20xx年上半年钢铁行业信息总结
一、
二、
三、
四、
五、
1
目录 20xx年钢铁行业回顾 （一）20xx年宏观形势 （二）20xx年钢铁行业特点 （三）20xx年钢铁行业的上下游 20xx年上半年钢铁行业整体情况 20xx年第一季度指标分析 20xx年第二季度钢铁行业行情 20xx年下半年钢铁行业展望
一、20xx年钢铁行业回顾
（一）20xx年宏观形势
20xx年国家应对金融危机采取的各种刺激经济政策效果继续显现，经济企稳回升势头逐步增强，总体好于20xx年。一是国家加大投资力度效果显著，投资规模巨大，新开工项目大幅度增长，对20xx年钢材的刚性需求仍将起到关键作用。二是目前全球经济已显现企稳回升迹象，国外需求将逐步增强，对我国钢材直接出口和间接出口将带来积极影响。三是积极的财政政策和适度宽松的货币政策，使市场流动性充裕，为钢铁企业提供了比较宽松的金融环境。四是国家正在制定一系列促进钢铁行业健康发展的政策措施，如兼并重组、淘汰落后、行业准入等。这些措施出台后为钢铁行业的健康发展提供有力的政策支持。
（二）20xx年钢铁行业特点
20xx年的全球钢铁企业20强中中国的钢铁企业就占据了9席。除了安赛乐米塔尔依然是全球最大的钢企外，我国的河北钢铁集团和宝钢集团位居第二位和第三位，全球钢铁十强中我国的钢铁企业就占据六席。不过，尽管单独产量巨大，但由于我国20xx年在钢铁行业兼并重组方面进展不大，目前我国的钢铁集中度依然偏低。
2
20xx年全球粗钢产量达到14.14亿吨，同比增长15%，创历史新高。世界各大钢厂产能利用率多数出现两位数增长，但产量仍未恢复到全球金融危机前的水平。而中国20xx年的粗钢产量为6.267亿吨，同比增长9.3%，占全球总产量的44.3%。中国钢铁企业的粗钢产量增幅虽然没有欧美和日本钢厂高，但由于基数大，依然有六家企业进入全球钢铁产量的十强。除了河北钢铁集团和宝钢集团，鞍本钢铁集团、武汉钢铁集团、沙钢集团和首钢集团，分列位列第四、五、九和第十位。
20xx年是十一五的最后一年，而我国在此前一直没有完成预定的节能年减排目标，于是20xx年下半年，节能减排成为了钢铁行业主旋律。20xx年节能减排的执行，使得钢铁行业产量急剧下降，钢价也得以推高。钢铁行业淘汰落后、兼并重组也借此机会逐步开展。“十一五”期间,中国排污总量大幅下降,减排目标超额实现。钢铁行业兼并重组进行的如火如荼：首钢重组攀钢、鞍钢组建“大鞍钢”，太钢兼并美锦等陆续开展。另外就是财政部6月22日通知，自20xx年7月15日起取消部分钢材、医药、化工产品、有色金属加工材等出口退税，总数达406种。钢铁行业出口退税多被取消，这在一定程度上影响了钢铁行业的出口热情，削弱了国内钢铁竞争力。
3
20xx年国家各项宏观经济政策保持着良好的连续性，钢铁行业主要表现出如下的特点：1、生产消费创历史新高，结构发生变化；2、钢材市场震荡频繁，价格低位运行；3、国际市场需求萎缩，出口大幅下降；4、行业扭转亏损局面，企业效益改观；5、淘汰落后钢铁产能，固定资产投资回升；
6、提高产业集中度，联合重组继续推进；7、发展循环经济，节能减排效果显著；8、推出钢材期货，市场功能初步显现。
（三）20xx年钢铁行业的上下游
上游行业：20xx年，中国铁矿石消费占全球比重下滑，国内矿产量创历史新高。20xx年长期合同铁矿石年度定价转变为以指数价格为基准的季度定价，运行了40多年的铁矿石谈判年度定价机制就此作古，铁矿石价格大幅上涨。
