品，从事货物及技术的进出口业务。

（二）发展潜力

1、处于日化行业领导地位

上海家化拥有国内同行业中最大的生产能力，是行业中通过国际质量认证ISO9000最早的企业，亦是中国化妆品行业国家标准的参与制定企业。上海家化以广阔的营销网络渠道覆盖了全国200多座一百万人口以上的城市。上海家化一直致力于帮助人们实现清洁、美丽、优雅的生活，作为中国日化行业的支柱企业，随着日化行业对外资全面开放，上海家化凭借坚持差异化的经营战略，在完全竞争市场上创造了“六神”、 “佰草集”、“美加净”、“清妃”、“高夫”等诸多中国著名品牌，占据了众多关键细分市场的领导地位。

2、坚持创新研发

多年来，上海家化坚持发展自主品牌，认为品牌差异化的基础必然依靠研发的支持，因此上海家化每年都投入巨额经费用于科研开发。 早在1999年上海家化的技术中心就被国家经贸委认定为“国家级技术中心”，同年被批准为博士后科研工作站。

3、研发成果和专利申请数量居于国内企业的领先水平

上海家化与复旦大学、华山医院皮肤科、中科院、上海医药工业研究院、二医大等院校机构联合设立了产学研相结合的联合实验室， 还与法国的同行业研究所联合开展了一系列科研实体的相互交流和学习。上海家化的研发成果和专利申请数量居于国内企业的领先水平， 在中草药个人护理领域居于全球领先地位。

4、与许多国际著名公司有过多方位的合作

上海家化与许多国际著名公司有过多方位的合作：与Lion建立了专有技术合作、取得COTY旗下Adidas个人护理用品及香水系列的中国生产权和代理经营权，与LVMH集团下Sephora公司合资设立“丝芙兰（上海）化妆品销售有限公司”，上海家化向国际化迈进的步伐从未改变。

（三）.最近发展情况

前期牛股上海家化5月3日创出历史新高后。在平安和葛文耀及其管理团队矛盾升级的情况下，上海家化股价5月13日下跌5.3%，5月15日跌停。

上海家化在15日复牌一字跌停后，16日早间开盘再度大跌，开报60.01元，跌幅4.73％。开盘后股价略有反抽后就继续掉头下行，跌幅一度扩大至6％。9:38分过后股价企稳回升，一口气拉升至红盘，午间收盘微幅上扬。
下午13:30过后，上海家化再度发力狂飙，盘中最大涨幅超过5％。截止14:05分，上海家化报65.50元，大涨2.51元，涨幅3.98％，成交17.32亿元，换手率放大至6.64％。

在5月17日公司股东大会上，葛文耀致歉愿和解 平安表态支持主业，此后股价呈现平缓上升。上海家化5月17日以64.2元开盘，略有小涨后在9：55分再度下跌至63.48元，在10:24涨至最高点65.69元，最后以65.32元收盘。因矛盾缓和，目前价格有所上升，短时间内抱乐观态度。长期来看，因其股价偏离成本太远（成本估计在4间8到50元），今后一段时间内，上海家化很难上升到70元以上的价位，即使上升到该价位，风险也较大，长期不看好其涨势。

四.财务分析

（一）主要财务指标

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐

｜指标\日期         ｜20##-03-31｜20##-12-31｜20##-12-31｜20##-12-31｜

├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤

｜净利润(万元)      ｜  12407.66｜  61463.22｜  36125.40｜  27563.07｜

｜净利润增长率(%)   ｜     38.98｜     70.13｜     31.06｜     18.15｜

｜净资产收益率(%)   ｜      4.29｜     22.68｜     20.54｜     18.42｜

｜资产负债比率 (%)  ｜     28.57｜     25.10｜     30.04｜     28.47｜

｜净利润现金含量(%) ｜    216.73｜    135.51｜     96.08｜    119.23｜

└─────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘

指标含义：

净利润增长率较高且高于该指标指标的最近一期行业平均值：9.74%，表明公司增长能力强前景好。。

净资产收益率较高且高于该指标指标的最近一期行业平均值：1.40%，表明公司盈利能力强

该资产负债比率低于该指标的最近一期行业平均值：34.07%，表明公司负债少，负债压力小。

净利润现金含量较低，低于该指标的最近一期行业平均值：904.60%，表明公司收益质量差，现金流动性弱。

（二）收入趋势：

跟往年相比，上海家化的营业利润和净利润介有所下降，20##-03-31报告的净利润很接近0，公司发展不如往年好。

（三）主要财务指标分析2

加权每股收益和基本每股收益与往年相比，均低于往年，说明公司今年经营不太好，收益低。

每股经营现金流量与往年相比，均低于往年，说明公司今年资金周转不太好，现金流动性低。

注：以上三个均来自大智慧财经中心

五、.技术分析

（一），大盘分析

在20##年5月14日，上证指数出现下跌后，跌至2205.87后，近几日出现反转回升走势，持续上涨，至3月17日收盘为2282.87，上涨趋势大于下跌趋势，市场呈现资金流入状态，买盘活跃。

