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及

产 黑色金属/钢铁 20xx年04月19日

钢铁行业每日关注（2012.04.18） 行业研究行

业点

评/

? 现货、半成品与铁矿石价格 螺纹：北京下调20元至4250元/吨，武汉下调20元至4400元/吨。高线：武汉下调20元至4480元/吨。冷卷1.0mm：上海下调20元至5180元/吨，武汉下调50元至4950元/吨。普中板：北京下调40元至4270元/吨。 ? 重点新闻

中钢协：4月上旬粗钢日产203万吨 旬环比增7%

中钢协：一季度粗钢表观消费实际负增长

一季度重点大中型钢铁企业累计亏损10.34亿

宝钢参与黄骅港物流基地建设 项目总投资50亿元 证券

研究报告

? 公司公告 马钢股份600808 马钢股份第一季度季报 马钢股份董事会决议公告 马钢股份第七届监事会第十一次会议决议公告 马钢股份20xx年度股东周年大会通知 马钢股份20xx年度股东周年大会会议资料 *ST广钢600894 *ST广钢第一季度季报

*ST广钢停牌公告

*ST广钢第六届董事会第十六次会议决议公告

*ST广钢2011-20xx年经营性关联交易公告

分析师

郑治国 A0230511040015

zhengzg@swsresearch.com

研究支持

毛深静

maosj@ swsresearch.com

研究助理

张圣贤 A0230511040040

(8621)23297343

zhangsx@ swsresearch.com

地址：上海市南京东路99号

电话：（8621）23297818

上海申银万国证券研究所有限公司

本公司不持有或交易股票及其衍生品，在法律许可情况下可能为或争取为本报告提到的公司提供财务顾问服务；本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，持有比例可能超过已发行股份的1%，还可能为或争取为这些公司提供投资银行服务。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可通过compliance@swsresearch.com索取有关披露资料或登录 信息披露栏目查询。客户应全面理解本报告结尾处的"法律声明"。

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研究报告精粹

研究报告精粹

20xx年第53期

总第482期 20xx年3月24日 主办：营销服务中心 网址： 客服电话：96336

目 录

一、最新预测评级

1、 分类预测评级

2、 研究机构首次关注股票

3、 研究机构一致预测大幅调高

二、 宏观研究

1、 申银万国 整固年代 五新战略——20xx年春季中国经济报告

三、 行业研究

1、国信证券 重点城市房地产销售跟踪（10年第12周）：北京二手房成交火热

2、国信证券 保险业2010系列报告之一：寿险负债未来3年翻1倍

3、国信证券 浦发银行：释放扩张势能，守正出奇的选择

4、中金公司 化工产品价格双周报，云贵限电，磷化工价格有望维持高位

5、电子器件 需求看下游 投资选上游

四、 公司研究

1、国信证券 山煤国际（600546）09年报点评：跳跃增长的行业黑马

2、国信证券 一致药业（000028）09年报点评：内生外延并举发展

3、国信证券 雅戈尔（600177）09年报点评：房地产结算进入高峰

4、申银万国 华海药业(600521):业绩低谷已经走出，公司未来五年将迎来大发 展，维持买入评级。

4、 申银万国 美的电器(000527):冰洗发力印证变革效果，继续演绎"追赶龙头"

之成长模式

5、 申银万国 同仁堂(600085):净利润低于预期，关注集团资产整合，维持增持

评级。

7、中金公司 安徽合力(600761.CH):四季度改善明显，向好趋势确立

8、中金公司 雅戈尔(600177.CH)：地产与股权投资业务推动业绩强劲增长

9、国泰君安 龙元建设（600491）：建筑三维价值逻辑：临安项目稳步推进

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如何阅读券商的研究报告

大家可能经常看到我在博客中引用证券公司的研究报告．今天就来谈谈研究报告这个法宝．

记得我在＜Ａ股基因已经发生了根本性的变化＞一文中介绍一个观点：机构正在成为Ａ股市场的主流力量．它们控制的筹码占Ａ股优质筹码的大多数，所以Ａ股由他们说了算．关于这个观点，我今后还有发表文章＜黑马白马化，白马妖魔化＞，这是后话．机构成为投资的主力，那么谁来控制机构的资金流向呢？很多人会说是基金基金，操盘手，投资总监等．这话没有错，可是如果我们把问题总结到这里，你会发现没有任何意义．因为只有用老鼠仓才能解决这个问题，也就是说除非你和这个基金经理们是亲戚朋友，他们告诉你信息你才可以赢利．对于大多数人来说是没有这个条件的，而是法律也打击．有没有一种方法可以把所以基金经理和投资总监大脑里面的东西提前知道呢？答案是：有！

