众募的概念被人所熟知最早是由于美国的Kickstarter这一众募平台的兴起， 玩法很简单。 由创业者或者创意人把自己的产品原型或创意提交到平台，发起募集资金的活动，感兴趣的人可以捐献指定数目的资金，然后在项目完成后，得到一定的回馈，如这个项目制造出来的产品。有了这种平台的帮助，任何想法的人都可以启动一个新产品的设计生产。

在国内，类似的产品创意式众筹平台也雨后春笋般的成长起来，如点名时间，积木，Jue.So等。但因为中美国情差异，国内产品创意式众筹网站成规模的很少，平台上往往人少、钱少、创意少。反而，创业股权式的众筹在中国反而有了不少案例，也获得了社会的极大关注。对于绝大部分创业者来讲，创业股权式众筹的先锋式尝试可以帮助他们有效的找到资金。我们下面就这两年国内出现的三个众筹案例进行分析：

案例一：凭证式众筹 美微创投

20xx年10月5日，淘宝出现了一家店铺，名为“美微会员卡在线直营店”。淘宝店店主是美微传媒的创始人朱江，原来在多家互联网公司担任高管。

消费者可通过在淘宝店拍下相应金额会员卡， 但这不是简单的会员卡，购买者除了能够享有“订阅电子杂志”的权益，还可以拥有美微传媒的原始股份100股。 从10月5日到2月3日中午12:00，共有美微传媒进行了两轮募集，一共1191名会员参与了认购，总数为68万股，总金额人民币81.6万元。至此，美微传媒两次一共募集资金120.37万元。

美微传媒的众募式试水在网络上引起了巨大的争议，很多人认为有非法集资嫌疑，果然还未等交易全部完成，美微的淘宝店铺就于2月5日被淘宝官方关闭，阿里对外宣称淘宝平台不准许公开募股。

而证监会也约谈了朱江，最后宣布该融资行为不合规，美微传媒不得不像所有购买凭证的投资者全额退款。按照证券法，向不特定对象发行证券，或者向特定对象发行证券累计超过200人的，都属于公开发行，都需要经过证券监管部门的核准才可

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“燃烧吧，众筹”

————追梦与众筹

最近比较火的《速度与激情8》上映前后,我的朋友圈满满被它刷屏了,不光是关于《速8》和保罗的,还有很多是在追梦网的《速8》电影票众筹的分享链接。是的,我今天要以追梦网为主简单说说近年来在国内外兴起的众筹行业。

如果你浏览过那么几个众筹网站的话，会很容易发现，其中之一追梦网显得有点儿独树一帜。单从网站展示的项目来说，诸如“以设计的名义干一通白酒”、“全球首本诗歌涂鸦本《依然》”??这样的轻质化项目，甚至在老罗vs王自如辩论风波后，追梦团队就在第一时间上线了“为王自如众筹，做真正客观独立第三方”的众筹项目——颇有些理想主义色彩。

小清新？文艺？理想主义？这么一大堆小众的项目，让你甚至有点看不懂它是在做什么。其实没错,追梦网就是一个偏向文化创意项目的综合类众筹网站

20xx年，追梦网和点名时间成为国内最早上线的两家众筹网站，追梦网CEO杜梦杰是一名19xx年出生的青年，在某种程度上其定位也取决于领导者身上的明确定位在助推年轻人创意计划的众筹类网站上，而是众包模式的筹款网站。

它是照搬众筹模式鼻祖Kickstater网站的模式的。“从产品到分类直接copy”。创业一年，追梦网凭借这个“新模式”顺利拿到了天使投资，他们还将推广的重心从学生居多的人人网转向了传播度和付费能力更强的新浪微博，因为他们深信，要做一个类Kickstarter的社会化众筹网站。

