篇一 :20xx年10月《全球金融稳定报告》概要

20xx年10月《全球金融稳定报告》概要

20xx年10月国际货币基金组织发布《全球金融稳定报告》,报告分析了发达经济体和新兴经济体的经济金融概况,总结了所面临的诸多挑战,并进一步地提出潜在风险及政策建议。

发达经济体的金融稳定状况已有改善

自20xx年4月《全球金融稳定报告》发布以来,发达经济体的金融稳定状况已有改善。这一进展反映了发达经济体宏观金融环境的持续好转,因为发达经济体的经济复苏面扩大,货币政策赢得坚定的信心,而且欧元区的通缩风险也有所减轻。

随着加息的各项前提条件基本实现,美联储也做好了加息的准备。加息应有助于减缓过度承担金融风险行为的进一步累积。信贷条件在改善,信贷需求在增强,这在一定程度上得益于对欧洲中央银行政策的信心。公司部门暂时表现出改善的迹象,这将促进投资增长和经济风险承担,包括在美国和日本,只是起点水平较低。

随着市场流动性风险的增大,风险继续转向新兴市场

虽然发达经济体取得这些进展,但新兴市场的脆弱性仍居高不下,风险偏好下滑,市场流动性风险增大。如20xx年10月《世界经济展望》所述,尽管很多新兴市场经济体加强了政策框架,提高了抵御外部冲击的能力,但几个关键的新兴市场经济体仍面临显著的国内失衡,增长放缓。为躲避全球危机带来的那些最糟糕的影响,很多新兴市场经济体依赖于迅速的信用创造。借款增加导致很多经济体私人部门的杠杆率急剧上升,周期性部门的问题尤其严重,另外,受全球性因素的

影响,外币敞口也不断加大。借款和外币敞口的共同影响增大了这些经济体对于全球金融条件收紧的敏感性。

随着新兴市场经济体接近这个信贷周期的后期,银行的资本缓冲更为单薄,而公司盈利和资产质量的恶化会导致不良贷款增加。在中国,公司部门关键领域的表现愈发疲软,资产质量的挑战日益严峻,但银行直到最近才开始着手应对这些问题。新兴市场银行体系的发展情况与发达经济体形成鲜明对比。发达经济体的银行过去几年来一直致力于去杠杆化、修复资产负债表、增加资本并强化融资安排。 在大宗商品价格下跌、经济增长放缓这一严峻的背景下,中期来看,几个新兴市场主权面临着失去投资级评级的更大风险。国有企业占新兴市场公司债券发行的大头,且份额不断增加,如果主权必须承担国有企业的或有负债,例如,来自石油、天然气和公用事业部门公司的或有负债,则主权评级会承受更大的压力。 政策制定者面临三重挑战

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篇二 :IMF发布《全球金融稳定》报告

IMF发布《全球金融稳定》报告

编者按:4月15日,IMF发布《全球金融稳定报告》认为,全球金融稳定风险增加,并从发达经济体转向新兴市场,建议采取综合政策措施,稳步走出危机,维护和巩固稳定的发展形势。报告认为中国应重点控制影子银行风险,有序推进去杠杆化。

一、宏观经济冲击对全球金融市场带来新挑战

过去半年各种正面和负面的宏观经济和金融发展态势,总体上增加了金融稳定风险。

(一)有利因素方面

预计全球20xx年经济增速将略高于20xx年,发达经济体增长复苏足以抵消新兴市场和发展中经济体的增长放缓。石油和大宗商品价格保持低位,加上宽松货币政策范围扩大以及较低利率水平,预计直到20xx年都将支撑全球经济增长。欧元区和日本均已采取宽松货币政策以遏制并扭转通缩势头。量化宽松政策为应对通缩压力发挥了强有力的作用。同时,欧元区的信用利差收窄,股票价格飙升,欧元和日元大幅贬值,都有助于提高通胀预期。美元大幅升值,也有助于促进全球经济复苏。

