股票投资分析报告

 分析对象：东宝生物

            证券代码：300239

目录

一、基本面分析........................................................ 3

1.1 公司的主要业务、主要产品及其用途.............................. 3

1.2 公司所属行业.................................................. 3

1.3 行业动态...................................................... 3

1.3.1 行业管理体制............................................. 4

1.3.2国际明胶行业概况......................................... 4

1.3.3 国内明胶行业概况及发展趋势............................... 5

1.3.4 影响行业发展的有利和不利因素............................. 6

1.4 胶原蛋白行业的基本情况........................................ 7

二、技术面分析....................................................... 14

2.1 对个股的分析................................................. 14

2.2  对品种的分析................................................ 16

2.3 切线理论分析................................................. 18

2.3.1 趋势线.................................................. 18

2.3.2 通道线.................................................. 19

2.3.3 甘氏线.................................................. 21

2.3.4 线性回归线.............................................. 22

2.3.5  黄金分割线和百分比线................................... 23

2.4 形态理论分析................................................. 24

2.5 技术指标分析................................................. 25

2.5.1  MACD、DMA、TRIX指标................................... 25

一、基本面分析

1.1 公司的主要业务、主要产品及其用途

    公司目前主营明胶系列产品以及小分子量胶原蛋白的研发、生产、销售，公司的副产品为磷酸氢钙。

    公司于20##年通过ISO9001质量管理体系认证,并于20##年通过HACCP食品安全管理体系认证，建立了完善的药品、食品质量安全体系，并获得药品、食品生产许可证。公司地处内蒙古自治区，拥有适宜生产优质明胶以及小分子量胶原蛋白的自然环境。公司立足于明胶及小分子量胶原蛋白的专业化研发、生产和销售，以成为中国最具竞争力的高科技生物制品企业为目标，以促进民族生物制品行业的发展为己任，不断自主创新、使民族企业在该行业日益激烈的国际竞争占有一席之地。

    明胶是一种高分子蛋白质，被广泛用于医药、食品、照相等行业，用来制作如医用软硬胶囊、外科敷料、止血海棉、食品添加剂、悬浮剂、澄清剂等。

    胶原蛋白是一种天然蛋白质，具有丰富的营养性、很强的生物活性、良好的生物相容性。同时还具有修复性、保湿性和细胞亲和性，被广泛用于保健、化妆、医药、食品等领域。

    公司自设立以来主营业务未发生重大变化。

 1.2 公司所属行业

    按照中国证监会发布的《上市公司行业分类指引》，公司主营业务属"生物制品业"。

 1.3 行业动态

    明胶行业的基本情况

    明胶行业是一个快速发展的行业，随着国民经济的发展、人民生活水平的提高以及人们对衣、食、住、行、医质量的关注，明胶应用范围越来越广，使用量越来越多。

 1.3.1 行业管理体制

    公司所处行业的行政管理部门为国家发改委、国家食品药品监督管理局。国家发改委主要负责研究制定产业政策、提出中长期产业发展导向和指导性意见、项目审批等。国家食品药品监督管理局负责消费环节食品卫生许可和食品安全监督管理，负责药品、医疗器械行政监督和技术监督，负责制定药品和医疗器械研制、生产、流通、使用方面的质量管理规范并监督实施。组织查处消费环节食品安全和药品、医疗器械、化妆品等的研制、生产、流通、使用方面的违法行为。

    公司所处行业的全国性行业组织为中国明胶协会，主要负责根据国家政策法规，制定并监督执行行业规则，规范行业行为，维护公平竞争；通过调查研究为政府制定行业发展规划、产业政策以及对有关法律法规提出意见和建议；协助政府主管部门制定、修订本行业国家标准和实施监督；根据政府主管部门的授权和委托，开展行业统计调查工作，采集、整理、加工、分析并发布行业信息等。

 1.3.2国际明胶行业概况

    明胶最早诞生于19世纪的欧洲，随着世界人口的持续增长和医药、化妆品、食品饮料行业对明胶用量的加大，今后几年国际明胶市场将持续高速增长，到 20##年，国际明胶市场总消费量将达 35.9万吨(数据来源：医药经济报网站)。

    1、产业集中度较高，大企业占据较大的市场份额

    国外的明胶行业厂商数量稳定，优质的明胶企业已经通过兼并整合等方式占据了较大的市场份额，产业集中度较高。目前世界明胶业的三大巨头罗赛洛集团、嘉利达公司、派宝公司其总产量达22万吨，占世界总产量的3/4 （数据来源：中证网）。这三个明胶巨头正通过其技术优势、市场优势和资金优势在全球新兴市场中不断扩张，以巩固自己的行业地位。

    2、明胶应用领域的拓展带来需求增加

    依托先进的行业技术和巨大的市场需求，欧美等明胶行业先进国家和地区不断地推动明胶用途和品种的开发进程，药用明胶除了作为硬胶囊、软胶囊的外膜材料之外，一些医药新用途相继被发掘，比如用明胶做血浆增溶剂、药用涂膜材料、伤口保护膜的新材料以及维生素A、维生素E、维生素K 和鱼肝油等油状药物的微囊化外膜涂层材料。明胶产品用途的拓宽，带来了需求量的增加。