后来,他们发现单纯的copy无论对员工还是对企业无疑都是一种无聊、渐渐失去热情的事情,于是开始有了改变。

在以年轻人为主要消费群的大定位下,他们调整方向;同时不断增加深受消费者喜爱的特殊品类、删减一些累赘、多余、冷门的品类项目,使整个网站更关注用户所需要什么,而不是自己所需要去谈成什么样的投资。这也就是他们将主体放到了消费者的身上,而不再是作为生产者他们自己的利益。

如果你去追梦网的首页，你会发现以“新鲜、奇葩、帅酷”的东西作为展示的较多，因为逐渐积累起来的年轻用户对此兴趣浓厚。另外，还有一个特殊的品类，即有关自我于学习、给成长加分的非“售卖产品”类项目，例如“2015WINTER 香港金融&商业500

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一、JOBS法案

1. “美国JOBS法案”签署 鼓励中小企业融资

20xx年4月5日，美国总统奥巴马签署了全名为Jumpstart Our Business Starups 的创业企业融资法案（以下简称“JOBS法案”）。法案旨在通过放宽金融监管要求来鼓励美国小微企业融资，扶植企业成长并创造就业机会。我们认为“美国JOBS法案”有以下五大重要看点：

看点一：私募方式筹集基金可以进行公开宣传

JOBS法案免除了非上市企业通过私募方式募集资金时不得公开宣传的的限制（这一限制从19xx年开始实行），但要求参与其中的投资人均为认证投资人，同时，此类募集将不会因为公开宣传而被视为公开募集。这一举措将使非上市企业在募集资金时可以进行更为广泛的宣传，扩大了参与投资的投资人群体，扩宽了企业融资渠道。

看点二：允许银行引入更多投资人

此前，美国国内银行或银行控股公司若总资产超过1000万美元且股东人数超过500人，将需向SEC进行注册，并承担相应的信息披露义务。JOBS法案将这一人数限制调高至了2000人。此外，之前法律规定银行或银行控股公司股东人数少于300人时，可以从SEC注销注册，JOBS法案将这一人数要求提高至了1200人。这一规定无疑将鼓励小型银行吸引更多投资人的投资，而不需要向SEC注册并承担信息披露义务，拓宽了银行的融资渠道，减轻了银行融资成本，允许更多投资人参与银行投资，加速为金融危机后受到重创的金融体系注入更多的资金支持。

20xx年3月底，中国国务院批准实施《浙江省温州市金融综合改革试验区总体方案》，其中提出鼓励和支持民间资金参与地方金融机构改革，依法发起设立或参股村镇银行、贷款公司、农村资金互助社等新型金融组织。与JOBS法案的相似之处在于，通过引导民间资本进入金融领域，温州12条的这一政策将为地方金融机构提供更多资金支持，同时促进民间资本投资的规范化。

看点三：放宽信息披露义务，小企业上市更为便捷

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股权众筹及操作办法

一、股权众筹概述

1.定义

众筹（CrowdFunding）作为网络商业的一种新模式，来源于“众包（CrowdSourcing）”，但与“众包”的广泛性不同，众筹主要侧重于资金方面的帮助。具体而言，众筹是指项目发起者通过利用互联网和SNS（Social Networking Services）传播的特性，发动众人的力量，集中大家的资金、能力和渠道，为小企业、艺术家或个人进行某项活动或某个项目或创办企业提供必要的资金援助的一种融资方式。

股权众筹是指，公司出让一定比例的股份，面向普通投资者，投资者则通过投资入股公司，以获得未来收益。这种基于基于互联网渠道而进行融资的模式被称作股权众筹。客观地说，股权众筹与投资者在新股IPO时申购股票本质上并无太大区别，但在互联网金融领域，股权众筹主要指向较早期的私募股权投资，是天使和VC的有力补充。

