中国货币政策执行报告 二○一四年第四季度

中国人民银行货币政策分析小组 2015 年 2 月 10 日

内容摘要

2014 年，中国经济在合理区间平稳运行，结构调整呈现积极变 化。第三产业增加值比重继续提高，城乡居民收入差距进一步缩小， 消费对经济增长的贡献提高。消费价格温和上涨，就业形势稳定。全 年国内生产总值（GDP）同比增长 7.4%，居民消费价格（CPI）同比 上涨 2.0%。

中国人民银行按照党中央、国务院统一部署，继续实施稳健的货 币政策，面对全球经济增长动力不足，国内经济处于增速换挡期、结 构调整阵痛期、前期政策消化期三期叠加的复杂情况，既保持定力又 主动作为，不断补充和完善货币政策工具组合，瞄准经济运行中的突 出问题，用调结构的方式适时适度预调微调。在外汇占款投放基础货 币出现阶段性放缓的情况下，增强主动提供基础货币的能力，综合运 用公开市场操作、短期流动性调节工具、常备借贷便利等多种货币政 策工具，保持流动性合理充裕，创设中期借贷便利（MLF）和抵押补 充贷款工具（PSL），引导金融机构向国家政策导向的实体经济部门提 供低成本资金。非对称下调存贷款基准利率，增强公开市场操作利率 弹性，引导社会融资成本下行。两次实施定向降准，改进合意贷款管 理，发挥差别准备金动态调整机制的逆周期调节和信贷引导功能，新 增信贷政策支持再贷款，构建中央银行抵押品管理框架，加大再贷款、 再贴现政策力度，加强信贷政策的结构引导作用，鼓励金融机构更多 地将信贷资源配置到“三农”、小微企业等重点领域和薄弱环节。各 II

项金融改革有序推进，存款利率浮动区间上限扩大至基准利率的 1.2 倍，简并基准利率期限档次；银行间即期外汇市场人民币兑美元交易 价浮动幅度由 1%扩大至 2%，取消商业银行对客户美元挂牌买卖价差 限制；《存款保险条例（征求意见稿）》向全社会公开征求意见；外汇 管理体制改革进一步深化。

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中国货币政策执行报告

http://finance.QQ.com 20xx年02月25日09:09 中国证券报 评论0条

第一部分 货币信贷概况

20xx年，国民经济保持平稳快速发展，金融平稳运行。在各项宏观调控措施作用下，货币信贷增长加快的势头有所减缓，但扩张压力仍然较大。

一、广义货币供应量增速较快，年末高位回落

股市一开盘即下探

逼近3500点。随后

跃升收于3804.05

点，落差几近300 点……

20xx年末，广义货币供应量M2余额40.3万亿元，同比增长16.7%，增速比上年低0.2个百分点。狭义货币供应量M1余额15.3万亿元，同比增长21%，增速比上年高3.5个百分点。流通中现金MO余额3万亿元，同比增长12.1%，增速比上年低0.6个百分点。全年累计现金净投放3303亿元，比上年多投放262亿元。

上半年，在银行体系流动性总体偏多的背景下，M2增速呈现较快上升势头，7月末达到年内最高点后持续高位运行，年末受新股发行出现空档、同业存款下降等多种因素影响明显回落。20xx年企业活期存款增加较多，M1增速比上年明显加快，全年维持高位运行态势，年末M1增速比M2增速高4.3个百分点，反映出银行体系资金的流动性不断增强。

二、金融机构存款平稳增长，活期化趋势明显

20xx年末，全部金融机构（含外资金融机构，下同）本外币各项存款余额40.1万亿元，同比增长15.2%，增速比上年低0.7个百分点，比年初增加5.3万亿元，同比多增3356亿元。其中，人民币各项存款余额38.9万亿元，同比增长16.1%，比年初增加5.4万亿元，同比多增4599亿元；外汇存款余额1599亿美元，同比下降0.9%。