下游行业：一方面是楼市的调控：国内房价高起，国家调控政策频出，但是今年多套看似严厉的政策并没有起到应有的作用，20xx年中房价反而再创新高，到了20xx年底房价才有所缓和。20xx年，全国保障性安居工程住房建设规模或将高达1000万套，增长72.4%，公共租赁房将占主要部分。楼市的调控还将持续，国家的决心是成功与否的关键。另一方面是新兴产业：10月10日，国家确立了以节能环保、新一代信息技术、生物产业、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车为主的新兴产业，后期将重点发展。战略性新4
兴产业对经济社会全局和长远发展具有重大引领带动作用，加快培育和发展对推进我国现代化建设具有重要意义。有海外媒体报道称，未来五年，中国政府将出资10万亿元人民币或1.5万亿美元，发展战略新兴产业，这在市场引起轩然大波。
二、20xx年上半年钢铁行业整体情况
进入20xx年，各界对世界经济预测是相对中立的，虽然缓慢复苏但是过程依然曲折；国内通胀压力加大，经济增长放缓。20xx年我国钢铁产业仍是机遇与挑战并存，既有进步发展的空间，也面临着更加复杂和困难的形势。我国钢铁行业产能、成本和社会产品库存及售价的博弈仍在升级，加上国内节能环保和经济结构调整的要求，淘汰落后产能的任务仍持续进行。20xx年各省（区、市）炼铁、炼钢淘汰落后目标任务情况如下表：
5
“十二五”是我国全面建设小康社会的关键期和工业化、城镇化的加速期，及以高速铁路为代表的基础设施建设大力发展期，为建筑钢材生产企业提供了发展空间，但国家宏观调控和防通胀政策的逐步落实，以及淘汰落后、节能减排、结构调整压力的进一步加大，钢铁企业面临的市场形势依然严峻。
所以20xx年钢铁企业的主要经营风险为：1、政府对房地产行业的持续调控，对通货膨胀的治理，大宗原燃材料价格的大幅上涨，建筑材钢铁企业的盈利空间将进一步缩小；2、国家取消对外资企业的部分优惠政策；3、贷款利息增加对经营成本增加的风险。
6
上半年钢铁行业的主要数据：上半年粗钢累计产量预计达3.4亿吨，同比增长10%;钢材价格在供需、成本及海外等各方因素影响下出现小V走势；钢铁行业整体毛利率和ROE分别为7.8%和1.6%；长材与板材盈利严重分化；1～5月累计净出口1,380万n屯，超历史平均水平；铁矿石价格重返20xx年上半年高位。钢铁估值处于历史底部。
三、20xx年第一季度指标分析
（一）景气：钢铁行业景气指数连续三个季度下行
20xx年1季度，钢铁行业的景气指数为101.47，比上季度下降了0.85，已经连续三个季度下行，较20xx年中的最高点，累计下降2.31。
构成钢铁行业景气指数的5个指标（经季节调整剔除季节因素和随机因素），呈现“两升三降”的格局，上升的指标有：税金总额发展速度和钢铁行业产品出厂价格指数；
下7
降的指标有：利润总额发展速度、从业人员发展速度、成品钢材产量发展速度指标，但这三个指标的下降幅度较小。
（二）预警：预警指数从绿灯区上边缘下行，维持在绿灯区运行
20xx年1季度，钢铁行业预警指数为29点，与上季度持平，处于绿灯区中心线附近。钢铁行业预警指数在经历了一年左右的大幅攀升之后，于20xx年下半年进入调整期，1季度整个行业的发展情况较为平稳。
8
20xx年1季度，钢铁行业预警指数的10个构成指标中，有1个指标处于“黄灯区”：钢铁行业产品出厂价格指数；有7个指标处于“绿灯区”：钢铁行业利润总额发展速度、钢铁行业从业人员年平均数发展速度、钢铁行业成品钢材产量发展速度、钢铁行业销售收入发展速度、钢材出口数量发展速度、钢铁行业销存比、钢铁行业销存比；有2个指标处于“蓝灯区”：钢铁行业税金总额发展速度、钢铁行业固定资产投资额发展速度。