技术派的 答案是：技术分析．

基本面派的答案是：研究报告．

我是两派都用，但是更倾向于后一派．事实在，在国外，如华尔街，王牌分析师的研究报告在引导着市场资金的流向．如果分析师集体看多哪个行业或者公司，那么股价不涨也难；如果看空，那么很可能爆跌．这就是机构主导的成熟市场下，分析报告在股市中的价值．很多人如果还用过去那种散户时代的眼光看待今天的研究报告，主观的以为机构发布研究报告都是为了＂托＂儿，那就大错而特错拉．机构时代，散户根本不是机构眼中的 博弈对象．

在Ａ股中，任何一个基金经理，投资总监，私募基金，资产管理公司，投资公司，保险公司，信托公司，银行投资部门等，没有一个不去研究主流机构的研究报告的．他们可能不读报纸，可能不听新闻，但是中金公司招商证券的王牌机构的晨会报告和研究报告他们不能不看．这些Ａ股投资机构的大佬们会在研究报告中读到自己想要的东西，也可以说，正是这些研究报告在引导在机构资金的流向． 这些研究报告分为：证券公司研究报告（具体又分为证券公司晨会报告，行业研究报告，投资策略报告，公司研究报告，月度投资报告，季度投资报告，年度投资报告，调研报告等），基金公司投资报告，私募基金投资报告，保险公司投资报告，资产管理公司投资报告，银行投资部门研究报告等．一般情况下，后几种报告的保密性很高，对外部的流动性也很低，基本上服务于圈内人甚至自己部门．我们能经常购买经常看到的是前两种居多，即券商研究报告，和部分基金公司研究报告．下面详细谈券商研究报告．

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如何阅读券商的研究报告（工具篇）

大家可能经常看到我在博客中引用证券公司的研究报告．今天就来谈谈研究报告这个法宝． 记得我在＜Ａ股基因已经发生了根本性的变化＞一文中介绍一个观点：

机构正在成为Ａ股市场的主流力量．它们控制的筹码占Ａ股优质筹码的大多数，所以Ａ股由他们说了算．

关于这个观点，我今后还有发表文章＜黑马白马化，白马妖魔化＞，这是后话．机构成为投资的主力，那么谁来控制机构的资金流向呢？很多人会说是基金基金，操盘手，投资总监等．这话没有错，可是如果我们把问题总结到这里，你会发现没有任何意义．因为只有用老鼠仓才能解决这个问题，也就是说除非你和这个基金经理们是亲戚朋友，他们告诉你信息你才可以赢利．对于大多数人来说是没有这个条件的，而是法律也打击．有没有一种方法可以把所以基金经理和投资总监大脑里面的东西提前知道呢？

答案是：有！

技术派的答案是：技术分析．

基本面派的答案是：研究报告．

我是两派都用，但是更倾向于后一派．事实在，在国外，如华尔街，王牌分析师的研究报告在引导着市场资金的流向．如果分析师集体看多哪个行业或者公司，那么股价不涨也难；如果看空，那么很可能爆跌．这就是机构主导的成熟市场下，分析报告在股市中的价值．很多人如果还用过去那种散户时代的眼光看待今天的研究报告，主观的以为机构发布研究报告都是为了＂托＂儿，那就大错而特错拉．机构时代，散户根本不是机构眼中的博弈对象．

在Ａ股中，任何一个基金经理，投资总监，私募基金，资产管理公司，投资公司，保险公司，信托公司，银行投资部门等，没有一个不去研究主流机构的研究报告的．他们可能不读报纸，可能不听新闻，但是中金公司、招商证券的王牌机构的晨会报告和研究报告他们不能不看．这些Ａ股投资机构的大佬们会在研究报告中读到自己想要的东西，也可以说，正是这些研究报告在引导在机构资金的流向．