    药用明胶是明胶中的高档产品，药用明胶的消费比例可以反应出一个地区的明胶工艺技术水平以及国民经济状况。欧美国家由于技术先进、经济较发达，药用明胶消费比例较高。

    3、技术进步拓展原材料供给范围

    前几年国际市场上的明胶产品主要利用牛皮、牛骨、猪皮、猪骨等原料生产。而近几年，国外明胶行业依托强大的研发技术力量，开始寻找新的原材料资源，已陆续开发上市鱼皮明胶、鸡皮明胶等新资源明胶，世界鱼皮明胶的主要生产国在渔业比较发达的日本以及挪威、芬兰等国家。虽然新资源明胶产量不及骨、皮明胶，但却极大的拓展了明胶上游产业链范围，为明胶行业发展带来了增长动力。

    4、欧美等发达国家占据市场主导，新兴国家增长较快

    从明胶消费量看，欧洲是世界上最大的明胶市场，其份额占国际明胶市场的44%；美国居第二，为32%；世界其他国家和地区的明胶消费量合计占24%。

    虽然欧美国家市场份额占比较大，但这些传统市场已经趋于饱和，增长动力微弱，而亚洲和拉丁美洲，特别是亚洲地区增长迅速，尤其以中国和印度增长最快。

  1.3.3 国内明胶行业概况及发展趋势

    中国明胶产业较之欧洲整整晚了一个世纪，许多工业设备都落后于国外，行业尚未成熟，但其产能、产量却每年以两位数快速增长，行业发展前景广阔。

    1、行业发展概况

    （1）行业高速发展，市场容量快速扩大

    我国明胶行业目前正处在高速发展时期，市场容量快速扩大，根据中国明胶协会的统计数据，我国明胶行业的市场容量从 20## 年的 2.86 万吨增长到 20## 年的 5.20 万吨，年均复合增长率为 16.12%，其中骨明胶的市场容量从 20## 年的1.18万吨增长到了 20##年的 2.80万吨，年均复合增长率为 24.11%。随着国内医药、胶囊、食品、保健品、化妆品产业的发展，明胶需求量不断增长。

    （2）外资企业在国内扩张较快，民族企业发展受到挤压

    国内明胶行业巨大的市场空间和发展前景，吸引着国外明胶巨头不断进入中国市场，外资企业通过"扩产+兼并收购"方式争夺市场份额。1996年，法国罗赛洛集团正式进入中国，与当时中国最大的国有明胶生产厂商合资成立罗赛洛 （广东）。20##年至 20##年罗赛洛集团又相继收购了位于温州和吉林的另外三家企业；2007 年，欧洲知名明胶生产厂商比利时派宝公司在浙江温州平阳县设立了一家年产 3,000 吨的明胶合资企业 （资料来源：医药经济报网站）；此外，嘉利达公司面对越来越高的能源价格和明胶原材料价格上涨压力，也在吉林省辽源市建立了合资公司生产明胶产品。

    国外明胶巨头的快速扩张必然挤压民族企业的生存空间，国内民族企业如无法在行业快速发展时期得到更多的资金支持，取得更多技术突破，势必将在竞争中被边缘化，最后难逃被兼并或破产的命运。

    （3）行业内企业规模较小，产能扩张成为行业发展主题

    目前，明胶行业正处于快速扩张时期，国外企业进入时间虽短，但凭借充裕的资金、成熟的技术迅速扩张。相反，国内民族企业受资金、技术条件的限制，大部分企业无力随行业扩张而成长，因此行业内形成了产能几百吨的中小型生产企业众多，但年产2,500 吨以上的大中型明胶民族企业仅有东宝生物、青海明胶、蚌埠丰原明胶有限公司等寥寥数家的市场格局。

    欧美国家成熟的行业经验及国内近几年明胶产业的发展证明：在明胶行业，规模化经营是企业发展的必由之路。这也正是罗塞洛集团在中国力求快速扩张的原因。国内从事明胶生产的民族企业也深深地意识到：只有抓住当前行业快速发展时期不断扩大产能、扩大市场份额，方可在竞争中持续生存发展。

    （4）产品质量参差不齐，监管有待加强

    目前市场上明胶质量参差不齐，大量不符合国家行业标准的劣质明胶产品充斥市场，甚至一些生产企业为谋取暴利以工业胶或制革厂的含铬皮（俗称蓝矾皮）所制的含铬皮胶冒充药用明胶和食用明胶销售，蓝矾皮中含有大量的铬，且无法清洗去除，铬对人体骨骼系统毒性较大。而一些下游厂商为利益驱使，采用劣质明胶以节省成本，进一步导致了明胶市场的混乱，明胶行业监管有待加强。

