内部控制和风险控制制度说明

为了提高投资的质量，防范和降低投资的管理风险，切实保障投资者的利益，启鼎创投建立了一套完整的风险控制机制以及风险管理制度。

（一）内部控制的主要内容

1、风险评估

（1）董事会下属的风险控制委员会对公司的内外部风险进行评估；

（2）执行委员会下属的风险管理委员会负责对公司经营管理中的重大突发性事件和重大危机情况进行评估，制定危机处理方案并监督实施；负责对基金投资和运作中的重大问题和重大事项进行风险评估；

（3）各级部门负责对职责范围内的业务所面临的风险进行识别和评估。

2、控制活动

控制活动包括自我控制、职责分离、监察稽核、实物控制、业绩评价、严格授权、资产分离等政策、程序或措施。

控制活动体现为：自我控制以各岗位的目标责任制为基础，是内部控制的第一道防线。在公司内部建立科学、严格的岗位分离制度、授权制度、资产分离制度，在相关部门和相关岗位间建立重要业务处理凭据传递和信息沟通制度，后续部门及岗位对前一部门及岗位负有监督责任，使相互监督制衡机制成为内部控制的第二道防线。充分发挥公司风险控制委员会对各岗位、各部门、各机构、各项业务全面监察稽核作用，建立内部控制的第三道防线。

3、信息与沟通

公司建立双向的信息交流途径，形成了自上而下的信息传播渠道和自下而上的信息呈报渠道。通过建立有效的信息交流渠道，保证了公司员工及各级管理人员可充分了解与其职责相关的信息并及时送达适当的人员进行处理。公司根据组织架构和授权制度，建立了清晰的业务报告系统。

（二）投资风险控制

1、投资研究风险的控制措施：

吸引高素质投资研究人才、金融人才、法律人才，定期进行培训，要求投资研究报告依据详实资料，并尽量进行实地研究等。

2、投资决策风险的控制措施：

（1）设立投资决策委员会，定期召开会议，研究宏观经济形势及市场状况，审核投资组合方案，决定投资原则，控制基金投资风险；

（2）由投资决策委员会确定基金经理的投资权限，即基金经理对单一证券的投资规模超过一定金额时，需经过投资决策委员会批准后方可实施；

（3）投资基金经理对有价证券的投资，要在遵照投资决策委员会决定的投资原则和授权权限下，依据投资研究报告进行，并对投资个股进行跟踪、研究。

第二篇：大连商品交易所聚氯乙烯期货合约风险控制制度设计说明

大连商品交易所聚氯乙烯期货合约

风险控制制度设计说明

（征求意见稿）

合理的风险控制制度是期货市场稳健运行、有效发挥经济功能的重要保证，其核心设计理念主要涵盖两方面内容：一是保证期货市场的平稳健康运行，防止恶意操纵扭曲真实价格；二是保障交易过程中会员单位或客户的风险可控，维护市场整体的良性循环和投资者信心。为此，大连商品交易所（以下简称大商所）建立了一套包括涨跌停板制度、保证金制度、限仓制度、强行平仓制度以及大户报告制度在内的风险控制制度体系。经过十余年的规范发展以及多品种体系期货合约的平稳运行，这套风险控制制度体系的合理性与有效性得以验证。在大商所期货品种风险管理体系的总体框架下，结合国内PVC现货批发市场的管理经验，我们设计了PVC期货合约风险控制制度。

一、PVC风险控制制度的设计原则

1．保证期货价格的真实性

价格发现是期货市场两大基本经济功能之一。一个健康的期货市场必须保证参与者在公平、公正、公开的市场环境中同时获得透明的信息，任何一方不得利用资金或其他方面的优势达到控制市场的目的，进而导致期货价格的扭曲。为此，我们引入大户报告制度、风险警示制度和限仓制度等，以保证期货价格的真实性和透明性。

2．防止交易风险

穿仓风险是期货交易中需要控制的核心风险之一。穿仓的发生不但给客户、经纪公司和交易所造成重大的经济损失，更重要的是将严

重损害投资者对期货市场的信心。大商所在设计PVC期货风险控制制度时，以确保市场安全稳健运行为出发点，引入涨跌停板制度、保证金制度、限仓制度和强行平仓制度等，以便尽可能降低产生重大市场风险的可能性。

二、涨跌停板制度的设计

现货市场是期货市场的基础，商品的期货价格与现货价格通常具有较强的相关性，因此，大商所在设计PVC期货合约涨跌停板制度时，除了参考已上市其他商品期货合约的涨跌停板制度外，着重参考了我国PVC现货价格的波动情况，最后确定涨跌停板为上一交易日结算价的4％。