这些研究报告分为：证券公司研究报告（具体又分为证券公司晨会报告，行业研究报告，投资策略报告，公司研究报告，月度投资报告，季度投资报告，年度投资报告，调研报告等），基金公司投资报告，私募基金投资报告，保险公司投资报告，资产管理公司投资报告，银行投资部门研究报告等．一般情况下，后几种报告的保密性很高，对外部的流动性也很低，基本上服务于圈内人甚至自己部门．我们能经常购买经常看到的是前两种居多，即券商研究报告，和部分基金公司研究报告．下面详细谈券商研究报告．

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研究报告精粹

09年第244期

                             总第429期             20##年12月31日       

主办：营销服务中心          网址：www.ctsec.com            客服电话：96336  

目        录

一、最新预测评级

1、  分类预测评级

二、宏观研究

1、申银万国  美联储政策未雨绸缪，退出又迈进一步短评

2、国信证券  国信宏观周报（第29期）：关注3大出口先行指标大幅反转

三、行业研究

1、申银万国  利润增长有待需求继续回升--09年1-11月工业企业利润分析

2、申银万国  汽车整车:关注估值偏低、年报超预期的汽车公司

3、中期首选   AA 级证券公司：哪些证券公司最可能首批开展创新业务？

4、国泰君安  11 月31 省区水泥盈利拆解

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研究报告精粹

09年第186期

                             总第371期             20##年10月 12日       

主办：营销服务中心          网址：www.ctsec.com            客服电话：96336  

目        录

一、最新预测评级

1、  分类预测评级

二、宏观研究

1、申银万国  经济恢复是否能推动全球范围的升息运动？——黄金周期间海

              外经济重要数据与事件分析

三、行业研究

1、申银万国  零售:双节过后惊喜来临

2、申银万国  医药生物:价格调整符合预期，继续看好独家品种

3、国信证券  基本药物指导价格出台：降价范围和幅度较小，关注中药独家品

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关于阅读研究报告的心得（V1完结）

（转载请注明原作者，谢谢）

掐指一算，原来我养成每天阅读研究报告的习惯已经整整三年了。回想起第一次阅读研究报告的理由还是非常好笑的：上海汽车从27元跌至20元附近，我有些乱了阵脚，当时我作为一个投资者虽然已经有了一年的投资经验，可是我还从未遇见过这样的单边下跌。之后我就不断地去搜罗汽车行业和上海汽车的研究报告，想知道究竟是什么因素驱动着这样的下跌。

较为讽刺的是，三年以后，我还是没能找到一个满意的答案。这不是重点，跳过吧。

时至今日，硬盘里已经躺着15G多的研究报告了，我每天的阅读时间少则2小时多则看一天，状态好时要一直读至5点，整理的时间差不多是阅读时间的一半——这纯粹是苦力活，不过我乐在其中。在做20xx年度研究报告精选的时候我连续两周每天翻阅500+的研究报告，完工的同时成就了目前投资主义的研报导航索引系统，还是很值得的，因为一天的下载次数就达到了30000次。

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作为一个阅读者，阅读报告的目的，当然不是去检验他的结论。每一次阅读，都是为了了解一些自己不知道的东西，然后再去看基于这些东西，作者通过什么样的逻辑，推导出什么样的结论。投资亦就是这样一脉相承的三个阶段——搜集信息和基据→归纳、演绎→选择。

把这三个部分分拆开来，那研报的价值就非常一目了然了——必然不是替你选择，因为选择对应不确定性（没有不确定性就不用选了嘛），不确定性=风险，而每个人的风险偏好是不同的。所以我向来无视分析师的评级，因为那毫无意义，错误的评级必然是因为错误的逻辑和基据。

上两段只为确立和解释阅读研究报告的目的，下面聊一下研报的范围和分类

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研究报告的大分类如宏观研究、公司研究、行业研究、债券、策略、基金等等。细化到研究报告撰写内容的分类上的话有：

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