    2、明胶行业产品类别

    明胶按其产品原材料不同分为：骨明胶和皮明胶两种，由于受到国民喜食带皮肉类的饮食习惯影响，皮明胶原料鲜猪皮等供应量少，我国以骨明胶居多。

    根据用途来分，明胶分为药用明胶、食用明胶、照相明胶和工业明胶四种。随着技术发展和人民生活水平的提高，药用明胶的比重越来越高，从上世纪 90

    年代占全国明胶消费总量的 10％，上升为现在的 20％－30％；药用明胶的产量也上升到总产量的20％－30％，与食用明胶合计占80％左右。

    3、行业的主要业务模式

    明胶行业大多实行"自产自销"的业务模式，部分企业分地区设立销售机构

    或通过销售代理商销售。

    4、市场竞争概况

    国内明胶行业目前正处于快速整合阶段，行业内厂商数量众多，大部分厂商

    的产能不大，而行业内众多的生产厂商由于工艺技术水平低、生产设备落后等原因，只能生产出低品质明胶，因此低品质明胶产品市场的竞争日趋激烈；高品质

明胶的竞争则主要集中在内资几大明胶厂商和外资背景的厂商之间。外资企业利用技术设备、生产工艺、企业管理、国际销售渠道等方面的优势给国内企业带来巨大压力，加剧了行业竞争程度。

 1.3.4 影响行业发展的有利和不利因素

    1、有利因素

    （1）行业变废为宝，保护环境，受到国家产业政策的大力支持

    明胶生产的主要原材料是动物皮、骨等，来源广泛。在中国以骨料为主要原材料，如果这些骨料未被有效利用，势必污染环境。而明胶行业解决了这个问题，并利用骨料生产出明胶产品，变废为宝，符合畜产品深加工的政策，符合西部大开发变资源优势为经济优势的发展方向，也符合我国高新技术发展的要求。

    另外，国家发改委发布的 《产业结构调整指导目录 （20##年本）》中提出了鼓励发展医药"制剂新辅料开发与生产"，药用明胶做为药辅料为国家所支持；明胶生产的副产品磷酸氢钙做为饲料添加剂是 《产业结构调整指导目录 （2005 年本）》所鼓励的项目； 《国家重点支持的高新技术领域》（国科发火〔2008〕 172号）也将 "医药生物技术"中的"蛋白质/多肽/核酸类药物"和"新剂型及制剂技术"中的"制剂新辅料"列为重点支持发展的技术。

    （2）明胶性能优良，应用广泛，下游行业蓬勃发展带来巨大增长动力

    明胶成膜性能优秀，明胶膜的机械性能、溶胶与凝胶可逆转的物理性能等均良好，应用广泛。

    明胶下游产业处于快速发展时期，下游行业的蓬勃发展，带来对明胶需求的持续增长，为明胶行业带来巨大增长动力。

    （3）明胶行业上游行业发达，为明胶行业发展提供充足原材料供应

    明胶产业的上游行业畜牧业、渔业自改革开放以来，均取得了较大发展，上游行业发达，为明胶行业快速发展提供了充足而优质的原料。

    2、不利因素

    （1）行业竞争激烈、民族企业受到挤压

    我国明胶行业正处在高速发展扩张时期，企业数量较多，竞争激烈，特别是近几年随着明胶行业市场空间的扩大，越来越多的国外明胶生产企业通过独资、合资等多种方式进入中国明胶市场。这些国际明胶生产企业的生产技术已经非常成熟，实现了规模化生产，配备有国际先进水平的实验、检测及生产设备，利用资金和技术双重优势抢夺国内明胶市场份额，压缩民族企业生存空间。

    （2）行业监管相对不足，市场较为混乱

    目前市场上明胶质量参差不齐，大量不符合国家行业标准的劣质明胶产品充斥市场，部分不法生产企业以制革厂的含铬皮所制的含铬皮胶冒充药用明胶和食用明胶销售。一些下游厂商为了节省成本，采用劣质明胶，进一步导致了明胶市场的混乱，影响行业发展。

1.4 胶原蛋白行业的基本情况

    （一）胶原蛋白介绍

    胶原蛋白是一种天然蛋白质，英文学名Collagen，在动物细胞中扮演结合组织的角色，是需求量十分庞大的较佳生物医学材料，广泛存在于动物的皮肤、骨、软骨、牙齿、肌腱韧带和血管中。

胶原蛋白富含除色氨酸和半胱氨酸外的18种氨基酸，其中维持人体生长所必需的氨基酸就有7种。胶原蛋白中的甘氨酸占比近30％，脯氨酸和羟脯氨酸共占约25％，是各种蛋白质中含量最高的，丙氨酸、谷氨酸的含量也比较高。同时还含有在一般蛋白质中少见的焦谷氨酸和在其他蛋白质几乎不存在的羟基赖氨酸。所以胶原蛋白的营养十分丰富。 