1. 国内PVC现货价格波动率的计算

国内PVC现货价格的波动对于期货合约的涨跌停板设计具有指导性意义，期货价格应与现货价格的波动方向和幅度基本相近。华南地区是我国PVC的主要消费、贸易集散地之一，被定为PVC期货合约的基准交割地，该地区的市场价格波动情况最有代表性。基于此，我们考察了2004－20xx年PVC在华南地区现货市场日价格的波动情况，确定了国内PVC现货市场日价格变化幅度的分布格局。

样本数据为20xx年1月1日至20xx年7月11日SG5型PVC在珠三角地区的日价格数据，Pn为当日价格，Pn-1为上一日价格，

Rn=|Pn-Pn-1|/Pn-1，样本数为1136个，统计结果如表1、表2所示。样

本区间内，PVC现货价格日涨跌幅度超过3%的仅占0.62%，故设臵4％的涨跌停板可以满足控制市场风险的要求。

表 1：PVC日价格波动基本统计量 N

1136 最小值 0.000 最大值 0.0458 均 值 0.00345 标准误差 0.000168

标准差 0.0057

2．其他市场的涨跌停板情况

在电子交易市场方面，广东塑料交易所PVC电子交易市场设臵的日涨跌幅为±150元/吨，按照目前的现货市场价格6600元/吨计算，涨跌停板比例相当于2.3%左右；浙江塑料城网上交易市场设臵涨跌停板比例为2%。

在国际期货市场方面，印度MCX的PVC期货合约涨跌停板设臵为2％，但该品种连同其系列品种PP、HDPE在20xx年8月之后即停止了交易，因此，其涨跌停板设臵只是一个参考。

3．大商所PVC期货合约涨跌停板的设臵

综上，我们重点依据PVC现货市场日价格波动情况，同时参考LLDPE和PTA期货品种的有关规定，最终将PVC的涨跌停板幅度设计为4%，以满足减缓市场价格波动和抵御市场风险需要。

三、交易保证金制度设计

我国期货市场起步较晚，市场信用体系尚不完善，因此国内各交易所的风险控制制度，特别是保证金制度相对较为严格。目前，大商所各期货品种的保证金制度分为以下四个方面：一般月份保证金标准、临近交割期梯度增加保证金、根据合约持仓量变化调整保证金、连续同方向涨跌停板时调整保证金等。根据多年来的运行经验，该保证金管理体系完全能够抵御来自于市场的各种风险。

1．一般月份的交易保证金

保证金标准与涨跌停板幅度密切相关，即保证金标准须高于涨跌停板幅度才可能控制价格波动风险。目前，大商所各品种最低交易保证金标准均为其涨跌停板幅度的1.25倍。根据期货市场运行经验，在保证控制各种市场风险的前提下，稍低的保证金水平更容易吸引投资者参与。通常，期货经纪公司在交易所收取保证金的基础上向客户加收3%的保证金。如果交易所将PVC保证金设臵为5%，会员将向客户收取8%的保证金，足以抵御4%的每日价格波动。因此，我们将PVC期货合约的最低交易保证金标准设定为5%。

2．临近交割期的交易保证金

为了保证投资者在实物交割环节履约，避免交割月份合约出现较大风险，国内各交易所通常按照该合约上市交易的“一般月份”（交割月前一个月份以前的月份）、“交割月前一个月份”、“交割月份”三个时间段对保证金分别进行设定。

我们拟按目前大商所现有品种的保证金体系，对临近交割期的PVC期货合约的保证金进行梯度设计，即：PVC期货合约进入交割月份前一个月的第一个交易日起，交易所以每5个交易日为一个梯度，逐步提高该合约的交易保证金标准；PVC期货合约进入交割月份后，合约交易保证金提高至合约价值的30%，用作准备金，防止投资者或会员因交割违约而需要支付违约部分合约价值5%的违约金和征购、竞卖中可能发生的溢、折价损失（见表4）。

表3: PVC期货合约临近交割期时交易保证金收取标准

交易时间段

交割月前一个月第一个交易日 交割月前一个月第六个交易日 交割月前一个月第十一个交易日 交割月前一个月第十六个交易日

交割月份第一个交易日

合约交易保证金标准（%）

合约价值的10% 合约价值的15% 合约价值的20% 合约价值的25% 合约价值的30%

3．随着合约持仓量的变化调整交易保证金

随着合约持仓量的增大，交易所会逐步提高交易保证金。我们进行PVC期货合约保证金标准的设计时，充分借鉴我所豆油、LLDPE，以及郑州商品交易所的PTA等现有品种的风险控制标准，同时，着重考虑了PVC现货市场规模以及产业特点。