从人民币存款的部门分布看，居民户存款增加明显放缓，非金融性公司存款增加较多。与资本市场活跃、通胀预期上升相适应，居民和企业存款继续呈现活期化态势。

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中国货币政策执行报告

二○一一年第四季度

中国人民银行货币政策分析小组

20xx年2月15日

内容摘要

20xx年，面对复杂多变的国内外经济环境，国家宏观政策注意把握好力度和节奏，取得了明显成效。经济增长和价格总水平涨幅逐步趋稳，国际收支继续改善，就业形势较好，国民经济朝着宏观调控的预期方向发展。20xx年，实现国内生产总值(GDP)47.1万亿元，同比增长9.2%，居民消费价格指数(CPI)同比上涨5.4%。

实施稳健货币政策，适时适度进行预调微调。20xx年前三季度，面对通货膨胀压力不断加大的形势，中国人民银行按照国务院统一部署，围绕保持物价总水平基本稳定这一宏观调控的首要任务，综合运用多种货币政策工具，加强宏观审慎管理，先后6次上调存款准备金率共3个百分点，3次上调存贷款基准利率共0.75个百分点，灵活开展公开市场操作，实施差别准备金动态调整，引导货币信贷增长平稳回调，保持合理的社会融资规模。进入10月份以后，针对欧洲主权债务危机继续蔓延、国内经济增速放缓、价格涨幅逐步回落等形势变化，着力提高政策的针对性、灵活性和有效性，适时适度进行预调微调，暂停发行三年期央票，下调存款准备金率0.5个百分点，调整优化差别准备金动态调整机制有关参数，引导金融机构加大对小型微型企业、“三农”和国家重点在建续建项目的信贷支持。总体看，稳健货币政策实施成效逐步显现。

货币信贷增速平稳回调，人民币汇率弹性增强。20xx年年末，广义货币供应量M2余额为85.2万亿元，同比增长13.6%，增速比上年低6.1个百分点。人民币贷款余额同比增长15.8%，增速比上年低4.1个百分点，比年初增加7.47万亿元。20xx年社会融资规模为12.83万亿元，其中债券融资明显增多。金融机构贷款利率总体稳步上行，12月份非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为8.01%，比年初上升1.82个百分点。20xx年年末，人民币对美元汇率中间价为6.3009元，比上年末升值5.11%。

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中国货币政策执行报告全文（ 年第四季度） 中国货币政策执行报告全文（2010 年第四季度） 2011-01-30 19:23:48 来源: 中国人民银行 内容摘要 2010 年，中国经济继续朝宏观调控的预期方向发展，运行态势总体良好。消费平稳较 快增长、固定资产投资结构继续改善、对外贸易快速恢复，农业生产平稳增长，工业生产增 长较快，居民收入稳定增加，但价格上涨压力较大。2010 年，实现国内生产总值(GDP)39.8 万亿元，同比增长 10.3%，居民消费价格指数(CPI)同比上涨 3.3%。 2010 年，中国人民银行按照党中央、国务院的决策部署，继续实施适度宽松的货币政 策。随着经济平稳较快发展势头逐步巩固，中国人民银行着力提高政策的针对性和灵活性， 处理好保持经济平稳较快发展、 调整经济结构和管理通胀预期的关系， 逐步引导货币条件从 反危机状态向常态水平回归。综合运用多种货币政策工具，加强流动性管理，发挥利率杠杆 调节作用，引导金融机构合理把握信贷投放总量、节奏和结构，进一步推进人民币汇率形成 机制改革，深入推进金融改革，改进外汇管理，维护金融稳定和安全。 货币信贷增速从上年高位逐步回落，人民币汇率弹性增强。2010 年年末，广义货币供 应量 M2 余额为 72.6 万亿元，同比增长 19.7%，增速比上年低 8.0 个百分点。狭义货币供 应量 M1 余额为 26.7 万亿元，同比增长 21.2%，增速比上年低 11.2 个百分点。人民币贷款 余额同比增长 19.9%，增速比上年低 11.8 个百分点，比年初增加 7.95 万亿元，同比少增 1.65 万亿元。金融机构贷款利率继续小幅上升，12 月份非金融性企业及其他部门贷款加权 平均利率为 6.19%，比年初上升 0.94 个百分点。2010 年年末，人民币对美元汇率中间价为 6.6227 元，比上年末升值 3%。 2011 年是“十二五”的开局之年，中国人民银行将全面贯彻党的十七届五中全会和中 央经济工作会议精神，以科学发展为主题，以加快转变经济发展方式为主线，实施稳健的货 币政策，按照总体稳健、调节有度、结构优化的要求， 增强政策的针对性、 灵活性和有效性， 更加积极稳妥地处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系，把稳 定价格总水平放在更加突出的位置，维护金融体系安全稳健运行，促进经济平稳健康发展。 随着直接融资比重的不断提高，贷款在社会融资总量中的占比逐渐下降，在宏观调控 中需要更加注重货币总量的预期引导作用， 更加注重从社会融资总量的角度来衡量金融对经 济的支持力度，要保持合理的社会融资规模，强化市场配置资源功能，进一步提高经济发展 的内生动力。中国