(二)不利因素方面

近期金融稳定风险不断增加和交替,信贷市场上持续的金融冒险行为和结构性变化使金融稳定风险从发达经济体转向新兴市场,从银行体系转向影子银行,从偿付风险转向市场流动性风险,低利率环境也对长期投资者特别是处于困

境的欧洲寿险公司带来挑战。石油和大宗商品出口国及企业受到资产价格下跌和信用风险上升的严重影响,新兴市场的能源和大宗商品企业所受冲击尤其严重。部分国家的石油和天然气部门的偿债能力日趋紧张,这包括阿根廷、巴西、尼日利亚和南非的企业,以及尼日利亚和委内瑞拉等依赖石油收入的主权国家。

新兴市场国家汇率迅速贬值引发大量资本流出。有些新兴市场主权国家面临外币借款和外国投资者持有本币债务的双重风险。主要汇率波动创全球金融危机以来的最大幅度。外汇和固定收益市场流动性降低,加上市场投资者组成结构的不断变化,证券投资组合调整的阻力有所增加。全球金融市场的紧张增加了市场风险和流动性风险,突然的汇率波动逐渐增加。

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篇三 :《全球金融稳定报告》概要原文及翻译

附录

EXECUTIVE SUMMARY

The global financial system remains under severe stress as the crisis broadens to include households,corporations, and the banking sectors in both advanced and emerging market countries. Shrinking economicactivity has put further pressure on banks’ balance sheets as asset values continue to degrade, threatening their capital adequacy and further discouraging fresh lending. Thus,credit growth is slowing, and even turning negative, adding even more downward pressure on economic activity. Substantial private sector adjustment and public support packages are already being implemented and are contributing to some early signs of stabilization. Even so, further decisive and effective policy actions and international coordination are needed to sustain this improvement, to restore public confidence in financial institutions, and to normalize conditions in markets. The key challenge is to break the downward spiral between the financial system and the global economy. Promising efforts are already under way for the redesign of the global financial system that should provide a more stable and resilient platform for sustained economic growth.

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篇四 :《全球金融稳定报告》中国的毛债务总额

IMF在《全球金融稳定报告》中称: 中国的公共债务指标将显著恶化 并缩小政府未来进行财政刺激的余地

第一财讯:国际货币基金组织(IMF)在9月21日发布的《全球金融稳定报告》中警告称,中国的地方政府债务将面临大幅减记,加上其他形式的信贷激增,导致中国的毛债务总额已达到“异常高的水平”。与此同时,中国的房地产市场又增加了另一层风险。考虑到中国政府需要插手干预的程度,中国的公共债务指标很可能将显著恶化,并缩小政府未来进行财政刺激的余地。报告指出,中国在20xx年后的信贷繁荣遗留下了一系列债务问题,尤其是地方政府债务。20xx年至20xx年期间,随着政府大幅增加通过银行融资的投资支出,中国经历了全球最高速的信贷扩张。诸多此类投资项目被认为缺乏长期的商业可行性,导致潜在债务的偿还面临不确定性。因此,IMF分析师预测地方政府债务账面价值将被大幅减记。20xx年末,地方政府实际债务和或有债务占GDP的比重高达27%。

近期的紧缩政策使得整体贷款增速有所放缓,但是其他形式的信贷却已激增。由于紧缩政策很大程度上依赖信贷限制,因此导致了最终效果的不对称性:更受偏好的借款人(如拥有良好信用记录或优先行业的贷款人)继续能以很低的利

率获得贷款,但其他企业则被市场排挤在外。另外,银行贷款供应趋紧推动了其他替代信贷形式的快速发展。这包括:银行承兑汇票和信托贷款,如今已受到监管更加严格;企业间贷款和来自小型信贷公司的贷款;来自香港和离岸债券市场的资金。

这些因素导致中国的毛债务总额已达到“异常高的水平”。根据政府“社会融资总量”(TSF)的相关数据,截至今年6月底,中国国内贷款余额总量占GDP的比重已高达137%。这使得中国的信贷水平已远远高于收入水平相似的其它国家,尽管私人部门负债情况依然温和。

