清科研究中心  20##年中国并购市场年度研究报告

《20##年中国并购市场研究报告》的主体部分分为五个部分共七个章节：

　　第一部分是20##年并购市场回顾，即第一章。在这一部分中我们对20##年全球及中国宏观经济形势、并购市场发展情况进行了回顾和总结。

　　第二部分是统计部分，包括第二、三、四章。在这一部分中，我们从并购类型、行业及VC/PE相关等三个方面对20##年中国并购市场的状况进行了详尽的统计和描述。清科研究中心统计数据显示，本年度中国并购市场共完成1,232起并购交易，披露金额的1,145起并购案例涉及金额932.03亿美元。其中，国内并购为1,094起，交易金额为417.40亿美元；海外并购为99起，涉及并购交易金额384.95亿美元；外资并购为39起，涉及金额129.68亿美元。从行业来看，本年度能源及矿产行业并购最为活跃，共有152起案例，占并购总案例数的12.3%；并购规模最大的同样是能源及矿产行业，其中142起披露价格的案例涉及金额295.18亿美元，占总并购金额的31.7%。VC/PE相关并购交易共完成446起案例，披露金额的413起并购交易涉及总金额346.60亿美元。

　　第三部分是案例集锦，即第五章。我们对20##年中国并购市场完成的70起典型并购案例进行了集中披露与简要点评。对每个案例，我们都从并购交易流程，并购双方背景、并购交易动机和影响等方面进行了简要分析和点评。

　　第四部分是专题研究部分，即第六章。我们以“20##年中国互联网行业并购专题研究报告”为题，以当前热门的互联网行业并购活动为研究对象，报告针对中国互联网行业宏观环境、政策环境、并购规模、并购动因进行了梳理及分析，并对20##年互联网行业并购市场进行展望，以期为国内机构未来投资的方向和判断提供借鉴。

　　第五部分是分析与预测，即第七章。我们通过国内外宏观经济走势的分析并结合并购活动的规律，对2014全球及中国并购市场可能出现的状况和发展趋势进行分析与预测。

…… …… 余下全文

　　《20##年中国并购市场研究报告》的主体部分分为五个部分共七个章节：

　　第一部分是20##年并购市场回顾，即第一章。在这一部分中我们对20##年全球及中国宏观经济形势、并购市场发展情况进行了回顾和总结。

　　第二部分是统计部分，包括第二、三、四章。在这一部分中，我们从并购类型、行业及VC/PE相关等三个方面对20##年中国并购市场的状况进行 了详尽的统计和描述。清科研究中心统计数据显示，本年度中国并购市场共完成1,232起并购交易，披露金额的1,145起并购案例涉及金额932.03亿 美元。其中，国内并购为1,094起，交易金额为417.40亿美元；海外并购为99起，涉及并购交易金额384.95亿美元；外资并购为39起，涉及金 额129.68亿美元。从行业来看，本年度能源及矿产行业并购最为活跃，共有152起案例，占并购总案例数的12.3%；并购规模最大的同样是能源及矿产 行业，其中142起披露价格的案例涉及金额295.18亿美元，占总并购金额的31.7%。VC/PE相关并购交易共完成446起案例，披露金额的413 起并购交易涉及总金额346.60亿美元。

　　第三部分是案例集锦，即第五章。我们对20##年中国并购市场完成的70起典型并购案例进行了集中披露与简要点评。对每个案例，我们都从并购交易流程，并购双方背景、并购交易动机和影响等方面进行了简要分析和点评。

　　第四部分是专题研究部分，即第六章。我们以“20##年中国互联网行业并购专题研究报告”为题，以当前热门的互联网行业并购活动为研究对象，报 告针对中国互联网行业宏观环境、政策环境、并购规模、并购动因进行了梳理及分析，并对20##年互联网行业并购市场进行展望，以期为国内机构未来投资的方 向和判断提供借鉴。

　　第五部分是分析与预测，即第七章。我们通过国内外宏观经济走势的分析并结合并购活动的规律，对2014全球及中国并购市场可能出现的状况和发展趋势进行分析与预测。

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20##年中国互联网行业并购专题研究报告简版

清科研究

20##年是互联网行业发展至关重要的一年，几大巨头不断上演合纵连横的大戏，市场格局已初步奠定。本年度互联网产业逐步成熟，网络服务能力显著提升，应用服务蓬勃发展，产业整体实力进一步加强，并形成横向延伸、纵向深入、跨界融合发展的态势，互联网作为经济发展和社会进步的推动力量，其支撑地位的作用逐渐突显。同时在移动互联网和电子商务迅速改造传统行业的催化下，中国互联网行业正式进入新一轮并购高潮。值此时机，清科研究中心特推出《20##年中国互联网行业并购专题研究报告》，报告针对中国互联网行业宏观环境、政策环境、并购规模、并购动因等进行了梳理及分析，并对20##年互联网行业并购市场进行展望，以期为国内机构未来投资的方向和判断提供借鉴。