（一）会计数据和财务指标摘要
一、主要会计数据 单位：元
本年比上年增
项目 20## 年 20## 年 20## 年
减（％）
营业总收入（元） 207,548,143.71 192,366,900.59 7.89% 155,028,799.25
营业利润（元） 25,199,411.63 24,261,352.05 3.87% 12,225,667.13
利润总额（元） 29,084,729.82 25,597,942.22 13.62% 13,536,344.18
归属于上市公司股东的净利润
24,671,454.52 21,624,489.80 14.09% 11,367,560.67
（元）归属于上市公司股东的扣除非经
21,376,133.88 20,424,276.27 4.66% 9,844,350.12
常性损益的净利润（元）
经营活动产生的现金流量净额
26,366,707.82 11,883,765.20 121.87% 13,827,994.13
（元）
本年末比上年
项目 20## 年末 20## 年末 20## 年末
末增减（％）
资产总额（元） 377,622,975.68 220,060,709.32 71.60% 207,254,352.01
负债总额（元） 81,632,610.58 97,620,108.74 -16.38% 106,600,241.23
归属于上市公司股东的
295,990,365.10 122,440,600.58 141.74% 100,654,110.78
所有者权益（元）
总股本（股） 75,980,000.00 56,980,000.00 33.35% 56,980,000.00
二、主要财务指标 单位：元
本年比上年增减
项目 20## 年 20## 年 20## 年
（％）
基本每股收益（元/股） 0.3711 0.3795 -2.21% 0.1995
稀释每股收益（元/股） 0.3711 0.3795 -2.21% 0.1995
用最新股本计算的每股收益（元/股） - - - -
扣除非经常性损益后的基本每股收益（元/股） 0.3215 0.3584 -10.30% 0.1728
加权平均净资产收益率（％） 17.56% 19.40% -1.84% 11.48%扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率
15.26% 18.32% -3.06% 9.94%
（％）
每股经营活动产生的现金流量净额（元/股） 0.35 0.21 66.67% 0.24
本年末比上年末
项目 20## 年末 20## 年末 20## 年末
增减（％）
归属于上市公司股东的每股净资产（元/股） 3.90 2.15 81.40% 1.77
资产负债率（％） 21.62% 44.36% -22.74% 51.43%
三、非经常性损益项目 单位：元
附注（如
非经常性损益项目 20## 年金额 20## 年金额2009 年金额
适用）
非流动资产处置损益 -10,940.00 -23,000.00 -148,827.44
计入当期损益的政府补助，但与公司正常经营业务密切相关，符合国家政策规定、按照一定标准定额3,971,092.67 1,429,503.38 1,493,057.14
或定量持续享受的政府补助除外
除上述各项之外的其他营业外收入和支出 -74,834.48 -69,913.21 -33,552.65
所得税影响额 -589,997.55 -136,376.64 -214,276.40
计入当期损益的对非金融企业收取的资金占用费 0.00 0.00 426,809.90
合计 3,295,320.64 - 1,200,213.53 1,523,210.55
（二）公司主营业务及其经营情况
1、主营业务分产品情况表
单位：万元
营业收入 营业成本 毛利率比
毛利率
分产品 营业收入 营业成本 比上年增 比上年增 上年增减
明胶及副产品磷酸氢钙 19,596.84 14,918.30 23.87% 6.26% 5.00% 0.91%
胶原蛋白系列产品 1,132.13 452.49 60.03% 42.40% 29.04% 4.14%
变动说明
（1）公司强化生产和销售管理，同时抓住市场需求快速增长的良好机遇，进一步拓展市场，使得明胶及副产品磷酸氢钙形成了产销两旺的良好局面。