而中国房地产市场的长期繁荣又增加了另一层风险。官方数据显示,自20xx年底以来,中国房价上升了60%。据私营部门估算,一些地区的房价上升幅度甚至更高。与此同时,一些民间证据表明,由于投资者格外关注楼价的预期涨幅,很多新建住房单元仍被空置。在此情况下,中国政府目前旨在让楼市降温的措施可能会导致房价回调的幅度大于预期,并削弱抵押品价值。楼市走弱也可能会对地方政府构成压力,因为地方政府很大程度上依靠出售土地获得财政收入。

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篇五 :全球金融稳定报告

全球金融稳定报告》20xx年4月期(第二章和第三章总结)

国际货币基金组织(IMF)

发布时间:2009-04-22

20xx年4月期《全球金融稳定报告》第二章

新闻发布要点:评估金融联系的系统性影响

全球金融稳定报告

虽然,金融服务复杂性及全球化的增加促进了经济的强劲增长,但也增加了干扰迅速蔓延到各个市场并跨境蔓延的可能性。危机显,很难对交易对手风险进行评估,而且在有关“关联太大,以至不容失败”问题上,要发现金融机构之间潜在的系统性相互联系是多的困难。

本章提出一个办法,它主要依靠机构的数据来评估“网络外部性”,即相互联系如何导致意想不到的问题。此分析可以跟踪信用事流动性挤压对整个金融系统所造成的巨大影响,因此可为衡量金融机构承受信用和流动性危机所引发的多米诺效应的能力提供重要信由于难以获得机构一级的详细资料,本章阐述了从市场数据获得直接与间接系统性联系的方法。图1显示了有条件信用风险(CoRi百分比增加(用“受援”机构信用违约掉期(CDS)利差的增加来衡量)。当“来源”机构(在箭头的底部)在其CDS利差分布的第百分值时,将导致“受援”机构CDS利差增加。这反映了截至20xx年3月,在贝尔斯登并入摩根大通之前,市场对一个机构引起其他“尾部风险”增加的看法。

图1. 信用风险反馈示意图

全球金融稳定报告

最后,本章介绍一种具有极高预测能力的方法,它利用美国的历史违约数据来评估银行全系统的直接与间接系统性联系。

每种方法本身都有其局限性,但合在一起,它们为监管者提供了一套重要的监管工具。此外,该工具可成为解决“关联太大,以至失败”问题(发生系统性风险的最普遍方式之一)的政策基础。更具体地说,本章有助于在三个方面为决策者提供信息:

? 评估极端(尾部)事件的直接与间接溢出效应;

? 发现信息缺陷,以提高分析的精确性;

? 提供具体的矩阵,协助重新审查监管范围以及什么构成系统重要性机构或部门。

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篇六 :IMF发布最新《全球金融稳定报告》 全球金融体系面临挑战性转变

IMF发布最新《全球金融稳定报告》 全球金融体系面临挑战性转变

就在本月11日国际货币基金组织(IMF)与世行春季年会开幕前夕,IMF新鲜出炉的《全球金融稳定报告》为本次会议提供了一个极具讨论空间的话题——全球金融体系如何应对正在经历的挑战性转变。报告认为,虽然全球金融稳定性有所增强,但从流动性驱动的市场向以经济增长带动的市场转变远未完成,金融稳定性状况也尚未恢复正常。这其中,过去6个月里发达经济体的金融稳定性普遍改善,而新兴经济体的金融稳定性则有所恶化。

20xx年金融危机之后,发达经济体的低利率创造了宽松的金融条件,使许多经济体依赖“流动性拐杖”的支撑。如今,金融危机爆发5年后,全球经济逐渐呈现东西方共同拉动的双引擎格局。以美联储逐步退出QE为标志,一些非常规货币宽松措施正在逐渐淡出。在这种情况下,全球金融体系应逐步摆脱对宽松货币环境的依赖,过渡到自我维持增长的环境。IMF在最新发布的报告中指出,为了成功地从“流动性驱动”的市场过渡到“经济增长带动”的市场,发达经济体和新兴市场经济体需要具备一系列要素,其中包括:美国货币政策实现正常化,避免金融稳定风险;新兴市场经济体在外部金融条件收紧的情况下实现金融再平衡;欧元区在从分割状态走向稳固一体化的过程中取得更多进展;日本成功地实施“安培经济政策”,以实现持续的经济增长和稳定的通货膨胀。