通过对国内较为活跃的商品期货品种的表观消费量及其上调保证金的持仓基数进行统计，我们发现化工品的表观消费量和持仓基数的比例大约在3～5之间。20xx年PVC的表观消费量约为902万吨，故PVC期货增加交易保证金标准的持仓基数为100万手比较适宜，这与大商所现有黄大豆1号品种的保证金标准保持一致，即当持仓量超过100万手时，交易保证金比例提高至8%，在此基础上，持仓量每增加50万手即提高1%的交易保证金标准，当持仓总量超过200万手时，交易保证金统一按照10％收取。

表4：PVC期货合约持仓量变化时交易保证金收取标准

合约月份双边持仓总量（N）

N ≤100 万手 100万手<N≤150 万手 150万手<N≤200万手

200万手<N

交易保证金标准（%）

合约价值的5% 合约价值的8% 合约价值的9% 合约价值的10%

4．市场连续出现同方向涨跌停板行情时调整交易保证金

根据目前大商所农产品系列以及LLDPE期货合约交易保证金管理规定，当合约出现连续同方向涨跌停板行情时，其交易保证金标准也相应提高，PVC期货合约与现有这些合约保持一致。

表5：PVC合约连续停板时保证金收取标准

第2个停板

第3个停板 4% 4% 6% 7% 7% 5%

四、限仓制度设计

在进行限仓制度设计时，既要考虑品种的市场规模和容量，又要充分考虑品种本身的现货市场情况和产品特性。从市场容量来看，PVC和大商所豆油品种的市场规模相近，从产品特征看，PVC与LLDPE和PTA等工业品相近，我们充分借鉴这些品种的风险控制手段设计PVC限仓制度。

1. 一般月份期货合约限仓标准

对于一般月份期货合约限仓标准，大商所目前共有三个标准，分别是20万手、10万手和5万手。黄大豆1号、玉米等市场容量超过4000万吨的大宗品种通常采用20万手的标准。棕榈油由于市场容量较小，且为全进口品种，所以限仓标准最低，设定为5万手。考虑到PVC适中的现货市场规模，其一般月份的限仓标准沿用豆油、LLDPE的标准，即当PVC一般月份期货合约单边持仓量大于10万手时，经纪会员、非经纪会员和客户的持仓限额分别小于等于单边持仓的25%、20%和10%；当单边持仓小于等于10万手时，经纪会员、非经纪会员和客户的持仓限额分别小于等于25000手、20000手和10000手。

表6：PVC期货合约一般月份持仓限额 （单位：手）

小于、等于10万手

大于10万手 25,000 25% 20,000 20% 10,000 10%

2. 临近交割期按时间梯度的限仓标准

根据大商所现有风险控制体系中的限仓规定，在交割月前一月份到交割月的不同时间段内，同一类型投资主体的持仓限额比例规定为4：2：1，在同一时间段内，经纪会员、非经纪会员、客户的持仓限额比例为5：4：2。

同样，PVC临近交割月份的限仓标准也借鉴豆油和LLDPE的设计经验，将经纪会员、非经纪会员和客户进入交割月份前一个月的持仓限额设定为10,000、8,000手和4,000手。从交割月前一个月第一个交易日起到该月第十个交易日，直至交割月份，持仓限额按照4：2：1的比例逐级递减。

表7：PVC合约临近交割月持仓限额 （单位：手）

交易时间段

交割月前一个月第一个交易日起

交割月前一个月第十个交易日起

交割月份 经纪会员 10,000 5,000 2,500 非经纪会员 8,000 4,000 2,000 客户 4,000 2,000 1,000

五、强行平仓制度、大户报告制度设计

为防范市场风险，大商所对会员进行每日无负债结算，并实行强行平仓制度和大户报告制度。这些制度适用于所有已上市品种，PVC期货合约也同样执行与这些制度。当会员因交易保证金不足导致结算准备金低于交易所规定标准时，或者当会员和客户持仓量超过交易所规定限额时，交易所为了控制市场风险，将对相关会员和客户实施强

行平仓。当会员和客户的投机头寸达到交易所规定的投机持仓限额的80%以上(含本数)时，会员应向交易所报告其资金和头寸情况，客户应通过其经纪会员向交易所报告资金和头寸情况。限于篇幅，强行平仓制度与大户报告制度的具体内容在此不再赘述。

综上所述，大商所PVC期货合约的风险控制制度借鉴和采用现有相关品种的经验和做法，保持了制度的稳定性和连续性。这些风险控制制度在实际运行过程中已经被证明是行之有效的，也便于投资者接受和掌握。在PVC期货合约上市后，大商所将根据市场发展变化，对风险控制制度进行相应调整，以维持PVC期货市场的稳健运行，促进经济功能的有效发挥。