（2）不断丰富胶原蛋白产品品种，积极拓展营销渠道，加大宣传，品牌效应逐步显现，年内成功打入国际市场，出现了良好的销售势头。
2、主营业务按地区构成情况
单位：万元
地区 营业收入 营业收入比上年增减（%）
华北地区 5,827.65 -8.84%
华东地区 9,456.22 12.34%
华南地区 2,851.29 41.29%
西北地区 22.94 同期销量为0
西南地区 308.49 275.77%
东北地区 881.67 29.01%
华中地区 1,065.17 -35.15%
国外市场 315.53 同期销量为0
变动说明：
（1）公司明胶及副产品磷酸氢钙在保持原有各地区市场份额的同时，努力开
拓市场为新建产能投产做准备。 年重点加大华东、华南和东北地区的市场开拓力度，使公司产品在上述地区销量与销售额明显上升。华北地区是公司传统销售区域，2011 年受产能影响，部分类别产品产能不足导致销售量和销售额略有下降，待公司6500 吨扩建项目完成后，该部分销售量和销售额会有效弥补。华中地区销售量下降的主要原因是公司无法满足个别大客户要求公司延长账期且降低现金支付比例的要求，而停止向其供货导致销售额下降。
（2）胶原蛋白系列产品本年重点打造两个市场，其一为网销市场，其二为国
2011
际原料市场。 年公司在两个市场上均取得了一定的成绩。胶原蛋白产品按外方订单要求指标生产，并成功登陆海外市场。
3、公司主要供应商及主要客户情况（包括关联关系）：
公司前五名客户营业收入情况
客户名称 本年发生额 占公司全部营业收入的比例%
山西广生医药包装有限公司 19,094,273.50 9.20
青岛益青药用胶囊有限公司 13,080,448.72 6.30
安徽黄山胶囊有限公司 12,418,803.42 5.98
浙江宏辉胶囊公司 9,726,495.73 4.69
九江昂泰胶囊有限公司 9,068,376.07 4.37
合计 63,388,397.44 30.54
公司前五名供应商供货情况
客户名称 本年发生额 占公司同类交易的比例%
新疆仟祥骨制品有限公司 12,474,479.89 17.86
吴忠市王国旗生物科技有限公司 11,000,402.61 15.75
包头稀土高新热力有限公司 10,248,885.62 100.00
合顺兴贸易公司 6,148,875.64 92.34
沧州正昌生物公司 5,582,071.59 7.99
合计 45,454,715.35
（三）公司报告期内主要财务数据分析
1、资产负债表主要项目分析    单位：人民币元
（1）资产项目分析
20##年12月31日 20##年12月31日
资产 金额增减变动比
金额 比重 金额 比重
货币资金 113,601,100.17 30.08% 8,276,806.83 3.76% 1272.52%
应收票据 22,063,473.06 5.84% 18,087,408.65 8.22% 21.98%
应收账款 10,316,416.82 2.73% 9,740,461.47 4.43% 5.91%
预付款项 10,635,768.85 2.82% 2,497,509.03 1.13% 325.86%
其他应收款 1,811,708.61 0.48% 3,620,547.00 1.65% -49.96%
存货 46,991,649.76 12.44% 50,996,664.24 23.17% -7.85%
流动资产合计 205,420,117.27 54.40% 93,219,397.22 42.36% 120.36%
固定资产 109,013,025.15 28.87% 115,216,304.61 52.36% -5.38%
在建工程 54,185,789.14 14.35% 2,888,407.80 1.31% 1775.97%
工程物资 503,626.28 0.13% 0.00%
无形资产 7,894,933.71 2.09% 8,174,592.29 3.71% -3.42%
递延所得税资产 605,484.13 0.16% 562,007.40 0.26% 7.74%
非流动资产合计 172,202,858.41 45.60% 126,841,312.10 57.64% 35.76%
资 产 总 计 377,622,975.68 100.00% 220,060,709.32 100.00% 71.60%
20## 年末公司资产总额较2010 年末增加157,562,266.36 元，增长71.60%，主要原因是公司公开发行股票所获得的募集资金尚未完全使用使货币资金增加、公司两个募集资金投资项目正常进行使在建工程增加等原因所致。按主要项目分析如下：
报告期内，公司的货币资金大幅增加，主要是公司公开发行股票所获得的募集资金尚未完全使用所致；
应收票据本年增加金额较大，主要系公司本年加大市场开拓力度，产品销量增加，收回大量应收票据，同时本期票据贴现大量减少所致。
报告期内，公司预付账款大幅增加，主要是由于公司募投资金明胶扩产项目预计于20##年上半年投产，因冬、春两季原料备货期较长，需提前为募投项目储备原料，导致预付给原料供应商的货款大幅增加；
报告期内，公司其他应收款大幅减少的主要原因是上年度公司支付给各中介机构的上市中介费用在公司股票发行后计入发行费用所致；
报告期内，公司存货减少的主要原因是公司销售快速增长所致；
报告期内，公司在建工程大幅增长的主要原因是公司两个募集资金投资项目建设所致。
（2）负债项目分析
单位：人民币元
20##年12月31日 20##年12月31日 金额增减
负 债
金额 比重 金额 比重 变动比
短期借款 44,000,000.00 53.90% 54,750,000.00 56.08% -19.63%
应付账款 14,061,642.70 17.23% 14,591,354.80 14.95% -3.63%
预收款项 529,484.47 0.65% 49,847.55 0.05% 962.21%
应付职工薪酬 283,004.13 0.35% 107,080.84 0.11% 164.29%
应交税费 2,787,270.23 3.41% 4,517,791.89 4.63% -38.30%
应付股利 0.00% 3,377,472.99 3.46% -100.00%
其他应付款 926,093.10 1.13% 298,756.05 0.31% 209.98%
其他流动负债 879,824.09 1.08% 879,824.09 0.90% 0.00%
流动负债合计 63,467,318.72 77.75% 78,572,128.21 80.49% -19.22%
长期应付款 10,000,000.00 12.25% 10,000,000.00 10.24% 0.00%
其他非流动负债 8,165,291.86 10.00% 9,047,980.53 9.27% -9.76%
非流动负债合计 18,165,291.86 22.25% 19,047,980.53 19.51% -4.63%
负债 合 计 81,632,610.58 100.00% 97,620,108.74 100.00% -16.38%
20## 年末公司负债总额较2010 年末减少15,987,498.16 元，降低16.38%，