　　根据清科研究中心的数据，20##年，中国广义互联网行业共发生并购交易317起，其中包括进行中及已完成交易，同比大增100.6%；披露金额的278起交易共涉及交易额143.49亿美元，较去年同期的54.25亿美元增长达164.5%。其中国内并购294起，交易金额为138.70亿美元；海外并购16起，涉及的案例金额为2.98亿美元；外资并购仅发生7起，交易金额为1.81亿美元。纵观20##年互联网行业并购交易，其数量占总并购数量1,232的25.7%，并购金额占总金额932.03亿美元的15.4%，贡献率较往年大幅提高，预计未来还有继续上升的趋势。

　　20##年发生的317起广义互联网并购交易中，互联网行业发生72起并购案例，占比22.7%，涉及的44.89亿美元占金额总和的32.4%；IT行业发生90起，占比28.4%，涉及金额20.33亿美元，占比14.2%；广播电视及数字电视行业并购交易发生8起，占比仅为2.5%，涉及交易额3.69亿美元，占比2.6%；娱乐传媒行业发生案例57起，占18.0%，交易金额共28.84亿美元，所占比例为20.1%；电信及增值业务本年度共发生90起，占比28.4%，交易金额为45.75亿美元，占总交易额的31.9%。

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　　《20##年中国并购市场年度研究报告》的主体部分分为五个部分共七个章节：

　　第一部分是20##年并购市场回顾，即第一章。在这一部分中我们对20##年全球及中国宏观经济形势、并购市场发展情况进行了回顾和总结。

　　第二部分是统计部分，包括第二、三、四章。在这一部分中，我们从并购类型、行业及VC/PE相关等三个方面对20##年中国并购市场的状况进行 了详尽的统计和描述。清科研究中心统计数据显示，20##年中国并购市场共完成991起并购交易，同比下降14.3%；披露金额的883起并购案例交易总 金额达到507.62亿美元，同比下降24.1%，对比20##年不论是在案例数还是金额上均有一定幅度的下降。其中，国内并购有837起，占并购总案例 数的84.5%；涉及金额172.79亿美元，占并购总金额的34.0%，占比再次下滑。海外并购共完成并购112起，占并购总案例数的11.3%，涉及 金额298.25亿美元，占并购总金额的58.8%，较上一年度所占比例幅度有所增加；外资并购有42起，占并购总案例数的4.2%；涉及金额36.58 亿美元，占比7.2%，20##年外资并购的趋冷幅度较大。与VC/PE相关的并购事件共完成208起，披露价格的并购事件有190起，并购总金额为 51.41亿美元，平均并购金额为2,705.69万美元。

　　第三部分是案例集锦，即第五章。我们对20##年中国并购市场完成的69起典型并购案例进行了集中披露与简要点评。对每个案例，我们都从并购交易流程，并购双方背景、并购交易动机和影响等方面进行了简要分析和点评。

　　第四部分是专题研究部分，即第六章。我们以“20##年中国经济转型期并购策略专题研究报告”为题，从中国经济的发展要点及展望、经济转型期长 期政策中存在的并购机会及经济转型期并购重组探索与建议三个方面加以介绍和分析，以期通过对相关行业的梳理，理清其发展与整合的方向，总结出并购背后的相 关投资策略。

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中国上市公司并购20xx年中期报告

研发机构：北京交通大学中国企业兼并重组研究中心 执笔人： 张金鑫 杨阳

今年上半年，我国经济增速依然放缓，经济下行压力继续加大，市场环境与 20xx年相比并未有明显改善。但中央政府进一步深化改革的要求、监管层大力推动并购重组的态度，以及企业通过并购重组做大做强的需求，继续推动并购市场发展。虽然上半年中国并购市场交易数量同比减少，但平均交易规模大幅增加。 截至6月30日，20xx年中国并购市场共发生863宗并购交易，同比减少24.83%；交易总金额达3445.65亿元，同比增长19.35%；平均交易金额为3.99亿元，同比大幅增长58.77%。 上半年，中国上市公司并购交易具有以下几个明显特征：1.机械设备仪表制造业、信息技术服务业与房地产业依然是并购交易最活跃的行业；2.北上广与江浙地区为国内并购第一梯队；3.外资并购持续低迷；4.海外并购集中发生在欧美市场，往年海外并购最大热门采掘业交易冷淡；5.大规模交易所处行业较为集中。

图1 20xx年上半年并购交易最活跃的前十大行业

房地产业并购交易金额拔得头筹

传播与文化产业跻身前十

就交易数量而言，并购交易的行业分布与20xx年相似，排名前十的行业保持不变，仅在第七到第十的顺序上有微调。机械设备仪表制造业和信息技术业均发生100宗以上的并购交易，依然是并购交易的最主要行业。房地产业和社会服务业紧随其后，均发生76宗并购交易，并列第三位。