2.分类

从投资者的角度，以股权众筹是否提供担保为依据，可将股权众筹分为无担保的股权众筹和有担保的股权众筹两大类。前者是指投资人在进行众筹投资的过程中没有第三方的公司提供相关权益问题的担保责任，目前国内基本上都是无担保股权众筹；后者是指股权众筹项目在进行众筹的同时，有第三方公司提供相关权益的担保，这种担保是固定期限的担保责任。这种模式国内目前只有贷帮的众筹项目提供担保服务，尚未被多数平台接受。

3.参与主体

股权众筹运营当中，主要参与主体包括筹资人、出资人和众筹平台三个组成部分，部分平台还专门指定有托管人。

（1）筹资人。筹资人又称发起人，通常是指融资过程中需要资金的创业企业或项目，他们通过众筹平台发布企业或项目融资信息以及可出让的股权比例。

（2）出资人。出资人往往是数量庞大的互联网用户，他们利用在线支付等方式对自己觉得有投资价值的创业企业或项目进行小额投资。待筹资成功后，出资人获得创业企业或项目一定比例的股权。

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股权众筹介绍

1. 定义

? 股权众筹是筹资人以增资的方式出让企业一定比例的股份，面向普通投资者进行筹资，从而筹集经营资金。而投资人则按出资比例获得股权成为股东，并根据企业经营情况分得利润或股利。这种基于互联网渠道而进行融资的模式被称作股权众筹。另一种解释就是“私募股权的互联网化”。

2. 政策

? 目前股权众筹已经明确归属于证监会监管，而近期证监会明确表示，众筹模式对拓宽中小微企业融资渠道有积极意义。证监会正在对股权众筹模式进行调研，将适时出台指导意见，促进健康发展，保护投资人合法权益，防范金融风险，目前筹备中的《对股权众筹平台指导意见》提出众筹公司股东不得超过200个。

3. 法律

? 目前国内股权众筹尚有一定的法律风险，众筹融资的监管规则尚未出炉，“我给你钱，你给我产品或服务”的产品众筹模式依然是诸多平台的首选，包括最早进行行业试水的众筹网、点名时间，后来进入的人人投、追梦网等；少数涉及到资金回报，如爱合投、大家投等，涉及资金回报的众筹方式为规避法律风险，普遍有三个基本原则：一是发行股份人数不超过200位，二是不承诺投资收益，三是不承诺无风险投资。根据项目实际情况，也有部分企业操作中不向不特定的公众发行股份，进一步解决法律上存在的障碍。下面我们侧重于从涉及资金回报的模式角度进行介绍（无资金回报模式以高科技、新产品认购方式为主）。

4. 形式

? 目前众筹的前期投资人召集主要在线上完成，召集完成后投资人入伙成立专为该项目设立的有限合伙公司，以“有限合伙公司为主体与项目签订投资协议、有限合伙公司与投资人签订代持协议的方式进行股权众筹”的形式操作，也有许多直接在线上完成相关协议签订的、领投人负责成立有限合伙公司及与项目签订投资协议。此种形式可避免工商登记时企业股权结构过于复杂的弊端，减少很多工商变更的复杂手续，也可便于投资人退出；代持只代持投资人股份，不代为行使股东实际权利与义务，亦不改变投资人与投资企业的实际关系。

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关于股权众筹的介绍

股权众筹:

20xx年众筹在国外兴起，20xx年众筹开始进入中国，20xx年国内正式诞生第一例股权众筹案例，20xx年国内出现第一 个有担保的股权众筹项目。20xx年5月份，明确了证监会对于众筹的监管，并出台监管意见稿。众筹在国内处于风口， 股权众筹正逐步得到社会的认同。

股权众筹定义:

众筹模式起源于09年的美国的众筹网站Kickstarter，股权众筹是指，公司出让一定比例的股份，面向普通投资者， 投资者通过出资入股公司，获得未来收益。这种基于互联网渠道而进行融资的模式被称作股权众筹。另一种解释就是 “股权众筹是私募股权互联网化”。

股权众筹分类:

股权众筹从是否担保来看，可分为两类：无担保股权众筹和有担保的股权众筹

无担保的股权众筹

无担保的股权众筹是指投资人在进行众筹投 资的过程中没有第三方的公司提供相关权益问题的担保责任。目前国内基 本上都是无担保股权众筹。

有担保的股权众筹

是指股权众筹项目在进行众筹的同时，有第三方公司提供相关权益的担保，这种担保是固定期限的担保责任。但这种 模式国内目前只有贷帮的众筹项目提供担保服务，尚未被多数平台接受。

股权众筹所涉及到的法律问题:

非法集资

当前最大的争议就是与非法集资的区别。众筹属于公开向不特定人群公开募集资金，很容易涉嫌非法集资。

公司法

以原始股权作为回报，又相当于吸引一部分人开公司，又涉及到公司法的问题。因为公司法规定，非上市公司的股东人数不能超过200人。

证券法

另外根据我国证券法第十条规定，向不特定对象发行证券的、向特定对象发行证券累计超过200人的，都算是公开发行证券，而公开发行证券则必须通过证监会或国务院授权的部门核准，需要在交易所，遵循一系列规则去交易

未来政策走向:

目前股权众筹已经明确归属于证监会监管，筹备中的《对股权众筹平台指导意见》提出，公司股东不得超过200个，单个股东投资金额不得超过2.5万元，整体投资规模控制在500万元内。所以，目前来看，股权众筹也逐步开始得到国家政策的支持。

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第四章

股权众筹成功的四大核心

第4章|57

股权众筹成功的四大核心

股权众筹与传统的股权投资 (尤其是天使投资) 相比, 更有效

地将投资者和融资者连接在了一起, 并帮助创业者找到更多的更合

适的投资人, 也使得投资人能更多地获取投资项日信息。 通过互联

网进行股权众筹, 可以部分有效地解决投融资双方的信息不对称问

题。 除此之外,股权众筹也使得天使投资小众化和小额化,原本的天

使投资是只有少数成功企业家或金融专业人士所从事的“高大上”职

业,但利用互联网进行的股权众筹却通过连接与汇聚使得普通人也可

以从事天使投资 。 这大大拓宽了社会的投融资渠道, 对于改善创业

环境大有作为。与传统的投融资相比,建立在互联网上的投融资充分

利用互联网的连接与聚合, 大大降低了投资人寻找、 挖掘项目以及

融资人寻求投资的成本,将原本无缘于天使投资的大众零碎资金聚合,

发挥长尾效应,也从不同程度上提高了投融资匹配的效率。 然而,与火热的 P2P网贷相比,同样作为互联网金融重要模式的

股权众筹目前还处于雷声大兩点小的尴尬局面。 目前, 国内已有数

十家股权众筹平台, 促成的项目股权投资交易金额已达数十亿元,

但是从严格意义上讲,至今尚无有一家盈利。那么,目前股权众筹究竟

存在什么样的问题呢? 换句话说, 股权众筹模式的核心与关键要素

在哪里? 如何改变目前这种尴尬的局面呢? 这些问题就是我们以下

要谈的股权众筹的四大核心问题。

58|股权众筹:

创业融资模式颠覆与重构

第1节 股权众筹核心之一:

融资端需有靠谱的好项目

股权众筹是项目发起人通过股权众筹平台发布的以股权融资为目标的众筹项目 。 如果将股权众筹平台认为是一种特殊的电商, 则该平台销售的商品为创业公司的股权等私募金融产品 。 与电商平台一样, 能否顺利地卖出商品以及卖个好价钱,关键在于融资方(发起人)的产品-----创业公司的股权是否有价值。通俗地讲,发布的股权众筹项目是否靠谱? 判断一个股权众筹项目是否属于靠谱的好项目, 需要从几个维度来看:第一,该项目是否具有发展前景,是否站在风口;第二,该项目的商业模式是否有创新或可行;第三,创业团队是否靠谱;第四,该项目估值是否合理等 。

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