报告期内，公司短期借款减少的主要原因是公司上市后通过募集资金综合利用缓解了流动资金紧张的压力，偿还了部分短期借款，节约了财务费用；
报告期内，公司其他非流动负债减少的主要原因是根据会计准则要求摊销递延收益所致。
(3) 所有者权益项目分析
单位：人民币元
20##年12月31日 20##年12月31日
所有者权益 金额增减变动比
年末余额 比重 年初余额 比重
实收资本（或股本） 75,980,000.00 25.67% 56,980,000.00 46.54% 33.35%
资本公积 142,469,059.26 48.13% 12,590,749.26 10.28% 1031.54%
盈余公积 11,127,270.51 3.76% 8,660,125.06 7.07% 28.49%
未分配利润 66,414,035.33 22.44% 44,209,726.26 36.11% 50.22%
所有者权益合计 295,990,365.10 100.00% 122,440,600.58 100.00% 141.74%
1900 1 9
报告期内，公司公开发行股票 万股，每股面值 元，发行价人民币元，收到募集资金1.488 亿元，相应增加股本1900 万元，股本溢价增加资本公积
12,988 万元；归属于母公司所有者的净利润为2,467.15 万元，根据《公司法》和
10% 246.72
《公司章程》的规定，按公司实现净利润的 提取法定盈余公积 万元。
2、盈利情况分析
单位：人民币元
20##年度较 20##年度较
项 目 20##年度金额 20##年度金额 20##年度增 20##年度增
减变动金额 减变动比
一、营业总收入 207,548,143.71 192,366,900.59 15,181,243.12 7.89%
其中：营业收入 207,548,143.71 192,366,900.59 15,181,243.12 7.89%
二、营业总成本 182,348,732.08 168,105,548.54 14,243,183.54 8.47%
其中：营业成本 153,707,936.16 145,579,910.92 8,128,025.24 5.58%
营业税金及附加 1,345,895.10 1,437,610.36 -91,715.26 -6.38%
销售费用 11,570,269.58 5,269,932.36 6,300,337.22 119.55%
管理费用 12,549,470.14 10,688,983.68 1,860,486.46 17.41%
财务费用 2,955,220.89 5,066,626.72 -2,111,405.83 -41.67%
资产减值损失 219,940.21 62,484.50 157,455.71 251.99%
“ ” 25,199,411.63 24,261,352.05 938,059.58
三、营业利润（亏损以 －号填列） 3.87%
加：营业外收入 3,972,807.77 1,432,843.33 2,539,964.44 177.27%
减：营业外支出 87,489.58 96,253.16 -8,763.58 -9.10%
其中：非流动资产处置损失 10,940.00 23,000.00 -12,060.00 -52.43%
“ ” 29,084,729.82 25,597,942.22 3,486,787.60
四、利润总额（亏损总额以 －号填列） 13.62%
减：所得税费用 4,413,275.30 3,973,452.42 439,822.88 11.07%
“ ” 24,671,454.52 21,624,489.80 3,046,964.72
五、净利润（净亏损以 －号填列） 14.09%
报告期内，公司营业收入较上年增加1518.12 万元，同比增长7.89%，实现净利润较上年增加304.70 万元，同比增长14.09%;
报告期内公司销售费用由于开拓胶原蛋白市场导致广告费用大幅增加，使销售费用同比增长119.55%；
报告期内营业外收入大幅增加的主要原因是公司收到包头稀土高新区财政拨付的企业扶持资金和上市奖励资金所致。
3、现金流量构成情况
单位：人民币元
20##年度较2010 20##年度较
项 目 本年金额 上年金额 年度增减变动金 20##年度增
额 减变动比一、经营活动产生的现金流量净额 26,366,707.82 11,883,765.20 14,482,942.62 121.87%
经营活动现金流入小计 144,941,758.39 203,779,138.91 -58,837,380.52 -28.87%
经营活动现金流出小计 118,575,050.57 191,895,373.71 -73,320,323.14 -38.21%
二、投资活动产生的现金流量净额 -52,027,274.81 -9,687,300.08 -42,339,974.73 437.07%
投资活动现金流入小计 46,060.00 46,060.00
投资活动现金流出小计 52,073,334.81 9,687,300.08 42,386,034.73 437.54%三、筹资活动产生的现金流量净额 130,984,860.33 -512,695.70 131,497,556.03 -25648.27%
筹资活动现金流入小计 205,250,000.00 136,612,000.00 68,638,000.00 50.24%
筹资活动现金流出小计 74,265,139.67 137,124,695.70 -62,859,556.03 -45.84%五、现金及现金等价物净增加额 105,324,293.34 1,683,769.42 103,640,523.92 6155.27%六、期末现金及现金等价物余额 113,601,100.17 8,276,806.83 105,324,293.34 1272.52%
报告期内经营活动产生的现金净流入大幅增加，主要原因是公司销售收入增加，加快货款回笼速度，提高现金回款比例所致；
报告期内投资活动产生的现金净流出增加，主要原因是在建工程及固定资产增加所致；
报告期内筹资活动产生的现金净流入增加，主要原因是公司2011 年公开发行人民币普通股收到募集资金所致。
（四）无形资产情况
1、土地使用权
截至2011 年12 月31 日，公司拥有土地使用权一宗，具体情况如下：
使用权 使用权期限 土地面积
土地证编号 类型 土地位置
类型 终止日期 （m2 ）
包高新国用 工业 内蒙古包头市稀土高新区 20## 年
出让 52564.99
（2010）第050 号 用地 黄河大街以南，科技路以西 9 月16 日
一、对大盘的分析

大盘近期一直在2300点附近波动，从技术面上看，股指在2400点整数关口受压明显，该点位前期累积了大量套牢盘，需要股指在该点位充分换手消化压力。均线上看，股指回落到半年线位置获得支撑，短期均线仍保持多头排列，后期仍有上冲动能。KDJ指标从高位继续回落，MACD红柱缩小，但开口进一步放大，短期仍维持调整的概率大。