20##年3月17日上证指数

3月17日，整个大盘呈上升趋势，涨家数为844，跌家数为135，DIFF线和DEA线向上皆为正且向上交叉后仍呈上升趋势，可以看涨，虽然出现上阳线，但基于大量的成交量存在，暂时不会表现回落趋势，对于现阶段形势，我,个人认为只要短期趋势未发生转向，仍保持谨慎做多的思路。

20##年3月14日至20##年5月17日上证指数60分钟涨跌图

（二）.形态及技术分析

20##年3月14日至20##年5月17日上海家化股票群大致走势：

如图所示，上海家化从3月14日到5月17日，经历了三个上涨期，一个下跌期：

①从3月14日的开盘价61.11元开始，直涨至3月18日最高点66.75元，以65.67收盘。在19日出现最低价64.36后再度上升，以65.84收盘。此后股价一路飙升直至3月21日涨至最高点70.6元，当日以70,。58元收盘。从3月14日到3月21日，股价足足飞涨了4元多.

②从4月24日到5月3日，以4月24日68.88元开盘后，股价飞涨，至5月3日涨至最高点76.48元，以75.38元收盘。

③从5月10日到5月13日，从5月10日的73.98元开盘价跌至5月15日69.99收盘。最低价跌至67.80元，13日跌幅为5.30%。

④在停盘一天后，5月16日到5月17日，股价从5月16日的开盘价60.01涨至最高点66.33后以65.08收盘，涨幅为3.32%。在17日，接着16日上升趋势从开盘64.20元涨至最高点65.59，最后以65.32元收盘，涨幅为0.37%。

具体分析如下：

⑴移动平均线（MA）分析，如下图所示，白色线：5日移动平均线，黄色线：10日移动平均线，紫色线：20日移动平均线，绿色线：40日移动平均线。

40日移动平均线能在比较大程度上反映平均成本，在图中，从14日起，股价都在40日平均线上，呈上扬形状，向上涨升，有助于张道，股价很有可能上升；

①、在3月15日，5日平均线与20日平均线向上相交，之后其又与10日平均线向上相交，表现出上涨讯息，是为买进信号，正为其后的3月14日到3月21日的飞涨期做了很好的解释。

②、在4月24日前后，5日平均线和20日平均线、10日平均线再次先后分别向上相交，引来了第二次飞涨期，从4月24日68.88元开盘后，涨至5月3日涨至最高点76.48元，以75.38元收盘。

③在5月10日左右，5日平均线和10日平均线向下相交，反映下跌信息，是卖出讯号，有助跌理道，在此趋势下，股价下跌明显。

④16日、17日，虽5日平均线下降幅度大，但其只是体现了股价最近波动较大;但10日平均线与20日平均线有向上相交的趋势，表明了股价上涨趋势。

⑵DIFF线、DEA线和MACD 线综合分析

在下图中，白色线为DIFF线，黄色线为DEA线，最下面的彩色柱状线为MACD 线

在图中，我们可以看到每次DIFF线有向上趋势或向上突破突破DEA线时，都为买入信号，股价紧接着上涨，与上面所说的几波上涨走势相一致；当DIFF线在5月10日附近向下突破DEA后继续下扬，股价下跌，此时为卖出信号。

当MACD 线由绿变红时，为买入信号，股价很有可能接着上涨，3月14日后的几个交易日就是处于该阶段，此后，股价迎来了从3月14日5月17日的第一个上涨期；4月24日前后也处于该过度阶段，股价迎来了第二个上涨期。当MACD 线由红变绿时，为卖出信号，股价很有可能接着下跌，5月10日到5月13日正处于该阶段，股价跌到惨不忍睹。在16日、17日，MACD 线为绿色，但有向上的趋势，呈向上走向突破0轴线，变成红色的趋势，所以，暂时对该股票抱乐观看法。

六、结论

从行业发展前景及公司层面和价格（偏离成本较远）来看，我们不建议投资者长期持有该股票，而考虑当前宏观经济面及该股的近期表现跌宕起伏，在投资策略上，投资者可多以波段为主，做短线投资。

七、免责声明

本分析报告仅代表本人观点，分析报告中的信息仅供参考，本分析报告以合法渠道取得信息，尽可能保持可靠，准确，完整，但并不保证其中所述信息的准确性和完整性，对于本分析报告所提供信息所导致的任何直接的或间接的投资盈亏后果不承担任何责任。

参考资料来源：宏观经济中证网、 腾讯财经

中国金融网、 大智慧财经中心 、 新浪财经