（三）生产：钢铁产量增长低于历史均值，表现低迷
9
20xx年1-3月，成品钢材产量为20803.68万吨，同比增长13.72%，增速仅为上年同期的一半左右，增长水平低于历史平均值。调整产能过剩、节能减排以及需求不足等方面的压力使得国内钢企纷纷减产、停产，如果钢材价格不出现大幅提高，恐怕难以刺激行业整体产量的回升。
（四）需求：销售收入仍处于恢复性增长过程中
10
20xx年1-3月，钢铁行业累计实现销售收入14833.54亿元，同比增长30.01%。虽然从20xx年起，行业销售收入一直保持较高的增速，但这都是在20xx年销售收入增长不振的情况下实现的。
（五）出口：钢材出口量仍未恢复至三年前的水平
20xx年1-3月，我国钢铁产品累计出口1051万吨，同比增长20.7%。比上年同期69.5%的增速出现大幅下降，绝对量的水平仍低于20xx年1季度的1139万吨，这与国外需求较弱，以及国内产量增长低迷有较大关系。
（六）价格：钢铁价格总体处于回升状态
11
20xx年1-3月钢铁产品出厂价格指数分别为115.7、117.7、115.1，比上个月分别增长了4.1、2.0、-2.6。从20xx年年中以后，虽然出厂价格指数偶有调整，但总体来看，一直处于回升状态。
（七）效益：钢铁行业利润水平不高，增长缓慢
12
20xx年1-3月，钢铁行业实现利润350.65亿元，同比增加47.42亿元。上游成本难以控制，钢铁行业利润增长不如意。
四、20xx年第二季度钢铁行业行情
（一）4月的钢材市场
1、从工业运行数据来看
4月份我国工业增加值同比增速出现了明显回落，表明工业生产的增长势头开始减弱，经济增长放缓的迹象进一步显现。根据国家统计局公布的数据，4月份我国规模以上工业增加值同比增长13.4%，增速较上月回落1.4个百分点。
工业增加值的回落说明工业企业的盈利能力开始减弱，这会抑制钢价上行的空间。尽管部分区域的“电荒”对钢厂生产有所限制，但实际影响有限。根据国家统计局最新数据显示，4月国内粗钢产量为5903万吨，同比增长7.1%。日均产量为196.8万吨，创历史新高。
2、从固定资产投资和房地产数据来看
作为房地产投资先行指标的新开工面积增速较去年同期大幅回落。1-4月我国房地产新开工面积56841万平方米，同比增长24.4%，较去年大幅回落39.9%。销售数据也不容乐观，1-4月我国商品房销售面积仅为24898万平方米，同13
比增长6.3%，增速比去年同期下降近27%。可见各地的限购令明显抑制了房地产的投机性需求。
固定资产投资的平稳增长，将会带动一部分钢材需求的增长。如3、4月份钢铁下游的工程机械行业始终保持高速增长，可能会拉动相关钢材品种的需求。而房地产方面，房地产投资增速维持高位的压力较大，未来保障性住房的开工建设成为拉动建材需求的主要动力。
3、从信贷投放和通胀来看
根据国家统计局的数据，4月份我国CPI同比增长5.3%，较上月小幅回落0.1个百分点，通胀依然高位运行。货币供应量和新增信贷的同比增速放缓，显示央行依然把控制通胀作为货币政策的首要目标。货币供应量的减少，可能会导致后期市场资金面紧张，从而抑制钢价的上涨。而国际大宗商品价格的暴跌也使得成本对钢材市场的支撑力度在减弱。
（二）5月限电与淘汰落后对钢材市场的影响
1、限电的影响
钢材市场从3月中旬以来经历了两个月的震荡上行，市场在产量增、库存降、价格涨的良性循环中呈现供需两旺的局面。但5月以来市场又重陷迷茫，一方面，持续的高产量与需求的逐步减弱使市场承压，一方面，提前到来的限电高14