　　当前市场分歧在不断加大，多空双方博弈进入高潮。从市场表现来看，大资金有借机调仓的趋势。因此，随着成交量放大，预计股市暂时没有系统性风险。

目前全国多个二三线城市开始放松公积金提取和贷款政策，针对首套房的政策倾向愈加明确。获悉，目前住建部正在各地就公积金条例的修改进行全面调研，公积金使用范围有望进一步扩大,这一消息促使房地产板块活跃。国务院办公厅4月13日下发关于支持中国图们江区域(珲春)国际合作示范区建设的若干意见。意见以加强与东北亚周边合作为主线，以构建跨境经济合作新模式为目标，明确了珲春国际合作示范区的功能定位、总体要求、发展目标、建设布局和支持政策。这则消息促使区域板块走强。

二、技术面分析

2.1 对个股的分析

东宝生物（300239）：从基本面分析，包头东宝生物技术股份有限公司是一家从事明胶生产的企业。公司主要经营明胶系列产品以及小分子量胶原蛋白的研发、生产、销售及副产品（磷酸氢钙）。20##年公司被中国明胶协会评为第六届理事会全国明胶行业先进企业。公司是国内最大的骨明胶生产厂商之一，在行业内处于领先地位。

作为国内掌握小分子量胶原蛋白制备技术并能够稳定实现规模化工业生产的少数企业之一，东宝生物拥有地处内蒙古坐拥丰富的牛骨料资源、适宜生产的气候等多方面成本、竞争优势。

目前，食用明胶和药用明胶合计收入占东宝生物营业收入的95%左右，其中，供应药用的明胶产能为2900吨/年，占到公司整体产能的73%左右。去年明胶系列产品为公司带来的营业收入为1.96亿元。目前东宝生物明胶4000吨/年到6500吨/年扩建项目稳步推进，预计20##年6月30日完工，募投项目完工后，公司明胶产能将稳坐行业龙头。

此外，从20##年开始经过两年的时间，东宝生物与中科院理化所共同研发的新产品骨胶原蛋白已投入批量生产，毛利率在60%左右，远高于明胶产品23.87%的毛利率。

目前东宝生物生产的胶原蛋白系列产品在技术指标已达到国际同类产品水平，产品质量也达到了先进水平。

据介绍，东宝生物目前与中科院理化所合作的几个项目进展顺利，这将有利于公司进一步推进胶原蛋白系列产品后续开发，对胶原蛋白市场拓展、东宝生物品牌建设将产生积极的推动作用。公司目前已有200吨/年胶原蛋白产能，1000吨/年可溶性胶原蛋白项目建成后，公司将形成1200吨/年的生产能力，竞争力有望大幅步提升。

由于“毒明胶”事件，在食用药用明胶遭遇信任危机的同时，正规药用明胶生产企业则获得了资本市场的追捧。东宝生物近期市场关注度比较高，适合短线资金进出和操作。

技术面分析，发现股价从20##年3月30日的最低价15.51元涨到20##年4月16日的23.38元。受毒明胶的影响，该股最近备受追捧，短线有较强的冲高动力，估计仍有上升空间。其K线图如下图所示。

模拟操作记录如下附表：

2.2       对品种的分析

（以一个合约为例）

沪铜1207：从基本面分析，外围因素看，德法领导人重申他们对新的欧盟条约的支持，包括为欧元区制定更严格的财政规则，金融市场因此得到支撑。不过由于标普将欧元区17国的信贷评级全都列入降级观察名单，使市场情绪受到影响，股指缩小涨幅。欧洲总的情况并不乐观，但是各方在努力改善中。

内部因素看，11月30日起人民币兑美元即期汇率连续出现跌停现象，扭转了市场对人民币升值趋势看法。据分析近期海外市场持续动荡，热钱有流出迹象，也同样带来了汇率贬值压力。国际投资机构有意唱衰并“做空”中国，是导致离岸人民币兑美元即期汇率走低的一大诱因。

4月13号开始铜价快速下挫，中国经济下行压力较大，引发市场对金属消费前景的担忧。同时，上交所铜库存仍然处在历史高位，亦对铜价带来相当大的压力。美国周一发布强劲的零售销售数据，显示第一季经济成长可能不若许多人先前所担忧来的疲弱。中国经济复苏势头放缓以及欧债危机重新升温引发外围股市以及商品持续回调，而人民币对美元汇率波幅扩大至1%，进一步增添了下跌压力。

1、操作记录如下表：

2.3 切线理论分析

2.3.1 趋势线

趋势线表明，当股价向其固定方向移动时，它非常有可能沿着这条线继续移动。

1）上升趋势线

粉色线为上升趋势线。上升趋势线中，连接股价波动的低点（即“波谷”），其包含的波谷都相应的高于前一个波谷。每一条上升趋势线，需要二个明显的底部，才能决定，连接的波谷越多，对上升降趋势的预测越准确。当上升趋向线跌破时，就是一个出货讯号。在没有跌破之前，上升趋向线就是每一次回落的支持。在长期上升趋势中，每一个变动都比改正变动的成交量高，当有非常高的成交量出现时，这可能为中期变动终了的信号，紧随着而来的将是反转趋势。

