吉林星光投资有限公司股权投资

项目上报管理办法

第一条 为了加强对项目信息资源的管理，特制定本管理办法。

第二条 投资人员既要广泛开拓项目信息源，为公司寻找具有投资潜力的优质项目；同时，也要注重把控项目的投资风险。股权投资是高风险、高收益行业，对项目投资风险的充分揭示和把握既是对投资人员的基本职责要求，也是体现投资人员业务素质的关键点。

第三条 投资人员在获悉项目信息后，要通过各种途径对该项目展开初步尽职调查，对项目情况有一个全面的了解，并在全面了解的基础上对项目投资价值和投资风险做出初步判断。通过初步判断，决定是否向上一级进行汇报作为备选项目。

第四条 凡是向上一级汇报的项目，项目责任人都应当在其尽职调查的基础上撰写《XX项目初步调查报告》，报告的内容要求见附件。

第五条 上报的项目必须符合公司现阶段对投资项目的基本要求，如细分行业的要求、基本财务状况的要求等。

吉林星光投资有限公司

2010年06月08日

附件：《XX项目初步调查报告》格式

该报告的内容至少要包括下列信息：

一、公司基本情况

1、公司发展的历史沿革简介

2、最近一个完整会计年度公司的总资产、净资产、销售收入、毛利润、净

利润、扣除非经常性收益之后的净利润等总括性财务指标

3、公司产权控制人和管理控制人概况

4、公司最近的股权结构，以及公司控制权的演变概况

5、公司主要下属分子公司经营概况，以及主要子公司的股权结构

6、公司现任管理层的构成、背景及素质

7、公司的工艺设备与技术在同业公司中的比较优势

二、公司经营情况

1、公司的主要产品介绍

2、公司所在细分行业的国内、国外行业基本情况，如产业竞争结构、市场容量、行业发展趋势和前景等

3、我国政府对本行业发展的基本产业政策与态度

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1         PE概述

综述

PE（Private Equity）作为一种可投资的资产类别，指通过私募筹款方式对非上市企业进行权益类投资，以提升所投企业的价值，并通过上市、并购或管理层收购等方式完成投资推出。PE的运作机理是通过参与所投资公司经营决策、提升和创造价值，从而获取收益。PE最早出现于上世纪中页的美国，而真正现代意义上的PE出现可能还要追溯到更晚的80年代，因此PE即使在海外也是一个相对崭新的行 业。

1946年二战结束后的产业调整以及由科技高速发展所带动的行业增长催生了最早期的PE投资，PE在那时被称为发展资本（development capital）。在这段时期，PE的规模较小且各方面的架构和现代PE有着较大差异，且当时的PE参与者主要是那些富豪以及他们的家族。历史上最早设立PE是由被称为“风投之父”的Georges Doriot成立的ARDC(American Research and Development Corporation)以及John Hay Whitney和他的合伙人Benno Schmidt成立的J.H.Whitney & Company。这两个公司前者已经于1971年Doriot退休时兼并给了其他公司，而后者至今仍然从事以杠杆收购（LBO）为主的PE业务。

真正传统意义上的PE出现于20世纪80年代，其表现出的最大特征是大量杠杆收购交易的出现，PE市场规模迅速扩张，直至80年代末高收益债券市场崩溃以及90年代初期的经济衰退。到了90年代，经历了信贷危机、共同基金丑闻以及房地产市场崩溃等以系列金融危机后，PE投资开始进入找寻另类投资模式的机构投资者视线。PE机构投资者的出现伴随着90年代后期欧美经济的飞速发展导致PE市场规模再次膨胀，这也在一定程度上助长了后来的互联网泡沫。进入本世纪，互联网泡沫破裂、低利率以及全球流动性泛滥导致逐利的投资者疯狂涌向PE类以CDOS这样的金融创新产物更直接导致了LBO市场的空前规模，全球PE行业在金融危机的20##年更是达到了历史的最高水平。然而08年金融危机的出现让海外PE行业产生了巨大变革，这种变革不仅体现在PE行业整体规模，并对其业务结构以及投资地域都产生了深远的影响。

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20##年全球私募股权投资分析报告

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四大关键力量正在塑造20##年之后的私募股权投资市场

一、资本过剩

投资者在全球范围内进行庞大的资产配置，带来了资本过剩，并且整体金融资产规模比实际全球经济生产总值高了10倍还多。20##年，全球资产规模约在600万亿美金，微信号report88根据贝恩公司的测算，下个十年还会增长50%，在20##年达到900万亿美金。

图2.1：1990年以来快速增长的金融资本不仅塑造了全球经济，也塑造了私募股权投资行业

图2.2：自20##年以来的利率暴跌和渴望获得收益的债权人都帮助投资组合公司免于违约

在多个趋势汇聚作用下，资本过剩成为了金融工程、高速计算机和趋于宽松的金融服务法规的产物，这种新体系取代了二战后的固定汇率体系，以保证全球资本的快速扩张。

图表2.4：金融危机以来，资产估值的稳定增长促进了私募股权并购组合

成功的普通合伙人们从“同样的起点，不同的结果”中提取的宝贵经验是资本过剩会持续，他们不能再依赖于beta系数来做苦力活了。他们开始让自己理清思路，不再等待beta系数出来之后再部署工作。最优秀的普通合伙人们介入他们的尽职调查，以确保他们可以确定目标公司的关键制胜要素，而这也会成为未来价值创造的基础—这些都使得交易更加经得起经济或者市场的考验。