峰以及钢铁行业淘汰落后指标的大幅提升，又给了市场供给下降的预期，多空双方的博弈再次加剧。但是从1-4月来看，全国钢企生产建材的主力并非小钢企，建材对大中型钢企的重要性要明显强于小钢企，限电难以扭转建材供需关系。
不同规模企业钢材品种占比
2、淘汰落后效果有待检验
工信部下达了20xx年淘汰落后的目标，钢铁方面炼铁2653万吨，炼钢2627万吨，其中炼钢的指标较去年大幅提高2倍以上。随着国家经济结构的转型以及资源类商品价格持续上涨，国家对“高能耗高污染”的钢铁行业的调控态度已经毋庸臵疑。但到截至今年5月，钢铁行业淘汰落后的效果却并不理想。这一点从最近发布的《淘汰落后产能中央财政奖励资金管理办法》中也可以看出。钢铁行业2011
年奖励15
的范围为200立方米及以上高炉和20吨及以上转炉、电炉，而在20xx年发布的《国务院关于进一步加强淘汰落后产能工作的通知中》钢铁行业20xx年淘汰落后的标准为300立方米及以下高炉和20吨及以下转炉、电炉。这两个指标上的差异反应出在20xx年仍有部分200立方米以下的高炉和20万吨以下的转炉、电炉未被淘汰。所以，即便20xx年淘汰落后的目标空前，并不能保证其效果也空前。而且，从1-4月份粗钢产量连创新高来看，淘汰落后的工作上半年并未明显展开，即使这一措施会对钢铁产量带来影响，也仅会在下半年逐步体现，难以对上半年粗钢的高产量带来实质影响。
20xx年4、5月钢材市场需求的旺盛，使得钢价在产量连创新高的情况下仍能走出上涨行情。但供需关系已经开始逐步传递出转变的信号，工程机械和家电下乡销量的大幅下滑，汽车产销量增速的明显放缓，造船行业三大指标的增速也明显趋缓。虽然，保障房的建设仍能给市场参与者带来良好的预期，但保障房的开工将主要集中在下半年，对行情的实际推动作用有限。供给方面，限电和淘汰落后的政策短期内难以使高位的产量有明显下降，而限电对建材供需关系改善的愿望恐怕也难以实现，钢材市场有望重现供过于求的局面。
（三）6月高产量低库存看钢材市场
16
南方的持续降雨打破了钢材市场维系了近一个月的平衡，6月由建材平稳小涨与板材的弱势调整转变为建材与板材的全面下跌。建材需求的季节性回落，终于使钢材市场累积的风险得以释放。然而，尽管市场回调趋势基本确立，但粗钢产量依然没有明显减小，进一步加大了后期市场下行的压力。
5月份全国日均粗钢产量为194万吨，较4月有小幅下降，但6月上旬日均粗钢产量又再次上涨达到了196.7万吨。今年以来，无论是高位运行的铁矿石价格和提前来临的电荒，还是早早呈现弱势的板材需求均未对钢厂生产热情带来影响，中国的钢铁行业已经连续5个月运行在日均190万吨以上的水平。
20xx年上半年粗钢产量持续高位运行
17
今年钢材市场运行的另一个特点就是高产量下的库存持续消化。从库存消化的品种来看，建材的下降幅度要明显高于板材，这与二者下游需求的表现密不可分。汽车、机械、造船、家电等行业均在政策退出、宏观调控、日本地震等等内外部因素的综合影响下均出现一定的放缓，而持续在高位运行的固定资产投资和房地产投资增速则对建材的需求形成了强力的支撑，也是社会库存持续下降的主要因素之一。
库存持续下降的另一个原因是贸易商囤货意愿下降，采取主动降库存的策略。一方面，在持续货币紧缩的政策的调控下，部分贸易商资金压力日趋增大，加大了贸易商囤货的成本和风险，导致贸易商主动控制库存水平以降低风险；另一方面，贸易商的盈利依赖钢材价格的波动低吸高抛，而今年的行情上冲无力，下跌无门，这也使贸易商很难找到一个合适的囤货时机，快进快出成为主要操作策略，社会库存量