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中国货币政策执行报告

二○○六年第一季度

中国人民银行货币政策分析小组

20xx年5月31日

II

内容摘要

20xx年一季度,我国国民经济继续保持平稳较快增长，总体形势良好。国内需求比较旺盛，对外贸易继续快速发展，居民收入、企业利润和财政收入都有较大幅度增长，市场价格平稳。一季度，国内生产总值增长10.3%, 居民消费价格同比上涨1.2%。

中国人民银行按照党中央、国务院的统一部署，继续实行稳健的货币政策，合理调控货币信贷总量，着力优化信贷结构。同时，稳步推进人民币汇率形成机制改革，加快金融企业改革和金融市场建设，改进外汇管理，发展外汇市场，不断完善货币政策传导机制。一是加强流动性分析与管理，灵活开展公开市场操作。二是加强窗口指导和信贷政策引导，促进商业银行改善信贷结构。三是继续推出人民币汇率形成机制改革配套措施，在银行间即期外汇市场引入做市商制度和询价交易方式，推出人民币外汇掉期交易和人民币利率互换试点，建立外汇一级交易商制度等。四是稳步推进国有商业银行股份制改革，进一步发挥资金支持政策对农村信用社改革试点的正向激励作用，促进农村信用社的健康可持续发展。五是加快金融市场制度性建设，积极推动产品创新。六是加快外汇管理体制改革，促进国际收支基本平衡。

20xx年一季度，金融运行总体平稳，货币信贷总量增长明显快于预期目标。3月末，M2余额为31万亿元，同比增长18.8%。基础货币余额为

6.3万亿元，同比增长8.6%。一季度，金融机构新增人民币贷款为1.26万亿元，同比多增5193亿元。货币市场利率有所回III

升。3月末，外汇储备余额为8751亿美元，比上年末增加562亿美元，人民币对美元汇率中间价为8.0170元人民币/美元。

当前我国经济虽然总体形势良好、金融运行平稳，但需要高度关注固定资产投资增长过快、对外贸易结构性矛盾突出、流动性过多以及全球经济失衡可能给我国带来的风险等问题。

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中国货币政策执行报告

二○○九年第三季度

中国人民银行货币政策分析小组

20xx年11月11日

内容摘要

20xx年第三季度，在应对国际金融危机的一揽子经济刺激计划作用下，保增长、调结构、促改革、惠民生取得了明显成效。经济增速逐季加快，投资快速增长，消费需求不断扩大，需求结构明显改善，内需对经济增长的拉动作用显著增强。农业生产形势稳定，工业生产增长进一步加快，经济回升向好的趋势得到巩固。前三季度，实现国内生产总值（GDP）21.8万亿元，同比增长7.7%，第三季度同比增长