就交易金额而言，房地产业继20xx年后继续拔得头筹。上半年房地产业的交易金额（987.67亿元）已超过去年全年水平（842.07亿元），平均交易规模达到13亿元，较去年平均交易金额（3.66亿元）激增255%，符合房地产行业进入深度整合阶段的预期。今年3月，负债35亿、涉及35家银行的宁波兴润置业揭开了中国房地产业破产潮的序幕。此后，杭州、南京等多个城市相继传出中小房企破产消息。随着国家不断加大对房地产市场的调控力度，房地产行业以及房地产服务行业已进入深度整合阶段，接下来将继续发生大量的并购。

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　大中华区著名创业投资与私募股权研究机构清科研究中心最新数据显示：20##年，中国的并购市场在中国经济的强劲发展和产业整合的加速的大环境 下，实现了火爆增长的态势，并购活跃度和并购金额创下六年以来的历史新高。数据显示，在清科研究中心研究范围内，中国并购市场共完成1,157起并购交 易，披露价格的985起并购交易总金额达到669.18亿美元。与20##年完成的622起案例相比，同比增长高达86.0%，并购金额同比增长 92.3%。

　　清科研究中心认为，20##年中国并购市场存在如下四个引人注目的特点：

　　中国企业并购数量和并购金额双双翻倍增长

　　20##年，在中国经济强劲发展和国家并购重组相关扶持政策的带动下，中国的并购市场并购数量和并购金额双双翻倍增长。全年各季度完成的并购数 量，较20##年各季度均实现成倍增长，交易金额也不断攀升。清科研究中心的数据显示，中国并购市场共完成1,157起并购交易，披露价格的985起并购 交易总金额达到669.18亿美元。与20##年完成的622起案例相比，同比增长高达86.0%，并购金额同比增长92.3%。

　　海外并购、外资并购强力拉动，跨国并购再创佳绩

　　20##年，中国市场跨国并购再创佳绩，无论在海外并购市场还是外资并购市场都表现活跃。跨国并购强势增长是由海外并购和外资并购双方强力拉动 的结果。跨国并购中，海外并购的交易量激增尤为显著。海外并购的火爆与国内外的经济环境和政策导向密不可分。在全球经济阴霾不散的大环境下，中国企业抓住 机遇在全球并购市场独占鳌头，并购的活跃度显著上升。20##年，中国企业共完成110起海外并购交易，与去年海外并购57起相比，同比增长93.0%； 披露的并购金额达到280.99亿美元，同比增长达112.9%。

　　同时，外资并购的交易数量和金额也呈现上升的态势。20##年，中国并购市场共完成外资并购案例66起，与去年外资并购44起相比，同比增长 50.0%；披露金额的41起案例并购金额为68.60亿美元，同比增长高达209.2%。 外资并购中，雀巢公司以16.15亿美元的价格收购徐福记国际集团60.0%股权的交易拉升了整个外资并购市场整体的并购金额。

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从购买增长到创造价值：20xx年并购报告（上）

导读20xx年并购年景大好。总成交额飙升超过20%，接近2万亿美元。然而长期以来经济学家和其他专家就收购是否创造价值争论不休。我们的研究发现：进行收购的公司短期收入增长率高于不收购的公司，通常5年期内高出8.3%。公司收购越多，收入增长率越高。

20xx年的一些好兆头，去年应验了：20xx年并购年景大好。总成交额飙升超过20%，接近2万亿美元，多个行业、多家企业都呈现复苏趋势，各季度的交易量呈现快速增长势头，持续到20xx年。20xx年仅前半年总交易额便达到了20xx年全年总交易额的65%，在能源、媒体、医疗保健、消费品和金融服务等行业皆有影响巨大的大宗交易。

全球3大并购趋势

交易增长涉及多个行业，但其背后主要的驱动力是三大全球趋势：如日中天的高科技市场、企业设法适应自己所在行业的“新常态”、对创新的探求和整合。（参阅下图）

趋势一：如日中天的高科技市场。炙手可热的高科技领域在交易额上增长最大，交易溢价最高。技术公司物色投资组合扩展，以期提升公司能力并扩大客户基础；而一些非技术公司也扩大业务范围，以期在高科技增长中分一杯羹。例如，谷歌在20xx年完成了30宗交易，涉及多种技术——包括鸟巢实验室（Nest Labs，该公司制造家用HVAC中央空调控制器）和天空盒子影像（Skybox Imaging，卫星影像公司）。戴姆勒（Daimler）为提升技术能力而收购了Intelligent Apps（mytaxi母公司）和在迅速增长、有时又饱受争议的拼车行业与Uber竞争的RideScout。除了原本就不低的股价评估以外，高达31%的收购溢价说明高科技领域是20xx年最红火的并购市场，增长是其共同主题。

趋势二：适应新常态。在能源和金融服务领域，公司通过并购来适应变化的环境。世界原油供给提升，以及波斯湾原油产出方和北美新兴的页岩油、水力压裂燃气开采公司之间的竞争，使得油价突然暴跌，能源行业发生了天翻地覆的变化。能

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