对比美、欧、日以及新兴经济体,在逐步实现可自我维持的经济增长的过程中,美国进展最为可观,但其缩减非常规货币政策的行为也给其他发达经济体和新兴经济体带来了很大的外溢影响。报告认为,美国经济已明显露出复苏绿芽,其经济转变给金融稳定带来若干挑战。比如,“寻求收益”行为正不断延伸,公司部门的杠杆程度不断上升,部分信贷发放标准正在削弱。市场流动性转弱,易受兑付风险影响的投资工具迅速增加,这些情况会扩大金融和经济冲击的影响。“在这个过渡时期,美国货币政策宽松性的降低可能导致投资组合的调整和风险的重新定价,从而给发达经济体和新兴市场经济体都带来很大的溢出影响。”报告称。

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篇七 :IMF金融稳定报告0710

随着主权风险变为现实,金融稳定状况出现倒退

尽管经济状况总体改善,并且在雷曼公司倒闭后经历了长时间的愈合,但在全球金融稳定上 取得的进展最近出现倒退。欧元区部分国家的主权风险已变为现实,并已蔓延到那些国家的 金融部门,有可能扩散到其他地区,再次与经济形成负面反馈循环。对于各国和国际上已经 实施的重大政策回应措施,需要进一步采取果断的后续行动,以增强对金融体系的信心,并 确保经济复苏持续下去。

尽管全球经济复苏未受影响,但金融稳定方

面取得的进展在4 月末和5 月初出现倒退。

主权国家和银行体系之间的溢出效应增加了

市场和流动性风险。银行再次变得不愿相互

贷款,除非是期限最短的贷款。对欧元区国

家银行的贷款尤其如此,这些国家被认为面

临更大的政策挑战。此外,金融资产价格的

波动性增大,投资者的风险偏好下降。这种

金融风险可能再次形成与经济之间的负面反

馈循环,尽管到目前为止还没有出现这种迹

象。

过去一个多月以来,最严重的市场紧张局面

已经有了一定的改善,但市场信心仍然脆

弱。美国国债、德国国债和黄金等传统保值

资产的价格上升。风险较高的资产,如成熟

和新兴市场的股票,削薄了相当部分的年初

盈面,目前仅出现初步的回升。商品价格跌

回至去年秋季的水平。另外,尽管最近波动

性已经稍稍下降,但仍高于信心跌落前的水

平(图1)。

主权风险加剧

一些主权债务市场持续面临的剧烈压力造成

了目前的市场动态(图2)。这些压力在一

定程度上反映了目前对欧元区主权信用风险

的重新评估。欧元的诞生使地区内部的汇率

风险消失,并产生了成员国之间财政和宏观

经济趋同的预期。这体现在地区性主权债务

利差显著缩小,而最近这一趋势有所改变。

面对希腊的财政困境,投资者目前正在对该

地区内的这些风险进行重新定价。这突出表

明,欧元区的政策制定者需要继续实施可信

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篇八 :IMF要求各国采取进一步行动稳定全球金融体系

BBC News with Jerry Schmitt

The International Monetary Fund has told governments across the world that further action is needed to help return the global financial system to stability. In a fresh estimate of the scale of the problem, the IMF says global losses on toxic assets could total four trillion dollars. Andrew Walker reports.

国际货币基金组织(IMF)要求全球各国政府采取进一步行动以恢复全球金融体系的稳定。在最近一份对金融问题规模估计的报告中,IMF称全球有毒资产损失总额已高达4万亿美元。

This report does identify what it calls some early signs of stabilization in financial systems, but there are not many of them. And the IMF says further action will be needed if they’re to be sustained. In two key areas, it says that progress by governments has been piecemeal and reactive, dealing with the problem assets held by financial institutions and how to handle banks that need extra capital. For that problem the report says temporary government ownership may sometime be necessary.

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