8.9%；居民消费价格指数（CPI）同比下降1.1%，第三季度同比下降

1.3%。

中国人民银行按照党中央、国务院的统一部署，认真贯彻落实适度宽松的货币政策，引导金融机构合理把握信贷投放节奏，发挥好货币政策在支持经济平稳较快发展中的积极作用。适时适度开展公开市场操作，保持银行体系流动性合理充裕。优化信贷结构，防范信贷风险，保证符合条件的中央投资项目配套贷款及时落实到位，认真做好中小企业、“三农”、就业、助学、灾后重建等改善民生类信贷支持工作。加强货币政策与财政政策、产业政策的协调配合，为经济发展创造良好的货币金融环境。

总体看，货币信贷保持快速增长，有力支持了经济企稳回升。货币总量持续快速扩张，货币流动性增强。20xx年9月末，广义货币供应量M2余额为58.5万亿元，同比增长29.3%，增速比上年同期高14.1个百分点；狭义货币供应量M1余额为20.2万亿元，同比增长 I

29.5%，增速比上年同期高20.1个百分点。存款保持较快增长，活期化倾向较为明显。贷款总量保持快速增长，9月末人民币贷款余额为39.0万亿元，同比增长34.2%，增速比上年同期高19.6个百分点，比年初增加8.7万亿元，同比多增5.2万亿元。金融机构贷款利率平稳运行，9月份非金融性公司及其他部门人民币贷款加权平均利率为5.05%。人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定，9月末，人民币对美元汇率中间价为6.8290元。

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央行：发挥利率作用管理通胀预期

中国货币政策执行报告

二○一○年第四季度

中国人民银行货币政策分析小组

20xx年1月30日

内容摘要

20xx年，中国经济继续朝宏观调控的预期方向发展，运行态势总体良好。消费平稳较快增长、固定资产投资结构继续改善、对外贸易快速恢复，农业生产平稳增长，工业生产增长较快，居民收入稳定增加，但价格上涨压力较大。2010 年，实现国内生产总值(GDP)39.8万亿元，同比增长10.3%，居民消费价格指数(CPI)同比上涨3.3%。

20xx年，中国人民银行按照党中央、国务院的决策部署，继续实施适度宽松的货币政策。随着经济平稳较快发展势头逐步巩固，中国人民银行着力提高政策的针对性和灵活性，处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期的关系，逐步引导货币条件从反危机状态向常态水平回归。综合运用多种货币政策工具，加强流动性管理，发挥利率杠杆调节作用，引导金融机构合理把握信贷投放总量、节奏和结构，进一步推进人民币汇率形成机制改革，深入推进金融改革，改进外汇管理，维护金融稳定和安全。

货币信贷增速从上年高位逐步回落，人民币汇率弹性增强。20xx年年末，广义货币供应量M2 余额为72.6 万亿元，同比增长19.7%，增速比上年低8.0个百分点。狭义货币供应量M1余额为26.7万亿元，同比增长21.2%，增速比上年低11.2 个百分点。人民币贷款余额同比增长19.9%，增速比上年低11.8 个百分点，比年初增加7.95 万亿元，同比少增

1.65 万亿元。金融机构贷款利率继续小幅上升，12月份非金融性企业及其他部门贷款加权平均利率为6.19%，比年初上升0.94 个百分点。2010 年年末，人民币对美元汇率中间价为

6.6227 元，比上年末升值3%。

2011 年是“十二五”的开局之年，中国人民银行将全面贯彻党的十七届五中全会和中央经济工作会议精神，以科学发展为主题，以加快转变经济发展方式为主线，实施稳健的货币政策，按照总体稳健、调节有度、结构优化的要求，增强政策的针对性、灵活性和有效性，更加积极稳妥地处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系，把稳定价格总水平放在更加突出的位置，维护金融体系安全稳健运行，促进经济平稳健康发展。 随着直接融资比重的不断提高，贷款在社会融资总量中的占比逐渐下降，在宏观调控中需要更加注重货币总量的预期引导作用，更加注重从社会融资总量的角度来衡量金融对经济的支持力度，要保持合理的社会融资规模，强化市场配置资源功能，进一步提高经济发展的内生动力。中国人民银行将继续运用利率、存款准备金率、公开市场操作等价格和数量工具，

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