2）下降趋势线

黄色为下降趋势线。下降趋势线中，连接股价波动的顶点（即“波峰”），其包含的波峰都相应的低于前一个波峰。每一条下跌趋势线，需要二个顶点，才能决定，连接的波峰越多，对下降趋势的预测越准确。当下降趋势线突破时，就是一个入货讯号。在没有突破之前，下降趋向线就是每一次回升的阻力。

2.3.2 通道线

通道线（又称轨道线或管道线），是基于趋势线的一种方法，当股价沿道趋势上涨到某一价位水准，会遇到阻力，回档至某一水准价格又获得支撑，轨道线就在接高点的延长线及接低点的延长线之间上下来回，当通道线确立后，股价就非常容易找出高低价位所在。

（1）上升通道线

     黄色为上升通道线。股价在上升通道线内来回波动，表示股价有明确的上升趋势。

（2）下降通道线

粉色为下降通道线。股价在下降通道线内来回波动，表示股价有明确的下降趋势。

结合所学知识分析以上两图，我们可知：

1）股价向上突破中轨是短线买入信号，股价向下突破中轨是短线卖出信号。尤其当股价持续下行或上行后突破中轨的压力或支撑，这时的信号准确度较高。

2）股价向上突破上轨是短线极佳的买入时机。如果此后股价快速上升，那么当股价跌破上轨时是短线极佳的卖出时机；如果此后股价只是缓慢上行，那么就选择跌破中轨作为卖出信号。

3）股价向下突破下轨是短线极强烈的卖出信号。如果此后股价快速下跌，那么当股价向上突破下轨时是短线极佳的买入时机；如果此后股价只是缓慢下行，那么就选择向上突破中轨作为买入信号。

4）轨道线收敛预示着股价的突变，这时应密切注意中轨的变动方向。

5）轨道线的买卖信号以短线为主。如果中轨的趋势明显，可按照趋势来操作，如果中轨的趋势不明显，应该采取快进快出的操作。

2.3.3 甘氏线

甘氏线是从一个点出发，依一定的角度，向后画出的多条直线，所以甘氏线又称为角度线。分为上升甘氏线和下降甘氏线两种。

（1） 上升甘氏线

上升甘氏线中，起点为图中最低点，然后确定角度（即45°线），画出上升甘氏线。

（2） 下降甘氏线

 下降甘氏线

下降甘氏线中，起点为图中最高点，然后确定角度（即45°线），画出下降甘氏线。

据以上两图分析：

1）图中的每条直线都有一定的角度，这些角度的得到都与百分比线中的那些数字有关。每个角度的正切或余切分别等于百分比数中的某个分数(或者说是百分数)。

2）甘氏线中的每条直线都有支撑和压力的功能，但这里面最重要的是45度线、63.75度线和26.25度线。这三条直线分别对应百分比线中的50%，62.5%和37.5%百分比线。其余的角度虽然在价格的波动中也能起一些支撑和压力作用，但重要性都不大，都很容易被突破。

3) 甘氏线的目的就是为了确保趋势分析的准确性，对于中性投资者和保守型投资者来说，经常使用甘氏线来再三确定买进或卖出点，以规避风险，获得收益。

2.3.4 线性回归线

线性回归线是用最小平方匹配法求出的两点间的趋势线。这条趋势线表示的是中间价，如果把此线认作是平衡价的话，任何偏移此线的情况都暗示着超买或超卖。

如上图中黄色线，先找出图中最高点9.85和最低点6.65，然后根据最小平方匹配法画出线性回归线，它表示一段时间内股价的中间价。线性回归是用来从过去价值中预测未来价值的统计工具。就股票价格而言，它通常用来决定何时价格过份上涨或下跌（行情极端）。

2.3.5  黄金分割线和百分比线

在对行情进行技术分析时，黄金分割线和百分比线是最为常用的一种分析工具，其主要作用是运用黄金分割和百分比率预先给出股指或个股的支撑位或压力位，以便于在可能的目标位附近提前做好操作上的准备。

1）黄金分割线

画出了黄金分割线，属于单点黄金分割线。图中包含的几个最重要的线0.191、 0.382、 0.618 、0.809线。

在一轮中级行情结束后,股指或股价的趋势会向此前相反的方向运动,这时无论是由跌势转为升势或是由升势转为跌势,都可以以最近一次趋势行情中的重要高点和低点之间的涨跌幅作为分析的区间范围,将原涨跌幅按0.191、0.382、0.50、0.618、0.809划分为5个黄金分割点,股价在行情反转后将可能在这些黄金分割点上遇到暂时的阻力或支撑。对于黄金分割线而言,最重要的两条线为0.382和0.618。在反弹行情中0.382位置为弱势的反弹目标位,0.618位置为强势反弹的目标位。而在回调过程中,若是强势回调,则0.382线处应有较强的支撑。若是弱势回调,0.618线处才是强支撑位。

2.4 形态理论分析

（1）反转形态

1）头肩顶

2.5 技术指标分析

2.5.1  MACD、DMA、TRIX指标

MACD、DMA二者构成一组指标群，互相验证。