贝恩的研究发现，被收购公司的价格普遍都比较高，多个关键的制胜要素对最终交易的成功至关重要。事实上，交易的价格通常会是目标公司的税息折旧及摊销前利润（EBITDA）的10倍以上，这些公司平均都有三个以上的关键制胜要素。

在资本过剩的影响下，私募股权基金越发意识到了尽职调查的重要性。他们希望通过加大尽职调查力度，确保交易能够成功，并让他们能够尽快捕捉制胜要素和预警信息，同时，也有能力去创造一个可复制的价值创造方案以将这些资产转化成市场上表现最佳的公司。

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一、问题的提出

1、公司发展的需要——拓展新的业务增长点

公司在继续做好传统业务的同时寻求新的业务增长点，应该说积极发展私募股权（private equity缩写PE）投资基金业务是一个不错的选择。但是，直接利用公司现有平台则受到很大的局限，一是目标企业不愿意让信托公司参与，以免为未来的上市带来不便；二是投资的股权在退出时会遇到国有股减持的诸多限制，并且会给公司带来直接的收益损失。组建专业的股权投资基金管理公司不仅可以规避公司自营业务中的一些不利因素，同时还可以促使PE业务得到更大的发展。

2、竞争格局的需要——培养新的竞争优势

国内的PE规模尽管已经快速增长，但依然处于初级阶段，数据表明，国企参与了超出半数的于20##年完成（首轮）募资的新基金，参与金额占比高达69%。特别是保险、证券及信托等金融机构都在积极参与。20##年~20##年，共有203家创业投资企业在发改委备案，国有机构所占有限合伙人(limited partner缩写LP)实到资本的比例最大，接近40%。国企之所以能够如此积极地参与股权投资，主要有两个原因，“一是股权投资符合国家的政策引导方向，二是充沛的资金为国企参与股权投资奠定了良好的基础，三是，当前我国国民经济持续、快速、健康发展，居民财富迅速积累，资本市场发展如火如荼、方兴未艾，而我省是一个工业民营化的工业强省，金融还不发达，中小企业融资难一直是我省所有民营企业面临最现实的问题，导致小企业的资金满足不了企业的实际需求 ”。随着国家十二五规划的出台，金融体制改革和金融领域对外开放等政策的推进，资本市场法规制度建设日趋完善，资本市场正处于难得的发展机遇期，为股权投资基金的健康发展提供了良好的外部环境。
     从国际市场看，经过近十年的发展，PE已经成为仅次于银行贷款的重要融资手段。为分享我国金融改革发展的成果，实现企业多元化、跨越式发展目标，实现股东利益最大化，同时也为发展繁荣我国资本市场，为广大投资者提供多层次的金融服务，拟组建贵州XX股权投资基金管理有限公司。

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一、问题的提出 1、公司发展的需要——拓展新的业务增长点

公司在继续做好传统业务的同时寻求新的业务增长点，应该说积

极发展私募股权（private equity缩写PE）投资基金业务是一个不错的选择。但是，直接利用公司现有平台则受到很大的局限，一是目标企业不愿意让信托公司参与，以免为未来的上市带来不便；二是投资的股权在退出时会遇到国有股减持的诸多限制，并且会给公司带来直接的收益损失。组建专业的股权投资基金管理公司不仅可以规避目前公司自营业务中的一些不利因素，同时还可以促使PE业务得到更大的发展。

2、竞争格局的需要——培养新的竞争优势

国内的PE规模尽管已经快速增长，但依然处于初级阶段，数

据表明，国企参与了超出半数的于20xx年完成（首轮）募资的新基金，参与金额占比高达69%。特别是保险、证券及信托等金融

机构都在积极参与。20xx年~20xx年，共有483家创业投资企业在发改委备案，国有机构所占有限合伙人(limited partner缩写

LP)实到资本的比例最大，接近50%。国企之所以能够如此积极地参与股权投资，主要有两个原因，“一是股权投资符合国家的政策引导方向，二是充沛的资金为国企参与股权投资奠定了良好的基础。”从国际市场看，经过几十年的发展，PE已经成为仅次于银行贷款和IPO的重要融资手段。因此，公司有必要积极参与发起设立股权投资基金管理公司。

二、市场分析 1、市场现状调查——政府推动，各方积极参与

处于工业化转型期高速发展的中国经济和不断完善的投资环境，无疑是PE投资中国的巨大驱动力，这主要表现在以下几个方面。一是中国持续、高速增长的经济蕴藏了巨大的投资机会。二是日益活跃的中小企业、民营企业的并购提出了更多的融资需求。 三是大量企业境内境外公开上市前需要融资支持。四是中国经济进入转型期，大量创新型企业产生，PE将是这些企业的助推器。