难以累积；再次，钢价季节性回调的预期，也使贸易商囤货18
更加谨慎，宏观经济在调控的作用下稳步放缓，随着雨季高温季节的来临，建材需求的季节性回落必然使市场面临较大的回调压力，正是这种预期使贸易商囤货的积极性大幅下降。
钢材去库存持续进行
高产量、降库存和钢价高位窄幅盘整是上半年钢市运行最主要几个特征。
未来钢材市场的关键因素是较为旺盛的需求与同样快速增长的供给所达成的平衡会不会被打破？强劲的固定资产投资与社会消费能力是不是匹配？国际经济形势剧烈动荡会不会导致中国经济硬着陆？这些因素决定着未来钢材市场的运行方向，而诸多不确定的因素也令未来市场的运行风险在增加，需要引起我们的谨慎应对。
五、20xx年下半年钢铁行业展望
19
（一）钢铁产量仍在高位，但呈回落态势
球钢铁产业复苏、粗钢持续高产。20xx年前5个月全球粗钢产量6.3亿吨,同比增长7.61%,全球钢铁产业继续维持20xx年的复苏态势。虽然2011前5个月单月粗钢产量持续在高位运行,但是单月粗钢增速一直在下降,从1月份11.96%的增速下滑至5月份的4.25%。20xx年前5个月全球日粗钢产量达到417万吨,5月份日均产量194.34万吨,产量呈回落态势,在需求淡季和限电的影响下,预计进入三季度产量将继续下降。后续限电对钢铁产量可能没有实质性影响,产量虽有趋势性减少,但日均产量仍将维持在190万吨左右的高位。
（二）需求淡季已到来,期待金九银十，建筑钢材企业受益投资和保障房
5月底6月初终端采购量达到年初以来的高峰,中旬采购量环比明显下滑。基建、地产需求目前数据依然较好,但后市并不乐观;机械、家电行业需求增速明显下滑,景气下行概率大;汽车行业最为悲观,产销量连续两个月出现负增长。
9、10月份需求第二旺季和保障性住房集中开工叠加,金九银十的需求较为乐观,有望迎来“第二春”。
20
建筑钢材企业受益投资和保障房。虽然房地产受调控政策影响,但是保障房下半年大规模开工将会抵消房地产增速下滑。20xx年计划建设1000万套保障房,如果按平均每套60平米计算,全年新开工面积将会达到6亿平米。20xx年保障房必须在11月底全面开工,全国约有七成尚未开工。
发改委确允许投融资平台公司申请发行企业债券筹措资金。保障房建设专项融资的瓶颈已经突破,三季度保障房融资、投资和建设将进入高峰期。区域振兴规划的相继实施和水利建设投资的加速均将在一定程度上提振投资,这些都将拉动建筑钢材的需求。预计建筑钢材占比较高的钢铁企业将会受益于保障房建设和投资。
（三）钢材、原料价格双双回调，未来或将回调
原料价格高位运行、海运费低位徘徊。钢铁产业主要原料铁矿石和焦煤从20xx年由年度长协机制转变为以现货价格为基础的季度定价后,铁矿石和焦煤大幅上涨。由于近期钢材价格受需求影响快速下滑,铁矿和焦煤价格有向下趋势。但是全球钢铁产业复苏趋势没有改变,预计铁矿和焦煤价格未来将会在高位运行可能性较大。
淡季下游需求不佳,钢厂纷纷下调产品出厂价;但是钢价下跌幅度不会太大,总体在低位盘整,在金九银十即将到21
来时,8月下旬钢价有望呈趋势性上涨。钢铁产量回落导致的原料需求减弱和钢价的回调或将引发原料价格回调。
（四）盈利达高峰，或将开始削弱
在三季度钢价下跌过程中,原料价格下跌却更慢,因此主要钢材品种盈利能力呈下滑趋势。6月上旬产品盈利能力达到年初至今的高峰,6月中旬盈利或将开始削弱。但就不同品种而言,长材盈利较好,板材盈利微薄。
信息来源：
1. 中国建材网
2. 我的钢铁网
3. 若干财经门户网站
信用险风险管理处
20xx年6月30日
22