第一、PE市场发展速度快。今天除了银行信贷和IPO以外，第三大融资手段就是股权投资基金，这是全球经历的过程。特别是金融

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设立股权投资公司的可行性研究报告

设立股权投资公司的

可行性研究报告

一、设立股权投资公司的宏观背景与外部环境

（一）我国经济发展已步入资本主动出击，寻找产业的阶段

改革开放以来，中国的投融资格局发生了很大的变化，由“居民积累为主，国家运用为主”的“高投入、高成长、低效益”的粗放式经营转变为“居民积累为主、市场运用为主、投资技术为导、资金效率为本”的投资市场化、效益化、专业化模式。

改革开放以来，中国的企业发展模式，也由产业规模通过自身积累逐步壮大向“产业运营+资本运营”的模式转变。

回望中国经济的发展和中国在国际上的地位，可以发现，中国经济已经经历了两个阶段，现在正开始第三个阶段：

第一阶段 改革开放20年（1978-1998），中国经济取得了巨大的发展，引起了世界的重视。19xx年的亚洲金融风暴，却愈发健康了中国的经济，在亚洲四小龙遭受金融风暴重创的时候，中国登上了亚洲强国的位置。

第二阶段 从1998到20xx年，中国用了10年时间，成为了世界经济大国；中国企业也在这10年中，实现了飞跃。作为普通民众最容易感知的，就是：19xx年以前，上亿规模的企业，特别是民营

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设立股权投资公司的可行性研究报告

企业，是屈指可数的，然而到了20xx年，民营企业已经达到了动辄几十亿的规模；福布斯富豪排行榜在19xx年以前，上亿身家的企业家已经可以上榜了，而到了20xx年，上榜富豪身家已经涨到了几十亿甚至上百亿；19xx年以前的资产，企业运营主要是简单的产业运营，可以认为是量变的积累，而19xx年到20xx年期间，大量优质的企业通过将产业运营与资本运营良好结合，利登上国内甚至国际资本平台，从而实现了从量变的积累到质变的飞跃。

第三阶段 从20xx年开始，中国经济开始进入第三个发展阶段。第二个阶段是产业积累达到一定程度，开始实施资本运营，是产业寻找资本；而第三阶段，则是资本运营主动出击，寻找产业，表现形式有两种：第一种、已经登上资本平台的有实力的企业，主动展开收购兼并等资本运营，从而实现强者恒强。第二种、各种资本联合起来，积极、主动寻找具有飞跃发展可能性，而目前却依然处于比较弱小阶段的企业、项目，从而帮助企业用3-5年就加速完成原来需要用10年才能走完的产业积累道路，并顺利登上国内甚至国际资本平台。

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前言：

20xx年8月始发于美国的次贷危机，在短时间内席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。在过去的几年里，美国前后共推出二次经济刺激政策和积极的财政政策，美联储在金融危机以来首次动用量化宽松货币政策是20xx年11月24日，美联储宣布将购买由房地美、房利美和联邦住宅贷款银行发行的价值1000亿美元的债券及其担保的5000亿美元的资产支持证券。美联储又于20xx年11月3日宣布发行高达6000亿美元(约合3.9万亿元人民币)的量化宽松政策，目前第三轮定量宽松政策也在酝酿之中。而美国每次宽松货币政策对全球来讲都是次财富的掠夺。

日本：20xx年8月29日，日本政府出台了总规模达11.7万亿日元(折合9499亿元人民币)的“实现安心的紧急综合对策”。20xx年12月8日又推出总额达7.2万亿日元(折合5845亿元人民币)经济刺激方案，其中3万亿日元用于地方政府税收补贴，另外5000亿日元投入公共工程项目。日本政府20xx年9月10日正式宣布采取一项规模为9150亿日元(折合743亿元人民币)的新经济刺激计划。同年10月8日又再次通过了规模约5.05万亿日元(折合4100亿元人民币)的新经济刺激方案。

日本3.11大地震后，日本国会决定在未来10年内，中央和地方政府至少要投入23万亿日元（约合18673亿元人民币）进行灾后重建，此举被外界认为将有利于加快日本经济的恢复、促进就业和拉动房地产及相关产业的发展。

欧盟：欧盟委员会于20xx年11月26日出台了一项总额达2000亿欧元（折合17600亿元人民币）的大规模经济刺激计划。各成员国

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又通过扩大公共支出以及减税、降息等积极的财政和货币政策，为经济增长注入活力。加大公共支出力度对刺激需求会产生立竿见影的效果，减轻税负和降低增值税则会为消费提供支撑，同时欧盟各成员国中央银行的降息举措也将有助于经济的复苏和发展。

中国：20xx年5.12大地震后，推出了灾后重建、进一步扩大内需及促进经济增长的十项措施。20xx年11月8日国务院又决定未来2年投资4万亿元人民币的经济刺激政策，从目前来看成效显著。20xx年9月实行的个税改革，是藏富于民，促进消费、拉动内需的有力改革。而今年部署开工建设的1000万套保障房任务，预计将投入14000亿元人民币。

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